Begin april, tijdens een gesprek in het chique kantoor van Cantor Fitzgerald in Manhattan, vroeg Tether-CEO Paolo Ardoino abrupt om het interview te pauzeren. De reden? Hij had een “vreemd bericht” op de laptop voor zich opgemerkt.
Na twintig seconden stilte in de vergaderzaal verscheen er een brede glimlach op Ardoino’s gezicht. Er waren berichten dat Circle, een van de belangrijkste concurrenten van Tether, mogelijk de rem op zijn langverwachte IPO zou trekken.
“Mensen waren niet onder de indruk van hun financiële cijfers en openbaarmakingen,” zei Ardoino destijds. “Ze maken waarschijnlijk geen winst.”
“Het is grappig omdat ik al heel lang aanhoudend heb gezegd dat ze geen geld verdienen,” vervolgde de Tether-CEO. “En mensen zeiden: ‘Oh, Paolo, dat zeg je alleen omdat je een concurrent bent.’ Maar het is duidelijk.”
Twee maanden later arriveerde Circles IPO eindelijk op Wall Street—en het bedrijf heeft allesbehalve geldproblemen. Op donderdag steeg de stockprijs van de stablecoin-uitgever meer dan verdrievoudigd ten opzichte van de IPO-doelprijs van $31 op de eerste handelsdag, wat de bedrijfsevaluatie boven de $19 miljard tilde.
De opwinding rond Circles beursdebuut was zo groot dat de New York Stock Exchange meerdere keren de handel in het aandeel CRCL moest stilleggen.
Tether is veruit de grootste uitgever van stablecoins ter wereld—digitale activa die doorgaans aan de Amerikaanse dollar zijn gekoppeld en houders in staat stellen om in en uit crypto markten te stappen. Dit maakt ze tot een hoeksteen van de sector.
De belangrijkste stablecoin van het in El Salvador gevestigde bedrijf, USDT, heeft momenteel een marktkapitalisatie van meer dan $153 miljard. Circles dichtstbijzijnde concurrent, Circle, onderhoudt USDC, een dollar-gebaseerde stablecoin met een circulerende waarde van $61 miljard.
Circle, gevestigd in de Verenigde Staten, wordt algemeen gezien als een concurrent van Tether die bereid is om zich te houden aan strikte financiële regelgeving, wat de marktleider mogelijk niet doet. Tether heeft nooit een volledige financiële audit ondergaan en USDT is in rechtspraak zoals de Europese Unie waar striktere eisen gelden voor uitgevers van stablecoins van de markt gehaald.
Naarmate de Verenigde Staten proberen een eigen juridische basis te creëren voor het uitgeven van stablecoins, heeft Tether aangegeven mogelijk een nieuwe token te ontwikkelen die is afgestemd op die vereisten, terwijl het zijn vlaggenschip USDT richt op opkomende markten. Lopende stablecoin-voorstellen in het Congres zouden uitgevers verplichten onder andere gedetailleerd, geaudit bewijs van beschikbare reserves te bieden, en te voldoen aan strikte anti-witwas maatregelen vereist door de Bank Secrecy Act.
Tijdens het gesprek in april maakte de Tether-CEO duidelijk dat er weinig liefde verloren is tussen hem en concurrenten zoals Circle. Ardoino verwerpt claims van dergelijke bedrijven over Tethers vermeende gebrek aan compliance met financiële regelgeving als onwaar en oneerlijk.
“Ze willen ons proberen te killen,” zei hij. “Gewoon om iets meer geld te verdienen.”
Ardoino gaf ook aan dat de keuze van bedrijven zoals Circle om Wall Street te omarmen wellicht kortzichtig is.
“Het is geweldig voor ons,” zei de CEO over de steeds drukker wordende markt van stablecoin-uitgevers. “Omdat ieder van hen zich zal richten op institutionele adoptie, en instellingen zullen je verraden voor een businesspunt.”
Ardoino vergeleek de inspanningen van concurrenten in zijn sector om Tether in te halen met een startup die probeert “een nieuwe Amazon” vanuit het niets op te bouwen.
“Tuurlijk,” zei hij. “Maar wij hebben de distributie die niemand anders heeft. Het is nu erg moeilijk te repliceren.”
De persoonlijke rijkdom van Circles CEO, Jeremy Allaire, steeg donderdag met bijna $2 miljard, gebaseerd op de aandelen die hij bezit.
Vanochtend maakte de directeur een feestelijke post op X, waarin hij Circles beursdebuut als een historisch moment voor hem en zijn bedrijf vierde.
“Sinds de oprichting hebben we ons sterk gericht op het zijn van betrouwbaar, transparant, compliant, ethisch en goed bestuurd,” zei Allaire. “Het voldoen aan de hoge normen van de NYSE en SEC-regels versterkt die eigenschappen nog verder.”
In de afgelopen uren hebben analisten geprobeerd uit te leggen waarom Circle zo’n enorme overprestatie op de aandelenmarkt heeft laten zien, wat velen in de traditionele financiën totaal verraste.
“Het is vooral gedreven door fervor rond stablecoins en mensen die daar enorm onderbelicht of buitenspel staan,” zei Tom Dunleavy, partner bij investeringsfirma Varys Capital, over de huidige belangstelling voor het bedrijf. “Je kunt niet investeren in Tether.”
Vraag & Antwoord
Wat is het voornaamste concurrentiemodel van Tether in de crypto-markt?
Tether concurreert vooral met Circle, de uitgever van USDC, die als stabiliteitsmodel ook aan de dollar is gekoppeld. Tether’s USDT heeft de grootste marktkapitalisatie, maar Circle positioneert zich als de meer compliance-gerichte optie met een strikter toezicht.
Waarom is de IPO van Circle zo succesvol geweest?
De IPO van Circle overtrof de verwachtingen omdat de aandelenprijs meer dan verdrievoudigd is, wat resulteert in een marktkapitalisatie van meer dan $19 miljard. De hoge vraag naar stablecoins en de angst om Tether te missen zijn belangrijke factoren geweest.
Wat zijn de gevolgen van strengere regelgevingen voor stablecoins zoals Tether?
Strengere regelgeving kan Tether dwingen zijn bedrijfsmodel te herstructureren of nieuwe tokens te ontwikkelen die aan de vereisten voldoen. Dit zou kunnen leiden tot grotere transparantie en compliance, vooral in markten met strikte regels zoals de EU.
