Blog

Bitcoin noteerde op 31 december in de $80,000, terwijl de inflatie in de Verenigde Staten afnam en investeerders anticipatie aangaande renteverlagingen van de Federal Reserve in prijs verwerkten. Deze stabiliteit is opmerkelijk, nu traders minder afhankelijk lijken van macro-economische nieuwsberichten en meer reageren op een combinatie van reële rendementen, de organisatie van geldmarkten en de instroom van spot-ETF’s (exchange-traded funds). Deze verschuiving houdt de prijsontwikkeling gebonden aan bepaalde niveaus, ondanks dat de narratief over aanstaande renteverlagingen de boventoon voert.

De meest recente inflatiegegevens bevestigden deze situatie op papier. In november steeg de consumentenprijsindex (CPI) met 2,7% ten opzichte van vorig jaar, terwijl de kern-CPI met 2,6% toenam. Dit cijfer kwam echter met een geloofwaardigheidsprobleem, waardoor de markten het gemakkelijker vonden om deze release als bevestiging in plaats van als nieuwe informatie te beschouwen. Dat probleem werd verergerd door dataverstoringen als gevolg van een overheidsshutdown, die de verzameling en timing beïnvloedden, met onder andere een geannuleerde CPI-cijfer voor oktober en een vertraging van november die samenviel met het effect van de feestdagen.

Uit het economisch beleid komt vooral gemengde signalen naar voren, eerder dan een duidelijke neiging naar risico. Het doelbereik voor de fed funds staat momenteel tussen de 3,50% en 3,75% na een derde renteverlaging in 2025. In de economische vooruitzichten van december wordt vanwege grote spreiding een gemiddelde van één renteverlaging in 2026 gepresenteerd. Voor traders die fotocopieën van de huidige marktondersteuning willen, blijft de FedWatch van CME Group een belangrijk referentiepunt. De kloof tussen impliciete waarschijnlijkheden en de centrale lijn van beleidsmakers is mede waarom “verlagingen” op zichzelf onvoldoende zijn geweest om Bitcoin uit zijn schaal te tillen.

De beperkingen zijn duidelijk zichtbaar in het disconteringspercentage dat cruciaal is voor duur-activa: de reële rendementen. De reële rendementen van 10-jarige TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) bevonden zich eind december rond de 1,90%. Zolang de reële rendementen op dat niveau blijven, kan een gemakkelijke nominale politiek samen bestaan met strakke, reële financiële condities. Dit kan de stijging beperken die traders vaak van renteverlagingen verwachten. Met andere woorden, markten kunnen juichen om “verlagingen”, terwijl Bitcoin wacht op de combinatie die er echt toe doet: lagere reële rendementen en een duidelijke liquiditeitsimpuls die de marginale kopers bereikt.

De liquiditeitsomstandigheden lijken minder eenvoudig dan de verlagingverhaallijn suggereert, vooral rond het einde van het jaar. Het gebruik van de Standing Repo Facility van de New York Federal Reserve bereikte een recordhoogte van $74,6 miljard op 31 december, terwijl de omgekeerde repo-balansen aan het jaar einde ook stegen. Dit kan worden geïnterpreteerd als “liquiditeit is beschikbaar,” maar niet als “liquiditeit is moeiteloos,” een belangrijk onderscheid voor risicovolle posities met hefboomwerking.

De onderliggende mechanismen achter deze stress zijn niet alleen gerelateerd aan de beleidsrente van de Fed. Ze weerspiegelen ook de capaciteit van balansen en geldstromen, zoals de schommelingen in de Treasury General Account, welke de Federal Reserve heeft aangeduid als een kanaal dat reserves onafhankelijk van het hoofdbeleid kan afromen of toevoegen. Het niveau van de balans van de Fed, wekelijks bijgehouden via de FRED-data, blijft een referentiepunt voor investeerders die bevestiging zoeken dat de liquiditeit op een manier versoepelt die langdurig risicobereidheid kan ondersteunen.

Tegelijkertijd heeft het prijsgedrag van Bitcoin zich consistent gedragen in een regime van flow en positioning, in plaats van een reactiegedreven op nieuwsberichten. Glassnode beschrijft een bepaalde zone met verwerping rond $93,000 en ondersteuning nabij $81,000. Dit suggereert een markt die gedreven is door verschillende niveaus, naarmate de overheaddoorsnede wordt opgenomen, volgens de inzichten van Glassnode. Dit onderstreept dat de macro-optimisme niet heeft geleid tot onmiddellijke prijsstijgingen.

De Invloed van ETF-stromen op Bitcoin’s Reactie

De post-ETF marktstructuur verduidelijkt waarom de reactiemechanismen zijn veranderd. Spot Bitcoin ETF’s hebben een aanzienlijk en zichtbaar kanaal gecreëerd tussen macro-sentiment en spot aankoopdruk. Dit kanaal kan de impact van “goed nieuws” dempen wanneer de vraag zwak is of wanneer netto-verkoop domineert. Sinds 4 november zijn er ongeveer $3,4 miljard netto-uitstromen geweest vanuit Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s, waarbij IBIT de meeste uitstromen voor zijn rekening nam. Het dagelijkse patroon van deze series is cruciaal, omdat een reeks positieve creaties een constante vraag kan bieden, zelfs wanneer de macro-economie volatiel is, terwijl aanhoudende rode dagen rallies kunnen beperken die in een pre-ETF markt zouden hebben plaatsgevonden.

Deze omstandigheden laten traders waken voor bevestiging dat de macro-easing zich vertaalt naar de specifieke inputs waarop Bitcoin heeft gereageerd.

Wat Moet Veranderen voor Bitcoin om Zijn Macro-bereik te Doorbreken

Een mogelijke route betreft een basisscenario waarbij renteverlagingen geprijsd blijven, inflatiecijfers onder vuur liggen en reële rendementen stabiel blijven. Dit zou Bitcoin kunnen houden binnen de zone van $81,000 tot $93,000 die Glassnode heeft aangewezen. Een andere route vereist de checklist waarop investeerders blijven terugkomen: een daling van de reële rendementen van 10 jaar, een aanhoudende stijging van dagelijkse creaties van spot ETF’s en een duidelijke beweging boven het overhead aanbod nabij het hogere niveau van het bereik.

Voor investeerders die bredere cross-markt inputs in 2026 in kaart brengen, blijft de dollar meer een achtergrond dan een zelfstandige aanjager. De greenback begon 2026 andermaal op een zachtere voet, na de grootste jaarlijkse daling in acht jaar. In eerdere cyclusen bleek een zwakkere dollar vaak een gunstige factor. Ditmaal is dat onvoldoende om de gecombineerde druk van hoge reële rendementen en ETF-uitstromen te weerstaan.

Op deze manier gedraagt Bitcoin zich minder als een directe reactie op “goed nieuws” en meer als een activa die wacht op meetbare doorstroming via rente, financieringsmarkten en het flow-kanaal van ETF’s dat momenteel tussen macro-economie en spotvraag ligt.

Vraag & Antwoord

Waarom komt Bitcoin niet uit zijn huidige prijsklasse?
De prijsontwikkeling van Bitcoin blijft gebonden aan gedefinieerde niveaus met steun bij ongeveer $81,000 en weerstand rond $93,000, mede door gemengde signalen uit de macro-economie en het effect van ETF-uitstromen.

Wat zegt de actuele inflatie over de toekomst van Bitcoin?
Hoewel de inflatie stijgt, is er een geloofwaardigheidsprobleem dat voorkomt dat deze cijfers een directe positieve impact op Bitcoin hebben, vooral omdat traders meer richten op de reële rendementen en de liquiditeitsvoorwaarden.

Hoe beïnvloeden ETF-stromen de prijs van Bitcoin?
Spot Bitcoin ETF’s creëren een kanaal dat de impact van macro-sentiment kan dempen, vooral als er netto-uitstromen zijn, wat de vraag naar spot Bitcoin kan verzwakken en zo prijsstijgingen kan tegenhouden.

Tether heeft in het vierde kwartaal van 2025 maar liefst 8.888 Bitcoin aangeschaft, waarmee het totale aantal BTC-holdings boven de 96.000 is gestegen, zo laat CEO Paolo Ardoino weten. Deze aankoop is een voortzetting van Tether’s strategische beleid, dat inhoudt dat 15% van de kwartaalwinst wordt toegewezen aan Bitcoin. Deze benadering kan, mits de USDT-verplichtingen blijven toenemen en de kortetermijnrentes hoog genoeg blijven, leiden tot een stabiele vraag naar BTC die voortkomt uit de inkomsten uit de stablecoin. Dit beleid verhoogt tevens de mark-to-market blootstelling in een reserve die is opgebouwd om aan aflossingen te voldoen. Met de toenemende aandacht voor ratings en regulatoire compliance, is dit een cruciaal punt geworden.

De meest recente kwartaalrapportage van Tether, getoetst door BDO en dat eindigde op 30 september 2025, laat zien dat het bedrijf $181,223 miljard aan reserves aanhoudt tegenover $174,445 miljard aan verplichtingen, wat resulteert in een overschot van $6,778 miljard. Dit overschot biedt een buffer die steeds belangrijker wordt naarmate er meer druk komt op de transparantie en de betrouwbaarheid van de reserve, vooral nu de regulatoire druk toeneemt.

De Bitcoin-positie van Tether werd gewaardeerd met een referentieprijs van $114.160, wat impliceert dat er op dat moment ongeveer 86.335 BTC in de reserves zaten, wat zo’n 5,4% van de totale reserves vertegenwoordigt. Tussen deze beoordeling en het einde van het jaar zijn er extra aankopen gedaan, zoals blijkt uit publieke wallet-activiteit, waaruit blijkt dat Tether zijn Bitcoin-holdings opwaardeerde naar ongeveer 87.296 BTC. De additionele aankoop van 8.888 BTC, zoals genoemd door Ardoino, leidt tot een totaal dat net boven de 96.000 BTC ligt. Dit toont aan dat Tether’s accumulatie van Bitcoin steeds meer gekoppeld wordt aan een strategisch winstmodel in plaats van enkel aan opportunistische aankopen.

Wanneer de rendementen op schatkistpapier en repurchase agreements stijgen, verhoogt dit de netto-inkomsten die Tether kan genereren. Dit vertaalt zich mechanisch in een hogere dollarwaarde die aan BTC wordt toegewezen onder het 15%-beleid. Omgekeerd, lagere rendementen kunnen de ruimte die Tether heeft om te investeren in Bitcoin verkleinen, zelfs wanneer de uitgifte van tokens doorgaat. De eenvoudiger regel is dat de BTC-aankopen per kwartaal gelijk zijn aan 15% van de kwartaalwinst gedeeld door de BTC-prijs. Dit mechanisme geeft inzicht in hoe Tether als issuer herhaaldelijk kan investeren in BTC zonder gebruik te maken van eigenvermogen of schuldgedreven handel.

Het is cruciaal om deze dynamiek te begrijpen in de context van huidige marktfluctuaties. Met een buffer van $6.778 miljard en een Bitcoin-holdings ter waarde van $9.856 miljard heeft Tether een gevoeligheid gecreëerd waar wijzigingen in de marktomstandigheden direct van invloed zijn op de reserve-structuur. Een aanzienlijke waardedaling in BTC kan de waarde van de reserves in een klap verlagen, en deze cijfers benadrukken de noodzaak van transparantie en liquiditeit in het beheer van crypto-activa.

De classificaties van crypto-activa zoals die van Tether worden steeds belangrijker, vooral in het licht van de groeiende regulering. De discussies over stablecoins als onderdeel van de traditionele financiële infrastructuur zijn nu prominenter dan ooit, met het IMF dat meldt dat de uitgifte van stablecoins in de afgelopen twee jaar is verdubbeld. Dit brengt niet alleen opportuniteiten met zich mee, maar ook macro-economische risico’s die voortkomen uit de samenstelling van reserves en de volatiliteit van de doorstroming. In de aanloop naar strengere regelgeving zal de samenstelling van Tether’s reserves en de transparantie over deze posities niet langer gezien kunnen worden als een secundaire bezigheid, maar als essentiële elementen van hun risicoprofiel.

Aan de vraagzijde zijn Bitcoin-stromen ook gevarieerder geworden. De netto-stromen naar Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s waren onregelmatig en lieten zowel grote dalingen als stijgingen zien in deze periode. Dit illustreert de veranderende dynamiek van de Bitcoin-markt, waarbij de invloed van ETF-aankopen steeds prominent wordt. Terwijl Tether zijn aankopen baseert op een winstmodel, kan de prijs van Bitcoin sterker beïnvloed worden door de netto-flows naar dergelijke fondsen. Deze interactie van vraag- en aanbodfactoren binnen de markten wordt steeds kritischer, vooral in volatiele perioden.

Vraag & Antwoord

Is Tether’s Bitcoin accumulatie een risico voor investeerders?
Het kan zowel een kans als een risico zijn. Terwijl de accumulatie de vraag naar Bitcoin kan ondersteunen, kunnen schommelingen in de prijs ook de reserves van Tether onder druk zetten, vooral onder stijgende aflossingen.

Hoe beïnvloeden de rentevoeten Tether’s investeringsstrategie?
Hogere rentevoeten kunnen Tether in staat stellen meer Bitcoin aankopen te financieren, terwijl lagere rentevoeten de investeringscapaciteit kunnen beperken, wat de vraag naar BTC beïnvloedt.

Waarom is transparantie belangrijk voor Tether in het huidige klimaat?
De groeiende regulatoire druk en macro-economische risico’s maken dat investeerders en analisten steeds meer aandacht besteden aan hoe Tether zijn reserves beheert en welke activa daarin zijn opgenomen. Transparantie kan het vertrouwen in de stablecoin vergroten, wat essentieel is voor het stabiliseren van de markt.

 

Bitcoin heeft het jaar 2025 op een sombere noot afgesloten, waarbij het meer dan 30% onder zijn historische pieken noteert en wordt geconfronteerd met de vorming van een death cross — een technische indicator die traditioneel voorafgaat aan aanzienlijke prijscorrecties. Momenteel fluctueert de koers rond de $89.200, en op 8 december 2025 kruisten de 10-weekse en 50-weekse eenvoudige voortschrijdende gemiddelde (SMA’s) elkaar, een ontwikkeling die op sociale media door markanalist Ali Martinez werd belicht.

Risico op Aanzienlijke Correctie voor Bitcoin

Martinez benadrukt het belang van het observeren van het gedrag van deze twee voortschrijdende gemiddelden op de wekelijkse grafiek. Historisch gezien heeft elke keer dat Bitcoin een death cross vormde tussen de 10-weekse en 50-weekse SMA’s, dit geleid tot substantiële correcties. Zoals we in de wekelijkse grafiek van de cryptocurrency kunnen zien, heeft de prijs in het verleden weldegelijk gedaald: met 67% in september 2014, 54% in juni 2018, 53% in maart 2020 en 64% in januari 2022. De recente vorming van een death cross suggereert, als we de geschiedenis als richtlijn nemen, dat Bitcoin een correctie tussen 50% en 60% zou kunnen ondergaan. Dit zou de prijs in de buurt van $50.000 en $38.000 kunnen brengen.

Terwijl we in deze turbulente marktomstandigheden navigeren, heeft marktexpert Mags twee scenario’s voor de nabije toekomst van Bitcoin geschetst. De recente terugval sinds de hoogtepunten van oktober boven de $126.000 heeft de koers rond de $85.000 doen stabiliseren. Deze koersbeweging gaat gepaard met een doorbraak in de dominantie van Tether’s USDT, die momenteel boven het doorbraakniveau blijft.

Twee Scenario’s voor de Toekomst van BTC

Aangezien er een inverse correlatie bestaat tussen de dominantie van Bitcoin en USDT, heeft Mags twee hoofdscenario’s bepaald. Het eerste is een bullish scenario dat zich richt op een mogelijke daling van de USDT-dominantie. Moest dat gebeuren, dan zou de huidige doorbraak wel eens vals kunnen zijn, wat zou kunnen leiden tot een nieuwe prijsuitbreiding van Bitcoin — mogelijk zelfs een nieuw historisch hoog voordat er significante distributie plaatsvindt. Dit zou voor investeerders een interessante kans kunnen opleveren.

Aan de andere kant schetst Mags een bearish scenario, waarbij vroegtijdige tekenen van een bearish structuur zich aandienen. Als de bredere markttrends verzwakken, zou Bitcoin een tijdelijke opleving kunnen ervaren, terwijl USDT-dominantie een hogere bodem vormt dichtbij het midden van het bereik, voor herstel naar boven. In dit geval zou BTC een geleidelijk distributiepatroon vertonen, niet met een crash of snelle daling, maar eerder met een trage, haperige neerwaartse beweging die kenmerkend is voor een beginnende bearish markt.

De volgende beweging van de USDT-dominantie wordt cruciaal. Het zal bepalen of we getuige zijn van een korte pauze in de markt voordat er verdere prijsbeweging optreedt, of dat we aan de vooravond staan van een uitgebreide distributiefase, voorafgaand aan een mogelijk nieuw historisch hoog.

Vraag & Antwoord

Hoe waarschijnlijk is een prijsdaling van Bitcoin tot onder de $40.000?
De vorming van een death cross en een dergelijk historisch precedent maken een prijsdaling tussen de $38.000 en $50.000 voor Bitcoin aannemelijk, afhankelijk van verschillende marktfactoren.

Wat zijn de implicaties van de USDT-dominantie voor de Bitcoin-prijs?
De relatie tussen de dominantie van USDT en Bitcoin is cruciaal; een daling in USDT-dominantie kan leiden tot een prijsstijging van Bitcoin, terwijl een stijging in dominantie kan wijzen op een langdurige bearish fase voor de digitale munt.

Hoe kunnen investeerders zich voorbereiden op de komende marktbewegingen?
Het is van essentieel belang voor investeerders om zowel technische als fundamentele analyses te volgen en aandacht te besteden aan schommelingen in de dominantie van stablecoins zoals USDT om beter voorbereid te zijn op eventuele fluctuaties in de Bitcoin-prijs.

 

Ondanks de recente prijsschommelingen sluit Bitcoin 2025 af als het jaar met de laagste volatiliteit in zijn geschiedenis. Deze ontwikkeling is te danken aan de rijping van de markt, regulatoire vooruitgangen en de toenemende deelname van instellingen binnen de cryptosfeer.

K33 Research heeft recent aangetoond dat Bitcoin het jaar 2025 afsluit met de geringste volatiliteit ooit, gemeten aan de hand van de gemiddelde afwijking van dagelijkse rendementen. Dit jaar noteerde de toonaangevende cryptocurrency een volatiliteitsniveau van slechts 2,24%. Dit cijfer is opmerkelijk, aangezien het de vorige recordlaagte van 2,30% in 2023 overtreft. Bovendien lag de jaarlijkse volatiliteit de afgelopen drie jaar onder de 3%, het laagste niveau sinds 2016.

Deze gegevens wijzen op een duidelijke dalende trend, zoals K33 Research opmerkt, waarbij de volatiliteit van Bitcoin elk jaar afneemt. Dit suggereert een groeiende marktgekkenheid en een stabilisering van de prijsactie. Crypto-trader Niels voegde hieraan toe dat Bitcoin voor het eerst in de geschiedenis zijn laagste jaarlijkse volatiliteit heeft bereikt. Dit is een significante verandering ten opzichte van eerdere cycli, inclusief de wilde jaren van de ‘wild west’ en de periode na de goedkeuring van de ETF’s (Exchange-Traded Funds).

Interessant is dat de grootste correctie in 2025 een daling van bijna 36% in twee maanden met zich meebracht, terwijl eerdere cycli vaak correcties van meer dan 50% vertoonden in vergelijkbare periodes. Dit onderstreept hoezeer de markt in zijn evolutie is geketend aan meer volwassen handelsgedrag en minder paniekreacties.

Nic Carter heeft eerder gesproken over de negatieve sentimenten rondom Bitcoin en de bredere markt. Hij stelde dat de markt nu als ‘saai’ kan worden beschouwd, omdat de cruciale vragen die in het verleden de volatiliteit aandreven, grotendeels beantwoord zijn. De sector heeft aanzienlijke vooruitgang geboekt met meer serieuze bedrijven en minder chaos, wat een voorbode zal zijn voor een stabielere toekomst.

Begin van het ‘Institutionele Tijdperk’

De afname in volatiliteit is ook te danken aan de enorme instroom van institutionele participatie in Bitcoin. Niels gaf in een recente post op X aan dat dit een oproep doet voor “meer kapitaal, meer langetermijnhouders, meer institutionele deelname en minder emotionele handel” in de toekomst.

Hunter Horsley, CEO van Bitwise, bevestigde dat de crypto-markt als geheel verandert, gedreven door een significante afname van het regulatoire risico. Dit heeft geleid tot een toenemende institutionele adoptie en bredere erkenning binnen het mainstream publiek. De markt verwelkomde zelfs een tweede golf van crypto-ETF’s, met fondsen die gebaseerd zijn op altcoins zoals Solana (SOL) en XRP, die talloze records vestigden. Bovendien heeft de trend van Digital Asset Treasury (DAT), aangestuurd door de aankopen van Bitcoin door instellingen, miljarden dollars in cryptocurrencies geïnvesteerd in 2025.

In november stelde Cathie Wood, CEO van Ark Invest, dat de groeiende institutionele adoptie een krachtige motor zal zijn voor de langetermijnwaarde van Bitcoin. Ze merkte op dat grote instellingen slechts oppervlakkig betrokken zijn bij de markt en dat er nog veel ruimte voor groei is. Eveneens verklaarde Zach Pandl, Hoofd Onderzoek bij Grayscale, in een interview op 2 januari dat 2026 het “dawn of the institutional era” voor crypto zou kunnen worden. Hij gaf aan dat de stijgende vraag naar alternatieve waarde-opslag en vooruitgang in de bipartijdige wetgeving omtrent de crypto-markt in de VS Bitcoin naar nieuwe hoogtes kan stuwen in de eerste helft van het jaar.

Vraag & Antwoord

Hoe heeft de volatiliteit van Bitcoin zich in 2025 ontwikkeld?
In 2025 heeft Bitcoin de laagste volatiliteit in zijn geschiedenis bereikt, met een gemiddelde dagelijkse volatiliteit van slechts 2,24%, wat de markt stabiliteit en volwassenheid aantoont.

Wat zijn de belangrijkste factoren achter deze stabiliteit?
De belangrijkste factoren zijn de groeiende institutionele deelname, een afname van regulatoire risico’s en een algehele volwassen markt die minder onderhevig is aan chaos en speculatie.

Hoe zien experts de toekomst van Bitcoin in het licht van deze ontwikkelingen?
Experts verwachten dat de toenemende institutionele adoptie en de stabilisering van de markt kunnen leiden tot een aanzienlijke stijging van de waarde van Bitcoin, waarbij 2026 mogelijk het begin van een nieuw institutioneel tijdperk markeert.

 

Op de laatste dag van 2025, terwijl de meeste traders tussen het kijken naar vuurwerk en het af en toe checken van hun grafieken zaten, begon het stilste hoekje van het financiële systeem ineens veel lawaai te maken.

Op 31 december trok de Bank een recordbedrag van ongeveer $74,6 miljard van de Standing Repo Facility (SRF) van de Federal Reserve. Dit cijfer is van belang, omdat de SRF fungeert als een drukventiel voor de Fed. Banken ruilen hoogwaardige onderpanden in voor overnight cash, doorgaans op het moment dat de privéfinancieringsmarkten krap worden.

Wie lang genoeg in de crypto-wereld verkeert, leert dat Bitcoin niet alleen handelt op basis van verhalen, maar ook van liquiditeit. Liquiditeit is als zuurstof; als deze schaars is, voelt alles zwaarder aan, stijgingen zijn moeizaam en elke verkoopgolf lijkt heftiger dan deze daadwerkelijk is.

Daarom hebben CryptoSlate en veel macro-georiënteerde accounts, zoals Kobeissi, het jaar-eind repo-spike als een teken van stress gemeld. De Kobeissi Letter suggereerde echter ook een verschuiving in de liquiditeitsstromen die eerder dan verwacht zichtbaar zou kunnen worden in risicovolle activa, waaronder Bitcoin.

De repo-piek als symptoom, de Fed-reactie als indicator

De stress aan het eind van het jaar in de financieringsmarkten is een jaarlijks terugkerend fenomeen. Banken willen hun balansen er schoon laten uitzien voor rapportagedata en stappen dan terug van leningen, waardoor cash minder beschikbaar wordt en kortetermijnrentes kunnen fluctueren. Dit keer was de fluctuatie echter opmerkelijker. Naast het recordgebruik van de SRF kwam er ook $106 miljard in de reverse repo-faciliteit van de Fed op dezelfde dag terecht, wat opnieuw een klassiek ‘spelen op veilig’-gedrag weerspiegelt wanneer de balansen van banken onder druk staan.

Wat belangrijk is voor 2026, is wat vervolgens gebeurde, aangezien de Fed al begon te bewegen voordat de jaar-einde piek zijn headlines bereikte. Op 12 december begon de New York Fed met de aankoop van staatsobligaties, zo’n $40 miljard aan ‘reserve management aankopen’, met als doel de reserves op peil te houden. Deze aankopen worden gepresenteerd als een onderhoudsactie, waarbij de Fed zegt dat ze wil dat de tanks soepel blijven draaien. De markten beschouwen dit onderhoud echter vaak als een signaal, omdat het de richting van de liquiditeit op de marges verandert.

Een maand eerder bevestigde de Fed dat het de afname van zijn effectenbezit zou stops beginnen, wat effectief een einde maakte aan de voortdurende uitputting door quantitative tightening. Of je dit nu een ‘pivot’ wilt noemen of niet, de balans stopte met krimpen en begon vervolgens op een gerichte manier te groeien.

Deze reeks is cruciaal en vooral relevant voor Bitcoin, omdat de relatie tussen Bitcoin en macro-economie de afgelopen twee jaar is geëvolueerd. De ETF-tijdperk heeft Bitcoin dieper in de traditionele marktstromen getrokken, waardoor de markt nu dezelfde signalen kijkt die ook krediethandelaren in de gaten houden.

Waarom ‘plumbing stress’ kan omzetten in ‘plumbing support’

De simpele uitleg? Banken die $74,6 miljard van de SRF lenen, betekent niet automatisch dat de liquiditeit verbetert. Het wijst erop dat cash krap genoeg aanvoelt, waardoor ze de voorkeur geven aan lenen bij de Fed. Dit kan om seizoensgebonden redenen, diepere oorzaken of een combinatie van beide gebeuren.

Het aspect dat duidt op verbeterende liquiditeit begin 2026 is de bereidheid van de Fed om in te grijpen tegen schaarste aan reserves, en ze doen dit met middelen van de balans in plaats van met speeches. De verklaring van de New York Fed inhoudelijk rond de RMP benadrukt ook dat het tempo ‘voor een paar maanden’ hoog moet blijven, omdat niet-reserveverplichtingen meestal rond april fluctueren. Dit is relevant voor iedereen die probeert de liquiditeitsvoorwaarden te timen; het geeft aan dat de Fed verwacht dat deze ondersteuning tot het vroege voorjaar zal aanhouden.

In begrijpelijke taal probeert de Fed voldoende cash in het systeem te houden, zodat banken en dealers niet in een situatie belanden waarin ze liquiditeit moeten rationeren, wat breder in de markten zou kunnen doorwerken.

Wanneer dealers soepel posities kunnen financieren, verbetert de marktdiepte. Een verbeterde marktdiepte betekent dat prijsbewegingen minder kracht vereisen om zich voort te bewegen, en Bitcoin gedijt doorgaans in zo’n omgeving.

De meeste mensen ervaren ‘liquiditeit’ zoals ze het weer ervaren; ze zien het niet direct, maar voelen het in de lucht. In crypto manifesteert dit zich als dunne weekenden, scherpe koersdalingen en stijgingen die er sterk uitzien tot ze bij een muur van verkopers komen die op elke bounce wachten om te verkopen. In de traditionele financiën uit zich dit als stijgende repo-rentes, terugtrekkende banken en plotseling begint iedereen te praten over faciliteiten waar niemand buiten de obligatiewereld ooit van had gehoord.

De stress aan het einde van het jaar is meestal een kort verhaal. Ditmaal heeft het een langere staart, omdat het verband houdt met een breder thema: reserves worden weer krap. De volatiliteit neemt af, de markt houdt zich in en wacht totdat er een schoner signaal komt om risico’s te hernemen. Wanneer de ‘pijpen’ stoppen met rammelen, begint de hefboom weer binnen te sluipen, en crypto merkt dat meestal eerder op dan de macro-georiënteerde markt.

Als de vierjaarlijkse cyclus vervaagt, wordt liquiditeit de nieuwe cyclus

Veel mensen koppelen Bitcoin nog steeds aan de halveringskalender. De halvering is van belang; het verandert de uitgifte, vormt de langetermijndynamiek van het aanbod en blijft een onderdeel van het verhaal. Wat echter verandert, is de marginale drijfveer, het iets dat de prijs week tot week en maand tot maand stimuleert.

Spot-ETF’s hebben Bitcoin naar een wereld getrokken waar stromen kunnen domineren. Dit zien we in de manier waarop de markt in 2025 reageerde: instromen hielpen stijgingen aan te drijven, terwijl uitstromen en risicomijdend gedrag de dalingen verergerden. De totale Amerikaanse spot Bitcoin ETF AUM piekte op 6 oktober met $169.5 miljard en daalde tegen 4 december naar $120.7 miljard. Toen de AUM zo hard werd geraakt, heeft de markt tijd nodig om het vertrouwen weer op te bouwen. De eerste vereiste voor deze wederopbouw is een schonere liquiditeitsachtergrond.

Deze context maakt het ‘de cyclus zou voorbij kunnen zijn’-raamwerk nuttig; het stelt ons in staat om te bespreken wat de volgende beweging daadwerkelijk aandrijft en opent de deur naar de macro-plumbing zonder daar excuses voor te maken. Grayscale omarmt dit idee rechtstreeks. In zijn vooruitblik voor 2026 beweert het bedrijf dat 2026 het einde zou kunnen markeren van de ogenschijnlijk vierjarige cyclus en dat Bitcoin zijn vorige recordhigh in de eerste helft van het jaar zou kunnen overtreffen.

Standard Chartered legt vanuit een ander perspectief een soortgelijke structurele verklaring af; hun onderzoekshoofd heeft betoogd dat ETF-stromen een kritischere prijsgenerator zijn geworden dan de klassieke halveringsrhythmiek. Het is niet nodig om het eens te zijn met elk target dat in deze notities wordt genoemd om dit raamwerk te gebruiken; de markstructuur is veranderd, en liquiditeitssignalen zijn belangrijker geworden.

Indicators voor verbeterende liquiditeit in begin 2026

Als je een schone checklist wilt die ook nuttig blijft na de huidige headlines, zijn er enkele belangrijke punten om in de gaten te houden. Een scherpe terugval in het gebruik van de SRF na de jaarwisseling zou de suggestie ondersteunen dat december voornamelijk seizoensgebonden was. Aan de andere kant zou een aanhoudend hoog gebruik een indicatie zijn van diepere reserve-krapte, waardoor de Fed onder druk blijft om meer liquiditeit toe te voegen. De voortzetting van staatsobligatie-aankopen in het eerste kwartaal is ook cruciaal; als het programma langer aanhoudt dan verwacht, versterkt dat de liquiditeitsimpuls.

Bovendien is het belangrijk om te kijken naar de bredere financiële condities. Je kunt de Chicago Fed’s National Financial Conditions Index volgen; losse condities samen met reserve-ondersteuning vormen meestal een setup waar risicovolle activa van houden. De groei van crypto-natieve liquiditeit, zoals stablecoins, is eveneens een nuttige indicator. Als de totale marktwaarde begint te stijgen, komt dat vaak overeen met een verbeterde risicobereidheid. Tot slot, de ETF-stromen moeten vanuit achtergrondruis naar een betrouwbare vraag evolueren; een constante stroom van instroom is essentieel voor het creëren van vraag en dus prijsbeweging.

Wat terugkerende liquiditeit voor Bitcoin kan betekenen: een realistisch pad

De markt houdt van heldere verhalen. Liquiditeit verbetert, Bitcoin stijgt, iedereen juicht. De werkelijkheid beweegt echter trager. Verbeteringen in liquiditeit uiten zich meestal eerst in kleinere verkoopgolven, betere orderboekondersteuning, en stijgingen die hun winsten vasthouden in plaats van alles weer in één nacht terug te geven. Dan keren de stromen terug, het aankopen van Bitcoin wordt consistenter, en grotere bewegingen worden mogelijk.

Een redelijke basisveronderstelling voor begin 2026 ziet er als volgt uit: de financieringsstress vermindert na het jaar-einde, de Fed houdt de aankopen voor reservebeheer hoog, de omstandigheden blijven soepel en de crypto-markt ziet een langzame heropbouw van vertrouwen. In zo’n wereld heeft Bitcoin geen nieuw verhaal elke week nodig; het heeft een markstructuur nodig die het gemakkelijk maakt voor nieuw geld om binnen te komen, en moeilijk voor kleine verkoopgolven om de prijs naar beneden te drukken.

Een meer optimistische versie addieert twee aspecten: een stevige aanvoer van ETF-instroom en een zichtbare heropleving in de groei van stablecoins. Die combinatie zet liquiditeitssteun om in vraag, en vraag is wat de prijs beweegt. Aan de andere kant, een riskantere variant houdt de ‘pijpen’ rammelend. Als de financieringsstress aanhoudt of als een andere macro-schok de omstandigheden verstrengt, kan de liquiditeit snel verdwijnen, en keert de beta van Bitcoin rap terug.

Dat is waarom de repo-piek belangrijk is. Het was een waarschuwingssignaal dat het systeem dwong om zijn kaarten te tonen. Banken grepen in grote mate naar de backstop van de Fed, en de Fed is al begonnen met het toevoegen van reserves via oblig aankopen. De afname van het QT zou ook al gestopt zijn. Voor wie zich uitsluitend binnen de crypto-ruimte bevindt, zijn dit misschien kleine details. Voor wie gelooft dat Bitcoin een macro-actief wordt met een nieuwe cyclus, een liquiditeitscyclus, zijn dit echter significante ontwikkelingen.

Begin 2026 zou de eerste schone test van dat idee kunnen zijn. Als de ‘pijpen’ rustig blijven, als de steun aan de reserves voortduurt en als de stromen terugkeren, heeft Bitcoin geen halveringsverhaal nodig om te doen wat het het beste doet; het heeft simpelweg zuurstof nodig.

Vraag & Antwoord

Wat betekent de recentelijke stijging in het gebruik van de SRF voor de liquiditeitsmarkt?
De stijging wijst op een verslechtering van de liquiditeitsomstandigheden, waardoor banken genoodzaakt zijn om meer gebruik te maken van de faciliteit van de Fed. Dit kan seizoensgebonden zijn, maar ook duiden op aanhoudende problemen met de reservebeschikbaarheid.

Hoe beïnvloedt de aankoop van staatsobligaties door de Fed Bitcoin?
De aankopen helpen de liquiditeit binnen het systeem op peil te houden, waardoor de prijzen van risicovolle activa zoals Bitcoin stabieler en minder volatiel kunnen zijn. Dit creëert een omgeving waarin investeerders zelfverzekerder kunnen zijn.

Welke indicatoren moeten beleggers in de gaten houden voor vroege signalen van verbeterende liquiditeit?
Beleggers moeten letten op het gebruik van de SRF, de voortzetting van de staatsobligatie-aankopen, de bredere financiële voorwaarden en de groei van crypto-natieve liquiditeit, zoals stablecoins, als belangrijke signalen van verbeterende liquiditeit.