Blog

Plan C, de ontwikkelaar van het ‘Bitcoin Quantile Model’, heeft recentelijk een reeks grafieken gepresenteerd die de gangbare ideeën over voorspelbare cycli in de cryptocurrencymarkt ter discussie stellen, terwijl Bitcoin zich rond de $87.661 beweegt. Deze grafieken schetsen een macro-economisch landschap waarin de indicatoren van de economische cyclus zwak blijven, terwijl harde activa zoals goud nog steeds in trek zijn. Dit kan de timing van prijsstijgingen en -dips beïnvloeden, zelfs als de langeretermijnrichting van Bitcoin overeind blijft.

De kritiek van Plan C is scherp. Hij stelt dat het vastzetten van Bitcoin-cycli aan de historische bull-markten een van de grootste financiële vergissingen van deze tijd kan zijn. Dit oordeel kan investeerders aanmoedigen om niet blindelings historische patronen te volgen, maar een breder perspectief te ontwikkelen.

Een Zwakkere PMI en de Impact op Bitcoin

Het laatste ISM Manufacturing PMI (Purchasing Managers’ Index) in de VS, dat voor november een waarde van 48,2 liet zien, wijst op een economische krimp. Dit sentiment wordt bevestigd door de aanhoudende zwakte in de vraag en de bredere productieomstandigheden, wat doorgaans leidt tot een benadering onder de 50, een waardecijfer dat de grens tussen groei en krimp aangeeft. De volgende publicatie, die december zal dekken, wordt begin januari verwacht, en kan een nieuwe richting voor de markt impliceren.

Indien de markten neigen naar een meer soepele beleidsaanpak en minder strikte financiële condities, kan Bitcoin zich als een liquiditeit-gevoelig actief manifesteren, in plaats van puur afhankelijk te zijn van groeicijfers. Dit zou kunnen beteken dat de huidige sterkte aanhoudt, zelfs met PMI-waarden die onder de 50 blijven.

Als deze liquiditeitssteun uitblijft, dan blijft de kans op scherpe terugvallen bestaan, vooral wanneer de kracht van Bitcoin niet wordt gesteund door de economische cyclus. Dit kan leiden tot snellere prijscorrecties, wat investeerders in hogere mate kwetsbaar kan maken.

Plan C’s ‘Bitcoin Quantile Model’ verschuift de discussie van analogieën naar een statistische benadering die vraagt: “Waar bevinden we ons in de geschiedenis?”. Dit model, dat geen puntvoorspellingen doet, plaatst de huidige Bitcoin-prijs binnen de historische verdeling en kaart kwantielbanden over verschillende tijdshorizonten.

Op het moment dat Bitcoin zich rond de $87.620 bevond, lag de prijs nabij de 30e kwantiel. Dit betekent dat Bitcoin onder de mediane band van het model handelt, ondanks dat het prijsniveau dichtbij die uit vorige cycli ligt wanneer in dollar gekeken wordt.

Prijspaden en Vooruitzichten voor 2026

De kwantielbands bieden bovendien een gestructureerde manier om over prijsbewegingen te praten, in plaats van te focussen op vaste targets. Voor referentie, met $87.661 als uitgangspunt, tonen de grafieken dat de 3-maandsbands zich uitstrekken van ongeveer $80.000 (15e kwantiel) tot $127.000 (mediaan). Bij de 1-jarige bands zijn de cijfers respectievelijk $103.000 (15e), $164.000 (50e) en daarboven. Dit zijn geen voorspellingen per se, maar geven een indicate van hoeveel prijsbeweging er nodig is om de positionering binnen het framework te veranderen.

Een afzonderlijke set grafieken die Bitcoin linkt aan de PMI standaardiseert beide in z-scores, wat suggereert dat de sterkte van Bitcoin niet gelijk opgaat met een stijging in de bedrijfsindicatoren. Deze situatie roept belangrijke vragen op over de relatie tussen Bitcoin en economische indicatoren.

Drie Scenario’s Voor de Toekomst

Voor de aanstaande publicaties betekent dit dat we ons in een regime-test bevinden met drie mogelijke uitkomsten. Ten eerste kan de PMI stijgen en synchroon lopen met Bitcoin. Ten tweede kan de PMI zwak blijven, terwijl Bitcoin standhoudt, met de focus op liquiditeitskansen. Ten derde kan een verslechtering van de PMI zich vertalen naar een terugval in Bitcoin, waarbij een verschuiving naar een risicomijdende houding plaatsvindt.

Relatieve prestaties tegenover goud spelen ook een cruciale rol in deze dynamiek. Momenteel handelt goud rond de $4.458 per ounce, wat Bitcoin op ongeveer 19,7 ounces per munt plaatst. Een rally in BTC kan samengaan met een dalend BTC-goud verloop, als goud sneller in waarde stijgt. Dit verandert hoe we uitmuntendheid in portfolio’s meten tussen Bitcoin en andere veilige havens.

In dat licht wordt de BTC-goud verhouding een integraal scorebord, naast de PMI. Een verhoging hiervan, met hogere sportieve lows, zou kunnen aangeven dat Bitcoin beter presteert, zelfs als goud sterk blijft. Anderzijds, als de verhouding verder verslechtert, dan blijft de voorkeur voor goud als veilige haven dominant.

Samengevat bieden de recente gegevens drie richtingen voor de komende 6 tot 12 maanden: de kans op een reflatie, een geleidelijke verslechtering met ondersteuning voor Bitcoin, of een diepere economische krimp die de vraag naar harde activa naar goud kan verschuiven.

Vraag & Antwoord

Wat houdt het Bitcoin Quantile Model precies in?
Het Bitcoin Quantile Model plaatst de huidige Bitcoin-prijs binnen de historische prijsverdeling en identificeert kwantielbands die inzicht bieden in de mogelijke toekomstige prijsbewegingen, in plaats van alleen te kijken naar een enkel puntvoorspelling.

Hoe beïnvloeden de PMI-gegevens de Bitcoin-prijzen?
De PMI-gegevens zijn een afspiegeling van de economische groei of krimp. Zwakke PMI-cijfers kunnen wijzen op verhoogde risico’s en mogelijk negatieve effecten voor Bitcoin, vooral als liquiditeitssteun uitblijft.

Wat is de betekenis van de relatieve prestatie van Bitcoin ten opzichte van goud?
De vergelijking tussen Bitcoin en goud biedt inzichten in hoe Bitcoin zich gedraagt ten opzichte van een traditionele ‘veilige haven’. Een stijging van Bitcoin, terwijl goud eveneens in waarde stijgt, verandert de manier waarop we de waarde van activa in een portfolio evalueren. Een toenemende voorkeur voor goud kan betekenen dat Bitcoin onder druk staat.

Bitcoin bevindt zich momenteel in een lastige positie, vooral vergeleken met traditionele activa zoals goud en de S&P 500. Terwijl goud met 9% is gestegen en de S&P 500 een bescheiden stijging van 1% vertoont sinds begin november, verliest Bitcoin terrein en staat het recentelijk op ongeveer $88.000, wat neerkomt op een daling van zo’n 20%. Deze afwijking in prestaties heeft geleid tot een rustiger cryptomarkt terwijl andere segmenten licht herstellen.

Gegevens van Santiment onthullen een opmerkelijke opsplitsing in het koopgedrag van verschillende investeerders. Kleine portefeuilles hebben in de tweede helft van 2025 actief bijgekocht, terwijl grote portefeuilles – die normaal gesproken als de drijvende kracht van de markt worden gezien – hun posities grotendeels hebben vastgehouden. Na het stijgen naar een recordhoogte in oktober, hebben deze grotere houders zich voornamelijk onthouden van actieve aankopen. Dit terughoudende gedrag van de grote spelers heeft de prijsdruk verhoogd. Historisch gezien markeren periodes waarin grote houders opnieuw gaan aankopen, terwijl detailhandelaren hun activiteiten verminderen, significante verschuivingen in de marktdynamiek. Echter, op dit moment is deze trend nog niet duidelijk zichtbaar.

Inconsistenties in On-Chain Data

De on-chain data bieden een gemengd beeld. Lange termijn houders van Bitcoin hebben hun bezittingen verminderd van 14,8 miljoen munten in juli tot 14,3 miljoen in december, en hebben verdere verkoop stilgelegd. Tegelijkertijd steeg het aantal actieve Bitcoin-adressen met 5,51% in de afgelopen 24 uur, hoewel het aantal transacties met bijna 30% daalde in dezelfde periode. Deze discrepantie wijst op een groeiende belangstelling voor de markt, maar met een afname in daadwerkelijke kapitaalinvesteringen. De cijfers tonen interesse aan, maar een terugkeer naar de bredere handelsactiviteit blijft uit.

Garrett Jin, voormalig directeur van de exchange BitForex, merkt op dat traders al bezig zijn met het heralloceren van kapitaal. Hij stelt dat geld van de ene naar de andere markt beweegt wanneer zich kansen voordoen, en benadrukt de eeuwenoude wijsheid van ‘verkopen als de prijzen hoog zijn en kopen als ze laag zijn’. Een andere analist, CyrilXBT, voorspelt dat de huidige marktomstandigheden zich bevinden in een laat-cyclische fase die kan leiden tot een rotatie; als de liquiditeit verandert, zou goud kunnen afkoelen, terwijl Bitcoin mogelijk de leiding neemt, met andere tokens die volgen.

Technische Analyse en Prijsverwachtingen

Technische analisten zijn verdeeld over de toekomst van Bitcoin. Javon Marks wijst op parabole patronen in de Bitcoin-grafiek die vergelijkbaar zijn met de opbouw van 2016-2017 en voorspelt een rally richting $125.000. CoinCodex voorziet echter meer bescheiden prijsbewegingen en voorspelt dat BTC tegen 30 januari 2026 de $91.500 kan bereiken, wat een stijging van 3,68% betekent vanaf de huidige niveaus.

De sentimentanalyse van CoinCodex blijft bearish, met een Fear & Greed Index op 23 (extreme angst). Recentelijk had Bitcoin 15 van de afgelopen 30 dagen een positieve prijsbeweging met een volatiliteit van 2,11%. Korte termijn handelaren dienen vooral te letten op de vraag of grote portefeuilles opnieuw in volume beginnen te kopen en of transacties toenemen naarmate het aantal actieve adressen stijgt. Als walvissen opnieuw gaan accumuleren, terwijl de lange termijn houders hun posities niet verder verlagen, zou deze combinatie een sterkere indicatie geven dan elk van de metrics afzonderlijk.

Voor nu wijzen de rapporten eerder op een stabilisatie dan op een bevestigde ommekeer, wat ruimte laat voor een ‘catch-up’-beweging in 2026 als de liquiditeit en het marktsentiment zich verbeteren.

Vraag & Antwoord

Wat betekent de huidige prijsdaling van Bitcoin voor investeerders?
De prijsdaling kan investeerders aanmoedigen om zorgvuldig hun posities te verzamelen, vooral als de marktomstandigheden veranderen en er signalen zijn van een mogelijke herstelperiode.

Hoe beïnvloeden grote portefeuilles de crypto-markt?
Grote portefeuilles kunnen aanzienlijke invloed uitoefenen op de prijsbewegingen, vooral omdat ze de druk op de markt kunnen verhogen door te verkopen of de prijs te stabiliseren door aankopen.

Wat zijn de toekomstverwachtingen voor Bitcoin in 2026?
Als de liquiditeit en het sentiment in de markt verbeteren, kan Bitcoin potentieel een sterke opwaartse beweging maken, zoals gesuggereerd door historische patronen en huidige technische analyses.

Een recent voorval op de financiële markten heeft enig alarm geslagen. Op 29 december steeg het overnight repo-bedrag van de Federal Reserve naar een ongekende $16 miljard, na dagen van nagenoeg nul. De volgende dag dook dit bedrag echter weer terug naar $2,0 miljard. Dit fluctuerende bedrag kan eenvoudig worden opgezocht, maar achter deze cijfers schuilt een complex verhaal.

Het is verleidelijk om uit deze spike een dramatisch narratief te destilleren: banken in de problemen, de Fed die geld bijmaakt en Bitcoin dat zich in een opwaartse spiraal bevindt. Echter, de repo-markt fungeert in feite als het sanitaire systeem van de Fed—dat werkt, maar maakt soms ook geluid.

De bovenstaande cijfers zijn het resultaat van overnight repurchase agreements, waarbij de Fed staatsobligaties aankoopt en contanten biedt. Dit is een kortetermijnoperatie die is ontworpen om tijdelijk reserves aan het banksysteem toe te voegen en betreft tijdelijke open marktoperaties, gericht op de dagelijkse voorwaarden in de markt voor federale fondsen. Ja, het biedt liquiditeit en kan druk op financiering verlichten, maar het effect is doorgaans van korte duur, aangezien deze transacties per definitie ‘overnight’ zijn.

De daling van $16 miljard naar $2 miljard in slechts één dag is cruciaal voor de interpretatie van de impact op Bitcoin. Markten reageren namelijk anders op een eenmalige drukverlichting dan op langdurige veranderingen in de monetaire hoeveelheid.

De houding van de Fed aan het einde van het jaar

Deze repo-initiatieven pasten in een breder geheel waarin de Fed trachtte reserves ‘voldoende’ te houden om de kortetermijnrentes te beheersen. Op 10 december gaf de Fed instructies om de aangekochte staatsobligaties te verhogen met als doel een adequate reserve te behouden. Dit werd het begin van een fase waarin de Fed zich meer richtte op het stabiliseren van de financiële markten, begin makend met aankopen van kortlopende staatsobligaties ter waarde van ongeveer $40 miljard vanaf 12 december.

In deze context groeide de druk rond de $16 miljard in repo’s. Het leek een signaal dat de Fed bereid is om reserves aan te bieden om de geldmarkten tot rust te brengen, en dat is een trend die beleidsmakers moeilijk kunnen negeren.

De jaarwisseling brengt vaak ongebruikelijke dynamieken met zich mee in de geldmarkten. Banken nemen vaak een afwachtende houding aan in de repo-markten, wat resulteert in tijdelijke schaarste aan liquiditeit. Dit leidde ertoe dat banken hun gebruik van de Fed’s repo-faciliteiten verhoogden en $25,95 miljard ontleenden op 29 december, het op twee na hoogste bedrag sinds de invoering van dit hulpmiddel in 2021.

Het toont aan dat de Fed daadwerkelijk reageert op de noodzaak om liquiditeit op peil te houden. Dit kan gezien worden als een bevestiging dat hoewel er op dit moment geen acute problemen zijn, de reserve situatie toch zorgwekkend kan zijn. Balansen blijven massaal, met omtrent $2,956 biljoen in reserves op 24 december.

Wat betekent dit voor Bitcoin?

Bitcoin reageert doorgaans op liquiditeit op twee manieren. Ten eerste als brandstof, waarbij de stijging van globale liquiditeit vaak betekent dat risicovolle activa zoals Bitcoin profiteren, maar met een vertraging van 90 tot 110 dagen. Coinbase Institutional heeft in dit verband een interessante opmerking gemaakt over hun M2 Liquiditeitsindex, die een duidelijke correlatie vertoont met de prijscycli van Bitcoin over die tijdspanne.

Desondanks is het belangrijk om te realiseren dat de opkomst van een overnight repo-operatie niet direct zal leiden tot een stijgende Bitcoin-prijs. Cruciaal is hoe de reservebeheerprogramma’s van de Fed zich ontwikkelen en of de stress in de geldmarkten tijdelijk blijft.

Liquiditeit als stresssignaal

Daarnaast kan de inzet van officiële faciliteiten vanuit de Fed een indicatie zijn dat privé-investeerders terughoudender zijn, wat kan leiden tot een bredere risicoreactie in de markten, inclusief een daling van Bitcoin. De overgang naar een ondersteunend beleid kan later in het proces weer positief werken voor Bitcoin, maar het eerste effect is vaak irrationeel en onvoorspelbaar.

Vooruitblik: Mogelijke scenario’s voor de komende weken

Er zijn verschillende scenario’s denkbaar. In het basisscenario blijven de geldmarkten zich na de jaarwisseling normaliseren, maar Bitcoin kan iets minder kans krijgen om te profiteren van de macro-economie. Het constructieve scenario zou inhouden dat het reservebeheer van de Fed aanhoudt, wat zou zorgen voor een constante instroom van liquiditeit. In beide gevallen zou Bitcoin als gevolg van deze ontwikkelingen een nieuwe richting kunnen krijgen.

In een risicoscenario kan een sterkere stijging van het gebruik van de faciliteiten wijzen op ernstige schommelingen in de private financiering, wat het risico voor Bitcoin zou vergroten. Het is cruciaal om deze signalen in de gaten te houden.

De reden dat zulke grafieken worden verspreid, is het gevoel dat ze iets onthullen dat niet toegankelijk leek. Een plotselinge stijging kan de suggestie wekken dat er achter de schermen beslissingen zijn genomen. Misschien is het zelfs zo dat de Fed de rol van ‘achter-de-schermen’ steeds meer openlijk speelt. Dat kan de kans op toekomstige liquiditeitsproblemen verlagen en op termijn zelfs een gunstige omgeving creëren voor Bitcoin.

De recente $16 miljard overnight repo was een aanstaand signaal. Het was kortstondig, maar het bevestigt waar de Fed momenteel mee bezig is: het stabiliseren van de financiële infrastructuur.

Vraag & Antwoord

Wat is de impact van het recent verhoogde overnight repo-bedrag op Bitcoin?
De recente stijging in de overnight repo kan een tijdelijke drukverlichting zijn die Bitcoin beïnvloedt met een vertraging. Belangrijk is de toekomstige ontwikkeling van de reservebeheersstrategieën van de Fed, die op langere termijn bepalend kunnen zijn voor de liquiditeit.

Waarom gebruikte de Fed $16 miljard in repo-financiering?
De Fed gebruikte dit bedrag om liquiditeit aan te bieden ter stabilisatie van de geldmarkten, die aan het eind van het jaar vaak onder druk staan. Het gaat hierbij om een kortetermijngereedschap dat zorgt voor tijdelijke verbetering in de beschikbaarheid van fondsen.

Moet ik me zorgen maken over de stabiliteit van de banken in deze context?
Het is belangrijk om de signalen van de Fed op te volgen, aangezien hogere gebruiksniveaus van repo-faciliteiten zowel stress in de markten als een reactie van de Fed kunnen impliceren. Op dit moment is er geen directe aanleiding voor paniek, maar de situatie vraagt wel om gewaarschuwdheid.