De traditionele sluitingstijd van de beurs vormt al decennialang de basis voor het handelsmodel. Met de opkomst van 24/7 trading is er een duidelijke poging om dit model te doorbreken. Terwijl belangrijke beurzen zoals de NYSE, Nasdaq, CME en Cboe zich haasten om continu handelsdiensten aan te bieden, rijst de vraag wie hier uiteindelijk bij wint en wie verliest.
Aangezien de CEO en oprichter van Quantum Economics, Mati Greenspan, het treffend verwoordt: “De grootste verliezers in 24/7 aandelenhandel zijn niet de handelaren – zij profiteren er enorm van. Het zijn de tussenpersonen die jarenlang winst hebben gemaakt wanneer handelaren niet kunnen handelen.”
Greenspan, ook een ervaren marktanalist, wijst op een ander zorgwekkend aspect. Bij de heropening van de markten na grote gebeurtenissen beslissen vaak slechts enkele firma’s over de eerste verhandelbare prijs. “Zij gebruiken vaak een prijs die stop-losses van hun klanten activeert, met als resultaat dat deze met verlies worden afgesloten, wat voordelig is voor de broker, die in feite tegen de klant handelt,” legt hij uit.
Wanneer hem gevraagd wordt of brokers onderling de prijzen coördineren tijdens marktsluitingen, is zijn antwoord duidelijk: “Ja, dat is pure manipulatie.” Hij stelt: “Zij hebben de controle over de prijzen, vaak met uren om na te denken.” Dit kan met name opvallend zijn als er op weekends belangrijke nieuwsitems naar buiten komen, omdat de markten op dat moment meestal gesloten zijn en brokers zich vrij voelen om te spelen met de prijzen bij de opening.
Greenspan’s opmerkingen worden extra relevant nu verschillende grote Amerikaanse beurzen plannen maken voor 24/7 handel. De NYSE heeft aangekondigd om goedkeuring van de SEC te vragen voor continu trading, terwijl Nasdaq soortgelijke plannen in december heeft onthuld. De CME streeft ernaar om in 2026 24-uurs crypto futures aan te bieden, afhankelijk van goedkeuring. Ook de Cboe heeft recent de U.S. indexopties uitgebreid naar 24/5 trading.
De invloed van liquiditeit en prijsmanipulatie
Hoewel het misschien gemakkelijk is om Greenspan’s uitspraken als beschuldigingen af te doen, is het evident dat dergelijke praktijken in de after-hours markt niet ongewoon zijn. Zodra de standaard handelsuren om 16.00 uur ET eindigen, neemt de liquiditeit vaak dramatisch af, waardoor de prijzen makkelijker te beïnvloeden zijn.
“Na de sluiting van de beurs om 16.00 uur heb je gewoon niet dezelfde liquiditeit meer,” zegt Joe Dente, een vloerbroker van de New York Stock Exchange. “Mensen zijn naar huis gegaan en de liquiditeit is afgenomen, waardoor je grotere spreads zult zien.” Dente legt uit dat bredere spreads en dunnere orderboeken een omgeving creëren waarin prijsbewegingen kunnen worden overdreven in vergelijking met de reguliere sessie.
Academische studies ondersteunen deze stelling dat de verlengde handelsuren structureel verschillen van de kernmarkturen. Een veelgeciteerde gezamenlijke studie van UC Berkeley en de Universiteit van Rochester ontdekte dat prijsontdekking na sluitingstijd “veel minder efficiënt” is, met lagere volumes en dunnere liquiditeit die de snelheid beperken waarmee informatie in prijzen wordt opgenomen.
Bij de vraag of er al manipulatie plaatsvindt tijdens deze periodes, geeft Dente toe dat het “mogelijk” is, maar benadrukt dat “de invoering van 24-uurs handel openheid aan manipulatie zal geven,” verwijzend naar de alziende omstandigheden die in after-hours markten al zijn gezien.
Volgens Greenspan is het duidelijk dat deze vermeende manipulatiepraktijken “niet helemaal transparant zijn, daarom houden de betrokken brokers de schijn van onzekerheid in stand.” Hier begint de scheidslijn tussen daadwerkelijke manipulatie en het bewijs van dergelijke praktijken te vervagen.
Een veelgeciteerde studie over opening prijsmanipulatie laat zien hoe brokers prijzen kunnen beïnvloeden tijdens de pre-open veiling door grote orders te plaatsen en vervolgens te annuleren, waardoor de aandelen tijdelijk van hun fundamentele waarde worden weggejaagd totdat de bredere liquiditeit terugkeert.
Deze manipulatie kan leiden tot vertekende openingsprijzen die pas gecorrigeerd worden zodra de volledige markt weer begint te handelen, wat investeerders die tegen een opgeblazen prijs kopen met verliezen kan achterlaten. Omdat deze verstoringen plaatsvinden voordat het normale handelsvolume terugkeert, ogen de resulterende prijsbewegingen vaak als gewone marktschommelingen.
Een andere broker, goed bekend met de handelspraktijken tijdens de nacht en die op voorwaarde van anonimiteit sprak, bevestigde dat de dunne liquiditeit in de nacht soms het makkelijker maakt voor gecoördineerde strategieën om prijzen te beïnvloeden in minder verhandelde aandelen.
Dit is niet alleen gebaseerd op anekdotische bewijsvoering. Eind 2025 schikte de SEC beschuldigingen over een meerjarige spoofing operatie waarbij misleidende orders werden gebruikt om prijzen van dunne effecten te manipuleren. Regulators beboeten ook Velox Clearing met 1,3 miljoen dollar voor het niet detecteren van “layering” en “spoofing” in volatiele aandelen.
Tegelijkertijd heeft de U.S. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) in haar jaarlijkse rapport van 2026 bedrijven geciteerd voor het “niet onderhouden van redelijk ontworpen toezichtsysteem en controles, inclusief voor de identificatie en rapportage van potentieel manipulatieve activiteiten in after-hours handel.”
Voordelen voor de retailhandelaar?
Hoewel het moeilijk is om de verspreiding van deze beschuldigingen vast te stellen, is één ding zeker: als de handel 24/7 doorgaat, zullen traders, en met name retail traders, de uiteindelijke winnaars zijn.
In de huidige elektronische markten hebben traders die het snelst reageren op marktinformatie een structureel voordeel. “Er is altijd een voordeel voor degenen met de snelste computers en de beste software”, oppert Dente, die toevoegt dat algoritmen binnen nanoseconden op nieuws en orders kunnen reageren. Voor individuele investeerders is het, zo merkt hij op, erg moeilijk om met deze snelheid bij te blijven. “Hoe kan een mens dat bijhouden?”
Deze snelheid wordt nog problematischer voor kleinere investeerders wanneer de markten gesloten zijn, wat hen in een enorm nadelige positie plaatst. Pranav Ramesh, hoofd kwantitatief onderzoek voor opties bij Nasdaq en medeoprichter van Leadpoet, merkt op dat dunne markten die risico’s kunnen versterken. “Brokers kunnen coordineren rond routing en uitvoering, vooral als een groot deel van de retailflow eindigt bij een klein aantal wholesaler,” zegt hij. “Buiten reguliere uren is de controle moeilijker omdat de markt dunner is en er minder duidelijke referentiepunten zijn voor investeerders om de kwaliteit van uitvoering te benchmarken,” legt Ramesh toe vanuit zijn persoonlijke ervaring.
Volgens bronnen die bekend zijn met de routing- en liquiditeitspraktijken van brokers, is de prijszetting in dunne sessies reëel, vooral wanneer groot nieuws naar buiten komt terwijl de markten gesloten zijn. Het is opgemerkt dat de coördinatie rond routing, spreads en uitvoeringspraktijken tijdens lange intervallen historisch gezien makkelijker is omdat retail traders dan niet kunnen deelnemen.
Greenspan stelt dat 24/7 handel deze uitdaging voor traders zal verhelpen, door de voordelen van fintech-bedrijven weg te nemen en het weekend-vacuüm geheel te elimineren. De recente conflicten in het Midden-Oosten illustreren perfect hoe dit kan leiden tot meer handelsmogelijkheden wanneer markten gesloten blijven. De gedecentraliseerde beurs Hyperliquid, die 24/7 op de blockchain opereert, heeft groeiende belangstelling gezien van traders die wedden op traditionele financiële activa, zoals olie en goud, in het weekend wanneer traditionele beurzen gesloten zijn.
De populariteit van dit platform is dusdanig dat de wekelijkse handelsomzet op Hyperliquid de 50 miljard dollar heeft overschreden, waarbij het platform over een periode van 24 uur 1,6 miljoen dollar aan inkomsten genereerde, en hiermee zelfs meer omzet genereerde dan de totale Bitcoin blockchain. Tevens heeft het platform recentelijk een perpetual contract voor de S&P 500 toegevoegd.
Het ligt voor de hand dat grote beurzen ook zullen profiteren van handelskosten als ze 24/7 opereren. Of deze continue handel uiteindelijk de invloed van brokers op de prijszetting zal verzwakken, blijft te bezien. Wat duidelijk is, is dat zowel exchanges als investeerders zullen profiteren van markten die nooit sluiten.
“Traders kunnen in real-time reageren zonder dat ze aan de genade van tussenpersonen – de brokers – zijn overgeleverd,” concludeert Greenspan.
Vraag & Antwoord
Hoe beïnvloedt 24/7 trading de rol van brokers?
24/7 trading zou de invloed van brokers op prijszetting kunnen verzwakken, omdat traders vrijer kunnen handelen zonder afhankelijk te zijn van tussenpersonen tijdens de traditionele sluitingsuren.
Wat zijn de risico’s voor retail traders in after-hours trading?
Retail traders kunnen in after-hours trading in een nadelige positie terechtkomen door de lagere liquiditeit en grotere spreads, wat hen kwetsbaar maakt voor manipulatie.
Hoe kunnen markten profiteren van een continu handelsmodel?
Door de introductie van 24/7 trading zullen zowel exchanges als investeerders profiteren van hogere handelsvolumes en verlaagde kansen op prijsmanipulatie, wat leidt tot een efficiëntere markt.
