Block #9

Tag: Hedging

  • Ethena Verankert Stablecoin USDe Nu Met Getokeniseerde Aandelen Via Binance

    Ethena Verankert Stablecoin USDe Nu Met Getokeniseerde Aandelen Via Binance

    De controversiële stablecoin USDe van Ethena krijgt een bredere basis door de integratie van aandelenproducten van Binance, een stap die de volatiliteit van de munt moet beperken na eerdere schommelingen.

    Ethena, de uitgever van de synthetische dollar USDe, breidt zijn dekkingsstrategie uit. Voortaan zal de stablecoin deels worden ondersteund door getokeniseerde Amerikaanse aandelen, de zogenaamde bStocks, en aandelenperpetuals van Binance. De Risk Committee van Ethena heeft deze toevoeging van ’tokenized equity basis trades’ aan de allocatiestrategie goedgekeurd, zo bevestigt de organisatie.

    Deze uitbreiding moet de stabiliteit van USDe vergroten. Eerder dit jaar zagen beleggers de munt op 22 september op Binance kortstondig zakken naar 0,9202 euro (ongeveer 0,9202 dollar), een daling van 8 procent, om vervolgens snel terug te keren naar de beoogde 1 euro-koppeling. Een jaar eerder, in oktober 2025, kelderde de munt zelfs naar 0,65 euro (ongeveer 0,65 dollar) op Binance tijdens een brede marktliquidatie, terwijl de munt op gedecentraliseerde platforms zijn koppeling behield. Dat wijst volgens ons op liquiditeitsproblemen specifiek op Binance, eerder dan een falen van het Ethena-protocol zelf.

    Nieuwe onderpandbronnen

    De getokeniseerde aandelen dienen als nieuw onderpand voor USDe. De equity perpetuals worden gebruikt voor hedging, wat betekent dat Ethena zich hiermee indekt tegen koersschommelingen. Binance speelt hierin een cruciale rol, aangezien de beurs een openstaande rente van meer dan 2,7 miljard euro (ongeveer 2,9 miljard dollar) heeft in de aandelenperpetualmarkten, een sector die dit jaar maandelijks met 105 procent groeide.

    Guy Young, de CEO van Ethena, noemt deze stap de belangrijkste uitbreiding van het financieringsmechanisme van USDe sinds de lancering. Shunyet Jan, directeur van BTech Holdings Limited, voegt daaraan toe dat Ethena een van de grootste systematische strategieën in digitale activa beheert. De uitbreiding naar getokeniseerde effecten en equity perpetuals is volgens hem een duidelijk teken van hoe de convergentie van crypto en traditionele activa nieuwe kansen zal creëren.

    Een bredere reikwijdte

    De totale marktwaarde van USDe bedraagt op dit moment 4,6 miljard euro (ongeveer 4,9 miljard dollar). Ter vergelijking: de marktwaarde van Ethereum bedroeg op 25 september om 13:30 291,7 miljard euro, wat een stijging van 10,9 procent op dertig dagen tijd betekende. Ethena heeft het afgelopen jaar zijn reikwijdte al aanzienlijk vergroot, onder meer door samenwerkingen met instellingen als BlackRock’s Aladdin en FalconX. Met een faciliteit van 930 miljoen euro (ongeveer 1 miljard dollar) bij FalconX en de integratie in BlackRock’s Aladdin wordt USDe ingezet voor zowel retailbankdiensten als institutioneel onderpand.

    Deze verschuiving naar traditionele activa via tokenisatie is een trend die we elders ook zien, zoals bij de tokenisatie van obligaties en vastgoed. Het wijst op een groeiende acceptatie van blockchain-technologie in de bredere financiële wereld, en wij denken dat dit de volatiliteit van crypto-activa op termijn kan verminderen.

    Wat betekent dit nu?

    De stap van Ethena om USDe met getokeniseerde aandelen te dekken, verbreedt de basis van de stablecoin en vermindert de afhankelijkheid van louter crypto-activa. Dit kan de stabiliteit van de munt ten goede komen en de kans op depegs zoals in 2025 en 2026 verkleinen. Voor beleggers betekent het een verdere convergentie tussen traditionele financiële markten en de cryptowereld, wat op termijn meer stabiliteit en acceptatie kan opleveren.

  • JPMorgan: Bitcoin Kan Meer Steun Krijgen Dan Goud Als Hedging Vraagt Afzwakken

    JPMorgan: Bitcoin Kan Meer Steun Krijgen Dan Goud Als Hedging Vraagt Afzwakken

    De analisten van de Amerikaanse bank zien dat de instroom in bitcoin ETF’s, zoals BlackRock’s IBIT, nog steeds gepaard gaat met veel shortposities, wat duidt op een voorzichtige houding van beleggers.

    Analisten van JPMorgan hebben geopperd dat bitcoin in de toekomst mogelijk meer steun zal vinden dan goud. Dit scenario zou zich voordoen wanneer de huidige hoge mate van hedging, oftewel het afdekken van risico’s via bitcoin ETF’s, afneemt. De bank baseert deze inschatting op het investeringsgedrag rond de recent gelanceerde spot bitcoin ETF’s.

    Sinds eind juli hebben zowel goud- als bitcoin-ETF’s een instroom van kapitaal gezien. Gouden ETF’s hebben hun eerdere uitstroom van dit jaar volledig goedgemaakt, terwijl de bitcoin-ETF’s ongeveer de helft van hun initiële verliezen hebben hersteld. Dit patroon wijst volgens JPMorgan op een fundamenteler verschil in beleggerssentiment. Wij zien dat de markt voor bitcoin nog steeds kampt met een zekere voorzichtigheid, wat zich uit in de hoge shortposities.

    Voorzichtige Beleggers Houding

    Een opvallend detail is het hoge aantal shortposities in BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), dat dicht bij zijn hoogste punt dit jaar ligt. Dit staat in schril contrast met de SPDR Gold Shares ETF (GLD), waar de shortposities onder het historische gemiddelde liggen. Hoewel de vraag naar bitcoin ETF’s de laatste dagen iets is afgenomen, blijft de algemene futures-positionering voor zowel goud als bitcoin hoog. Wij lezen dit als een signaal dat een aanzienlijk deel van de beleggers in bitcoin ETF’s tegelijkertijd short gaat, waarschijnlijk om hun bestaande bitcoinposities af te dekken.

    Nikolaos Panigirtzoglou, een van de analisten bij JPMorgan, merkt op dat dit contrast suggereert dat bitcoin nog steeds te maken heeft met een sceptischer positionering dan goud. Deze houding is vermoedelijk het gevolg van een verhoogde hedgingvraag, ondanks de recente instroom in de ETF’s en de opbouw van futures-posities. Mocht deze hedgingvraag afnemen, dan kan dit de koers van bitcoin een aanzienlijke duw in de rug geven. Ter vergelijking: Bitcoin (BTC) noteert vandaag, 17 september om 20:00, 66.756 euro en zag zijn koers de afgelopen 30 dagen al stijgen met 18,2 procent, wat aantoont dat er al een onderliggende interesse is.

    Wat Betekent Dit Voor De Markt?

    De analyse van JPMorgan benadrukt dat de toekomst van bitcoin, ondanks zijn recente opkomst als ‘digitaal goud’, nog steeds afhankelijk is van het veranderende gedrag van institutionele beleggers. Als de behoefte om risico’s af te dekken vermindert, kan dat een sterke impuls geven aan de vraag naar de onderliggende bitcoin.

    Zeker en vast, de vergelijking met goud blijft cruciaal. Beide activa worden vaak gezien als waardevaste havens in onzekere tijden. Maar waar goud al eeuwenlang die rol vervult, moet bitcoin die positie nog volledig veroveren. De huidige dynamiek op de ETF-markt laat zien dat er nog een strijd woedt tussen overtuiging in de lange termijn en de noodzaak om kortetermijnrisico’s te beheren. Welke kant de weegschaal opvalt, zal de komende maanden duidelijk worden.

  • Globale Fondsen Hedgen Valutarisico Tegen De Dollar Op Laagste Peil Sinds 2015

    Globale Fondsen Hedgen Valutarisico Tegen De Dollar Op Laagste Peil Sinds 2015

    Pensioenfondsen en verzekeraars in Japan, Canada en Taiwan dekten eind juni nog maar 41 procent van hun valutablootstelling tegen de Amerikaanse dollar af, een dieptepunt in bijna een decennium.

    Grote internationale beleggers, waaronder pensioenfondsen en verzekeraars uit Japan, Canada en Taiwan, hebben hun afdekking van valutarisico’s tegen de Amerikaanse dollar drastisch verlaagd. Eind juni 2026 was nog maar 41 procent van hun buitenlandse valutablootstelling afgedekt. Dit is het laagste percentage sinds 2015, zo blijkt uit gegevens die Bloomberg verzamelde.

    Deze fondsen betaalden tot voor kort om hun wisselkoersen vast te leggen. Dit ‘hedgen’ beschermt hen tegen schommelingen in de dollarwaarde. Door deze bescherming nu te laten vallen, tonen ze een groeiend vertrouwen in de stabiliteit van de dollar, of op zijn minst in het feit dat de dollar niet verder zal stijgen. De dollar heeft de afgelopen tien jaar een periode van aanzienlijke waardestijging gekend, vooral in tijden van markt turbulentie, wat hem de status van veilige haven opleverde.

    Dollar-dominantie Uitgedaagd

    De beslissing om minder te hedgen heeft directe gevolgen voor de portefeuilles van deze fondsen. Een lagere hedging betekent dat ze meer blootgesteld zijn aan valutabewegingen. Als de dollar daalt, kan dat de waarde van hun Amerikaanse activa in lokale valuta verminderen. Het afbouwen van deze bescherming suggereert dat beleggers verwachten dat de dominante positie van de dollar als veilige haven mogelijk afzwakt, of dat de kosten van hedging te hoog zijn geworden in verhouding tot het waargenomen risico.

    De cryptomarkten lijken ondertussen de dollar nauwlettend te volgen. We zien dat de bitcoinprijs, die deze week een kleine 1 procent steeg naar ongeveer 72.000 euro, wel nog steeds zo’n 3 procent lager staat dan een week eerder. XRP en dogecoin lieten ondertussen elk een stijging van meer dan 2 procent zien. Wij zien vooral dat deze bewegingen nauw samenhangen met de bredere verschuivingen in het valutalandschap. Het is een interessant spanningsveld tussen traditionele valuta en de opkomende digitale activa.

    Japanse Yen Als Barometer

    Een belangrijke indicator voor de richting van de dollar kan de Japanse yen zijn. De yen schommelt rond een niveau van 160 ten opzichte van de dollar. Als de yen vanaf dit punt verder aansterkt, zou dat een teken kunnen zijn dat beleggers hun dollarblootstelling actief afbouwen. Een houder van niet-afgedekte dollars die besluit dat de dollar geen veilige haven meer is, moet dollars verkopen om de blootstelling te verminderen. Dit zou de yen dan verder doen stijgen, wat een domino-effect kan hebben op andere valuta en activa.

    Deze ontwikkelingen tonen aan hoe verweven de wereldwijde financiële markten zijn. Een beslissing van grote institutionele beleggers om hun valutarisico’s aan te passen, kan brede implicaties hebben voor zowel traditionele activa als voor de cryptomarkt. We volgen dit op de voet om te zien of de afbouw van dollar-hedges doorzet en welke impact dit heeft op de relatieve sterkte van de dollar.