Tag: bitcoin

Bitcoin heeft recentelijk een scherpe daling ondervonden, waarbij de prijs van de cryptovaluta in de eerste dagen van de maand terugzakte naar bijna $60.000, wat resulteerde in aanzienlijke waardeverliezen voor de bredere cryptomarkt en zelfs het omverwerpen van enkele handelsfondsen. Deze turbulente ontwikkeling werd door veel waarnemers toegeschreven aan macro-economische factoren, zoals de capitulatie van bezitters van spot-ETF’s en geruchten over fondsen die hun posities liquidatie moesten ondergaan. Echter, er is een stilere maar cruciale kracht werkzaam in deze situatie, en dat zijn de marktmakers.

Marktmakers zijn essentieel voor de stabiliteit van handelsactiviteiten. Zij plaatsen voortdurend koop- en verkooporders in het orderboek, wat zorgt voor de benodigde liquiditeit om transacties soepel te laten verlopen, zonder significante vertragingen of prijsschommelingen. Deze partijen bevinden zich altijd aan de tegenovergestelde zijde van de handelsactiviteiten van investeerders en genereren winst uit de bid-ask spread, het kleine prijsverschil tussen koop- en verkoopprijzen van een activum, zonder te gokken op prijsontwikkeling.

Om hun blootstelling aan prijsvolatiliteit te beheersen, kopen en verkopen marktmakers daadwerkelijke activa, zoals bitcoin, of gerelateerde derivaten. Vaak leidt dit tot versnelde bewegingen in de markt, zoals we hebben gezien van 4 tot 7 februari, toen de prijs van Bitcoin van $77.000 naar bijna $60.000 daalde. Dit fenomeen demonstreert hoe de optiemarkt van Bitcoin steeds meer invloed heeft op de spotprijs, wat parallellen vertoont met traditionele markten waar marktmakers stilletjes de volatiliteit versterken.

Tijdens de recente prijsbewegingen bevonden optiemarktmakers zich in een “short gamma” positie tussen $60.000 en $75.000 – dit betekent dat zij short (call of put) opties hadden zonder voldoende dekking of beschermende weddenschappen. Hierdoor stonden ze bloot aan aanzienlijke prijsvolatiliteit, wat hen dwong om Bitcoin te verkopen in de spot- of termijnmarkten om hun hedges in balans te houden en prijsneutraal te blijven. Dit injecteerde extra verkoopdruk in de markt. Volgens Markus Thielen, de oprichter van 10x Research, heeft de aanwezigheid van ongeveer $1,5 miljard aan negatieve gamma tussen de $75.000 en $60.000 een cruciale rol gespeeld in het versnellen van de achteruitgang van Bitcoin. Zodra het grote gamma-cluster rond $60.000 werd getriggerd en geabsorbeerd, volgde er een sterke marktcorrectie.

Het concept van negatieve gamma houdt in dat optiedealers, die meestal de tegenpartij zijn voor investeerders die opties kopen, gedwongen worden om in dezelfde richting te dekkeren als de prijsbeweging van het onderliggende activum. In dit geval, terwijl Bitcoin naar het bereik van $60.000 tot $75.000 daalde, werden dealers steeds meer “short gamma”. Dit vereist hen om Bitcoin te verkopen als de prijzen daalden, om hun hedging in stand te houden. Deze vicieuze cirkel leerde ons dat het hedging van marktmakers een zelfversterkende cyclus van dalende prijzen creëerde.

Het is belangrijk te benadrukken dat deze hedging-activiteiten niet altijd een bearish signaal zijn. In de tweede helft van 2023 waren marktmakers ook short opties boven de $36.000. Toen Bitcoin’s spotprijs deze drempel overschreed, kochten zij BTC aan om hun posities in evenwicht te brengen, hetgeen leidde tot een snelle rally boven de $40.000.

Vraag & Antwoord

Wat zijn marktmakers en welke rol spelen zij in de cryptomarkt?
Marktmakers zijn financiële instellingen of individuen die voortdurend koop- en verkooporders plaatsen in de markt, waardoor zij zorgen voor de liquiditeit die nodig is om handelsactiviteiten soepel te laten verlopen. Ze genereren winst uit het verschil tussen koop- en verkoopprijzen zonder zelf de richting van de prijs te willen gokken.

Wat is het effect van negatieve gamma op de prijs van Bitcoin?
Negatieve gamma houdt in dat optiemarktmakers verplicht zijn hun posities te dekken in dezelfde richting als de prijsbeweging. Dit kan resulteren in toenemende verkoopdruk wanneer de prijs daalt, waardoor een vicieuze cirkel van verder dalende prijzen ontstaat.

Hoe kunnen investeerders de invloed van de optiemarkt op de spotprijs van Bitcoin begrijpen?
Investeringen in de optiemarkt kunnen de spotprijs van Bitcoin beïnvloeden, vooral wanneer marktmakers hun hedgingactiviteiten niet effectief beheren. Het is cruciaal voor investeerders om trends in de optiemarkt te volgen, aangezien deze indicatoren kunnen bieden over mogelijke prijsbewegingen en de volatiliteit van Bitcoin. Zelfs een schijnbaar kleine beweging kan aanzienlijke gevolgen hebben voor de bredere markt.

De cryptomarkt toont tekenen van stabilisatie na de sell-off van vorige week. Bitcoin heeft een herstel van dubbele cijfers laten zien. Desondanks blijven analisten voorzichtig met de voorspelling dat deze stijging duurzaam zal zijn.

Bitcoin is de laatste tijd met 12% gestegen ten opzichte van het laagste punt van vrijdag op $62.822, en wordt momenteel verhandeld rond de $70.998, volgens gegevens van CoinGecko.

Dit herstel gaat samen met een stijging van de Coinbase Premium-index, die de prijsverschillen tussen Bitcoin op Coinbase en Binance meet. Deze index is meer dan 70% gestegen van -0,23% op vrijdag naar -0,06% in de vroege Aziatische handel op maandag, volgens gegevens van CoinGlass.

De stijgende premie suggereert een hernieuwde koopinteresse van Amerikaanse investeerders. Ryan Yoon, senior analist bij Tiger Research in Seoel, legt uit dat de extreem lage Fear & Greed Index van 5 wijst op een krachtige short-covering rally, wat een technische reactie is op een oversold markt.

Een diepere analyse van de derivatenspeculatie laat zien dat de recente prijsbeweging voornamelijk wordt gedreven door bearish traders die hun posities sluiten, in plaats van door nieuwe bullish overtuigingen, aldus gegevens van Velo. De totale openstaande positie in derivaten is afgenomen, terwijl het cumulatieve volume positief is geworden. Deze combinatie wijst gewoonlijk op een afsluiting van shortposities.

De analisten wijst ook op de wellicht tijdelijke aard van deze rally. Ondanks het herstel van de cryptocurrencyprijzen, stellen sommigen dat er geen duurzaam fundament onder de stijging ligt. “Dit is een populaire short-covering en een korte squeeze die plaatsvond na een capitulatie,” merkt Andri Fauzan Adziima, research lead bij Bitrue, op.

Een short squeeze vindt plaats wanneer traders die tegen een activum hebben ingezet gedwongen worden om het terug te kopen om verliezen te beperken, wat de prijs verder opdrijft. Deze dynamiek versterkt de rebound maar plaatst de duurzaamheid ervan in twijfel.

Het macro-economische landschap vertoont echter enige verbetering, met Aziatische aandelen die stijgen na de oorwinnendheid van de Japanse premier Sanae Takaichi. De Nikkei 225 schoot met 5% omhoog, wat de regionale risico’s enigszins verlichtte.

Toekomstige Vooruitzichten

Analisten verwachten dat de kortetermijnherstel voornamelijk technisch gedreven is, maar wijzen erop dat de langetermijntrend sterk afhankelijk is van bredere macro-economische ontwikkelingen. Nick Ruck, directeur bij LVRG Research, blijft optimistisch: “We verwachten dat er dit jaar een herstel kan plaatsvinden naarmate institutionele adoptie vordert, terwijl wereldwijde toezichthouders vriendelijker beleid aannemen voor RWAs en stablecoins.”

Voor een definitieve trendommekeer zal er echter structurele vraag nodig zijn, zoals het positioneren van Bitcoin als een legitiem alternatief voor goud door staten, aldus Yoon.

Experts wijzen ook op het nodig opruimen van aanhoudende risico’s. Jeff Mei, COO van BTSE, legt uit: “De crash heeft enkel geleid tot deleveraging van posities, wat blijkt uit de dalende openstaande posities. Nu de kwartaalresultaten van grote technologiebedrijven zijn gepasseerd, verwachten we dat de overheaddruk zal afnemen.”

Indien toekomstige economische gegevens uit de VS een groeiende economie en lagere werkloosheid en inflatie weerspiegelen, is het waarschijnlijk dat de cryptocurrencyprijzen zullen blijven herstellen.

Vraag & Antwoord

Hoe duurzaam is het recente herstel van Bitcoin?
Het herstel lijkt voornamelijk technisch gedreven en is in veel opzichten afhankelijk van externe macro-economische factoren. Er zijn echter tekenen dat dit herstel mogelijk niet op stevige fundamenten steunt.

Wat zijn de indicatoren voor blijvende interesse van investeerders?
Een stijgende Coinbase Premium index kan duiden op hernieuwde koopinteresse, maar experts adviseren om dit met voorzichtigheid te interpreteren, gezien de neiging tot short-covering.

Wat betekent de recente macro-economische verbetering voor crypto-investeringen?
Een verbetering van de macro-economische situatie kan leiden tot meer vertrouwen in de markt. In het bijzonder als Amerikaanse economische gegevens een groeiende economie en lagere inflatie tonen, kan dit als katalysator voor herstel dienen.

 

De huidige situatie van de Bitcoin Sharpe ratio, die het risico ten opzichte van de opbrengst meet, bevindt zich in negatieve zones die we vaak associëren met de beëindiging van bear markets. Volgens de analyse van CryptoQuant-expert Darkfost is de ratio recentelijk gedaald naar -10, het laagste niveau sinds maart 2023. Dit suggereert dat de beloning voor het nemen van risico’s bij investeringen in Bitcoin momenteel erg laag is, wat leidt tot verhoogde voorzichtigheid onder investeerders.

De Sharpe ratio maakt het mogelijk om de prestaties van Bitcoin te beoordelen ten opzichte van de aanvaarde risico’s, en biedt inzicht in welke opbrengst een investeerder kan verwachten voor elke eenheid risico. Een waarde van -10 duidt op substantiële risico’s die niet gecompenseerd worden door de verwachte rendementen. Dit is een signaal dat de markt zich in een kritieke fase bevindt, waarin de risico-beloningverhouding extreem aan het worden is.

Historisch gezien zijn er momenten geweest waarin een negatieve Sharpe ratio duidde op een aankomende marktherstel. De waarden lagen eerder ook laag tussen eind 2022 en begin 2023, evenals in de periode van eind 2018 tot begin 2019, beide tijden waarin de bear market zijn diepste niveau bereikte. Wanneer de Sharpe ratio zero bereikte, zagen we in november 2022 een prijsdal van Bitcoin naar $82.000.

Desondanks benadrukt de analist dat de hoge risico’s verbonden aan BTC-investeringen blijven bestaan, terwijl de gerealiseerde rendementen de moeite niet lijken te rechtvaardigen. Zelfs nu verslechtert de ratio verder, wat erop wijst dat het rendement van Bitcoin nog steeds niet aantrekkelijk is in verhouding tot de ingehouden risico’s. Het lijkt erop dat we ons langzaam bewegen naar een gebied waar historische trends rond herstel zich hebben voorgedaan.

Het is echter belangrijk om te erkennen dat we ons in een fase bevinden waarin deze negatieve dynamiek nog enkele maanden kan aanhouden. Er bestaat een reële mogelijkheid dat Bitcoin verder zal corrigeren voordat we een duurzaam herstel zien. Analisten van 10x Research hebben ook een terughoudende houding aangenomen en gemeld dat, hoewel marktsentiment en technische indicatoren op extremen beginnen te wijzen, de bredere neerwaartse trend nog intact is. Zonder een duidelijke katalysator is er voor veel investeerders weinig drang om op dit moment in te stappen.

Recentelijk daalde de prijs van BTC tot $60.000, maar herstelde zich weer snel naar $71.000. Desondanks blijft de digitale munt 44% lager dan de piekprijs van $126.000 in oktober, terwijl het sentiment stevig in bear market-territorium blijft hangen. Dit benadrukt het belang van prudentie en een weloverwogen aanpak voor de komende periode.

Vraag & Antwoord

Wat zegt een negatieve Sharpe ratio over de markt?
Een negatieve Sharpe ratio duidt op een lage beloning voor het risiconiveau dat wordt genomen bij investeringen in Bitcoin. Dit kan een voorbode zijn van een marktverandering, maar het wijst ook op verhoogde risico’s die momenteel niet worden gecompenseerd door aantrekkelijke rendementen.

Hoe lang kan deze marktfase aanhouden?
De huidige negatieve trend kan nog enkele maanden aanhouden. Bitcoin kan verder corrigeren voordat er sprake is van een daadwerkelijk herstel, waardoor investeerders moeten wachten op een duidelijker signaal van een marktenvelop.

Wat zijn de actuele marktsentimenten rond Bitcoin?
Het marktsentiment blijft in bear market-territorium, vooral na een recent hoog van $126.000, gevolgd door een daling van 44%. Dit maakt het cruciaal voor investeerders om een afwachtende houding aan te nemen terwijl de bredere neerwaartse trend intact blijft.

Recent on-chain analyses wijzen op een cruciaal moment voor de Bitcoin-prijs, wat de vraag oproept of de markt zich aan de rand van een cyclische bodem bevindt.

In een recente analyse op het CryptoQuant-platform heeft on-chain analist Ruga Research onthuld dat de Bitcoin-prijs momenteel een negatieve afwijking van 40% vertoont ten opzichte van het 200-daags voortschrijdend gemiddelde. Deze observatie draait om de Mayer Multiple, een waardevolle indicator voor het begrip van de prijstrends van Bitcoin.

Om dit in perspectief te plaatsen, de Mayer Multiple meet hoe ver de huidige prijs van een cryptocurrency boven of onder zijn langetermijntrend ligt door de prijs te delen door het 200-daags voortschrijdend gemiddelde. Wanneer deze indicator een waarde van 1 aangeeft, betekent dit doorgaans dat de Bitcoin-prijs in lijn ligt met zijn 200-daags gemiddelde. Boven de 1 betekent dat de prijs op een premie handelt, terwijl waardes beneden de 1 duiden op een korting.

Historisch gezien zijn er verschillende drempels die samenhangen met de marktomstandigheden. Een waarde boven 2.4 suggereert vaak dat Bitcoin zich in een overbought zone bevindt – de zogenaamde bubbelterritorium. Een waarde tussen 1 en 1.5 wordt gekenmerkt als de normale bullmarkt range, terwijl een niveau tussen 0.8 en 1.0 doorgaans de kortingszone is, waar vaak accumulatie plaatsvindt. Waardes beneden 0.8 geven aan dat Bitcoin oververkocht is, vaak als gevolg van capitulatie-episodes.

Ruga Research rapporteert dat de Mayer Multiple momenteel op 0.6 staat, wat wijst op een statistisch extreem en een significante afwijking van de langetermijntrend. De historische data suggereert dat dit niveau relevant is; in december 2018 daalde de Mayer Multiple naar de 0.5-0.6 range, vlakbij de markt bodem van Bitcoin rond de $3,200, waarna de prijs meer dan 540% steeg.

Een gelijkaardige situatie deed zich voor tijdens de COVID-crash, toen de Mayer Multiple eveneens naar 0.5 viel. Dit leidde tot een indrukwekkende prijsstijging van 1,100% binnen een jaar. Dit fenomeen herhaalde zich in november 2022, toen de Mayer Multiple weer in diezelfde regio zakte, waarna de BTC-prijs meer dan 170% steeg.

Toch benadrukt Ruga Research dat, ondanks het belang van de Mayer Multiple, deze indicator niet met precisie aangeeft wanneer of waar de bodem zich zal vormen. Het biedt vooral een indicatie van wat investeerders op de lange termijn kunnen verwachten. Er is altijd de mogelijkheid dat de Mayer Multiple nog verder kan dalen of enige consolidatie kan vertonen voordat een stijging plaatsvindt.

Op dit moment is Bitcoin gewaardeerd op ongeveer $70,383, wat een stijging van meer dan 2% in de afgelopen 24 uur weerspiegelt.

Vraag & Antwoord

Wat betekent een Mayer Multiple van 0.6 voor Bitcoin-investors?
Een Mayer Multiple van 0.6 wijst op een mogelijke oververkoop van Bitcoin, wat investeerders zou kunnen aanmoedigen om te accumuleren in de hoop op een toekomstige prijsstijging.

Hoe verhoudt deze Mayer Multiple zich tot historische normen?
Historisch gezien duiden vergelijkbare Mayer Multiple waardes op een nabijgelegen prijsbodem, gevolgd door significante herstelperiodes, wat investeerders vertrouwen kan geven in potentiële toekomstige winsten.

Kunnen we een onmiddellijke prijsstijging van Bitcoin verwachten?
Hoewel de Mayer Multiple een kritische indicator is, is het belangrijk om voorzichtig te zijn; een verdere daling of consolidatie is mogelijk voordat er daadwerkelijk een prijsstijging plaatsvindt.

 

Data van TradingView toont aan dat Bitcoin (BTC) afgelopen zondag met bijna 3% steeg, maar niet iedereen is ervan overtuigd dat het prijscrashscenario voorbij is. Ondanks een stijging tot $71.000, is de koers nog steeds 20% hoger ten opzichte van de 15-maands laagtepunten van vrijdag. Dit roept belangrijke vragen op over de duurzaamheid van deze opleving, vooral nu analisten wijzen op mogelijke nieuwe macro-lage prijzen als de bearish trend van 2022 zich herhaalt.

Met de wekelijkse afsluiting in zicht, bewees Bitcoin zijn gebruikelijke volatiliteit, terwijl marktdeelnemers terughoudend bleven ten opzichte van een blijvende rally. Onafhankelijk analist Filbfilb publiceerde een grafiek die de huidige prijsbeweging van BTC vergeleek met die van de bear market van 2022 en leek hiermee de hoop van de bulls te temperen. “Ik ga het niet mooier maken dan het is,” merkte hij op bij een afbeelding die de spotprijs naast de 50-weekse exponentiële voortschrijdende gemiddelden (EMA) plaatst op $95.300.

Analist Tony Severino deelde een vergelijkbare mening en voegde meerdere prijsindicatoren toe, waarmee hij concludeerde dat nieuwe dieptepunten vrijwel gegarandeerd zijn. Trader BitBull bevestigde deze zorgen, verwijzend naar de historische context van 2022 en zijnde dat de werkelijke capitulatie van Bitcoin nog niet heeft plaatsgevonden. “Een echte bodem zal zich onder de $50.000 vormen, waar de meeste ETF-kopers onder water staan,” aldus zijn voorspelling.

De US spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) hebben momenteel een gemiddelde instapprijs van $82.000, zoals blijkt uit gegevens van de monitoringbron Checkonchain. Dit creëert een ‘cloud’ van ondersteuning tussen $58.000 en $68.000, wat de mogelijkheden voor prijsherstel verder compliceert. Caleb Franzen, oprichter van Cubic Analytics, gaf in zijn laatste analyse aan dat de schaduw van 2022 nog steeds invloed heeft op de huidige marktsituatie.

Hij wees op een vergelijkbare situatie in mei 2022, toen Bitcoin de 200-weekse MA-cloud opnieuw testte. Ten tijde van de vorige piek zeiden beleggers dat dit het ideale moment was om door te stijgen, maar de prijs herstelde zich weliswaar tijdelijk, zakte later weer door de cloudfozen. “Wat we nu zien, is de eerste her-test van de 200-weekse MA-cloud met een lange wick,” verklaarde Franzen.

Hoewel enkele analisten geloven dat de huidige situatie niet exact de vorige bear market zal repliceren, blijft de werkelijkheid dat niemand met zekerheid kan voorspellen wat de volgende stap zal zijn. Het blijft een uitdagende tijd voor investeerders binnen de cryptomarkt, die zich een weg moeten banen door de onzekerheid en de risico’s van toekomstige prijsschommelingen.

Vraag & Antwoord

Wat betekent de recente stijging van Bitcoin voor investeerders?
De recente stijging kan een tijdelijke opleving zijn; investeerders moeten rekening houden met de historische context, zoals de bear market van 2022, waaruit blijkt dat een herhaling van lage waarden mogelijk is.

Welke rol spelen de Bitcoin ETF’s in deze prijsschommelingen?
De Bitcoin ETF’s hebben een hoge gemiddelde instapprijs, waardoor veel beleggers momenteel onder water staan. Dit kan druk uitoefenen op de prijs als de markt verder onder druk staat.

Wat zijn de signalen die wijzen op een mogelijke toekomstige prijscorrectie?
Analisten wijzen op de 200-weekse MA-cloud als een cruciaal punt van aandacht. Geschiedenis leert dat een hertest van deze gemiddelden kan leiden tot nieuwe prijsdalen, zoals gezien in de eerdere bear markets.

De recente prijsdaling van Bitcoin onder de $70.000 wordt door verschillende groepen uiteenlopend ervaren, zoals Hunter Horsley, CEO van Bitwise, opmerkte. Voor langetermijnhouders hangt er een waas van onzekerheid boven de markt, terwijl institutionele investeerders een nieuwe kans zien om in te stappen. Horsley merkte op dat deze instellingen nu prijzen zien die ze eerder voor altijd hadden gemist.

Dat de digitale strijd om de €100.000 niet meer haalbaar zou zijn, was nog maar een paar weken geleden de boodschap van Geoff Kendrick, hoofd digitale activa onderzoek bij Standard Chartered. Het laat zien hoe snel de sentimenten in de cryptomarkt kunnen veranderen.

Bitcoin in de Macrocontext

Horsley benadrukte dat Bitcoin’s recente duik opmerkelijk is, vooral nu er wereldwijd meer inspanningen worden geleverd voor regulatoire duidelijkheid en groeiende interesse van instellingen. Bitcoin heeft de afgelopen 30 dagen een daling van 22,60% ondergaan en stond op het moment van schrijven op $69,635, een aanzienlijke daling waaruit de kwetsbaarheid van de markt blijkt.

Volgens Horsley bevindt Bitcoin zich in een bear market en wordt het “meegezogen in de rest van de macro-economie,” waarbij investeerders alles verkopen wat liquide is. In deze fase handelt Bitcoin voornamelijk samen met andere liquide activa, wat het een aantrekkelijk doel maakt voor short-selling en andere strategische investeringen.

Met de prijsdaling van goud en zilver, dat respectievelijk met 11,43% en 35,95% zijn hoogste punten heeft verloren, lijkt Bitcoin op bepaalde momenten als een alternatieve investeringsmogelijkheid te funtioneren.

Vraag naar Bitcoin Blijft Sterk

Desondanks blijft de vraag naar Bitcoin sterk, vooral vanuit institutionele hoek. Bitwise beheert meer dan $15 miljard aan institutionele fondsen en zag op een enkele maandag meer dan $100 miljoen aan instroom, terwijl Bitcoin zich rond de $77.000 bewoog. Deze enorme instroom verduidelijkt de blijvende aantrekkelijkheid van Bitcoin, zelfs in onzekere tijden.

Daarnaast laat de toegenomen belangstelling onder particuliere investeerders zich ook voelen. Google Trends toonde aan dat de wereldwijde zoekopdrachten naar “Bitcoin” hun hoogste score van 100 bereikten in de eerste week van februari, samen met een prijsval naar $60.000, een niveau dat sinds oktober 2024 niet meer was gezien.

Dit enthousiasme werd verder versterkt door BlackRock’s spot Bitcoin exchange-traded fund (ETF), dat op vrijdag maar liefst $231,6 miljoen aan instromen kreeg, direct na een aantal dagen met zware uitstromen. Dit lijkt te wijzen op een herstel in vertrouwen onder investeerders, ondanks de volatiele omstandigheden.

Vraag & Antwoord

Hoe beïnvloedt de huidige prijsdaling de perceptie van Bitcoin bij institutionele investeerders?
Institutionele investeerders zien de huidige prijsdaling als een kans om tegen aantrekkelijke prijzen in te stappen, terwijl langetermijnhouders meer nerveus zijn over de volatiliteit van de markt.

Wat zegt de toename in zoekopdrachten naar Bitcoin over de particuliere interesse?
De stijging in zoekopdrachten wijst op een groeiende nieuwsgierigheid en betrokkenheid bij Bitcoin, wat kan leiden tot een hernieuwde instroom van particuliere investeerders, vooral wanneer de prijs aantrekkelijk lijkt.

Wat is de impact van de fluctuations in goud en zilver op Bitcoin?
De prijsdalingen van goud en zilver kunnen Bitcoin in de ogen van investeerders aantrekkelijker maken als een alternatieve investeringsoptie, vooral in tijden van economische onzekerheid.

De recente val van Bitcoin, die de $65.000-grens doorbrak en richting $60.000 dook, voelde als een lange verwachte stress-test voor de markt. De scherpe koersbeweging dwong tot een herpositionering, en het was breed genoeg om de discussie weg te halen van eendimensionale verklaringen met enkele katalysatoren.

Zelfs de reguliere media bestempelden deze week als de slechtste week voor Bitcoin sinds eind 2022, waarbij de prijs tijdelijk de $60.000-test voorbijging, om daarna weer boven de $65.000 uit te komen.

De cruciale vraag hier is niet of dit een capitulatie was, maar welke signalen die doorgaans gepaard gaan met de uitputting van verkopers tijdens deze verkoopgolf zichtbaar waren, en welke bevestigingen nog ontbreken voor diegenen die een dieperliggende verklaring zoeken die verder gaat dan een simpele terugschaling gedreven door marktpositioneringen.

Capitulatie is een aantrekkelijke term omdat het finaliteit suggerert, maar markten zijn zelden zo eenvoudig. Ze bieden in plaats daarvan een scorebord: gedwongen liquidaties, een stijging in risicometingen, en flows die stabiliseren of versnellen, met on-chain gedrag dat aantoont of recente kopers in grote getalen met verlies verkopen.

Het is essentieel om te beginnen met de bredere marktomgeving, omdat deze helpt uitleggen waarom crypto zich gedroeg als een risicovolle activa in plaats van als een op zichzelf staand ecosysteem.

In de dagen voorafgaand aan 5 februari neigden aandelen al naar een risico-averse houding. De Nasdaq 100 daalde ongeveer 4,6% over drie sessies, terwijl de S&P 500 in dezelfde periode met ongeveer 2,6% afnam.

Daarbij steeg de VIX, de volatiliteitsindex, met ongeveer 33%. Dergelijke verschuivingen verkrampen de liquiditeit over markten heen en maken leverage kostbaar, juist op het moment dat speculatieve posities het meest kwetsbaar zijn.

Deze context is relevant omdat ze wijst op een bekend mechanisme. Wanneer de risicolust breder daalt, neigt een verkoopgolf in de crypto-markt ertoe minder te reageren op individuele crypto-nieuwsberichten en meer op de positionering die in rustigere tijden is opgebouwd.

Bitcoin’s afname kan gemakkelijk worden herleid naar het afbouwen van meer geleverageerde en speculatieve posities, evenals de zwakte in andere risicovolle activa. Dit vormt de eerste essentiële factor in elke aanzienlijke uitstroom: de handel moet dicht genoeg zijn, en de liquiditeit moet dun genoeg zijn, zodat sommige verkopers gedwongen verkopers worden.

De tweede component kan worden waargenomen in liquidatiegegevens, die functioneren als een thermometer voor gedwongen activiteiten. Vroeg in de week werden er meer dan $3,3 miljard aan liquidaties geregistreerd na een verkoopgolf in andere risicovolle activa.

Hoewel je voorzichtig moet zijn met het interpreteren van enkele liquidatiecijfers, is het patroon van belang. Een verkoopsituatie die de leverage opruimt, laat sporen achter.

Open interest slinkt, de funding rates koelen af, en liquidaties clusteren rondom dezelfde periode waarin de prijs een schokbeweging maakt. Deze omstandigheden kunnen een handelbare bodem creëren, zelfs als ze geen garantie bieden voor een duurzame terugkeer.

ETF-flows als essentiële schakel tussen traditionele financiële en crypto-sentiment

De derde factor is het gedrag van ETF-geld, dat als een van de duidelijkste koppelingen tussen crypto en traditionele risicosentiment fungeert.

In januari zagen Bitcoin-ETF’s meer dan $3 miljard aan opnames, een feit dat helpt verklaren waarom de zwakte aanhield in plaats van snel te herstellen na dips.

Van 20 januari tot 5 februari zagen ETF’s $3,5 miljard aan netto-afvloeiingen, zelfs nadat er op 2 februari een inflow van $561,8 miljoen werd geregistreerd.

Dit patroon is niet op zichzelf een oordeel, maar verduidelijkt het probleem van de markt. Tijdens een verkoopgolf is het cruciaal om betrouwbare kopers voor dips te hebben. Wanneer de dominante flow negatief is, zijn terugslagen vaak oppervlakkig en veelal afhankelijk van voorwaarden.

ETF-flows helpen ook om twee soorten capitulatie te scheiden die vaak door elkaar worden gehaald.

De eerste is flowcapitulatie, waarbij de redempties toenemen naarmate investeerders hun pijnpunten bereiken of hun blootstelling verminderen voor risicobeheer.

De tweede is de capitulatie van houders, waarbij de onderliggende verkoop zo groot is dat deze andere vraagbronnen overweldigt en zichtbaar wordt in gerealiseerde verliesmaatregelen.

In de praktijk kunnen deze twee echter afzonderlijk optreden. Afvloeiingen kunnen constant zijn zonder in paniek te zijn, terwijl het de leveraged traders zijn die gedwongen worden verkocht.

Of je kunt een ware exodus van investeerders zien waarbij de flows negatief blijven, zelfs nadat de leverage al is opgeruimd.

On-chain stresschecks: short-term holder SOPR en supply in profit

Hier komen on-chain metrics in beeld, mits ze met de juiste voorzichtigheid worden gebruikt.

Een van de meest geïnterpreteerde stressindicatoren voor kortetermijn gedrag is de short-term holder SOPR, die meet of munten die door recente houders zijn verhandeld, met winst of verlies worden verkocht.

Data van CryptoQuant toonde aan dat de short-term holder SOPR op 5 februari ongeveer 0,93 viel. Een reading onder 1,0 geeft aan dat recente kopers verliezen realiseren, en een duik in de lage 0,9s toont vaak periodes aan waarin zwakkere handen worden uitgeschud.

De 30-daagse voortschrijdende gemiddelde van SOPR lag rond de 0,985, wat betekent dat de actuele reading onder zijn kortetermijntrend zat. Dit bewijst geen bodem, maar toont wel aan dat de verkoopgolf op 5 februari verder ging dan milde winstnemingen en in een regime terechtkwam waar veel recente toetreders met verlies uittreden.

Een tweede on-chain perspectief dat helpt om prijs in gedrag te vertalen, is het deel van aanbod in winst. Het aanbod in winst was op 4 februari ongeveer 55,26% en daalde op 5 februari naar ongeveer 52,11%.

Een verschuiving van drie punten op één dag is betekenisvol, omdat dit aangeeft dat de terugval ernstig genoeg was om een verse schijf van de markt van groen naar rood te duwen.

Over het algemeen worden washout-fases gekenmerkt door een snelle overgang. Een grote groep die eerder comfortabel was, komt onder water, en de vraag wordt of ze kunnen vasthouden door de volatiliteit of dat ze gedwongen worden eruit te gaan door tijdsdruk, leverage, of risico-limieten.

Wat ontbreekt er nog aan bevestiging voor een duurzame washout

Samengevoegd bieden deze ingrediënten een helder beeld van wat de beweging van 5 tot 6 februari duidelijk heeft gedaan.

Het heeft de link tussen crypto en de bredere risico-averse bewegingen in aandelen verscherpt. Het heeft gedwongen verkopen getriggerd die consistent zijn met deleveraging.

Dit vond plaats tegen een achtergrond van netto negatieve ETF-flows die marginale vraag al aan het wegvagen waren.

Het heeft kortetermijn houders dieper in het gerealiseerde verlies geduwd en het aandeel van winstgevend aanbod richting de lage 50% gedrukt.

Als je op zoek was naar tekenen dat de markt echte pijn heeft doorgemaakt, zijn ze er.

Wat minder duidelijk is, en wat dit tot een nuttige gedachte-experiment maakt in plaats van een mooi afgerond verhaal, is of de markt het soort bevestiging heeft laten zien dat gewoonlijk volgt op een duurzame washout.

De uitputting van verkopers is een proces, geen moment. In schonere capitulatie-gevallen zie je vaak een scherpe liquidatiepiek gevolgd door een snelle daling in liquidatievolumes, zelfs als de prijs volatiel blijft.

Je ziet open interest stabiliseren na een scherpe krimp. Je ziet funding rates die laag blijven terwijl de prijs geen nieuwe dieptepunten meer maakt, wat suggereert dat verkopers hun werk al hebben gedaan.

Wat betreft flows, je wilt zien dat ETF-afvloeiingen afnemen of op zijn minst niet versnellen, omdat aanhoudende redempties elk herstel tot een aanbod gebeurtenis kunnen maken.

Daarom is de beweging terug boven de $70.000 op 6 februari het beste te beschouwen als informatie, en niet als een conclusie.

In omgevingen waar de impliciete volatiliteit is gestegen en aandelen een meerdaagse klap hebben opgevangen, kunnen herstelbewegingen snel komen terwijl de positionering wordt opgezadeld, maar ze kunnen net zo snel vervagen als de onderliggende vraag niet is hersteld.

Een kader voor de volgende fase: flows, gedwongen verkopen en risicovoorwaarden

De praktische conclusie is niet een prijsdoel. Het is een kader voor het interpreteren van de volgende fase zonder elke beweging in een narratief te dwingen.

Als ETF-flows betekenisvol negatief blijven, betekent dat de markt nog steeds een tegenwind heeft die niet aanwezig was in eerdere cycli.

Als de liquidatie-intensiteit afneemt en laag blijft terwijl de prijs een bereik vasthoudt, is dat een teken dat de fase van gedwongen verkopen ten einde loopt.

Als de short-term holder SOPR begint te stijgen richting 1,0 terwijl het aanbod in winst stabiliseert, suggereert dat recente kopers niet langer in een rush uittreden.

Als aandelen hun grond terugwinnen en de volatiliteit afneemt, krijgt crypto ademruimte, zelfs zonder specifieke crypto-katalysatoren.

Cross-asset data toont al aan hoe nauw deze regimes kunnen samenvallen. Op 5 februari was de VIX met ongeveer een derde gestegen in drie sessies, en de Nasdaq 100 was meer dan 4,5% gedaald vanaf 2 februari.

Verhalen over capitulatie zijn verleidelijk omdat ze een duidelijke afloop beloven, maar de markt biedt zelden zo’n duidelijkheid.

Wat de markt wel biedt, zijn een reeks observeerbare stress-signalen, en deze week heeft er een aantal tegelijk geleverd: een scherpe risico-averse beweging, een uitzuivering van leverage, aanhoudende ETF-afvloeiingsdruk, en on-chain bewijs dat recente kopers met een verlies verkochten.

Of dit een keerpunt wordt, hangt af van wat er na de turbulentie gebeurt, wanneer de gedwongen verkopen zouden moeten afnemen, en de markt moet laten zien dat ze weer marginale vraag kan aantrekken.

Dat is de vraag die het volgen waard is, omdat dit het onderscheid maakt tussen een rebound en het begin van een basis.

Vraag & Antwoord

Wat waren de belangrijkste oorzaken van de recente Bitcoin-daling?
De recente daling van Bitcoin kan worden toegeschreven aan een combinatie van verhoogde liquidatie van leverage posities, een breder risicomijdend klimaat op de aandelenmarkt en een negatieve trend in ETF-flows die de koopdruk voor crypto verzwakten.

Hoeveel liquidaties zijn er in de crypto-markt geweest tijdens deze periode?
Tijdens de verkoopgolf zijn er meer dan $3,3 miljard aan liquidaties geregistreerd, wat aantoont dat veel traders gedwongen werden om posities af te bouwen onder druk van de markt.

Wat zegt de short-term holder SOPR over de markt?
De short-term holder SOPR viel op 5 februari tot ongeveer 0,93, wat aangeeft dat recente kopers in grote getale met verlies verkopen, een indicator dat zwakkere handen worden uitgeschud en dat de verkoopdruk aanhoudt.

Deze week heeft Bitcoin een herkenbare maar zenuwslopende beweging gemaakt. Na een scherpe daling naar rond de $60,000, heeft de prijs zich weer omhoog gewerkt naar de $71,500, een zone die fungeert als het zwaartepunt van de markt.

Deze cruciale prijs is inmiddels drie keer getest. Iedere keer hesiteert de markt, scharen handelaren zich achter hun beslissingen, en lijkt de rally steeds weer te stokken. Momenteel bevindt Bitcoin zich rond de $70,900 en het lijkt opnieuw de $71,500 te willen testen. Dit moment verdient aandacht, ook als je geen actieve handelaar bent en slechts één keer per week naar de koers kijkt.

Want sommige niveaus zijn meer dan alleen getallen op een scherm; ze zijn gedeelde herinneringen van de markt.

De $71,500 is zo’n niveau.

De betekenis van de herhaalde tests op $71,500

Wanneer een prijsniveau herhaaldelijk getest wordt, ontstaat er een soort publieke arena. Iedereen ziet het op hun grafiek, maar niet iedereen bespreekt het in groepschats of heeft er een plan voor. Deze dynamiek is van belang omdat Bitcoin een markt is waarin emoties net zo bepalend zijn als wiskunde.

Wanneer de prijs een niveau zoals $71,500 nadert na een sterke daling, komen er mensen bij elkaar die willen verkopen, kopen en bevestiging zoeken. Deze mix creëert wrijving, wat leidt tot de stagnatie die op de grafiek zichtbaar is. Voor handelaren is dit het moment om snel beslissingen te nemen, stop-loss-orders strakker te plaatsen en position sizing te overwegen.

Langetermijnbeleggers zitten hier ook met hun eigen verhaal. Een markt die niet boven de $71,500 kan komen, begint er zwak uit te zien, terwijl een markt die deze prijs weer claimt, weer kans op herstel biedt. Die perceptie maakt deze zone zo cruciaal.

De horizontale lijnen in mijn grafiek markeren de boven- en onderkant van kanalen die ik de afgelopen twee jaar heb gevolgd. Deze gebieden zijn waar Bitcoin herhaaldelijk steun heeft gevonden of tegen weerstand is aangeknald. Ze zijn ontstaan uit een mix van historische handelsgedrag, orderboekdynamiek en psychologische prijslevels.

Dit is geen toverformule, maar eerder een roadmap. Het helpt me om minder te gokken en meer te plannen. Op dit moment geeft die roadmap aan dat $71,500 de volgende belangrijke check is.

Sinds de herfst heb ik geschreven over de tekenen van een cyclus die het hoogtepunt heeft bereikt, ook al was de stemming toen nog euforisch. Dit thema kwam duidelijk naar voren in mijn eerdere analyses. De crash naar $60,000 bewijst dat de markt opnieuw in staat is tot snelle en gewelddadige prijswijzigingen.

Toen ik recent afsluitend schreef dat mijn visie op $49,000 nog steeds geldig is, punktte ik naar een moment waarop ik verwacht dat de echte vraag weer zichtbaar zal zijn. En dat momentum leidt ons naar de $71,500-zone, waar die beslissende keuze zichtbaar wordt.

Drie mislukte pogingen op hetzelfde niveau kunnen op twee manieren interpreteerbaar zijn, afhankelijk van het gedrag van de prijs bij de volgende benadering. Soms verzwakken herhaalde testen de weerstand, en wordt de ‘muur’ steeds dunner, waardoor de prijs er uiteindelijk doorheen breekt. Anderzijds kunnen deze tests een valstrik creëren voor ongeduldige kopers.

Bij het huidige prijsgedrag zie je die spanning terug. De rally is gestaag, maar mist de explosieve urgentie die doorgaans optreedt als de markt volledig overtuigd is. Dit kan snel veranderen, wat het belangrijk maakt om te focussen op niveaus in plaats van voorspellingen.

Ik beschouw $71,500 als een lijn waarop de markt zichzelf moet bewijzen. Een duidelijke doorbraak boven dit niveau betekent niets als de prijs daar niet kunnen blijven. In de Bitcoin-markt zijn valse doorbraken en ‘wicks’ (flitsen van prijs) gebruikelijk. Het verschil tussen kracht en ruis is of de prijs boven een heroverd niveau kan blijven.

Als Bitcoin boven de $71,500 breekt en dit niveau vasthoudt, worden de opwaartse doelstellingen de volgende gebieden op mijn kaart, met $73,700 en $77,000 als belangrijke zones waar de prijs mogelijk weer kan aarzelen.

Deze niveaus zijn relevant omdat ze waar de markt historisch gezien heeft gepauseerd of gedraaid. Ze zijn waar winstnemingen vaak samenkomen, en waar geleverde traders hun volgende triggers instellen. Als Bitcoin opnieuw faalt bij $71,500, kan dat de perceptie van de markt veranderen en signalen van zwakte geven.

Bij elke benadering van een niveau als $71,500 zit er een groep mensen achter de kaarsen. Retailhandelaren die laat in de cyclus hebben gekocht, langetermijnhouders die de spanning voelen, nieuwe investeerders die nog niet zeker zijn, en desk traders die enkel op liquiditeit letten. Deze verschillende groepen reageren allemaal anders, maar tegelijkertijd bij dezelfde prijs.

Dit maakt dat grafieken zo effectief zijn; ze zijn als een register van menselijk gedrag, en daarom houd ik vast aan deze kanaalbands. Ze helpen me om menselijke emoties te koppelen aan herhaalbare gebieden van interesse.

Ik zie $71,500 niet als een permanent plafond, maar als de volgende checkpoint in een bredere cyclus die al door de euforische piek heen is en nu in de fase van schadebeheer enter. De crash naar $60,000 weerlegt deze grotere visie niet, maar bevestigt de mogelijkheid tot snelle en gewelddadige herprijzen.

De markt heeft de neiging om te ademen, zich terug te trekken, weer op te vechten, om later te onthullen wat de echte kracht was van die bounce. Dat is het moment waar we nu naar toe bewegen.

Bij de volgende aanloop naar $71,500 kijk ik naar drie dingen. Ten eerste, snelheid; gaat Bitcoin er snel doorheen of blijft het haperen? Ten tweede, voortzetting; een breakout die niet stand kan houden leidt vaak tot scherpere prijsbewegingen. Ten derde, de reactie van de markt; hoe agressief de markt het niveau verdedigt of terugclaimt, zegt veel over de stance.

Als Bitcoin de $71,500 doorbreekt en vasthoudt, verschuift het verhaal richting herstel en voortzetting. Als de prijs weer afwijkt, laat dat zien dat de markt nog steeds met schade werkt. En dat is relevanter dan duizenden losse meningen.

Bitcoin verduidelijkt niet waar het heen gaat; het laat hints achter die zich steeds opnieuw rond dezelfde zones verzamelen. Op dit moment is de $71,500 de meest duidelijke aanwijzing in het spel. De prijs komt opnieuw in de buurt. Handelaren zien het als een slagveld, langetermijnhouders als een barometer. En de markt zal het aanvaarden als datgene waar het om draait: de beslissing of deze bounce leidt tot een groter herstel of dat Bitcoin nog meer winter voor ons in petto heeft.

 

 

Arthur Hayes, mede-oprichter van BitMEX, heeft recentelijk gewezen op de rol van hedging in samenhang met BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) als een belangrijke factor achter de recente verkoopgolf van Bitcoin. Dit fenomeen, waarbij dealers hun posities beschermen tegen tegenvallende markten, kan grote mechanische verkoopdruk genereren.

Volgens Hayes passen banken en dealers die gestructureerde producten en ETF’s (Exchange Traded Funds) uitgeven vaak hedges toe in zowel de spotmarkten als de derivatenmarkten. Deze hedges kunnen snel en omvangrijk zijn. Wanneer een groot product te maken krijgt met aanzienlijke uitstromen of activa die moeten worden afgebouwd, worden de hedges snel aangepast. Dit kan leiden tot plotselinge verkoopdruk die prijzen verder omlaag duwt, vooral wanneer de liquiditeit in de markt beperkt is.

De recente marktdynamiek deed denken aan een ruimte vol mensen die gelijktijdig probeerden te vertrekken; prijzen daalden snel en herstelden zich vervolgens gedeeltelijk. Bitcoin daalde tot ongeveer $68.500, een afname van 16% in slechts zeven dagen, volgens gegevens van Coingecko. Transacties en orderboeken toonden pieken in het volume aan, wat een indicatie is dat de hedgingstromen en snelle herbalanceringsprocessen actief waren. Macro-economische nieuwsitems en de posities van handelaren spelen eveneens een rol in deze ontwikkelingen, en de waarheid ligt waarschijnlijk in de overlap van deze verschillende factoren.

Dealers dragen risico wanneer ze complexe producten ondertekenen. Dit risico kan in bepaalde gevallen terug de markt in worden gepompt via hedging. Zoals Hayes stelt, kan dit betekenen dat enkele grote uitgevende instellingen een kettingreactie teweegbrengen die invloed heeft op vele andere houders en handelaren. Dergelijke bewegingen zijn niet altijd door sentiment gedreven, maar hebben een mechanisch karakter.

Volgens berichten is de rol van spot ETF’s in de cryptomarkten nu ook op de radar van toezichthouders en beleidsmakers gekomen. Het economische team van de Amerikaanse president Donald Trump houdt grote stroombewegingen in en uit institutionele voertuigen in de gaten, terwijl de marktdeelnemers debatteren of ETF’s stabiliteit bieden of juist nieuwe spanningspunten introduceren. Wat de opinies ook zijn, gestructureerde producten vormen nu een duidelijke schakel tussen traditionele financiën en de volatiliteit van crypto.

Deze episode benadrukt hoe nieuwe financiële structuren nieuwe kanalen voor besmetting kunnen creëren. Sommigen beschouwen de aanwezigheid van grote, gereguleerde spelers als een positieve ontwikkeling voor de lange termijn adoptie van cryptovaluta. Anderen waarschuwen echter dat deze spelers ook conventionele marktmechanismen meebrengen, die onvoorspelbaar kunnen reageren bij zware druk. Beide perspectieven zijn waardevol bij het begrijpen van de prijsbewegingen die we hebben gezien.

Hayes heeft een theorie uiteengezet die geobserveerde hedgingstromen koppelt aan de recente prijsdaling. Dit is een overtuigende lijn die veel van de markt signalen van de laatste dagen verklaart. Toch hebben ook andere factoren—macro-economische verschuivingen, geconcentreerde winstnemingen en liquiditeitsgaten—waarschijnlijk bijdragen geleverd aan wat er is gebeurd. Handelaren zullen deze stromen nauwlettend volgen, en de uitgevende instellingen van gestructureerde producten zullen voor moeilijke vragen komen te staan.

Vraag & Antwoord

Wat is de impact van hedging op de Bitcoin-markt?
Hedging kan leiden tot plotselinge verkoopdruk, vooral in situaties van beperkte liquiditeit. Het aanpassen van hedges bij grote uitstromen kan de prijzen verder omlaag drijven, waardoor een vicieuze cirkel ontstaat.

Hoe reageren reguliere financiële instellingen op cryptocurrency-volatiliteit?
Reguliere financiële instellingen, zoals banken, passen hedgingstrategieën toe om hun risico’s te beheren, maar deze kunnen ook onvoorspelbare effecten op de markt hebben, met mogelijk negatieve gevolgen voor de stabiliteit.

Welke rol speelt de regulering in de toekomst van cryptocurrencies?
Regulering is cruciaal voor de ontwikkeling van de cryptomarkt. De betrokkenheid van toezichthouders kan zowel stabiliteit bieden als nieuwe uitdagingen introduceren, wat bepalend zal zijn voor de lange termijn adoptie van digitale activa.

De recente scherpe daling van Bitcoin, die bijna 50% onder zijn recordhoogte ligt die enkele maanden geleden werd bereikt, heeft opnieuw de discussie over de stabiliteit van deze cryptocurrency aangewakkerd. Gary Bode, een veteranen uit de hedgefundsector, wijst erop dat deze verkoopgolf een kenmerk is van de inherente volatiliteit van de asset, en niet per se een teken van een bredere crisis.

Bode stelt in een bericht op X dat de recente prijsdaling, hoewel “onaangenaam en schokkend”, niet ongebruikelijk is in de geschiedenis van Bitcoin. “Onderscheidingen van 80% tot 90% komen vaak voor,” zo merkt hij op. Beleggers die bereid zijn de altijd tijdelijke volatiliteit te doorstaan, genieten doorgaans van uitzonderlijke rendementen op de lange termijn. Dit wijst erop dat de fundamentele waarde van Bitcoin – ondanks de fluctuaties op korte termijn – vaak behouden blijft en kan toenemen.

Een significant deel van de recente tumult kan worden herleid tot de marktreacties op de nominatie van Kevin Warsh als opvolger van Jerome Powell als voorzitter van de Federal Reserve. Investeerders zagen deze benoeming als een signaal dat de Fed mogelijk een ‘hawkish’ (restrictief) monetair beleid kan aannemen, wat leidt tot renteverhogingen. Dit maakt niet-renderende activa zoals Bitcoin, goud en zilver relatief minder aantrekkelijk. Margin calls op leveraged posities (die een hogere kans op gedwongen verkoop met zich meebrengen) verergerden de daling substantieel.

Bode betwist echter deze marktinterpretatie. Hij wijst op Warsh’s openbare uitspraken ter ondersteuning van lagere rentes en notities van voormalig president Trump die suggereren dat Warsh had beloofd de fed funds rate te verlagen. In combinatie met de aanhoudende meertriljard-dollar tekortkomingen van het Congres, betoogt Bode dat de Fed beperkte mogelijkheden heeft om de langetermijnrente op staatsobligaties te beïnvloeden – een cruciale factor voor bedrijfsfinanciering en hypotheekrentes. “Ik denk dat de markt hier mis was,” zegt hij, waarbij hij benadrukt dat perceptie eerder dan fundamentele gegevens veel van de recente verkopen aandreef.

De rol van de ‘whales’

Een andere veelgenoemde verklaring voor de prijsbewegingen is dat ‘whales’ – vroege Bitcoin-houders die de munten destijds kochten of mijnen tegen prijzen dicht bij nul – hun bezittingen afstoten. Hoewel Bode erkent dat er significante verkopen plaatsvinden vanuit grote wallets, stelt hij deze bewegingen voor als winstnemingen in plaats van een indicatie van langdurige zwakte. “De technische vaardigheid van de vroege adopters en mijnwerkers moet worden gewaardeerd,” zegt hij. “Dat betekent niet dat hun verkopen (volledig of gedeeltelijk) veel vertellen over de toekomst van Bitcoin.”

Bode wijst op het bedrijf MicroStrategy als een mogelijke bron van kortetermijndruk. De aandelenprijs daalde nadat Bitcoin onder de prijzen viel waartegen MicroStrategy veel van zijn posities verwierf, wat de angst deed toenemen dat CEO Michael Saylor zou verkopen. Hoewel hij deze vrees als reëel maar begrensd beschouwt, vergelijkt hij het met de situatie wanneer Warren Buffett een aanzienlijke aandelenbelang in een bedrijf verwerft: investeerders waarderen de steun, maar maken zich zorgen over toekomstige verkopen. Desondanks benadrukt hij dat Bitcoin zelf dergelijke gebeurtenissen zal doorstaan, ook al kan de prijs tijdelijk dalen.

De opkomst van ‘papier’ Bitcoin, waaronder financiële instrumenten zoals exchange-traded funds (ETF’s) en derivaten die de prijs van de crypto-asset volgen zonder eigendom van de onderliggende munten, speelt ook een rol. Hoewel deze instrumenten de effectieve voorraad voor handel verhogen, verandert dit niets aan het onveranderlijke totale aanbod van 21 miljoen munten. Bode legt uit dat dit een cruciale verankering vormt voor de langetermijnwaarde van Bitcoin. Hij maakt een vergelijking met de zilvermarkt, waar de toegenomen papierhandel aanvankelijk de prijzen onderdrukt totdat de fysieke vraag deze weer omhoog duwt.

Bovendien hebben sommige analisten gesuggereerd dat stijgende energieprijzen de Bitcoin-mijnbouw zouden kunnen schaden en de hash-rate zouden kunnen verlagen, wat de langetermijnprijzen mogelijk negatief beïnvloedt. Bode acht deze theorie echter overdreven. Historische gegevens tonen aan dat prijsdalingen in het verleden niet altijd resulteerden in dalingen van de hash-rate, en wanneer deze wel optraden, blijven ze vaak maanden achter de prijsdalingen aan.

Hij wijst ook op opkomende energietechnologieën, zoals kleine modulaire kernreactoren en op zonne-energie aangedreven AI-datacentra, die in de toekomst goedkope energie voor mijnbouw kunnen leveren. Dit accentueert de veerkracht van Bitcoin en zijn ecosysteem in een wereld die voortdurend evolueert.

Ten slotte beantwoordt Bode kritieken dat Bitcoin geen “opslag van waarde” is. Terwijl sommigen betogen dat de volatiliteit het onmogelijk maakt om als zodanig te worden beschouwd, wijst hij erop dat bijna elk actief risico met zich meebrengt, inclusief fiatvaluta’s die worden ondersteund door sterk schuldenlastige regeringen. “Goud vereist ook energie om te beveiligen, tenzij je het comfortabel op je voortuin laat liggen,” merkt hij op. “Papier-Bitcoin kan de prijs op korte termijn beïnvloeden, maar op de lange termijn zijn er 21 miljoen munten die zullen worden uitgegeven, en als je Bitcoin wilt bezitten, dat is het echte activa. Bitcoin is zonder toestemming en vereist geen vertrouwen in een tegenpartij.”

Samenvattend is Bode’s beoordeling van de recente prijsdalingen een natuurlijke uitkomst van het ontwerp van Bitcoin. Volatiliteit is inherent aan het spel, en degenen die bereid zijn dit te doorstaan, zullen uiteindelijk beloond worden. Voor investeerders is de kernles dat prijsfluctuaties, hoe dramatisch ook, niet per se een indicatie zijn van systeemrisico.

Vraag & Antwoord

Welke impact heeft de recente prijsdaling van Bitcoin op de bredere markt?
De recente prijsdaling heeft voor onzekerheid gezorgd maar benadrukt vooral de inherent volatiliteit van Bitcoin. Investeerders moeten deze fluctuaties zien als een normaal onderdeel van het spel, eerder dan als een teken van een systeemcrisis.

Hoe moeten beleggers de rol van ‘whales’ interpreteren in deze context?
De verkopen door vroege houders zijn vooral winstnemingen en moeten niet worden gezien als een tekort aan vertrouwen in Bitcoin. De technische vaardigheden van deze vroege adopters zijn juist een indicatie van de waarde en potentieel van Bitcoin op de lange termijn.

Wat zijn de vooruitzichten voor Bitcoin in het licht van toenemende energiekosten?
Hoewel stijgende energiekosten vaak worden geciteerd als een risico voor de mijnbouw en daarmee de hash-rate, verwijst Bode naar opkomende technologieën die kunnen zorgen voor goedkope energiebronnen, wat de duurzaamheid van Bitcoin zal versterken.