De recente jaarrekening van de Financial Stability Oversight Council (FSOC) voor 2025 heeft digitale activa van de lijst van kwetsbaarheden voor het financiële systeem geschrapt. Dit markeert het einde van een drie jaar durende periode waarin crypto werd gezien als een opkomende bedreiging, wat leidde tot oproepen voor nieuwe wetgeving en een voorzichtige toezicht door banken.
Het begrip “kwetsbaarheid” is zelfs volledig uit de inhoudsopgave verdwenen. Digitale activa zijn geclassificeerd binnen een neutrale categorie van “significante marktentwickelingen om in de gaten te houden”. Hierbij wordt niet langer gesproken van systemische bedreigingen, maar eerder van een groeiende sector met toenemende institutionele betrokkenheid, gestimuleerd door spot Bitcoin en Ethereum ETF’s, evenals de tokenisatie van traditionele activa.
Deze verschuiving is structureel van aard en niet enkel cosmetisch. In het rapport van 2022 onder het vorig bestuur van Joe Biden werd vastgesteld dat “crypto-activiteit risico’s kon vormen voor de stabiliteit van het Amerikaanse financiële systeem” en werd er gevraagd om nieuwe wetgeving betreffende spotmarkten en stablecoins.
In het rapport van 2024 werden digitale activa opnieuw als kwetsbaar geclassificeerd, met een waarschuwing dat dollar stablecoins “een potentieel risico voor de financiële stabiliteit blijven vormen omdat ze acuut kwetsbaar zijn voor runs” zonder voorwaarden die vergelijkbaar zijn met prudentie voor banken.
Het rapport van 2025 keert deze framing echter om, waarbij expliciet wordt gesteld dat de Amerikaanse toezichthouders “vorige brede waarschuwingen” aan financiële instellingen over crypto-invloed hebben ingetrokken. Daarenboven suggereert het rapport dat de groei van dollar stablecoins waarschijnlijk de internationale rol van de dollar de komende tien jaar zal versterken.
De begeleidende brief van minister van Financiën Scott Bessent herdefinieert de missie van de FSOC, met de stelling dat het enkel catalogiseren van kwetsbaarheden “niet voldoende is” en dat langdurige economische groei essentieel is voor financiële stabiliteit.
Bitcoin nadert 2026 terwijl de macroprudente waakhond van de VS zich terugtrekt uit de systemische risicotaal, net nu ETF-kanalen, bankeninfrastructuur en stablecoin-rails in de steigers staan.
Gecoördineerde verschuivingen in beleid
Drie belangrijke ontwikkelingen in 2025 bevestigen dat deze ommekeer gecoördineerd is over verschillende instanties, en niet beperkt blijft tot één rapport.
Allereerst is er een verschuiving vanuit het Witte Huis. Het besluit van President Donald Trump om Biden’s crypto-Executive Order 14178 in te trekken, legt expliciet beleid vast “ter ondersteuning van de verantwoordelijke groei en het gebruik van digitale activa”, terwijl het tevens een centrale bank digitale munt in de VS verbiedt.
Het bijbehorende rapport over digitale activa leest als een industriële beleidsronde, waarin tokenisatie, stablecoins en Amerikaanse leiding benadrukt worden in plaats van containment.
Tweede, het Congres heeft het regelgevend kader geleverd dat de FSOC had geëist. De GENIUS Act, ondertekend in juli 2025, creëert “toegestane stablecoin-uitgevers”, vereist een volledige dekking van 100%, en geeft primair toezicht aan de Federal Reserve, de OCC, de FDIC, en staatsregulatoren.
Hierdoor heeft de FSOC het juridisch kader om stablecoins niet langer als ongereguleerde systemische bedreigingen te beschouwen, maar als gedelegeerde dollar-infrastructuur met specifieke risico’s voor runs en illegale financiering.
Ten derde, de hernieuwde betrokkenheid van banken wordt op het niveau van instanties verbeterd. In januari 2025 heeft de SEC SAB 121 ingetrokken via SAB 122, waardoor de richtlijn is vervallen die vereiste dat custody crypto-activa als verplichtingen op de balans van banken moesten worden opgenomen.
Daarnaast heeft de OCC Interpretative Letter 1188 uitgebracht, waarmee nationale banken als tussenpersonen kunnen optreden in “risicoloze principal” crypto-transacties. Dit houdt in dat ze van één klant kunnen kopen en aan een andere kunnen verkopen zonder open posities aan te houden.
Aparte richtlijnen van de OCC stellen banken in staat om kleine hoeveelheden native tokens aan te houden om transactiekosten voor custody of stablecoin-operaties te kunnen betalen. Vervolgens heeft de OCC voorlopige nationale trustbankvergunningen verleend aan Circle, Ripple, BitGo, Paxos en Fidelity Digital Assets, waardoor ze kunnen opereren als federale trustbanken.
De statutaire rol van de FSOC versterkt de relevantie van de timing. Het rapport van de Congressional Research Service wijst erop dat elk lid van de raad moet bevestigen dat “alle redelijke stappen zijn genomen om systemische risico’s te adresseren” of uitleggen wat er in het jaarlijkse rapport nog meer nodig is.
Wanneer dat rapport stopt met het beschouwen van digitale activa als kwetsbaarheid en hetzelfde jaar de SAB 121 wordt ingetrokken, een wet over stablecoins wordt aangenomen en de OCC de deuren opent voor crypto-native banken, signaleert dit gecoördineerde de-escalatie in plaats van geïsoleerde communicatie.
Cautieuze waakzaamheid blijft bestaan
Internationale toezichthouders hebben niet geëvolueerd in lijn met de benadering van de FSOC. De Financial Stability Board merkte in oktober 2025 op dat de wereldwijde marktwaarde van crypto ongeveer was verdubbeld tot $4 biljoen en waarschuwde voor “significante hiaten” en “gefractioneerde, inconsistente” implementatie van zijn crypto-normen uit 2023.
De FSB evalueert de financiële stabiliteitsrisico’s momenteel als “beperkt”, maar in opkomst door de toenemende onderlinge verknoping en het gebruik van stablecoins.
De Financial Action Task Force’s update van juni 2025 stelde vast dat slechts 40 van de 138 rechtsgebieden “grotendeels compliant” zijn met de anti-witwasregels voor crypto en wees op tientallen miljarden aan ongeoorloofde stromen, met het argument dat falen in één rechtsgebied wereldwijde gevolgen heeft.
Zelfs het rapport van de FSOC voor 2025 benadrukt dat dollar stablecoins kunnen worden misbruikt voor sanctie-ontduiking en illegale financiering, en roept op tot voortgezet toezicht en handhaving.
Deze de-escalatie betreft echter alleen de systemische risicoframing, niet de naleving van anti-witwas- of sanctievoorschriften.
Gevolgen voor Bitcoin in 2026
De beslissing van de FSOC om het gebruik van “kwetsbaarheid” te laten vervallen, verwijdert de macroprudentiële stigma’s die grote banken, verzekeraars en pensioenfondsen wantrouwig maakten over hun crypto-exposure, buiten indirecte holdings.
Hoewel het geen verplichtingen voor Bitcoin-toewijzingen oplegt, verlaagt het wel de kans dat nieuwe regels voor financieel systeem-relevante instellingen of rigide toezichtvoering kanaaltjes zoals ETF’s, custody of leningen afsluiten onder het mom van systemisch risico.
De goedkeuring van spot Bitcoin- en Ethereum ETF’s door de SEC in 2024, in combinatie met de rij van aanvullende crypto ETF-aanvragen in 2025, heeft blootstelling aan BTC op institutioneel niveau genormaliseerd.
De nieuwe toon van de FSOC beschouwt die ETF’s als een marktstructuur om te monitoren, eerder dan als een besmettingskanaal dat caps vereist.
De GENIUS Act en de richtlijnen van de OCC rondom risicoloze principal geven Amerikaanse gereguleerde banken een schonere juridische route om te opereren in de infrastructuur: het aanhouden van stablecoinreserves, het faciliteren van stromen tussen BTC ETF’s en stablecoin rails, en de tokenisatie van onderpanden.
Deze infrastructuur vormt het kanaal waardoor de rol van Bitcoin als macro-actief in 2026 kan schaalvergroten, niet omdat de FSOC BTC endorseert, maar omdat zorgen over systemisch risico vervangen worden door standaard prudente en anti-witwascontrole.
De beleidsverandering immuniseert Bitcoin echter niet tegen politieke schommelingen. Het Congres kan de regulering van marktstructuren opnieuw onder de loep nemen. Bovendien zijn er nog steeds geschillen tussen de SEC en de CFTC over de jurisdictie van activa die niet Bitcoin of Ethereum zijn.
Internationale toezichthouders waarschuwen dat crypto-traditionele verbindingen echte stabiliteitsproblemen kunnen opleveren als de markt blijft verdubbelen. Rapporten van FATF en FSB suggereren dat internationale samenwerking op het gebied van anti-witwaspraktijken en grensoverschrijdende stromen zal worden aangescherpt, ongeacht de Amerikaanse de-escalatie van systeemrisico.
Het risico voor Bitcoin in 2026 is verschoven van outright verbod naar beleidservaring.
De ommekeer van de FSOC opent institutionele kanalen, net nu de politiek in verkiezingsjaren deze kanalen kan verstoren. De bereidheid van de raad om crypto te verlagen van “kwetsbaarheid” naar “ontwikkeling” weerspiegelt het vertrouwen dat bestaande toezichtsinstrumenten in staat zijn om de huidige blootstellingen aan te pakken.
Dat vertrouwen blijft bestaan zolang de stromen van spot ETF’s ordelijk blijven verlopen, stablecoin-uitgevers hun volledige backing handhaven, en er geen grote falen binnen custody of bruggen plaatsvinden, die toezichthouders zouden kunnen dwingen om de integratie van crypto in de traditionele financiën opnieuw te beoordelen, gezien de snelheid van de ontwikkeling.
Bitcoin betreedt 2026 met een regulerend toestemmingsstructuur in plaats.
De grote test is of die structuur standhoudt tijdens de volgende stresstest, of dat de “significante ontwikkeling om in de gaten te houden” taal van de FSOC slechts een tijdelijke aanduiding blijkt te zijn die terugkeert naar “kwetsbaarheid” op het moment dat er iets breekt.
Mentioned in this article
