De maand oktober staat bekend om zijn wilde koersschommelingen op de beurs, maar een diepere analyse toont aan dat de reputatie vooral rust op een handvol uitzonderlijke jaren, zonder een duidelijke onderliggende oorzaak.
De aandelenmarkten kennen historisch gezien de meeste onrust in oktober. De maand heeft een reputatie opgebouwd als een periode van verhoogde volatiliteit, maar die perceptie wordt vooral gedreven door een drietal uitzonderlijke jaren, zo blijkt uit een analyse van MarketWatch. Zonder de beurscrashes van 1929, 1987 en 2008 is oktober niet significant volatieler dan andere maanden.
De standaardafwijking van dagelijkse koerswijzigingen voor de Dow Jones Industrial Average (DJIA) bedraagt in oktober gemiddeld 1,41 procent, wat hoger is dan het algemene maandgemiddelde van 1,10 procent. Haal je echter de drie crashjaren uit de berekening, dan zakt de volatiliteit van oktober naar 1,18 procent. Dat is nauwelijks hoger dan het algemene gemiddelde en vrijwel identiek aan de 1,18 procent die in maart wordt waargenomen.
Geen Theorie Houdt Stand
Statistici, zoals aangehaald door MarketWatch-analist Mark Hulbert, benadrukken dat het hoogstwaarschijnlijk toeval is dat de drie meest dramatische beursvalpartijen in de Amerikaanse geschiedenis in oktober plaatsvonden. Zij stellen dat, als beleggers enkel keken naar de overige 127 van de laatste 130 jaar, de volatiliteit van oktober niet opmerkelijk zou zijn. Wij zien daarin vooral een relativering van de ‘oktobervloek’ waar beleggers vaak bang voor zijn.
Verschillende populaire theorieën die de verhoogde volatiliteit in oktober proberen te verklaren, blijken de historische en statistische toets niet te kunnen doorstaan:
- Verkiezingen: De theorie dat verkiezingen, vooral tussentijdse en presidentsverkiezingen, voor onzekerheid en dus volatiliteit zorgen, wordt ontkracht. De volatiliteit in oktober blijkt in niet-verkiezingsjaren zelfs hoger te liggen dan in verkiezingsjaren.
- Einde van boekjaar beleggingsfondsen: Sommigen wijzen naar het einde van het boekjaar van veel beleggingsfondsen op 31 oktober, wat zou leiden tot verkoopgedrag. Deze verklaring wankelt echter, aangezien oktober ook vóór 1986, toen de verplichte einddatum van 31 oktober voor alle fondsen werd ingevoerd, al als volatiel gold.
- Kwartaalcijfers: De start van het kwartaalcijferseizoen in oktober wordt ook vaak als oorzaak genoemd. Maar als dit zo was, zou de volatiliteit ook in januari, april en juli (de startmaanden van de andere kwartalen) verhoogd moeten zijn. Dat is niet het geval; in die maanden ligt de volatiliteit juist onder het gemiddelde.
- Economische onzekerheid: Hoewel economische onzekerheid inderdaad tot volatiliteit kan leiden, is er geen bewijs dat deze onzekerheid in oktober structureel hoger is. De Economic Policy Uncertainty-index in de VS ligt in oktober gemiddeld zelfs lager dan in andere maanden.
Wat Betekent Dit Nu?
Hoewel de historische cijfers aantonen dat oktober statistisch gezien de meest volatiele maand is, ontbreekt een plausibele theorie die deze volatiliteit kan verklaren. Dit suggereert dat de reputatie van oktober vooral berust op een toevallige samenloop van omstandigheden rondom enkele grote marktgebeurtenissen. Voor de cryptomarkt, die van nature al een hoge volatiliteit kent, betekent dit dat de extra angst voor oktober waarschijnlijk onterecht is. Op 29 september om 03:03 noteerde de Fear & Greed Index nog op 73 van 100, wat duidt op een ‘Greed’-sentiment in de cryptomarkt, ondanks de licht dalende koersen van Bitcoin en Ethereum over de afgelopen week. Bitcoin noteerde toen 73.205 euro, een daling van 3,9 procent over de afgelopen zeven dagen, terwijl Ethereum 2.357 euro noteerde, een daling van 3,5 procent in dezelfde periode.