De kwartaalexpiratie van een gigantische hoeveelheid Bitcoin- en Ethereum-opties kan de marktvolatiliteit beïnvloeden en een belangrijke drijfveer voor de recente koersstijging wegnemen.
Deze vrijdag nadert een van de grootste kwartaalexpiraties van optiecontracten op Bitcoin en Ethereum van het jaar. Op de optiebeurs Deribit verloopt voor maar liefst 14,7 miljard euro aan Bitcoin-opties en 2,0 miljard euro aan Ethereum-opties. Bijzonder is dat een groot deel van de Bitcoin call-opties — contracten die houders het recht geven om Bitcoin tegen een vooraf bepaalde prijs te kopen — momenteel ‘in the money’ zijn, wat betekent dat ze winstgevend zijn.
De Bitcoin-markt noteert momenteel rond de 74.983 euro, een stijging van 12,2 procent over de afgelopen zeven dagen (stand op 23 september om 15:30). Meer dan de helft van de Bitcoin call-opties, met een nominale waarde van 8,7 miljard euro, bevindt zich in de winstzone. Ter vergelijking: put-opties, waarmee beleggers zich indekken tegen een daling, zijn nagenoeg waardeloos geworden. Dit weerspiegelt een overwegend optimistisch sentiment onder optiehandelaren in de aanloop naar deze expiratie.
Dealer hedging als koersdrijver
De recente opmars van Bitcoin boven de 74.000 euro (80.000 dollar) tot zelfs 80.000 euro (87.000 dollar) is mogelijk versterkt door een fenomeen dat ‘dealer hedging’ heet. Wanneer beleggers massaal call-opties kopen in de verwachting van stijgende prijzen, moeten de verkopers van deze opties (de ‘dealers’) zich indekken. Dat doen ze vaak door Bitcoin te kopen op de spotmarkt, om zo hun risico af te dekken als de koers inderdaad stijgt. Deze inkopen stuwen de prijs verder omhoog.
Luuk Strijers, CEO van Deribit, merkt op dat de septembercontracten ‘call-heavy’ zijn, met een put/call open-interest ratio van 0,69, wat duidt op een positionering die is opgebouwd voor hogere prijzen. Jean-David Péquignot, Chief Commercial Officer van Deribit, voegt daaraan toe dat de openstaande posities zich sterk concentreren bij hogere uitoefenprijzen zoals 78.000, 83.000 en 87.000 euro, wat de invloed van grote call-optieblokken onderstreept.
Wat er gebeurt na de expiratie
Zodra de opties op vrijdag verlopen, valt deze dealer hedging weg. Het effect daarvan kan tweeledig zijn. Enerzijds verdwijnt de koopdruk die door dealers werd uitgeoefend, wat de koersstijging kan afremmen. Anderzijds kan de markt na zo’n grote expiratie tijdelijk volatieler worden, omdat posities worden afgewikkeld en nieuwe posities worden ingenomen voor toekomstige expiratiedatums in oktober en december. Dit kan leiden tot een herschikking van de handelsbereiken voor Bitcoin.
De maximale ‘pijn’ voor optiehouders, het punt waarop de meeste opties waardeloos aflopen, ligt voor Bitcoin op 69.000 euro (75.000 dollar). Hoewel dit punt vaak wordt gezien als een ‘zachte magneet’ voor de koers, noteert Bitcoin momenteel ruim daarboven. De overwegende winstgevendheid van de call-opties suggereert dat de markt dit keer de maximale pijn-theorie mogelijk negeert.
Technische analyse
Bitcoin handelt momenteel boven de belangrijke voortschrijdende gemiddelden, wat technisch gezien een sterke positie is. De belangrijkste weerstandsniveaus liggen rond 78.000 euro en vervolgens 83.000 euro, waar veel call-opties geconcentreerd zijn. Ondersteuning vinden we rond 69.000 euro, het maximale pijn-punt. De relatieve sterkte-index (RSI) geeft aan dat Bitcoin niet overbought is, wat ruimte laat voor verdere stijgingen. De recente koersbewegingen gaan gepaard met een hoog handelsvolume, wat de validiteit van de stijgingen onderstreept.
Marktsentiment
De Fear & Greed Index staat momenteel op 71 (Greed), wat duidt op een optimistisch marktsentiment. Dit wordt bevestigd door de overwegend ‘call-heavy’ optieboekjes en de sterke instroom in Bitcoin-gerelateerde producten. Handelaren anticiperen duidelijk op verdere koersstijgingen. De aanhoudende instroom in institutionele Bitcoin-ETF’s, die in de achtergrondbronnen worden genoemd, draagt bij aan dit optimisme en toont een groeiende institutionele adoptie.
Fundamentele analyse
Fundamenteel gezien blijft de adoptie van Bitcoin toenemen, zowel bij particuliere als institutionele beleggers. De recente koersstijgingen worden ondersteund door een combinatie van factoren, waaronder spotvraag en ‘short covering’ — het sluiten van shortposities. De voortdurende ontwikkelingen in de regelgeving, zoals de recente goedkeuring van een federaal cryptobelastingkader in de VS, kunnen bijdragen aan een grotere duidelijkheid en daarmee aan het vertrouwen van beleggers. De correlatie met de bredere traditionele markt blijft complex, maar Bitcoin toont vaak een eigen dynamiek.
Bull- vs bear-scenario
- Bull-scenario: Als de Bitcoin-koers standhoudt boven de 75.000 euro en de expiratie van opties geen significante verkoopdruk creëert, kan de weg vrij zijn voor een test van de 80.000 euro en hogere weerstandsniveaus.
- Bear-scenario: Een daling onder het maximale pijn-niveau van 69.000 euro, mogelijk als gevolg van winstnemingen na de expiratie of onverwachte macro-economische tegenwind, kan leiden tot een correctie en een hertest van lagere ondersteuningsniveaus.
Wat betekent dit nu?
De kwartaalexpiratie van Bitcoin- en Ethereum-opties, met een overwicht aan winstgevende call-opties, markeert een potentieel kantelpunt voor de korte termijn. Het wegnemen van de dealer hedging kan de opwaartse druk verminderen, maar het optimistische marktsentiment en de sterke technische indicatoren suggereren dat beleggers nog steeds vertrouwen hebben in verdere groei. De komende dagen zullen uitwijzen of de markt de winsten kan vasthouden of dat we een periode van verhoogde volatiliteit tegemoet gaan.
Een reactie achterlaten