Blog

Michael Saylor, de executive chairman van MicroStrategy, die met zijn bedrijf de grootste particuliere bitcoin-houder is, maakte onlangs op X bekend dat de crypto-winter voorbij is. Dit deed hij toen Bitcoin voor het eerst sinds april 22 de grens van $78.000 overschreed, zoals blijkt uit gegevens van CoinDesk. Saylor heeft zijn positie onlangs versterkt door 13.927 extra bitcoins aan te kopen, waarmee de totale aanhoudingen van zijn bedrijf zijn gestegen naar 780.897 BTC. Hoewel zijn boodschap hoopvol klinkt, is er binnen de crypto-analyse gemeenschap niet iedereen het eens met deze optimistische kijk.

Saylor’s proclamatie over het einde van de crypto-winter roept scepticisme op. Jason Fernandes, een ervaren markanalist en medeoprichter van AdLunam, stelt dat hoewel Bitcoin misschien uit de crisis komt, de situatie voor altcoins (alternatieve cryptocurrencies) nog steeds uitdagend is. De populariteit van Bitcoin lijkt dus niet gelijk op te lopen met een bredere herstel in de cryptomarkt.

Mati Greenspan, een voormalig senior marketanalist bij eToro en oprichter van Quantum Economics, heeft een andere visie. Hij betwist de classificatie van de recente marktbewegingen als een crypto-winter en kwalificeert deze eerder als een grote terugval binnen een bredere bull market. Hij is van mening dat Bitcoin zich op een kantelpunt bevindt en dat de bodem waarschijnlijk bereikt is. “Ik denk dat we de bodem hebben gezien,” bevestigt Greenspan, waarbij hij aansluit bij de voorspellingen van Saylor dat de prijs verder zal stijgen.

Experts, waaronder Greenspan, zien de uitspraken van Saylor en de aanhoudende Bitcoin aankopen van MicroStrategy als signalen van een verschuiving naar een nieuw tijdperk waarin institutionele beleggers een centrale rol zullen spelen. Dit nieuwe tijdperk wordt gekenmerkt door de opkomst van corporate bitcoin-treasuries die de markt gaan domineren en een verandering in de institutionele sentimenten rond cryptocurrency.

Toch is institutionele adoptie slechts een kleine schakel binnen een veel groter geheel. Greenspan merkt op dat nation-state adoptie (de acceptatie van Bitcoin door landen) een cruciale factor is die eraan zit te komen. Hij gelooft dat de wereld binnenkort zal getuigen van centrale banken die Bitcoin aan hun balans toevoegen, vergelijkbaar met de historische opname van goud.

Er hebben zich tot op heden drie belangrijke adoptiecycli voorgedaan: de initiële fase van vroege adoptanten in 2013, de massale retailbeweging van 2017, en de institutionele belangstelling in 2021. Greenspan verwacht dat de vierde en laatste belangrijke fase – de adoptie door staten – zeer binnenkort zal plaatsvinden, met de rampzalige koerswijzigingen tijdens de tweede termijn van Donald Trump als voorbeeld.

Diverse landen zijn al bezig met het opnemen van Bitcoin in hun strategieën. De Verenigde Staten hebben plannen voor een strategische Bitcoin-reserve, hoewel deze nog niet geformaliseerd of operationeel is; het land heeft reeds ongeveer 300.000 BTC in bezit. El Salvador blijft zijn dagelijkse aankopen voortzetten om een treasurystand van 7.500 BTC te bereiken, terwijl landen zoals China en het Verenigd Koninkrijk respectievelijk ongeveer 190.000 BTC en 61.000 BTC aanhouden. Op regionaal niveau zien we ook beweging, met bijvoorbeeld Wisconsin en New Jersey die Bitcoin-exposure aan hun publieke pensioenfondsen toevoegen.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de implicaties van Saylor’s uitspraken over de crypto-markt?
Saylor’s optimistische voorspellingen kunnen investors aanmoedigen om opnieuw in Bitcoin te investeren, maar de realiteit toont aan dat de omstandigheden voor altcoins nog steeds problematisch zijn. Dit kan leiden tot een verdere verschuiving in de marktdynamieken, waarbij Bitcoin een vlucht naar kwaliteit kan bieden voor risicomijdende beleggers.

Hoe belangrijk is nation-state adoptie voor de toekomst van Bitcoin?
Nation-state adoptie zou een game-changer kunnen zijn voor Bitcoin, omdat het de cryptovaluta legitimeert en stabiliteit biedt, alvorens deze op grootschalige wijze in de gevestigde financiële systemen te integreren. Dit kan leiden tot een verhoogde acceptatie en bredere adoptie door het publiek.

Wat kunnen investeerders verwachten in de komende maanden?
Investeerders kunnen een opleving in de Bitcoin-markt verwachten, vooral met de groeiende institutionele adoptie en een mogelijke koersstijging. Echter, voorzichtigheid is geboden, vooral voor altcoins, tot aanzienlijke verbeteringen zichtbaar zijn in deze segmenten van de markt.

De koers van Bitcoin stond vrijdag boven de $77.000 en vertoonde een consolidatie na eerder in de week het hoogste niveau sinds februari te hebben bereikt. Dit markeert een opmerkelijke stijging van ongeveer 13,6% in april, volgens gegevens van CoinGlass, waarmee Bitcoin de beste maand in een jaar verwacht. Deze wederopleving komt na een uitdagende periode waarin de cryptomarkten de langste verliezen sinds 2018 registreerden, met achtereenvolgende maandelijkse dalingen van oktober tot februari.

De verbetering in de bredere macro-economische context heeft deze opleving ongetwijfeld bevorderd. De Amerikaanse aandelenmarkten, waaronder de S&P 500 en de Nasdaq, hebben een sterke herstelbeweging laten zien, waarbij ze recentelijk recordhoogtes hebben bereikt na korte tijd in correctiegebied te zijn gekomen.

Echter, er zijn ook crypto-specifieke factoren aan het werk. De voorraad van Tether’s USDT, de grootste en meest populaire stablecoin, is in de afgelopen twee weken met ongeveer $5 miljard gestegen naar net iets onder $150 miljard. Dit is van cruciaal belang omdat stablecoins — cryptocurrencies die zijn gekoppeld aan fiatvaluta zoals de Amerikaanse dollar — fungeren als liquiditeit in de cryptomarkten. De groei van stablecoins signaleert vaak dat er kapitaal naar de cryptomarkt vloeit, wat een gezonde indicator voor de prijzen van activa kan zijn.

Geopolitieke Spanningen en Markt Sentiment

Desondanks bestaat er nog steeds onzekerheid in de macro-omgeving. Geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en onduidelijkheden rondom de oorlog in Iran blijven aanwezig, wat de olieprijzen verhoogd houdt. Voorlopig lijken de markten echter deze ontwikkelingen te negeren, zoals opgemerkt door Jasper de Maere, OTC-handelaar bij Wintermute. Hij stelt dat zowel de aandelen- als de cryptomarkten “blijkbaar niet meer geven om de complexe berichtgeving over het verloop van het conflict.” Dit wijst op een zekere vermoeidheid en mogelijk zelfgenoegzaamheid.

Sterke bedrijfsresultaten en veerkrachtige aandelenmarkten helpen de zorgen over stijgende energiekosten en geopolitieke risico’s te verlichten.

In deze context zweeft Bitcoin nabij de top van zijn handelsbereik, waarbij het niveau van $79.000 fungeert als een significante weerstand. Dit niveau is structureel belangrijk, aangezien er boven dit punt een aanzienlijke institutionele voorraad ligt waar handelaren winst nemen. De kans dat Bitcoin door deze weerstand heen breekt, hangt af van de dynamiek van de bewegingen en wie er aan het kopen is. Bewegingen die voornamelijk worden aangedreven door het sluiten van shortposities hebben de neiging om af te zwakken zodra de momentum afneemt, terwijl een doorlopende vraag van instellingen kan wijzen op een duurzamere verschuiving.

De aankomende FOMC-vergadering in april kan een belangrijke test zijn voor de huidige rally. Als de instroom in ETF’s (exchange-traded funds) aanhoudt, zou $79.000 van weerstand in steun kunnen veranderen, en de weg vrijmaken voor een hogere handelsrange. Als deze instromen echter afnemen, kan Bitcoin weer terugvallen naar het bereik van $75.000 tot $77.000.

Vraag & Antwoord

Wat heeft geleid tot de recente stijging van Bitcoin?
De stijging van Bitcoin kan worden toegeschreven aan een combinatie van macro-economische verbeteringen, waaronder een herstel op de Amerikaanse aandelenmarkten en een significante stijging van de omzet van stablecoins zoals USDT, wat duidt op een grotere liquiditeit in de cryptomarkten.

Hoe beïnvloeden geopolitieke spanningen de cryptomarkt?
Geopolitieke ontwikkelingen, zoals de oorlog in Iran, blijven onzekerheid creëren en kunnen invloed hebben op de aandelen- en olieprijzen, maar momenteel lijken de markten dit te negeren, wat kan wijzen op een zekere mate van vermoeidheid onder investeerders.

Wat kan de toekomstige prijsbeweging van Bitcoin beïnvloeden?
De prijsbeweging van Bitcoin is afhankelijk van diverse factoren, waaronder de uitkomsten van de FOMC-vergadering in april en de instroom in ETF’s. Een aanhoudende vraag van instellingen kan leiden tot een duurzame stijging boven de $79.000, terwijl een afname van instroom kan resulteren in een terugval naar eerdere niveaus.

De recente stijging van de Bitcoin-prijs, die op 22 april een intraday hoogtepunt bereikte van $79.485, komt voort uit een bredere opleving van risicovolle activa. De beweging wordt mede gedreven door een tijdelijke wapenstilstand, die investeerders hoop biedt. Wanneer we kijken naar de on-chain data, wordt duidelijk dat Bitcoin (BTC) zich opmaakt om de psychologische grens van $80.000 te doorbreken, een niveau dat zich heeft gevormd door de breakeven-psychologie van recente kopers.

Volgens Glassnode heeft Bitcoin het “True Market Mean” heroverd op $78.100, een belangrijke drempel die fungeert als grens tussen een diepe bearmarkt en een meer evenwichtige marktfase waar een terugkeer naar het gemiddelde (mean reversion) mogelijk is. Echter, zoals recentelijk gerapporteerd door Glassnode, bevinden we ons rond de $80.000 in een uitdagende omgeving, want hier stapelen zich verschillende verkoopmechanismen op die elkaar versterken.

Het eerste mechanisme is de Short-Term Holder Cost Basis op $80.100, het gemiddelde aankoopprijs voor munten die de afgelopen 155 dagen zijn aangeschaft. Dit segment is bijzonder prijsgevoelig, en zodra deze kopers op break-even komen, zullen ze hun posities gemakkelijker kunnen verkopen, wat resulteert in een toename van het aanbod.

Het tweede mechanisme betreft het feit dat bij een beweging naar $80.100, een significant percentage van recent aangekochte munten in de winst komt. Dit is de 54%-lijn, een statistische gemiddelde die Glassnode verbindt met piekverkoop tijdens bear-marketrally’s. Wanneer genoeg recente kopers winst beginnen te maken, kan dit leiden tot een verkoopdruk die de markt moet opvangen.

Het derde punt is dat de gerealiseerde winsten van short-term holders zijn gestegen tot $4,4 miljoen per uur, bijna drie keer de $1,5 miljoen per uur die Glassnode als indicator heeft gebruikt voor eerdere lokale toppen dit jaar. Dit geeft aan dat de markt al test of er voldoende nieuwe vraag is om deze verkoopdruk te absorberen.

De macro-economische context

Terwijl Bitcoin tegen een belangrijk aanbodgebied aanloopt, wordt deze beweging beïnvloed door een beperkende macro-economische context. De consumentenprijsindex (CPI) in de VS steeg in maart met 0,9% ten opzichte van de maand ervoor, en met 3,3% ten opzichte van het jaar ervoor, grotendeels gedreven door de stijging van de brandstofprijzen. De kern-CPI kwam uit op 0,2% voor de maand en 2,6% op jaarbasis, wat de onderliggende inflatiedruk bevestigt, maar nog steeds de Federal Reserve dwingt om alert te blijven op een mogelijke hernieuwde inflatieversnelling.

De arbeidssituation blijft stevig, mét een stijging van 178.000 banen in maart en een werkloosheidscijfer van 4,3%. Deze cijfers doen de mogelijkheid van een renteverlaging afnemen, waardoor er onzekerheid blijft bestaan over de groeivooruitzichten en het beleid van de Fed. Een recente peiling door Reuters toont aan dat economen verwachten dat het nog minstens zes maanden zal duren voordat de Fed de rente kan verlagen. De olieprijzen zijn met Brent-ruwe olie op $100,58 en Amerikaanse ruwe olie op $91,54 ook een belangrijke factor die de inflatiedruk in stand houdt.

Gegevens van Farside Investors wijzen uit dat na een uitstroom van $291 miljoen op 13 april, de daaropvolgende zes handelsdagen hebben geleid tot netto-instroom van ongeveer $1,54 miljard, met als hoogtepunt $663,9 miljoen op 17 april. Echter, de meest recente handelsdag vertoonde een flinke vertraging met slechts $11,8 miljoen, hetgeen suggereert dat de koopdruk nog steeds aanwezig is, maar vooral marginaal effect heeft op het verhelpen van de aanboddruk.

Glassnode rapporteert dat het cumulatieve volumeverloop is toegenomen, met Binance als belangrijkste koper en Coinbase relatief rustig. Deze splitsing duidt op een afname van de vraag van Amerikaanse instellingen, terwijl crypto-native kopers en offshore-investeerders de rally aansteken. In de afgeleiden markten zijn de funding rates op de belangrijkste exchanges negatief gebleven, wat erop wijst dat de markt nog steeds posities inneemt in afwachting van verdere prijsdalingen.

Tweestrijd in de markt

Er zijn twee mogelijke uitkomsten voor de huidige marktovergang. In het optimistische scenario kan de vraag de breakeven-verkopers absorberen. Een blijvende stabiliteit boven de $80.100, in combinatie met positieve ETF-instromen en sterke spot-aankopen, zou erop wijzen dat nieuwe kopers de distributie door short-term holders overwonnen hebben. Gezien de huidige negatieve funding zou deze uitkomst kunnen leiden tot een squeeze, waarbij short-positionele kopers hun verliezen willen dekken en zo de prijs verder omhoog duwen.

Bij een bearish scenario komt de prijs mogelijk tot stilstand rond $80.000, met gematigde ETF-instromen, wat kan wijzen op een terugval in gerealiseerde winsten die vergelijkbaar is met eerdere lokale toppen. Een afwijzing vanaf het niveau van $80.100 kan specifieke neerwaartse risico’s met zich meebrengen, vooral gezien de dealerpositionering, die volgens Glassnode het zwaarste negatieve gamma toont rond $75.000. Dit kan een versnelling van de daling veroorzaken als de prijs terugvalt naar het midden van de $75.000, met als belangrijke structurele bodem daarna $69.900, het niveau waar eerder mislukte pogingen tot herverovering zijn teruggevallen.

Vraag & Antwoord

Waar ligt de grens voor Bitcoin op kortere termijn?
De kritische grens ligt rond $80.100, waar activititieit van short-term holders en gerealiseerde winsten samenvallen, wat potentieel druk op de prijs kan uitoefenen.

Wat maakt de huidige macro-economische context relevant voor Bitcoin-investeerders?
De stijgende inflatie en het beleid van de Federal Reserve kunnen naar verwachting de liquiditeit in de markt beïnvloeden, wat cruciaal is voor de vraag naar Bitcoin, vooral in een omgeving met hoge rentevoeten.

Hoe belangrijk zijn ETF-invloeden voor de vraag naar Bitcoin?
ETF-invloeden zijn van wezenlijk belang, omdat ze niet alleen de toegang tot Bitcoin voor traditionele investeerders vergemakkelijken, maar ook de waargenomen legitimiteit van Bitcoin op de reguliere financiële markten vergroten.