Bitcoin-miners zijn begin 2026 terug in een vertrouwde, maar steeds wreder omgeving: de netwerkmicrofoon van Bitcoin (hashrate) daalt sinds de pieken aan het eind van 2025, de moeilijkheidsgraad (difficulty) past zich vertraagd aan en elektriciteitskosten blijven een harde beperking die bepaalt welke mijnvloten operationeel blijven en welke offline gaan.
Dit resulteert in een markt die op het eerste gezicht veerkrachtig lijkt, zeker wanneer de Bitcoin-prijs stijgt, maar tegelijkertijd fragiel blijft aan de randen. Een enkele stijging in moeilijkheid of een regionale piek in energiekosten kan de situatie snel doen omslaan van ‘operationeel’ naar ‘onderbroken’.
Hashrate koelt af na een piek in late 2025
De netwerkmicrofoon van Bitcoin heeft een afname ondergaan ten opzichte van de piek in late 2025 en is niet consistent teruggekeerd naar dit niveau, zelfs niet tijdens periodes van prijssterkte.
JPMorgan schatte dat de maandelijkse gemiddelde hashrate in oktober steeg met 5% tot 1.082 EH/s, een record voor deze serie. November vertoonde met een geschatte 1.074 EH/s een bescheiden terugval ten opzichte van oktober.
De dagelijkse schattingen sinds eind december zijn volatiel, met fluctuaties boven en onder de 1.000 EH/s grens, wat aangeeft dat miners hun operationele tijd cyclusgewijs beheren in plaats van in een stabiele expansie.
De netwerksgegevens van YCharts, afkomstig van Blockchain.com, toonden zowel readings onder de 1.000 EH/s als herstel boven dit niveau rond de rebound medio januari.
Het gedrag van miners is minder afhankelijk van de actuele prijs van Bitcoin en meer van de hashprice, het verwachte dagelijkse inkomen per eenheid hashrate. Dit is de maatstaf die bepaalt of de minst efficiënte rigs kunnen draaien zonder verlies te maken.
Volgens een wekelijkse update van Luxor op 12 januari daalde de USD hashprice wekelijks van $40,23 naar $39,53 per PH/s/dag, een niveau dat voor veel miners ‘dicht bij, of op, breakeven’ wordt beschreven.
Met andere woorden: het netwerk kan volatiel blijven, zelfs tijdens een prijsherstel, omdat de winstgevendheid van miners onder druk kan blijven staan.
Luxor meldde ook dat Bitcoin met 2,9% daalde tot ongeveer $91.132 terwijl hashprice verschoof, wat extra druk uitoefent op miners wiens kostenniveau niet meebeweegt met de spotprijs van BTC.
In dezelfde update viel ook op dat Luxor’s 7-daagse simpele voortschrijdende gemiddelde voor hashrate met 2,8% daalde van 1.054 EH/s naar 1.024 EH/s.
De context van late 2025 is belangrijk. De onderzoekstak van Luxor had eerder gemeld dat de moeilijkheidsgraad een recordhoogte bereikte na een positieve aanpassing van 6,31% op 29 oktober, waarmee de moeilijkheidsgraad op 155,97T kwam.
Tegelijkertijd verzwakte de hashprice in november naarmate de transactiekosten en de prijs de hogere moeilijkheidsgraad niet konden compenseren, waarbij gegevens uit de Hashrate Index toonden dat de hashprice daalde naar een historisch dieptepunt van bijna $36 per PH/dag.
Een realiteitscheck op het niveau van de machines
De gevoeligheid wordt duidelijker als je hashprice vertaalt naar inkomsten per rig en dit vergelijkt met de elektriciteitskosten.
Bitmain heeft de Antminer S19j Pro gepositioneerd met een hashrate van 92 TH/s en een stroomverbruik van 2.714 watt, terwijl het S21-model 200 TH/s en 3.500 watt aangaf.
De berekening is op basis van een hashprice-invoer van $38,2 per PH/s/dag, wat overeenkomt met Luxor’s aangegeven gemiddelde van zes maanden vooruit.
Wat betreft de stroomprijs is de gemiddelde industriële elektriciteitsprijs in de VS volgens de U.S. Energy Information Administration in september 2025 gesteld op 9,02 cent/kWh. Hoewel de groothandelsprijzen lager of hoger kunnen zijn, hangt de totale kostenstructuur van miners af van contracten, congestie, kosten en voorwaarden voor afschakeling.
Het is niet zo dat elke miner onwinstgevend is; velen hebben aanzienlijk betere elektriciteitskosten, winsten uit vraagrespons en operationele efficiëntie.
Het punt is dat de marginale miner de churn aandrijft. Op deze niveau’s van hashprice gedragen marginale floten zich steeds meer als flexibele belasting in plaats van als ‘altijd aan’-infrastructuur.
Moeilijkheidsgraad als blinde vlek voor miners
Moeilijkheidsgraad past zich pas om de 2.016 blokken (ongeveer elke twee weken) aan, wat betekent dat het niet onmiddellijk reageert op schommelingen in Bitcoin of hashrate.
Deze vertraging kan miners dwingen om gedurende een hele periode de verzwakte hashprice-omstandigheden te absorberen voordat het protocol zich opnieuw kalibreert, waardoor de marges tijdens dalingen samengedrukt worden en de verwachte herstel van de winstgevendheid wordt vertraagd voor sommige operators.
Die timing is de reden waarom miners soms door de moeilijkheidsgraad worden overvallen: een vloot kan er levensvatbaar uitzien bij een BTC-rally, om vervolgens te worden geperst wanneer de moeilijkheidsgraad in het volgende venster stijgt en de verwachte opbrengsten per hash niet volgen.
De gegevens van begin januari tonen ook dat de moeilijkheidsgraad met 1,20% daalde tot 146,4T in de eerste aanpassing van 2026. Prognoses wijzen op een aanpassing op 22 januari die mogelijk richting ~148,20T stijgt.
De toekomstige prijzen suggereren beperkte verlichting tenzij er iets verandert.
Energiekosten, de knelpunten concentreren zich
Als hashprice de miners vertelt wat het netwerk betaalt, bepaalt elektriciteit wat de daadwerkelijke operator concreet overhoudt.
De roundup van Luxor vertaalde de compute-inkomsten naar een impliciete omzet per MWh, verdeeld over flotefficiëntietiers:
Stroomprijzen verschillen per regio en contracttype. De International Energy Agency meldde dat de Amerikaanse groothandelsprijzen in de eerste helft van 2025 gemiddeld ongeveer $48/MWh waren, terwijl de Europese Unie gemiddeld zo’n $90/MWh noteerde.
De IEA meldde ook EU-elektriciteitsfutures voor 2026 van rond de $80/MWh.
Deze benchmarks helpen om richting en volatiliteit per regio te kaderen, maar ze zijn niet rechtlijnig aan de verbruikte elektriciteitskosten.
Voor miners in Luxor’s 25–38 J/TH tier betekent een impliciete compute-omzet van ongeveer $51/MWh dat veel locaties snel kunnen worden teruggebracht tot afschakeling als de gespecificeerde energiekosten stijgen, als de afschermingen ongunstig zijn of als lokale congestie en kosten de totale prijs opdrijven.
Negatieve prijzen voegen een extra laag toe: ze kunnen flexibele belasting belonen en rigide inkoop bestraffen. De IEA meldde dat negatieve prijzen steeds gebruikelijker worden in Europa, waarbij het aandeel negatieve periodes in het eerste halfjaar van 2025 8–9% bereikte in landen zoals Duitsland, Nederland en Spanje.
Deze situatie bevoordeelt miners die snel kunnen opschalen en afschalen, betalingsverzoeken voor vraagrespons kunnen vastleggen of verbruiksgevoelige energieproductie kunnen hanteren.
Operators die deze flexibiliteit missen, kunnen in strakke periodes geconfronteerd worden met hogere effectieve kosten, zelfs als de de kopprijs op de groothandelsmarkt daalt.
Texas als cruciale mijnjurisdictie en beleidswildcard
Texas blijft een van de belangrijkste jurisdicties om in de gaten te houden omdat het beleid rond netwerken en concurrentie voor aansluiting de economie vormgeeft voor grote mijnbelastingen.
De Texas wet Senate Bill 6 geeft ERCOT de bevoegdheid om bepaalde grote elektriciteitsgebruikers te vragen hun activiteiten stil te leggen of gebruik te maken van back-upgeneratoren tijdens noodgevallen.
Volgens rapporten geldt dit voor nieuwe grote belastingen van 75 MW of meer die na 31 december 2025 worden aangesloten, terwijl bestaande aansluitingen zijn vrijgesteld.
Tegelijkertijd overschreed de vraagpipeline van ERCOT 230 GW in 2025, waarvan meer dan 70% verbonden is aan datacenters.
De International Energy Agency heeft ook datacenters aangemerkt als een belangrijke drijver van de groei in elektriciteitsvraag tot 2026.
Voor Bitcoin-miners verhoogt deze combinatie de waarde van bestaande aansluitingen en stabiele contracten en kan het uitbreiding aanzienlijk bemoeilijken, tenzij afschakelingsovereenkomsten en nettoegang tijdig worden onderhandeld.
Wat te volgen in de toekomst
De komende één à twee moeilijkheidsperioden: de vertraging van de moeilijkheidsgraad kan de druk verlichten (indien deze afneemt) of intensiveren (indien deze stijgt terwijl hashprice gelijk blijft).
De stabiliteit van hashprice: Luxor’s zone van $39–$40 per PH/s/dag is nabij breakeven voor veel miners, en de vooruitzichtcurve rond $38 suggereert weinig marge voor fouten.
De volatiliteit van energie: Floten in de 25–38 J/TH tier zijn bijzonder kwetsbaar als de geleverde kosten de impliciete compute-omzet per MWh bereiken of overstijgen, of als het lokale basisrisico de totale prijs opdrijft.
De kans op afschakeling door ERCOT: De noodbevoegdheid onder Wet SB 6 kan leiden tot abrupte, evenementgestuurde hashrate-dips onafhankelijk van de prijs van Bitcoin.
Concurrentie van datacenters: Voortdurende groei van netwerkvraag kan de toegang van miners tot de goedkoopste capaciteit beperken en de regionale divergentie in winstgevendheid versterken.
Voor nu is de meetbare basis een spot hashprice van $39,53 per PH/s/dag, naast een wekelijkse daling van Bitcoin tot ongeveer $91.132 en een 7-daagse gemiddelde hashrate van 1.024 EH/s.
Die combinatie stelt het referentiepunt vast terwijl het netwerk de volgende moeilijke raamperiode nadert, waar miners opnieuw zullen beslissen of ze blijven draaien, afschakelen of wachten op een herkalibratie die pas na de ingebouwde vertraging van het protocol arriveert.
En met de recentelijke record van JPMorgan voor de maand oktober 1.082 EH/s nog steeds geldig, rijst de volgende cruciale vraag: Kunnen de economieën van miners genoeg duurzame operationele tijd ondersteunen om terug te klimmen naar dat tempo, of zullen de vertraging van de moeilijkheidsgraad en de beperkingen in stroomversorgung het netwerk in een stop-startmodus houden, zelfs als BTC sterk blijft?
