Block #9

Tag: mnav

  • MNAV Waardering: Nieuwe Dimensie In Crypto En Technologie Investeringen

    MNAV Waardering: Nieuwe Dimensie In Crypto En Technologie Investeringen

    Het berekenen van de markt-nette waarde (mNAV) biedt een interessante invalshoek in de waarderingsmethoden van bedrijven, vooral binnen de crypto- en technologiesector. Zoals Michael Saylor duidelijk maakt, is mNAV een dynamisch waardeerframework dat niet enkel de handelswaarden van converteerbare schulden, gewone aandelen en preferente aandelen omvat, maar ook verdiepingen toevoegt aan de evaluatie van activa per aandeel. Deze aanpak nodigt investeerders uit om niet alleen naar de totale waarde van activa te kijken, maar om ook te overwegen hoe preferente aandelen of schulden in dit geheel passen. In situaties waar deze elementen slechts een marginale rol spelen, vervaagt de relevantie van de onderscheiden vormen van kapitaal.

    Het concept van dilutie, vaak een punt van zorg voor aandeelhouders, wordt door Saylor in een ander daglicht geplaatst. Het uitgeven van aandelen ten behoeve van kapitaalverhoging hoeft niet per definitie nadelig te zijn. Sterker nog, aandeelhouders ontvangen vaak waarde in ruil voor hun investering, of dat nu in de vorm van contanten of cryptovaluta zoals bitcoin is. Dit vergroot niet alleen de balans van een bedrijf, maar versterkt ook de kapitaalbasis en verhoogt de kredietwaardigheid. Om dit in perspectief te plaatsen, verwijst Saylor naar de recente strategische zet van zijn bedrijf, dat een aanzienlijke toevoeging van ongeveer 100 miljoen dollar aan zijn dollarreserves heeft gerealiseerd, wat het totaal op ongeveer 1 miljard dollar brengt. Dit illustreert hoe een doordachte kapitaalstructuur een positieve impact kan hebben op de algehele bedrijfsprestaties en geloofwaardigheid.

    Voor goed geïnformeerde investeerders en analisten is het essentieel om de implicaties van deze waarderingsmethoden en het fenomeen van aandelenuitgifte te begrijpen. De manier waarop bedrijven hun activa structureren en kapitaal aanboren kan aanzienlijke gevolgen hebben voor de investeringsbeslissingen, vooral in de volatiele wereld van cryptocurrencies. Door de nuances van mNAV en de dynamiek rondom dilutie te doorgronden, kunnen investeerders beter geïnformeerde keuzes maken, wat hen in staat stelt hun portefeuille te optimaliseren in lijn met hun risicoprofiel en strategie.

    Vraag & Antwoord

    Hoe bereken je de mNAV effectief?
    Effectieve mNAV-berekeningen vereisen een zorgvuldige afweging van converteerbare schulden, gewone en preferente aandelen. Investoren dienen te kijken naar de netto activa per aandeel en de onderliggende waardes om de impact van schulden op de totale activa te begrijpen.

    Waarom is de uitgifte van aandelen niet altijd negatief voor aandeelhouders?
    Wanneer bedrijven aandelen uitgeven voor kapitaalverhoging, ontvangen aandeelhouders vaak waarde in ruil voor hun investeringen. Dit kan in de vorm van contanten of cryptocurrencies zijn, wat uiteindelijk de financiële gezondheid van het bedrijf verbetert en versterkt.

    Wat zijn de gevolgen van een sterkere kapitaalstructuur voor investeerders?
    Een robuuste kapitaalstructuur kan de kredietwaardigheid van een bedrijf verhogen en de risico’s voor investeerders verlagen. Hierdoor kunnen zij profiteren van meer stabiliteit en potentiële groei in hun investeringen, vooral in een volatiele markt.

  • Bitcoin mNAV Strategisch Gedaald Naar Laagste Punten Sinds Februari 2024

    Bitcoin mNAV Strategisch Gedaald Naar Laagste Punten Sinds Februari 2024

    Er zijn recente zorgen over de net asset value van Strategy’s markt (mNAV), die op 10 oktober daalde tot 1,174. Dit is het laagste niveau in bijna twee jaar en weerspiegelt de bredere kwetsbaarheid van de cryptomarkt. De aandelen van het bedrijf gleden met 3% naar $307,95, wat de marktkapitalisatie op $88,4 miljard bracht. Met een bezit van 640.031 Bitcoin, ter waarde van ongeveer $75,4 miljard, blijft Strategy de 121e grootste beursgenoteerde onderneming in de VS.

    Bitcoin zelf bevindt zich momenteel in een dalende trend, met een prijs van $117.824 per coin, wat meer dan 3% lager is dan de afgelopen 24 uur. Deze daling van de mNAV in verhouding tot de onderliggende activa vormt een bedreiging voor de duurzaamheid van de bedrijfsstrategieën voor Bitcoin-treasuries. De werkelijkheid is dat bedrijven met een mNAV onder 1,0 geconfronteerd worden met significante uitdagingen, wat investeerders en analisten dwingt tot een kritische heroverweging van hun posities.

    Moeilijkheden door mNAV-daling: Een Negatieve Spiraal

    Geoffrey Kendrick, hoofd digitale activa-onderzoek bij Standard Chartered, heeft herhaaldelijk aangekondigd dat het van vitaal belang is voor digital asset treasury (DAT) bedrijven om een mNAV boven 1,0 te handhaven. Wanneer de waarden onder deze drempel zakken, duiden ze op een verzwakte balans en kunnen ze leiden tot consolidatie. Het wordt nog zorgwekkender doordat Strategy, evenals andere treasury-bedrijven, onder druk staat van PIPE-financieringsstructuren die hun Bitcoin-aankopen hielpen financieren.

    Recent onderzoek van CryptoQuant op 25 september wijst erop dat Bitcoin-treasuryvoorraadconsistent neigt naar kortingen, met verliezen tot wel 55% voor huidige investeerders. Dit leidt tot een vicieuze cirkel: PIPE-investeerders kopen tegen aanzienlijke kortingen en hebben registratierechten, waardoor zij na het indienen van wederverkoopverklaringen tot publieke verkoop kunnen overgaan. Na afloop van de lock-upperiodes ontstaat er druk om te verkopen, wat de aandeelprijzen onder druk zet en de premies op de onderliggende Bitcoin-zittingen verder zou kunnen verkleinen.

    De implicaties hiervan voor investeerders zijn aanzienlijk. Bedrijven die onder een mNAV van 1,0 opereren, worden geconfronteerd met zware beperkingen. Zonder aantrekkelijke waarderingen kunnen treasury-bedrijven geen aandelen uitgeven tegen profitabele prijzen om hun Bitcoin-portfolio verder uit te breiden. Dit model is afhankelijk van het in stand houden van premies die het rechtvaardigen om nieuw kapitaal aan te trekken, wat betekent dat slechts een aanhoudende rally in Bitcoin de aandelen van deze bedrijven kan stabiliseren.

    De daling van de premies bij Strategy, naar niveaus die we sinds 8 februari 2024 niet meer hebben gezien, is allesbehalve bemoedigend. Het feit dat een voorloper in de DAT-beweging met een dalende mNAV wordt geconfronteerd, duidt niet op een optimistische marktsituatie. Langer durende periodes onder de 1,0 mNAV kunnen zelfs leiden tot fatale spiraalvorming, waarbij bedrijven niet langer in staat zijn om kapitaal aan te trekken voor hun schuldenlast en operationele kosten. Dit zou kunnen resulteren in gedwongen activa-verkoop, wat op zijn beurt een druk zet op de Bitcoin-prijzen en verdere correcties kan veroorzaken.

    Vraag & Antwoord

    Wat zijn de belangrijkste risico’s van een dalende mNAV voor crypto bedrijven?
    Een dalende mNAV kan duiden op slechtere financiële gezondheid en kan leiden tot verminderde mogelijkheden om kapitaal aan te trekken. Dit creëert een vicieuze cirkel waarin bedrijven gedwongen worden tot verkopen, wat nog meer druk op de markt uitoefent.

    Hoe beïnvloeden PIPE-structuren de huidige situatie?
    PIPE-financiering leidt tot kortingen op aandelen, waardoor bestaande aandeelhouders kunnen lijden onder waardeverlies. Dit langzaam voortschrijdende fenomeen beïnvloedt de perceptie en waarde van het bedrijf op de lange termijn.

    Wat kunnen bedrijven doen om de risico’s te mitigeren?
    Bedrijven moeten zich richten op het verbeteren van hun balans – bijvoorbeeld door het verhogen van hun Bitcoin-reserves of het optimaliseren van operationele kosten – om hun mNAV boven kritieke drempels te houden en zodoende investeerdersvertrouwen te behouden.

  • Btc Koers Stijgt Terwijl Mstr Aandelen Achterblijven

    Btc Koers Stijgt Terwijl Mstr Aandelen Achterblijven

    De Divergentie Tussen Bitcoin en MSTR

    Sinds het begin van deze maand is er een opmerkelijke divergerende trend ontstaan tussen de koers van bitcoin en de aandelen van bitcoin-HODLer Strategy (MSTR). Terwijl de prijs van bitcoin met ongeveer 13% is gestegen en bijna de $110,000 heeft bereikt, is de koers van MSTR met 3% gedaald tot ongeveer $372. Deze kloof in prestaties is sinds medio mei steeds duidelijker geworden en roept vragen op over de marktsentimenten ten opzichte van het bedrijf dat als pionier wordt beschouwd op het gebied van bitcoin-treasurystrategieën voor bedrijven. Ondanks de prominente rol van Strategy in deze ontwikkeling, heeft de waarde van hun aandelen de recente rally van bitcoin niet kunnen volgen.

    De Opmars van Concurrentie

    Een cruciale factor in deze discrepantie is de snelle toename van het aantal publieke bedrijven dat vergelijkbare bitcoinstrategieën omarmt. Gegevens van BitcoinTreasuries.net tonen aan dat wereldwijd meer dan 113 publieke bedrijven nu bitcoin op hun balans houden, wat een stijging van 11 nieuwe deelnemers in de afgelopen 30 dagen vertegenwoordigt. Veel van deze bedrijven lijken het strategieën van MSTR te volgen, maar de marktpremie van het bedrijf lijkt te slinken, wat erop wijst dat het concurrentievoordeel van hun vroege deelname mogelijk aan het vervagen is.

    Veranderingen in de Marktwaarde

    De bekende multiple ten opzichte van de nettowaarde (mNAV) van Strategy, welke aangeeft hoe de markt het bedrijf waardeert in verhouding tot de bitcoinbezit, is afgenomen tot 1.80. Dit is een van de laagste niveaus in het afgelopen jaar. Deze waarde wordt berekend door de ondernemingswaarde (EV) van het bedrijf te delen door de marktwaarde van de bitcoinbezit. De EV omvat de huidige marktwaarde van MSTR, geconverteerde schulden en preferente aandelen (zoals STRK en STRF), minus de meest recent gerapporteerde kaspositie van het bedrijf.

    Een lagere mNAV beperkt de mogelijkheid van Strategy om nieuw aandelenkapitaal uit te geven zonder bestaande aandeelhouders aanzienlijk te verwateren, hoewel het nog wel boven de 1x blijft, wat enige ruimte biedt.

    Strategische Aanpassing van Financiering

    De recente aankoop van 4,020 BTC door Strategy, de kleinste sinds 5 mei, onthult ook een significante verandering in de financieringsstructuur. Deze acquisitie werd niet alleen gefinancierd via gewone aandelen, maar ook door middel van preferente effecten: 81.7% vanuit gewone aandelen, 15.9% via STRK en 2.4% via STRF, volgens analist Ben Werkman. Deze diversificatie toont aan dat het bedrijf strategisch gebruikmaakt van alternatieve instrumenten via zijn at-the-market (ATM) aanbieding, mogelijk om de verwatering voor aandeelhouders te beperken en het kapitaal optimaal aan te trekken in een omgeving met een samengedrukte mNAV.

    Vraag & Antwoord

    Wat betekent de daling in de mNAV voor MSTR?
    De daling in mNAV duidt op een afgenomen waardering van MSTR door de markt in verhouding tot hun bitcoinbezit, wat de mogelijkheden voor het uitgeven van nieuwe aandelen kan beperken zonder bestaande investeerders te verwateren.

    Hoe beïnvloedt de toename van concurrenten de positie van Strategy?
    De stijging van het aantal bedrijven dat bitcoinstrategieën hanteert, heeft geleid tot grotere concurrentie, waardoor het vroege voordeel van Strategy mogelijk aan erosie onderhevig is en zijn marktpremie onder druk staat.

    Wat kan Strategy doen om zijn positie te verbeteren?
    Strategy kan overwegen om innovaties in zijn financieringsstructuur aan te brengen en verbeteringen door te voeren in hun strategieën om op deze concurrerende markt in te spelen, bijvoorbeeld door strategische partnerschappen aan te gaan of door het optimaliseren van hun activa-beheer.

  • Bitcoin Fondsen Leveren Verlies In Van 6%!

    Bitcoin Fondsen Leveren Verlies In Van 6%!

    Crypto-aandelen hebben op vrijdag een flinke klap gekregen, met name bedrijven die zich richten op bitcoin-schatzingen zoals Strategy (MSTR) en Semler Scientific (SMLR). Beide aandelen daalden ongeveer 6%, terwijl bitcoin zelf slechts iets meer dan 2% in waarde daalde. Ook het Japanse Metaplanet zag zijn waarde met 24% krimpen.

    Als we verder uitzoomen, wordt de situatie nog somberder. De aandelen van MSTR wisselden vroeg in de middag van eigenaar voor $376, en dat is meer dan 30% lager dan hun all-time high van eind 2024, ondanks dat bitcoin deze week naar een nieuw record steeg.

    Ondertussen woedt er een levendig debat op sociale media over de duurzaamheid van Michael Saylor’s benadering van bitcoin. Zo merkte een populaire bitcoin-poster met de gebruikersnaam lowstrife op: “Bitcoin treasury companies zijn deze week de trend. MSTR, Metaplanet, Twenty One, Nakamoto. Ik geloof dat hun giftige hefboomwerking het slechtste is wat bitcoin ooit is overkomen, en wat bitcoin eigenlijk vertegenwoordigt.”

    Volgens lowstrife is het probleem dat de financiële strategieën die bedrijven zoals Strategy en andere BTC-treasurrybedrijven gebruiken om meer bitcoin op te bouwen, in wezen steunen op mNAV – een metric die de waardering van een bedrijf vergelijkt met zijn netto-actiefwaarde (in dit geval hun bitcoinportefeuille).

    Zolang de mNAV boven de 1.0 blijft, kan een bedrijf blijven kapitaal aantrekken en meer bitcoin aankopen, omdat investeerders willen betalen voor de extra blootstelling aan de aandelen in verhouding tot de bitcoin die het bedrijf bezit. Maar als de mNAV onder dat niveau zakt, betekent dit dat de waarde van het bedrijf lager is dan die van zijn bezittingen. Dit kan grote problemen veroorzaken bij het aantrekken van nieuw kapitaal en bijvoorbeeld bij het betalen van dividenden op de converteerbare obligaties of preferente aandelen die het heeft uitgegeven.

    Schaduwen van GBTC

    Een vergelijkbare situatie voltrok zich met de bitcoin trust van Grayscale, GBTC, voordat deze werd omgevormd tot een ETF. Gedurende de bullmarkt van 2020 en 2021 werd GBTC verhandeld tegen een steeds groeiende premie ten opzichte van zijn netto-actiefwaarde, omdat institutionele investeerders snel blootstelling aan bitcoin zochten.

    Toen de prijzen echter keerden, veranderde die premie in een enorme korting. Dit droeg bij aan een keten van faillissementen beginnend met het sterk geleverageerde Three Arrows Capital, dat zich uiteindelijk verspreidde naar FTX. De daaruit voortvloeiende verkoopdruk bracht bitcoin van een recordhoogte van $69.000 tot $15.000 binnen een jaar tijd.

    “Net zoals GBTC in die tijd, draait het nu allemaal om de vraag hoeveel meer BTC deze toegangsmiddelen zullen opzuigen, en wanneer ze zullen imploderen en alles weer uitspugen,” stelde Nic Carter, partner bij Castle Island Ventures, in reactie op de thread van lowstrife.

    De discussie inspireerde ook MSTR-voorstanders, waaronder Adam Back, Bitcoin-pionier en CEO van Blockstream. Hij merkte op: “Als de mNAV < 1.0 is, kunnen ze BTC verkopen en MSTR terugkopen om het BTC/aandeel op die manier te verhogen, wat in het belang van de aandeelhouders is.” En hij voegde daaraan toe: “Of mensen zien dat aankomen en laten het daar niet van komen. Hoe dan ook, dit is in orde.”

    “Wie had gedacht dat we ooit zouden zeggen dat aandelen een cadeau voor bitcoin zijn?”

    Laat je inspireren door deze dynamische ontwikkelingen in de crypto-wereld. De toekomst van bitcoin en zijn aanverwante bedrijven blijft een boeiend onderwerp vol mogelijkheden. Blijf ons volgen en ontdek waar deze spannende reis ons naartoe zal leiden!

    Vraag & Antwoord

    Welke impact heeft de mNAV op bitcoin-treasurybedrijven?
    De mNAV is cruciaal voor hun vermogen om kapitaal aan te trekken en bitcoin te kopen. Zakt deze onder de 1.0, kan dit problematische gevolgen hebben voor hun financiële gezondheid.

    Waarom daalden de prijzen van MSTR en andere aandelen zo sterk?
    De aandelenprijzen weerspiegelen de zorgen over de duurzaamheid van hun strategieën in combinatie met de daling van de bitcoin-prijs.

    Wat kunnen we leren van de situatie rondom GBTC?
    De situaties van GBTC en huidige bitcoin-treasurybedrijven benadrukken het belang van marktwaardering en de risico’s van overmatige leverage in volatiele markten.