De REX Osprey Solana (SOL) exchange-traded fund (ETF) heeft in de eerste week van augustus opmerkelijke handelsactiviteit vertoond, of beter gezegd, het totale gebrek daaraan. Op vier van de zes handelsdagen tot 8 augustus registreerde dit fonds geen enkele transactie, met een piekactiviteit van slechts $6,4 miljoen op 8 augustus, terwijl er op 6 augustus zelfs $2,7 miljoen aan uitstromen te noteren viel. Dit roept vragen op over de aantrekkelijkheid en acceptatie van dit specifieke product in de huidige markt.
Het fonds, dat verhandeld wordt onder ticker SSK, is het eerste in de Verenigde Staten genoteerde Solana ETF dat gebruik maakt van native staking mechanismen. Dit houdt in dat het fonds SOL blootstelling biedt via indirecte voertuigen in plaats van directe crypto-bezit, wat het onderscheidt van traditionele, door de SEC geregistreerde ETF’s.
Institutionele Terughoudendheid bij Investeren in Solana
Volgens gegevens van CoinShares heeft Solana tot nu toe in 2023 $874 miljoen aan instromen aangetrokken. Hoewel dit een aanzienlijke som is, blijft het achter bij de instromen in Ethereum (ETH) en XRP, ondanks dat Solana de vierde grootste cryptocurrency is op basis van marktkapitalisatie. Dit kan duiden op een bredere institutionele terughoudendheid ten aanzien van investeringen in Solana-producten in vergelijking met Bitcoin (BTC) en Ethereum.
Jake Kennis, senior onderzoeker bij Nansen, wijst op een mogelijk verschil in portfoliostrategieën bij instellingen. Hij verduidelijkt dat Ethereum op dit moment meer aandacht krijgt van instituties die traditioneel gezien onderwogen zijn in ETH ten opzichte van BTC. Hierdoor lijkt Solana in deze nieuwe golf van belangstelling wat op de achtergrond te verdwijnen. Echter, als instellingen ook op zoek zijn naar diversificatie buiten BTC en ETH, kan de belangstelling voor SOL ETF’s toenemen.
De ontwerpstructuur van het REX Osprey-fonds, dat stakingmechanismen en offshore ETF-toewijzingen omvat, lijkt meer een obstakel voor adoptie te zijn dan een gebrek aan vraag. Eneko Knörr, oprichter en CEO van Stabolut, benadrukt dat de stille handelsactiviteit van SSK eerder lijkt te wijzen op merk- en distributieproblemen dan op een reëel gebrek aan vraag. De complexiteit van het fonds — dat SOL staket en een deel kan toewijzen aan andere offshore SOL ETF’s/ETP’s — kan potentiële investeerders afschrikken.
Met een beheersvergoeding van 0,75% bevindt het fonds zich aan de bovenkant van het spectrum voor cryptocurrency ETF-kosten. Ter vergelijking, traditionele spot Bitcoin en Ethereum ETF’s van grote uitgiftegevers hebben doorgaans kosten tussen de 0,15% en 0,25%. Kennis van Nansen wijst op de impact van deze kostenstructuur: institutionele investeerders moeten een kosten-batenanalyse maken waarbij de voordelen van directe blootstelling aan cryptocurrency tegen de voordelen van ETF-gemak moeten worden afgewogen. De jaarlijkse stakingreward van Solana van ongeveer 7% speelt hierbij een belangrijke rol, aangezien veel investeerders mogelijk deze “passieve” opbrengsten als een gemiste kans beschouwen.
Marktpositionering en Vooruitzichten
De afwezigheid van grote financiële instellingen zoals BlackRock en Fidelity in het Solana ETF-segment belemmert de marktpenetratie aanzienlijk. REX Shares, als kleinere ETF-uitgever, mist de distributienetwerken en merkherkenning van Wall Street’s grootste vermogensbeheerders. Knörr voegt daaraan toe dat de initiële handel waarschijnlijk onregelmatig zal blijven totdat grotere merken zich in deze ruimte bevestigen. De huidige structuur, de complexiteit en de beperkte schapcapaciteit lijken de groei van interesse in Solana-eigenlijk niet in de weg te staan.
Op 11 augustus 2023 blijft de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) overwegen om Solana ETF’s goed te keuren onder de meer fiscaalvriendelijke 1933 Act. Hoe dit zich verder zal ontwikkelen, blijft een cruciaal vraagstuk voor investeerders die de dynamiek van de cryptomarkt nauwkeurig willen volgen.
Vraag & Antwoord
Hoe verhouden de kosten van de REX Osprey ETF zich tot andere cryptocurrency ETF’s?
De REX Osprey ETF heeft een beheersvergoeding van 0,75%, wat aanzienlijk hoger is dan de kosten van traditionele spot Bitcoin en Ethereum ETF’s, die doorgaans tussen de 0,15% en 0,25% liggen. Dit kan een belangrijke overweging zijn voor institutionele investeerders bij het afwegen van directe blootstelling aan cryptocurrency.
Waarom lijkt er een gebrek aan interesse van grote instellingen in Solana producten?
De afwezigheid van grote financiële instellingen zoals BlackRock en Fidelity in het Solana ETF-segment beperkt de merkherkenning en het distributienetwerk dat deze grotere spelers met zich meebrengen. Dit kan bijdragen aan de beperkte handelsactiviteit van Solana-ETF’s.
Wat zijn de belangrijkste obstakels voor de acceptatie van de REX Osprey ETF?
De complexe structuur van de REX Osprey ETF, inclusief zijn stakingmechanismen en offshore allocaties, kan potentiële investeerders afschrikken. Veel investeerders hebben een voorkeur voor eenvoudigere producten die directe blootstelling bieden zonder extra complicaties.
