De fabrikant van de populaire gezondheidsringen, Oura, staat op het punt om naar de beurs te gaan. Hoewel de interesse groot is, wijzen analisten op aanzienlijke risico’s door de moordende concurrentie.
De aanstaande beursgang van Oura, de fabrikant van de bekende gezondheidstrackeringsringen, heeft een overweldigende interesse gewekt bij beleggers. De Initial Public Offering (IPO) is maar liefst 300 procent overtekend, wat erop wijst dat de vraag naar aandelen aanzienlijk groter is dan het aanbod. Het bedrijf verwacht met de beursgang ongeveer 2,2 miljard euro op te halen, volgens Bloomberg.
Deze sterke overtekening suggereert dat de aandelenkoers van Oura bij de start van de handel weleens flink zou kunnen stijgen. Beleggers die via hun broker vroegtijdig intekenen op de IPO, ook wel ‘stags’ genoemd, maken een goede kans op een snelle winst. Wij zien dit vooral als een teken van de huidige appetijt van de markt voor veelbelovende technologiebedrijven, zelfs in een competitieve sector.
Concurrentie en Waardering
Toch zijn er kanttekeningen te plaatsen bij de langetermijnvooruitzichten van Oura. Het bedrijf begeeft zich in een uiterst competitieve markt waarin het rechtstreeks concurreert met giganten als Apple, Alphabet (Google) en Samsung. Deze techreuzen beschikken over aanzienlijk meer middelen en een gevestigde positie in de consumentenelektronica en gezondheidszorg.
De waardering van Oura bij de IPO, die rond de 14 miljard euro ligt, staat in contrast met de omzet van 1,9 miljard euro over de eerste negen maanden van het boekjaar en een nettowinst van slechts 61 miljoen euro in dezelfde periode. De bedrijfskosten zijn in die negen maanden verdubbeld, wat sneller is dan de omzetgroei van 74 procent. Dit wijst erop dat Oura fors investeert in groei, maar ook dat de winstgevendheid onder druk staat.
Een belangrijk deel van de opbrengst van de IPO, de geschatte 2,2 miljard euro, vloeit bovendien naar bestaande aandeelhouders en de betaling van belastingen op aandelenopties van insiders, in plaats van rechtstreeks naar de operationele kas van het bedrijf voor verdere expansie. Dit geeft een signaal af dat vroege investeerders en medewerkers hun winsten verzilveren.
Groeipotentieel en Unieke Verkoopargumenten
Ondanks de concurrentie en de hoge waardering, toont Oura ook indrukwekkende groeicijfers en een aantal unieke sterktes. De omzet groeit met 74 procent op jaarbasis. De inkomsten uit lidmaatschappen, afkomstig van de maandelijkse app-abonnementen van 5,99 euro, stegen met 121 procent dit jaar, na een groei van 110 procent van boekjaar 2024 naar 2025. Oura verwacht tegen het einde van het huidige boekjaar, eind september, 5,7 miljoen betalende abonnees te hebben. Hoewel dit nog ver afstaat van de circa 40 miljoen Apple Watches die Apple jaarlijks verkoopt, is het een significante basis voor een nichespeler.
De Oura-ring, die meer dan 50 gezondheidswaarden bijhoudt, biedt een minder opvallend alternatief voor smartwatches. Zo’n 72 procent van de klanten is vrouw, en de ring wordt vaak gebruikt voor het volgen van de ovulatiecyclus met een nauwkeurigheid van 96 procent. Daarnaast is de ring in sommige gevallen via zorgverzekeringen of flexibele bestedingsrekeningen aan te schaffen, wat de drempel voor consumenten verlaagt. Wij zien dit als een slimme positionering, gericht op specifieke behoeften die smartwatches minder direct invullen.
Een opvallend positief punt is de klantloyaliteit: 40 procent van de nieuwe klanten komt via mond-tot-mondreclame van bestaande gebruikers. Het jaarlijkse churnpercentage, oftewel het percentage abonnees dat opzegt, bedraagt een redelijk bescheiden 15 procent. Dit suggereert een sterke klanttevredenheid en merkloyaliteit, essentieel voor duurzame groei in een competitieve markt. We zien dat de cryptomarkten in het algemeen ook een sterke loyaliteit tonen, ondanks de volatiliteit. Zo noteert Bitcoin op 29 september om 02:34 uur nog 73.459 euro, wat een lichte daling van 1,3 procent over 24 uur en 3,4 procent over 7 dagen betekent, maar nog steeds een stijging van 6,8 procent over de afgelopen 30 dagen laat zien.
Overnamemogelijkheden en Risico’s
Een waardering van 14 miljard euro is voor techgiganten geen onoverkomelijk bedrag. Het is denkbaar dat een groter bedrijf Oura zou kunnen overnemen, wat sneller en goedkoper zou zijn dan zelf een vergelijkbaar product en gebruikersbestand opbouwen. Het farmaceutische bedrijf Eli Lilly, dat al een partnerschap heeft met Oura, heeft al aangegeven tot 100 miljoen euro aan aandelen te willen kopen in de IPO, wat de mogelijkheid van een toekomstige overname niet uitsluit.
De geschiedenis leert echter dat een overname geen garantie is voor succesvolle beleggingen. Fitbit, ooit een pionier op het gebied van smart wristbands, werd na jaren van hevige concurrentie overgenomen door Google voor ongeveer een derde van de oorspronkelijke IPO-prijs. Dit toont aan dat zelfs met een succesvol product, de concurrentiedruk van grotere spelers een bedrijf uiteindelijk kan opslokken met verlies voor aandeelhouders. Wij twijfelen of Oura op de lange termijn kan standhouden zonder te worden overgenomen door een van de techgiganten, gezien de schaalvoordelen en marketingbudgetten van de concurrentie.
Technische analyse
Hoewel Oura een recente beursgang is, kunnen we de technische analyse nog niet volledig toepassen. De overtekening van 300 procent duidt echter op een sterke initiële vraag, wat de koers bij de opening waarschijnlijk boven de IPO-prijs zal duwen. Concrete support- en resistance-niveaus zijn nog niet vastgesteld, aangezien er nog geen handelsgeschiedenis is. Het volume zal hoog zijn bij de start van de handel, gedreven door ‘stags’ die op snelle winst mikken.
Marktsentiment
Het marktsentiment rondom Oura is overwegend positief gezien de overtekening van de IPO. De interesse in gezondheidstechnologie en wearables blijft groot, en Oura heeft zich als een premium merk gepositioneerd. De algemene markt toont een gemengd beeld, met de Fear & Greed Index die op 29 september om 02:34 uur op 73 van 100 (Greed) staat, wat duidt op een optimistisch beleggingsklimaat. Dit kan bijdragen aan een gunstige ontvangst van nieuwe beursgangen, hoewel de sector-specifieke concurrentie een dempend effect kan hebben.
Fundamentele analyse
Fundamenteel gezien toont Oura een bedrijf in volle groei, met een indrukwekkende omzetstijging van 74 procent en een nog snellere groei in lidmaatschapsinkomsten (121 procent). De nettowinst van 61 miljoen euro op een omzet van 1,9 miljard euro toont echter aan dat de marges nog relatief klein zijn, mede door verdubbelde bedrijfskosten. De sterke mond-tot-mondreclame en lage churn zijn positieve indicatoren voor de productkwaliteit en klantbinding. De samenwerking met Eli Lilly opent deuren naar de bredere gezondheidszorgmarkt en kan de geloofwaardigheid en adoptie verder vergroten.
Bull- vs bear-scenario
- Bull-scenario: Oura slaagt erin om de snelle groei vast te houden en de concurrentie van techgiganten te weerstaan door focus op nichemarkten en innovatie, of wordt overgenomen door een grote speler tegen een aantrekkelijke premie.
- Bear-scenario: De concurrentiedruk van Apple, Google en Samsung blijkt te groot, de operationele kosten blijven sneller stijgen dan de omzet, en Oura kan zijn hoge waardering niet waarmaken.
Wat betekent dit nu?
De beursgang van Oura belooft een interessante test te worden voor de waardering van snelgroeiende, maar verlieslatende, technologiebedrijven in een competitieve sector. De aanvankelijke overtekening duidt op sterke interesse, maar de fundamentele uitdagingen van winstgevendheid en de aanwezigheid van techgiganten blijven een belangrijke factor. Beleggers zullen de komende kwartaalcijfers nauwlettend in de gaten houden om te zien of Oura de snelle groei kan omzetten in duurzame winst en een verdedigbare marktpositie.