OpenAI is bezig met een indrukwekkende hardware-uitbreiding ter waarde van $300 miljard, waarbij chipleveranciers, financiers en energieleveranciers in een onderling feedbackmechanisme worden samengebracht. Het bedrijf heeft meerjarige overeenkomsten gesloten met AMD en Broadcom voor de levering van tientallen miljoenen AI-versnellers tussen 2026 en 2029. Deze deals vertegenwoordigen samen ongeveer 16 gigawatt aan nieuwe rekencapaciteit, wat gelijkstaat aan het elektriciteitsverbruik van sommige kleine landen.
AMD zal 6 gigawatt aan Instinct GPU’s leveren en heeft OpenAI aandelenopties verstrekt die zijn gekoppeld aan prestatiemijlpalen. Broadcom zal gedurende dezelfde periode 10 gigawatt aan op maat gemaakte siliciumproducten en racks ontwerpen en implementeren. Deze contracten zijn een aanvulling op de Stargate-uitbreiding in samenwerking met Oracle en SoftBank, waarmee een vijflocaties-project in de Verenigde Staten wordt opgericht met een cumulatieve uitgave van meer dan $300 miljard. Dit zou wel eens het grootste particuliere infrastructuurproject in de technologiegeschiedenis kunnen zijn.
De circulaire AI-economie
De structuur van deze overeenkomsten onthult een circulaire economie in de AI-infrastructuur waarin kapitaal, aandelenincentives en aankoopverplichtingen met elkaar zijn verweven tussen leveranciers, infrastructuurproviders en modeloperators. Het akkoord met AMD koppelt toekomstige GPU-leveringen aan prestatiegebaseerde opties, waardoor OpenAI kan profiteren van de aandelenprestaties van AMD, en zo ontstaat er een feedbacklus tussen de waardering van een leverancier en het uitbreidingspad van een klant.
Tegelijkertijd heeft Nvidia eerder dit jaar een belang van ongeveer 7 procent in CoreWeave onthuld, terwijl CoreWeave zijn overeenkomsten met OpenAI uitbreidde met $6,5 miljard. Dit brengt de totale contractwaarde in 2025 op ongeveer $22,4 miljard, waarbij de aandelenprestaties van een chipleverancier, de omzet van een infrastructuuraanbieder en het rekencapaciteitsverbruik van OpenAI aan elkaar zijn gekoppeld. Bloomberg heeft ook gerapporteerd over financieringsrondes waarbij Nvidia betrokken is, tot $100 miljard, gekoppeld aan chipaankopen door OpenAI, wat een beeld schetst van een vraag die deels door de leverancier zelf wordt gefinancierd.
Bij een toekomstgerichte blik ontstaan drie kritieke uitvoeringsaspecten: benutting, energie en kostencurven. Wat betreft benutting registreerden de aankondigingen van capaciteitsuitbreidingen van AMD, Broadcom en Stargate een toename die in de tientallen gigawatt zou kunnen lopen tot 2029. Tegelijkertijd zal de omzet uit bedrijfsgerichte AI moeten groeien om de bezettingsgraad boven de drempelniveaus te houden die aantrekkelijke rendementen ondersteunen. Uit een enquête van Bank of America in oktober blijkt dat 54 procent van de fondsbeheerders AI als een bubbel beschouwt, met kasreserves rond de 3,8 procent — een situatie die marktbrede schommelingen kan aanwakkeren als de uitvoering achterloopt op de leveringsplanning.
De energiebehoefte van AI
Wat betreft energie, de beschikbaarheid van het netwerk en de geleverde kosten per megawatt-uur bepalen het haalbare tempo van modeluitbreiding. Goldman Sachs voorspelt dat de wereldwijde elektriciteitsvraag van datacenters tegen 2030 met ongeveer 165 procent zal stijgen ten opzichte van 2023. Deze trend zal datacenteroperators dwingen om langetermijncontracten voor elektriciteitsinkoop af te sluiten, on-site generatie te overwegen, en locaties strategisch te verschuiven naarmate nieuwe clusters online komen tussen 2026 en 2029.
McKinsey meldde dat de prognose voor de VS ongeveer 25 procent samengestelde groei tot 2030 zou kunnen zijn, waarbij Amerikaanse datacenters aan het eind van het decennium meer dan 14 procent van de nationale elektriciteit zouden kunnen verbruiken. Dit verhoogt het planningsrisico als de wachttijden voor interconnectie en vergunningen zich uitstrekken ten opzichte van de leveringen van hardware. De regulerende omgeving blijft in beweging; de Britse Concurrentie- en Marktautoriteit concludeerde in maart 2025 dat de samenwerking tussen Microsoft en OpenAI niet in aanmerking kwam voor een fusieonderzoek, hoewel deze basis heroverwogen kan worden als nieuwe equity-koppelingen zorgen voor meer bezorgdheid over marktmacht met betrekking tot toegang en prijsstelling.
De kostenontwikkeling van op maat gemaakt silicium zijn cruciaal om in de gaten te houden, aangezien het programma van Broadcom van ontwerp naar implementatie overgaat. Als de co-ontwerpen van versnellers, netwerken en racks aanzienlijke prestatieverbeteringen per watt opleveren, kan de kostprijs van inferentie en trainingsefficiëntie de economische eenheid van het circulaire model resetten richting zelfondersteunende kasstromen terwijl de benutting toeneemt.
Het risico op uitvoering zit in toolchains, verpakking en geheugendebandbreedte. De tijdlijn start in de tweede helft van 2026 met een meerjarige opbouw tot 2029. De financiële resultaten voor leveranciers en operators zullen nauw verband houden met de snelheid waarmee deze verbeteringen zichtbaar worden in de gecontroleerde marges en contractprijzen. De directe toewijzing van verplichtingen is helder; de omzetting van kaderovereenkomsten naar vaste aankooporders, zoals openbaar gemaakt in leveranciersrapportages en persberichten, vormt een dichtbije indicator.
CoreWeave’s financiering en dealflow, inclusief eventuele bedrijfsacties en de evolutie van Nvidia’s eigendom, zullen laten zien hoe hecht de cirkel wordt tussen leveranciers, infrastructuurcapaciteit en de vraag van OpenAI. De systeemintegraties van Apple vergrootten in 2024 het consumentenoppervlak met privacyvoorwaarden die bevestigen dat verzoeken niet door OpenAI worden opgeslagen en IP-adressen worden geanonimiseerd. Dit vormt een tegenwicht voor de adoptiecycli in het bedrijfsleven die vaak stranden op compliance- en rendementseisen in plaats van uitsluitend op apparaatbereik.
De centrale vraag voor portfolio- en Treasuryplanning is hoe de aangekondigde gigawatts overeenkomen met de gerealiseerde werkbelastinggroei, de leverbare regionale elektriciteit, en de kostenontwikkeling tot 2028. Een praktische manier om de verschuiving van circulair naar duurzaam te volgen, is door de benuttingsmetrics van datacenters te koppelen aan energiecontractverhoudingen en de mix van inkomsten uit op gebruik gebaseerde bedrijfscontracten. Verbeteren deze metrics wanneer de uitrol in de tweede helft van 2026 begint, dan zullen de financieringslussen in deze deals functioneren als brugkapitaal naar een stabielere rekeneconomie in plaats van als bron van correlatierisico’s tussen leveranciers, infrastructuurproviders, en onderzoeksinstellingen.
Vraag & Antwoord
Wat zijn de belangrijkste implicaties van de samenwerking tussen OpenAI, AMD en Broadcom?
Deze samenwerkingen creëren een ecosysteem waarin leveranciers onderling afhankelijk zijn van elkaars prestaties. Het koppelen van GPU-leveringen aan aandelenprestaties kan leiden tot een gezamenlijke waardevermeerdering, wat voor investeerders een kans biedt om te profiteren van deze synergieën.
Hoe zal de groei van energiebehoeften impact hebben op de AI-sector?
De stijgende elektriciteitsvraag kan leiden tot hogere kosten en een grotere concurrentie voor energiebronnen. Operators van datacenters zullen strategische keuzes moeten maken over energielevering en -contracten om de uitkomsten van hun AI-modellen te ondersteunen.
Wat zijn de risico’s verbonden aan deze geplande infrastructuuruitbreidingen?
De risico’s zijn divers, van vertragingen in uitvoeringen en vergunningen tot schommelingen in de vraag naar energie. Dit kan de verwachte groei in AI-omzet onder druk zetten en invloed uitoefenen op de aandelenprestaties van betrokken bedrijven.
