Block #9

Tag: ecb

  • ECB Waarschuwt: Stablecoins Kunnen Bankdepositos Ondermijnen

    ECB Waarschuwt: Stablecoins Kunnen Bankdepositos Ondermijnen

    Europese banken verliezen de strijd in het betalingslandschap geleidelijk aan. Eerst kregen ze te maken met opkomende mobiele applicaties die hen kosten en belangrijke transactiegegevens ontnamen. Vervolgens kwamen digitale betalingssystemen en vernieuwende startups, die de controle verder uit handen namen. Nu waarschuwt de Europese Centrale Bank (ECB) dat de opkomst van stablecoins, die aan fiat-valuta’s zijn gekoppeld, een nog grotere bedreiging vormt: de mogelijkheid dat banken hun retaildeposito’s verliezen.

    Piero Cipollone, een lid van de directie van de ECB, verkondigde deze boodschap afgelopen vrijdag op een bankconferentie in Rome. Hij presenteerde de digitale euro als een structurele oplossing voor de uitdagingen waarmee traditionele banken worden geconfronteerd. “Zelfs traditionele betalingen met pinpassen worden steeds minder populair. Mobiele betalingen stijgen snel en vertegenwoordigen al meer dan één op de tien transacties aan de kassa in landen als Ierland, Nederland en Finland,” stelde hij vast. Banken ervaren bij gebruik van mobiele betalingen niet alleen hogere kosten, maar krijgen ook vaak geen inzage in de transactiegegevens, waardoor ze zowel aan inkomsten als aan cruciale informatie verliezen.

    De bedreiging die stablecoins vormen, is bijzonder zorgwekkend. Deze cryptocurrency-tokens zijn bijna altijd één-op-één gekoppeld aan een fiat-valuta, zoals de Amerikaanse dollar, en bieden gebruikers de mogelijkheid om geld buiten het traditionele banksysteem om te houden en over te maken. In essentie fungeren ze als digitale dollars die in een app worden bewaard, in plaats van in een bankrekening. Dit staat in schril contrast met fintech-bedrijven zoals PayPal en Stripe, die op de een of andere manier afhankelijk blijven van het traditionele banksysteem.

    Volgens gegevens van DefiLlama bedraagt de mondiale markt voor stablecoins ongeveer 300 miljard dollar, en is deze vrijwel volledig in dollars genoteerd. Cipollone is bezorgd dat een bredere acceptatie van stablecoins de relevantie van contante deposito’s kan ondermijnen. Mobile payments verminderen de inkomsten en gegevensstromen van banken; stablecoins zouden hen bovendien hun essentiële depositobasis kunnen ontnemen, die zij nodig hebben voor kredietverlening.

    Deposito’s zijn niet slechts nummers op een balans; ze vormen de grondstof waaruit banken krediet creëren voor bedrijven en woningkopers. Minder deposito’s betekent minder mogelijkheden voor leningen – een existentiële uitdaging voor kleine coöperatieve banken met kleine marges en lokale klantencentra. Het verlies van transactiegegevens kan zelfs hun lokale kredietverstrekking bedreigen, vooral in plattelandsgebieden waar de helft van de coöperatieve banken zich bevindt.

    In een ironische wending stelt de ECB de digitale euro voor als oplossing. Dit is een door de overheid uitgegeven elektronische vorm van contant geld, die niet in plaats van, maar door commerciële banken wordt verspreid. In het huidige ontwerp behouden banken klantrekeningen, ontvangen ze transactiekosten en houden ze toegang tot waardevolle transactiegegevens. De ECB heeft al 36 betalingsdienstverleners, waaronder Deutsche Bank, UniCredit en Revolut, aangewezen voor een pilot van 12 maanden die in de tweede helft van 2027 van start gaat.

    Een voor de hand liggend bezwaar is dat een risicoloze, door de overheid gesteunde digitale portemonnee net zo goed als een stablecoin deposito’s kan wegtrekken. De ECB heeft echter verschillende waarborgen in gedachten: de digitale euro zal geen rente uitkeren, zodat er geen prikkel is om grote bedragen aan te houden, en er zullen limieten zijn aan hoeveel iemand in een digitale euro-account kan bewaren. De financiële stabiliteitsanalyse van de ECB heeft geconcludeerd dat het ontwerp geen materieel risico voor de liquiditeit van banken met zich meebrengt.

    Desondanks zijn critici niet volledig overtuigd, en de herhaalde waarschuwingen van de ECB over stablecoins hebben de markt niet merkbaar vertraagd. De wetgevende processen zijn echter inmiddels in gang gezet.

    Volgens Cipollone zijn de onderhandelingen over de digitale euro inmiddels gestart. De goedkeuring vond plaats op 9 juli, waarna vier dagen later de eerste sessie volgde. Wetgevers hebben als doel om voor het einde van 2026 een overeenkomst te bereiken, met een eerste uitgifte die wordt verwacht in 2029. Als deze tijdslijn wordt gehaald, kan dit aanzienlijke implicaties hebben voor de manier waarop we betalen en hoe banken functioneren in het digitale tijdperk.

    Vraag & Antwoord

    Wat zijn stablecoins en waarom zijn ze belangrijk voor de banksector?
    Stablecoins zijn digitale tokens die zijn gekoppeld aan fiat-valuta’s, zoals de dollar. Ze bieden gebruikers de mogelijkheid om financiële transacties uit te voeren zonder de traditionele banken, waardoor deze laatste hun depositobasis en transactiegegevens in gevaar zien komen.

    Wat is de digitale euro en hoe kan deze de huidige betalingssystemen veranderen?
    De digitale euro is een door de overheid uitgegeven elektronische vorm van contant geld die banken in staat stelt klantrekeningen te behouden en hen toegang geeft tot belangrijke transactiegegevens. Dit kan de manier waarop banken functioneren en de concurrentie met fintechbedrijven veranderen.

    Wat zijn de risico’s van de digitale euro voor banken?
    Een risico is dat de digitale euro deposito’s kan wegtrekken uit commerciële banken als gevolg van het ontbreken van rente en andere prikkels. De ECB stelt echter strikte limieten in werking om deze risico’s te minimaliseren.

     

  • ECB President Lagarde Waarschuwt Voor Risico’s Euro Stablecoins: Implicaties Voor Europese Investeerders

    ECB President Lagarde Waarschuwt Voor Risico’s Euro Stablecoins: Implicaties Voor Europese Investeerders

    Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank (ECB), heeft onlangs bezorgdheid geuit over de rol van euro stablecoins en hun effectiviteit in het versterken van de internationale positie van de euro. Volgens Lagarde zijn euro stablecoins “geen efficiënte manier” om deze ambitie te realiseren. In plaats daarvan roept ze op tot een fundamentele heroverweging van het Europese aanpak, die zij als te veel gericht op het kopiëren van het Amerikaanse model beschouwt. Dit komt in een tijd waarin de wereldwijde markt voor stablecoins inmiddels een waarde van meer dan 317 miljard dollar heeft bereikt, met een overweldigende 98% daarvan in Amerikaanse dollars. De implicaties van deze dominantie voor Europese investeerders zijn aanzienlijk.

    Lagarde erkende dat, hoewel euro stablecoins op korte termijn de vraag naar veilige euro-area activa kunnen vergroten en de staatsleningenrendementen kunnen drukken, hun model “structurele zwaktes” vertoont als fundament voor afwikkelingen. Dit roept belangrijke vragen op voor investeerders en analisten over de duurzaamheid van dergelijke activa.

    De ECB-president benoemde twee belangrijke risico’s die euro stablecoins met zich meebrengen. Ten eerste is er het risico van financiële instabiliteit. Vastgoed in stablecoins is privégeld dat afhankelijk is van geloofwaardige dekking. Dit kan leiden tot plotselinge en zelfversterkende aflossingsdruk wanneer het vertrouwen afneemt. Ter illustratie verwees Lagarde naar de bijna-depegging van de stablecoin USDC tijdens de ineenstorting van Silicon Valley Bank in maart 2023, waarbij 3,3 miljard dollar aan reserves werd aangehouden bij de failliete bank.

    Daarnaast bracht zij het probleem van de transmissie van monetair beleid ter sprake; een significante migratie van deposito’s naar non-bancaire stablecoins kan de bankleningen verzwakken en de doorwerking van beleidsrentes naar de reële economie verminderen. Aangezien banken in Europa de belangrijkste kredietverstrekkers zijn, is dit een cruciaal punt. Hier volgt een belangrijke observatie: Lagarde stelde dat we niet hoeven te wachten op een crisis om de risico’s te begrijpen.

    De reactie van de industrie op Lagarde’s opmerkingen is onverholen kritisch. James Brownlee, CEO van t-0, een Tether-ondersteunde stablecoin-onderneming, waarschuwde dat Europa in de verzeild raakt, terwijl de Verenigde Staten snel wetgeving aannemen om de dominante rol van dollar stablecoins vast te leggen. Hij benadrukte dat, ondanks theoretische tegenargumenten van de ECB, de markt niet wacht op regulering om zich te ontwikkelen. De vraag die zich opdringt is wat deze regelgeving betekent voor investeerders: blijft het euro-ecosysteem relevant zonder actieve stimulansen voor euro stablecoins?

    Toevallig of niet, de ECB heeft recentelijk overeenkomsten ondertekend met drie Europese normenorganisaties om de digitale euro-infrastructuur te ondersteunen, met de bedoeling Europa minder afhankelijk te maken van de standaardmodellen die door internationale kaartregelingen en digitale portemonnees worden gedicteerd. Dit beschikt over de potentie om een alternatieve weg te creëren, maar de vraag blijft: zal dit voldoende zijn om de euro inderdaad een krachtige speler te maken op het wereldtoneel?

    Lagarde benadrukte dat het belangrijk is dat Europa zijn eigen koers vaarwelst en niet Alleen maar probeert bestaande instrumenten na te apen. De vermeende “afwezigheid” van actieve euro stablecoins kan ernstige gevolgen hebben voor de EU, vooral in het kader van grensoverschrijdende betalingen, waar een dollar-gebaseerde cryptomarkt zou kunnen leiden naar een toekomst waarin de euro wordt gemarginaliseerd. Zoals eerder opgemerkt door ECB-bestuurder en president van de Bundesbank, Joachim Nagel, kunnen euro-pegged stablecoins wel degelijk goedkoper zijn voor grensoverschrijdende transacties door zowel particulieren als bedrijven.

    De verantwoordelijkheid voor het vormgeven van een sterke, cohesieve en innovatieve Europese financiële omgeving ligt nu bij de beleidsmakers. Investeren in een goed gereguleerd ecosysteem dat de ontwikkeling van euro stablecoins stimuleert kan, hoewel niet zonder risico’s, de richting zijn waarin Europa moet navigeren om zijn economische soevereiniteit te waarborgen.

    Vraag & Antwoord

    Waarom zijn euro stablecoins relevant voor de Europese economie?
    Euro stablecoins kunnen helpen bij het verhogen van de internationale vraag naar euro-gebied activa en kunnen potentieel de kosten van grensoverschrijdende betalingen verlagen. Dit kan de euro versterken als mondiale speelheld.

    Welke risico’s zijn er verbonden aan euro stablecoins?
    De voornaamste risico’s zijn financiële instabiliteit door plotselinge aflossingen en een verzwakte transmissie van monetair beleid, wat de bankleningen zou kunnen beïnvloeden.

    Hoe reageren industrie-experts op de ECB’s standpunt over stablecoins?
    Veel experts zijn bezorgd dat de ECB’s terughoudendheid leidt tot een achterstand van Europa in de digitale activa-markt, vooral met de dominante rol van dollar stablecoins in het achterhoofd.

  • ECB Versus Stablecoins: Europese Financiële Stabiliteit In Het Digitale Tijdperk

    ECB Versus Stablecoins: Europese Financiële Stabiliteit In Het Digitale Tijdperk

    De president van de Europese Centrale Bank (ECB), Christine Lagarde, heeft zich uitgesproken tegen de noodzaak van door de privésector uitgegeven euro-pegged stablecoins, zelfs nu de markt voor 98% door dollar-gebaseerde tokens wordt gedomineerd. Dit standpunt wijkt af van de wereldwijde trend waarin dollar-stablecoins snel aan populariteit winnen, en benadrukt de noodzaak voor Europa om een eigen tokenized settlement-infrastructuur te ontwikkelen, geworteld in centraal bankgeld, in plaats van simpelweg het Amerikaanse model na te volgen.

    Lagarde stelt dat het argument voor het bevorderen van euro-denominatie stablecoins zwakker is dan het lijkt. Hoewel de technologische onderbouwing voor stablecoins gerepliceerd kan worden door centrale bankstructuren, brengt hun monetaire functie aanzienlijke risico’s voor de financiële stabiliteit met zich mee. Dit is een cruciale observatie, vooral wanneer we de recente gebeurtenissen op de markt in overweging nemen.

    Tegelijkertijd heeft Qivalis, een consortium van twaalf van de grootste Europese banken, waaronder ING en BNP Paribas, plannen aangekondigd om later dit jaar een privé-uitgegeven digitale euro te lanceren. Dit initiatief is vooral ingegeven door zorgen over dollarization—het risico dat de euro als wereldwijde reservevaluta verder in het gedrang komt. Qivalis CEO Jan-Oliver Sell signaleert dat een gebrek aan een euro op blockchain met voldoende liquiditeit betekent dat Europa afhankelijk wordt van de Amerikaanse dollar. Dit zou niet alleen een risico vormen voor de financiële onafhankelijkheid, maar ook voor de digitale soevereiniteit van Europa.

    Lagarde heeft herhaaldelijk gewaarschuwd dat stablecoins financiële stabiliteitsrisico’s kunnen creëren, vooral tijdens periodes van markstress. Ze verwijst naar de ineenstorting van Silicon Valley Bank in maart 2023, waaruit bleek dat maar liefst 3,3 miljard dollar van de USDC-reserves van Circle bij de bank waren ondergebracht. Dit zorgde voor een tijdelijke de-pegging van de stablecoin, waarbij vertrouwen direct in het geding kwam. De dynamiek van massale redempties kan stress overdragen naar de onderliggende activamarkten, vooral wanneer de emissie van stablecoins in handen is van niet-bancaire entiteiten.

    Lagarde onderstreept dat de wereldwijde dominantie van door de Amerikaanse dollar gepakte stablecoins van bedrijven als Tether en Circle een risico vormt voor Europa’s financiële systeem. Ze meldt dat de circulatie in zes jaar tijd is toegenomen van 10 miljard naar maar liefst 310 miljard dollar. Het is eerder zorgwekkend te constateren dat bijna 90% van de markt in handen is van slechts twee uitgevers, wat de concentratie van risico’s en de afhankelijkheid van deze emissenten accentueert.

    Lagarde roept de lidstaten van de Europese Unie op om te investeren in de ontwikkeling van eigen euro-denominated stablecoins. “Anders wordt Europa geconfronteerd met digitale dollarization en een verlies van monetaire onafhankelijkheid,” betoogt ze. Volgens haar moet er publieke infrastructuur worden opgezet die de werking van alternatieve instrumenten, zoals stablecoins en andere vormen van getokenized money, binnen een kader dat wordt geworteld in centraal bankgeld mogelijk maakt.

    Vorig jaar kondigde Lagarde de plannen van de ECB aan om tegen 2029 een digitale euro te introduceren, op voorwaarde dat de Europese wetgevers de noodzakelijke regelgeving tegen 2026 aannemen. De voorbereidende stappen, inclusief pilotprojecten en initiële transacties, zouden al in het tweede deel van 2027 kunnen beginnen. De tijd dringt; de druk vanuit zowel privé-initiatieven als de ongelijkheden in de huidige crypto-infrastructuur vragen om een proactieve benadering van de Europese centrale banken.

    Vraag & Antwoord

    Welke risico’s zijn verbonden aan de diffusie van dollar-pegged stablecoins in Europa?
    De dominantie van dollar-pegged stablecoins kan leiden tot een afname van de vraag naar euro-denominated activa, wat risico’s voor Europa’s financiële stabiliteit met zich meebrengt. Dit wordt verder versterkt door de concentratie van marktcontrole onder slechts twee aanbieders, wat de systeembelasting vergroot tijdens marktonzekerheid.

    Waarom pleit Lagarde tegen privé-uitgegeven euro-pegged stablecoins?
    Lagarde stelt dat de risico’s van financiële instabiliteit en de afhankelijkheid van niet-bancaire uitgevende entiteiten niet moeten worden onderschat. Ze gelooft dat centrale banken het juiste kader moeten bieden om deze stablecoins betrouwbaar en efficiënt te laten functioneren.

    Wat zijn de implicaties van de digitale euro voor investeerders?
    Een digitale euro zou kunnen zorgen voor meer stabiliteit en vertrouwen in de Europese financiële markten. Het kan ook nieuwe kansen bieden voor investeerders die op zoek zijn naar alternatieve instrumenten binnen een gereguleerd en veilig ecosysteem, gelinkt aan centraal bankgeld.

  • De Regulering, Risico’s En Innovaties Die De Europese Crypto-markt Vormgeven

    De Regulering, Risico’s En Innovaties Die De Europese Crypto-markt Vormgeven

    De Europese cryptomarkt heeft in de afgelopen jaren een opmerkelijke evolutie doorgemaakt. Met de toenemende acceptatie van digitale activa door zowel institutionele als particuliere investeerders, zoemt de sector van innovaties en regulering. Maar wat betekent dit voor de toekomst van cryptocurrencies en blockchain-technologie in Europa?

    De Europese Unie (EU) heeft inmiddels een leidende rol overgenomen in de regulering van de cryptosector. De Markets in Crypto-Assets (MiCA)-verordening, die naar verwachting in de nabije toekomst invoering zal vinden, heeft als doel om een harmoniseerd wettelijk kader te creëren voor crypto-assets binnen de EU. Dit initiatief is cruciaal, omdat het investeerders meer duidelijkheid en bescherming biedt. In plaats van een versnipperd regelgevend landschap, zien we dus een tendens naar uniforme richtlijnen. Dit kan niet alleen nieuwe investeringen aantrekken, maar ook de stabiliteit en de integriteit van de markt verbeteren.

    Desondanks is het belangrijk om te beseffen dat het invoeren van regelgeving vaak gepaard gaat met beperkingen. Reguleringen kunnen in sommige gevallen innovatie verstikken, vooral in een sector die gedreven wordt door technologie en disruptie. Er is een delicate balans nodig tussen het waarborgen van consumentenbescherming en het stimuleren van creativiteit en groei. Beleggers moeten hier alert op zijn, aangezien veranderende regelgeving invloed kan hebben op hun investeringen.

    Investeren in crypto-assets gaat gepaard met aanzienlijke risico’s. De volatiliteit van de markt is onmiskenbaar en kan leiden tot dramatische schommelingen in waarde. Recentelijk hebben we gezien hoe de prijs van Bitcoin bijvoorbeeld schommelde tussen de 25.000 en 60.000 euro, wat zowel kansen als risico’s met zich mee brengt voor short- en long-positielogische beleggers.

    Echter, met de juiste kennis en strategie kunnen investeerders profiteren van deze fluctuaties. De opkomst van gedecentraliseerde financiën (DeFi) en niet-fungibele tokens (NFT’s) biedt bijkomende investeringsmogelijkheden. DeFi-platforms maken het voor gebruikers mogelijk om zonder tussenpersonen te lenen en uit te lenen, terwijl NFT’s de manier waarop digitale eigendom wordt verhandeld, revolutioneren. Dit zijn ontwikkelingen die naar mijn mening niet genegeerd mogen worden. Investeerders die vroegtijdig instappen in deze innovaties kunnen substantieel profiteren.

    Technologische vooruitgang in de blockchainsector houdt de cryptomarkt dynamisch en onvoorspelbaar. Een recente studie toont aan dat meer dan 90% van de nieuwe blockchain-projecten gebruikmaakt van slimme contracten (smart contracts). Slimme contracten worden uitgevoerd wanneer aan vooraf gedefinieerde voorwaarden is voldaan, wat transacties efficiënter en veiliger maakt.

    Bovendien zien we een groeiende belangstelling voor layer 2-oplossingen, zoals Lightning Network voor Bitcoin, die de verwerkingscapaciteit van netwerken vergroot. Deze innovaties zijn cruciaal in een tijd waarin schaalbaarheid een van de grootste uitdagingen voor blockchain-technologie is. De invloed van de technologische ontwikkeling op de markt betekent dat investeerders niet alleen in activa moeten investeren, maar ook in de onderliggende technologieën en projecten die in staat zijn om deze hardnekkige problemen op te lossen.

    Inzicht in de nieuwe trends, reguleringen en technologieën is essentieel voor investeerders in de Europese cryptomarkt. Het potentieel is aanzienlijk, maar het is cruciaal om niet blind te vertrouwen op de groei. Iedere investeerder moet zijn of haar eigen due diligence uitvoeren en zich bewust zijn van de risico’s die inherent zijn aan deze evoluerende markt.

    Laten we niet vergeten dat de cryptoruimte nog steeds relatief jong is en dat de spelregels continu veranderen. Blijf alert, informeer jezelf voortdurend en wees bereid om je strategie aan te passen aan het landschap dat zich voor ons uitstrekt.

    Vraag & Antwoord

    Welke invloed hebben de nieuwe MiCA-regels op investeerders?
    De MiCA-regels bieden investeerders meer bescherming en duidelijkheid, maar kunnen ook leiden tot een hogere nalevingslast voor projecten. Dit kan kleine spelers benadelen en innovatie in sommige gevallen vertragen.

    Hoe kunnen investeerders profiteren van DeFi?
    Investeren in DeFi kan lucratief zijn door het lenen en uitlenen van crypto-assets zonder tussenpersonen. Beleggers moeten echter grondig onderzoek doen naar de risico’s, zoals smart contract-fouten en gebrek aan integriteit in sommige platformen.

    Wat zijn de belangrijkste technologische ontwikkelingen om in de gaten te houden?
    Investeerders moeten vooral letten op de opkomst van layer 2-oplossingen en slimme contracten, aangezien deze technologiëen langer termijn stabiliteit en schaalbaarheid bieden voor blockchain-netwerken.

  • ECB Verkent Tokenisatie Kapitaalmarkten: Efficiëntievoordelen En Opkomende Risico’s Onderzocht

    ECB Verkent Tokenisatie Kapitaalmarkten: Efficiëntievoordelen En Opkomende Risico’s Onderzocht

    De Europese Centrale Bank (ECB) verkent een behoedzame weg naar de tokenisatie van de kapitaalmarkten in Europa. De centrale vraag is hoe deze technologie efficiëntievoordelen kan opleveren, mits ze stevig gekoppeld blijft aan centrale bankgeld, de infrastructuren interoperabel zijn en de regelgeving “robust en ondersteunend” is. In het recent gepubliceerde Macroprudential Bulletin legt de ECB uit dat Distributed Ledger Technology (DLT) een rol kan spelen in het verdiepen van de spaar- en investeringsunie van de Europese Unie, maar ze waarschuwt dat de voordelen afhankelijk zijn van een goed werkende infrastructuur en dat beleidsmakers gelijke tred moeten houden met opkomende risico’s.

    In een van de artikelen binnen het Bulletin wordt uiteengezet hoe tokenized assets de keten van emissie naar afhandeling kunnen herschikken. Hierdoor kunnen operationele fricties verminderd worden en kan de liquiditeit op de secundaire markten mogelijk verbeteren. Door effecten en contanten over te zetten naar compatibele ledgers en het automatiseren van corporate actions, stellen de auteurs dat tokenisatie processen kan stroomlijnen die momenteel afhankelijk zijn van meerdere intermediairs en verouderde systemen.

    Het Bulletin richt zich ook op tokenized geldmarktfondsen en euro-denominate stablecoins, die als parallelle experimenten worden behandeld binnen de context van cash-achtige instrumenten op de blockchain. Eén artikel benadrukt dat tokenized geldmarktfondsen (MMF’s) grotendeels de bekende liquiditeits- en runrisico’s repliceren, maar ook nieuwe operationele kwetsbaarheden introduceren. Dit roept vragen op over hun gedrag onder stress, vooral in relatie tot stablecoins.

    Een ander artikel behandelt hoe euro stablecoins, die voldoen aan de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), de vraag naar staatsobligaties kunnen beïnvloeden. Dit kan zowel fungeren als een buffer voor liquiditeit in turbulente markten als een nieuw kanaal voor bankcontagie, afhankelijk van hoe de uitgevers voldoen aan de vereisten voor deposito’s en reserves. De boodschap van de ECB is duidelijk: tokenisatie kan bijdragen aan de visie van een geïntegreerde kapitaalmarkt, maar dit is enkel haalbaar als beleid, prudentiële regels en de infrastructuur van de centrale bank in harmonie evolueren.

    Vraag & Antwoord

    Welke rol speelt de ECB bij de tokenisatie van kapitaalmarkten?
    De ECB bevordert de tokenisatie binnen strikte kaders, waarbij de nadruk ligt op controle over financiële stabiliteit en de integriteit van centrale bankgeld.

    Hoe kunnen tokenized assets de markten beïnvloeden?
    Tokenized assets hebben het potentieel om de efficiëntie van de emissieketen te verhogen en de liquiditeit op secundaire markten te verbeteren, maar dit vereist interoperabele infrastructuren en robuuste rechtskaders.

    Wat zijn de risico’s van tokenized geldmarktfondsen?
    Tokenized geldmarktfondsen kunnen traditionele risico’s repliceren, maar brengen nieuwe operationele kwetsbaarheden met zich mee, wat vragen oproept over hun stabiliteit in tijden van crisis.

  • ECB Onderzoek: Governance In DeFi Protocollen Sterk Gecentraliseerd

    ECB Onderzoek: Governance In DeFi Protocollen Sterk Gecentraliseerd

    Recent onderzoek van de Europese Centrale Bank (ECB) onthult een aanzienlijk probleem binnen de wereld van gedecentraliseerde financiën (DeFi). In een publicatie van 26 maart werd vastgesteld dat de governance-structuren binnen vier prominente DeFi-protocollen sterk gecentraliseerd zijn. De studie richtte zich op Aave, MakerDAO, Ampleforth en Uniswap, en blijkt een schokkende waarheid bloot te leggen: hoewel governance-tokens verspreid zijn over tienduizenden adressen, hebben de top 100 houders meer dan 80% van de totale aanmaak binnen elk protocol in handen.

    Uit de gegevens uit november 2022 en mei 2023 blijkt verder dat een aanzienlijk deel van de governance-tokens kan worden gelinkt aan de protocollen zelf of aan zowel gecentraliseerde als gedecentraliseerde exchanges. Binance blijkt de grootste geregistreerde gecentraliseerde exchange-houder te zijn binnen deze vier protocollen. Deze bevindingen ondermijnen de gangbare opvatting dat gedecentraliseerde autonome organisaties (DAO’s) van nature ook daadwerkelijk gedecentraliseerd zijn. Dit roept belangrijke vragen op over de verantwoordelijkheid en complicaties voor het identificeren van mogelijke regulatoire aanknopingspunten binnen het kader van de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) van de Europese Unie, dat momenteel ‘volledig gedecentraliseerde’ diensten uitsluit van zijn werkingssfeer.

    De auteurs van het onderzoek onderzoeken ook wie er daadwerkelijk stemt over cruciale voorstellen. Het blijkt dat de belangrijkste stemmers vooral vertegenwoordigers zijn die macht uitoefenen via afgevaardigde stemmen van kleinere tokenhouders. In Ampleforth controleert de top 20 van stemmers maar liefst 96% van de gedelegeerde stemkracht, terwijl de top 10 in MakerDAO 66% van de stemmen in bezit heeft en de top 18 in Uniswap nog eens 52% vertegenwoordigt. Ongeveer een derde van deze vooraanstaande stemmers is publiekelijk niet identificeerbaar. Van degenen die dat wel zijn, zijn de grootste groepen individuen en Web3-bedrijven, gevolgd door universitaire blockchain gemeenschappen en durfkapitaalbedrijven.

    Een recente governance-discussie rond Aave benadrukt dat zelfs met een DAO-structuur de stemkracht alsnog geconcentreerd kan zijn onder een select aantal deelnemers. Dergelijke constateringen zijn cruciaal voor investeerders die complexe machtsdynamieken binnen DeFi begrijpen willen.

    De impact van governance binnen deze protocollen is niet te onderschatten. Het onderzoek toont aan dat de meeste voorstellen die worden ingediend, betrekking hebben op ‘risicoparameters’ die de risicoprofielen van de protocollen vormgeven. Dit roept verder vragen op omtrent de aansprakelijkheid, vooral omdat het ‘niet mogelijk’ is om uit openbare gegevens af te leiden of de gelinkte holdings aan oprichters, ontwikkelaars of schatkisten toebehoren, en of wallets van exchanges hun eigen posities stemmen of die van klanten.

    Er zijn enkele kanttekeningen bij de gebruikte methodologie, en de auteurs waarschuwen dat het onderzoek de ‘volledige omvang van het DeFi-ecosysteem’ niet vangt door onvoldoende data. Het rapport benadrukt dat de bevindingen de mening van de auteurs reflecteren in plaats van een officiële ECB-beleidslijn. Toch is het duidelijk dat de moeilijkheid om te identificeren wie de controle heeft over belangrijke protocollen het bemoeilijkt om te leunen op populaire toegangspunten zoals houders van governance-tokens, ontwikkelaars of gecentraliseerde exchanges. Dit betekent dat de relevante aanspreekpunten kunnen variëren per protocol en mogelijk informatie vereisen die niet publiekelijk beschikbaar is.

    Deze verworvenheden resoneren met eerdere waarschuwingen van de Financial Stability Board en anderen, die in het rapport worden aangehaald en stellen dat de belofte van DeFi op het gebied van ontkoppeling vaak nieuwe vormen van concentratie en governance-risico’s maskeert die lijken op en soms zelfs die van de traditionele financiële sector versterken.

    Vraag & Antwoord

    Hoe wordt de governance van DeFi-protocollen beïnvloed door grote tokenhouders?
    De governance binnen DeFi-protocollen wordt sterk beïnvloed door grote tokenhouders, die samen een substantiële meerderheid van stemmen besturen. Dit creëert een situatie waarbij enkele deelnemers aanzienlijke macht uitoefenen, wat de claims van decentralisatie in twijfel trekt.

    Wat zijn de belangrijkste implicaties van de bevindingen voor investeerders?
    De concentratie van governance kan leiden tot verhoogde risico’s voor investeerders, omdat beslissingen wellicht worden genomen door een selecte groep. Dit kan de transparantie en verantwoording van protocollen ondermijnen, wat voor investeerders een rode vlag kan zijn.

    Hoe kunnen regulaties zoals MiCA reageren op de uitdagingen van DeFi?
    Regulaties zoals MiCA zullen moet overwegen hoe om te gaan met de decentralisatieclaims van DeFi en wie verantwoordelijk is voor de governance. Aangezien de controle vaak moeilijk te achterhalen is, kunnen nieuwe benaderingen nodig zijn om investeerders te beschermen en de aansprakelijkheid te waarborgen.

  • Europese Centrale Bank Introduceert Tokenized Finance Plan Voor Financiële Autonomie Van De EU

    Europese Centrale Bank Introduceert Tokenized Finance Plan Voor Financiële Autonomie Van De EU

    De Europese Centrale Bank (ECB) heeft onlangs de tijdlijn gepresenteerd voor de ontwikkeling van een tokenized wholesale-financieel ecosysteem, gefocust op de euro en de rol ervan als internationaal betaalmiddel. Dit initiatief is een cruciale stap in het waarborgen van de relevantie van de euro, vooral in een tijd waarin globalisering en technologische vooruitgang steeds meer invloed hebben op de financiële markten.

    De strategie bestaat uit twee belangrijke componenten: Pontes en Appia. Pontes is een laag gebaseerd op distributed ledger technology (DLT), bedoeld voor transacties, die naar verwachting in het derde kwartaal gelanceerd zal worden. Appia, aan de andere kant, vormt de kern van de strategie en is gericht op het samenwerken met de markt om een volledig innovatief en geïntegreerd financiële ecosysteem te creëren dat tokenisatie en DLT omarmt. Het ambitieuze Appia-project is van plan door te lopen tot 2028, wanneer de Eurosystem — een samenwerkingsverband van de ECB en de centrale banken van de euro-lidstaten — een blauwdruk zal publiceren die de visie voor een tokenized financieel ecosysteem uiteenzet.

    De ECB heeft een duidelijke visie: het bevorderen van een geïntegreerdere, concurrerende en innovatieve Europese betalings- en effectenomgeving. Dit moet niet alleen de strategische autonomie en veerkracht van Europa versterken, maar ook de euro als internationaal betaalmiddel relevant houden. In deze context is het cruciaal te beseffen dat policymakers in Europa financiële infrastructuur steeds vaker als een geopolitiek vraagstuk beschouwen. De afhankelijkheid van niet-Europese betalingsnetwerken en dollar-georiënteerde financiële systemen legt de EU bloot aan externe druk en kan de financiële soevereiniteit ondermijnen.

    Het project past ook in het bredere kader van de Eurosystem om de financiële infrastructuur aan te passen aan de opkomst van DLT, waaronder blockchains. Deze technologie maakt het mogelijk om financiële activa als obligaties, fondsen en effecten te representeren in de vorm van digitale tokens binnen gedeelde netwerken. ECB-bestuurder Piero Cipollone verwoordde het treffend: “Appia is over het bouwen van een weg van het huidige financiële systeem naar de tokenized markten van morgen, stevig verankerd in centrale bankgeld.” Dit benadrukt de transitie die we als sector doormaken en de aandacht die de ECB aan deze ontwikkeling besteedt.

    Vraag & Antwoord

    Wat houdt het Pontes-project in?
    Pontes is een laag die gebruikmaakt van distributed ledger technology (DLT) voor transacties, bedoeld om de overgang naar een tokenized financieel ecosysteem te faciliteren. Deze laag moet in het derde kwartaal van dit jaar worden geïntroduceerd.

    Waarom is tokenisatie belangrijk voor de euro?
    Tokenisatie kan de efficiëntie van het betalingsverkeer en de verhandeling van financiële activa verbeteren, wat de strategische autonomie van de Europese Unie versterkt en de rol van de euro als internationaal betaalmiddel onderstreept.

    Hoe beïnvloedt dit project de toekomstige financiële infrastructuur in Europa?
    Het project is een reactie op de opkomst van DLT en heeft als doel om de Europese financiële infrastructuur toekomstbestendig te maken, waardoor deze beter kan inspelen op nieuwe technologieën en marktvormen, die de traditionele systemen steeds meer uitdagen.

  • ECB Start Appia Project Voor Tokenized Markten

    ECB Start Appia Project Voor Tokenized Markten

    De Europese Centrale Bank (ECB) heeft onlangs haar Appia-roadmap gepubliceerd, die een langetermijnvisie schetst voor de ontwikkeling van getokeniseerde wholesale financiële markten in Europa, geworteld in centrale bankgeld. Deze roadmap is een samenhangend geheel van twee onderling verbonden initiatieven: Pontes, de toegepaste distributed ledger technology (DLT) oplossing van het Eurosysteem, en Appia, het bredere strategische kader voor het bouwen aan een toekomstbestendig getokeniseerd financieel ecosysteem. Volgens de ECB staat de lancering van Pontes gepland voor het derde kwartaal van 2026.

    Pontes vertegenwoordigt een cruciaal onderdeel van de Appia-roadmap en introduceert de DLT-oplossingen van het Eurosysteem, ontworpen om transacties in centrale bankgeld mogelijk te maken via interoperabele netwerken. Het Eurosysteem omvat de ECB en de nationale centrale banken van de EU-lidstaten die de euro hebben aangenomen. De inzet van Pontes is erop gericht om tegen het einde van het derde kwartaal van 2026 de DLT-infrastructuren van de markt te koppelen aan de TARGET-services van het Eurosysteem. TARGET staat voor Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system, en omvat belangrijke betalings- en afwikkelingssystemen binnen de eurozone. TARGET2, T2S (voor effectenafwikkeling) en TIPS (voor directe betalingen) zijn drie primaire componenten die ervoor zorgen dat eurotransacties soepel verlopen.

    Ter gelegenheid van de lancering heeft de ECB een openbare consultatie geopend en nodigt zowel publieke als private sectoren uit om feedback te geven op de roadmap en een actieve bijdrage aan de implementatie te overwegen. Deze consultatie is opgedeeld in twee delen. Het eerste deel verzamelt feedback op specifieke hoofdstukken, waarbij indien nodig de naam van de responder kan worden gepubliceerd. Het tweede deel biedt stakeholders de mogelijkheid om voorstellen in te dienen voor de bouwstenen van Appia, waarbij de reacties vertrouwelijk worden behandeld.

    De ingediende reacties zullen helpen bij het vormgeven van het lange-termijnschema voor Europa’s getokeniseerde financiële ecosysteem. Het is essentieel dat alle feedback voor 22 april via de online enquête wordt ingediend.

    De uitrol van Appia valt samen met de voortdurende inspanningen van de ECB omtrent de digitale euro. Eerder deze maand gaf de centrale bank aan dat ze van plan is om in 2026 betalingsdienstverleners te selecteren, voorafgaand aan een pilot die in de tweede helft van 2027 moet starten.

    Vraag & Antwoord

    Wat is de rol van Pontes binnen de Appia-roadmap?
    Pontes fungeert als de DLT-oplossing van het Eurosysteem en stelt centrale bankgeld beschikbaar voor markttransacties via een interoperabel netwerk, wat essentieel is voor de ontwikkeling van een toekomstbestendig financieel ecosysteem.

    Hoe draagt de consultatie bij aan de ontwikkeling van Appia?
    De consultatie stelt belanghebbenden in staat om input te geven op specifieke delen van de roadmap en om voorstellen in te dienen, wat cruciaal is voor een inclusieve ontwikkeling van een getokeniseerd financieel systeem in Europa.

    Wat betekent de digitale euro voor de toekomst van de financiële markten?
    De digitale euro zal naar verwachting de efficiëntie van betalingen verbeteren en wellicht de architectuur van de huidige financiële markten fundamenteel transformeren, wat een nieuwe golf van innovatie kan stimuleren.

  • Lagarde’s Vertrek En De Digitale Euro: Impact Op Europa’s Financiële Toekomst

    Lagarde’s Vertrek En De Digitale Euro: Impact Op Europa’s Financiële Toekomst

    Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank (ECB), opereert in een omgeving waarin zekerheid handelt, terwijl de huidige omstandigheden ambiguïteit belonen. Recentelijk omhulde het verhaal rondom haar zich met de gebruikelijke Europese geheimzinnigheid, gekoppeld aan specifieke tijdslijnen.

    Volgens de Financial Times wordt verwacht dat Lagarde haar termijn, die in oktober 2027 eindigt, eerder zal afbreken. Dit staat in verband met de Franse presidentsverkiezingen in april 2027 en de daaropvolgende opvolgingspolitiek. De markten volgen deze puzzels nauwkeurig, omdat de volgende persoon aan het woord elke beslissing kan beïnvloeden.

    Via een woordvoerder hield de ECB de boodschap eenvoudig: Lagarde heeft nog geen beslissing genomen over het beëindigen van haar termijn en blijft toegewijd. Normaal gesproken zou zo’n kop in de categorie ‘personeelszaken’ vallen.

    Deze keer landt het echter anders, aangezien ze vergezeld wordt door het verhaal van de digitale euro, dat weliswaar datums, budgetten en een duidelijke vooruitgang schetst.

    Centrale banken communiceren vaak in langdurige arc’s, en dit lijkt er één te zijn die zich ontvouwt tegen de achtergrond van een tijdschema.

    De ECB heeft bekendgemaakt dat zij de volgende fase van het project is ingegaan, waarin werkstromen zijn opgenomen zoals systeemopzet en piloting. In de documentatie over de pilot verwijst de ECB naar een oproep voor geïnteresseerde betalingsdienstverleners in het eerste kwartaal van 2026.

    De publicatie wordt gemarkeerd voor maart 2026, met een oproep die naar verwachting zes weken zal duren. Wanneer een instelling als de ECB maanden op een slidedeck plaatst, kan de reactie in het ecosysteem zich vertalen naar concrete acties.

    Banken plannen bijeenkomsten, betalingsbedrijven wijzen teams aan en compliance-afdelingen beginnen met opstellen. Politici worden gevraagd hun personeel om formuleringen die standhouden in debatten over privacy en controle.

    Lagarde’s zichtbaarheid is cruciaal geweest omdat ze als publieke vertegenwoordiger heeft opgetreden voor een project dat het dagelijks leven raakt.

    Hier kruisen zich een leiderschapsagenda en een betalingsagenda, en de komende weken kunnen de digitale euro van een abstract begrip omvormen naar een proces waar bedrijven op moeten reageren.

    Laten we beginnen met de tijdslijn van het leiderschap. Lagarde’s termijn eindigt in oktober 2027, en berichtgeving legt verbanden tussen de verwachtingen van een vroegtijdig vertrek en de verkiezingen in Frankrijk in april 2027. Deze timing is van groot belang in Europa, waar instituties vaak in een atmosfeer functioneren die nauw verbonden is met de nationale politiek.

    Wat betekent dit voor de markten? Een soepele overdracht, een heldere narratief, en vooral: geen verrassingen. Daarnaast is er de projectklok, die eenvoudiger te definiëren valt.

    Uit de pilotmaterialen blijkt dat de selectie van aanbieders in het eerste kwartaal van 2026 begint, met een publicatie van de oproep in maart 2026 die naar verwachting zes weken activeert. De verwachtingen stellen ook dat de pilot in de tweede helft van 2027 van start gaat en 12 maanden duurt.

    Dit houdt echte transacties in binnen een gecontroleerde omgeving. Dit sketcht ook hoe Lagarde’s persoonlijke tijdlijn groter is dan slechts roddels. De ECB verbindt haar ambitie ook aan de vooruitgang van politieke besluitvorming.

    Zij gaat ervan uit dat wetgeving in 2026 wordt aangenomen en heeft het doel om klaar te zijn voor een mogelijke uitgifte in 2029.

    Leiderschap is hier van invloed zoals altijd bij grote publieke projecten: door toon, overtuigingskracht en de mogelijkheid om meerdere hoofdsteden op dezelfde bladzijde te krijgen.

    Het woord “pilot” kan als een warming-up overkomen, maar de versie van de ECB lijkt meer op een infrastructuurtentoonstelling met vangrails. De materialen tonen dat het project in het tweede halfjaar van 2027 start en 12 maanden loopt, met echte transacties in een gecontroleerde omgeving. Ze geven ook aan dat ongeveer 5.000 tot 10.000 medewerkers vanuit de Eurosysteem betrokken zijn, samen met een klein aantal handelaars van ongeveer 15 tot 25.

    Die schaal hint naar wat de ECB van deze fase verlangt: bewijs dat de infrastructuur werkt en een druktest voor de rol van tussenpersonen in het systeem.

    Tevens wil de ECB de publieke verwachtingen vormgeven zonder een brede gedragsverandering te veroorzaken voordat het juridische kader is vastgesteld.

    Dit helpt verklaren waarom veranderingen in het leiderschap vooral leiden tot vragen over continuïteit en communicatie, meer dan over de overlevingskansen van het project zelf.

    De ECB heeft een governance-structuur opgesteld om ervoor te zorgen dat dit soepel blijft verlopen. Het werk rond de digitale euro wordt aangestuurd door een Hoogwaardige Taakgroep van het Eurosysteem die rapporteert aan de Governing Council.

    Deze structuur houdt de operationele dynamiek een kans, en laat de belangrijkste variabele waar deze hoort: de politiek en de kunst van overtuigen.

    Een opvolger kan het plan op koers houden en tegelijkertijd de publieke framing veranderen, vooral op het gebied van privacy, controle en hoe hard de ECB de wetgevers aandrijft om op één lijn te blijven met de onderliggende regelgeving van 2026.

    De discussie over de digitale euro lijkt soms los te staan van het dagelijkse leven, vaak gereduceerd tot strategie en soevereiniteit. Cijfers brengen het echter terug naar de huishoudens. De ECB heeft een kostenplaatje voor de ontwikkeling gepresenteerd.

    De totale ontwikkelingskosten worden geschat op zo’n 1,3 miljard euro, met jaarlijkse operationele kosten van ongeveer 320 miljoen euro vanaf 2029.

    Dit betreft publieke middelen die bedoeld zijn om een nieuwe laag betalingsinfrastructuur te creëren. Daarnaast komt er een belofte dat het resultaat ook daadwerkelijk ten goede zal komen aan het publiek, en niet alleen aan de industrie. Dit valt te vergelijken met de baseline die de ECB probeert te beschermen: publieke middelen die de mensen kunnen aanhouden.

    De netto-circulatie van eurobankbiljetten bedraagt rond de 1,6 biljoen euro per januari 2026, gebaseerd op de gegevens van de ECB.

    Contant geld bestaat nog steeds in enorme schaal, ook al verschuift het gebruik hiervan over verschillende landen en generaties. Als we verder uitzoomen, zien we een bredere pool van liquide middelen die elke discussie over deposito’s en stabiliteit voedt.

    De M2-grootte van de eurozone bedraagt rond de 16,07 biljoen euro per december 2025, volgens de M2-gegevens van de ECB.

    Dit vormt de achtergrond voor zorgen omtrent bankfinanciering, discussies over houdlimieten, en politieke lijnen over het beschermen van spaarders. Deze cijfers helpen ook verklaren waarom stablecoins aan de rand van dit verhaal blijven hangen.

    Wanneer een centrale bank een publieke digitale instrument in werking stelt, verandert dat hoe Europa veilig digitaal geld definieert. Deze definitie voedt regelgeving, partnerschappen en hoe betalingsnetwerken concurreren om echte gebruikers aan te trekken.

    Markten anticiperen op beleidsbeslissingen; mensen beïnvloeden de toon

    De onmiddellijke marktrealiteit zal naar verwachting kalm blijven, hoewel het lange termijn verhaal van cruciaal belang blijft.

    De monetaire beleidsvoering in de eurozone wordt bepaald door de Governing Council, waarbij de president de manier waarop deze besluiten gecommuniceerd en begrepen worden, vormgeeft.

    Die communicatiepremie komt vooral tot uiting tijdens overgangen. Dit wordt het eerst zichtbaar in de taal die de markten verpachten: vertrouwen, voorzichtigheid en de impliciete reacties. De macro-economische context beïnvloedt ook de toon.

    Op 5 februari 2026 handhaafde de ECB bijvoorbeeld het depositorentetarief op 2,00% en herhaalde een data-afhankelijke benadering in de besluitvorming.

    De inflatie is daarnaast aan het afnemen; de jaarlijkse inflatie was in januari 2026 1,7%, een daling van 2,0% in december 2025.

    Deze context leidt tot een verandering in de ontvangst van het leiderschapsverhaal. In een kalmere renteomgeving draagt communicatie meer gewicht, en de persoonlijkheid aan de top wordt een signaal dat mensen zelfs opmerken als votes verspreid zijn over vele handen.

    De helderste vooruitkijkende kaart ligt bij de juridische poort van de digitale euro, omdat de ECB de gereedheid koppelt aan wetgeving. Indien wetgevers de regelgeving in 2026 aannemen, mikt het werkplan van de ECB op gereedheid in 2029. Als de wet vertraagt en in 2027 komt, verschuift die verwachting naar 2030.

    Dit biedt ook meer ruimte voor particuliere netwerken, inclusief gereguleerde euro stablecoins, om zich als dagelijkse brug te presenteren.

    Als de wet verder drift, drift de gereedheid met hem mee.

    Het verhaal verschuift dan naar het trage tempo van Europa, terwijl de wereldwijde crypto-liquiditeit blijft leunen op dollar-gebaseerde stablecoin-infrastructuur. De volgende tastbare mijlpaal staat gepland voor maart 2026.

    De ECB verwacht dan haar oproep voor uitdrukkingen van interesse te publiceren, met een looptijd van ongeveer zes weken. Dit tijdsbestek dwingt bedrijven om te besluiten of ze een plek aan de onderhandelingstafel willen.

    Het dwingt beleidsmakers ook om de digitale euro te beschouwen als een actieve aangelegenheid met deadline.

    Lagarde’s status blijft een open vraag in het openbaar, zoals blijkt uit de verklaringen van de woordvoerders in de verslaggeving. De projectkalender wordt steeds concreter en blijft evolueren.

    De ervaring met de digitale euro zal zich door banken, apps, handelaars en de routines die betalingen naadloos maken manifesteren. De beslissingen liggen bij de wetgevers en de ECB.

    Dit moment voelt aan als een keerpunt, omdat twee klokken naast elkaar vooruitlopen, een persoonlijke en een institutionele, beide wijzend op keuzes die bepalen hoe Europa betaalt en hoe crypto daarin past.

    Vraag & Antwoord

    Wat is de impact van Lagarde’s mogelijke terugtreding op het beleid van de ECB?
    Lagarde’s vertrek zou kunnen leiden tot een verschuiving in de communicatie en strategische richting van de ECB, wat van invloed is op de marktverwachtingen en stabiliteit.

    Hoe verhoudt de digitale euro zich tot de huidige financiële infrastructuur?
    De digitale euro zal fungeren als een aanvulling op de bestaande betalingsinfrastructuur, en moet aan de normen van public trust voldoen om een significante impact op de financiële markt te maken.

    Waarom is het belangrijk voor de ECB om de publieke verwachtingen te beheren rondom de digitale euro?
    Het beheren van publieke verwachtingen helpt de ECB om gedrag te stabiliseren en onnodige paniek of speculatie te voorkomen, vooral totdat de juridische kaders zijn vastgesteld.

  • ECB Bestuurslid Pleit Voor Euro-pegged Stablecoins Tegen Dreiging Van Dollarization

    ECB Bestuurslid Pleit Voor Euro-pegged Stablecoins Tegen Dreiging Van Dollarization

    Euro-pegged stablecoins kunnen een belangrijke oplossing bieden voor goedkope betalingen en het risico van dollarization (het vervangen van de lokale munteenheid door de dollar) tegengaan. Dit was de kern van de boodschap van Joachim Nagel, lid van de Raad van Bestuur van de Europese Centrale Bank (ECB), tijdens een recente lezing voor de American Chamber of Commerce in Duitsland. Hierin schetste hij hoe Europa zich kan aanpassen aan de veranderende verhoudingen met de Verenigde Staten.

    Nagel bepleitte dat Europa zich moet inzetten voor de versterking van de internationale rol van de euro, waarbij de ontwikkeling van Europese betalingssystemen cruciaal is. Euro-pegged stablecoins zouden hierbij een sleutelrol kunnen spelen, aangezien ze door individuen en bedrijven gebruikt kunnen worden voor grensoverschrijdende betalingen tegen relatief lage kosten. Dit sluit niet alleen aan bij de wens naar goedkopere remittances, maar biedt ook bescherming tegen de dreiging van dollarization van de Eurozone. Nagel stelde dat een hypothetische vervanging van een nationale munt door USD-gepegde stablecoins, vergelijkbaar is met de dollarization van de desbetreffende economie, wat de effectiviteit van het binnenlandse monetaire beleid zou kunnen ondermijnen en de soevereiniteit van Europa zou kunnen verzwakken.

    Te midden van deze zorgen over dollarization verkent Nagel nieuwe technologische mogelijkheden, waaronder een wholesale CBDC (central bank digital currency), die het mogelijk zou maken voor institutionele actoren op financiële markten om programmeerbare transacties in centrale bankgeld uit te voeren. Voorts onderzoekt het Eurosysteem de kans om gedistribueerde grootboeken te gebruiken voor niet-zaken van de centrale bank, wat kan leiden tot de introductie van tokenized deposits en euro-gebaseerde stablecoins. Volgens Nagel kan het Eurosysteem deze innovatieve digitale technologieën benutten om de effectiviteit van het monetaire beleid te waarborgen in een onzekere geopolitieke toekomst.

    Vooruitblik naar de digitale euro

    De ECB is van plan om in 2029 een digitale euro te lanceren, hoewel er enige verdeeldheid bestaat over de details hiervan. Duitse vice-kanselier Lars Klingbeil merkte onlangs op dat vertragingen in de ontwikkeling van de CBDC Europa “schaden.” Dit onderschrijft de urgentie van de discussie over de digitale euro, vooral nu het Europees Parlement een amendement heeft goedgekeurd voor zowel online als offline betalingen, wat een verschuiving betekent van het eerdere standpunt dat enkel offline betalingen zou ondersteunen.

    Ondanks de toenemende focus op de invoering van stablecoins naderen sommigen uit de economische wereld deze ontwikkelingen met enige scepsis. Paul Blustein, auteur en journalist, heeft opgemerkt dat stablecoins mogelijk het beginsel van de eenheid van geld schenden en dat er een aanzienlijk risico op dollarization in ontwikkelingslanden bestaat, wat de mogelijkheid voor centrale banken om de geldhoeveelheid te controleren ondermijnt. Terwijl Nagel dit soort zorgen heeft aangepakt, relativeert Blustein het idee dat dollarization door stablecoins een serieus probleem zou zijn voor Europa. Hij wijst erop dat Europeanen over het algemeen vertrouwen hebben in de euro en de ECB, en dit vertrouwen vraagt om een onderscheidende aanpak.

    Deze situatie biedt een kans. Blustein suggereert dat Europa zich beter kan richten op de ontwikkeling van tokenized deposits, die volgens hem de nadelen van stablecoins niet met zich meebrengen. Een succesvolle implementatie van tokenized deposits zou de tekortkomingen van stablecoins blootleggen, en in plaats van te concurreren met de VS in het terrein van stablecoins, lijkt het veelbelovender te proberen superieure instrumenten te ontwikkelen.

    Matt Osborne, beleidsdirecteur bij Ripple voor de UK en Europa, pleit ervoor dat de toekomst van het monetaire systeem een ‘gemengd geld ecosysteem’ zal zijn. Hij vraagt zich af of de bezorgdheid over risico’s voor de monetaire soevereiniteit niet te veel wordt overdreven, wijzend op de stabiliteit en het vertrouwen dat er in de euro bestaat. Hij voegt daaraan toe dat de dollar al veelvuldig wordt gebruikt in grensoverschrijdende betalingen en dat dollar-gebaseerde stablecoins deze bestaande processen efficiënter kunnen maken. In zijn visie vormen stablecoins veeleer een aanvulling op het huidige monetaire systeem dan een bedreiging.

    Toch zijn de zorgen over stablecoins terecht; ze bieden weliswaar goedkope en snelle grensoverschrijdende betalingen, maar er zijn ook significante risico’s aan verbonden. Blustein wijst op de mogelijkheid dat stablecoins ook illegale transacties kunnen vergemakkelijken, met als belangrijkste bezwaar dat de transparantie van blockchain-technologie niet altijd voldoende is om slechte actoren te bestrijden. Dit benadrukt dat, hoewel de vooruitzichten voor stablecoins potentieel positief lijken, het cruciaal is dat de regulering en toezicht zich moeten ontwikkelen om deze technologieën verantwoord te omarmen.

    Vraag & Antwoord

    Wat zijn de voordelen van euro-pegged stablecoins?
    Euro-pegged stablecoins kunnen zorgen voor goedkopere grensoverschrijdende betalingen en bescherming bieden tegen dollarization, waardoor de effectiviteit van binnenlandse monetaire beleidsvoering gewaarborgd blijft.

    Hoe staat het met de ontwikkelingen rondom de digitale euro?
    De ECB heeft als doel om in 2029 een digitale euro te lanceren, maar er zijn nog verschillende meningsverschillen over de details en de impact hiervan op de Europese economie.

    Wat zijn de zorgen over stablecoins volgens critici?
    Critici wijzen erop dat stablecoins kunnen bijdragen aan dollarization en daarmee de controle van centrale banken over de nationale geldhoeveelheid ondermijnen, terwijl ze ook risico’s met zich meebrengen op het gebied van illegale transacties.

     

  • ECB Start Selectieprocedure Voor Betalingsproviders Voor Digitale Euro

    ECB Start Selectieprocedure Voor Betalingsproviders Voor Digitale Euro

    De Europese Centrale Bank (ECB) komt in zicht van de lancering van een pilot voor de digitale euro. Piero Cipollone, lid van de Raad van Bestuur, heeft recentelijk plannen gepresenteerd om begin 2026 betalingsdienstverleners (PSP’s) te selecteren voor een testfase, die in de tweede helft van 2027 zou moeten plaatsvinden. Tijdens een vergadering van de Italiaanse Bankenvereniging benadrukte hij dat de pilot zal plaatsvinden met een beperkt aantal betalingsdienstverleners, winkeliers en personeel van het Eurosysteem. De selectie van de deelnemende providers is gepland voor het eerste kwartaal van 2026.

    Cipollone benadrukte dat de digitale euro zo wordt ontworpen dat Europese kaartenschema’s worden beschermd en dat banken een centrale rol blijven spelen in het betalingssysteem van de eurozone. Dit is niet alleen van belang voor de consumenten, maar ook voor de stabiliteit van de financiële infrastructuur in Europa.

    Europese Unie-gecertificeerde PSP’s zullen een belangrijke rol spelen bij de distributie van de digitale euro, aldus Cipollone. Voor de deelnemende PSP’s biedt de pilot niet alleen een kans om zich voor te bereiden op een mogelijke bredere uitrol, maar ook praktische ervaring met onboarding, afwikkeling en liquiditeitsbeheer. Dit biedt kansen om zicht te verkrijgen op toekomstige infrastructuur, compliance- en personeelskosten, wat organisaties helpt hun investeringen nauwkeuriger te plannen.

    De directe ondersteuning van het Eurosysteem en de mogelijkheid om invloed uit te oefenen op het ontwerpproces stellen deelnemers in staat waardevolle operationele inzichten te verwerven en te beïnvloeden hoe de digitale euro in de praktijk eruit zal zien.

    De dreiging van stablecoins en andere betalingsoplossingen

    De pilot van de digitale euro heeft ook als doel om nationale Europese betalingsprojecten, zoals het Italiaanse Bancomat-netwerk en het Spaanse Bizum-peersysteem, te beschermen. Cipollone maakte duidelijk dat banken in hun functie als betalingsaanbieders niet alleen het gevaar van stablecoins (digitale munten die zijn gekoppeld aan een waarde zoals de euro of dollar) moeten vrezen, maar ook andere particuliere oplossingen. Hij refereerde daarbij aan de sterke afhankelijkheid van Europa van internationale kaartnetwerken zoals Visa en Mastercard.

    Opgemerkt werd dat de structuur van de digitale euro zodanig zal zijn dat de concurrentiepositie van lokale systemen behouden blijft. “Het tarief dat winkeliers zullen betalen voor het gebruik van het digitale-euro-netwerk zal lager zijn dan dat van de internationale betalingsnetwerken, die doorgaans duurder zijn, maar hoger dan wat nationale betalingsschema’s vragen, die doorgaans het goedkoopst zijn,” zei Cipollone.

    Het is belangrijk om dit nieuws in het licht van de ontwikkeling van de digitale euro te zien. De ECB heeft in oktober 2025 officieel de volgende fase van dit project ingeluid, met het oog op een lancering in 2029. De centrale bank verwacht dat een pilot-soefening in 2027 kan beginnen, mits er in 2026 wetgeving wordt vastgesteld.

    Vraag & Antwoord

    Wat is de rol van betalingsdienstverleners in de digitale euro pilot?
    Betalingsdienstverleners zijn essentieel voor de distributie van de digitale euro, met de pilot die hen vroegtijdig inzicht biedt in de infrastructuur en operationele vereisten.

    Welke impact heeft de digitale euro op bestaande betaalnetwerken?
    De digitale euro is ontworpen om de concurrentiepositie van nationale betaaloplossingen te versterken, waardoor Europese banken hun rol in het betalingsverkeer kunnen behouden.

    Wanneer kan de digitale euro worden verwacht?
    De ECB mikt op een start van de digitale euro-pilot in 2027, met een volledige lancering in 2029, afhankelijk van wetgevende goedkeuring.

     

  • Digitale Euro Klaar: Besluit Verschuift Naar EU

    Digitale Euro Klaar: Besluit Verschuift Naar EU

    De Europese Centrale Bank (ECB) heeft recentelijk bevestigd dat zij klaar is voor de introductie van de digitale euro, nu de technische en voorbereidende werkzaamheden zijn afgerond. Dit werd duidelijk tijdens de afsluitende persconferentie van dit jaar, waar ECB-president Christine Lagarde aanstoot gaf aan de voortgang van het project en het belang van de betrokkenheid van het Europees Parlement en de Europese Raad. Lagarde benadrukte dat de ECB “het werk heeft gedaan” en dat het nu aan de politieke instellingen is om te bepalen of het voorstel van de Europese Commissie aanpassing of goedkeuring behoeft.

    De focus ligt nu op het politieke proces dat noodzakelijk is voor het autoriseren van de uitgifte van deze rechtstreekse digitale variant van de euro. De digitale euro is ontworpen als een publieke, breed toegankelijke digitale munteenheid met een wettige status, bedoeld om financiële stabiliteit en de monetaire soevereiniteit van Europa te waarborgen. Bovendien moet het bijdragen aan privacy en inclusie, en de Europese betalingsinfrastructuur versterken.

    Het doel en de functie van de digitale euro

    Het voornaamste doel van de digitale euro, als een retail central bank digital currency (CBDC), is ervoor te zorgen dat centrale bankgeld met de status van wettig betaalmiddel beschikbaar blijft voor het grote publiek. Dit terwijl tegelijkertijd een moderne en kosteneffectieve betalingsoplossing wordt aangeboden. Volgens het voorstel kan de digitale euro “een hoog niveau van privacy in digitale betalingen” waarborgen. Het is essentieel om te begrijpen dat een retail CBDC een digitale vorm van publiek geld is dat door een centrale bank wordt uitgegeven en door de staat wordt ondersteund. Dit geeft het dezelfde juridische status als contant geld, in tegenstelling tot stablecoins, die privé-tokens zijn en afhankelijk zijn van reserves of bedrijfsgaranties.

    Lagarde verklaarde dat de ambitie van de ECB is om in het digitale tijdperk een valuta te creëren die een stabiliteitsanker vormt voor het financiële systeem. Met de eindeloze ontwikkelingen binnen de crypto-ruimte, is het cruciaal dat Europa niet achterop komt te liggen en ervoor zorgt dat zijn eigen digitale munt stevig verankerd is.

    Het Europese antwoord op globalisering

    In een recent interview benadrukte Piero Cipollone, lid van het uitvoerend comité van de ECB, de dringende behoefte aan de digitale euro, vooral in het licht van de toenemende plannen vanuit de Verenigde Staten voor een beleid rond stablecoins gericht op het versterken van de Amerikaanse dollar. De verschuivingen in het Amerikaanse crypto-beleid hebben de urgentie voor Europese gesprekken over monetaire autonomie aanzienlijk vergroot. Cipollone stelde vast dat wetgevers en andere politieke actoren zich steeds bewuster worden van deze discussie, wat bovendien een spiegel voorhoudt aan de noodzaak om binnen Europa de regie te behouden over het monetair beleid.

    De dynamiek rondom het Amerikaanse CBDC-beleid is complex. De voormalige president Trump heeft zijn aversie tegen centrale bank digitale valuta’s herhaaldelijk geuit, waarbij hij betoogde dat een dergelijke ontwikkeling de overheid een ongewenste mate van controle over het geld van de burger zou geven. Dit heeft geleid tot betaalde maatregelen om de ontwikkeling van CBDC’s in de VS te belemmeren.

    In Europa begon de discussie over het belang van een publieke digitale munt al in 2021, toen centrale bankiers gewaarschuwd werden dat het ontbreken van een eigen digitale euro kon leiden tot een verlies van monetair toezicht aan private of buitenlandse betalingssysteem naarmate het gebruik van contant geld afnam. In lijn met deze zorgen onderzoeken beleidsmakers hoe de digitale euro zich verhoudt tot publieke blockchains zoals Ethereum en Solana. De ECB heeft bevestigd dat de voorgestelde regelgeving voor de digitale euro technologie-neutraal is, wat de deur opent voor een breed scala aan innovaties.

    De huidige debatten verschuiven van de principes achter de digitale euro naar de praktische uitvoering. Europese instellingen zijn steeds dwingender geworden in het verlangen naar duidelijke tijdlijnen voor proefprojecten en een mogelijke lancering tegen het einde van het decennium.

    Recent heeft het Internationaal Monetair Fonds (IMF) gewaarschuwd dat private digitale valuta, waaronder stablecoins, de binnenlandse monetair beleid en financiële stabiliteit zouden kunnen verzwakken. Dit onderstreept het groeiende belang van een goed gereguleerde digitale euro als een middel om de hang naar financiële stabiliteit binnen de EU te versterken.

    Vraag & Antwoord

    Hoe ver staat de ontwikkeling van de digitale euro?
    De ECB heeft bevestigd dat de technische voorbereidingen zijn afgerond. De focus ligt nu op de politieke goedkeuring van het voorstel door het Europees Parlement en de Europese Raad.

    Wat zijn de voordelen van een digitale euro voor consumenten?
    Een digitale euro zal financiële stabiliteit waarborgen, een kosteneffectieve betalingsoplossing bieden en een hoog niveau van privacy in digitale betalingen faciliteren.

    Waarom is de digitale euro dringend nodig in de huidige markt?
    De opkomst van stablecoins en veranderingen in het Amerikaanse crypto-beleid versnellen de dringende behoefte aan een eigen Europese digitale munt om monetair toezicht en soevereiniteit te waarborgen.

  • ECB Weigert Borg Voor €140 Miljard Hulp Aan Oekraïne: Juridische En Mandaat Geschillen

    ECB Weigert Borg Voor €140 Miljard Hulp Aan Oekraïne: Juridische En Mandaat Geschillen

    Volgens de zakenkrant Financial Times is de Europese Centrale Bank (ECB) van mening dat het voorstel van de Europese Commissie voor een ‘herstellening’ aan Oekraïne in strijd is met haar mandaat. Hierdoor weigert de ECB als borg op te treden. Dit zet een streep door het plan om de bevroren Russische tegoeden bij het Brusselse effectenhuis Euroclear in te zetten voor een lening aan Oekraïne. Eerder had ook Noorwegen aangegeven niet bereid te zijn haar staatsgarantiefonds als borg te gebruiken.

    ECB: Voorstel schendt mandaat

    De ECB is van mening dat het voorstel van de Europese Commissie haar mandaat schendt. Deze kijk op de zaak lijkt positief uit te pakken voor België. Premier Bart De Wever heeft zich sterk verzet tegen het gebruik van de tegoeden, aangezien België – waar Euroclear gevestigd is – hierdoor blootgesteld zou worden aan juridische procedures vanuit Rusland. De Wever pleit daarom voor het spreiden van het risico over alle EU-landen.

    Waarschuwingen voor juridische complicaties

    Vorige week stuurde De Wever een brief aan Commissievoorzitter Ursula von der Leyen waarin hij het gebruik van de Russische tegoeden als ‘fundamenteel verkeerd’ bestempelde en een mogelijke belemmering voor vrede. Ook Euroclear-CEO Valérie Urbain waarschuwde de Europese Commissie dat het gebruik van Russische activa voor de lening een precedent zou kunnen scheppen. Buiten de EU zou dit als ‘confiscatie’ kunnen worden geïnterpreteerd, wat investeerders kan afschrikken.

    Verschillende meningen binnen de EU

    De Europese buitenlandchef Kaja Kallas, tevens vicevoorzitter van de Europese Commissie, heeft een andere visie. Volgens haar zou een herstellening de positie van Oekraïne en Europa versterken. Maar na het uitlekken van De Wevers brief, gaf ook de Duitse bondskanselier Friedrich Merz aan dat België de verkeerde koers vaart. Hij pleitte voor het gebruik van de Russische tegoeden om ‘maximale druk op Rusland uit te oefenen’.

  • De Onverwachte $300 Miljard Bedreiging Voor Europa

    De Onverwachte $300 Miljard Bedreiging Voor Europa

    Stablecoins zijn ontstaan als een essentieel onderdeel van de cryptosfeer, tokens die zijn gekoppeld aan fiatvaluta’s en handelaren in staat stellen om snel in en uit volatiele activa te bewegen zonder afhankelijkheid van traditionele banksystemen. Originally have limited use cases, nu vertegenwoordigt deze markt een indrukwekkende kapitalisatie van meer dan $303 miljard, wat een jaar-over-jaar stijging van ongeveer 75% betekent. Tether neemt hierin met ongeveer 56% van de markt de leiding, terwijl Circle’s USDC goed is voor zo’n 25%. Opmerkelijk is dat bijna 98% van alle stablecoins is gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, terwijl het aandeel van de euro minder dan €1 miljard bedraagt.

    Dit biedt de Europese Centrale Bank (ECB) nieuwe perspectieven op de rol van stablecoins. Wat ooit een curiositeit binnen de crypto-wereld was, heeft nu de potentie om als een kanaal voor het importeren van Amerikaanse financiële stress te functioneren. Stablecoins zijn niet langer beperkt tot de blockchain; ze zijn doorgeweven met bankbewaringsarrangementen, derivatenmarkten en getokeniseerde afrekeningssystemen. Deze verwevenheid creëert nieuwe wegen voor financiële besmetting die vijf jaar geleden niet bestonden, en Europese monetaire autoriteiten zijn begonnen met het expliciet ontwikkelen van crisisscenario’s rondom deze ontwikkelingen.

    Van niche naar systeemrisico

    Fabio Panetta van de Bank van Italië, lid van de Raad van Bestuur van de ECB, heeft de schaal van het probleem direct aan de kaak gesteld: stablecoins zijn zo groot geworden dat hun ineenstorting aanzienlijke gevolgen kan hebben, die verder reiken dan de cryptosector. Jürgen Schaaf van de ECB maakte deze zorg nog explicieter in een blogpost getiteld “Van hype naar gevaar”, waarin hij betoogt dat stablecoins van hun niche in de crypto zijn verweven met banken en niet-bancaire financiële instellingen.

    Een chaotische ineenstorting “kan door het financiële systeem heen weerkaatsen,” vooral wanneer noodgedwongen verkopen van de veilige activa die deze tokens ondersteunen, de obligatiemarkten beïnvloeden. De Bank voor Internationale Settlements (BIS) biedt een globale context. Het jaarlijkse economische rapport van de BIS voor 2025 waarschuwt dat als stablecoins blijven groeien, ze de monetaire soevereiniteit kunnen ondermijnen, kapitaalvlucht uit zwakkere valuta kunnen veroorzaken en zelfs kunnen leiden tot de verkoop van veilige activa wanneer de koppelingen breken.

    Schaaf verwijst naar prognoses dat de wereldwijde stablecoin-aanvoer kan stijgen van ongeveer $230 miljard in 2025 tot ongeveer $2 biljoen tegen het eind van 2028. Dit mechanisme draait om de samenstelling van de reserves. De grootste dollar-gelinkte stablecoins dekken hun tokens voornamelijk met Amerikaanse staatsobligaties, en met een waarde van $300 miljard vertegenwoordigen deze holdings een aanzienlijk deel van de vraag naar staatsobligaties. Bij $2 biljoen zouden ze rivaliserend zijn met enkele van de grootste staatsfondsen ter wereld. Een schrikreactie die massale terugbetalingen zou veroorzaken, zou de emittenten dwingen om staatsobligaties snel te liquideren, wat volatiliteit in de wereldwijde benchmark voor risicoloze rentevoeten zou injecteren.

    Wanneer een stablecoin-run een probleem voor de ECB wordt

    Olaf Sleijpen, Gouverneur van De Nederlandsche Bank en beleidsmaker bij de ECB, heeft in interviews met de Financial Times een overdrachtmechanisme uiteengezet. Zijn waarschuwing heeft gewicht, omdat hij iets beschrijft waar de ECB daadwerkelijk op zou moeten reageren. Sleijpen schetst een scenario in twee fasen. Eerst een klassieke run: houders verliezen vertrouwen en haasten zich om tokens in te wisselen voor dollars. De emittent moet staatsobligaties verkopen om aan de terugbetalingen te voldoen.

    De tweede fase betreft de spillover: gedwongen liquidatie duwt wereldwijde rendementen omhoog en beïnvloedt de risicobereidheid. De inflatieverwachtingen in de eurozone en de financiële voorwaarden bewegen plotseling op manieren die de modellen van de ECB niet hadden voorzien. Deze tweede fase dwingt de ECB tot actie. Als de rendementen op staatsobligaties stijgen en risicospreads wereldwijd verbreden, zullen de kosten voor Europese leningen stijgen, ongeacht wat de ECB van plan was.

    Sleijpen heeft publiekelijk verklaard dat de ECB mogelijk haar monetaire beleidsstandpunt moet “heroverwegen”, niet omdat de eurozone iets verkeerd heeft gedaan, maar omdat de instabiliteit van dollar-gelinkte stablecoins de mondiale financiële voorwaarden heeft veranderd. Hij beschrijft dit als een stille dollarization. De zware afhankelijkheid van dollar-denominatie tokens doet Europa verschijnen als een opkomende markt die de keuzes van de Federal Reserve moet ondergaan. Een probleem van oude-school opkomende markten, geïmporteerde dollar-schokken, komt Europa opnieuw binnen via een on-chain achterdeur.

    Scenarios voor runs in Europa

    Europese autoriteiten hebben niet gewacht op een crisis om te modelleren hoe een dergelijke situatie eruit zou kunnen zien. De Europese Systemische Risicoraad, onder leiding van Christine Lagarde, heeft onlangs multi-emittente stablecoins benadrukt als een specifieke kwetsbaarheid. Deze regelingen houden in dat een enkele operator tokens uitgeeft in meerdere jurisdicties, terwijl hij reserves beheert als een enkele mondiale pool. Het laatste crypto-rapport van de ESRB waarschuwt dat niet-conforme stablecoins, zoals USDT, nog steeds zwaar verhandeld worden onder EU-investeerders en “risico’s voor de financiële stabiliteit” kunnen opleveren door liquiditeitsongelijkheden en regulatoire arbitrage.

    In een stressituatie zouden houders de neiging kunnen hebben om voorrang te geven aan terugbetalingen in de EU, waar MiCA (Markets in Crypto-Assets) sterkere bescherming biedt, waarbij de lokale reserves snel worden uitgeput. Een analyse van Europese centrale bank-economen beschrijft multi-emittente stablecoins als een macroprudentieel probleem. Hun scenario’s focussen op jurisdicties met gunstigere regels, die uitstromen versnellen en druk uitoefenen op banken die reserves aanhouden.

    De Nederlandse toezichthouder, AFM, heeft scenario-analyses gepubliceerd die instabiliteit van stablecoins als een standaardstaatsrisico opnemen. Eén “plausibele toekomst” combineert verlies van vertrouwen in de dollar, cyberaanvallen en instabiliteit van stablecoins om aan te tonen hoe snel systeemstress zich kan verspreiden. Dit is geen speculatieve fictie, maar eerder het werk dat toezichthouders doen bij het overwegen van risico’s die plausibel genoeg zijn om noodplannen te rechtvaardigen.

    Europa’s tegenstrategie

    De alarmistische framing heeft echter een regulatorisch tegengewicht. De Europese Bankenautoriteit heeft recentelijk tegengas gegeven aan de oproepen om crypto-regels te herschrijven, met de aanvoering dat MiCA al waarborgen bevat tegen runs op stablecoins, inclusief volledige reserve-ondersteuning, governance-normen en limieten op grote tokens. Tegelijkertijd heeft een consortium van negen grote Europese banken, waaronder ING en UniCredit, plannen aangekondigd voor de lancering van een euro-gelinkte stablecoin onder EU-regels.

    Deze lancering vindt plaats terwijl de ECB sceptisch blijft over stablecoins, met Lagarde die waarschuwt dat privé-uitgegeven tokens risico’s met zich meebrengen voor de monetaire beleid en financiële stabiliteit. Schaafs blog schetst een bredere strategie: het aanmoedigen van euro-gelinkte, streng gereguleerde stablecoins, terwijl de digitale euro als alternatief voor centrale bank digitale valuta wordt ontwikkeld. Het doel is om de afhankelijkheid van offshore dollar-gelinkte tokens te verminderen en de controle van de ECB over de monetaire infrastructuur te handhaven. Als Europeanen on-chain geld gebruiken, zou het moeten gaan om geld dat de ECB kan toezien, genoteerd in euros, en ondersteund door activa die tijdens een crisis niet gedwongen hoeven te worden geveild.

    Crisisretoriek tegenover marktrealiteit

    De dramatische taal die termen als “wereldwijde financiële crisis” en “schokszenario’s” omvat, staat in contrast met de huidige omstandigheden. Stablecoins met een waarde van $300 miljard blijven klein vergeleken met wereldwijde bankbalansen. Er heeft zich nog geen echt systeemrisico rondom stablecoins voorgedaan, zelfs niet tijdens de periodes waarin Tether sceptisch werd bekeken of toen het faillissement van Terra plaatsvond. De ECB waarschuwt echter niet voor 2025, maar voor 2028, wanneer prognoses het stablecoin-marktaandeel op $2 biljoen plaatsen en de verwevenheid met traditionele financiën naar verwachting nog dieper zal zijn.

    De kern van het verhaal is dat Europese monetaire autoriteiten stablecoins nu beschouwen als een actieve route voor het importeren van Amerikaanse schokken en het verliezen van monetaire beleidsautonomie. Dit besef betekent meer stresstests, waaronder scenario’s voor stablecoin-runs, meer regelgevende strijd over de reikwijdte van MiCA en snellere pogingen om Europees geld on-chain te krijgen via binnenlandse alternatieven. De markt van $300 miljard, die begon als de ‘plumbing’ van de crypto, is uitgegroeid tot een strijdtoneel over wie de toekomst van geld controleert en of Europa zich kan beschermen tegen dollar-schokken die via blockchaintransacties in plaats van bankoverschrijvingen aankomen.

    Vraag & Antwoord

    Wat zijn de belangrijkste risico’s van stablecoins voor de Europese economie?
    De grootste risico’s van stablecoins zijn de potentiële destabilisatie van financiële markten door plotselinge liquidaties en kapitaalvlucht, vooral als hun waarde gekoppeld aan de dollar in twijfel wordt getrokken. De ECB is bezorgd dat dit kan leiden tot een ongewenste uitwas van financiële stress binnen de eurozone.

    Hoe reageert de ECB op de groei van stablecoins?
    De ECB overweegt verschillende strategieën, waaronder het aanmoedigen van euro-gelinkte stablecoins en de ontwikkeling van een digitale euro, om de controle over de monetaire infrastructuur te waarborgen en de afhankelijkheid van dollar-gelinkte tokens te verminderen.

    Wat betekent het voor investeerders dat stablecoins steeds meer systeemrisico’s met zich meebrengen?
    Investoren moeten zich bewust zijn van de risicovolle aard van stablecoins in de huidige markten, omdat een instabiliteit in deze activa niet alleen hen kan beïnvloeden, maar ook gevolgen kan hebben voor bredere economische omstandigheden in Europa en daarbuiten.

     

  • Isabel Vansteenkiste: Nieuwe Hoofdadviseur Voor ECB Voorzitter Lagarde

    Isabel Vansteenkiste: Nieuwe Hoofdadviseur Voor ECB Voorzitter Lagarde

    Na bijna een kwarteeuw en vele functies bij de Europese Centrale Bank (ECB) te hebben vervuld, krijgt Isabel Vansteenkiste een nieuwe functie. Vanaf 15 september neemt ze de rol van hoofdadviseur van ECB-voorzitter Christine Lagarde op zich. Haar verantwoordelijkheden zullen onder meer het coördineren van de voorbereidingen voor de vergaderingen van het directiecomité en de raad van bestuur en de internationale engagementen van de instelling op hoog niveau omvatten.

    Vansteenkiste zal Lagarde adviseren over een breed scala aan economische en strategische beleidskwesties, volgens het persbericht. Ze volgt Roland Straub op, die na haar adjunct-directeur-generaal marktoperaties bij de ECB wordt.

    Een breed scala aan verantwoordelijkheden

    “Ik moet nog een beetje ontdekken wat de functie precies inhoudt”, zegt de 48-jarige Vansteenkiste in een interview met De Tijd. “Mijn belangrijkste taak wordt het geven van advies en ondersteuning aan de voorzitster. Ik zal me bezighouden met een breed scala aan onderwerpen. Hoewel ik niet zal meebeslissen over het monetair beleid, kan het zijn dat mijn mening wordt gevraagd. Ik zal samen met de afdelingen speeches voorbereiden en ook helpen bij de voorbereiding van persconferenties. Ik zal aanwezig zijn bij de vergaderingen van het directiecomité en de raad van bestuur.” De raad van bestuur bepaalt het rentebeleid.

    De coördinator van het directiecomité

    Vansteenkiste zal ook de vergaderingen van de persoonlijke assistenten van de leden van het directiecomité coördineren. “Elke directeur heeft een persoonlijke assistent en als coördinator zal ik proberen de standpunten van de directieleden op elkaar af te stemmen en eventuele oneffenheden glad te strijken.”

    Vansteenkiste werd door Lagarde zelf gevraagd voor de functie. Ze omschrijft haar baas als pragmatisch, oplossingsgericht en een goede communicator. “Je weet waar je aan toe bent met haar. Je voelt je gewaardeerd.”

    Achtergrond en carrière van Vansteenkiste

    Momenteel is Vansteenkiste directeur-generaal internationale en Europese relaties bij de centrale bank. Dit was de tijdelijke bekroning van haar carrière bij de ECB, die begon in 2002 nadat ze aan de KU Leuven was afgestudeerd als doctor in de economie, onder begeleiding van de bekende professor Paul De Grauwe.

    Vansteenkiste’s carrière bij de centrale bank bracht haar onder meer naar Portugal, waar ze de vertegenwoordiger van de ECB was bij de zogenaamde trojka van de Europese Commissie, de ECB en het Internationaal Monetair Fonds (IMF) die het land uit de Europese schuldencrisis moest helpen. Dit was slechts een van haar vele mandaten bij de instelling. Haar nieuwe functie wordt de twaalfde in de rij.

    Vansteenkiste zit nu op het hoogste niveau onder het directiecomité. “Ik heb geen ambities om nog verder te promoveren. Ik heb nu een baan die ik graag doe. Ik doe liever geen uitspraken over de toekomst. Toen ik hier begon, was het doel om twee jaar te blijven. Ik ben er na 23 jaar nog steeds. Ik blijf bij de ECB zolang het interessant en relevant blijft. Ik denk niet na over een volgende stap, ik concentreer me nu op de nieuwe baan.”

    Vraag & Antwoord

    Wat wordt de nieuwe functie van Isabel Vansteenkiste?
    Vanaf 15 september wordt Isabel Vansteenkiste de hoofdadviseur van ECB-voorzitter Christine Lagarde.

    Wat zijn de belangrijkste taken in deze nieuwe rol?
    Als hoofdadviseur zal Vansteenkiste Lagarde adviseren over een breed scala aan economische en strategische beleidskwesties. Ze zal ook de vergaderingen van het directiecomité en de raad van bestuur coördineren en helpen bij de voorbereiding van speeches en persconferenties.

    Wat is de carrièreachtergrond van Vansteenkiste?
    Vansteenkiste is afgestudeerd als doctor in de economie aan de KU Leuven en begon haar carrière bij de ECB in 2002. Ze heeft verschillende functies vervuld bij de ECB, waaronder die van directeur-generaal internationale en Europese relaties. Haar nieuwe functie wordt de twaalfde in de rij.