De recente beslissing van de Bank of Japan (BoJ) om de rente op 0,75% te handhaven heeft de verwachtingen rond een renteverhoging tegen het einde van het tweede kwartaal versterkt. Terwijl de yen profiteert van deze situatie, blijft bitcoin onder druk staan.
Hoewel de rentehandhaving bij de meeste analisten geen verrassing was, bleek de stemming binnen de centrale bank niet unaniem; drie leden van de raad pleitten voor een verhoging van de rente op de laatste meeting. Dit stemresultaat van 6-3 is het belangrijkste sinds Kazuo Ueda aan het roer staat, wat wijst op een groeiende bereidheid onder beleidsmakers om de leenkosten te verhogen.
De centralebank verhoogde ook haar verwachting voor de kerninflatie tot 2,8% voor dit fiscale jaar, terwijl de groeiprognoses voor de economie omlaag werden bijgesteld van 1% naar 0,5%. De hawkish (restrictieve) toon van de BoJ is voornamelijk het gevolg van verstoringen in energievoorzieningen door conflicten in de regio van de Straat van Hormuz, wat de wereldwijde energieprijzen heeft opgedreven en inflatoire druk heeft gecreëerd voor Japan, dat sterk afhankelijk is van energie-importen.
Handelaren hebben direct een kans van 74% ingeschat op een renteverhoging op 16 juni. Dit komt overeen met de bredere consensus onder deskundigen over de BoJ, die voorafgaand aan de aankondiging al een verhoging in juni verwachtten, aldus Bloomberg News.
De Japanse yen steeg in waarde, waardoor de dollar-yen (USD/JPY) koers met bijna 0,5% naar beneden ging tot 158,95. Dergelijke bewegingen onder grote valuta zijn noemenswaardig. Renteverhogingen of de verwachting daarvan ondersteunen doorgaans de waarde van de nationale munt, in dit geval de yen.
Bij het bitcoin-yen paar (BTC/JPY) op bitFlyer was er een daling van 0,6%, wat consistent is met de zwakte in dollar-denominaties, zo blijkt uit gegevens van TradingView. Trends in de yen zijn van groot belang, vooral gezien de historische rol als financieringsvaluta.
Een sterke yen wordt vaak geassocieerd met risicomijdend gedrag. Dit komt voort uit het feit dat de langdurige periode van ultralage rente tarieven door de BoJ de afgelopen tien jaar, inclusief de post-COVID-jaren, handelaren heeft aangemoedigd om in yen te lenen en te investeren in lucratievere activa in het buitenland.
Daarom wordt de versterking van de yen vaak gezien als een aanzet tot het terugtrekken van zogenaamde carry trades, waarbij posities bekostigd met yen worden afgebouwd. Deze afbouw werd vaak aangehaald als oorzaak van de daling van de waarde van bitcoin van $65.000 naar $50.000 in augustus 2024, binnen een week.
Het is dus mogelijk dat de toenemende verwachtingen van een renteverhoging in juni zorgen baren over een nieuwe golf van risicomijdendheid als gevolg van het terugtrekken van carry trades die door yen gefinancierd zijn. Desondanks wijzen de meest recente gegevens over marktstromen uit februari in een andere richting. Japan blijft namelijk haar aanhoudende aankopen van Amerikaanse staatsobligaties verhogen, wat impliceert dat yen-gefinancierde carry trades nog steeds actief zijn.
“Japan, de grootste buitenlandse houder, heeft zijn voorraad met +$14 miljard verhoogd tot $1,24 triljoen, het hoogste niveau sinds februari 2022. Dit markeert de dertiende maandelijkse aankoop in de afgelopen veertien maanden, terwijl Japanse instellingen blijven streven naar hogere rendementen in het buitenland,” stelden de oprichters van de nieuwsbriefservice LondonCryptoClub vast.
“Zoals we eerder hebben aangegeven, is er geen ‘JPY carry unwind’-transactie. Degenen die daarover speculeren, begrijpen niet hoe Japanse investeerders opereren, en u moet ze negeren,” voegde men toe.
Vraag & Antwoord
Waarom heeft de Bank of Japan de rente niet verhoogd zoals sommigen verwachtten?
De BoJ houdt vast aan de huidige rente om economische stabiliteit te waarborgen, hoewel er onder een aantal leden van de raad druk is voor verhoging. Dit markeert een significante verschuiving in de beleidsdiscussies binnen de centrale bank.
Wat betekent de stijging van de yen voor investeerders in risicovolle activa?
Een stijgende yen kan wijzen op risicomijdend gedrag, wat de waarde van risicovolle activa zoals bitcoin kan drukken. Beleggers moeten daarom alert zijn op trends in de yen als indicator voor marktbewegingen.
Hoe kan Japan zijn investeringen in Amerikaanse staatsobligaties blijven verhogen in een toenemende renteomgeving?
Japanse investeerders blijven op zoek naar hogere rendementen. Dit wijst erop dat ondanks de aanhoudende lage rente in eigen land, er nog steeds een sterke vraag is naar buitenlandse activa, wat de geldstromen en de algehele marktdynamiek beïnvloedt.
