Bitcoin heeft een eigen manier om cijfers te transformeren in herinneringen. De eerste keer dat het door een rond nummer heen brak, zoals $10.000, $20.000 of $100.000, blijft je bij. Je herinnert je de stemmingsverandering wanneer optimisme omgeslagen werd naar scepticisme, de stille weken waarin elke opwaartse beweging als een valstrik aanvoelt, en de luidruchtige weken waarin de bodem lijkt te verdwijnen. Dit cyclusdefiniërende moment is $126.000. Dit was de hoogte waarbij de markt transformeerde van een opwaartse trend naar een distributiefase.
Ik legde deze analyse in oktober voor, toen ik stelde dat de berenmarktcyclus begon bij $126.000, een niveau dat sindsdien het vertrouwen heeft uitgehold, gevolgd door een verdere prijsdaling. Op het moment van schrijven is Bitcoin inmiddels ongeveer 51% gedaald vanaf die cyclushoogte. De huidige drawdown laat genoeg gelijkenissen zien met eerdere cycli om ongemakkelijke gevoelens op te roepen.
Bij het terugbladeren door voorgaande grote cycli heb ik elke daling van ongeveer 50% vanaf een all-time high onderzocht en wat er vervolgens gebeurde. De vorm is nooit identiek, de drijfveren zijn verschillend, de fundamenten evolueren, en de deelnemers veranderen, maar het menselijke patroon is herkenbaar: ontkenning, koopmomentum, totdat mensen niet langer vragen “is het voorbij?” en in plaats daarvan zich afvragen “hoe laag kan het gaan?”. In 2018, na een daling van ongeveer 50% vanaf de piek, viel Bitcoin nog eens ongeveer 70% verder voordat de ware cyclusbodem werd bereikt. In 2022 na een vergelijkbare 50% daling, was de volgende beweging naar beneden kleiner, rond de 50%.
Als we die afnemende ernst in ogenschouw nemen, kan de volgende ‘na 50′ beweging in deze cyclus het best rond de 30% komen te liggen. In het slechtste geval, conform de oude regime, kan het nog erger zijn. De brede range van nog eens 30% tot 70% vanaf dit punt is op zichzelf behoorlijk nutteloos, maar het biedt wel een richting.
De belangrijkste reden om over berenmarkten te schrijven, is om het probleem te reduceren tot iets menselijks, iets waar je je op kunt voorbereiden en iets dat je in real time kunt volgen zonder gek te worden. Dit stuk heeft als doel om mijn eerdere inzichten te verbinden met de historische patronen in drawdowns en dit te vertalen naar praktische niveaus en scenario’s, met duidelijke signalen die mijn denkwijze zouden kunnen veranderen.
Voor de piek van $126.000 heb ik veel tijd besteed aan het nadenken over tijd. Bitcoin heeft een cyclusklok. Deze is verre van perfect, vaak belachelijk gemaakt, maar toch vormt het een van de weinige kaders die je kan helpen gefocust te blijven temidden van alle ruis. In september 2025 schreef ik dat deze klok aangaf dat er tegen het einde van oktober een laatste piek zou komen, waarbij de vraag was of ETF’s de geschiedenis zouden herschrijven. Dit was mijn poging om twee waarheden tegelijkertijd te omarmen: de cyclus heeft een ritme, maar de structuur ervan is anders.
Minder dan drie weken later ben ik niet langer om de hete brij heen gedraaid. Ik stelde met klem dat de top was bereikt en dat de berenmarktcyclus begon bij $126.000. Het was een onomkeerbare beslissing, want ik heb op de moeilijke manier geleerd dat piekmarkten zich vaak niet als zodanig manifesteren, maar eerder aanvoelen als een nieuw begin.
Met de gegevens die we nu hebben, heb ik de cycluspieken gemarkeerd op de weekgrafiek van Bitcoin, aan de hand van de hoogtes in de piekweken, en vervolgens de drawdowns gevolgd met de daaropvolgende wekelijkse diepten. Het is dezelfde methode van 2017 tot 2018 en van 2021 tot 2022, en nu van 2025 tot vandaag. De piek aan het begin van 2017 was ongeveer $19.800, de bodem ongeveer $3.100. In 2021 was de piek ongeveer $69.000, met een bodemdaling tot ongeveer $15.500. En nu, in 2025, met een piek van ongeveer $126.200, zien we dat de laagste wekelijkse waarde tot nu toe ongeveer $60.100 is, wat zorgt voor een 52% drawdown.
De grafiek kan je misschien niet de toekomst vertellen, maar kan je wel vertellen in welk regime je je bevindt. Een 52% drawdown van een cyclushoogte is geen onbekende staat voor Bitcoin; het is een herkenbare fase in het proces. Het ongemakkelijke deel is wat doorgaans volgt, want in de vorige twee cycli bleek “down 50” dichter bij het midden dan het einde te liggen. Daarom keer ik steeds terug naar niveaus en omstandigheden, in plaats van te proberen de discussie te winnen met een enkel cijfer.
In november, toen de cycluspiek achter ons lag, schreef ik een stuk dat opzettelijk praktisch was, met als thema ‘Bitcoin naar $73k’. Dit was mijn poging om de draagwijdte van de situatie te vertalen in concrete stappen. Dit had een duidelijke opbouw.
Ten eerste moest de markt het niveau van $85.000 verwerken: een niveau dat collectief herinnerd wordt als de grens tussen “dit is een correctie” en “dit is iets anders”. Daaronder lag $73.000, een niveau dat zowel psychologisch als structureel belangrijk is. Het ligt dicht bij eerdere niveaus en het is waar we verwachten dat dipkopers hun kansen grijpen en waar verkopers testen of de biedingen echt zijn.
Daaronder markeerde ik $49.800 als de laagste significante steun, een cijfer dat in lange termijn grafieken opduikt als een aantrekkingskracht voor de markt wanneer zoekende naar een fout begint. En enkele dagen later plaatste ik mijn naam op een medium-term bear-thesis waarin ik stelde dat Bitcoin naar $49.000 zou kunnen dalen, en dat deze winter op zijn kortst zou kunnen zijn. Dit was niet een loutere prijsvoorspelling; het was een kader met scenario’s voor een zachte landing, een basisvoorstel en een diepere daling, met daarbij flip-niveaus die zouden aangeven welke richting we zouden inslaan.
In januari verduidelijkte ik verder hoe de maand zorgwekkende waarschuwingssignalen opriep, vooral omdat de fundamentele onderlaag al onder druk stond. Dit laatste aspect is cruciaal, want het bepaalt of we met een kans of een risico te maken hebben.
Prijs is de kop, maar het functioneren van de markt (de ‘plumbing’) in een berenmarkt is de factor die je af kan leiden van je oorspronkelijke verwachtingen. En dit beïnvloedt hoe de investeerders acties ondergaan: of een dip aanvoelt als een kans tegenover een waarschuwing.
Toen ik de eerdere drawdowns vergeleek nadat Bitcoin al met ongeveer 50% was gedaald vanaf de piek, was mijn doel niet om een magische formule op te stellen. Ik wou een gevoel kwantificeren; iedere cyclus heeft zijn eigen soort pijn. In de berenmarkt van 2017-2018, na een daling van ongeveer 50% van de top, was er nog steeds een brutale hoeveelheid ruimte onder de markt. In de berenmarkt van 2021-2022 was de bijkomende daling na deze tussenstand kleiner, maar hinderlijk genoeg om te voelen, zij het minder gewelddadig dan de eerdere cyclus.
De extra daling na een 50% drop was elliptisch 68% in de cyclus van 2017-2018, en ongeveer 55% in de cyclus van 2021-2022. Kortom, het is niet onrealistisch om te vragen of die bijkomende leg weer afneemt. Dat brengt ons naar een best-case scenario dat schommelt rond een nog eens 30% daling van de huidige niveaus.
Het probleem is dat “van hieruit” een bewegend doelwit is en berenmarkten begeven zich zelden in een rechte lijn. Ze straffen vertrouwen aan beide zijden. Ze creëren rallies die voelen als verlossing, en dalingen die direct volgen na perioden van ogenschijnlijke rust.
Medium-term targets, drie scenario’s, en wat zou kunnen dwingen tot een heroverweging
De helderste manier om de huidige situatie te schetsen, is door de niveaus uit mijn novemberstukken te combineren met de geïdentificeerde drawdowns, en de signalen die ik in januari heb aangehaald.
Het eerste scenario betreft een zachte landing tussen $56.000 en $60.000. Dit scenario houdt in dat de markt het emotionele werk al grotendeels heeft verricht. Het is met 50% gedaald, heeft de laatkomers weggeblazen en zwakke handen afgeschrikt, waardoor een kortere winter in zicht komt.
Bij dit scenario zou het belangrijk zijn om een verschuiving in de onderliggende signalen te zien. Dit zou bijvoorbeeld kunnen bestaan uit verbeteringen in ETF-stromen, de verhouding van de commissie in de mineropbrengsten, of stabiliteit in de hashprijs.
Het tweede scenario, de basislijn, is $49.000. Dit blijft mijn voornaamste medium-term target, vooral vanwege de sterke historische steun, hoewel het ook de meeste onrust onder de investeerders met zich meebrengt. Een doorbraak naar $49.000 zou veel narratieven breken, vooral voor degenen die zich gehecht hebben aan de zes cijfers.
Het derde scenario is een diepe daling, tussen $36.000 en $42.000. Dit scenario moet je in gedachten houden, ook al ben je er misschien niet blij mee. Zo’n zware daling kan voorkomen wanneer de markt het risico opnieuw evalueert, verergerd door aanhoudende uitstromen, stress onder miners, of macro-economische schokken. Dit scenario is eerder neergezet als een risico in laat 2026 tot begin 2027.
Laten we terugkeren naar $73.000, te meer omdat dit niveau emotioneel belangrijk is voor velen. Nogmaals, ik noemde dit bedrag in november omdat ik wilde dat lezers een plan hadden voor de eerste grote strijd. Dit is de strijd waarin de dipkopers terugkomen, waarin de markt beslist of we met een luchtzak te maken hebben of met een trap.
Als Bitcoin het niveau van $73.000 herwint, en dit gepaard gaat met verbeteringen in de fundamentele signalen, kan de markt zich op een hoger niveau stabiliseren dan mensen verwachten. Als Bitcoin faalt om dit niveau te bereiken en de onderlaag blijft verzwakken, kunnen de niveaus van $56.000 tot $60.000 het volgende serieuze bestemming worden, en $49.000 klinkt dan niet langer dramatisch, maar eerder mechanisch.
Lezers hebben niet nog een lijst met angstige cijfers nodig. Ze moeten weten waar ze op moeten letten om gefocust te blijven. De flips die ik belangrijk vind, zijn dezelfde signalen die ik in mijn medium-term thesis heb beschreven en die ik nogmaals heb benadrukt in de januari-update. Dit omvat veranderingen in de ETF-stromen, verbetering van miner-economieën, en stabilisatie van de hashprijs.
Na zo veel Bitcoin-cycli te hebben meegemaakt, weet ik dat het moeilijkste deel de wachttijd is, niet de daling zelf. Het zijn de weken waarin niets lijkt te gebeuren, en je het ergste begint te vrezen. Momenteel bevinden we ons in de cyclus waarin de markt al genoeg schade heeft aangericht om als berenmarkt te voelen, maar nog niet genoeg om te voldoen aan de hardste versies van wat komen gaat. Dat is waarom er zoveel onzekere opwinding is, omdat onzekerheid uitputtend is.
In deze context is mijn eerlijke analyse dat $73.000 een strijd is, dat $56.000 tot $60.000 een test is voor de fase van de winter, met $49.000 als de basislijn die een afnemende cyclus kan weerspiegelen, en dat $36.000 tot $42.000 de diepe dalingsscenario’s zijn die waarschijnlijker worden als de interne druk langer aanhoudt dan de meesten zich kunnen voorstellen. Het belangrijkste blijft om flexibel te blijven en voorbereid te zijn op onvoorspelbare marktbewegingen.
Vraag & Antwoord
Wat zijn de belangrijkste signalen waar ik op moet letten in het huidige klimaat?
Veranderingen in ETF-stromen, miner-economieën en stabilisatie van de hashprijs zijn cruciaal voor het inschatten van de marktdynamiek.
Hoe belangrijk is de $73.000-niveau in de huidige discussie?
$73.000 vormt een kritieke psychologische drempel die invloed heeft op het gedrag van investeerders en de markt kan stabiliseren of onder druk zetten.
Wat kan de werking van de markt verstoren?
Aanhoudende uitstromen of negatieve macro-economische factoren kunnen de prijs dramatisch beïnvloeden en de risicostructuur veranderen.
