De cryptomarkt bevindt zich in een bearish fase, waarbij de meeste belangrijke digitale activa dit jaar zijn gedaald. In tegenstelling tot deze trend heeft de token HYPE echter een opmerkelijke stijging doorgemaakt van 23,9% tot nu toe, wat gelijk staat aan de stijging van goud in dezelfde periode. De S&P 500 vertoont een lichte negatieve trend, terwijl Bitcoin met 23,7% en Ether meer dan 33% zijn gedaald. Deze afwijking is opvallend, niet enkel omdat HYPE crypto-natief is, maar ook omdat het zich heeft losgekoppeld van de bredere digitale activamarkt. De prestatie van HYPE reflecteert steeds meer de waarde van het onderliggende platform in plaats van de algemene markttrend.
HyperLiquid, de gedecentraliseerde derivatenbeurs die HYPE ondersteunt, is ontworpen om te profiteren van handelsactiviteit in plaats van enkel prijsappreciatie. In bullmarkten concentreert kapitaal zich vaak in spotposities. In onzekere markten die gekenmerkt worden door drawdowns en macro-schokken, blijft het volume van derivaten echter vaak stabiel. Traders schakelen van aankoop naar positionering, en het platform verzamelt vergoedingen aan beide kanten van de transactie. Terwijl het handelsvolume op concurrenten zoals Aster en Lighter in de afgelopen maanden sterk is gedaald, heeft HyperLiquid zijn volume zien toenemen, van $169 miljard in december naar meer dan $200 miljard voor zowel januari als februari. Aster ging echter van $177 miljard in december naar minder dan $100 miljard in februari, terwijl Lighter een nog scherpere daling heeft ervaren, volgens gegevens van DefiLlama.
Sinds zijn oprichting heeft het totale volume van HyperLiquid inmiddels een verbazingwekkende $4 biljoen bereikt.
Volatiliteit als zakelijk model
De kern van HyperLiquid’s productaanbod bestaat uit perpetual futures. Hiermee kunnen traders long of short gaan met hefboomwerking. Wanneer prijzen stijgen, versterkt hefboomwerking de winstpotentie. In neerwaartse markten bieden short-posities en basisstrategieën alternatieven. Het platform verdient vergoedingen aan beide kanten van deze transacties.
Dit model is bijzonder relevant in een jaar waarin turbulent wordt gehandeld over verschillende activaklassen. In plaats van afhankelijk te zijn van blijvende prijsstijgingen, vangt de beurs de handelsomloop. In zijwaartse of dalende markten verhogen traders vaak hun handelsfrequentie, hedge hun blootstelling of schakelen over naar relatieve waarde strategieën. Activiteit neemt de rol van richting over als belangrijkste drijfveer.
Dit bedrijfsmodel heeft positieve resultaten opgeleverd. De bruto protocollerevenue groeide met 96% in Q3 2025 tot $354 miljoen, terwijl de totale opbrengst in het vierde kwartaal $286 miljoen bedroeg, waarvan het merendeel afkomstig was van vergoedingen voor perpetual trading.
Deze inkomsten komen voort uit een uiterst compact team van minder dan 15 medewerkers, waarvan de helft zich richt op engineering. HyperLiquid-oprichter Jeff Yan heeft ook geweigerd investeringen van durfkapitalisten aan te nemen, om onafhankelijkheid te waarborgen – een gedurfde benadering die in de crypto-industrie ongebruikelijk is.
Handelen buiten reguliere markttijden
Recentelijk heeft HyperLiquid zijn aanbod verder uitgebreid, met synthetische blootstelling aan vreemde valuta, grondstoffen en belangrijke aandelenindexen. Bovendien biedt het weekendhandel voor Amerikaanse aandelen, een innovatie die aanspreekt bij particuliere traders die gewend zijn aan de non-stop dynamiek van crypto.
Voor een generatie die is opgegroeid met app-gebaseerde handelsplatforms, voelt de traditionele marktcalendar als beperkend aan. Geopolitieke escalaties, zoals de gebeurtenissen van afgelopen weekend, vinden vaak plaats buiten de reguliere handelsuren. HyperLiquid’s structuur stelt traders in staat om in real-time te reageren in plaats van te wachten op de opening op maandag.
De zilvermarkt van HyperLiquid is ook een groot succes, met een handelsvolume van bijna $750 miljoen over een recente periode van 24 uur, ondanks dat de traditionele markten de meeste tijd op zondag gesloten waren.
Bovendien heeft de beurs pre-IPO perpetual markten geïntroduceerd, gekoppeld aan bedrijven zoals Anthropic, OpenAI en SpaceX. Deze instrumenten zijn synthetisch en geven geen aandeel in het bedrijf, maar bieden wel richtinggevende blootstelling aan particuliere bedrijven. Effectief creëren ze een parallelle ruimte voor prijsontdekking onder particuliere deelnemers, die anders zouden zijn uitgesloten van latere waarderingen in venture capital.
Het product dat FTX wilde bouwen
Dit model doet denken aan een eerder concept. FTX stelde 24-uurs handel, getokeniseerde aandelen en naadloze hefboomwerking over activaklassen voor. De ondergang van het platform was te wijten aanproblemen met custody (beheer van activa), ondeugdelijke balanspraktijken en het mengen van middelen.
HyperLiquid opereert echter op basis van een non-custodial framework, met on-chain afwikkeling en transparante vaultmechanica. Gebruikers interactieren met smart contracts in plaats van hun middelen op de balans van een gecentraliseerde entiteit te storten. In een post-FTX landschap is dit onderscheid van groot belang. Particuliere traders die verliezen hebben geleden door gecentraliseerde falingen, blijven kwetsbaar voor tegenpartijrisico.
HyperLiquid biedt veel van de functies die eerder door FTX werden gepromoot, maar via een infrastructuur die is ontworpen om de afhankelijkheid van een enkele custodian te verminderen.
De beurs omarmt ook competitie en gamificatie. Ranglijsten geven prominent de prestaties van traders weer, wat zorgt voor helden zoals James Wynn, die $100 miljoen verloor op HyperLiquid door een risicovolle long-only handelsstrategie met hefboomwerking te volgen toen Bitcoin boven de $100.000 stond.
Deze mechaniek moedigt engagement aan. Traders kunnen reputaties opbouwen door short-posities, markt-neutrale strategieën of goed getimede richtinggevende inzetten, waardoor er buzz op sociale media ontstaat – dat fungeert feitelijk als een marketingmiddel, zelfs in volatiele markten.
De centralisatie test
Claims dat HyperLiquid weerbaar is tegen bear markets vereisen nuance. Een jaar geleden stond het protocol voor een geloofwaardigheidscrisis die vragen opriep over decentralisatie.
In april 2025 daalde de totale waarde van de Hyperliquidity Provider vault van $540 miljoen naar $150 miljoen binnen een maand. Dit werd getriggerd door een handelsepisode met een token genaamd JELLY. Een trader opende een grote shortpositie op HyperLiquid terwijl hij gelijktijdig het token op illiquide gedecentraliseerde exchanges kocht. Dunne liquiditeit verstoorde de prijsfeeds en dwong de vault in een toxische positie via liquidatie.
Toen de gerapporteerde prijs van JELLY naar ongekende hoogtes steeg zonder voldoende liquiditeit, nam de ongerealiseerde verliezen van de vault toe. HyperLiquid greep in, door de markt geforceerd te sluiten en JELLY te settle voor $0.0095 in plaats van de ongeveer $0.50 die door oracles werd doorgegeven. Deze beslissing beschermde de vault tegen aanzienlijke verliezen, maar leidde tot kritiek.
Critici stellen dat een protocol dat als gedecentraliseerd wordt gepromoot, discriminerende controle uitoefende die lijkt op die van een gecentraliseerde beurs. De governance-optiek verslechterde snel. De opbrengst op de vault daalde scherp en gebruikers trokken kapitaal terug.
Beveiligingsonderzoekers beschouwden deze episode als een economische ontwerpflaw in plaats van een exploit van een smart contract. Jan Philipp Fritsche van Oak Security karakteriseerde het als ongeprijsde vega-risico’s, waarbij de hefboomblootstelling aan volatiele activa de risicofonds op een voorspelbare manier verbruikte. Deze episode benadrukte dat economische kwetsbaarheden even verstorend kunnen zijn als technische bugs.
HyperLiquid heeft later zijn governanceproces aangepast door de delisting van activa over te laten aan een on-chain stemmenmechanisme van validators. Deze verandering heeft de kritiek niet helemaal weggenomen, maar loste wel een van de centrale bezwaren op.
De vault is sindsdien hersteld naar $380 miljoen in TVL, met een aanbod van 6,93% APR.
Ondanks de controverse bleef het handelsvolume op de beurs robuust, en met concurrenten als Aster en Lighter die momentum verliezen, positioneert HyperLiquid zich als een vaste waarde in de aanhoudende bearish cryptomarkt.
Risico’s blijven bestaan. De regulatoire aandacht zou kunnen toenemen rond synthetische blootstelling aan particuliere bedrijven en Amerikaanse aandelen. Liquiditeitsfragmentatie op dunnere markten zou opnieuw prijsverstoring kunnen veroorzaken. Governance-mechanismen zullen blijven worden getest onder druk.
Desondanks weerspiegelt de relatieve kracht van HYPE dit jaar een structureel onderscheid. In plaats van te functioneren als een high-beta inzet op digitale activa, gedraagt het zich steeds meer als een claim op een venue die profiteert van volatiliteit. In een cyclus die minder wordt gekenmerkt door aanhoudende stijgingen en meer door scherpe schommelingen, heeft deze positioning significant belang.
Vraag & Antwoord
Hoe verhoudt HYPE zich tot andere digitale activa in deze bear market?
HYPE heeft zijn waarde bewezen door te stijgen terwijl de meeste andere digitale activa dalen, wat duidt op een sterke koppeling met de onderliggende HyperLiquid-infrastructuur.
Welke rol speelt volatiliteit in het bedrijfsmodel van HyperLiquid?
HyperLiquid profiteert van volatiliteit door handelsvolume te genereren op momenten dat de prijzen fluctueren, in plaats van te vertrouwen op constante prijsstijgingen.
Wat heeft HyperLiquid geleerd van de JELLY-episode?
De waarde van transparante governance is meer benadrukt, en het protocol heeft zijn processen aangepast om de betrokkenheid van de gemeenschap te vergroten en de controle over kritieke beslissingen te decentraliseren.
