De Belgische holding profiteert van zijn dochterbedrijven, die solide resultaten neerzetten. Toch blijft de beurskoers van Bois Sauvage achter bij de intrinsieke waarde, vinden waarnemers.
Verschillende analisten van De Tijd en Trends-Knack hebben hun waardering voor de Belgische holding Bois Sauvage uitgesproken, waarbij ze een koers van 500 euro per aandeel als een realistische inschatting zien. Deze positieve kijk volgt op solide prestaties van de onderliggende participaties, die echter nog niet volledig in de huidige beurskoers lijken te zijn verrekend.
Deze hogere waardering komt niet uit de lucht vallen. De holding, die bekend staat om zijn strategische investeringen, heeft enkele sterke spelers in portefeuille. De waardering van 500 euro zou de intrinsieke waarde van de holding een stuk dichter benaderen dan de huidige koers, die ruim 15 procent lager ligt.
Dochterbedrijven Presteren Sterk
De positieve vooruitzichten voor Bois Sauvage zijn sterk gekoppeld aan de prestaties van zijn dochterondernemingen. Een van de belangrijkste pijlers is de Belgische chemiereus Recticel, waar Bois Sauvage een aanzienlijk belang in heeft. Recticel heeft recentelijk aangekondigd zijn bouwdivisie te verkopen, een transactie die naar verwachting een substantiële kasinstroom zal opleveren.
Deze verkoop zal de kaspositie van Recticel aanzienlijk versterken en de focus op andere, winstgevende activiteiten mogelijk maken. Dat verhoogt de waarde van de participatie van Bois Sauvage. Daarnaast heeft Bois Sauvage ook belangen in andere bedrijven die goed presteren, wat de holding een veerkrachtig profiel geeft. Wij zien vooral dat de markt de waarde van deze onderliggende activa, en de synergieën daartussen, nog onvoldoende inprijst in de huidige notering van het aandeel.
Korting Op Intrinsieke Waarde
Traditioneel worden holdings vaak verhandeld met een korting ten opzichte van hun intrinsieke waarde, de som van de waarden van alle bezittingen minus de schulden. Bij Bois Sauvage is die korting historisch gezien aan de hogere kant, wat een opportuniteit kan bieden voor beleggers. De verwachte verkoop van de bouwdivisie van Recticel alleen al zou volgens Trends-Knack ongeveer 150 miljoen euro aan cash kunnen genereren voor Recticel, wat de financiële slagkracht van de groep ten goede komt.
Deze cashflow kan op zijn beurt worden gebruikt voor dividenduitkeringen, terugkoop van eigen aandelen, of nieuwe acquisities die de waarde verder verhogen. Wij twijfelen of de markt de lange termijn strategie en de waardecreatie op de middellange termijn al volledig heeft meegenomen in de huidige koers. De huidige beurskoers van Bois Sauvage reflecteert de optelsom van de onderliggende bedrijven nog niet voldoende, waardoor er een aanzienlijke waarde-ontsluiting op til lijkt.
Wat Betekent Dit Voor De Kasstroom?
De verkoop van Recticels bouwdivisie is cruciaal voor de kaspositie van Bois Sauvage, indirect via Recticel. Een sterkere kaspositie biedt Recticel de mogelijkheid om te investeren in groei of om zijn aandeelhouders, waaronder Bois Sauvage, te belonen. Een potentiële opbrengst van 150 miljoen euro voor Recticel is een significant bedrag, zeker in verhouding tot de marktkapitalisatie van Bois Sauvage van ongeveer 450 miljoen euro. Dit kan de dividenduitkeringen van Recticel ten goede komen, wat directe positieve gevolgen heeft voor de inkomstenstroom van Bois Sauvage.
De vraag blijft wanneer de markt deze onderwaardering volledig zal oppikken en de koers de 500 euro nadert.
