Terwijl de markt een rentestijging van de Amerikaanse centrale bank verwacht, vrezen vooraanstaande economen dat zo’n besluit de economie kwetsbaarder maakt en zelfs een recessie kan uitlokken.
De Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (Fed), staat mogelijk op het punt een ‘ernstige beleidsfout’ te maken door de rente te verhogen. Dat waarschuwen prominente economen, onder wie Mark Zandi van Moody’s Analytics. De vrees leeft dat een rentestijging de economie dieper in een recessie kan duwen, terwijl de financiële markten een verhoging van de rente deze week voor negentig procent incalculeren.
De Fed heeft als taak om de werkgelegenheid stabiel te houden en de inflatie onder controle te krijgen. Hoewel een renteverhoging gericht is op het afkoelen van de inflatie, zou dit volgens de critici een scherpe daling van de economische activiteit kunnen veroorzaken. Dat zou bedrijven ertoe aanzetten om werknemers te ontslaan, wat uiteindelijk tot een recessie kan leiden. Wij zien vooral het risico van een ‘zelfversterkende negatieve cyclus’ als de economische groei te snel afgeremd wordt.
Economie Kwetsbaarder Dan Gedacht
Carl Tannenbaum, hoofdeconoom bij Northern Trust, benadrukt dat de economie kwetsbaarder is dan algemeen wordt aangenomen. Hoewel de economische activiteit veerkrachtig bleef ondanks externe schokken, zoals de oorlog in Oekraïne en importheffingen, wijst hij op de lagere inkomensgroepen die hun spaargeld aanspreken om de stijgende inflatie op te vangen. Het vasthouden van de rentetarieven zou de Fed extra tijd geven om mogelijke ‘scheuren in het fundament’ van de economische expansie te beoordelen.
De verwachting van een renteverhoging is de afgelopen weken toegenomen door stijgende dieselprijzen, hernieuwde spanningen in het Midden-Oosten en een hoger dan verwacht inflatierapport. Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft eerder al aangegeven te zullen optreden als de inflatie verder verslechtert.
Tegenstrijdige Signalen
Niet alle economen zijn echter overtuigd van de noodzaak van een renteverhoging. Steve Englander, hoofd G10 FX Research, vindt een verhoging voorbarig gezien de tegenstrijdige signalen in de inflatiecijfers. Hij stelt dat de Fed beter op de handen zou blijven zitten totdat deze signalen duidelijker zijn. Een renteverhoging nu, om die vervolgens binnen enkele maanden terug te drainen, zou het imago van Warsh als ‘onvaste stuurman’ schaden.
Ook Michael Strain van het American Enterprise Institute denkt dat de markt de Fed verkeerd inschat. Hij gelooft dat het zwaartepunt binnen de Fed nog steeds ligt bij het ongewijzigd laten van de rentetarieven. Zonder de effecten van hogere energieprijzen en importheffingen, zou de onderliggende inflatie dichter bij de 2,5 procent liggen, slechts een fractie boven de 2 procent-doelstelling van de Fed. Wij twijfelen of de beleidsmakers de delicate balans tussen inflatiebestrijding en economische groei perfect kunnen bewaren in deze turbulente tijden.
Wat Nu?
De Fed-functionarissen komen deze dinsdag en woensdag bijeen achter gesloten deuren om te beslissen over de rentetarieven. De beslissing wordt woensdag om 20.00 uur (Belgische tijd) bekendgemaakt, gevolgd door een persconferentie van Warsh om 20.30 uur. Hoewel de kans op een renteverhoging groot is, houdt Oxford Economics nog steeds rekening met een status quo. De komende dagen zullen uitwijzen of de Fed luistert naar de waarschuwingen van de economen, of de marktverwachtingen volgt. Wat ons betreft, is de onzekerheid nog niet weg, ongeacht de beslissing.
