Block #9

Tag: RBC Capital Markets

  • Anthropic Streeft Naar Een Waardering Van Meer Dan 1,8 Biljoen Euro Bij De Beursgang

    Anthropic Streeft Naar Een Waardering Van Meer Dan 1,8 Biljoen Euro Bij De Beursgang

    De aanstaande beursgang van AI-bedrijf Anthropic kan de financiële markten doen schudden, met een verwachte waardering die de recordhoogte van SpaceX overtreft. Toch waarschuwen analisten voor overdreven uitgaven en een mogelijke afkoeling van het AI-enthousiasme.

    De markt maakt zich op voor de beursgang van Anthropic, een speler in artificiële intelligentie, die mogelijk al midden oktober twee jaar plaatsvindt. Het bedrijf mikt op een waardering van minstens 1,8 biljoen euro (omgerekend vanuit 2 biljoen dollar), wat de grootste beursgang ooit zou kunnen worden en daarmee die van ruimtevaartbedrijf SpaceX overtreft. Deze ambitie wordt echter met argusogen gevolgd, gezien de recente ervaringen met AI-bedrijven en hun torenhoge uitgaven.

    SpaceX, bijvoorbeeld, zag zijn waardering na de beursgang in juni van dit jaar aanvankelijk stijgen tot 2,5 biljoen euro (2,7 biljoen dollar), om vervolgens weer fors terug te vallen. De koers daalde onder de openingsprijs van 150 dollar, na bezorgdheid over de enorme investeringen in AI-infrastructuur. In de eerste zes maanden van dit jaar stegen de kapitaaluitgaven van SpaceX met 308 procent tot 26,4 miljard euro (28,5 miljard dollar), terwijl de omzet in dezelfde periode slechts 11,6 miljard euro (12,5 miljard dollar) bedroeg. Maar liefst 86 procent van deze uitgaven ging naar AI, voornamelijk voor de ontwikkeling van de Grok-chatbot en Colossus-datacenters.

    Analisten van Jefferies waarschuwen dat investeerders steeds sceptischer staan tegenover buitensporige uitgaven die niet gepaard gaan met een evenredige groei van de omzet of winst. Hoewel Anthropic recentelijk een jaarlijkse omzet van 60,3 miljard euro (65 miljard dollar) rapporteerde, wat bijna zeven keer de omzet van 2025 is, heeft het bedrijf nog geen details over zijn eigen kapitaaluitgaven bekendgemaakt. Wij verwachten dat de investeringen in AI-capaciteit van Anthropic, net als bij SpaceX, aanzienlijk zullen zijn en de markt nauwlettend zal toezien op de verhouding tussen investeringen en opbrengsten.

    Scepticisme over IPO-prestaties

    De algemene consensus onder financiële experts is dat de initiële euforie rondom IPO’s vaak van korte duur is. Onderzoek van Jefferies, gebaseerd op meer dan twee decennia aan beursgangen, toont aan dat bedrijven met een waarde van meer dan 9,3 miljard euro (10 miljard dollar) gemiddeld 26,5 procent rendement opleveren in hun eerste week. Dit rooskleurige beeld verandert echter snel: over de eerste twaalf maanden na de beursgang bedraagt de gemiddelde koerswinst slechts 3,5 procent. Voor IPO’s tussen 2012 en 2024 was er zelfs sprake van een ondermaatse prestatie van gemiddeld 25,5 procent ten opzichte van de bredere markt over een periode van drie jaar.

    De volatiliteit rondom SpaceX dient als een duidelijke waarschuwing. Na een beursgang van 125 euro (135 dollar) per aandeel in juni, steeg de koers naar 209 euro (225,64 dollar) om vervolgens terug te vallen naar 97 euro (104,83 dollar). Dit toont de aanzienlijke risico’s die gepaard gaan met het instappen tijdens de eerste dagen van een IPO. Zelfs de Bitcoin-koers, die op 20 september om 03:31 op 70.675 euro noteert, kende over de afgelopen 30 dagen een stijging van 11,3 procent, wat deels de bredere risicobereidheid in de markt weerspiegelt die ook AI-bedrijven ten goede kan komen, maar de volatiliteit blijft een constante factor.

    Toegang tot de S&P 500 blijft een uitdaging

    Hoewel Anthropic’s beursgang de grootste ooit kan zijn, betekent dit niet dat het bedrijf onmiddellijk deel zal uitmaken van de S&P 500-index. De regels van de S&P Dow Jones Indices vereisen dat een bedrijf minstens twaalf maanden beursgenoteerd is, minstens 10 procent van de aandelen in publieke handen heeft en positieve winsten rapporteert volgens de algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP).

    SpaceX, dat in juni beursgenoteerd werd, heeft de Nasdaq-100 weliswaar binnen enkele weken bereikt, maar zal ook moeten wachten op opname in de S&P 500. Als Anthropic eind 2026 naar de beurs gaat zoals gepland, kan de vroegste opname in de S&P 500 pas eind 2027 plaatsvinden. Dit betekent dat indexfondsen die de S&P 500 volgen, niet onmiddellijk verplicht zijn om aandelen van Anthropic aan te kopen, wat de initiële vraag kan temperen.

    De rol van grote investeerders en het AI-sentiment

    Desondanks hebben twee van de grootste bedrijven binnen de S&P 500, Amazon en Alphabet, al aanzienlijke belangen in Anthropic. Amazon rapporteerde in het eerste kwartaal van 2026 een belastingvrije winst van 15,6 miljard euro (16,8 miljard dollar) op zijn positie in Anthropic. Een sterke debuut van Anthropic zou dan ook een positief effect kunnen hebben op de prestaties van deze giganten, en via hen ook op de bredere indexfondsen die deze bedrijven bevatten.

    Het sentiment rond AI-aandelen is cruciaal. Volgens de investeringsbank Jefferies waren AI-aandelen verantwoordelijk voor meer dan 80 procent van de winsten van de S&P 500 tot midden mei van dit jaar. Een lauwe ontvangst van de Anthropic IPO zou een signaal kunnen zijn dat het enthousiasme voor AI-aandelen aan het afnemen is, wat de AI-zware indexfondsen zeker zouden voelen. Dit kan de algehele marktstemming beïnvloeden, zelfs als de onderliggende technologie veelbelovend blijft.

  • Osisko Gold Keurt Goudmijnproject Van 841 Miljoen Euro Goed In Brits-Columbia

    Osisko Gold Keurt Goudmijnproject Van 841 Miljoen Euro Goed In Brits-Columbia

    De Canadese mijnbouwer Osisko Gold Group heeft besloten om door te gaan met de bouw van zijn Cariboo-goudproject. De eerste goudproductie wordt begin 2029 verwacht, wat de ontwikkeling van het project aanzienlijk versnelt.

    De Canadese goudproducent Osisko Gold Group, genoteerd aan de TSX-V en NYSE, heeft het groene licht gegeven voor de bouw van zijn Cariboo-goudproject in centraal Brits-Columbia. Het project, met een geschatte waarde van 841 miljoen euro (ongeveer 895 miljoen dollar), is gericht op een eerste goudproductie begin 2029.

    Deze formele investeringsbeslissing zet het Cariboo-project officieel om van ontwikkelingsfase naar actieve constructie, wat een cruciale mijlpaal is. De commerciële productie wordt verwacht in de tweede helft van 2029, na een bouwperiode van dertig maanden. Het project was eind juli al voor ongeveer 22 procent voltooid en brengt ongeveer 935 miljoen euro (ongeveer 990 miljoen dollar) aan toekomstige kapitaalverplichtingen met zich mee.

    Financiering En Vooruitzichten

    Om de bouw te financieren, heeft Osisko een overeenkomst gesloten met de wereldwijde grondstoffenhandelaar Trafigura voor een aandeleninvestering van 28 miljoen euro (30 miljoen dollar) en een potentiële goudvoorfinancieringsfaciliteit van 113 miljoen euro (120 miljoen dollar). Trafigura zal ongeveer 9,6 miljoen Osisko-aandelen verwerven tegen 2,96 euro (3,14 dollar) per stuk. Ze zullen ook al het goudconcentraat en de dore-baren van Cariboo opkopen in de eerste vier productiejaren, tot 80.000 droge ton.

    Inclusief ongeveer 788 miljoen euro (837 miljoen Canadese dollar) in contanten, beschikt Osisko over ongeveer 1,54 miljard euro (1,64 miljard Canadese dollar) aan beschikbare kapitaalbronnen. Tegenover verwachte uitgaven van 1,35 miljard euro (1,44 miljard Canadese dollar) – inclusief kapitaalverplichtingen, exploratie, schuldendienst en financieringskosten – blijft er een geprojecteerd overschot van ongeveer 189 miljoen euro (201 miljoen Canadese dollar) over. Wij zien vooral dat deze solide financieringsstructuur en het aanzienlijke overschot de financiële risico’s voor de startfase van het project aanzienlijk verlagen.

    Potentieel En Onzekerheden

    Het Cariboo-project omvat een vergunde ondergrondse mijn en verwerkingscomplex, en is het belangrijkste ontwikkelingsproject van Osisko. Het Cariboo-project, dat al sinds 2015 wordt ontwikkeld, moet volgens een haalbaarheidsstudie uit 2025 ongeveer 1,89 miljoen ounce goud produceren over een periode van tien jaar. Met een goudprijs van 4.100 euro (4.350 dollar) per ounce, heeft het project een netto contante waarde van 3 miljard euro (3,2 miljard dollar) na belastingen en een gemiddelde jaarlijkse vrije kasstroom van 604 miljoen euro (642 miljoen dollar) in de eerste vijf jaar.

    Echter, de aandelen van Osisko daalden maandagochtend met 1,3 procent naar 3,67 euro (3,90 Canadese dollar) in Toronto, wat het bedrijf waardeert op ongeveer 1,1 miljard euro (1,2 miljard Canadese dollar). Dit toont aan dat de markt nog niet volledig overtuigd is van de directe impact van deze positieve ontwikkeling, of dat beleggers de risico’s van zo’n grootschalig project nog altijd hoog inschatten. De koers heeft het afgelopen jaar geschommeld tussen 2,89 euro en 6,24 euro (3,07 en 6,63 Canadese dollar), wat aantoont dat de volatiliteit in de goudsector aanhoudt. Wij twijfelen of de huidige goudprijs de komende tien jaar stabiel blijft op dit niveau, wat de geprojecteerde kasstromen kan beïnvloeden.