Tag: btc

Bitcoin vertoont een historische neiging om consensus te bestraffen, maar de prijsbeweging na de bijeenkomst van de Federal Reserve in december bood een bijzonder scherpe les in marktstructuur over macro-economische berichten. Op papier leek de situatie veelbelovend: de centrale bank kondigde haar derde renteverlaging van het jaar aan, waarbij de basisrente met 25 basispunten werd verlaagd, terwijl voorzitter Jerome Powell aangaf dat verdere verhogingen effectief van tafel waren.

Desondanks leidde dit niet tot de met liquiditeit aangedreven rally naar $100.000 waarop delen van de retailmarkt rekenden; in plaats daarvan trok BTC zich terug en zakte onder de $90.000.

Voor de onwetende waarnemer lijkt deze reactie een verbroken correlatie te impliceren. Echter, de verkoopgolf was geen storing, maar een logische uitkomst van een complexe set aan factoren.

De vuistregel dat “lagere rentes gelijk staan aan hogere crypto” faalt vaak wanneer het beleidsimpuls al is ingeprijsd, de correlaties tussen activa hoog zijn, en het financiële systeem de liquiditeit niet onmiddellijk naar risicovolle activa kan doorgeven.

De disconnect van de liquiditeit

De primaire oorzaak van deze disconnect bevindt zich in de nuance van de liquiditeitsoperaties van de Fed in vergelijking met de marktperceptie van “stimulus.” Hoewel de renteverlaging een versoepeling van het beleid signaleert, vertelt de werking van het systeem van de Amerikaanse dollar een verhaal van onderhoud.

Bulls wijzen op de toezegging van de Fed om de komende maand ongeveer $40 miljard aan schatkistpapier aan te kopen, als een vorm van “stille QE” (kwantitatieve verkwanseling). Echter, institutionele macro-strategiedesks beschouwen deze karakterisering als onnauwkeurig. Deze aankopen zijn primair bedoeld om het afbouwen van de balans van de centrale bank te beheersen en om voldoende reserves te behouden, eerder dan om netto nieuwe stimulus in de economie te injecteren.

Voor Bitcoin om te profiteren van een echte liquiditeitsimpuls, moet kapitaal doorgaans migreren vanuit de Reverse Repo (RRP) faciliteit van de Fed naar het commerciële banksysteem, waar het opnieuw kan worden herhypothekeerd. Momenteel ondervindt deze transmissiemechanisme echter wrijving.

Geldmarktfondsen blijven prettig hun cash parkeren in risicoloze voertuigen. Zonder een significante afname van RRP-saldi of een terugkeer naar agressieve balansuitbreiding blijft de liquiditeitsimpuls ingehouden.

Daarnaast versterkte Powells voorzichtige toon, waarin hij aangaf dat de arbeidsmarkt slechts “verzacht” is, een houding van normalisering in plaats van redding. Voor de Bitcoin-markt die geleveraged is op de verwachting van een stroom van liquiditeit, was de realisatie dat de Fed een “zachte landing” aan het beheren is in plaats van het aanzwengelen van de motor, een teken om de risicoblootstelling te herzien.

De hoge-beta tech-contagie

De macro-hercalibratie viel samen met een scherpe herinnering aan het evoluerende correlatieprofiel van Bitcoin. Gedurende 2025 heeft de narratief dat Bitcoin als een niet-gecorreleerde “veilige haven” fungeert, grotendeels plaatsgemaakt voor een handelsregime waarin BTC fungeert als een hoge-beta proxy voor de technologiesector, met name de AI-handel.

Deze koppeling werd benadrukt na de recente winstdaling van Oracle Corp. Toen de softwaregigant teleurstellende prognoses over kapitaaluitgaven en omzet uitgaf, resulteerde dat in een herwaardering van de Nasdaq-100. Op zichzelf zou een legacy tech-databasebedrijf weinig invloed moeten hebben op de waarderingen van digitale activa. Echter, naarmate handelsstrategieën steeds meer inzetten op Bitcoin naast snelgroeiende tech-aandelen, werden de activaklassen meer gesynchroniseerd.

Wanneer de technologiesector afzwakte uit angst voor verbruiksmoeheid, nam de liquiditeit in de crypto dus ook af. Als gevolg hiervan was de verkoopgolf wellicht minder te wijten aan de specifieke rentebeslissing van de Fed, maar eerder aan een kruisactiviteit-contaminatie, omdat Bitcoin momenteel in dezelfde liquiditeitspool zwemt als de mega-cap tech-cohort.

Derivaten en on-chain marktindicatoren

Misschien wel het meest kritieke signaal voor de komende weken komt van de samenstelling van de verkoopgolf. In tegenstelling tot de door leverage aangedreven crashes van afgelopen tijden, bevestigen gegevens dat dit een spot-gedreven correctie was en geen gedwongen liquidatiegolf.

Data van CryptoQuant onthult dat de Estimated Leverage Ratio (ELR) op Binance is teruggevallen naar 0.163, een niveau dat ver onder de recente cycli gemiddeld is. Deze metric is significant voor de marktvitaliteit, omdat een lage ELR aangeeft dat de openstaande interesse in de futures-markt relatief klein is ten opzichte van de spotreserves van de beurs.

Intussen versterkt de optiesmarkt dit beeld van stabilisatie. Signal Plus, een platform voor optieshandel, merkte op dat BTC zich in een nauwe range tussen ongeveer $91.000 en $93.000 heeft gevestigd, wat blijkt uit een significante compressie van de impliciete volatiliteit (IV). De 7-daagse at-the-money IV is gedaald van boven de 50% naar 42,1%, wat aangeeft dat de markt geen gewelddadige prijsbewegingen meer verwacht.

Bovendien tonen de Deribit-stromen een clustering van openstaande interesse rond het “Max Pain”-niveau van $90.000 voor de aanstaande expiratie. Het evenwicht tussen calls en puts bij deze strike suggereert dat deskundige spelers zich hebben gepositioneerd voor een langzame stijging, waarbij ze “short straddle”-strategieën gebruiken om premie te innen, in plaats van te gokken op een doorbraak.

Dus, deze recente BTC-daling werd niet getriggerd door mechanische marge-pressie. In plaats daarvan was het een doelgerichte risicoreductie door handelaren die de post-FOMC-situatie opnieuw evalueerden. Buiten de derivatenstructuur suggereert het on-chain plaatje dat de markt een periode van euforie aan het verwerken is. Glassnode schat dat er ongeveer $350 miljard aan niet-gerealiseerde verliezen in de crypto-markt is, waarvan ongeveer $85 miljard geconcentreerd is in Bitcoin.

Typisch komen stijgende niet-gerealiseerde verliezen voor bij marktbodems. Hier, met Bitcoin die dicht bij zijn pieken handelt, onthullen ze in plaats daarvan een groep van late binnenkomers die topzware posities in de rode vasthouden. Deze overhang creëert een natuurlijke tegenwind. Terwijl de prijzen proberen te herstellen, kijken deze houders vaak om uit te voeren tegen breakeven, wat liquiditeit in rallies toevoegt.

De uiteindelijke conclusie

Desondanks zien operationele spelers in de industrie de zet van de Fed als structureel stevig voor de middellange termijn. Mark Zalan, CEO van GoMining, stelde dat de bredere macro-stabilisatie belangrijker is dan de onmiddellijke prijsreactie. Hij zei: “Naarmate de infrastructuur versterkt en macro-beleid voorspelbaarder wordt, krijgen marktdeelnemers vertrouwen in de lange termijn rol van Bitcoin. Deze combinatie biedt het activum een constructieve achtergrond terwijl we naar 2026 toe bewegen.”

De disconnect tussen Zalan’s optimisme op middellange termijn en de prijsactie op korte termijn vat het huidige markregime samen. De fase van “gemakkelijke geld” die de pivot voorafging, is voorbij. Institutionele instromen in ETF’s zijn minder persistent geworden, wat een diepere waardering vereist om zich opnieuw te engageren.

Hieruit kan worden afgeleid dat Bitcoin niet is gedaald omdat de Fed faalde; het viel omdat de verwachtingen van de markt de mogelijkheden van de liquiditeitsstructuur overstegen. Met leverage verdwenen en volatiliteit gecomprimeerd, zal het herstel waarschijnlijk niet gedreven worden door een enkele “God Candle,” maar door de langzame opklimming van het ophelderen van de overhead-aanvoer en de geleidelijke transmissie van liquiditeit in het systeem.

Vraag & Antwoord

Wat betekent de recente renteverlaging van de Federal Reserve voor Bitcoin?
De renteverlaging op zich zou op korte termijn een positieve impact moeten hebben op Bitcoin, maar de markt had deze beweging al ingeprijsd, waardoor de reactie op de verlaging teleurstellend was.

Hoe heeft de technologische sector invloed gehad op de Bitcoin-prijs?
Bitcoin heeft zich steeds meer verbonden met de technologiesector, met name na een recente teleurstelling van een techbedrijf. De liquiditeit in crypto trok parallel met de verzwakking van tech-aandelen.

Wat geeft de huidige situatie met niet-gerealiseerde verliezen aan?
De aanzienlijke niet-gerealiseerde verliezen wijzen op een cohort van laat instappende investeerders die topzware posities vasthouden, wat een weerstand creëert voor eventuele prijsherstelpogingen.

Een groeiend aantal Bitcoins wordt buiten de exchanges gehouden, wat rechtssystemen voor uitdagingen plaatst. De huidige balans op exchanges is gedaald tot een historisch laag niveau van ongeveer 14-15% van de circulerende voorraad, wat neerkomt op ongeveer 2,7 tot 2,8 miljoen BTC. Het grootste deel van de Bitcoin bevindt zich nu bij instellingen met gekeurde opslag of bij particulieren in wallets waar een seed phrase van 12-24 woorden de controle over de activa verleent. In echtscheidingszaken kan het rechtsysteem alleen wat aantoonbaar bestaat, verdelen, maar bij zelfbeheer verandert de dynamiek aanzienlijk.

Het recht ontwikkelt zich om te erkennen wat de technologie al mogelijk heeft gemaakt. In Engeland en Wales heeft de Property (Digital Assets etc) Act 2025 het koninklijk goedkeuring gekregen. Dit wetgevende initiatief codificeert dat bepaalde digitale activa eigendomsrechten kunnen verwerven. Dit is een belangrijke stap, met implicaties voor rechtszaken over inbeslagnames, eigendomsherstel en geschillen rond digitale activa, hoewel het de sleutel tot de activa zelf niet kan oproepen.

Rechters hebben al in fraudecasuïstiek eigendom bevelen verleend rondom crypto, zoals gedocumenteerd door Norton Rose Fulbright. Deze juridische instrumenten zijn nu ook beschikbaar in meer reguliere geschillen waar activa worden aangetroffen. Familieadvocaten in zowel het Verenigd Koninkrijk als de Verenigde Staten, waaronder kantoren zoals Kabir Family Law, beschrijven nu standaardprocedures die beginnen met bank- en belastinggegevens, gevolgd door getuigenissen van exchanges, on-chain heuristieken en apparaatspecifieke logs, en eindigen met bewijs van levensstijl wanneer de blockchain geen antwoorden biedt. Dit duidt op de toenemende erkenning van crypto-eigendom, dat in de UK Financial Conduct Authority-rapportage al bij ongeveer 12% van de volwassenen is vastgesteld, goed voor zo’n 7 miljoen mensen.

De rapportages in de vakpers en private enquêtes suggereren een nog hogere adoptiegraad in 2025. Dit biedt ons waardevolle richting, hoewel het niet als harde zekerheid moet worden gezien. Het is aannemelijk dat de marginale echtgenoot die het meest geneigd is om activa te verbergen, de voorkeur zal geven aan zelfbeheer dat tussenpersonen omzeilt.

Versterking van controle en de regelgevingstoekomst

Chainalysis rapporteerde in hun tussenstand van 2025 dat er meer dan $2,1 miljard aan diefstal was en dat er een verschuiving naar stablecoins in de illegale financiën plaatsvond. Dit toont aan hoe blockchaindata kan worden gebruikt om geldstromen en tegenpartijen te traceren, vooral wanneer een exchange of broker bij de transactie betrokken is. Hoe robuuster de detectiemogelijkheden, hoe groter de kans dat de activa zichtbaar zijn, maar het ontsluit geen cold wallets die offline zijn opgeslagen.

Regelgevers verscherpen de perimeter van wat kan worden beheerst. In de Europese Unie worden de MiCA-wetgeving en de Travel Rule per 2024 en januari 2025 ingevoerd, die vereisen dat gegevens van zowel de verzender als de ontvanger worden gestandaardiseerd wanneer transfers plaatsvinden via crypto-assetdienstverleners. Het Verenigd Koninkrijk heeft plannen geopperd om exchanges en dealers onder officiële autorisatie te brengen, waardoor er een toezichthoudende blik komt op de platforms die het meest frequent met consumenten interageren. In de Verenigde Staten werd er in april 2025 besloten dat brokers niet langer verplicht zijn om rapportages over DeFi uit te voeren en de bredere belastingrapportage van de IRS begint pas in 2026. Dit brengt een patchwork aan regelgeving met zich mee in de nabije toekomst.

De uitdaging van zelfbeheer

Een seed phrase genereert op deterministische wijze sleutels die transacties ontgrendelen, en degene die deze phrase in bezit heeft, heeft de macht om geld uit te geven. Bevelen tot openbaarmaking zijn bindend, en niet-naleving kan worden gestraft. Echter, een weigering garandeert niet direct herstel. Dit heeft gevolgen voor hoe familiale advocaten hun cliënten adviseren over schikkingen.

De huidige markstructuur maakt de juridische berekeningen probabilistischer. De lage saldo’s op exchanges wijzen op een grotere hoeveelheid rijkdom die onder controle staat van sleutels in plaats van platforms. De groei van Exchange-Traded Funds (ETF’s) heeft een ander deel van de vermogens in professionele bewaring gebracht, met meerdere partijen die betrokken zijn bij de controle. Het is mogelijk dat prijsdoelen stijgen of dalen, maar de verschuiving in eigendom is onafhankelijk van richtinggevende voorspellingen.

De gebruikelijke ontdekkingsprocedures lopen nu via bankafschriften, belastingaangiften voor het traceren van vermogenswinst, getuigenissen van exchanges voor KYC-bestanden, IP- en apparaatspecifieke logs, en histories van stortingen of opnames, gevolgd door on-chain clusteranalyse. Wanneer er rook is maar geen sleutels, kunnen rechters negatieve aanwijzingen trekken en andere activa anders wegen, of onderhouds- en vergoedingen toekennen om concealment tegen te gaan. Dit weerspiegelt de dynamiek van offshore contanten, maar de twist is dat Bitcoin de offshore-achtige controle samenvat in een memorisatiephrase, wat leidt tot minder papierwerk.

Oplossingen voor gezamenlijke bewaring komen nu in de toolbox van familieadvocaten. Multisignature wallets, zoals een 2-of-3 opzet, stellen twee echtgenoten en een neutrale derde partij in staat gezamenlijk controle uit te oefenen. Commerciële aanbieders zoals Casa, Unchained en Nunchuk bieden oplossingen voor erfgenamen en herstelprocessen, wat advocaten een sjabloon biedt voor huwelijkscontracten die huwelijksverwerving in een gezamenlijk beheerde wallet plaatsen met een uitvoerder of advocatenkantoor als neutrale ondertekenaar. Het idee is simpel: maak “ons” tot een beleid dat verankerd is in de ondertekeningsdrempel, en laat de neutrale partij enkel handelen om rechtsgeldige bevelen uit te voeren, afgesproken verdeelingen te faciliteren of sleutels te wisselen indien er één gecompromitteerd raakt. Zelfs een klein marktaandeel zou honderden duizenden huishoudens in het VK en de VS kunnen dekken tegen 2027, gebaseerd op de FCA-basisgegevens.

Rechters en beleidsmakers leunen ook sterk op tussenpersonen voor het handhaven van sancties. Zo heeft OFAC exchanges en mixers gesanctioneerd die illegale geldstromen faciliteerden, en de Amerikaanse Schatkantoor heeft opgemerkt dat deze acties doorwerken in het nalevingsacties van exchanges, die getuigenissen sneller en met rijkere metadata verwerken.

De reacties op nieuwe uitdagingen

De overtuiging dat “de meeste mensen coins op exchanges houden” raakt de kern niet meer met de huidige balans onder de 15% op platforms en de groei van institutionele bewaring. De stelling “forensics maken het moeilijk om te verbergen” geldt alleen wanneer gelden een broker of crypto-assetdienstverlener aanraken. “Offshore-rekeningen maken vals spelen al mogelijk” is een onvolledige analogie aangezien zelfbeheer de bank omzeilt. De 2025 UK Act toont aan dat de wet digitale activa als eigendom behandelt, maar de praktische controle blijft berusten op cryptografie. Rechters kunnen niet-naleving bestraffen, maar kunnen geen Bitcoin-transacties ondertekenen.

De ontwikkelingen ontvouwen zich in vier richtingen die zowel praktiserenden als cliënten in overweging moeten nemen. Ten eerste, sleutels zullen de rechters overtreffen, wat betekent dat een groter aandeel dat buiten exchanges wordt gehouden, de kans vergroot dat niet-samenwerking resulteert in belangenverwevenheid of kortingen in plaats van direct herstel. Ten tweede zullen platforms de perimeter uitbreiden; EU- en UK-regels en de belastingrapportage in de VS in 2026 zullen de zichtbaarheid vergroten telkens als munten met een broker in aanraking komen. Ten derde zullen gezamenlijke bewakingsnormen ontstaan, waarbij huwelijkscontracten en testamenten multisignature en escrow-tekeningen adopteren, zodat families controle kunnen delen en erfenissen kunnen waarborgen zonder dat seed phrases openbaar worden gemaakt. Ten vierde blijft de forensisch strijd gaande, wat de detectie verbeterd wanneer activa via ramps monden, maar de opslag bij ‘air-gapped’ wallets blijft ondoorzichtig tenzij iemand samenwerkt.

Dit alles gebeurt in een grensoverschrijdend beleidskader. Kapitaalcontrole en sancties winnen aan kracht via tussenpersonen, en de datastandaarden van MiCA en de Travel Rule creëren een uniformer papieren spoor binnen de gereguleerde sector. Geen van deze maatregelen vermindert iemands vermogen om waarde over grenzen heen te verplaatsen via zelfbeheer. Daarom zullen rechtbanken blijven vertrouwen op remedies die de incentives veranderen, niet de transacties, en blijven familiale advocaten vragen stellen over logs, kwitanties en open-source intellect wanneer de blockchain zwijgt.

De kortste samenvatting van deze ontwikkelingen is eenvoudig: regulering verhardt de ramps, niet de sleutels. Voor echtscheidingsrechtbanken betekent dit schikkingen die ervan uitgaan dat bitcoins kunnen worden gevonden waar ze bij een platform betrokken zijn, en remedies die veronderstellen dat ze niet kunnen worden verplaatst waar dat niet het geval is. Uiteindelijk zullen de sleutels bepalen wat er verdeeld kan worden.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de gevolgen van de verschuiving naar zelfbewaring van Bitcoin voor echtscheidingsprocedures?
De verschuiving naar zelfbewaring maakt het moeilijker voor rechtbanken om toegang te krijgen tot crypto-activa tijdens echtscheidingen, omdat rechters geen transacties kunnen uitvoeren zonder de bijbehorende sleutels. Dit kan leiden tot meer geschillen en uitdagingen tijdens schikkingen, waarbij advocaten rekening moeten houden met de nieuwe realiteit van de controle over digitale activa.

Hoe reageren rechtbanken op de toegenomen populariteit van cryptovaluta?
Rechters en wetgevers passen hun wetten en procedures aan om digitale activa te erkennen als eigendom, wat hen de mogelijkheid geeft om juridische stappen te ondernemen in gevallen van misbruik en fraude. Echter, de technologie om crypto-transacties te controleren is nog steeds in ontwikkeling, wat betekent dat de juridische procedure soms in een achterstand verkeert.

Wat kunnen beleggers en gezinnen doen om zich voor te bereiden op de juridische implicaties van zelfbewaring?
Gezinnen kunnen beginnen met het implementeren van gezamenlijke bewaring structuren, zoals multisignature wallets, om een duidelijke verdeling van activa te waarborgen en te anticiperen op toekomstige juridische geschillen. Voor beleggers is het belangrijk om zich bewust te zijn van de regelgeving en hun activa goed te documenteren.

Onlangs heeft een rapport van BitcoinTreasuries.Net de aanzienlijke moeilijkheden onthuld waarmee bedrijven die zich richten op Bitcoin-reserves sinds november worden geconfronteerd. De bevindingen wijzen uit dat het merendeel van deze bedrijven nu te maken heeft met aanzienlijke niet-realiseren verliezen, wat velen heeft aangezet tot het verkopen van grote hoeveelheden van hun Bitcoin-bezit.

In een analyse van 100 bedrijven met betrouwbare kostprijsmetingen blijkt dat ongeveer 65% Bitcoin heeft aangekocht tegen prijzen die nu boven de huidige marktwaarde liggen. Dit laat een aanzienlijk aantal van deze schatkisten achter met substantiële niet-gerealiseerde verliezen. De prijsval van Bitcoin eind november deed de spotprijzen dalen naar ongeveer $90.000, wat veel kopers uit 2025 in een financiële benarde positie bracht.

De toonaangevende cryptomunt is er nu in geslaagd om onder dit belangrijke niveau te zakken, ondanks de aankondiging van een renteverlaging door de Federal Reserve. Onder de ondervraagde bedrijven blijkt dat ongeveer twee derde geconfronteerd wordt met niet-gerealiseerde verliezen op basis van de huidige marktwaarden.

Desondanks bleven enkele van de grootste bedrijven toch Bitcoin acquireren. Firms zoals Strategy (voorheen MicroStrategy) en Strive droegen aanzienlijk bij aan de netto-aankopen in november, met Strategy goed voor ongeveer 75% van alle maandelijkse aankopen na hun verkoopacties.

Mijnbedrijven blijven een stevige pijler onder het publieke bezit van Bitcoin. In november vertegenwoordigden zij ongeveer 5% van de nieuwe toevoegingen aan de markt en zo’n 12% van het totale saldo dat door beursgenoteerde bedrijven wordt aangehouden.

Sterke Vraag naar Bitcoin

Hoewel de Bitcoin-treasury aandelen zwakte vertonen in vergelijking met Bitcoin zelf en bredere aandelenindices, hebben veel bedrijven nog steeds strategieën om BTC aan hun balans toe te voegen, terwijl ze hun benadering van de kapitaalmarkten verfijnen. De analyse van BitcoinTreasury.Net toont aan dat bijna 50 bedrijven in de afgelopen zes tot twaalf maanden een rendement van ten minste 10% hebben weten te behalen.

Naarmate de tijd vorderde, zijn de verliezen voor sommige ondernemingen minder scherp geworden. Momenteel hebben ongeveer 140 bedrijven een achteruitgang van ten minste 10% ervaren over een periode van 1 tot 3 maanden, terwijl ongeveer 105 bedrijven soortgelijke dalingen hebben gezien in het jaar tot nu toe. Echter, niet alle corporate houders kozen ervoor de schommelingen in prijs te doorstaan. Alleen in november verkochten minstens vijf bedrijven Bitcoin, waarbij Sequans het voortouw nam met de verkoop van ongeveer een derde van zijn bezittingen.

Terwijl we vooruitkijken, wordt verwacht dat het vierde kwartaal van 2025 zal afsluiten met ongeveer 40.000 BTC toegevoegd aan de balansen van publieke bedrijven. Dit cijfer ligt aanzienlijk onder de totalen van elk van de voorgaande vier kwartalen en komt dicht in de buurt van de toevoegingen die in het derde kwartaal van 2024 werden gezien. Het rapport concludeert dat ondanks een duidelijke afname in de ‘zomerkoopwoede’, de vraag naar Bitcoin niet volledig is afgenomen. Publieke bedrijven passen zich aan met een meer voorzichtige en selectieve aanpak bij het heroverwegen van hun recente aankopen.

Op het moment van schrijven verhandelde BTC tegen $89.920, een daling van meer dan 2% in de afgelopen 24 uur. Dit plaatst de cryptocurrency 27% onder haar recordhoogte van $126.000, behaald in oktober van dit jaar.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste uitdagingen voor Bitcoin-treasury bedrijven in de huidige markt?
De meeste Bitcoin-treasury bedrijven ondervinden aanzienlijke niet-gerealiseerde verliezen door de recente prijsdalingen, wat hen dwingt tot verkoop van Bitcoin-bezit.

Hoe heeft de recente volatiliteit van Bitcoin de aankoopstrategieën van bedrijven beïnvloed?
Ondanks de prijsvolatiliteit zijn er nog steeds bedrijven die actief Bitcoin blijven aankopen, terwijl velen hun benadering van kapitaalmarkten verfijnen.

Wat betekent de toegenomen aandacht voor Bitcoin-mining bedrijven voor de markt?
Miningbedrijven blijven essentieel, met een significante bijdrage aan de totale Bitcoin-holdings van publieke bedrijven, wat stabiliteit biedt in een volatiele markt.

 

Behoudende investeerders blijven hun bitcoin-wallets aanvullen, zelfs terwijl de ongerealiseerde verliezen toenemen en de liquiditeit in de sector schaars blijft. Tussen 1 en 10 december hebben zogenaamde “accumulator”-whales maar liefst 75.000 BTC verworven, waaronder een opvallende 40.000 BTC op één enkele dag. Dit wijst op een significante verschuiving van vermogen naar sterke handen, zoals crypto-analist DarkFrost heeft opgemerkt.

Deze accumulator-wallets zijn gedefinieerd door strikte on-chain criteria; ze blijken geen verkoopgeschiedenis te hebben, voldoen aan hoge aankoopdrempels, vertonen meerdere inflows en zijn niet gekoppeld aan exchanges, miners of smart contracts. Dit laatste aspect is cruciaal, omdat het duidt op een serieuze langetermijnvisie vanuit deze investeerders.

Ondanks de aanhoudende accumulatie vindt dit plaats tegen een achtergrond van aanzienlijke marktdruk. Kortetermijnhouders zien hun verliezen oplopen tot 20-30%, wat volgens Derek Lim, hoofd onderzoek bij Caladan, historisch gezien als een bullish signaal wordt beschouwd wanneer langetermijnhouders accumuleren. Dit duidt op een transfer van rijkdom van de zwakkere naar de sterkere handen.

De totale ongerealiseerde verliezen in het crypto-ecosysteem zijn naar raming gestegen naar ongeveer $350 miljard, met bijna $85 miljard toe te schrijven aan Bitcoin-holdings. Dergelijke cijfers zijn zorgwekkend, maar ze kunnen ook wijzen op een mogelijke bodemvorming, waarbij de accumulatie van BTC van de grote spelers een sterke ondersteuningsstructuur biedt.

Een belangrijke vraag blijft of de recente maatregelen van de Federal Reserve, zoals de verlaging van de rente en het nieuwe programma voor de aankoop van $40 miljard aan staatsobligaties per maand, een duurzame stijging van de Bitcoin-prijzen kunnen stimuleren te midden van de liquiditeitscrisis. Tot nu toe lijkt het antwoord gematigd optimistisch, maar niet overtuigend.

Volgens experts biedt het T-bill-programma technische steun, maar is het niet ontworpen om de excessieve liquiditeit te creëren die de crypto-markt nodig heeft voor een significante opleving. De liquiditeitsknelpunten worden versterkt door dunne orderboeken, jaarafsluitende belastingstrategieën en de gematigde aanpak van de Fed in het huidige politieke klimaat.

Sommige analisten zijn ervan overtuigd dat de macro-economische verschuivingen geleidelijk de kortetermijnmogelijkheden zullen overtreffen. Peter Chung van Presto Research voorspelt een “low-liquidity run-up,” waarbij de vraag naar Bitcoin waarschijnlijk groter zal zijn dan de verkoopdruk door cumulatieve renteverlagingen in 2025 en het nieuwe liquiditeitsprogramma van de Fed.

Het is echter belangrijk om te bedenken dat Bitcoin in de komende maanden waarschijnlijk de actieve investeringsbasis van $89.000 niet zal bereiken. Historisch gezien verliest Bitcoin soms terrein na renteverlagingen, maar weet het vaak weer op te krabbelen naarmate de economische momentum herstelt. Momenteel is Bitcoin met 2,4% gestegen en verhandelt het rond de $92.250.

Vraag & Antwoord

Waarom is de accumulatie van Bitcoin door whales een positief teken?
Deze accumulatie geeft aan dat sterke handen aanzienlijk investeren in Bitcoin, zelfs tijdens uitdagende marktomstandigheden. Dit kan wijzen op een verandering in de machtsverhoudingen binnen de markt, waar zwakkere investeerders hun posities liquidere en de grotere, meer ervaren investeerders hun holdings uitbreiden.

Hoe beïnvloeden de maatregelen van de Federal Reserve de cryptomarkt?
De Fed’s renteverlaging en het nieuwe T-bill-programma bieden enige technische ondersteuning, maar zijn niet genoeg om de liquiditeit die de cryptomarkt nodig heeft voor een explosieve stijging te genereren. Deze maatregelen zorgen ervoor dat de financiële systemen soepel blijven werken, maar bieden geen directe stimulans voor groei in de crypto-sector.

Welke rol spelen ongerealiseerde verliezen in de huidige markt?
Ongerealiseerde verliezen kunnen duiden op een periode van instabiliteit, maar ze kunnen ook een kans bieden voor sterke accumulatie door langetermijnhouders. Dit proces van herverdeling van rijkdom in de markt kan een indicatie zijn dat de markt een bodem aan het vormen is, wat in de toekomst kan leiden tot een herstel en prijsstijging.

Een recente analyse van crypto-analist Stockmoney Lizards op X suggereert dat de huidige structuur van Bitcoin een “perfecte gelegenheid” biedt voor beren (handelaars die speculeren op prijsdalingen) om de markt naar $40.000 te korten. Zijn boodschap werd vergezeld van een grafiek die toont dat Bitcoin onder een belangrijke weerstand is gezakt sinds het niveau van $100.000 werd doorbroken. Dit met een patroon dat evolutionair lijkt voor handelaren die rekenen op diepere verliezen.

De grafiek laat overigens wel enige gelijkenis zien met de bearish structuur van 2022, echter biedt de analyse achter zijn post een meer genuanceerde blik op wat Bitcoin zou kunnen te wachten staan.

De Gelegenheid waar Beren op Wachten

In de gedeelde grafiek illustreert Stockmoney Lizards hoe de recente koersdaling van Bitcoin doet denken aan de prijsbeweging uit 2022. Toen na een duidelijke afwijzing van een significant weerstandsniveau een scherpe daling volgde, die resulteerde in wat uiteindelijk een omvangrijke accumulatiezone werd. De huidige structuur vertoont een soortgelijke afwijzing net boven het $100.000-niveau, gevolgd door een daling onder de wekelijkse EMA50 (de exponentieel voortschrijdend gemiddelde, een belangrijke technische indicator). Deze beweging heeft Bitcoin naar een gebied gebracht dat doet denken aan het eerdere accumulatiepatroon.

Een overlay van de recente prijsactie bovenop de voorgaande suggereert dat de weg naar beneden bijna voorbestemd lijkt, wat de indruk wekt dat de Bitcoin-prijs zich voorbereidt op een natuurlijke daling naar $40.000 in de komende weken en maanden. Momenteel handelt Bitcoin rond $90.240. Een val naar $40.000 zou betekenen dat ongeveer 55% van zijn waarde verloren gaat, wat gelijk staat aan het verlies van alle vooruitgang die in de afgelopen twee jaar is geboekt.

Nadat de post veel aandacht had gekregen, kwam Stockmoney Lizards terug om te verduidelijken dat zijn boodschap te letterlijk was opgevat. Zijn uitnodiging aan handelaren om naar $40.000 te shorten, was opzettelijk overdreven, en de markt gedraagt zich nu eenmaal niet zo eenvoudig.

Hij benadrukte dat hij geen ineenstorting naar een diepe berenmarkt voorspelt. In plaats daarvan gelooft hij dat Bitcoin zal consolideren, mogelijk lokale dieptepunten zal aantikken, maar niet in een langdurige daling vervalt. Hij merkte op dat het slechtste scenario een tijdelijke aanraking van de wekelijkse EMA200 zou zijn, maar dat dit zeker geen punt is waar bull-markten eindigen. De werkelijke middellange termijn voorspelling is zelfs dat de Bitcoin-prijs in een hogere richting zal bewegen.

Voor zijn veronderstelde bearish voorspelling had Stockmoney Lizards een eerdere analyse gedeeld waarin hij Bitcoin beschrijft als zijnde dicht bij het eindpunt van een belangrijke technische pivots bij de wekelijkse EMA50.

Die eerdere grafiek bood een helderder beeld van zijn werkelijke standpunt. Hij voorspelde dat Bitcoin zich dichter bij een belangrijke technische ommekeer bevond en dat hij een stijging verwachtte tegen het einde van december en Q1 2025. Daarom is de wekelijkse EMA50 de barrière die Bitcoin moet heroveren om zijn volgende fase van bullish momentum te kunnen lanceren.

Vraag & Antwoord

Wat is de huidige prijs van Bitcoin en wat betekent een daling naar $40.000?
Momenteel handelt Bitcoin rond $90.240. Een daling naar $40.000 zou een verlies van ongeveer 55% vertegenwoordigen, wat gelijk staat aan het uitwissen van alle vooruitgang die in de afgelopen twee jaar is geboekt.

Wat is de stelling van Stockmoney Lizards over de toekomst van Bitcoin?
Stockmoney Lizards gelooft niet in een langdurige daling, maar verwacht eerder een consolidatie of mogelijk een kortstondige daling, gevolgd door een opwaartse beweging naar een hogere prijs.

Hoe belangrijk is de wekelijkse EMA50 voor Bitcoin?
De wekelijkse EMA50 wordt gezien als een cruciaal technisch niveau. Bitcoin moet dit niveau heroveren om de weg vrij te maken voor een nieuwe fase van bullish momentum.

Onlangs dook Bitcoin opnieuw onder de cruciale grens van $90.000, ondanks de verwachtingen dat de renteverlaging van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) zou bijdragen aan een stijging van de cryptoprijzen. Analisten van Bull Theory wijzen op verschillende factoren die deze ongewenste trend hebben veroorzaakt.

De koersdaling was relatief onverwacht, vooral omdat de renteverlaging al wekenlang door de markt werd ingeprijsd, met maar liefst 95% van de verwachte actie. Voorafgaand aan de aankondiging positioneerden veel beleggers zich in de hoop op een vorm van liquiditeitssteun van de Fed, wat leidde tot een tijdelijke prijsstijging van Bitcoin.

Toen de renteverlaging en het bijbehorende plan voor $40 miljard aan maandelijks T-bill-aankopen officieel werden bevestigd, begonnen veel “whales” — grote institutionele investeerders — hun winsten te nemen. Dit leidde tot een stevige verkoopgolf.

Extra onrust kwam voort uit de persconferentie van Fed-voorzitter Jerome Powell, waarin hij de aanhoudende zwakte op de arbeidsmarkt en zorgen over de inflatie onder de aandacht bracht. Bovendien wees de dot plot van de Fed erop dat er mogelijk slechts één aanvullende renteverlaging zal plaatsvinden in 2026. Deze factoren leidden tot een daling van de aandelenmarkten, versterkt door teleurstellende kwartaalresultaten van Oracle. Deze techgigant miste zijn verwachte omzet en zag zijn aandelen meer dan 11% dalen in de nabeurshandel, wat de vrees aanwakkerde dat de AI-boom zijn hoogtepunt zou hebben bereikt. Die angst verspreidde zich snel van de aandelenmarkt naar de cryptomarkt.

Het geconsolideerde effect van deze drie elementen resulteerde in een significante verkoopdruk: de renteverlaging was al door de markt verwerkt, er waren al liquiditeitsposities ingenomen, en Powell’s opmerkingen gaven niet het duidelijke verzachtende signaal dat veel handelaren hadden gehoopt.

Vooruitzichten Voor Positieve Liquiditeit in 2026

Desondanks zijn de analisten van Bull Theory van mening dat de recente daling van de cryptomarkt niet wijst op een fundamentele verschuiving naar bearish omstandigheden, maar eerder een overreactie is op de hoge verwachtingen voorafgaand aan de aankondiging van de Fed.

De Fed heeft nu in drie opeenvolgende vergaderingen renteverlagingen doorgevoerd, en hun plannen voor de aanschaf van $40 miljard aan T-bills zijn ontworpen om liquiditeit in de markten te injecteren. Powell heeft ook aangegeven dat verdere renteverhogingen niet op de korte termijn worden verwacht, en de prognoses voor solide economische groei volgend jaar blijven bestaan.

Hoewel het lijkt dat de werkgelegenheidsgroei overschat is, wat wijst op een iets afzwakkende arbeidsmarkt, biedt dit de Fed meer ruimte om in de toekomst indien nodig de monetaire voorwaarden te versoepelen. De huidige marktbewegingen duiden er voornamelijk op dat de verkoop van activa gedreven werd door onrealistische verwachtingen, eerder dan door een verslechtering van de fundamentele indicatoren.

Hierbij kijken de analisten vooruit naar een gunstiger jaar voor Bitcoin en de bredere cryptocurrency-markt in termen van liquiditeit, wat in schril contrast staat met de voorspellingen voor 2025. Recentelijk herstelde Bitcoin zich weer boven de $91.100, terwijl de volatiliteit toenam. Dit betekent dat de toonaangevende cryptocurrency nog steeds 26% achterblijft ten opzichte van zijn all-time high van $126.000, bereikt in oktober van dit jaar.

Vraag & Antwoord

Waarom is Bitcoin onder de $90.000 gezakt?
De daling is te wijten aan een combinatie van een verwachte renteverlaging, die al in de markt was verwerkt, en een verkoopgolf door grote beleggers die winst wilden nemen. Ook zorgelijke signalen uit de arbeidsmarkt en een zwakke prestatie van bedrijven zoals Oracle hebben bijgedragen aan de onzekerheid.

Wat zijn de vooruitzichten voor Bitcoin in 2026?
Analisten voorspellen dat de liquiditeitsomstandigheden volgend jaar gunstiger zullen zijn voor Bitcoin en andere cryptocurrencies. De recentelijke dalingen worden gezien als een overreactie eerder dan als een indicatie van een fundamentele verslechtering.

Hoe beïnvloeden de besluiten van de Fed de cryptomarkt?
De beslissingen van de Fed zijn cruciaal omdat ze directe invloed hebben op de liquiditeit en het beleid omtrent rente. Een soepelere monetaire beleidsvoering kan leiden tot een toename in investeringen in risicovollere activa zoals cryptocurrencies.

Bitcoin nadert de $95.000 in de uren voor de bijeenkomst van de Federal Reserve op 18 december, maar trok zich terug naar de zone van $92.000 toen Jerome Powell bevestigde een gemengde tot negatieve visie voor 2026 en een delicate on-chain structuur. De Fed voerde een verwachte renteverlaging van 25 basispunten door, waarmee het doelbereik nu op 4,25%-4,50% ligt. Desondanks merkte voorzitter Powell tijdens de persconferentie op dat het huidige beleid zich “in een plausibel neutraal bereik” bevindt en dat de commissie “goed gepositioneerd is om te wachten op verdere economische ontwikkelingen.”

Bitcoin wist de meeste van zijn rebound van 9 december vast te houden, maar kon niet hoger terrein veroveren. De macro-economische verklaring is eenvoudig: de Fed voldeed aan de verwachtingen wat betreft de renteverlaging, maar weigerde een sneller versoepelingspad voor 2026 te bevestigen. De on-chain analyse onthult waarom Bitcoin niet de interne kracht heeft om deze opluchting om te zetten in een duurzame stijging.

Volgens Glassnode bevindt Bitcoin zich deze week in een structureel fragiele range, begrensd door de Short-Term Holder Cost Basis op $102.700 en de True Market Mean op $81.300. De prijs heeft zich marginalerweise boven de True Market Mean gestabiliseerd, maar de mechanismen onder die stabiliteit vertellen een minder positieve verhaal. Niet-gerealiseerde verliezen blijven toenemen, gerealiseerde verliezen stijgen naar het hoogste niveau sinds de ineenstorting van FTX, en het uitgavenpatroon van long-term investors blijft hoog.

De markt opereert in een regime waar de tijd tegen de houders werkt, waardoor niet-gerealiseerde verliezen moeilijker te dragen zijn en de kans toeneemt dat deze verliezen worden gerealiseerd bij enige prijsstijging. De Relative Unrealized Loss, gemeten als een 30-daags simpel voortschrijdend gemiddelde, is opgelopen tot 4,4%, een significante stijging na bijna twee jaar onder de 2%. Deze verschuiving markeert de overgang van een euforische fase naar een fase gekenmerkt door spanning en aarzeling. Meer verontrustend is het feit dat de Entity-Adjusted Realized Loss is gestegen naar $555 miljoen per dag, zelfs terwijl Bitcoin zich van zijn laagtepunt op 22 november naar de $92.000 zone herstelde. Topkopers capituleren in tijden van prijssterkte, in plaats van door te houden tot aan het herstel. Dit gedragspatroon verankert elke poging tot een rally en voorkomt dat er een schone momentum opbouwt.

Verlies van macro-ondersteuning door Fed’s 2026-voorspelling

De renteverlaging in december was nooit de echte vraag. De markt had zich voorbereid op de inzichten van Powell voor 2026, en de samenvatting van de economische projecties gaf een duidelijk antwoord. De mediane voorspelling voor 2026 bleef praktisch onveranderd ten opzichte van september, nog steeds wijzend op slechts één verlaging van 25 basispunten volgend jaar en een neutrale langetermijninschatting rondom de 3%. Dit sluit aan bij de zorgen voorafgaand aan de bijeenkomst dat de Fed de deur voor een agressiever pad niet zou openstellen, ondanks de symbolische verlaging in december.

De taal van Powell versterkte die voorzichtigheid. Hij wees erop dat de inflatie “enige hoogte” heeft behouden, dat de risico’s op korte termijn naar boven zijn geneigd, en dat “iedereen aan tafel het erover eens is dat de inflatie te hoog is.” Hij merkte op dat de twee doelstellingen van de commissie — stabiele prijzen en maximale werkgelegenheid — “een beetje in spanning zijn,” en dat “er geen risicoloze beleidsroute is.” Toen hem naar de bijeenkomst in januari werd gevraagd, zei Powell dat de Fed nog geen beslissing heeft genomen en dat “sommige mensen vinden dat we hier moeten stoppen en moeten afwachten.” Dit kan impliceren dat de markt niet moet rekenen op een soepel en voorspelbaar verlagingspad.

Bovendien kondigde de Fed aan $40 miljard aan schatkistpapieren te zullen kopen in de komende 30 dagen, te beginnen op 12 december, met een mogelijk verhoogde snelheid over een paar maanden. Powell sloot expliciet de bullish interpretatie af, door de aankopen te framen als reservebeheer met “geen implicatie voor het monetaire beleid.” Dit zijn operationele aankopen om de reserve niveaus te beheren, geen nieuw programma voor kwantitatieve versoepeling. Markten die dit als een dovish signaal beschouwen, lezen het signaal verkeerd.

Afname van vraag in spot-, futures- en ETF-stromen

De macro-economische context verwijdert een ondersteunend element, terwijl het on-chain en off-chain vraagbeeld er nog een wegneemt. Amerikaanse Bitcoin ETF’s kenden weer een rustige week, met een gemiddelde netto stroom over drie dagen die consistent onder nul bleef. Dit verlengt de afkoelingstrend die eind november begon en markeert een duidelijke breuk met het robuuste instroomregime dat eerder dit jaar de prijs steunde.

Terugboekingen zijn gestaag geweest bij verschillende belangrijke bieders, wat wijst op een meer risicomijdende houding onder institutionele beleggers. De spotmarkt opereert momenteel met een dunnere vraagbuffer, wat onmiddellijke koopzijde ondersteuning vermindert en de prijs kwetsbaarder maakt voor macro-omstandigheden en volatiliteitsschokken. De relatieve handelsvolumes in de spotmarkt bevinden zich in de buurt van de ondergrens van de 30-daagse range, terwijl de handelsactiviteit is verzwakt van november tot december.

De afname in volume reflecteert defensieve posities, waarbij er minder liquiditeitsgedreven stromen zijn om volatiliteit op te vangen of richtinggevende bewegingen vol te houden. De futuresmarkten tonen een beperkte appetijt voor hefboomwerking, omdat de open interesse niet wezenlijk is hersteld en de financieringspercentages dicht bij neutraal blijven. De financiering schommelde rond nul en was gedurende de week licht negatief, hetgeen de voortdurende terugtocht in speculatieve longposities benadrukt. Met een terughoudende derivatenactiviteit verschuift de prijsontdekking dus naar spotstromen en macro-ontwikkelingen in plaats van speculatieve uitbreiding.

Langetermijnhouders nemen winst tijdens de rebound

De gerealiseerde verliezen van topkopers vertellen slechts een deel van het verhaal. Langetermijnhouders, die munten langer dan een jaar hebben vastgehouden, hebben hun gerealiseerde winst tijdens de recente bounce verhoogd tot meer dan $1 miljard per dag, met een piek van een nieuw record van meer dan $1,3 miljard. De combinatie van tijdsgebonden capitulatie door recente kopers en zware winstnemingen door ervaren investeerders verklaart waarom de markt de poging om naar $95.000 te stijgen niet kon volhouden en terugviel naar de $92.000 zone.

De cruciale weerstandsniveaus om te heroveren blijven de 0,75 kostbasis quantile op $95.000, gevolgd door de Short-Term Holder Cost Basis op $102.700. Toch, ondanks deze verkoopdruk, heeft de prijs zich gestabiliseerd boven de True Market Mean, wat wijst op aanhoudende en geduldige vraag die distributie absorbeert. Als de vermoeidheid onder verkopers begint te ontstaan, zou deze onderliggende koopdruk een nieuwe poging tot de 0,75 kostbasis quantile en mogelijk de Short-Term Holder Cost Basis kunnen aandrijven.

De vraag blijft of die vraag kan materialiseren voordat tijdsgebonden stress meer capitulatie van houders gedwongen door hogere prijzen forceren. Optiemarkten weerspiegelen dezelfde terughoudende houding. De implied volatility voor korte looptijden steeg vóór de FOMC-bijeenkomst, met een eenweekse tenor op de 20-delta call die met ongeveer tien volatiliteitspunten steeg, terwijl langere looptijden vlak bleven. De 25-delta skew steeg naar ongeveer 11% in de eenweekse tenor, wat wijst op een duidelijke toename in de vraag naar korte termijn downside verzekering. Wekelijkse flowgegevens tonen aan dat premium aankopen de totale nominale stroom domineren, met een lichte voorsprong van puts. Handelaars kopen volatiliteit in plaats van deze te verkopen, wat wijst op een afdekkende en convexiteitzoekende gedraging, eerder dan op een richting-speculatie.

De ware test vindt in januari plaats

De bijeenkomst van de Fed in januari zal verduidelijken of de verlaging in december de laatste beweging voor een tijdje was of het begin van een langzamere versoepelingsroute. Powells opmerking dat de commissie “veel gegevens zal verzamelen voordat januari aanbreekt” en dat ze de gegevens met “een skeptische blik” bekijken, stelt de lat hoog voor een nieuwe verlaging. De terugtrekking van Bitcoin van $95.000 naar de $92.000 zone heeft niets te maken met een zwakte in de crypto-specifieke vraag. Het betreft het verwijderen van de macro-ondersteuning die een heldere doorbraak zou bevorderen, terwijl on-chain gegevens een marktstructuur onthullen te fragiel om momentum op eigen kracht te genereren.

Het positieve is dat Bitcoin de rebound van 9 december niet volledig heeft prijsgegeven. Het negatieve is dat de volgende stijging ofwel een dovish verrassing van de Fed behoeft, of een resetscenario in on-chain dynamiek waarbij gerealiseerde verliezen beginnen te dalen en long-term houders minder distributie toepassen. Tot die tijd handelt Bitcoin binnen een range die wordt gedefinieerd door geduldige institutionele vraag die distributie van eerdere cohorties absorbeert, waarbij de True Market Mean de meest waarschijnlijke bodemzone vormt en de 0,75 kostbasis quantile op $95.000 als onmiddellijke weerstand fungeert. De markt vertoont een structurele fragiliteit, de macro-omstandigheden zijn op zijn best neutraal en de tijd werkt tegen houders die op hogere niveaus zijn ingestapt.

 

De recente prijsstabilisatie van Bitcoin rond de $90.000 heeft geleid tot aanzienlijke onverwerkte verliezen voor een meerderheid van de bedrijven die deze digitale activa verwerven. Een rapport van Bitcoin Treasuries onthult dat ongeveer 65% van de organisaties in hun steekproef Bitcoin heeft aangeschaft voor meer dan $90.000 per eenheid, wat het merendeel resulteert in aanzienlijke verliezen op papier.

In het afgelopen maand hebben bedrijven netto 10.750 Bitcoin verkocht, hoewel vijf prominente bedrijven, waaronder miner Hut 8 en treasury-firma Sequans, samen 1.900 Bitcoin de deur uit hebben gedaan toen de prijs daalde naar zo’n $81.000. Aan de andere kant hebben zowel particuliere als publieke ondernemingen in deze periode toch 10.750 Bitcoin verzameld, wat wijst op een beperkte, maar gerichte vraag vanuit de markt.

Een aanzienlijk deel van deze recente groei is te danken aan een handvol toegewijde treasury-bedrijven die hun posities actief uitbreiden. Volgens het rapport vertegenwoordigt de aankoopstrategie een verbazingwekkende 72% van de totale aankopen in november, goed voor zo’n 9.000 Bitcoin. Het is duidelijk dat de dynamiek van de markt fluctueert; bedrijven wenden zich steeds vaker tot grondigere strategische overwegingen naarmate de prijsdruk toeneemt.

De druk van “mark-to-market” is onmiskenbaar; veel bedrijven die Bitcoin hebben aangeschaft in een periode van hoge volatiliteit bevinden zich nu in een ongunstige financiële positie. Terwijl dit nog geen algehele crisis aanduidt, dwingt het risicocommissies en raden van bestuur om met een kritische blik naar hun beslissingen te kijken. De traditie van het gemiddeld aankopen op hoge prijzen vraagt om herziening, vooral in de context van een mogelijk aanstaand crypto-winter.

Terwijl het enthousiasme voor crypto-treasurystock toenam aan het begin van dit jaar, zien we nu een duidelijke afname in activiteitsniveaus. Slechts 28 bedrijven rapporteerden een Bitcoin-aankoop afgelopen maand, uit een totale van 164 bedrijven die sinds januari aankopen hebben gedaan. Dit wijst op een zorgwekkende trend; de hype is voorlopig voorbij, en bedrijven moeten zich nu duidelijk positioneren voor de toekomst.

Bedrijven zoals Tesla en Block hebben hun Bitcoin-verkopen met succes kunnen mijden door eerder tegen lagere kosten te kopen, met kostenprijzen onder de $30.000 per Bitcoin. Dit stelt hen in staat om hun investeringen met een geschatte waarde van respectievelijk $1 miljard en $786 miljoen te beschouwen als solide, ondanks de fluctuerende markt. Daarentegen zijn andere bedrijven zoals Trump Media & Technology Group, die Bitcoin heeft aangeschaft tegen ongeveer $120.000 per eenheid, nu in een veel wankeliger positie.

Met de huidige structurele uitdagingen geconfronteerd met financiële druk, is het noodzakelijk voor Bitcoin-investeerders om strategische beslissingen heroverwegen. De parallelle dynamiek van de markt heeft ons geleerd dat zelfs de meest gevestigde namen niet immuun zijn voor de risico’s van beleggen in cryptocurrency, vooral niet wanneer de prijzen de overwogen benchmarks overschrijden.

Vraag & Antwoord

Hoeveel bedrijven hebben in de afgelopen maand Bitcoin gekocht?
Slechts 28 bedrijven hebben gerapporteerd een Bitcoin-aankoop te hebben gedaan, wat een significante daling is vergeleken met eerdere maanden.

Wat is de impact van de prijsdruk op Bitcoin-investeerders?
De aanzienlijke onverwerkte verliezen onder investeerders, met name onder diegenen die Bitcoin boven $90.000 hebben aangeschaft, dwingen hen tot heroverweging van hun strategische posities en risicobeheer.

Welke strategieën volgen de beduidende treasury-bedrijven momenteel?
Een klein aantal treasury-bedrijven heeft hun aankopen aanzienlijk verhoogd, goed voor 72% van de totale Bitcoin-aankopen in november, wat aangeeft dat er nog steeds strategische opportuniteiten zijn ondanks een afnemende marktbrede vraag.

 

De recente prijsbewegingen van Bitcoin hebben bij handelaren een nieuwe fase van stress doen ontstaan. On-chain data onthult dat de gerealiseerde verliezen stijgen tot niveaus die voor het laatst in 2022 werden waargenomen. De laatste Week-On-Chain-rapportage van Glassnode laat zien dat Bitcoin weliswaar boven een belangrijke kostprijsniveau handelt, maar het voelt duidelijk de druk van toenemende verliesrealisatie, afnemende vraag en verzwakkende liquiditeit. Dit brengt kortetermijninvesteerders in een lastige positie.

Volgens Glassnode zijn de gerealiseerde verliezen bij Bitcoin-entiteiten enorm gestegen en naderen ze de hoogtes die werden geregistreerd tijdens de scherpe terugval van de berenmarkt in 2022. In het bijzonder is de Relative Unrealized Loss (30D-SMA) gestegen tot 4,4%, een significant niveau na bijna twee jaar onder de 2% te hebben gelegen. Deze toename in verliesrealisatie wijst op de gevolgen van de recente daling onder de $90.000, waardoor veel marktdeelnemers gedwongen werden om munten af te stoten voor prijzen onder hun aankoopkosten. Dit heeft het geleidelijke herstel van de winstgevendheid, dat zo veelbelovend begon in de eerste helft van het jaar, verstoord.

Hoewel Bitcoin recentelijk weer terugveerde vanaf het dieptepunt op 22 november, boven de $92.000, is de druk op houders niet verminderd. Glassnode meldt dat entiteiten nog steeds gestaag verlies realiseren, met een 30-daags gemiddelde van gerealiseerde verliezen dat nu rond de $555 miljoen per dag ligt. Dit wijst erop dat investeerders hun vertrouwen in kortetermijnwinsten voor Bitcoin verliezen en ervoor kiezen hun blootstelling te verminderen, zelfs als dat betekent dat ze verkopen onder ongunstige omstandigheden. Het rapport concludeert dat een omkering van deze trend een nieuwe golf van liquiditeit en vraag zal vereisen om het vertrouwen te herstellen.

Daarnaast wijst Glassnode op een scherpe stijging in winstnemen onder langetermijnhouders, wiens gerealiseerde winsten zijn gestegen tot ongeveer $1 miljard per dag, met een kortstondige piek van meer dan $1,3 miljard. Ondanks dit verhoogde distributieniveau bevindt Bitcoin zich momenteel net boven de True Market Mean, een beproefd kostprijsbenchmark dat fungeert als een structureel steunniveau. De recente prijsdaling onder de $90.000 heeft dit gebied bijna naar zijn grenzen gedreven, maar de signalen van vraag rondom dit niveau suggereren dat de prijs mogelijk weer de 0,75-kwantiel rond de $95.000 kan opzoeken, en wellicht ook de kostprijsbasis voor kortetermijnhouders kan benaderen.

Spot ETF, Futures en Optiemarkten Tonen Zwakte aan

Het rapport van Glassnode onderstreept de aanhoudende zwakte in ETF-stromen, die na een periode van sterke instroom eerder in het jaar aanzienlijk zijn afgekoeld. Deze vertraging vertegenwoordigt een vermindering van een van de grootste en meest directe bronnen van koopzijde liquiditeit voor Bitcoin. De liquiditeit op de spotmarkt is ook afgenomen, waarbij de orderboeken op belangrijke beurzen zich nabij de ondergrens van hun 30-daagse range bevinden. Dit heeft geleid tot een omgeving waarin de handelsactiviteit door november en in december is verzwakt, met minder liquiditeitsstromen beschikbaar om volatiliteit te absorberen of richtinggevende bewegingen te ondersteunen.

De positie in derivaten weerspiegelt een soortgelijke voorzichtigheid, met gefinancierde tarieven die rond neutraal zijn. Het openstaande future-interesse is ook gematigd en er is geen significante heropbouw geweest sinds de doorbraak onder de $90.000. Over alle grote handelsplaatsen heen is de conclusie eenduidig: de liquiditeit is lichter, de sentimenten verslechteren, en deelnemers neigen naar defensiviteit in plaats van het nastreven van kortetermijnrally’s. De aandacht verschuift nu naar hoe Bitcoin zal reageren in de nasleep van de recente renteverlaging door de Federal Reserve.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste oorzaken van de recente gerealiseerde verliezen in de Bitcoin-markt?
De recente gerealiseerde verliezen worden voornamelijk veroorzaakt door de prijsdaling onder $90.000, wat veel handelaren heeft gedwongen om hun posities te liquideren voor prijzen onder hun aankoopniveau.

Hoe beïnvloeden de liquiditeitscondities de Bitcoin-prijs?
De afname in liquiditeit, zowel op de spotmarkt als in de ETF-stromen, betekent dat er minder middelen zijn om prijsvolatiliteit te absorberen. Dit maakt de markt kwetsbaar voor scherpe prijsbewegingen en vermindert het vertrouwen van beleggers.

Wat kan de toekomstige prijsbewegingen van Bitcoin beïnvloeden?
Toekomstige prijsbewegingen zullen sterk worden beïnvloed door de hersteling van de liquiditeit en de vraag, vooral in reactie op beleidsbeslissingen zoals renteaanpassingen door de Federal Reserve.

 

Bij de aankondiging van de verwerving van meer dan 10.000 Bitcoin ter waarde van $1 miljard door een vooraanstaande strategie, verwachtten marktdeelnemers een onmiddellijke koersstijging. Tot ieders verbazing bleef de prijs van Bitcoin echter vrijwel onveranderd. Deze gematigde reactie weerspiegelt geen tekort aan vraag, maar is eerder het gevolg van de wijze waarop de aankoop werd uitgevoerd. Quinten Francois, een analist met een scherpe blik op de markt, legt de mechanismen uit die aan deze transactie ten grondslag liggen, wat inzicht biedt in waarom zo’n grote aankoop uitgevoerd kon worden zonder een zichtbare impact op de prijs.

De oorsprong van het beperkte effect op de prijzen ligt in de werking van over-the-counter (OTC) desks — een ecosysteem dat is ingericht om biljoenenflows te absorberen terwijl de prijsacties stabiel blijven. Deze desks functioneert buiten reguliere beurzen. Wanneer een instelling duizenden Bitcoin wenst aan te kopen, gebeurt dit niet via de reguliere orderboeken. In plaats daarvan beginnen OTC-operators stilletjes aanbod te vergaren van grote houders die bereid zijn om hun posities af te bouwen. Dit lijkt op het eerste gezicht misschien een onopvallende handelspraktijk, maar achter de schermen speelt zich een complex spel van aanbod en vraag af dat waarvan de meeste detailhandelaren geen idee hebben.

De toegang tot deze onderliggende liquiditeit is diepgaand en omvat miners die blokbeloningen verkopen, venture capitalists die uit tokenallocaties stappen, market makers die hun voorraden herbepalen, en zelfs bedrijven die hun kassareserves herstructureren. Deze transacties blijven onzichtbaar voor de reguliere markten. Innovaties in de OTC-structuur zorgen ervoor dat deze aankopen geen volatiliteit teweegbrengen, geen liquiditeitspools opvegen en geen opwaartse druk creëren die retailbeleggers doorgaans verwachten van grote aankopen.

Shadow-side demand verwijst naar de grootschalige institutionele aankopen die volledig buiten de zichtbare beurzen plaatsvinden. Deze verborgen transacties stuwen de prijzen niet omhoog, omdat de infrastructuur van OTC bedoeld is om slippage, volatiliteit en marktvervorming te voorkomen. Instellingen die strategische posities willen opbouwen vermijden bewust om de prijzen op te drijven, terwijl liquiditeitsverschaffers gemotiveerd zijn om de stabiliteit te waarborgen. Door deze transacties buiten de openbare markten te houden, beschermen beide partijen de uitvoeringskwaliteit en behouden ze de integriteit van de algehele markt.

Een rally ontstaat enkel wanneer de vraag op de open markt groter is dan de zichtbare liquiditeit. In dit geval bereikte de vraag nooit de open markt. OTC-desks schakelen eerst de private kanalen in en wenden zich pas tot beurzen als het aanbod opgedroogd raakt; dit wordt beschouwd als een laatste redmiddel. Als er genoeg verkopers op privébasis worden gevonden, vindt er geen aankopen op de beurzen plaats.

Dit verklaart waarom openbare charts vaak verkoopdruk tonen, maar zelden onze zicht hebben op institutionele vraag. De aankopen vinden plaats in het duister, de verkopen verschijnen op de chain, en de prijs blijft verankerd. De $1 miljard allocatie van de strategie was niet bedoeld om de markt te bewegen; ze was met opzet zo ontworpen dat ze dat niet deed.

Vraag & Antwoord

Wat zijn OTC-desks en hoe functioneren ze?
OTC-desks zijn handelsplatforms waar grote institutionele partijen Bitcoin en andere cryptocurrencies kopen en verkopen zonder deze transacties op openbare beurzen te laten zien. Ze functioneert als tussenpersoon en zorgen ervoor dat grote aankopen geen invloed hebben op de marktprijs.

Waarom heeft de recente grote aankoop van Bitcoin geen prijsstijging veroorzaakt?
De aankoop werd uitgevoerd via OTC-desks, die gericht zijn op het creëren van stabiele prijzen en het voorkomen van volatiliteit. Hierdoor bleven de aankopen verborgen voor de open markt, wat leidde tot geen prijsbeweging.

Wat betekent dit voor kleine beleggers?
Kleine beleggers moeten zich bewust zijn van de dynamiek tussen institutionele aankopen en marktprijzen. Aankopen in het verborgen domein van OTC kunnen de prijsstabiliteit handhaven, maar ook de perceptie van vraag en aanbod beïnvloeden in de publieke ruimte.

Recent activiteit rond twee Bitcoin-portemonnees, gelinkt aan de Silk Road, heeft in mei dit jaar geleid tot een transfer van maar liefst 3.421 BTC, ter waarde van ongeveer 322,5 miljoen dollar. Op 10 december volgde een nieuwe consolidatie, die een nieuw hoofdstuk toevoegt aan een jaar waarin we een opleving van slapende toevoer hebben gezien.

De eerste uitgaven in mei omvatten een uitgave van 2.343 BTC bij blokhoogte 895.421, waarbij de outputs werden omgeleid naar een nieuw SegWit-adrespatroon. On-chain forensics onthullen dat er 31 outputs waren die werden samengevoegd in een nieuwe P2WPKH-bestemming, wat meer lijkt op interne administratie dan op directe stortingen op beurzen.

De bewegingen van 10 december omvatten een verdere consolidatie van net iets meer dan 3 miljoen dollar uit meer dan 300 wallets die eveneens verbonden zijn aan Silk Road. Dit houdt de aandacht op deze adressen gevestigd en roept vragen op over de betekenis van labels en omleidingen voor de prijsontdekking.

Hoewel de decembertransfers in BTC-termen relatief klein zijn in vergelijking met de groep in mei, zijn ze desondanks significant, gezien de hernieuwde gevoeligheid voor oude-muntbewegingen dit jaar.

Deze gevoeligheid is gedeeltelijk ontstaan door overheidsgecontroleerde Silk Road-munten die naar Coinbase Prime werden geleid, een stap die handelaren als een voorbereiding op verkoop beschouwen. De Amerikaanse overheid heeft in augustus 2024 10.000 BTC en in december 19.800 BTC naar Coinbase Prime overgemaakt, wat heeft samengevallen met kortdurende risicomijdende posities in de dagen rond deze transfers.

Het belang van herkomst in dit verhaal

De wallets die in mei werden gebruikt, zijn oorspronkelijk in juli 2013 aangemaakt en waren vervolgens zo’n 11 à 12 jaar stil voor ze werden aangesproken. Deze lange periode zonder activiteit vormt een interessante achtergrond voor de narratief van slapende toevoer. Tijdens de mei-transfers was de outputstructuur gericht op consolidatie en herkeying, waarbij nieuwe Bech32-bestemmingen werden gebruikt in plaats van heuristieken voor beursgestuurde stortingen.

Dit onderscheid beïnvloedt de reactie van handelaren, omdat stromen naar Coinbase Prime of andere prime broker-omgevingen worden gezien als directe toevoer, terwijl interne consolidatie naar P2WPKH niet noodzakelijk wijst op een op handen zijnde distributie.

Een praktische manier om schaal en routing te vergelijken, is door de bewegingen van Silk Road–gelinkte wallets te vergelijken met twee eerdere transfers van de Amerikaanse overheid naar Coinbase Prime. De bedragen in 2024 waren van een totaal andere orde dan die van de slapende wallets in mei 2025, wat helpt om te begrijpen waarom marktonderzoekers prioriteit geven aan beursgelabelde ontvangsten boven niet-gelabelde consolidaties.

De geschiedenis van Silk Road-munten is openbaar en goed gedocumenteerd via veilingen, inbeslagnames en recentere overdrachten naar beurzen. In 2014 veilde de U.S. Marshals Service 29.656 BTC, in beslag genomen van Silk Road, en de verkoop werd gewonnen door Tim Draper. Dit zette een precedent voor transparante liquidatie.

Deze veiling toonde aan dat officiële toevoer op een georganiseerde manier kon worden afgehandeld zonder een ondoorzichtige drup. De aanpak is in de tijd geëvolueerd, zoals gezien bij de inbeslagname van 69.370 BTC in 2020 en 50.676 BTC van James Zhong in 2022.

Een gerechtelijk document uit 2023 beschreef een gefaseerde liquidatie van ongeveer 41.490 BTC uit de Zhong-reserve, wat een tijdelijk zicht op uitvoering gaf maar nog steeds risico’s met zich meebracht rondom de dagen van overdracht.

Ontvangsten naar Coinbase Prime of andere beursgelabelde custody eindpunten worden gezien als een voorbode van distributie via OTC of block trading. Dit kan drukkende effecten op de basisprijzen hebben en de financieringskosten richting neutraal duwen, terwijl desks hun voorraad afdekken. In tegenstelling hiermee wijst consolidatie naar nieuwe P2WPKH-adressen op interne herkeying of verplaatsingen naar bijgewerkte custodiestacks, wat een lagere onmiddellijke verkoopkans met zich meebrengt.

De paden van mei 2025 passen in deze laatste categorie, terwijl de grotere transfers van de overheid uit 2024 overeenkomen met het eerste scenario, wat een trigger was voor een zware put-skew op opties en voor een stijging van de impliciete volatiliteit in korte termijnen.

De markstructuur in december 2025 voegt een extra laag toe. Recorduitstromen uit Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s in november, gevolgd door hernieuwde instromen begin december, hielden handelaren bezig met het evenwicht tussen passieve vraag en gelabelde aanbod. Wekelijkse fondsstromen blijven de hoogste frequentie barometer voor richting, en stromen kunnen het signaal van gelabelde on-chain transfers versterken of verzwakken.

Als er geen beurslabels verschijnen na een gelabelde wallet-uitgave, heeft dit vaak tot gevolg dat de gerealiseerde volatiliteit de neiging heeft om terug te keren naar zijn gemiddelde, omdat liquiditeitsverschaffers hun voorraad normaliseren.

Een rustige consolidatie, met een kans van 40 tot 55%, zou continue migratie naar nieuwe SegWit of Bech32 custody zonder beurslabels kunnen inhouden. Dit zou resulteren in een korte periode van mediabelang, afnemende optie-skew en terugkeer naar door ETF’s aangedreven bedrijfsvoering.

Een meer subtiele distributie via OTC, met een kans van 25 tot 35%, zou coins naar een prime broker zoals Coinbase Prime leiden, gevolgd door block trades, wat leidt tot een aanhoudende druk aan de vraagzijde en een samenvalling van de basisprijzen terwijl de financiering zich stabiliseert.

Een nieuws-gedreven de-riskingspad, met 10 tot 20%, zou vereisen dat er nieuwe, grotere overheidstransfers plaatsvinden in de range van 10.000 tot 20.000 BTC, samenvallend met een zwakke ETF-stroom dag, wat een snelle daling in prijs kan triggeren als miners en perpetual traders verkopen in deze beweging. De overdracht naar deze scenario’s is het beste te begrijpen aan de hand van de 2024 transferpraktijken.

Dit jaar zagen we meerdere awakenings uit de Satoshi-tijdperken, met een golf van uitgaven door cohorttransfers ouder dan zeven jaar in het vierde kwartaal. Dit helpt om te begrijpen waarom zelfs bescheiden decemberbewegingen vanuit Silk Road-gerelateerde labels belangrijke invloed hebben op de posities.

Echter, de on-chain details blijven de eerste filter. Consolidatie naar P2WPKH, nieuwe custody-bestemmingen en de afwezigheid van beursgelabelde ontvangsten binnen 24 tot 72 uur zijn in eerdere gevallen geassocieerd met lage prijsvolgsoliditeit. In tegenstelling daarmee hebben meldingen van Arkham of Whale Alert die expliciet Coinbase Prime-ontvangsten tonen, samengevallen met kortetermijnrisico-afdekkingen en bredere short-dated put skew.

De geschiedenis biedt context. De eerste grote publieke liquidatie in 2014 via de USMS-veiling toonde aan dat geplande, transparante verkopen kunnen worden geabsorbeerd. Latere inbeslagnames, zoals de 69.370 BTC van “Individu X” en de 50.676 BTC van James Zhong, zijn binnen een kader verplaatst waar rechtbanken liquidatiepaden goedkeurden.

Een beslissing uit 2025 weigerde de verkoop van een andere 69.370 BTC-reserve te blokkeren, waardoor de juridische weg open bleef.

Op korte termijn ligt de focus duidelijk op het kijken naar beursgelabelde ontvangsten, vooral bij Coinbase Prime, binnen de dagen na een nieuwe uitgave vanuit Silk Road-verbonden wallets. Let ook op de dagelijkse richtingen van ETF-stromen, aangezien de interactie tussen passieve vraag en gelabelde aanbod bepaalt of nieuws verdwijnt of een bredere de-risking aanstoot. Houd de optiesstructuur in de gaten voor short-dated skew naar puts, samen met snelle veranderingen in perpetual funding en futures basis op overdrachtsdagen, die dienen als signalen voor posities.

Gegeven dat elke week miljarden dollars aan Bitcoin door ETF-liquiditeit wordt opgenomen, is het onwaarschijnlijk dat verkopen van Silk Road substantieel de prijs van Bitcoin zullen beïnvloeden zonder een ander psychologisch katalysator. Gegevens van het Digital Watch Observatory wijzen erop dat de trend van mei 2025 eerder neigt naar consolidatie dan naar distributie, en de activiteit van 10 december blijft consistent met dat basiscenario totdat er beurslabels verschijnen.

 

Op 8 december 2023 bezitten Bitcoin-ETF’s samen ongeveer 1.495.160 BTC, terwijl beursgenoteerde bedrijven goed zijn voor 1.076.061 BTC. Dit brengt de totale hoeveelheid in handen van deze entiteiten op ongeveer 2,57 miljoen BTC, wat een significante sprong is ten opzichte van de 2,09 miljoen BTC die momenteel op gecentraliseerde beurzen staat. Cruciaal om te beseffen is dat de meest prijsgevoelige Bitcoin-voorraad, binnen de totale circulerende hoeveelheid van 19,8 miljoen BTC, is geëvacueerd van de beurzen naar instellingen met verschillende prikkels, onder verschillende regelgevingen en met andere tijdslijnen voor kapitaalmobilisatie.

Deze verschuiving is niet slechts een verandering in eigendom; het markeert een structurele transformatie in de dynamiek van de aanvoer. Dit heeft invloed op hoe basisdeals functioneren en op de volatiliteit van de markt, nu de marginale verkoper niet langer een particuliere trader op Binance is, maar een gereguleerde fonds, een corporate treasury, of een institutionele bewaker die miljarden dollars beheert voor cliënten. De oude opvatting over de liquiditeit van Bitcoin ging ervan uit dat beurzen de belangrijkste reservoirs van verkoopdruk waren.

Traditioneel werden coins gedeponeerd, marktmakers stelden bied- en laatprijzen vast, en de grote uitverkoop vond plaats wanneer de voorraad in orderboeken werd geraakt. Hoewel deze aanpak nog steeds van toepassing is, beschrijft het nu slechts een slinkende fractie van het ecosysteem. Beurzen hebben hun balansen gestaag zien slinken sinds het begin van 2024, terwijl ETF-bezit en institutionele bewaring zijn toegenomen. Meer dan 61% van de Bitcoin-aanvoer is in rust en is al meer dan een jaar niet verhandeld, blijkt uit recent onderzoek van Glassnode en Keyrock. Dit wijst op een markt waarin de effectieve circulatie steeds beperkter wordt, terwijl de totale voorraad toeneemt.

Het is niet de vraag of deze ontwikkelingen invloed hebben op de prijsvorming, maar eerder hoe we de nieuwe structurering van de markt kunnen in kaart brengen en welke risico’s zich aandienen nu de snelst groeiende Bitcoin-opslagplaatsen verbonden zijn aan de balans van bedrijven, kalenders voor schuldfinanciering en maandelijkse NAV- (Netto Actief Waarde) reconciliaties.

De driedelige systeemstructuur

De liquide aanvoer van Bitcoin is nu verdeeld in drie verschillende pools met elk een eigen dynamiek voor mobilisatie. De voorraad op beurzen is de meest reactieve: coins opgeslagen in hot wallets op platforms zoals Coinbase, Binance of Kraken kunnen binnen enkele minuten op biedorders worden geplaatst. Traders die coins hebben gedeponeerd voor hefboomwerking of speculatieve posities leveren de grootste verkoopdruk.

Deze pool is de afgelopen jaren gedaald van miljoenen BTC in 2021 tot net iets meer dan 2 miljoen BTC vandaag, op basis van gegevens van Coinglass. De ETF-voorraad groeit trager, maar gestaag. Amerikaanse spot Bitcoin-ETF’s hielden begin december 2025 zo’n 1,31 miljoen BTC, waarvan alleen al BlackRock’s IBIT ongeveer 777.000 BTC vertegenwoordigt, zoals aangegeven door Bitcoin Treasuries.

Shares van ETF’s worden verhandeld op secundaire markten, waardoor prijsontdekking plaatsvindt via consolidatie en inwisseling van aandelen, en niet via directe spotverkopen. Geautoriseerde deelnemers coördineren arbitrage tussen de ETF-aandeelprijzen en de netto activawaarde, maar dit proces vereist T+1 of T+2 settelen, coördinatie met bewakers en regelgevende rapportage.

Dit resulteert erin dat Bitcoin die door ETF’s wordt gehouden, niet direct in de spotmarkten terechtkomt, tenzij AP’s de in natura inwisselen en coins naar beurzen verplaatsen. Deze frictie dempt reflexieve verkopen tijdens intraday-volatiliteit, maar kan ook de bewegingen versterken wanneer er inwisselingen plaatsvinden.

De bedrijfs- en treasury-voorraad fungeert als de schommelingsfactor. Beursgenoteerde bedrijven bezitten nu meer dan 1 miljoen BTC, grotendeels in tranches van strategieën. Volgens Bitcoin Treasuries houden genoteerde bedrijven samen ongeveer 5,1% van de BTC-aanvoer vast, terwijl uitverkoop hen in problemen kan brengen, met een verhoogd risico op gedwongen of opportunistisch verkopen in kritieke situaties. Corporate houders ervaren andere druk dan ETF-houders: zij rapporteren waardeverminderingen van hun activa, bedienen schulden volgens vaste schema’s en reageren op analisten die het Bitcoin-risico op de balans evalueren.

Wanneer Bitcoin met 30% daalt, verliest een leveraged corporate treasury niet alleen op papier, maar worden ook margin calls, herfinancieringsbeperkingen en het oordeel van het bestuur reële factoren. Dit maakt de bedrijfsvoorraad minder kleverig dan de voorraad van lange termijnhouders, maar gevoeliger voor de condities op de kapitaalmarkten in vergelijking met de pure voorraad van exchanges.

De lancering van de ETF heeft ook de Bitcoin-derivatenmarkten hervormd. De CME Group heeft een helder overzicht gegeven van de mechanica achter spot-ETF’s en futures. De basishandel omvat het kopen van spot ETF-aandelen en short gaan op CME Bitcoin-futures om het verschil tussen spot- en futureprijzen te profiteren. Na de lancering van spot ETF’s gingen leveraged fondsen hun netto short positie in CME Bitcoin futures vergroten, wat consistent blijkt met hedged carry in plaats van louter bearish sentiment, aldus dezelfde analyse van CME.

De openstaande posities breidden zich uit in 2024 en 2025 naarmate institutionele desks hun posities opbouwden. Het basisgedrag is nu een signaal geworden van arbitragepositionering in plaats van louter richtingsgevoeligheid. Dit is van belang voor het interpreteren van de stromen naar en van ETF’s. Recent commentaar van Amberdata geeft aan dat grote uitstromen sinds medio oktober geconcentreerd zijn en samenhangen met basis arbitrage-unwinds, in plaats van een uniforme institutionele exit.

Wanneer de basis samenknijpt of de financieringspercentages negatief worden, verliezen carry trades hun voordeel, waardoor desks ongedaan maken door ETF-aandelen in te wisselen en hun shortposities in futures af te dekken. Het resultaat lijkt op institutionele verkoop in de stromen, maar de onderliggende drijfveren zijn mechanisch en niet afhankelijk van een verschuiving in langdurige overtuiging.

De infrastructuur van ETF’s verbindt nu de vraag naar de spotmarkt met de positionering in derivaten op een manier die duidelijke verhalen over “slim geld” dat in- of uitstroomt, compliceert.

Volatiliteitscompressie en diepere liquiditeit

De gerealiseerde volatiliteit van Bitcoin op lange termijn is gedurende de cyclus met bijna de helft afgenomen, van een bereik in de mid-80% naar een bereik in de lage 40%, zo blijkt uit een analyse van Glassnode en Fasanara. Deze zelfde analyse wijst ook op dagelijkse ETF-handelvolumes in de miljoenen en een marktstructuur die wezenlijk verschilt van eerdere cycli.

Gereguleerde omhulsels trekken allocators aan die zich anders niet zouden wagen aan spot Bitcoin op offshore-beurzen. Deze investeerders brengen uitvoeringsdiscipline, risicobeperkingen en juridische infrastructuren mee die de heftige prijsfluctuaties stabieler maken dan in eerdere cycli. De liquiditeit op de spotmarkt is verdiept, aangezien marketmakers strakkere spreads bieden rondom de netto activawaarde van de ETF’s, terwijl institutionele kopers, die gebalanceerd optreden op schema’s en niet paniekverkopen op basis van nieuws, zorgen voor een stabieler biedniveau tijdens dalingen.

Volatiliteitscompressie is echter niet gelijk aan stabiliteit. De concentratie van Bitcoin in een klein aantal grote houders — hetzij ETF’s, corporate treasuries, of grote wallets — betekent dat een enkele grote liquidatie of inwisselingsgolf markten sterker kan beïnvloeden dan gedecentraliseerde particuliere verkopen ooit zouden kunnen. In april 2025 wees de voorzitter van de Zwitserse Nationale Bank Bitcoin af als reserveactivum, met verwijzing naar volatiliteits- en liquiditeitscriteria. Dit herinnert ons eraan dat, hoewel de marktstructuur zich ontwikkelt, het gedrag van het activum onder druk nog steeds tekortschiet bij de standaarden die nodig zijn voor centraal bankreservemanagement.

Wat gebeurt er als treasuries onder druk staan?

Het model van corporate treasury voor de accumulatie van Bitcoin gaat uit van stijgende prijzen en toegang tot goedkope equity of schuldfinanciering. De strategie van het uitgeven van converteerbare schulden, het kopen van Bitcoin en het laten stijgen van BTC ter dekking van verwatering en renteffecten werkt in een bullmarkt met lage leenkosten. Het model faalt wanneer Bitcoin onder het gemiddelde kostenniveau van een onderneming daalt en de kredietmarkten verkrappen.

Dit geldt ook voor kleinere corporate houders en voor elke entiteit die heeft geleveraged om Bitcoin te kopen op basis van de veronderstelling dat de prijs zou blijven stijgen. ETF’s hoeven zich niet hetzelfde herfinancieringsrisico te verhouden, maar worden geconfronteerd met inwisselrisico. Als een aanhoudende bearmarkt persistente uitstroom drijft, wisselen geautoriseerde deelnemers aandelen in en leveren Bitcoin terug aan de markt, hetzij door verkopen op de spotmarkt of overdrachten van bewakers die uiteindelijk op beurzen belanden.

De buffer die de ETF-structuur biedt door de verkoopdruk dagen of weken uit te stellen, elimineert de druk niet; in plaats daarvan wijzigen het alleen de timing en het uitvoeringspad. Terwijl ETF’s de dagelijkse volatiliteit verminderen door coins van beurzen af te halen, voorkomen ze niet dat grote dalingen plaatsgrijpen. Ze herdistribueren de verkoopdruk over tijd en over marktdeelnemers, maar de coins blijven bestaan en de prikkels om te verkopen blijven reageren op prijsbewegingen.

De data ondersteunen een herclassificatie van de liquiditeitsstructuur van Bitcoin; ze maken geen claim dat geen aanbodbeperkingen garanderen dat de prijs stijgt. Glassnode’s slang van “geankerde float” beschrijft het deel van de voorraad dat actief verhandeld wordt tegenover datgene wat stil ligt in de wallets van langetermijnhouders, corporate balansen of ETF-bewaring. Naarmate de beursfloat krimpt en de ETF- en corporate float groeit, zullen de marginale prijsbepalende transacties plaatsvinden in omgevingen met verschillende microstructuren, latenties en deelnemersprofielen.

Basisdeals koppelen de spot- en derivatenmarkten nauwer aan elkaar. Corporate treasuries koppelen de volatiliteit van Bitcoin aan de spanning op de aandelenmarkten en kredietvereisten. Gereguleerde fondsen trekken kapitaal aan dat anders niet in de asset zou investeren, maar introduceren ook inwisselmechanica die bewegingen kunnen versterken wanneer de sentimenten kantelen.

De verschuiving van een beursgedomineerde aanvoer naar een custodian- en treasury-gebaseerde aanvoer verandert de verkoopdruk van continu en reflexief naar episodisch en afhankelijk van de kapitaalmarkten. Het comprimeert de gerealiseerde volatiliteit onder normale omstandigheden, maar verwijdert niet het risico van extreme prijsschommelingen. Terwijl het nieuwe arbitragemogelijkheden en vraagbronnen creëert, introduceert het ook nieuwe kwetsbaarheden die verband houden met leverage, regelgeving en risicobeheer bij instellingen.

Het Bitcoin-grootboek weerspiegelt nu een markt waarin de grootste houders niet anonieme whales of vroege adopters zijn, maar beursgenoteerde bedrijven, geregistreerde beleggingsproducten en bewakers die miljarden beheren namens instellingen. Dit is een andere dynamiek en handel in verschillende omstandigheden.

Vraag & Antwoord

Wat is de impact van de groei van Bitcoin ETF’s op de markt?
De groei van Bitcoin ETF’s leidt tot een verschuiving in de liquiditeitsstructuur van de markt, waardoor de prijsvorming minder afhankelijk wordt van traditionele handelsplatformen en meer van gereguleerde entiteiten. Dit resulteert in een andere dynamiek waarin verkoopdruk minder reactief en meer episodisch wordt.

Hoe beïnvloeden corporate treasuries de volatiliteit van Bitcoin?
Corporate treasuries spelen een belangrijke rol in het bepalen van de volatiliteit van Bitcoin. Zij hebben te maken met marktdruk die kan leiden tot gedwongen verkopen wanneer prijzen dalen, vooral in tijden van financiële stress. Hierdoor kan de verkoopdruk geconcentreerd zijn, wat effect heeft op de prijsbewegingen.

Wat zijn de risico’s verbonden aan de huidige structuur van de Bitcoin-markt?
De huidige structuur, met een hoge concentratie van Bitcoin bij ETF’s en corporate entiteiten, kan risico’s met zich meebrengen, zoals plotselinge liquidaties of inwisselingsgolven die de markt verstoren. Bovendien kunnen veranderingen in de regelgeving en de afhankelijkheid van kapitaalmarkten nieuwe kwetsbaarheden creëren.

 

Wanneer de klok middernacht slaat op oudejaarsavond, kan Bitcoin wel eens een cruciale rol spelen in het waarmaken van uw goede voornemens.

Bitcoin biedt de mogelijkheid om beloftes vast te leggen met behulp van code en onderpand.

Dit opent de deur naar een nieuwe categorie van “zelfbribing”, waarbij een individu vandaag fondsen depot plaatst onder voorwaarden die alleen door toekomstig gedrag kunnen worden vervuld, met uitbetalingspaden gecodeerd in scripts en gevalideerd door oracles (externen die data verifiëren) in plaats van mensen.

Stel u voor: een nuchterheidsportemonnee met 0,05 BTC die u in zes maanden tijd alleen betaalt als een oracle nooit bevestigt dat uw bloedalcoholpercentage boven een bepaalde drempel komt.

Bij een overtreding worden de fondsen automatisch overgemaakt naar een vooraf geselecteerd antagonist-account of een anti-charity, zonder dat een counselor of rechtbank vereist is.

De fundamenten hiervoor zijn operationeel. Absolute en relatieve tijdslimieten, samen met beleidstakken uit de Taproot-periode, stellen gebruikers in staat uitgavenpaden te definiëren met specifieke data, sleutels en voorwaarden, terwijl Miniscript dergelijke beleidslijnen veilig analyseerbaar maakt.

Discreet Log Contracts (DLC’s) verbinden de toekomstige handtekening van een oracle aan een specifieke tak, zonder de voorwaarden on-chain te onthullen.

Watchtowers patrouilleren al in Lightning-kanalen om schendingen te detecteren wanneer partijen offline zijn.

Een eenvoudig ontwerp begint met een Taproot-uitgang

Het succespad betaalt de gebruiker na een niet-vóór-tijdstip als er geen overtreding plaatsvindt. Het faalpad betaalt een anti-charity als een oracle een schending bevestigt. Het noodpad biedt een bewaker de mogelijkheid om fondsen te herstellen als sleutels verloren gaan, maar met een vertraging.

Een voorbeeld van een beleid, weergegeven in Miniscript-termen, zou zijn: pk(user) en na(datum) of oracle_schending en pk(anti_charity) of pk(bewaker) en na(relatieve_vertraging). Een DLC verplicht de oracle later om een discrete handtekening op een “geen schending” of “schending” bericht te publiceren binnen een specifiek tijdsvenster, waardoor precies één pad besteedbaar wordt.

Dit is geen theoretische constructie. De adoptie van Taproot is meetbaar en een groeiend percentage van de uitgaven komt voort uit Taproot-invoeren.

Miniscript wordt geïmplementeerd in gangbare portemonnees, waardoor het risico van complexiteit in beleidsvoering vermindert.

De aantrekkingskracht is gedrags- en financieel van aard. Commitment contracts (bindende contracten) hebben meetbare effecten aangetoond in gecontroleerde settings.

Een klassieke gerandomiseerde studie toonde aan dat rokers die hun eigen deposits plaatsten en geconfronteerd werden met verlies bij mislukte tests, ongeveer drie procentpunten succesvoller waren na zes maanden.

Algemene welzijnsincentives op de werkplek, vooral diegene die vertrouwen op zelfrapportage, falen vaak om klinische doelstellingen te bereiken na achttien maanden.

Een gedeponeerd onderpand met verifieerbare, privacy-behoudende attestaties verandert de incentive-structuur. Het onderpand is geen herinnering; het is een contingent verlies dat automatisch wordt geactiveerd als een oracle een schendinghandtekening publiceert tijdens de observatietijd.

Een toekomstmodel voor persoonlijk gebruik beschouwt de grootte van het onderpand als kosten van falen. Als een laag onderpand een marginale verbetering in naleving oplevert en een gemiddeld onderpand een grotere boost, kunnen contracttemplates de afschrijvingen beperken tot een percentage van het inkomen en progressieve uitbetalingen inplannen.

Een nuchterheidsplan kan uitbetalingen in tranches geven voor elke schone week. Een gewichtsplan kan gebruik maken van gym toegangspunten van een vastgesteld aantal oracles, en een telefoongebruikplan kan leunen op lokale metingen die gehashte bewijzen naar een oracle posten die alleen bevestigt of u geslaagd bent of niet.

Om fragiliteit te verminderen, zouden ontwerpen beroepvensters moeten omvatten met behulp van relatieve tijdslimieten, bijvoorbeeld een periode van drie dagen waarin een gebruiker tegenbewijs kan indienen voordat de afschrijvingen compleet zijn.

Derden kunnen deelnemen zonder bewaring. Werkgevers kunnen veilige bounties depot plaatsen die maandelijks uitbetaald worden als er geen geregistreerde schendingen plaatsvinden, met afschrijvingen als een schending wordt bevestigd door een gecertificeerde monitor.

Verzekeraars kunnen premiekortingen aanbieden die ontgrendeld worden bij geverifieerde gymbezoeken of apparaataansluitingen. Publieke entiteiten kunnen testprogramma’s proberen waar stadsportemonnees tijdslimieten zetten op kleine stipendiën voor het behalen van gezondheids- of onderwijsmijlpalen.

De belangrijkste prijselement is de oracle risicopremie. Als de jaarlijkse kans op een vals positief niet nul is, zal een rationele gebruiker eisen dat er ofwel beperkte verliezen zijn, multi-oracle drempels met geaggregeerde handtekeningen, of beroepvensters die catastrofale fouten begrenzen.

Open literatuur en community-updates beschrijven drempelsignering schema’s die hier relevant zijn, en onderzoeken naar DLC’s bevorderen patronen voor meerdere oracles, inclusief benaderingen zoals ROAST en bredere DLC-onderzoeken.

Corporate governance vormt een geschikte testomgeving. Beursgenoteerde bedrijven worden geconfronteerd met verplichte terugvorderingen van ten onrechte toegekende vergoedingen onder SEC Regel 10D-1. Het jaar 2025 is het eerste volledige handhavingjaar, aldus de SEC.

Raad van Bestuur kan vooraf verplichtingen aangaan met vrijwillige tijdslimieten op variabele beloningen, die alleen worden vrijgegeven als een auditor-oracle bevestigt dat er geen herstellingen zijn geweest over een gedefinieerde periode of als een beloofde mijlpaal is bereikt volgens een geregistreerde datum.

De oracle zou een borgsteller zijn die geautoriseerd is om een discrete attestatie te publiceren, wat een publiek signaal vormt dat verifieerbaar is zonder gedetailleerde financiële gegevens on-chain bloot te stellen. Vrijwillige on-chain escrows kunnen aanvullend werken, in plaats van juridische terugvorderingen te vervangen, en kunnen zó worden gestructureerd dat ze de stilstandperiodes en openbaarmakingsbevelen respecteren.

Whistleblowing: een nieuwe grens.

De volumes van toekenningen bij de SEC zijn gedaald tot een meerjarig dieptepunt in fiscaal 2025, wat een perceptiekloof creëert voor potentiële klokkenluiders, volgens rapportage van Securities Docket over officiële statistieken.

Een DLC-gefundeerd fonds zou vandaag BTC kunnen depot plaatsen, alleen ontgrendeld voor een geplaatste klokkenluidersportemonnee, als een regelgevende instantie of aangewezen media-outlet een kwalificerende bevestiging publiceert.

De oracle zou een bericht ondertekenen dat de claim aan vooraf gespecificeerde criteria voldeed op een bepaalde datum.

Bijdragers aan de pool behouden geloofwaardigheid omdat de uitbetaling niet discrimineert; deze is gebonden aan de attestatie.

Politiek zal de grenzen van wat wettelijk en aanvaardbaar is testen.

Campagnes zouden BTC kunnen staken in een escrow die alleen vrijgegegeven wordt als een verifieerbare mijlpaal wordt behaald, bijvoorbeeld het publiceren van conceptwetgeving of het bereiken van een onderhandelde stemming binnen een tijdvenster.

Als de voorwaarde niet wordt voldaan, worden de fondsen naar een neutraal doel of teruggaven geleid. De wetten variëren.

Van zelfcontroletactiek naar politiek mijnenveld.

Het VK beoordeelt crypto-donaties en transparantieregels en rapporten begin december beschreven een drang om crypto-donaties te verbieden vanwege anonimiteitsrisico, wat impact heeft op elk escrowschema in die jurisdictie.

In elke regio moeten campagnes volledige KYC (Know Your Customer)-normen, conforme rapportage en zorgvuldige oracle-ontwerpen volgen om herclassificatie als voorwaardelijke donaties of weddenschappen te voorkomen.

Er zijn duistere patronen te bestrijden. Een commitment device kan wapen worden.

Misbruikende partners, roofzuchtige werkgevers of dwingende instituten zouden punitive zelfbribingscontracten kunnen afdwingen met zware afschrijvingsvoorwaarden. Ontwerpen zouden zichtbare en intrekbare toestemming moeten maken, met verplichte genadeperiodes, onafhankelijke bewakers en afschrijvingslimieten als percentage van het beschikbare inkomen.

Gegevens over de gezondheid, gebruikt door oracles, zijn onderhevig aan strenge regelgeving. In het VK moet gezondheidsinformatie van werknemers op een rechtmatige basis, proportioneel en met transparantie onder de gegevensbeschermingsregels worden verwerkt.

In de Verenigde Staten kunnen kansgebonden uitbetalingen in sommige staten de gokwetten activeren, dus ontwerpen moeten kansen vermijden en afschrijvingen framen als een donatie of een teruggave in plaats van een weddenschap. Grensoverschrijdende stromen voegen overwegingen van rapportage en sanctiescreening toe.

Het technische dreigingsmodel is beheersbaar. Oracle-spoofing en samenspanning kunnen worden beperkt met k-of-n oracledrempels en gescheiden rollen: de ene oracle verifieert de identiteit, de andere checkt de voorwaarden, en een derde bevestigd de tijdvensters.

Sleutelverlies wordt aangepakt door kluisachtige vertragingen en bewakerspaden. Voorgestelde covenant opcodes, zoals OP_VAULT, zouden toekomstige uitgaven verder beperken en noodherstel veiliger maken als deze geactiveerd worden, volgens BIP-discussies.

Tijdens het wachten kunnen Miniscript-descriptoren en Taproot-takken, in combinatie met zorgvuldige portemonnee-ervaring, beschermde beleidslijnen implementeren die gewone gebruikers kunnen auditen voordat ze financiering toewijzen.

Van nudges naar programmeerbare inzet.

Een praktische manier om bewijs te verzamelen is het uitvoeren van kleine pilots met diverse betrokken partijen en duidelijke metrics. Portemonneeteams die Miniscript ondersteunen, kunnen een “doelenbouwer” ontwikkelen die een sjabloon samenstelt, gebruikers helpt een goedgekeurde oracle uit een directory te kiezen en uitgavenpaden op testnet simuleert.

Media kunnen studies vooraf registreren en uitkomstverdelingen delen zonder persoonlijke gegevens prijs te geven. Assurancebedrijven kunnen governance-oracles prototyping onder gecontroleerde omgevingen om de adoptiebarrières te meten voorafgaand aan grootschalige aanbiedingen.

In de toekomst zouden de opname van drempelsignering oracle attestaties, bredere descriptor tooling in Bitcoin Core-releases, en de groei van DLC-normen een fundament vormen dat in staat is om complexere verplichtingen te ondersteunen.

Een vergelijking van wat verandert van de huidige “nudgewijzen” naar programmeerbare inzet maakt het onderscheid duidelijk.

De weg naar mainstream gebruik loopt via normen en waarborgen. Miniscript en descriptor tooling stellen portemonnees in staat complexe beleidslijnen in begrijpelijke termen weer te geven.

DLC-normen en gecureerde oracle-directory’s kunnen het concentratierisico verlagen. Voorgestelde covenant opcodes zouden de veiligheid rond ontsnappingsroutes verbeteren.

De governancecontext bevordert experimenten die terugvorderingen en mijlpalen verifieerbaar maken. Debatten over politieke financiering in het VK zullen grenzen stellen voor het gebruik in campagnes.

Over een jaar zou een verpleegkundige een QR-code kunnen scannen die een pass of fail naar een oracle stuurt, een tijdslimiet voortrolt, en een vooraf gecommitteerd uitgavenpad beschikbaar wordt zonder verdere ceremonie.

Vraag & Antwoord

Hoe kunnen commitment contracts invloed hebben op persoonlijke gedragsveranderingen?
Commitment contracts, zoals voorgesteld met Bitcoin, kunnen de motivatie vergroten door een financiële prikkel te bieden die alleen vrijkomt bij het behalen van specifieke doelen of gedragingen, zoals nuchterheid of gewichtsverlies. Dit creëert een directe link tussen gedrag en beloning.

Wat zijn de juridische implicaties van gebruik maken van oracles voor dergelijke contracten?
De juridische implicaties kunnen complex zijn en verschillen per jurisdictie. Het is essentieel dat zowel de technische implementatie als de gebruikersomgeving voldoen aan de lokale wetgeving en reguleringen om herclassificatie of juridische problemen te voorkomen.

Hoe zeker zijn we dat deze technologie op grote schaal zal worden aangenomen?
De adoptie van technologie zoals Taproot en het groeiende gebruik van Miniscript in portemonnees wijzen op een toenemende acceptatie in de cryptomarkt. De evolutie van de gebruikerservaring en de ontwikkeling van meer toegankelijke tools zullen bijdragen aan bredere acceptatie, maar de daadwerkelijke invloed hangt af van de ervaring van gebruikers en de reactie van samenlevingen wereldwijd.