Harvard University, met een aanzienlijke endowment van $56,9 miljard, heeft recent de stap gezet om voor het eerst in ether (ETH) te investeren, te midden van een verschuiving in haar crypto-allocatie. In het afgelopen kwartaal verwierf Harvard bijna 3,9 miljoen aandelen van BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA), goed voor een waarde van ruwweg $86,8 miljoen. Dit staat in schril contrast met een afname van haar positie in de iShares Bitcoin Trust (IBIT), waar ze ongeveer 1,5 miljoen aandelen heeft verkocht, wat neerkomt op een vermindering van 21%. Desondanks blijft de bitcoin exchange-traded fund (ETF) met een totale waarde van $265,8 miljoen Harvard’s grootste openlijk onthulde holding.
De veranderingen in Harvard’s investeringsstrategie lijken niet enkel een kwestie van sentiment, maar zijn ook sterk beïnvloed door de huidige marktdynamiek. Andy Constan, de oprichter en hoofdinvesteerder van Damped Spring Advisors, wijst erop dat de verkoop mogelijk het gevolg is van het afwikkelen van een handelsstrategie die bedoeld was om te profiteren van de hoge premies waartegen bitcoin treasury bedrijven hun BTC-holdings verhandelden. Deze premies, uitgedrukt als de multiple van net asset value (mNAV), waarmee de ondernemingswaarde vergeleken wordt met de waarde van hun bitcoin, zijn aanzienlijk gedaald vanwege de recente marktontwikkelingen.
In tijden van stijgende bitcoinprijzen waren digitale activa treasury (DAT)-bedrijven zoals MicroStrategy (MSTR) doorgaans overgewaardeerd, met premies die opliepen tot 2,9 mNAV, wat betekende dat beleggers $2,90 betaalden voor elke $1 aan bitcoin. Deze premie reflecteert niet alleen de onderliggende cashflow-genererende business, maar ook het potentieel van de bedrijven om hun bitcoinbezit verder uit te breiden. Echter, met de recente prijsdaling van bitcoin, die van een piek van ongeveer $125.000 is gedaald naar net onder de $90.000, is de aantrekkingskracht van deze premies afgenomen. Het gevolg hiervan was dat investeerders, die eerst het mNAV-verschil hadden verhandeld via de IBIT, nu hun strategie hebben omgekeerd en aandelen van bedrijven als MSTR zijn gaan shorten.
Rebalancing van Investeringen
Constan stelt dat deze traders hun portefeuilles aan het herbemiddelen zijn, vooral omdat de prijs van bitcoin vorig jaar bijna verdubbelde, hoewel de recente daling doet vermoeden dat het mogelijk boven de gewenste allocatie komt voor institutionele beleggers. Ondersteunende gegevens uit 13F-archieven, verzameld door Todd Schneider van 13.info, bevestigen deze trend. Institutionele beleggers rapporteerden een daling in het eigendom van IBIT-aandelen tot 230 miljoen in het vierde kwartaal, vergeleken met 417 miljoen in het derde kwartaal.
Daarnaast heeft Harvard zijn investeringen in chipfabrikanten zoals Broadcom en TSMC verhoogd, evenals in het moederbedrijf van Google, Alphabet, en het spoorwegbedrijf Union Pacific. Tegelijkertijd werden de posities in technologiegiganten als Amazon, Microsoft en Nvidia verminderd, wat aangeeft dat Harvard zich positioneert naar kansen binnen andere sectoren.
Vraag & Antwoord
Wat is de betekenis van Harvard’s investering in ether voor de bredere markt?
De investering door Harvard kan wijzen op een verschuiving in de institutional adoption van crypto-assets. Als een prestigieuze investeerder ether verwelkomt in haar portfolio, kan dit andere instellingen aanmoedigen om de mogelijkheden van ether en gedecentraliseerde financiën serieus te overwegen.
Hoe beïnvloeden de fluctuaties in mNAV de strategieën van institutionele beleggers?
De veranderingen in mNAV zijn cruciaal, aangezien institutionele beleggers hun posities continu moeten evalueren. Wanneer de premies dalen, komt er extra druk op beleggers om hun blootstelling aan risicovolle activa zorgvuldig te beheren, wat kan leiden tot herallocaties binnen hun portefeuilles.
Wat betekent dit voor de toekomst van bitcoin als investering?
Bitcoin blijft een centrale rol spelen in de strategieën van institutionele beleggers, maar de recente prijsfluctuaties kunnen leiden tot een meer gematigde benadering van investeringen. Dit zou kunnen resulteren in een grotere diversificatie naar andere crypto-assets, zoals ether, terwijl de markt zich stabiliseert.
