In het afgelopen jaar is de voortgang op het vlak van wereldwijde standaarden voor stablecoins, digitale activa die zijn ontworpen om de waarde van een onderliggende fiat-valuta te behouden, aanzienlijk vertraagd. Dit roept zorgen op bij centrale bankiers over de risico’s die voortkomen uit een gebrek aan toezicht. De gouverneur van de Bank of England, Andrew Bailey, die tevens voorzitter is van de Financial Stability Board, heeft onlangs in een gesprek met Reuters benadrukt dat de ontwikkeling van internationale regelgeving stagneert. Dit bevestigt een alarmerende trend die door de General Manager van het Bank for International Settlements (BIS), Pablo Hernández de Cos, is opgemerkt tijdens een recente bijeenkomst in Japan.
Globalisering van de regelgeving is cruciaal om een versnipperd stelsel van regels te voorkomen, waar bedrijven op kunnen anticiperen. Zonder internationale afstemming bestaat het risico dat bedrijven hun activiteiten verplaatsen naar rechtsgebieden met lichtere verantwoordelijkheid, een praktijk die in de sector bekend staat als regulatoire arbitrage. Deze dreiging wordt steeds urgenter naarmate belangrijke economieën afzonderlijk vooruitgang boeken met hun eigen regelgevingskaders, vaak met verschillende tijdlijnen en benaderingen.
De stablecoin-markt is de afgelopen jaren exponentieel gegroeid en vertegenwoordigt nu een waarde van ongeveer $320 miljard, aldus gegevens van DeFiLlama. Het merendeel van deze waarde is geconcentreerd in de stablecoins USDT van Tether en USDC van Circle Internet. Hernández de Cos wijst erop dat de structuur van deze muntsoorten vaak meer lijkt op die van effecten dan op die van contanten. Dit heeft tot gevolg dat de fricties bij inwisselingen de prijzen kunnen beïnvloeden, waardoor deze zich kunnen verwijderen van de beoogde waarde van $1.
Zoals we hebben gezien, kunnen plotselinge onttrekkingen aan de stabiliteit van deze activa aanzienlijk destabiliseren. De voorstellen die de risico’s in de sector moeten verlagen, omvatten onder andere het beperken van rente-uitkeringen op stablecoins en het verstrekken van toegang voor emittenten tot centrale banken en faciliteiten voor depositoverzekering. Beleidsmakers geloven dat deze maatregelen kunnen bijdragen aan het verbeteren van de veiligheid binnen de sector en tegelijkertijd de rol daarvan in digitale betalingen kunnen behouden.
Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan zijn Amerikaanse wetgevers bezig met de bevordering van de Digital Asset Market Clarity Act, die federale regels voor digitale activamarkten zou vastleggen. Dit wetsvoorstel, dat vorig jaar door het Huis van Afgevaardigden is aangenomen, ligt momenteel ter beoordeling bij de Senaat. Hier zijn de voorzitter van de Bankcommissie, Tim Scott, en de voorzitter van de Commissie Landbouw, John Boozman, de belangrijkste pleitbezorgers van de wet. Bovendien hebben senatoren Thom Tillis en Angela Alsobrooks onderhandeld over een compromis met betrekking tot de rente op stablecoins, wat de weg kan effenen voor een goedkeuring.
Toch blijven er enkele openstaande vragen bestaan die opgelost moeten worden, zoals de toezichthouding op DeFi (Decentralized Finance) en ethische overwegingen. Het succes van deze juridische initiatieven hangt ervan af dat deze kwesties duidelijk gedefinieerd worden in de uiteindelijke regelgeving.
Vraag & Antwoord
Waarom is er een vertraging in de ontwikkeling van wereldwijde standaarden voor stablecoins?
De vertraging is voornamelijk te wijten aan het gebrek aan internationale afstemming tussen landen, wat leidt tot een risico op een versnipperd regelgevend landschap dat door ondernemingen kan worden benut voor regulatoire arbitrage.
Wat zijn de implicaties van een gebrek aan toezicht op de stablecoin-markt?
Een gebrek aan toezicht kan leiden tot destabilisatie van de markt, met risico’s voor de waarde van stablecoins en mogelijke gevolgen voor de bredere financiële stabiliteit. Plotselinge onttrekkingen kunnen bijvoorbeeld schommelingen in de prijs veroorzaken, wat investeerders kan beïnvloeden.
Wat houdt de Digital Asset Market Clarity Act in?
Dit wetsvoorstel beoogt het vaststellen van federale regels voor digitale activamarkten in de VS, wat een belangrijk kader zou bieden voor de regulering van zowel stablecoins als andere digitale activa, hoewel er nog discussie is over bepaalde toetsingspunten en ethische vraagstukken.
