Steeds meer mijnbouwbedrijven, van de top tien op basis van hashrate, rapporteren dat ze AI- of high-performance computing-initiatieven (HPC) hebben geïmplementeerd die al rendement opleveren. De drie resterende bedrijven zijn van plan deze koers te volgen. Deze verschuiving stelt mijnbouwbedrijven in staat om hun productieve grond en netwerken te koppelen aan contractueel gegarandeerde inkomsten van GPU-klanten. Dit creëert een tweede inkomstenstroom die de concurrentie aangaat met de traditionele opbrengsten van ASIC-miners (Application-Specific Integrated Circuits).
TeraWulf heeft de toon gezet door twee 10-jarige hostingovereenkomsten te ondertekenen met Fluidstack, goed voor een totaal van ongeveer 200 MW capaciteit bij Lake Mariner. Volgens Barron’s ondersteunt Google een deel van de leaseverplichtingen van Fluidstack, die kunnen oplopen tot ongeveer 1,8 miljard dollar, en heeft het warrants ontvangen die gelijk kunnen staan aan ongeveer 8 procent van TeraWulf. De economische details van deze overeenkomst impliceren een gemiddelde jaarlijkse omzet van ongeveer 1,85 miljoen dollar per MW over de contractduur, een referentiepunt dat veel mijnbouwbedrijven gebruiken om AI-klanten aan te trekken.
Core Scientific heeft onlangs zijn twaalfjarige relatie met CoreWeave uitgebreid met 70 MW extra HPC-capaciteit, die in de tweede helft van 2025 operationeel moet zijn. Bitdeer blijft een commerciële AI-cloud exploiteren op basis van NVIDIA DGX-systemen, terwijl Iris Energy rapporteert dat het een AI-cloudbedrijf heeft dat draait op H100- en H200-GPU’s. Andere spelers investeren in vastgoed voor de volgende golf, waaronder CleanSpark, dat op 29 oktober meldde dat het 271 acres en ongeveer 285 MW aan langdurige energiecapaciteit in Texas heeft verworven voor wat het omschrijft als een AI- en HPC-campus van de volgende generatie.
De economische factoren: energie en voorspelbaarheid
In de huidige netwerkcontext, met een totaalsnelheid van ongeveer 1,08 tot 1,10 ZH/s en 144 blocks per dag, en transactie fees die schommelen tussen ongeveer 0,3 en 2,0 BTC per block, levert één MW moderne ASICs, met ongeveer 17 J/TH, ongeveer 0,059 EH/s aan hashrate op. Dit aandeel van het netwerk genereert tussen de 1,0 en 1,6 miljoen dollar aan bruto mijnbouwomzet per MW per jaar bij een bitcoinprijs van bijna 104.000 dollar. Dit cijfer ligt lager dan de 1,85 miljoen dollar per MW per jaar als gevolg van de AI-contracten van TeraWulf.
De prijs van elektriciteit, investeringsuitgaven (capex) en de mate van benutting bepalen de marges in beide modellen. Toch is het contractuele karakter van AI-hosting een cruciaal kenmerk geworden voor investeerders die op zoek zijn naar stabielere cashflows in plaats van louter risico- en fee-exposities. De macro-eisen voor elektriciteit in datacenters vormen de achtergrond. Rapporten van McKinsey wijzen erop dat het elektriciteitsverbruik van Amerikaanse datacenters tegen 2030 zou kunnen oplopen tot ongeveer 606 TWh, voornamelijk door de toenemende eisen van AI-werkbelasting.
Het herdefiniëren van waarde in de mijnbouwindustrie
Een mijnbouwer die nieuwe megawatts naar AI leidt, zal wellicht lagere headline hashrate-groei registreren dan een puur mijnbouwbedrijf. Echter, zijn ondernemingswaarde kan verbeteren door gegenereerde contractinkomsten en flexibele energieopties. Core Scientific’s uitbreiding met CoreWeave markeert de waarde van dit model. Bovendien dwingen CleanSpark’s plannen voor 285 MW en Marathon’s overname van Exaion mijnbouwbedrijven om gemengde campussen te bezitten en te exploiteren, waar GPU’s, miners en soms standaard colocation de infrastructuur delen.
Er zijn echter beperkingen. De interconnectietijdlijnen van ERCOT, de beschikbaarheid van gasgestookte turbines en de levertijden voor transformatoren bepalen de snelheid waarmee hoog dichtheidszalen kunnen worden geactiveerd. De beschikbaarheid van GPU’s blijft een variabele, vooral met de lancering van schaling van Blackwell en opvolgende onderdelen.
Aan de crypto-kant geldt dat een eventuele wijziging in het fee-regime, die de kosten per block aanzienlijk verhoogt, de omzetgap tussen mining en AI-hosting kan verkleinen. Een verhoging van ongeveer 0,5 BTC per block in sustained gemiddelde fees betekent zo’n 0,2 tot 0,3 miljoen dollar per MW per jaar in bruto omzet voor miners bij de huidige prijsniveaus.
De contractuele AI-megawatts en de jaarlijkse opbrengsten per MW beginnen de nieuwe gegevens te worden die investeerders in de gaten houden. De bandbreedte van 1,5 tot 2,0 miljoen dollar per MW per jaar komt op als praktische benchmark voor high-density hosting in de VS, waarbij TeraWulf’s openbaar gemaakte cijfer als een actueel referentiepunt fungeert.
De investeringsplannen van nutsbedrijven en updates van interconnectiequeues zijn nu net zo relevant voor de vooruitzichten van miners als de leveringsschema’s van ASIC’s. Terwijl de Amerikaanse spotprijs voor elektriciteit onder druk staat, kunnen miners met reeds geactiveerde grond en vergunningen veel sneller profiteren van hun strategische voordelen ten opzichte van groene ontwikkelingen.
De internationale dimensie voegt gewicht toe aan deze ontwikkelingen. Marathon’s samenwerking met Exaion verbindt een Amerikaanse miner aan een EDF-dochter binnen het Franse energiesysteem, waardoor GPU-hosting wordt afgestemd op staatsgerelateerde energieactiva.
De plannen van de Phoenix Group om in het Midden-Oosten capaciteit bij te schalen, terwijl ze een beursnotering in de VS overwegen, integreert staatsgebonden economie in de AI-infrastructuur. Deze structuren zouden meer miners kunnen aantrekken in joint ventures, waarbij nutsbedrijven of energie-investeerders lange termijncontracten aanbrengen in ruil voor capaciteitsrechten, prioriteit bij aansluitingen of eigendomsbelangen.
Met betrekking tot de fundamenten van crypto kan deze verschuiving de snelheid waarmee de netwerk hashrate tot 2026 uitbreidt, vertragen, vooral als aanzienlijke delen van nieuwe energie naar GPU’s in plaats van ASIC’s worden geleid. De netwerkstructuur zal blijven uitbreiden naarmate nieuwe sites online komen en oudere infrastructuren vernieuwd worden, maar de groei kan minder steil zijn vergeleken met de vorige golf.
Dit alles betekent niet dat er geen kapitaal zal binnenstromen in de mijnbouw; hoge bitcoinprijzen en oplopende fees kunnen de rendementen nog steeds verbeteren. Echter, de ranglijst van hashrate kan een minder betrouwbare maatstaf voor de waarde van aandelen zijn dan in eerdere cycli.
Vraag & Antwoord
Wat zijn AI-initiatieven in de cryptomijnbouw?
AI-initiatieven zijn projecten waarbij mijnbouwbedrijven hun infrastructuur en rekenkracht gebruiken voor AI- en HPC-toepassingen, waardoor een extra inkomstenstroom ontstaat naast traditionele crypto-mining.
Hoe beïnvloeden AI-partnerships de financiële resultaten van mijnbouwbedrijven?
AI-partnerships bieden contractuele inkomsten en stabiliteit, wat investeerders aanspreekt die op zoek zijn naar minder risico en meer voorspelbaarheid. Deze contracten kunnen zelfs hogere opbrengsten per MW opleveren dan traditionele mijnbouw.
Wat zijn de gevolgen van de verschuiving naar AI voor de hash rate?
De verschuiving naar AI kan de snelheid waarmee de netwerk hashrate groeit vertragen, aangezien een aanzienlijk deel van de nieuwe energie mogelijk naar GPU’s in plaats van ASIC’s gaat, wat de dynamiek in de mijnbouwsector verandert.
