Block #9

Tag: rentes

  • Europese Beurzen Zien De Rentevrees En Stijgende Olieprijs Doorwegen

    Europese Beurzen Zien De Rentevrees En Stijgende Olieprijs Doorwegen

    De STOXX Europe 600, DAX en CAC40 leden woensdag verliezen, terwijl de Franse tienjaarsrente opliep en de Brent-olieprijs de grens van 100 dollar per vat opnieuw overschreed. De onzekerheid over de Franse begroting en de aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten domineren het sentiment.

    De Europese aandelenmarkten hebben woensdag een uitgesproken negatieve handelsdag gekend. De brede STOXX Europe 600 index sloot de dag af met een daling van 0,7 procent. Ook de nationale graadmeters lieten rode cijfers zien, met de Duitse DAX die 1,2 procent verloor en de Franse CAC40 die 0,9 procent inleverde. Deze neerwaartse beweging volgt op een periode van herstel, waarbij de STOXX Europe 600 nog op dinsdag 0,7 procent wist te winnen, toen de rentes juist daalden.

    De druk op de beurzen komt voornamelijk voort uit twee factoren: oplopende rentes op staatsobligaties en een stijgende olieprijs. De Franse tienjaarsrente steeg met 15 basispunten naar 4,9 procent, terwijl de Duitse variant richting de 3,51 procent bewoog. Deze stijgingen worden deels toegeschreven aan de aanhoudende onzekerheid rondom de Franse begroting, waar de regering vasthoudt aan een tekort van maximaal 5 procent. Oppositieleider Marine Le Pen stelde eerder een drastische verlaging van het begrotingstekort voor, maar ING merkt op dat het “gebrek aan geloofwaardigheid en de onzekerheid over de aanstaande verkiezingen” de risico-opslagen op Frans staatspapier hoog houden.

    Tegelijkertijd veerde de olieprijs op, nadat deze dinsdag nog een daling kende. Een vat Brent-olie werd woensdag ruim een procent duurder en noteerde 101,94 dollar. Dit is een reactie op nieuwe aanvallen van Houthi-rebellen in Jemen op Saoedi-Arabië, wat de regionale spanningen in het Midden-Oosten opnieuw deed oplaaien. De dreiging voor de aanvoer van olie uit deze cruciale regio blijft een belangrijke factor voor de prijsvorming.

    Wij zien vooral dat de markt worstelt met tegenstrijdige signalen. Enerzijds was er positief nieuws uit Duitsland, waar de industriële productie in augustus onverwacht sterk herstelde met een stijging van 2 procent, na een daling van 1,2 procent in juli. Anderzijds blijven de macro-economische vooruitzichten in Europa kwetsbaar, met Frankrijk dat in het tweede kwartaal ternauwernood een recessie ontliep en een Franse industriële productie die in augustus met 0,3 procent afnam. Deze wankele basis, gecombineerd met de hogere financieringskosten, tempert het optimisme.

    De impact van de oplopende rentes was duidelijk voelbaar in de financiële sector. Bankaandelen verloren terrein, met bijvoorbeeld Société Générale die 3,8 procent daalde. Ook halfgeleideraandelen, die de dagen voordien nog profiteerden van optimisme rond artificiële intelligentie, moesten woensdag winsten inleveren. Infineon daalde 5,3 procent en BESI zakte zelfs 9,5 procent. Dat wijst erop dat beleggers momenteel een bredere risico-aversie tonen, ondanks de eerdere positieve vooruitzichten.

    Opvallend is dat de Europese beurzen de neerwaartse trend doorzetten, terwijl de Amerikaanse beurzen dinsdag nog recordstanden noteerden, onder impuls van een techrally. De Nasdaq Composite sloot dinsdag 0,4 procent hoger op 27.599,79 punten. De futures op Wall Street wezen voor woensdag echter ook op een licht lagere opening, wat suggereert dat de mondiale financiële markten voorzichtig reageren op de macro-economische ontwikkelingen en geopolitieke spanningen.

    Ter vergelijking, de cryptomarkt toont vandaag eveneens een terugval. Bitcoin (BTC) noteert op 7 oktober om 13:01 74.817 euro, een daling van 2,3 procent in 24 uur, wat in schril contrast staat met de stijging van 5,6 procent over de afgelopen 30 dagen. Ethereum (ETH) verloor zelfs 4,5 procent in dezelfde periode, en staat op 2.305 euro. Dit geeft aan dat het bredere marktsentiment, beïnvloed door rentestanden en geopolitieke factoren, ook impact heeft buiten de traditionele aandelenmarkten.

    Technische analyse

    De STOXX Europe 600 index brak woensdag door een belangrijk steunniveau, wat verdere dalingen niet uitsluit. De index nadert nu het 200-daags voortschrijdend gemiddelde, wat historisch gezien vaak een keerpunt kan zijn. De Relative Strength Index (RSI) beweegt zich richting neutrale waarden, wat suggereert dat er nog ruimte is voor verdere beweging in beide richtingen, afhankelijk van het nieuws. Het verhoogde handelsvolume tijdens de daling duidt op een overtuigende beweging naar beneden.

    Marktsentiment

    De angst-en-hebzuchtmeter voor crypto staat op 7 oktober om 13:01 op 71 van 100 (Greed), wat duidt op een overwegend positief sentiment onder cryptobeleggers ondanks de recente koersdalingen. Dit contrasterende beeld met de dalende aandelenbeurzen kan wijzen op een verschuiving van kapitaal, hoewel een sterke correlatie met de traditionele markten blijft bestaan. De onzekerheid over de rentetarieven en geopolitieke ontwikkelingen tempert echter de algemene risicobereidheid.

    Fundamentele analyse

    De macro-economische context in Europa blijft fragiel. De stijgende rentes maken lenen duurder, wat de economische groei kan afremmen. De Franse begrotingsperikelen en de politieke onzekerheid dragen bij aan een verhoogde risicopremie voor obligaties. De aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten houden de energieprijzen hoog, wat de inflatiedruk kan aanwakkeren en de winstgevendheid van bedrijven onder druk kan zetten. Tegelijkertijd zorgt de sterke industriële productie in Duitsland voor een lichtpuntje, maar de algemene trend is er een van voorzichtigheid en afwachting.

    Bull- vs bear-scenario

    • Bull-scenario: Een stabilisatie van de rentes en een de-escalatie van de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten kunnen de beurzen weer ondersteunen, vooral als de Duitse industriële productie sterker blijft dan verwacht.
    • Bear-scenario: Verdere stijgingen van de rentes of een verergering van de Franse begrotingscrisis, gecombineerd met een langdurig hoge olieprijs, kunnen leiden tot meer neerwaartse druk op de Europese markten.

    Wat betekent dit nu?

    De recente dalingen op de Europese beurzen, aangewakkerd door hogere rentes en een stijgende olieprijs, tonen aan dat macro-economische en geopolitieke factoren een zware stempel drukken op het marktsentiment. Hoewel de cryptomarkt een zekere veerkracht toont, blijft de bredere financiële omgeving uitdagend. Beleggers kijken nu vooral uit naar de notulen van de Federal Reserve om meer inzicht te krijgen in het toekomstige rentebeleid, wat een belangrijke trigger kan zijn voor de komende periode.

  • ING Verwacht Dat Tech- En Energieaandelen 30 Procent Winstgroei Realiseren

    ING Verwacht Dat Tech- En Energieaandelen 30 Procent Winstgroei Realiseren

    De wereldwijde beurzen presteren dit jaar verrassend sterk, ondanks de oplopende rentes. Volgens ING Global Investment Centre zijn vooral technologie- en energiebedrijven de drijvende kracht achter deze groei, met een verwachte winstgroei van 30 procent in het derde kwartaal.

    De verwachting was dat de stijgende rentes een domper zouden zetten op de winstmarges van veel bedrijven. Toch zien de beurzen er wereldwijd rooskleurig uit. Het ING Global Investment Centre voorspelt dat technologie- en energiebedrijven in het derde kwartaal een winstgroei van ongeveer 30 procent zullen boeken. Dat moet voldoende zijn om de impact van de hoge rentes te compenseren, zo stelt investment manager Vincent Juvyns van ING.

    De algemene trend op de wereldwijde markten dit jaar is opvallend positief. De MSCI World Index, die de prestaties van grote en middelgrote bedrijven in ontwikkelde landen volgt, heeft sinds het begin van het jaar al 18 procent koerswinst geboekt. Deze groei komt voornamelijk door de sterke prestaties van techaandelen, die circa 40 procent in de plus staan, en opkomende markten, die ongeveer 30 procent gestegen zijn. Dit gebeurt terwijl de Amerikaanse tienjaarsrente de 5 procent nadert, wat normaal gesproken als een waarschuwingssignaal voor aandelenmarkten wordt gezien.

    “Op dit moment stijgen de winsten zodanig snel dat ze compenseren voor een groot deel van de stijgende rentes,” legt Juvyns uit. Deze snelle winststijging, vooral in de technologiesector, is deels te danken aan de verdere uitrol van kunstmatige intelligentie (AI). De AI-waardeketen omvat niet enkel softwarebedrijven, maar ook de producenten van halfgeleiders en geheugenchips, waarvan een belangrijk deel in Azië gevestigd is. Wij zien vooral dat de enorme vraag naar AI-gerelateerde hardware en software een impuls geeft die de bredere economische tegenwind kan trotseren, al blijft het de vraag hoe lang deze trend in dit tempo kan aanhouden.

    De robuuste winstvooruitzichten in de technologie- en energiesector zijn cruciaal. Waar veel sectoren kampen met hogere financieringskosten, lijken deze twee gebieden voldoende vraag en innovatiekracht te bezitten om hun winsten op te drijven. Dit geldt zowel in de Verenigde Staten als wereldwijd. De energiemarkt profiteert van geopolitieke spanningen en een aanhoudende vraag, terwijl de technologiesector gedragen wordt door de doorbraak van nieuwe technologieën zoals AI.

    Als we dit vergelijken met de bredere markt, merken we dat de winstgroei in deze specifieke sectoren de gemiddelde prestaties van de MSCI World Index aanzienlijk overtreft. Waar de index 18 procent won, tonen tech en energie uitschieters die de algemene markt omhoog trekken. Een cryptomunt als Bitcoin, die vaak als risicovoller wordt beschouwd, staat op 5 oktober om 16:02 op 77.215 euro, een stijging van 8,4 procent over de afgelopen dertig dagen. Dit toont aan dat er een algemene risicobereidheid is in de markten, met een duidelijke voorkeur voor groeisectoren.

    Wij houden het erop dat de huidige marktomstandigheden, met stijgende rentes en een sterke dollar, een selectieve aanpak vereisen. Niet alle sectoren zullen even goed presteren, en de focus op technologie en energie van ING Global Investment Centre is dan ook een logisch gevolg van de huidige dynamiek. Het is niet vanzelfsprekend dat deze sectoren de komende kwartalen even gemakkelijk hun sterke groei kunnen vasthouden, maar voorlopig lijken ze de kar te trekken.

    Technische analyse

    De aandelenmarkten tonen een veerkrachtige opwaartse trend, waarbij de MSCI World Index boven zijn 50- en 200-daags voortschrijdend gemiddelde noteert. Dit duidt op een sterke technische positie. Specifieke technologie- en energieaandelen vertonen vaak nog hogere relatieve sterkte. De Relative Strength Index (RSI) voor veel van deze aandelen bevindt zich in de neutrale tot licht overbought-zone, wat wijst op aanhoudend koopmomentum zonder direct gevaar voor een scherpe correctie. De huidige koersbeweging gaat gepaard met een gezond handelsvolume, wat de stijgingen valideert.

    Marktsentiment

    Het marktsentiment is overwegend positief, zoals blijkt uit de Fear & Greed Index die op 70 staat (Greed). Dit wijst op een aanzienlijk optimisme onder beleggers, gevoed door de sterke winstverwachtingen in belangrijke sectoren. De institutionele instroom in technologie-gerelateerde ETF’s blijft aanzienlijk, wat het bullish sentiment verder ondersteunt.

    Fundamentele analyse

    De verwachte winstgroei van 30 procent in de technologiesector wordt gedreven door aanhoudende innovatie, vooral in kunstmatige intelligentie, en een sterke vraag naar digitale diensten. Energiebedrijven profiteren van hogere grondstoffenprijzen en een stabiele vraag. Deze sectoren vertonen een sterke correlatie met de bredere economische groei, maar lijken ook in staat om bovengemiddelde prestaties te leveren door specifieke sectorale drijfveren, zelfs in een omgeving van hogere rentes.

    Bull- vs bear-scenario

    • Bull-scenario: Indien de winstgroei in tech en energie de komende kwartalen aanhoudt en de inflatie onder controle blijft, kan de MSCI World Index verder stijgen, met een potentiële doorbraak boven recente pieken.
    • Bear-scenario: Een onverwachte daling van de bedrijfswinsten of een verdere, agressieve renteverhoging door centrale banken kan leiden tot een significante correctie op de aandelenmarkten, vooral als het momentum in tech afneemt.

    Wat betekent dit nu?

    De huidige marktdynamiek wijst op een veerkrachtige aandelenmarkt, aangevoerd door sterke winsten in technologie en energie. Beleggers blijven optimistisch, ondanks de hogere rentes, wat de algemene risicobereidheid ondersteunt. De fundamentele drijfveren in deze sectoren, zoals AI-adoptie en een stabiele energievraag, lijken sterk genoeg om de markt voorlopig te blijven stuwen.

  • Stoxx Europe 600 Stijgt Met 0,7 Procent Terwijl Olieprijs Daalt

    Stoxx Europe 600 Stijgt Met 0,7 Procent Terwijl Olieprijs Daalt

    De positieve beweging op de Europese beurzen, waaronder een groei van 0,8 procent voor de Duitse DAX, komt na een daling van de olieprijzen en een lichte stabilisatie van de rentestanden.

    De Europese aandelenbeurzen sloten de handelsweek op vrijdag positief af. De brede Stoxx Europe 600 index steeg met 0,7 procent naar 640,60 punten, terwijl de Duitse DAX een winst van 0,8 procent liet optekenen en uitkwam op 25.457,55 punten. Deze opwaartse beweging werd voornamelijk gedragen door dalende olieprijzen en een lichte daling van de rentes op staatsobligaties, wat de beleggers een voorzichtige impuls gaf.

    De olieprijzen zakten met bijna één procent, waarbij een vat Brent olie rond de 105,50 dollar noteerde. Dit gebeurde nadat berichten de ronde deden over een nieuw voorstel van Iran aan de Verenigde Staten voor een staakt-het-vuren. Een eventuele de-escalatie in het Midden-Oosten, en de daarmee gepaard gaande heropening van de Straat van Hormuz, zou de onzekerheid rond de energieprijzen kunnen verminderen, wat gunstig is voor de economische stabiliteit in de eurozone. Wij zien hierin vooral de impact van geopolitieke ontwikkelingen op de dagelijkse beursbewegingen; een kleine hint van ontspanning kan al snel leiden tot een positieve reactie.

    Tegelijkertijd stabiliseerden de tienjarige rentes in Europa licht, na een periode waarin centrale banken hun beleid aanscherpten als reactie op de hoge energieprijzen. Analisten van KBRA waarschuwen echter dat de rentes al hoog genoeg zijn om druk te zetten op hypotheken, bedrijfsleningen en investeringen. Dit sentiment speelt een belangrijke rol in de overwegingen van beleggers en bedrijven. De euro/dollar verhouding bleef intussen stabiel rond de 1,14, waarbij ING de zone van 1,1320-1,1330 als cruciaal steunpunt voor de euro ziet. Een hervatting van de stijging van de olieprijzen of onverwacht positieve Amerikaanse economische cijfers zouden dit evenwicht snel kunnen verstoren.

    De macro-economische cijfers waren gemengd: het Duitse consumentenvertrouwen verslechterde aanzienlijk volgens onderzoeksbureau GfK, terwijl de Spaanse economie in het tweede kwartaal iets harder groeide. Deze tegenstrijdige signalen tonen de fragiele aard van het huidige economische herstel in de eurozone, waar wij als Block #9 de vinger aan de pols houden. De Duitse beurs, die dit jaar al een wisselvallig parcours kent, liet vandaag weer een positieve uitslag zien, wat aantoont dat ondanks de bredere economische zorgen, er altijd ruimte is voor sector- en bedrijfsspecifieke kansen.

    Technische analyse

    De Stoxx Europe 600 wist vandaag een stijging van 0,7 procent te realiseren, waarmee de index zich boven het 50-daags voortschrijdend gemiddelde handhaafde. De Duitse DAX, die met 0,8 procent klom, toont een vergelijkbaar beeld en nadert hiermee zijn recente weerstandsniveaus. Het volume tijdens deze stijging was gemiddeld, wat duidt op een gezonde, maar geen euforische, koopinteresse. De Relative Strength Index (RSI) voor de meeste Europese indices beweegt zich in neutraal gebied, wat ruimte laat voor verdere beweging in beide richtingen zonder direct overbought of oversold te zijn. Historisch gezien betekent een dergelijke stand vaak een consolidatiefase, of een aanloop naar een nieuwe trend.

    Marktsentiment

    Het marktsentiment in Europa is voorzichtig positief, mede dankzij de daling van de olieprijzen. Hoewel er geen specifieke Fear & Greed Index voor de Europese aandelenmarkt voorhanden is, weerspiegelt de algemene beweging van de indices een lichte afname van angst onder beleggers. De euro stabiliseerde rond de 1,14 ten opzichte van de dollar, wat bijdraagt aan een gevoel van stabiliteit. Ter vergelijking, de crypto Fear & Greed Index stond op 25 september om 13:00 uur op 71 van de 100, wat duidt op ‘Greed’ in die markt en een duidelijk verschil in risicobereidheid tussen traditionele en digitale activa.

    Fundamentele analyse

    De positieve beweging op de Europese beurzen wordt ondersteund door de hoop op een de-escalatie in het Midden-Oosten, wat de energieprijzen kan stabiliseren. De rentestanden, hoewel hoog, stabiliseren ook, wat de druk op bedrijfsleningen en investeringen mogelijk vermindert. Bedrijven zoals Siemens Energy (+3,0 procent) en Société Générale (+3,5 procent) lieten sterke prestaties zien, terwijl de lagere olieprijzen een negatief effect hadden op oliefondsen als TotalEnergies (-1,6 procent). De macro-economische context blijft gemengd, met een verslechterd consumentenvertrouwen in Duitsland tegenover een licht hogere groei in de Spaanse economie. Dit wijst op een gedifferentieerd herstel binnen de eurozone.

    Bull- vs bear-scenario

    • Bull-scenario: Indien de olieprijzen verder dalen en de rentes stabiel blijven of licht afnemen, kunnen Europese aandelen verder stijgen, vooral als de geopolitieke spanningen afnemen.
    • Bear-scenario: Een hernieuwde stijging van de olieprijzen of onverwacht hoge inflatiecijfers, gekoppeld aan een verdere verslechtering van het consumentenvertrouwen, kunnen de markten onder druk zetten en leiden tot koersdalingen.

    Wat betekent dit nu?

    De huidige opleving op de Europese aandelenmarkten is een welkome adempauze, gedreven door externe factoren zoals dalende olieprijzen en stabiliserende rentes. Hoewel de technische indicatoren ruimte laten voor verdere groei, wijzen de gemengde economische data en de geopolitieke onzekerheden op een fragiel fundament. Wij denken dat beleggers alert moeten blijven op zowel macro-economische aankondigingen als verdere ontwikkelingen in het Midden-Oosten, aangezien deze factoren de komende weken de richting van de markt sterk kunnen bepalen.

  • BEL20 Opent Vlak, Ondanks Oplopende Rentes

    BEL20 Opent Vlak, Ondanks Oplopende Rentes

    De Brusselse beursindex, de Bel20, start de dag naar verwachting zonder grote beweging. Dit gebeurt in een periode waarin de rentes op staatsobligaties in Europa en de Verenigde Staten verder stijgen, wat doorgaans druk zet op aandelenmarkten.

    De Bel20-index, de graadmeter voor de Belgische beurs, opent naar verwachting vlak. Dit is opmerkelijk, gezien de aanhoudende stijging van de rentes op staatsobligaties. Zowel in de Verenigde Staten als in Europa zien we de langetermijnrentes verder oplopen, wat doorgaans een negatieve invloed heeft op de aandelenmarkten. Beleggers verkiezen dan vaker de zekerheid van obligaties boven de volatiliteit van aandelen.

    De rente op de tienjarige Amerikaanse staatsobligatie flirt opnieuw met de grens van 4,6 procent. In Duitsland steeg de rente op vergelijkbare obligaties naar 2,6 procent, het hoogste niveau in een half jaar tijd. Deze bewegingen wijzen erop dat de markt rekening houdt met een langer aanhoudende hoge inflatie en daarmee ook met een langer aanhoudende hoge rente door centrale banken. Wij zien hierin vooral een signaal dat de hoop op snelle renteverlagingen, die eerder dit jaar nog leefde, stilaan wegebt.

    Rentestijging drukt op technologieaandelen

    De oplopende rentes hebben vooral een impact op sectoren die gevoelig zijn voor financieringskosten, zoals technologiebedrijven. Hun toekomstige winsten worden door hogere rentes zwaarder verdisconteerd, wat hun huidige waardering drukt. Ook vastgoedbedrijven voelen de pijn, aangezien hun financiering duurder wordt en de vraag naar vastgoed kan afnemen. De Amerikaanse beurzen sloten de handelsdag eerder al met verliezen, waarbij de technologiesector het zwaarst werd getroffen.

    De Europese beurzen, waaronder de Bel20, lijken voorlopig de dans te ontspringen, althans bij de opening. Dit kan te maken hebben met specifieke bedrijfsnieuws of sectorale ontwikkelingen die de algemene rentetrend deels compenseren. Het is echter een dunne lijn, want de onderliggende druk van hogere rentes blijft aanwezig. Wij twijfelen of deze vlakke start lang standhoudt als de rentes verder blijven stijgen.

    Olieprijs en euro-dollar koers bewegen mee

    Naast de rentes zijn er ook andere factoren die de markten beïnvloeden. De olieprijs daalde licht, met een vat Brent-olie dat rond de 87 dollar (ongeveer 81 euro) noteert. Dit kan een kleine verlichting bieden voor bedrijven en consumenten, maar de impact is beperkt zolang de geopolitieke spanningen aanhouden. De euro-dollar koers bleef stabiel rond de 1,065 dollar per euro. Dit is een belangrijke indicator voor de export van Europese bedrijven en de importkosten van grondstoffen.

    De komende dagen zullen we zien of de Bel20 en andere Europese indexen de druk van de oplopende rentes kunnen weerstaan. De aandacht van beleggers zal ongetwijfeld uitgaan naar nieuwe inflatiecijfers en uitspraken van centrale bankiers, die verdere aanwijzingen kunnen geven over het toekomstige rentebeleid.

  • Amerikaanse Minister Van Financiën Ziet 935 Miljard Dollar Aan Contanten Voor Obligatie-Terugkoop

    Amerikaanse Minister Van Financiën Ziet 935 Miljard Dollar Aan Contanten Voor Obligatie-Terugkoop

    De goudprijs steeg en zilver daalde nadat bekend raakte dat de Amerikaanse Treasury mogelijk een aanzienlijk deel van haar kasreserve inzet om langetermijnrentes te beïnvloeden.

    De Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessent, overweegt een opmerkelijke stap om de obligatiemarkt te beïnvloeden. Hij zou een deel van de 935 miljard dollar (ongeveer 860 miljard euro) die de Treasury in kas heeft, willen gebruiken voor de terugkoop van obligaties. Dit nieuws, gemeld door CNBC, zorgde maandag voor een stijging van de goudprijs, terwijl zilver juist weggleed.

    De Treasury General Account (TGA), in feite de bankrekening van de Amerikaanse overheid bij de Federal Reserve, bevatte op 20 augustus nog 935 miljard dollar. Bessent noemde de operatie een ‘Treasury Twist’, een verwijzing naar het aankopen van langetermijnobligaties gefinancierd door de uitgifte van kortetermijnobligaties. Het doel is om de langetermijnrentes te drukken, die de laatste tijd flink zijn opgelopen. Vorige week verhoogde de Treasury al de terugkoop van langetermijnobligaties van 2 miljard naar minstens 4 miljard dollar.

    Goud Stijgt, Zilver Zakt

    De reactie op de markten liet niet op zich wachten. Goud klom maandag met 1,2 procent en bereikte een niveau van ongeveer 4.719 dollar per ounce (ongeveer 4.335 euro), wat dicht bij een hoogtepunt in vier maanden ligt. De 10-jarige Amerikaanse staatslening zag zijn rendement met vier basispunten dalen tot 4,69 procent, terwijl de cruciale 30-jarige lening zakte naar ongeveer 5,215 procent. Dit is een poging om de stijgende rentes te temperen, nadat de 30-jarige lening eerder een 19-jarig hoogtepunt van meer dan 5,27 procent bereikte.

    Zilver daarentegen daalde met ongeveer 1 procent. Hoewel zilver in augustus goud heeft overtroffen met een stijging van bijna 20 procent tegenover 15 procent voor goud, consolideert de prijs nu onder de weerstand van 70 dollar (ongeveer 64 euro). Koper kende een bescheiden stijging van 0,46 procent en handelt net onder zijn recordhoogtes.

    Scepsis Over Effectiviteit

    Niet iedereen is overtuigd van de effectiviteit van deze maatregel. Blake Gwinn, hoofd van de Amerikaanse rentestrategie bij RBC Capital Markets, noemde het een ‘zeer haastige poging om de uitverkoop te stoppen’. Hij schat de kans dat de Treasury daadwerkelijk een groot deel van de kasreserve hiervoor zal gebruiken als ‘zeer, zeer klein’. De eerdere uitbreiding van het terugkoopprogramma van de Treasury vorige week bood slechts tijdelijke verlichting, aangezien de 30-jarige rente de behaalde winsten binnen een dag weer tenietdeed.

    De komende week zal cruciaal zijn voor beleggers, de Federal Reserve en de Treasury. Fed-voorzitter Kevin Warsh zal vrijdag zijn eerste toespraak houden in Jackson Hole, en woensdag worden de PCE-inflatiecijfers voor juli verwacht. Economen voorspellen een inflatie van ongeveer 3,6 procent op jaarbasis, wat de druk op de langetermijnrentes verder kan beïnvloeden. Wij volgen dit verder op, want de balans tussen inflatiebestrijding en het stabiliseren van de rentes blijft een delicate evenwichtsoefening.

  • Scott Bessent Verdubbelt Obligatie-Terugkoop Naar 4 Miljard Dollar, Bitcoin Stijgt Naar Bijna 80.000 Euro

    Scott Bessent Verdubbelt Obligatie-Terugkoop Naar 4 Miljard Dollar, Bitcoin Stijgt Naar Bijna 80.000 Euro

    De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent heeft de maximale omvang van obligatie-terugkoopoperaties voor langlopende staatsobligaties verdubbeld naar minstens 4 miljard dollar per operatie, wat onverwacht leidde tot een stijging van Bitcoin en goud in plaats van een daling van de obligatierentes.

    De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent heeft de maximale omvang van obligatie-terugkoopoperaties voor langlopende staatsobligaties verdubbeld. Sinds 19 augustus kan de Amerikaanse schatkist minstens 4 miljard dollar (ongeveer 3,7 miljard euro) per operatie terugkopen, een verdubbeling van de eerdere limiet van 2 miljard dollar. Het doel was om de stijgende obligatierentes te temperen, maar de markt reageerde anders dan verwacht: Bitcoin en goud schoten omhoog, terwijl de rentes nauwelijks bewogen.

    De aankondiging van Bessent kwam op een moment dat de rentes op langlopende Amerikaanse staatsobligaties, zoals de 10-, 20- en 30-jarige, op het hoogste niveau stonden sinds 2007. Dit vormt een uitdaging voor de overheidsfinanciën en de bredere risicobereidheid in de markt. De maatregel moest de liquiditeit in de obligatiemarkt verbeteren en de leenkosten voor de overheid verlagen.

    Bitcoin en Goud Schieten Omhoog

    De reactie van de financiële markten was opvallend. In plaats van een daling van de obligatierentes, zagen we een sterke stijging van ‘harde activa’. Bitcoin klom naar bijna 80.000 dollar (ongeveer 74.000 euro), wat leidde tot de liquidatie van miljarden dollars aan shortposities in de bredere cryptomarkt. Ook goud kende een rally. Analisten interpreteren de stap van Bessent als een teken dat de Amerikaanse autoriteiten zich zorgen maken over de hoge leenkosten en mogelijk verdere maatregelen zullen nemen om de liquiditeit te versoepelen. Dit voedt de verwachting dat er meer kapitaal richting schaarse, niet-soevereine activa zal vloeien.

    Fabian Dori, chief investment officer bij Sygnum, merkt op dat de beslissing van de schatkist om langlopende staatsschuld terug te kopen, gericht is op het kalmeren van de obligatiemarkt en het bieden van liquiditeit. Volgens hem is dit geen ‘geld printen’ in de traditionele zin, aangezien het mechanisme bij de schatkist ligt en niet bij de centrale bank. Toch is het signaal belangrijk: het beheren van de kosten van de Amerikaanse schuld is een actieve beleidsprioriteit geworden, wat de ‘valuta-ontwaarding’-narratief opnieuw aanwakkert. Wij zien hierin een verklaring waarom goud, zilver en Bitcoin tegelijkertijd stegen, nu kapitaal roteert naar schaarse activa die als bescherming tegen waardevermindering van valuta worden gezien.

    Rentes Blijven Hardnekkig Hoog

    Het oorspronkelijke doel van de terugkoopoperatie, het verlagen van de obligatierentes, is vooralsnog niet bereikt. De 30-jarige rente schommelt nog steeds rond de 5,25 procent, nauwelijks lager dan het niveau van 5,33 procent dat op 18 augustus werd bereikt. Ook de 10- en 2-jarige rentes vertonen een vergelijkbaar beeld. Deze hardnekkigheid wijst erop dat de onderliggende krachten die de rentes opdrijven, zoals de nationale schuld die de 40 biljoen dollar (ongeveer 37 biljoen euro) heeft overschreden en de verwachte tekortuitgaven, groter zijn dan de invloed van de terugkoopoperaties. De markt lijkt de 4 miljard dollar als een druppel op een gloeiende plaat te zien.

    De open vraag is nu of deze aanhoudend hoge rentes uiteindelijk een rem zullen zetten op verdere stijgingen van Bitcoin en goud. Normaal gesproken leiden hoge rentes op staatsobligaties tot een kapitaalvlucht uit activa zonder rendement. Echter, de huidige situatie kan anders zijn. De actie van de schatkist zelf duidt op onrust over de rentes, wat de verwachting van agressievere ingrepen in de toekomst levend houdt. Bovendien, als de hoge rentes worden gedreven door angst voor schulden en inflatie in plaats van een sterke economie, zou dit juist gunstig kunnen zijn voor harde activa zoals goud en Bitcoin. Zoals Robin Brooks van het Brookings Institution het stelt: markten zijn op hun hoede voor overheden met hoge schulden die met rentes ‘spelen’, en zelfs de kleinste beweging kan leiden tot een uittocht. Wij leven in het tijdperk van ‘ontwaarding’, waarbij nationale valuta worden gedevalueerd om de schuldenlast te verlichten, wat spaarders richting activa als Bitcoin en goud duwt.

  • Bitcoin Schiet Boven 75.000 Dollar Na Interventie Amerikaanse Schatkist

    Bitcoin Schiet Boven 75.000 Dollar Na Interventie Amerikaanse Schatkist

    De crypto-markt reageert positief op de pogingen van de VS om de obligatierentes te beheersen, wat de dollar verzwakt en risicovolle activa aantrekkelijker maakt.

    De cryptomarkt heeft een opmerkelijke week achter de rug. Bitcoin zag zijn waarde met meer dan 20 procent stijgen, en doorbrak daarbij de grens van 75.000 dollar (ongeveer 69.000 euro). Deze forse beweging volgt op een onverwachte interventie van het Amerikaanse ministerie van Financiën, dat de langetermijnrentes op de obligatiemarkt probeert te drukken.

    Volgens Caitlin Long, oprichter van Custodia Bank, is er een duidelijke macro-economische reden voor deze rally. Het ministerie van Financiën voerde een soort ‘yield curve control’ uit, waarbij het de 30-jarige obligatierentes, die dinsdag nog een hoogtepunt in negentien jaar bereikten, aanzienlijk deed dalen. Deze actie, aangekondigd door minister van Financiën Scott Bessent, wordt gezien als ‘dollar-negatief’. En een zwakkere dollar maakt risicovolle activa, zoals Bitcoin, doorgaans aantrekkelijker. Ook goud profiteerde van deze trend, wat de theorie van een ‘debasement trade’ versterkt: activa die stijgen wanneer beleggers verwachten dat beleidsmakers een zwakkere munt accepteren om markten te ondersteunen of leenkosten onder controle te houden.

    Vierjarige Cyclus en Miner Capitulation

    Long merkt op dat de agressieve stijging van Bitcoin deels te verklaren is door de marktpositie. Veel handelaren waren ingesteld op verdere dalingen, waardoor een golf van ‘short positions’ werd afgedekt toen de prijzen stegen, wat de beweging verder aanwakkerde. Daarnaast wijst ze op de fundamentele signalen van Bitcoin-miners. Wanneer de prijs van Bitcoin voldoende daalt, worden marginale miners onrendabel. Sommigen sluiten hun activiteiten, verkopen hun Bitcoin, of richten hun infrastructuur op artificiële intelligentie en high-performance computing. Dit fenomeen, ‘miner capitulation’, is historisch gezien een kenmerk van het einde van een bearmarkt, ongeveer een jaar voor de volgende halving.

    Long heeft altijd geloofd in de vierjarige cyclus van Bitcoin, gedreven door het gedrag van miners. We zien nu opnieuw miners die overstappen naar AI of zelfs sluiten, wat een normaal cyclisch onderdeel is van de bearmarkt. Als het verleden een leidraad is, dan lijkt de huidige prijs aantrekkelijk. Wij zien dit als een teken dat de markt een bodem nadert, al is de toekomst nooit met zekerheid te voorspellen.

    Verschuiving van Macht: Schatkist versus Fed

    Een andere belangrijke ontwikkeling die deze week minder aandacht kreeg, maar volgens Long op lange termijn veel significanter kan zijn, betreft de voorgestelde regels onder de ‘GENIUS Act’. Deze wet zou het ministerie van Financiën de bevoegdheid geven om te bepalen welke niet-Amerikaanse stablecoins geldig zijn in de Verenigde Staten. Long, die zelf jarenlang streed voor toegang tot het betalingssysteem van de Federal Reserve, ziet dit als een belangrijke overwinning. Ze interpreteert de actie van minister Bessent als een proactieve stap om de controle over de ‘plumbing’ van het fiatgeldsysteem terug te nemen van de Fed.

    Deze verschuiving kan leiden tot meer openheid voor tokenisatie, maar ook tot meer volatiliteit, aangezien de positie van de minister van Financiën verandert met elke presidentiële termijn. Long stelt dat de terughoudendheid van de Fed ten aanzien van crypto en tokenisatie deels te wijten kan zijn aan de verouderde systemen van de centrale bank. Een bredere adoptie van blockchain-technologie zou kunnen blootleggen hoe achterhaald sommige van die systemen zijn. Wij volgen dit verder op, want dit kan de dynamiek tussen overheid en financiële innovatie grondig veranderen.

  • Zilvermijnen Schieten Omhoog Na Plan Van De Verenigde Staten Voor Terugkoop Obligaties

    Zilvermijnen Schieten Omhoog Na Plan Van De Verenigde Staten Voor Terugkoop Obligaties

    De aandelen van Hecla Mining en Coeur Mining stegen woensdag met 13 procent. Een onverwachte zet van het Amerikaanse ministerie van Financiën ligt aan de basis van deze rally.

    De aandelen van zilvermijnbouwers Hecla Mining en Coeur Mining zijn woensdag fors gestegen, elk met 13 procent. Deze opmerkelijke beweging volgt op een aankondiging van het Amerikaanse ministerie van Financiën, dat van plan is om de terugkoop van langlopende staatsobligaties te verdubbelen. Dit nieuws zorgde voor een daling van de obligatierentes, wat edelmetalen zoals goud en zilver aantrekkelijker maakt.

    De 10-jarige Amerikaanse staatsrente daalde met 5 basispunten naar 4,7 procent, terwijl de 30-jarige rente met 8 basispunten zakte naar 5,2 procent. Lagere rentes verminderen de opportuniteitskosten van het aanhouden van edelmetalen, die zelf geen rendement opleveren. Dit creëert een gunstig klimaat voor goud en zilver, en bijgevolg ook voor de bedrijven die deze metalen ontginnen.

    Mijnbouwers halen achterstand in

    De rally van woensdag lijkt vooral een inhaalbeweging voor de mijnbouwers. Hoewel de prijzen van edelmetalen dit jaar al sterk presteerden, bleven de aandelen van de mijnbouwbedrijven achter. Zo stond Hecla Mining tot dinsdag nog 6 procent lager voor het jaar, en Coeur Mining slechts 4 procent hoger. De stijging van woensdag brengt deze cijfers dichter bij elkaar, maar de kloof tussen de prestaties van de metalen en die van de aandelen is nog niet volledig gedicht.

    Andere zilvermijnbouwers profiteerden eveneens. First Majestic Silver zag zijn aandelen stijgen en noteerde tot dinsdag een jaarwinst van 11 procent. Endeavour Silver, een kleinere speler, klokte af op een bescheiden 3 procent jaarwinst. Zelfs de Amplify Junior Silver Miners ETF, die zich richt op kleinere en ontwikkelingsgerichte zilvermijnbouwers, steeg met 9 procent op woensdag.

    Wat wij ervan vinden: een tactische zet

    Hier bij Block #9 kijken we er zo naar: de stijging van de zilvermijnbouwers is duidelijk gedreven door een specifieke beleidsbeslissing, niet door een algemene grondstoffenrally. Olieprijzen zijn bijvoorbeeld gedaald sinds hun zomerpieken. Dit maakt de huidige beweging eerder een tactische reactie op dalende rentes dan een breed signaal voor de grondstoffenmarkt. De hefboomwerking van mijnbouwers op de metaalprijzen is hierbij cruciaal: een kleine procentuele stijging van de zilverprijs kan leiden tot een veel grotere procentuele stijging van de winstgevendheid van de mijnen, omdat hun operationele kosten relatief vastliggen.

    De volatiliteit van de 30-jarige staatsrente blijft de komende dagen een belangrijke indicator. Een verdere daling zou de vraag naar edelmetalen kunnen aanwakkeren en de mijnbouwers een extra duw in de rug geven. Een snelle stijging van de rentes zou de winsten van woensdag echter even snel weer teniet kunnen doen. We volgen dit zeker en vast verder op.

  • Nieuwe Collectieve Rechtszaak Dreigt Voor ABN Amro Wegens Te Hoge Rentes

    Nieuwe Collectieve Rechtszaak Dreigt Voor ABN Amro Wegens Te Hoge Rentes

    Stichting Massaschade & Consument (SMC) heeft nieuw bewijs voorgelegd aan het gerechtshof in Amsterdam in de collectieve rechtszaak tegen ABN AMRO. De stichting verlangt dat de bank kleine ondernemers vergoedt voor de overmaat aan rente die ze jarenlang hebben betaald op hun zakelijke leningen.

    De rechtszaak betreft het OndernemersKrediet, een doorlopende zakelijke lening tot maximaal €125.000 die de bank tussen 2003 en 2021 aan kleine ondernemers aanbood. Volgens de voorwaarden van het krediet had de rente variabel moeten zijn en moeten fluctueren met de marktrente. Echter, volgens de SMC, veranderde de rente alleen wanneer deze verhoogd werd.

    Onnodig hoge rentes na de kredietcrisis

    Na de kredietcrisis van 2008 daalden de marktrentes drastisch, tot nul of zelfs negatief. Desondanks bleef de rente op deze leningen op een hoog niveau. Hierdoor betaalden ondernemers jarenlang een te hoge rente.

    Volgens een onafhankelijk deskundigenonderzoek heeft ABN AMRO tussen 2008 en 2021 een rente van ongeveer 10,5% gehanteerd op het OndernemersKrediet. Tijdens deze periode daalden de belangrijke referentierentes aanzienlijk. De SMC beweert dat de winstmarge van de bank daardoor steeg van gemiddeld 5,8% naar ongeveer 10%.

    SMC beweert dat ABN AMRO de rente kunstmatig hoog heeft gehouden, wat onrechtmatig is tegenover de kleine ondernemers.

    Hoger beroep en het belang van een collectieve aanpak

    Een eerdere uitspraak door een lagere rechter stelde dat de individuele situaties van ondernemers te verschillend waren om in een collectieve procedure te behandelen. SMC betoogt echter met nieuw bewijs dat een gezamenlijke aanpak juist noodzakelijk is.

    Volgens de stichting was het OndernemersKrediet een standaardproduct met uniforme voorwaarden waarover ondernemers niet konden onderhandelen. Daarnaast werden rentewijzigingen bijna altijd gelijktijdig doorgevoerd voor alle klanten. Dit maakt de kern van de klacht universeel.

    Vergelijkbare zaak zet de bankensector op scherp

    Enkele jaren geleden was de bankensector al in opspraak door een vergelijkbaar geschil over consumentenkrediet. In 2021 oordeelde het Kifid dat een klant te veel rente had betaald over een doorlopend krediet met variabele rente. Ook in deze zaak was ABN AMRO de belangrijkste partij en bleek dat de variabele rente niet was verlaagd toen de marktrentes daalden.

    Onder druk van de Autoriteit Financiële Markten zijn veel kredietverleners gestopt met het aanbieden van doorlopende kredieten of hebben zij de voorwaarden aangepast. Banken moesten ook de getroffen klanten compenseren. Voor ABN AMRO liepen de kosten op tot ongeveer €460 miljoen.

  • Stijgende Waarde Van Vruchtgebruik: Wat Betekent Dit Voor Uw Financiële Toekomst?

    Stijgende Waarde Van Vruchtgebruik: Wat Betekent Dit Voor Uw Financiële Toekomst?

    De volledige eigendom van een bezitting, zoals een huis of een beleggingsportefeuille, kan onderverdeeld worden in blote eigendom en vruchtgebruik. Dit kan voorkomen bij een gesplitste aankoop van onroerend goed of bij een overlijden, waarbij de langstlevende partner het vruchtgebruik erft en de kinderen de blote eigendom.

    Dit betekent dat de kinderen de eigenaren worden, maar dat de langstlevende partner de opbrengsten van dat bezit kan blijven gebruiken. Dit kan de gezinswoning of een tweede woning zijn, waarbij de langstlevende het pand zelf mag gebruiken of de huurinkomsten kan innen. In geval van een spaar- of beleggingsportefeuille, mag deze de rente en dividenden incasseren.

    Vroegtijdige beëindiging van vruchtgebruik

    Het vruchtgebruik eindigt wanneer de langstlevende overlijdt, en de kinderen krijgen dan de volledige eigendom van het bezit. Echter, de wet biedt de mogelijkheid om het vruchtgebruik vroegtijdig te beëindigen. De blote eigenaren kunnen het vruchtgebruik afkopen of het geërfde bezit kan worden verkocht en de opbrengst verdeeld. In beide scenario’s moet een waarde aan het vruchtgebruik worden toegekend.

    Sinds 2015 zijn er wettelijke conversietabellen om de waarde van het vruchtgebruik te bepalen. Deze tabellen worden jaarlijks door de minister van Justitie aangepast en in juli in het Staatsblad gepubliceerd. Uit de tabellen voor 2025 blijkt dat de waarde van het vruchtgebruik is gestegen, zij het minder dan vorig jaar.

    Factoren die de waarde van het vruchtgebruik beïnvloeden

    De wettelijke tabellen houden niet alleen rekening met de leeftijd van de vruchtgebruiker op het moment van de conversie, maar ook met het geslacht, aangezien vrouwen doorgaans langer leven dan mannen. Ook de rentevoet wordt vermeld, zodat de opbrengst van het bezit in rekening wordt gebracht.

    De gestegen marktrente van de afgelopen jaren resulteert in een hogere waarde van het vruchtgebruik. Dit maakt de conversie duurder voor de blote eigenaren, of gunstiger voor de langstlevende partner.

    Wat betekent de hogere waarde van het vruchtgebruik voor u?

    Uit de conversietabellen blijkt dat het vruchtgebruik van een vrouw van 68 jaar nu 39,16% waard is, tegenover 36,17% vorig jaar en 22,81% in 2023. Voor een man van 35 jaar is dit 72,17%, tegenover 68% in 2024 en 49,74% in 2023. Het vruchtgebruik van een man van 80 jaar is nu 16,63% waard, bijna het dubbele van 2023 (8,4%).

    In financiële termen kan dit een aanzienlijk verschil maken. Bijvoorbeeld, als Sylvie (68) het vruchtgebruik erft van een tweede woning aan de kust ter waarde van €600.000, en haar stiefzoon, de blote eigenaar, wil het vruchtgebruik afkopen, dan zal dit hem €234.960 kosten (39,16% van €600.000). Dit is aanzienlijk meer dan de €217.020 in 2024 of €136.860 in 2023.

    Vraag & Antwoord

    Wat is vruchtgebruik?
    Vruchtgebruik is het recht om de opbrengsten van een bezit te gebruiken en te genieten, terwijl de blote eigendom bij een andere partij ligt.

    Hoe beïnvloeden stijgende rentes de waarde van het vruchtgebruik?
    Stijgende rentes verhogen de waarde van het vruchtgebruik, wat de conversie duurder maakt voor de blote eigenaren, maar gunstiger voor de langstlevende partner.

    Wat betekent een hogere waarde van vruchtgebruik voor mij?
    Als u de blote eigenaar bent en u wilt het vruchtgebruik afkopen, zal dit u meer kosten naarmate de waarde van het vruchtgebruik stijgt. Als u de vruchtgebruiker bent, betekent een hogere waarde dat u meer ontvangt als u besluit het vruchtgebruik te beëindigen.

  • Lichte Daling In Goudprijs Door Oplopende Rentes En Winstnemingen

    Lichte Daling In Goudprijs Door Oplopende Rentes En Winstnemingen

    De goudprijs heeft op maandag een kleine daling laten zien. Dit kwam nadat de rentes op Amerikaanse staatsobligaties een lichte stijging vertoonden en beleggers hun winsten verzilverden na de sterke rally van de vorige week. Deze rally werd aangewakkerd door teleurstellende arbeidsmarktcijfers uit de Verenigde Staten.

    De spotprijs van goud daalde met 0,1% en kwam uit op $3.359,99 per troy ounce om 09:11 GMT, na de vrijdag ervoor nog met meer dan 2% te zijn gestegen. De Amerikaanse goudfutures lieten echter een stijging zien van 0,4% tot $3.413,40.

    De opbrengst van de belangrijkste 10-jaars Amerikaanse staatsobligatie steeg licht vanaf het laagste niveau in vijf weken. Hierdoor verloor het niet-rentedragende edelmetaal zoals goud aan aantrekkingskracht.

    Goudmarkt blijft voorlopig stabiel

    “De markt zal voorlopig waarschijnlijk binnen een bepaalde marge blijven bewegen. De huidige daling past in het patroon van correcties die we vandaag zien op verschillende markten, na de forse bewegingen van afgelopen vrijdag. Dit is vooral merkbaar bij de rentes die iets zijn opgelopen en aandelen die een herstel laten zien,” zei Ole Hansen, hoofd grondstoffenstrategie bij Saxo Bank.

    Het herstel van de aandelenmarkten en een stabiliserende dollar wijzen ook op een ‘koop-de-dip’-mentaliteit na de terugval van vorige week, die werd veroorzaakt door de arbeidsmarktcijfers.

    Goud blijft aantrekkelijk ondanks risico’s

    Hoewel goud het moeilijk heeft om verder te stijgen, zorgen de risico’s van stagflatie en de verwachting van verdere renteverlagingen ervoor dat verkopers voorzichtig blijven. Een doorbraak boven de $3.430 zou volgens Hansen een nieuwe golf van kopers kunnen triggeren.

    Ondanks een lichte daling in de goudprijs, verhoogde Citi zijn prijsverwachting voor goud op de drie-maanden termijn tot $3.500 per troy ounce, in plaats van de eerdere $3.300. Dit vanwege de verslechterende vooruitzichten voor de Amerikaanse groei en inflatie op de korte termijn.

    Vraag & Antwoord:

    Waarom daalde de goudprijs op maandag licht?
    De goudprijs daalde licht door een lichte stijging in de rentes op Amerikaanse staatsobligaties en doordat beleggers hun winsten verzilverden na de sterke rally van de vorige week.

    Wat is de huidige voorspelling voor de goudmarkt?
    De voorspelling is dat de goudmarkt voorlopig binnen een bepaalde marge zal blijven bewegen. Ondanks de lichte daling blijft goud aantrekkelijk voor beleggers vanwege de risico’s van stagflatie en de verwachting van verdere renteverlagingen.

    Wat is de aangepaste prijsverwachting van Citi voor goud op de drie-maanden termijn?
    Citi heeft zijn prijsverwachting voor goud op de drie-maanden termijn verhoogd tot $3.500 per troy ounce, in plaats van de eerdere $3.300, vanwege de verslechterende vooruitzichten voor de Amerikaanse groei en inflatie op de korte termijn.