Categorie: Stablecoins

De waarschuwing van Andrew Bailey, gouverneur van de Bank of England, omtrent een mogelijke inundatie van dollar-stablecoins (digitale munteenheden die zijn gekoppeld aan de Amerikaanse dollar) in het Verenigd Koninkrijk tijdens een crisis, onderstreept de dringende behoefte aan duidelijke normen voor deze activa. Bailey stelt dat zonder directe mogelijkheden voor terugbetaling, de kans bestaat dat dergelijke stablecoins het Britse financiële systeem overspoelen tijdens economisch onzekere tijden.

Tijdens een recente conferentie van de Bank of England benadrukte Bailey dat internationale samenwerking essentieel is: “Als we willen dat stablecoins een rol spelen in de wereldwijde betalingsstructuur, dan is het noodzakelijk dat we internationale standaarden vaststellen.” Dit legt de basis voor een toenemende rivaliteit met de Verenigde Staten, vooral nu het Amerikaanse beleidslandschap zich aanpast aan de opkomst van stablecoins.

Bailey’s opmerkingen komen te midden van een bredere discussie over de gevolgen van Amerikaanse stablecoins voor de monetaire soevereiniteit van andere landen. Hij merkt op dat als er een “run” op een stablecoin plaatsvindt, deze activa waarschijnlijk in het VK zullen worden opgeëist, wat kan leiden tot aanzienlijke druk op lokale banken. Deze vrees wordt ook gedeeld door Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, die de potentiële risico’s van zelfs euro-gelinkte tokens voor de financiële stabiliteit en de transmissie van monetair beleid heeft benadrukt.

Het is cruciaal voor investeerders om deze dynamiek te begrijpen, nu er vanuit het Amerikaanse congres nieuwe wetgevingen worden overwogen, zoals de GENIUS Act en de CLARITY Act. Deze wetgevingen zouden een framework moeten bieden voor stablecoins die misschien niet volledig overeenkomen met de strikte normen van het VK, waar directe 1:1 terugbetaling vereist is.

De rol van het Financiële Stabiliteitsforum (FSB) is daarbij van groot belang. Alhoewel het FSB niet de bevoegdheid heeft om bindende regels vast te stellen, speelt het een cruciale rol bij het vormgeven van een internationaal consensusniveau dat landen mogelijkerwijs gaan volgen. Christian Walker, voorzitter van de Stablecoin Standard, voorspelt dat langdurige fragmentatie tussen verschillende jurisdicties — zoals de VS, het VK, de EU en Azië — op de lange termijn niet vol te houden zal zijn. Dit omdat stablecoins op intrinsieke wijze een globaal karakter bezitten.

Desondanks maakt Bailey een belangrijk punt over de risico’s van convertibiliteit. De Amerikaanse regeling laat toe dat de druk op de terugbetalingen wordt ‘uitbesteed’ aan andere landen met sterkere garanties, wat kan leiden tot een concentratie van risico’s binnen het VK. Dit houdt in dat Britse investeerders en financiële instellingen mogelijk verantwoordelijk worden voor de gevolgen van falende Amerikaanse stablecoins. Gedurende financiële stressperiodes biedt de Amerikaanse regeling een venster van zeven dagen voor terugbetaling, terwijl het VK staat op een onmiddellijke 1:1 terugbetaling.

Uiteindelijk draait het niet alleen om regelgeving; marktoegang is het echte speelveld. De Britse autoriteiten hebben de mogelijkheid om niet-conforme Amerikaanse stablecoins uit te sluiten van gereguleerde betalingssystemen, wat in feite een handelsbarrière creëert. James Brownlee, CEO van t-0, wijst er terecht op dat dit beleidsbesluiten met zich meebrengt die moeilijk te negeren zijn, vooral als het gaat om de kosten en gevolgen voor Britse bedrijven die afhankelijk zijn van transacties in een wereldwijd, efficiënt betalingssysteem.

Vraag & Antwoord

Welke impact heeft de GENIUS Act op de Europese markt?
De GENIUS Act kan een significante verschuiving teweegbrengen in de manier waarop stablecoins worden gereguleerd in de VS, wat vervolgens effect kan hebben op de EU-regels en de concurrentieverhoudingen tussen de twee markten.

Hoe moeten investeerders omgaan met de risico’s van stablecoins?
Investoren moeten zich bewust zijn van de juridische en operationele risico’s van stablecoins, vooral gezien de verschillen in regelgeving en de daarmee samenhangende onzekerheid in de markt.

Wat zijn de belangrijke risico’s voor de Britse banksector?
De komende overstroom van dollar-stablecoins kan de Britse banksector verstoren, vooral als deze niet goed kan omgaan met een plotselinge vraag naar terugbetalingen van deze activa door consumenten.

De recente campagnes van de American Bankers Association (ABA) benadrukken de groeiende druk op de Amerikaanse senaat om snel te handelen als het gaat om de regulering van stablecoins, waaronder de cruciale kwestie van rente-uitbetalingen. De ABA heeft een stevig pleidooi neergelegd dat lokale kredietverlening moet worden beschermd terwijl innovatie wordt omarmd. Dit weerspiegelt niet alleen de belangen van traditionele financiële instellingen, maar roept ook vragen op over de toekomst van financiële technologieën binnen een steeds competitievere markt.

Zo signaleert de advertentie van de ABA, die in Washington wordt verspreid, duidelijk dat ze willen dat de senatoren de zogenaamde “stablecoin loophole” sluiten. Dit betreft een juridische grijsgebied waarin uitgevers van stablecoins, die rendementen bieden op tegoeden, zich potentieel een concurrentievoordeel kunnen verwerven ten opzichte van traditionele banken. De recente gegevens geven aan dat meer dan 3.200 bankiers in januari een brief hebben getekend om deze aanpassing te ondersteunen, omdat zij vrezen voor een mogelijke uittocht van tot wel $6,6 biljoen aan deposito’s als de regelgeving te vaag blijft.

Hoewel de GENIUS Act reeds rente op stablecoins verbiedt, zijn de banken vooral bezorgd dat de huidige formulering niets zegt over beloningen die door verbonden platforms of externe partners kunnen worden aangeboden. Het is evident dat een crypto-exchange die opslagruimten voor yield-dragers aanbiedt, kan concurreren met banken om deposito’s uit te trekken. Dit roep om maatregel sluit aan bij een bredere discussie over de rol van stablecoins in de financiële ecosystemen. De recente studie van de Raad van Economische Adviseren van het Witte Huis (CEA) concludeert dat het verbieden van rendementen op stablecoins slechts een marginale invloed zal hebben op de kredietverlening, met een geschatte toename van $2,1 miljard — goed voor slechts 0,02% van de huidige basis. Dit roept de vraag op: wat betekent dit voor traditionele investeerders?

De opmerkingen van de ABA wijzen op een diepere vrees: als yield-bearing stablecoins in omvang toenemen, kunnen ze directe concurrentie vormen voor traditionele bankdeposito’s, lang voordat de toezichthouders adequaat reageren. Beide partijen zijn dus betrokken in een schermutseling die een grote impact kan hebben op de toekomst van de financiële technologieën zoals we die nu kennen.

Wat deze situatie anders maakt dan eerdere lobby-initiatieven, is de gedegen combinatie van publieke en private belangen. De adverterende campagnes dragen bij aan de publieke druk op senatoren, terwijl de brieven van bankiers het argument van lokale gemeenschappen versterken. Topfunctionarissen nemen verantwoordelijkheid door publiekelijk stelling te nemen en daarmee de kracht van de lobby te tonen.

Met de CLARITY Act, die op 17 juli 2025 door het Huis van Afgevaardigden werd goedgekeurd, is de druk op de Senaat te groeien. De stemming in het Huis was overtuigend, maar de tijd dringt. De senaatsagenda is echter dynamisch en loopt het risico om conflicten met andere belangrijke processen te creëren, zoals de hoorzitting van Kevin Warsh, waardoor een breed gedragen consensus noodzakelijk is om vooruitgang te boeken.

Een constructieve route vereist een compromis dat duidelijk de mogelijkheden voor affiliate- en derde-partij beloningen afsluit, maar tegelijkertijd flexibiliteit biedt voor innovatieve stablecoin-adjacent producten. Het rapport van het Witte Huis biedt hier een quantitatieve basis waarmee onderhandelaars hun standpunt kunnen onderbouwen. Mocht er echter niet snel vooruitgang worden geboekt, dan zouden banken zich kunnen beraden op hun posities en wellicht besluiten dat het behouden van hun huidige standpunt op de lange termijn voordeliger is.

De BLT (bank lobby) dringt aan op strikte bewoordingen die hen helpen hun belangen te beschermen, terwijl de opmerking van de BIS over de serieuze risico’s van ongereguleerde stablecoins een rechtstreekse aanklacht is tegen het huidige discursief beleid. Deze ongelijkheden in belangen en analyses binnen de Senaat betekenen dat de weg naar COARITY niet alleen afhankelijk is van de besprekingen rondom rente, maar ook van bredere ethische en financiële overwegingen.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de grootste zorgen van banken over stablecoins?
Banken zijn vooral bezorgd dat stablecoin-uitgevers op indirecte wijze rente kunnen bieden via affiliate of derde partijen, waardoor zij directe concurrentie vormen voor traditionele bankdeposito’s.

Wat is het directe effect van een renteverbod voor stablecoins?
Volgens de CEA zou een renteverbod slechts een marginale impact hebben op de kredietverlening, met een toename van $2,1 miljard, wat slechts 0,02% van de bankbasis vertegenwoordigt.

Welke routes zijn er voor de wetgeving rondom stablecoins?
Er zijn twee hoofdroutes: een constructieve oplossing die een compromis bereikt over affiliate beloningen, en een moeilijker pad als banken besluiten om hun huidige positie te handhaven en de debatten te verlengen.

De vooruitzichten voor internationale betalingen met stablecoins zijn indrukwekkend. Volgens een recent rapport van fintech-analisten bij Juniper Research zullen deze digitale valuta’s in 2035 een totaalbedrag van maar liefst $5 biljoen bereiken. Ter vergelijking, dit is maar liefst 373 keer de geschatte totale waarde van $13,4 miljard voor dit jaar. Een opmerkelijke groei, die ons dwingt om ons af te vragen wat dit betekent voor de toekomst van financiële transacties.

Stablecoins, cryptocurrencies die zijn gekoppeld aan traditionele valuta (zoals de dollar of euro), vinden steeds vaker hun weg in grenzeloze business-to-business (B2B) transacties, treasury-activiteiten en afrekeningen binnen de toeleveringsketen. Hun unieke eigenschappen, waaronder speelbaarheid (programmability) en settlemogelijkheden 24 uur per dag, zeven dagen per week, maken ze bijzonder voordelig vergeleken met traditionele correspondentbankdiensten. Juniper Research stelt dat deze ontwikkelingen daadwerkelijk verstorend werken voor bestaande bankkanalen.

Het is duidelijk dat de groei van stablecoins voor een groot deel voortkomt uit de inefficiënties waarmee traditionele financiële systemen kampen, vooral op het gebied van grensoverschrijdende betalingen. Investoren moeten inzien dat 85% van de totale waarde van stablecointransacties in 2035 vanuit het B2B-segment zal komen. Dit duidt erop dat fiat-gepende cryptocurrencies zich ontwikkelen van speculatieve activa naar een fundamentele laag van institutionele betalingsinfrastructuur.

Stablecoins zijn niet bedoeld om de bestaande betalingsinfrastructuur te vervangen; ze worden juist geadopteerd op plekken waar hun voordelen het duidelijkst zijn. Jawad Jahan, analist bij Juniper Research, wijst erop dat de voordelen in de grensoverschrijdende B2B-sector het meest zichtbaar zijn, wat ook de reden is voor de verwachte duurzame volumegroei in deze periode.

Jahan adviseert stablecoin-uitgevers om zich te richten op integraties in ondernemingen en partnerschappen met treasury-afdelingen om het meeste uit deze trend te halen. Dit is cruciaal voor investeerders die geïnteresseerd zijn in het benutten van de mogelijkheden die deze nieuwe digitale activa bieden.

Recentelijk verklaarde de blockchain-intelligentie firma Chainalysis dat stablecoins zich aan het ontwikkelen zijn tot een fundament van de wereldwijde financiën, met aangepaste transactiewaarden die tegen 2035 kunnen oplopen tot $719 biljoen. Dit benadrukt niet alleen de groeiende rol van stablecoins, maar ook de verschuiving in hoe de volgende generatie financiën zal opereren. De vraag is inmiddels niet langer of stablecoins zullen concurreren met traditionele betalingsrails, maar hoe snel ze deze zullen vervangen.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste voordelen van stablecoins voor B2B-transacties?
Stablecoins bieden voordelen zoals snelle afhandeling en programmability, waardoor ze efficiënter zijn dan traditionele bankprocedures.

Hoeveel van de totale stablecoin-waarde zal afkomstig zijn van B2B-transacties in de toekomst?
Volgens Juniper Research zal naar schatting 85% van de totale waarde van stablecointransacties in 2035 afkomstig zijn van B2B-activiteiten.

Wat betekent de groei van stablecoins voor investeerders?
De groei van stablecoins creëert nieuwe kansen voor investeerders die zich richten op de integratie in ondernemingen en treasury-partnerschappen, cruciaal voor het benutten van deze opkomende markt.