De recente scherpe daling van Bitcoin, die bijna 50% onder zijn recordhoogte ligt die enkele maanden geleden werd bereikt, heeft opnieuw de discussie over de stabiliteit van deze cryptocurrency aangewakkerd. Gary Bode, een veteranen uit de hedgefundsector, wijst erop dat deze verkoopgolf een kenmerk is van de inherente volatiliteit van de asset, en niet per se een teken van een bredere crisis.
Bode stelt in een bericht op X dat de recente prijsdaling, hoewel “onaangenaam en schokkend”, niet ongebruikelijk is in de geschiedenis van Bitcoin. “Onderscheidingen van 80% tot 90% komen vaak voor,” zo merkt hij op. Beleggers die bereid zijn de altijd tijdelijke volatiliteit te doorstaan, genieten doorgaans van uitzonderlijke rendementen op de lange termijn. Dit wijst erop dat de fundamentele waarde van Bitcoin – ondanks de fluctuaties op korte termijn – vaak behouden blijft en kan toenemen.
Een significant deel van de recente tumult kan worden herleid tot de marktreacties op de nominatie van Kevin Warsh als opvolger van Jerome Powell als voorzitter van de Federal Reserve. Investeerders zagen deze benoeming als een signaal dat de Fed mogelijk een ‘hawkish’ (restrictief) monetair beleid kan aannemen, wat leidt tot renteverhogingen. Dit maakt niet-renderende activa zoals Bitcoin, goud en zilver relatief minder aantrekkelijk. Margin calls op leveraged posities (die een hogere kans op gedwongen verkoop met zich meebrengen) verergerden de daling substantieel.
Bode betwist echter deze marktinterpretatie. Hij wijst op Warsh’s openbare uitspraken ter ondersteuning van lagere rentes en notities van voormalig president Trump die suggereren dat Warsh had beloofd de fed funds rate te verlagen. In combinatie met de aanhoudende meertriljard-dollar tekortkomingen van het Congres, betoogt Bode dat de Fed beperkte mogelijkheden heeft om de langetermijnrente op staatsobligaties te beïnvloeden – een cruciale factor voor bedrijfsfinanciering en hypotheekrentes. “Ik denk dat de markt hier mis was,” zegt hij, waarbij hij benadrukt dat perceptie eerder dan fundamentele gegevens veel van de recente verkopen aandreef.
De rol van de ‘whales’
Een andere veelgenoemde verklaring voor de prijsbewegingen is dat ‘whales’ – vroege Bitcoin-houders die de munten destijds kochten of mijnen tegen prijzen dicht bij nul – hun bezittingen afstoten. Hoewel Bode erkent dat er significante verkopen plaatsvinden vanuit grote wallets, stelt hij deze bewegingen voor als winstnemingen in plaats van een indicatie van langdurige zwakte. “De technische vaardigheid van de vroege adopters en mijnwerkers moet worden gewaardeerd,” zegt hij. “Dat betekent niet dat hun verkopen (volledig of gedeeltelijk) veel vertellen over de toekomst van Bitcoin.”
Bode wijst op het bedrijf MicroStrategy als een mogelijke bron van kortetermijndruk. De aandelenprijs daalde nadat Bitcoin onder de prijzen viel waartegen MicroStrategy veel van zijn posities verwierf, wat de angst deed toenemen dat CEO Michael Saylor zou verkopen. Hoewel hij deze vrees als reëel maar begrensd beschouwt, vergelijkt hij het met de situatie wanneer Warren Buffett een aanzienlijke aandelenbelang in een bedrijf verwerft: investeerders waarderen de steun, maar maken zich zorgen over toekomstige verkopen. Desondanks benadrukt hij dat Bitcoin zelf dergelijke gebeurtenissen zal doorstaan, ook al kan de prijs tijdelijk dalen.
De opkomst van ‘papier’ Bitcoin, waaronder financiële instrumenten zoals exchange-traded funds (ETF’s) en derivaten die de prijs van de crypto-asset volgen zonder eigendom van de onderliggende munten, speelt ook een rol. Hoewel deze instrumenten de effectieve voorraad voor handel verhogen, verandert dit niets aan het onveranderlijke totale aanbod van 21 miljoen munten. Bode legt uit dat dit een cruciale verankering vormt voor de langetermijnwaarde van Bitcoin. Hij maakt een vergelijking met de zilvermarkt, waar de toegenomen papierhandel aanvankelijk de prijzen onderdrukt totdat de fysieke vraag deze weer omhoog duwt.
Bovendien hebben sommige analisten gesuggereerd dat stijgende energieprijzen de Bitcoin-mijnbouw zouden kunnen schaden en de hash-rate zouden kunnen verlagen, wat de langetermijnprijzen mogelijk negatief beïnvloedt. Bode acht deze theorie echter overdreven. Historische gegevens tonen aan dat prijsdalingen in het verleden niet altijd resulteerden in dalingen van de hash-rate, en wanneer deze wel optraden, blijven ze vaak maanden achter de prijsdalingen aan.
Hij wijst ook op opkomende energietechnologieën, zoals kleine modulaire kernreactoren en op zonne-energie aangedreven AI-datacentra, die in de toekomst goedkope energie voor mijnbouw kunnen leveren. Dit accentueert de veerkracht van Bitcoin en zijn ecosysteem in een wereld die voortdurend evolueert.
Ten slotte beantwoordt Bode kritieken dat Bitcoin geen “opslag van waarde” is. Terwijl sommigen betogen dat de volatiliteit het onmogelijk maakt om als zodanig te worden beschouwd, wijst hij erop dat bijna elk actief risico met zich meebrengt, inclusief fiatvaluta’s die worden ondersteund door sterk schuldenlastige regeringen. “Goud vereist ook energie om te beveiligen, tenzij je het comfortabel op je voortuin laat liggen,” merkt hij op. “Papier-Bitcoin kan de prijs op korte termijn beïnvloeden, maar op de lange termijn zijn er 21 miljoen munten die zullen worden uitgegeven, en als je Bitcoin wilt bezitten, dat is het echte activa. Bitcoin is zonder toestemming en vereist geen vertrouwen in een tegenpartij.”
Samenvattend is Bode’s beoordeling van de recente prijsdalingen een natuurlijke uitkomst van het ontwerp van Bitcoin. Volatiliteit is inherent aan het spel, en degenen die bereid zijn dit te doorstaan, zullen uiteindelijk beloond worden. Voor investeerders is de kernles dat prijsfluctuaties, hoe dramatisch ook, niet per se een indicatie zijn van systeemrisico.
Vraag & Antwoord
Welke impact heeft de recente prijsdaling van Bitcoin op de bredere markt?
De recente prijsdaling heeft voor onzekerheid gezorgd maar benadrukt vooral de inherent volatiliteit van Bitcoin. Investeerders moeten deze fluctuaties zien als een normaal onderdeel van het spel, eerder dan als een teken van een systeemcrisis.
Hoe moeten beleggers de rol van ‘whales’ interpreteren in deze context?
De verkopen door vroege houders zijn vooral winstnemingen en moeten niet worden gezien als een tekort aan vertrouwen in Bitcoin. De technische vaardigheden van deze vroege adopters zijn juist een indicatie van de waarde en potentieel van Bitcoin op de lange termijn.
Wat zijn de vooruitzichten voor Bitcoin in het licht van toenemende energiekosten?
Hoewel stijgende energiekosten vaak worden geciteerd als een risico voor de mijnbouw en daarmee de hash-rate, verwijst Bode naar opkomende technologieën die kunnen zorgen voor goedkope energiebronnen, wat de duurzaamheid van Bitcoin zal versterken.
