Het AI-bedrijf Anthropic, bekend van chatbot Claude, heeft in 2025 een aanzienlijk verlies geleden, ondanks een sterke omzetgroei. Het bedrijf staat bovendien voor enorme toekomstige verplichtingen die de kapitaalintensieve aard van AI-ontwikkeling onderstrepen.
Het Amerikaanse AI-bedrijf Anthropic, de ontwikkelaar van de populaire chatbot Claude, sloot 2025 af met een nettoverlies van bijna 42 miljard euro. Dit blijkt uit het prospectus voor een geplande beursgang, dat Reuters kon inkijken. Hoewel de omzet van Anthropic in dat jaar bijna 4,6 miljard euro bedroeg, werd dit overschaduwd door een operationeel verlies van ruim 8 miljard euro en een boekhoudkundige last van ongeveer 34 miljard euro, gerelateerd aan de waardestijging van financieringsinstrumenten.
De cijfers tonen duidelijk de tweestrijd in de snelgroeiende AI-sector: enerzijds een explosieve vraag en omzet, anderzijds de astronomische kosten die gepaard gaan met het ontwikkelen van geavanceerde modellen. Vooral de toekomstige verplichtingen van Anthropic spreken tot de verbeelding. Het bedrijf heeft voor circa 518 miljard euro aan contractuele verplichtingen voor cloudcapaciteit, rekenkracht en andere cruciale infrastructuur.
Miljardenverlies ondanks omzetgroei
Het verlies van Anthropic in 2025 is opmerkelijk, zeker gezien de sterke groei van de omzet. De grootste hap uit de winst kwam van een niet-operationele boekhoudkundige last. Dit type last is vergelijkbaar met de situatie bij Amazon, waar een waardestijging van de investering in Anthropic zelf een aanzienlijke, maar niet-operationele, winstpost creëerde op de balans. Voor Anthropic werkt het omgekeerd: de herwaardering van de eigen financieringsinstrumenten drukt de nettowinst.
Deze financiële context toont aan dat de weg naar winstgevendheid voor AI-giganten nog lang en kostbaar is, zelfs met een kaspositie van ongeveer 20 miljard euro eind 2025. Het benadrukt hoe diep er geïnvesteerd moet worden om de volgende generatie AI-modellen te bouwen en te laten draaien.
Risico’s van kapitaalintensieve AI
De enorme investeringen in rekenkracht en infrastructuur leggen een zware druk op de balans van Anthropic. Het bedrijf is niet de enige die hiermee worstelt; ook concurrenten zoals Microsoft investeren miljarden in hun AI-capaciteiten. Microsoft kondigde recentelijk bijvoorbeeld aan dat het zijn Copilot-diensten per gebruik zal afrekenen voor zware AI-taken, bovenop een regulier abonnement, om zo de hoge operationele kosten te dekken.
Naast de financiële uitdagingen wijst Anthropic ook op een klantenconcentratierisico: bijna een kwart van de omzet in 2025 kwam van slechts twee klanten, waarvan velen geen langlopende contracten hebben. Dit maakt het bedrijf kwetsbaar voor snelle veranderingen in de uitgaven van deze grote afnemers. Wij zien vooral dat dit een fundamenteel risico is voor een start-up die op zoek is naar stabiliteit, en het kan de waardering van het bedrijf bij een beursgang aanzienlijk beïnvloeden. De Bitcoin koers noteert vandaag, 29 september om 09:00, op 73.900 euro, een stijging van 1,1 procent in 24 uur, maar een daling van 1,7 procent over de afgelopen zeven dagen, wat aantoont hoe snel het sentiment kan omslaan, zelfs bij gevestigde activa.
Ambitieuze beurswaardering
Ondanks de financiële uitdagingen mikt Anthropic bij de beursgang op een waardering van meer dan 2 biljoen euro. Dat is ruim het dubbele van de zelf ingeschatte waardering van 965 miljard euro in mei. Het bedrijf diende in juni vertrouwelijk een conceptregistratie voor een IPO in bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC. De beursgang wordt naar verwachting uitgesteld tot na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen in november.
De leiding van Anthropic blijft optimistisch over de toekomst van AI, en stelt dat kunstmatige intelligentie uiteindelijk een grotere economische impact kan hebben dan industrialisatie, elektriciteit en het internet. Wij twijfelen echter of deze langetermijnvisie voldoende is om de directe financiële risico’s en de enorme kapitaalbehoefte te rechtvaardigen, zeker in de ogen van potentiële beleggers. De balans tussen belofte en realiteit blijft een delicate evenwichtsoefening voor AI-bedrijven op weg naar de beurs.
Wat betekent dit nu?
Anthropic’s financiële resultaten en de torenhoge toekomstige verplichtingen benadrukken de uitdagingen van het opschalen van geavanceerde AI-modellen. Het bedrijf moet niet alleen zijn technologische voorsprong behouden, maar ook een duurzaam bedrijfsmodel bewijzen aan potentiële beleggers. De beursgang zal een cruciale test zijn voor de waardering van AI-bedrijven in het huidige klimaat, waar groeipotentieel en kapitaalintensiteit hand in hand gaan.
