Tag: vastgoed

De aandelen van Birkenstock Holding en de Cohen & Steers Real Estate Active ETF zijn onder de grens van 30 gezakt op de Relative Strength Index. Dit signaal, hoewel vaak gezien als een koopkans, vraagt om een bredere blik op de onderliggende factoren en de marktcontext.

Wanneer de markt woensdag sloot, was er een opvallende beweging te zien bij twee ogenschijnlijk verschillende beleggingsproducten. De aandelen van Birkenstock Holding (BIRK), bekend van zijn iconische sandalen, zakten naar een punt waarop ze als ‘oversold’ werden beschouwd. Tegelijkertijd deed de Cohen & Steers Real Estate Active ETF (CSRE) hetzelfde, met een koers die zelfs zo laag ging als 28,07 dollar per aandeel.

Deze status van ‘oversold’ wordt bepaald door de Relative Strength Index (RSI), een technische analyse-indicator die de snelheid en omvang van recente koersveranderingen meet. Een RSI-waarde onder de 30 suggereert dat een activum mogelijk ondergewaardeerd is geraakt en dat een koersherstel op til kan zijn. Voor beleggers is dit vaak een signaal om extra aandacht te besteden, al is de interpretatie ervan complexer dan een simpele koopaanbeveling.

De Mechanica Achter ‘Oversold’ En De Rol Van De RSI

De Relative Strength Index is een momentum-indicator die de grootte van recente winsten vergelijkt met recente verliezen om zo ‘oversold’ of ‘overbought’ condities te meten. De indicator beweegt tussen 0 en 100. Een waarde boven de 70 wordt doorgaans beschouwd als ‘overbought’, wat kan duiden op een naderende correctie. Omgekeerd, een waarde onder de 30, zoals nu het geval is voor Birkenstock en de CSRE ETF, wijst op een ‘oversold’ status. Dit betekent dat de koers van het aandeel of de ETF te snel en te sterk is gedaald, en dat er mogelijk een herstelbeweging aan zit te komen.

De theorie achter deze indicator is gebaseerd op het idee dat extreme koersbewegingen vaak worden gevolgd door een correctie in de tegenovergestelde richting. Echter, de RSI is geen onfeilbare voorspeller. Wij zien vooral dat het een nuttig instrument is om potentiële keerpunten te identificeren, maar het moet altijd in combinatie met andere analyse-instrumenten en fundamentele factoren worden gebruikt. Een aandeel kan immers langdurig ‘oversold’ blijven als de onderliggende problemen niet zijn opgelost, of als het sentiment in de bredere markt negatief blijft.

Voor Birkenstock komt deze ‘oversold’ status na een periode van relatieve volatiliteit sinds de beursgang in oktober 2023. Het bedrijf, dat zich positioneert als een luxe lifestylemerk, heeft sindsdien te maken gehad met wisselende beleggerssentimenten rondom zijn groeipotentieel en waardering. Een duik onder de 30 op de RSI kan voor sommige beleggers een teken zijn dat de recente daling te ver is doorgeschoten ten opzichte van de intrinsieke waarde van het merk.

Vastgoedfondsen Onder Druk: De Bredere Context Van CSRE

Bij de Cohen & Steers Real Estate Active ETF ligt de situatie anders, al is de uitkomst op de RSI hetzelfde. Deze ETF investeert in vastgoed en is een weerspiegeling van de bredere vastgoedmarkt, die onder druk staat door de hogere rentetarieven. Stijgende rentes maken het duurder om vastgoed te financieren en kunnen de waarde van bestaande vastgoedbeleggingen drukken. Het feit dat CSRE ‘oversold’ is geraakt, reflecteert waarschijnlijk de aanhoudende zorgen over de vastgoedsector in het huidige economische klimaat.

De koersdaling van CSRE naar 28,07 dollar per aandeel, in combinatie met een RSI onder de 30, kan wijzen op een overreactie van de markt. Maar de vraag is of de fundamentele omstandigheden voor vastgoed op korte termijn zullen verbeteren. Centrale banken, waaronder de Europese Centrale Bank en de Federal Reserve, hebben de rentes de afgelopen jaren fors verhoogd om de inflatie te bestrijden. Hoewel er tekenen zijn dat de inflatie afkoelt, blijven de rentes nog op een relatief hoog niveau, wat de vastgoedmarkt blijft beïnvloeden.

Wij twijfelen of de vastgoedmarkt al een definitieve bodem heeft gevonden. De impact van hogere rentes op projectontwikkeling, herfinanciering van leningen en consumentenbestedingen voor vastgoed blijft significant. Een ‘oversold’ signaal voor een vastgoed-ETF kan een kans bieden voor beleggers met een lange termijn visie, maar vereist een grondige analyse van de macro-economische vooruitzichten en de balans van de onderliggende vastgoedbedrijven.

Wat Betekent Dit Voor De Benelux Belegger?

Hoewel Birkenstock een Duits bedrijf is en de CSRE ETF Amerikaans is, hebben de signalen die uit deze analyse voortkomen wel degelijk relevantie voor beleggers in België en Nederland. Veel Benelux beleggers hebben via internationale brokers toegang tot Amerikaanse aandelen en ETF’s. Bovendien zijn de onderliggende principes van de RSI universeel toepasbaar op lokale aandelen en beleggingsfondsen.

Voor de Belgische of Nederlandse belegger betekent een ‘oversold’ signaal van een aandeel of ETF vooral een uitnodiging tot nader onderzoek. Is de recente koersdaling gerechtvaardigd door verslechterende bedrijfsresultaten of een veranderende macro-economische omgeving? Of is er sprake van paniekverkoop en een te negatief sentiment? Het is cruciaal om niet blind te varen op één indicator. Wij zouden hier niet direct op kopen. Een vergelijking met sectorgenoten, een analyse van de balansen en winst- en verliesrekeningen, en een inschatting van de toekomstige groeivooruitzichten zijn onmisbaar. Een vastgoed-ETF die ‘oversold’ is, kan bijvoorbeeld een interessante instap bieden als je gelooft dat centrale banken binnenkort de rentes zullen verlagen, maar als de rentes langer hoog blijven, kan de bodem nog niet in zicht zijn.

Twee Scenario’s: Herstel Of Verdere Druk

Er tekenen zich twee realistische scenario’s af voor activa die de ‘oversold’ status bereiken. In het optimistische scenario fungeert de RSI-duik als een klassieke contrarian-indicator: beleggers zien de lage waardering als een koopkans, wat leidt tot een instroom van kapitaal en een daaropvolgend koersherstel. De koers van Birkenstock zou bijvoorbeeld kunnen stijgen als het bedrijf sterke kwartaalcijfers rapporteert die het huidige pessimisme tegenspreken, of als de bredere markt voor luxeconsumptie aantrekt. Voor CSRE zou een ommekeer in het monetaire beleid, zoals renteverlagingen, de vastgoedsector een broodnodige impuls kunnen geven, wat de ETF weer omhoog stuwt.

Het pessimistische scenario daarentegen, houdt in dat de ‘oversold’ status geen signaal is voor een onmiddellijk herstel, maar eerder een bevestiging van dieperliggende problemen. De koers kan nog verder dalen als het marktsentiment extreem negatief blijft of als nieuwe, ongunstige informatie aan het licht komt. Dit is vooral relevant voor de vastgoedsector, waar aanhoudend hoge rentes, strengere leenvoorwaarden en een mogelijke economische recessie de sector nog langer kunnen belasten. Een RSI van 25 of zelfs lager is in dergelijke gevallen geen uitzondering en beleggers die te vroeg instappen, lopen dan het risico om ‘falling knives’ te vangen.

Uiteindelijk blijft de RSI een momentopname. Wij houden het erop dat het een signaal is dat aandacht verdient, maar dat altijd in een bredere context moet worden geplaatst, met aandacht voor zowel de technische als de fundamentele aspecten van de belegging. De komende kwartaalresultaten van Birkenstock en de verdere evolutie van het rentebeleid zullen bepalen welke van deze scenario’s zich daadwerkelijk ontvouwt.