Financieel analist Lawrence G. McMillan van MarketWatch waarschuwt beleggers dat de aandelen van GE HealthCare Technologies (GEHC) en Medtronic (MDT) te populair zijn geworden. Hij ziet een verkoopsignaal ontstaan voor beide bedrijven, gebaseerd op de ‘put-callratio’, een indicator die de activiteit van opties meet.
De put-callratio vergelijkt het aantal verhandelde putopties – die het recht geven om een aandeel tegen een vooraf bepaalde prijs te verkopen – met callopties, die het recht geven om te kopen. Een hoge ratio van callopties ten opzichte van putopties, wat wijst op een overweldigend optimisme, wordt door McMillan geïnterpreteerd als een teken dat een aandeel ‘overbevolkt’ is en mogelijk rijp is voor een correctie.
Wat de ratio vertelt
McMillan past een contrarische strategie toe, waarbij hij gelooft dat ‘als anderen hebzuchtig zijn, het tijd is om bang te zijn’. De put-callratio voor GE HealthCare genereerde een nieuw verkoopsignaal, wat suggereert dat de markt een overmatige hoeveelheid koopopties heeft op dit aandeel. Dit wijst erop dat veel beleggers wedden op een verdere stijging van het aandeel, wat paradoxaal genoeg een bearish signaal kan zijn volgens deze contrarische benadering. Bij Medtronic ziet hij een vergelijkbare situatie ontstaan.
GE HealthCare, dat zich richt op medische technologie en diagnostiek, heeft dit jaar een significante groei gekend en de koers steeg in 2024 met meer dan 40 procent. Medtronic, een grote speler in medische hulpmiddelen, toonde eveneens een stabiele groei. Het enthousiasme rond deze bedrijven in de gezondheidszorgsector, die dit jaar in het algemeen ‘roodgloeiend’ is, drijft beleggers naar callopties. Dit kan leiden tot een onhoudbare situatie waarbij de verwachtingen te hoog gespannen zijn en de kans op een terugval toeneemt.
Strategie voor contrarian beleggers
De analyse van McMillan is niet nieuw in de beleggingswereld. Het principe van de put-callratio als contrarische indicator wordt al decennia gebruikt. Wanneer de ratio extreme waarden bereikt, kan dit wijzen op een overschot aan optimisme of pessimisme, wat vaak gevolgd wordt door een omkering van de trend. Dit betekent dat als er te veel ‘calls’ zijn (optimisme), de kans op een daling toeneemt, en vice versa. Wij zien dergelijke signalen als waarschuwingen dat de wind kan draaien, zeker wanneer ze zich voordoen in sectoren die al sterk zijn opgelopen, zoals de gezondheidszorg.
Voor beleggers die deze contrarische methode volgen, zou het identificeren van dergelijke ‘overbevolkte’ aandelen een aanleiding kunnen zijn om te overwegen winst te nemen of zelfs shortposities in te nemen via putopties. Hoewel het geen garantie is voor een koersdaling, is het een indicator die de moeite waard is om in de gaten te houden, vooral nu de algehele marktvolatiliteit laag is, wat historisch gezien een koopsignaal kan zijn voor de brede aandelenmarkt, maar niet per se voor individuele, overgewaardeerde aandelen.