De huidige marktomstandigheden worden door Jurrien Timmer, directeur globale macro-economie bij Fidelity Investments, gekarakteriseerd als “een nieuwe wilde rit”, waarin wekelijks vreemde en onverwachte koppen verschijnen. Ondanks deze volatiliteit blijft zijn boodschap dat de situatie allesbehalve zo uitzichtloos is als deze misschien lijkt. Timmer is zelfs relatief optimistisch over de vooruitzichten voor de markten.
Volgens Timmer zijn de markten, algemeen gesproken, “de prijs aan het bepalen voor een bepaalde vorm van oplossing” van de huidige geopolitieke spanningen, met name rondom Iran, en dit zou “eerder dan later” kunnen plaatsvinden.
Terwijl de olieprijzen de $100 per vat overschreden, verkeert de termijnstructuur in backwardation. Dit betekent dat toekomstige contracten ongeveer $40 lager worden verhandeld dan het contract voor de komende maand. Deze structuur wijst erop dat de markten de huidige verstoring van de levering beschouwen als een kortetermijnprobleem en niet als een langdurige crisis, aldus Timmer.
De marktdynamiek ondersteunt deze voorzichtige optimistische visie verder. De S&P 500, die op een bepaald moment met 9% daalde, herstelde zich naar een terugval van ongeveer 1%. De kredietspreads blijven beperkt, wat suggereert dat de systemische druk minimaal is. Zelfs binnen traditioneel defensieve activa zijn de signalen genuanceerd. Goud en obligaties, die normaal gesproken minder gecorreleerd zijn, vertonen nu vaker gelijktijdige bewegingen; een dynamiek die Timmer deels toeschrijft aan wereldwijde kapitaalstromen.
Bij landen die moeite hebben met het transport van energie door de Straat van Hormuz, kan de liquiditeit mogelijk worden vergroot door de verkoop van sterk liquide activa zoals goud en Amerikaanse schatkistobligaties, wat leidt tot ongebruikelijke correlaties.
Op het moment dat de Amerikaanse president Donald Trump een twee weken durende wapenstilstand met Iran aankondigde, kreeg de cryptomarkt de broodnodige impulsen te verwerken. De olieprijzen kelderden met meer dan 17% bij dat nieuws, terwijl ook de aandelenmarkten stegen. De WTI-prijs herstelde sindsdien weer naar ongeveer $100.
Bitcoin bevindt zich in een bijzondere positie; het functioneert steeds vaker als goud, terwijl goud op zijn beurt soms kenmerken vertoont die meer op Bitcoin lijken. Na een piek van $126.000 in oktober vorig jaar, waarin snel bewegend kapitaal uit crypto naar goud stroomde, is de situatie nu anders. Met Bitcoin dat al 50% tot 60% onder zijn hoogtepunt staat, constateert Timmer dat er minder “paper hands” (investeerders die snel verkopen bij kleine prijsdalingen) in de markt zijn.
De verkoopdruk is grotendeels opgenomen, terwijl goud, na een sterke periode, kwetsbaarder lijkt voor een terugval. Desondanks blijft Timmer positief over beide activa. Bitcoin lijkt voor hem technisch interessant, met de $65.000 als solide steunniveau. Hij ziet de mogelijkheid voor het vormen van een basis, hoewel hij benadrukt dat er een katalysator nodig is om de volgende stijging te realiseren.
Terwijl het moment van publicatie onder $70.000 lag voor de grootste cryptocurrency ter wereld, blijven de ontwikkelingen in de markt onvoorspelbaar.
Timmer is van mening dat aandelen effectief zijn geprijsd voor succes, met slechts een enkelcijferige terugval ondanks significante geopolitieke onzekerheid. Een belangrijke reden hiervoor is de kracht van de bedrijfswinsten. Bovendien wijst Timmer erop dat de bredere achtergrond vóór het conflict met Iran al positief was. De terugdraaiing van tarieven door het Amerikaanse Hooggerechtshof had de beleidsomgeving verbeterd, en de angsten over een door AI aangedreven vastgoedzeepbel hebben zich niet gerealiseerd. Sterker nog, hij ziet de scepsis van investeerders, vooral jegens AI en softwarewaarderingen, als een gezond teken. In een echte zeepbel stoppen investeerders met het stellen van kritische vragen; vandaag de dag is dat het tegenovergestelde.
Toch blijft de situatie in het Midden-Oosten onvoorspelbaar, met een breed scala aan mogelijke uitkomsten. In een slechtste scenario, waarin Iran zou escaleren door energie-infrastructuur in de Golf aan te vallen, zouden de gevolgen aanzienlijk destabiliserend kunnen zijn. Ongeveer 20% van de wereldolie passeert de Straat van Hormuz; een langdurige verstoring zou kunnen leiden tot stagflatie, waarbij hoge inflatie samengaat met verzwakte groei.
Timmer echter gelooft dat markten een gematigdere reactie hebben ontwikkeld op geopolitieke schokken. Na een reeks “valse alarmen”, waaronder de angstige verkoop in het afgelopen jaar, toen de S&P 500 met 21% daalde, zijn investeerders minder snel geneigd tot paniek. Er is nu een “show-me”-houding, waarin zwakkere handen minder snel worden uitgefilterd.
Deze context blijft constructief, ondersteund door wat Timmer beschrijft als een sterke mid-cycle economische expansie. Hij wijst evenwel op verschillende risico’s die investeerders actief moeten beheersen.
Een daarvan is concentratierisico, vooral binnen de zogenoemde “Magnificent Seven” technologieaandelen. Renterisico vormt eveneens een belangrijk aandachtspunt. De rente op tienjarige schatkistobligaties nadert de 4,5% en kan naar 5% stijgen, wat gebeurt zelfs te midden van geopolitieke onzekerheid. Stijgende rendementen, in plaats van dalende, zijn een belangrijk signaal dat investeerders nauwlettend in de gaten moeten houden.
Uiteindelijk beschouwt Timmer periodes van volatiliteit niet alleen als uitdagingen, maar ook als kansen. Hij moedigt investeerders aan om op te treden als aanbieders van liquiditeit in plaats van afnemers. Degenen die in turbulente tijden in paniek raken, worden prijsafnemers, terwijl gedisciplineerde investeerders met een langetermijnperspectief kunnen optreden als prijsaanbieders. Bij Fidelity betekent dit dat ze zich richten op volatiliteit, liquiditeit bieden en portefeuilles herschikken wanneer anderen achterblijven.
Hoewel Timmer erkent dat geopolitieke gebeurtenissen inherently onvoorspelbaar zijn, benadrukt hij dat aan de zijlijn blijven uit angst geen haalbare strategie is. In plaats daarvan kan een goed gediversifieerde portefeuille, gecombineerd met de bereidheid om actief deel te nemen in stressvolle periodes, de beste weg vooruit bieden.
Vraag & Antwoord
Wat zijn de belangrijkste implicaties van de huidige olieprijzen voor de crypto-markt?
De olieprijzen hebben een directe invloed op de macro-economische omstandigheden en daarmee op de crypto-markt. Wanneer olieprijzen instabiel zijn, kan dit leiden tot paniekverkopen en fluctuaties in de vraag naar crypto-activa, zoals Bitcoin.
Waarom is Bitcoin interessant in de huidige markt?
Bitcoin heeft zich gepositioneerd als een waarde-opslag vergelijkbaar met goud. Met een solides steunniveau rond de $65.000 biedt Bitcoin potentieel voor een prijsstijging als de markten stabiliseren.
Wat zijn de grootste risico’s voor investeerders in de huidige geopolitieke context?
Investeerders moeten zich bewust zijn van concentratierisico’s, vooral in technologie-aandelen, en renterisico’s, aangezien stijgende rendementen de evaluaties van activa kunnen beïnvloeden. Het blijft cruciaal om goed gediversifieerd te blijven.
