Beleggingsnieuwsbriefuitgever Mark Hulbert stelt dat er een duidelijke seizoensgebonden trend is waarbij large-cap aandelen beter presteren dan small-cap aandelen in het laatste kwartaal van het jaar.
Vanaf oktober laten grote beursgenoteerde bedrijven een consistente seizoensgebonden trend zien waarin ze beter presteren dan hun kleinere tegenhangers. Dat stelt Mark Hulbert van MarketWatch, die verwijst naar een studie die deze trend al decennia bevestigt.
Deze tendens is niet nieuw en wordt al jaren waargenomen. Zelfs los van bekende factoren zoals stijgende rentes en toenemende economische onzekerheid, die doorgaans ongunstig zijn voor kleinere bedrijven, blijft dit patroon zichtbaar. De kleinere aandelen presteren het best in januari, waarna hun voorsprong gedurende het jaar afneemt en in het vierde kwartaal negatief wordt.
De reden hiervoor is te vinden in de compensatiemodellen van fondsbeheerders, zo blijkt uit onderzoek van Lucy Ackert en George Athanassakos. Zij ontdekten dat beheerders, gedreven door hun jaarlijkse bonussen, in januari meer risico nemen met small-cap aandelen. Naarmate het jaareinde nadert, verschuiven ze hun focus echter steeds meer naar large-cap aandelen om hun prestaties ten opzichte van de S&P 500-index veilig te stellen.
Fondsbeheerders Sturen De Markt
Dit ‘window dressing’-effect betekent dat als een beheerder in het vierde kwartaal voorligt op de S&P 500, diegene een sterke stimulans heeft om de portefeuille te verschuiven van small caps naar de grotere bedrijven die de index domineren. Zo wordt de relatieve overprestatie vastgezet. Professor Ackert verwacht dat deze trend, ondanks de huidige economische onzekerheid, dit jaar even sterk zal zijn en de waarderingen van large caps tot het einde van het jaar zal opstuwen.
Voor beleggers die willen inspelen op dit patroon, zijn er verschillende opties. Het eenvoudigst is beleggen via een beursgenoteerd fonds (ETF) dat zich richt op de grootste aandelen. Een voorbeeld hiervan is de iShares Russell Top 200 ETF, die investeert in de 200 grootste Amerikaanse bedrijven. De grootste is de State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, die de hele S&P 500 volgt. Wij zien hier een duidelijke kans voor beleggers die hun portefeuille willen afstemmen op de historische trends, al blijft elke belegging een risico.
Welke Aandelen Vallen Op?
Volgens Hulbert zijn er een aantal large-cap aandelen met een beurswaarde van minstens 100 miljard dollar die door minstens twee beleggingsnieuwsbrieven worden aanbevolen. Deze bedrijven zijn tevens opgenomen in de S&P 500.
- Technologie: Nvidia (5,3 biljoen euro), Apple (4,3 biljoen euro), Alphabet (3,7 biljoen euro), Microsoft (3,3 biljoen euro), Amazon.com (2,5 biljoen euro), Broadcom (1,6 biljoen euro), Meta Platforms (1,5 biljoen euro) en Adobe (93 miljard euro).
- Financiële sector: JPMorgan Chase (870 miljard euro), Bank of America (400 miljard euro), Morgan Stanley (310 miljard euro), Goldman Sachs (275 miljard euro), Charles Schwab (170 miljard euro) en Capital One Financial (118 miljard euro).
- Andere sectoren: Lam Research (345 miljard euro), Thermo Fisher Scientific (205 miljard euro), Abbott Laboratories (167 miljard euro), Walt Disney (165 miljard euro), ConocoPhillips (150 miljard euro), Pfizer (145 miljard euro), Bristol Myers Squibb (121 miljard euro), CVS Health (112 miljard euro), Lockheed Martin (110 miljard euro), Medtronic (108 miljard euro), Lowe’s (102 miljard euro), Bank of New York Mellon (101 miljard euro) en Constellation Energy (94 miljard euro).
Of deze trend zich exact dit jaar herhaalt, blijft natuurlijk de vraag, aangezien de markten altijd onvoorspelbaar zijn. Toch biedt het inzicht in de drijfveren van fondsbeheerders een interessante blik op de mogelijke dynamiek in de komende maanden.