Beleggers verschuiven hun kapitaal: kortlopende Amerikaanse staatsobligatie-ETF’s noteren forse instroom, terwijl gespecialiseerde fondsen die zich richten op defensietechnologie en olie aanzienlijke uitstroom ervaren.
Waar beleggers hun geld naartoe sluizen, verandert voortdurend. Afgelopen weken zagen twee ETF’s die beleggen in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, de SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL) en de iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV), een gezamenlijke instroom van meer dan 1 miljard euro. Tegelijkertijd trokken beleggers juist kapitaal weg uit de Global X Defense Tech ETF (SHLD) en de United States Oil Fund LP (USO), met een gecombineerde uitstroom van bijna 640 miljoen euro.
De SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL) noteerde op 31 juli een instroom van ongeveer 156 miljoen dollar, wat neerkomt op ongeveer 143 miljoen euro. Dit zorgde voor een toename van 0,5 procent in het aantal uitstaande eenheden. De iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) liet nog recenter, op 13 september, een instroom van maar liefst 1,0 miljard dollar zien, circa 920 miljoen euro. Dat vertegenwoordigt een week-op-week stijging van 4,2 procent in het aantal uitstaande eenheden.
Deze beweging toont aan dat beleggers op zoek zijn naar veilige havens en stabiele rendementen in een periode van hogere rentes. Obligatie-ETF’s die zich richten op kortlopende staatsobligaties staan bekend om hun lagere volatiliteit en relatief voorspelbare opbrengsten. De rente op Amerikaanse staatsobligaties is het voorbije jaar stevig gestegen en wij zien dat veel beleggers daarvan willen profiteren zonder zich bloot te stellen aan grote koersschommelingen.
Aan de andere kant van het spectrum kregen de Global X Defense Tech ETF (SHLD) en de United States Oil Fund LP (USO) te maken met aanzienlijke uitstroom. De SHLD ETF verloor op 2 oktober ongeveer 380,7 miljoen dollar, circa 350 miljoen euro, wat een daling van 5,5 procent van de uitstaande eenheden betekende. De USO ETF zag op dezelfde dag een uitstroom van ongeveer 315,1 miljoen dollar, ofwel 290 miljoen euro, een daling van 15,3 procent in uitstaande eenheden. Deze uitstroom uit defensie- en oliegerelateerde fondsen kan wijzen op een veranderend risicobereidheid of een verschuiving in verwachtingen over geopolitieke spanningen en energievraag.
De verschuiving van kapitaal naar obligatie-ETF’s is niet uitzonderlijk. Sinds oktober vorig jaar hebben Amerikaanse aandelen-ETF’s gemiddeld 5,5 miljard dollar per dag aangetrokken, wat neerkomt op een totaal van ongeveer 220 miljard dollar aan netto instroom. Dit jaar lijken de Amerikaanse ETF’s zelfs af te stevenen op recordinstromen, volgens State Street. De recente instroom in obligatie-ETF’s, gecombineerd met de uitstroom uit risicovollere activa, zou een signaal kunnen zijn dat beleggers hun portefeuilles opnieuw inrichten. Wij denken dat dit een reflectie is van de algemene voorzichtigheid op de markten.
Technische analyse
De SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL) handelt momenteel op 91,80 dollar, dicht bij zijn 52-weekse hoogtepunt van 91,86 dollar, wat duidt op een sterke, stabiele prestatie. De iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) noteert 100,51 dollar, eveneens dichtbij de 52-weekse top van 100,75 dollar. Beide ETF’s blijven binnen een zeer smalle bandbreedte bewegen, typisch voor fondsen die in kortlopende obligaties beleggen, en hun koersen liggen constant boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde.
Marktsentiment
Het brede marktsentiment, gemeten door de angst-en-hebzuchtmeter, staat op 67 van 100 punten (Greed) op 3 oktober om 05:01 Brusselse tijd. Dit duidt op een overwegend positieve stemming, ondanks de voorzichtige instroom in obligatie-ETF’s. De aanhoudende instroom in ETF’s met kortlopende obligaties, gecombineerd met de uitstroom uit meer volatiele sectoren zoals defensie en olie, suggereert dat beleggers tegelijkertijd rendement zoeken en risico’s willen beheersen.
Fundamentele analyse
De sterke instroom in BIL en SGOV is een direct gevolg van de stijgende rentevoeten, die kortlopende Amerikaanse staatsobligaties aantrekkelijker maken. Deze fondsen bieden een relatief veilige manier om te profiteren van hogere rendementen zonder veel koersrisico. De uitstroom uit de Global X Defense Tech ETF (SHLD) en de United States Oil Fund LP (USO) kan worden toegeschreven aan winstnemingen na eerdere stijgingen of zorgen over de mondiale economische vooruitzichten. Een daling in de olieprijs of een verminderde vraag naar defensie-uitgaven kan de koersen van deze ETF’s onder druk zetten.
Bull- vs bear-scenario
- Bull-scenario: Als de rente op Amerikaanse staatsobligaties hoog blijft of verder stijgt, zullen BIL en SGOV hun aantrekkingskracht behouden en mogelijk verdere instroom zien.
- Bear-scenario: Een plotselinge daling van de rente, bijvoorbeeld door een economische recessie of een beleidswijziging van de centrale bank, kan de rendementen van deze obligatie-ETF’s onder druk zetten en leiden tot uitstroom.
Wat betekent dit nu?
De recente kapitaalverschuivingen tonen aan dat beleggers zorgvuldig afwegen tussen risico en rendement. De voorkeur voor kortlopende obligatie-ETF’s wijst op een zoektocht naar stabiliteit en inkomsten in de huidige macro-economische omgeving. Tegelijkertijd houden we de ogen open voor eventuele signalen die wijzen op een hernieuwde risicobereidheid, wat dan weer de uitstroom uit defensie en olie zou kunnen ombuigen.