Blog

Bitcoin weet als geen ander de schijn van kalmte te behouden, totdat het dat niet meer kan. Begin 2026 vertoont de cryptomarkt een weinig verkwikkende spanning: er is genoeg rumoer om handelaren alert te houden, maar niet genoeg overtuiging voor een echte beweging. Dit soort situatie suggereert vaak dat de volgende beslissende impuls niet afkomstig zal zijn uit de crypto-industrie zelf, maar uit de obligatiemarkten, de dollar en economische releases die de kosten van geld in enkele minuten herzien.

Daarom is maandag 5 januari een cruciale datum. Om 10:00 uur lokale tijd (ET) publiceert het Institute for Supply Management (ISM) zijn Manufacturing PMI (Purchasing Managers’ Index), een rapport dat doorgaans onder de radar blijft in rustige weken, maar dat op een onhandig moment de narratief kan omdraaien.

Voor de komende publicatie wordt een lichte stijging van de PMI verwacht, van 48,2 naar ongeveer 48,4. Deze cijfers zijn nog steeds onder de cruciale drempel van 50, die de grens tussen expansie en krimp aangeeft. Hierdoor wordt de inhoud van het rapport belangrijker dan de kop zelf. Voor Bitcoin-handelaren is de kop van de PMI slechts een deurknop; de ware informatie schuilt in de sub-indexen, vooral diegene die wijst op supply chains, invoerrechten en de kostendruk die zelfs bij gematigde groei de bezorgdheid over renteverhogingen kan aanwakkeren. Een zin om in gedachten te houden voor de publicatie is: ‘Prices Paid’ is het verhaal.

De verborgen signalen van de toeleveringsketen

De ISM Manufacturing PMI is een diffusie-index die is opgebouwd uit een enquête onder inkoopmanagers, de mensen die dicht bij de feiten van de fabrieksvloer staan: binnenkomende bestellingen, groei van voorraden, uitgerekte levertijden en fluctuaties in prijsopgaven van leveranciers. Hoewel de PMI niet perfect is om de economie te meten, is hij snel, genormaliseerd en historisch gevoelig voor omslagpunten. Dit verklaart waarom de markten er nog steeds aandacht aan besteden, zelfs in een tijd waarin handelaren meer gegevens hebben dan ze kunnen verwerken.

Een veelgemaakte fout is om de PMI te beschouwen als een binair systeem: boven de 50 is goed, daaronder slecht, waarna men verdergaat. In werkelijkheid moet de PMI worden geïnterpreteerd als een weersvoorspelling die verschillende microklimaten bevat. Een zwakke kop kan een hernieuwde kostenversnelling verbloemen en een sterke kop kan goed nieuws zijn, mits dit niet gepaard gaat met een nieuwe inflatiepenalty. Die laatste heeft grote invloed op Bitcoin, omdat het de verwachtingen van de markten over het toekomstige rentebeleid van de Federal Reserve verandert.

Prices Paid

Hier komt ‘Prices Paid’ in beeld als de leugendetector van de markt. Deze sub-index meet of respondenten een stijging of daling van de invoerkosten ervaren. Het is geen directe consumentenprijsindex (CPI), maar wel een tijdige indicator van waar de inflatiedruk vaak begint: stroomopwaarts, in de productielijnen. Wanneer ‘Prices Paid’ omhoog schiet, hebben investeerders geen les over logistiek nodig om de implicaties te begrijpen: hogere kosten kunnen de winstmarges onder druk zetten, bedrijven dwingen om prijzen te verhogen en inflatie kan hardnekkig blijven. In 2026 is dit verhaal extra geladen, te midden van een politiek en beleidsmatig decor dat leert dat verstoringen van de toeleveringsketen niet enkel een pandemie nodig hebben om zich voor te doen.

Invoerheffingen, handelsherstructurering, industrieel beleid en geopolitieke spanningen kunnen allemaal mini-verstoringen creëren, die zich in eerste instantie manifesteren als hogere invoerkosten en langere levertijden. Handelslieden zullen bij de aankomende publicatie dan ook de vraag stellen of er zich opnieuw inflatoire druk aan het opbouwen is.

Leveringen door leveranciers

Een belangrijke component van ‘Prices Paid’ is ‘Leveringen door leveranciers’, een sub-index die vaak verkeerd wordt begrepen. Binnen het ISM-kader impliceren vertraagde leveringen zowel leveringsbeperkingen als vraagsterkte, beide kunnen inflatoir zijn. Het blijft echter een kwestie van context. Vertraagde levertijden kunnen te wijten zijn aan congestie in havens of aan leveranciers die moeite hebben om componenten te verkrijgen. Ze kunnen ook voortkomen uit een herstellende vraag en beperkte capaciteit. Ongeacht de reden, als leveringen vertragen terwijl ‘Prices Paid’ stijgt, interpreteert de markt dit doorgaans als een enkel signaal: kosten stijgen en de ‘comfortzone’ van de Fed krimpt.

Nieuwe bestellingen

Daar is ook ‘Nieuwe bestellingen’, een vooruitziende sub-index die helpt bepalen of een sterke ‘Prices Paid’-publicatie waarschijnlijk zal aanhouden. Als nieuwe bestellingen zwak zijn, kunnen stijgende kosten wijzen op een tijdelijke verstoring in plaats van een duurzaam inflatiecyclus. Bij sterke nieuwe bestellingen in combinatie met stijgende kosten ontstaat een gevaarlijke mix, waarbij bedrijven meer betalen voor invoer terwijl de vraag aanhoudt. Een dergelijke combinatie kan snel de rentetypen herprijzen.

Voorraadniveaus

Tot slot is er de aandacht voor ‘Voorraadniveaus’. Voorraadopbouw kan buurt zijn van voorzichtigheid, maar kan ook duiden op verbeterde aanvoer. In een wereld met invoerheffingen kunnen voorraden weerspiegelen dat bedrijven zich voorbereiden op prijsveranderingen of eerder invoeren. Dit geeft nog maar eens aan dat het rapport een verhaal kan vertellen dat groter is dan een enkele PMI-cijfer.

Samengevat, de waarde van de ISM ligt in het feit dat het kan aangeven hoe de volgende inflatiediscussie zich kan vormen nog voordat het inflatierapport verschijnt. Daarom beïnvloedt deze index nog steeds de markten op dagen zonder dramatische titels, omdat de sub-indexen vaak de eerste indicatie geven dat de economie haar mening verandert.

De weg van de PMI naar Bitcoin

Bitcoin is geen productie-asset, noch een claim op bedrijfswinsten, en hoeft ook niet te handelen zoals de S&P 500. Toch doet het dat vaak, vooral rond belangrijke macropublicaties, omdat het zich op het snijvlak van liquiditeit, risicobereidheid en de waargenomen koers van reële rendementen bevindt. De communicatie hiervan verloopt als een kettingreactie: veranderingen in de ISM vormen het marktaanbod over groei en inflatie; deze wijziging beïnvloedt de verwachtingen van het Fed-beleid en de rentebaan; vervolgens resetten rente en dollar de risicoprijzen van verschillende activa, van technologie-aandelen tot crypto.

Bitcoin, die jaren heeft gefunctioneerd als een hoge-beta-uitdrukking van liquiditeitsomstandigheden, reageert derhalve gepast. De lens van invoerrechten en toeleveringsketens is cruciaal, want die beïnvloedt Bitcoin doorgaans via het inflatiekanaal in plaats van het groeikanaal. Als de PMI voor maandag iets sterker blijkt, kan de eerste markt een risicovolle sfeer uitstralen. Maar als ‘Prices Paid’ verrassend hoger uitvalt, kan de stemming snel omslaan. De angst voor inflatie is de klassieke manier waarop een positieve groeisignaal kan draaien naar een ongunstige marktsituatie.

Scenario 1: PMI bescheiden, Prices Paid warm.

In dit geval spreekt men van een ‘inflatie is terug’-scenario. De productie kan in krimp zijn, maar nog steeds een inflatieschok veroorzaken als de kosten versnellen. In zo’n geval is het vooral de obligatiemarkt die de communicatie overneemt. De rendementen kunnen stijgen, de dollar kan versterken en risicovolle activa kunnen onder druk komen te staan, niet omdat de vraag groeit, maar omdat inflatiedruk duidt op strakkere financiële voorwaarden. In dat moment wordt Bitcoin vaak behandeld als een liquiditeitsgevoelig risico-actief, waarbij een vertrouwde range plotseling fragiel kan aanvoelen.

Scenario 2: PMI verbetert, Prices Paid stabiel.

Dit is de meest duidelijke bullish macro-mix: groei stabiliseert, maar de inflatie versnelt niet opnieuw. De markten kunnen dit interpreteren als een verminderd risico op een recessie zonder extra risico van de Fed. In zo’n scenario zijn aandelen vaak blij met het nieuws, ademde de kredietmarkten gemakkelijker én Bitcoin profiteert vaak als het bredere risicolandschap zich herstelt. Voor Bitcoin, dat zich in een range bevindt, is dit type publicatie precies wat het vertrouwen kan geven om eindelijk te stijgen.

Scenario 3: PMI zwak, Prices Paid koelt af.

Dit is het verhaal van afnemende vraag. Aanvankelijk kan dit als een risico-afkeer worden ervaren, maar het kan ook leiden tot lagere rendementen en een zwakkere dollar als de markt snellere versoepeling begint te calculeren. De reactie van Bitcoin kan hier meer ingewikkeld zijn. Soms daalt het met andere risicovolle activa door groeivrees, maar soms vindt het steun als de markt gaat geloven dat er eerder makkelijker beleid aankomt. De doorslaggevende factor is of de beweging in de rente aanvoelt als een benign herprijsing met lagere inflatie of als een paniekreactie van een verslechterende groei.

Het belang van dit alles voor een in-range verkerend Bitcoin is dat macropublicaties niet spectaculair hoeven te zijn om van belang te zijn. In een krappe, besluiteloze markt zijn handelaren op zoek naar excuses om verkoopbewegingen te staken of om aankopen te stoppen. Een enkele gegevenspunt die de kansen verschuift (in de richting van hogere rente voor een langere periode, of naar een snellere omslag) kan voldoende zijn om de stilstand te doorbreken. Het is ook de reden waarom de eerste markt die je na de publicatie in de gaten moet houden, niet Bitcoin zelf is, maar de obligatiemarkt. Een sterke verrassing bij ‘Prices Paid’ die de rendementen verhoogt, blijkt een betrouwbaarder teken te zijn dan de initiële reactie van Bitcoin, omdat de obligatiemarkt degene is waar de macrorealiteit als eerste wordt geprijsd. Als rendementen omhoog schieten en gedurende 20 tot 30 minuten verhoogd blijven, neemt de kans toe dat de beweging van Bitcoin geen schijnbeweging zal zijn. Als rendementen op en neer gaan en weer stabiliseren, is de kans groter dat Bitcoin’s eerste impuls zal vervagen terwijl handelaren de situatie heroverwegen.

Het ISM-rapport is relevant, zelfs als de PMI dicht bij de consensus ligt, omdat markten vaak de verrassingen binnen het rapport verhandelen in plaats van de hoofdlijn. Een onbeduidende kop kan nog steeds een significante herversnelling van ‘Prices Paid’ of een plotse verslechtering van Nieuwe Bestellingen verbergen. Dit zijn verschuivingen die niet enorm hoeven te zijn om van belang te zijn; ze hoeven alleen maar richtinggevend te zijn, vooral aan het begin van het jaar, wanneer posities worden herbouwd en narratieven nog worden gevormd. Dus, als je op maandag naar Bitcoin kijkt en jezelf afvraagt of de range op het punt staat te breken, vraag je dan niet af of de productie aan het uitbreiden is, maar of de upstreamprijzen je vertellen dat inflatiedruk terugkeert, of de fricties van de toeleveringsketen verlicht of verergerd worden, en of de obligatiemarkt de situatie gelooft. In het eerste grote macro-moment van 2026 kan dat het verschil zijn tussen een nieuwe week van zijwaartse drift of de soort beweging die een rustige start verandert in een nieuwe trend.

 

Vraag & Antwoord

Welke impact heeft de ISM Manufacturing PMI op Bitcoin?
De ISM Manufacturing PMI beïnvloedt de markten door de verwachtingen over groei en inflatie te wijzigen, wat op zijn beurt invloed heeft op het rentebeleid van de Federal Reserve en, uiteindelijk, op de prijs van Bitcoin als risicovolle activa.

Waarom zijn sub-indexen zoals ‘Prices Paid’ belangrijk?
Sub-indexen als ‘Prices Paid’ zijn belangrijk omdat ze inzicht bieden in de inflatiedruk en kostenstijgingen in de productieketen, wat cruciaal is voor het bredere economische sentiment en de verwachtingen rond renteverhogingen.

Wat moeten investeerders in Bitcoin in de gaten houden bij de aankomende PMI-publicatie?
Investeerders moeten letten op eventuele veranderingen in de sub-indexen, vooral ‘Prices Paid’, omdat deze signalen kunnen geven over hernieuwde inflatiedruk en de verwachte koers van de rente, wat direct van invloed kan zijn op de prijsbeweging van Bitcoin.

Bitcoin beëindigde 2025 met een gerealiseerde dagelijkse volatiliteit van 2,24%, de laagste jaarlijkse waarde in de geschiedenis van deze activaklasse. De volatiliteitsgrafiek van K33 Research, die teruggaat tot 2012, toont dat Bitcoin destijds nog dagelijkse schommelingen kende van 7,58%. Dit cijfer is stap voor stap gedaald door de opeenvolgende marktcycli: 3,34% in 2022, 2,80% in 2024, en nu dus 2,24% in 2025.

Toch strookt het narratief dat deze cijfers oproepen niet met de realiteit. De koersdaling in oktober, van $126.000 naar $80.500, voelde aan als een brute klap. De tariefovereenkomsten leidden op 10 oktober tot een liquidatie van $19 miljard aan leveraged longs in slechts één dag.

Hier ontstaat een paradox: Bitcoin is minder volatiel geworden volgens traditionele maatstaven, terwijl het tegelijkertijd grotere kapitaalstromen trekt en absolute prijsveranderingen vertoont die hoger zijn dan in eerdere cycli. Lage volatiliteit betekent niet dat er ‘niets gebeurt’. Het weerspiegelt een markt die voldoende is gegroeid om institutionele stromen op te vangen zonder de reflexieve terugkoppelingsmechanismen die kenmerkend waren voor eerdere cycli.

Exchange-Traded Funds (ETF’s), bedrijfsreserves en gereguleerde custodians vormen nu een fundament voor de liquiditeit. Lange termijn houders hebben hun aanbod herverdeeld naar deze infrastructuur. Het resultaat is een vloeiender verloop van dagelijkse rendementen, maar ook enkele marktkapitaalveranderingen van honderden miljarden dollars die in 2018 of 2021 nog zouden hebben geleid tot crashes van 80%.

De afname van volatiliteit

De jaarlijkse volatiliteitsreeks van K33 documenteert deze transformatie. In 2013 lag de gemiddelde dagelijkse return van Bitcoin nog op 7,58%, een teken van dunne orderboeken en speculatieve mania. In 2017 viel dat terug naar 4,81%, en in 2020 en 2021, tijdens de bullmarkt veroorzaakt door de pandemie, lag het op respectievelijk 3,98% en 4,13%. De ineenstorting in 2022, waarbij onder andere Luna en FTX in het uiterste donker viel, resulteerde in een piek van 3,34% volatiliteit.

Vervolgens daalde de volatiliteit naar 2,94% in 2023, gevolgd door 2,80% in 2024, tot de reeds genoemde 2,24% in 2025. De logaritmische prijskaart van Bitcoin ondersteunt deze waarnemingen. In plaats van explosieve toppen en 80% retracements beweegt Bitcoin zich van 2022 tot 2025 naar boven binnen een opwaartse kanaal.

Er waren correcties in augustus 2024 met een diepte van minder dan $50.000, en in oktober 2025 met de eerder genoemde daling naar $80.500. Geen van beide leidde echter tot een paraboolachtige piek gevolgd door een systeemcrash. In feite past de oktoberbeweging, van ongeveer -36%, prima in het historische patroon van Bitcoin, ondanks dat eerdere -36% correcties gebeurden aan het einde van periodes van 7% volatiliteit en niet aan het eind van het huidige lage volatiliteitsregime.

Dat creëert perceptiegaps: een -36% beweging in zes weken lijkt nog steeds gewelddadig, maar in vergelijking met eerdere cycli, waarin intraday schommelingen van 10% normaal waren, is de actie in 2025 nauwelijks noemenswaardig. Bitwise heeft zelfs opgemerkt dat de gerealiseerde volatiliteit van Bitcoin onder die van Nvidia viel, waarmee BTC als een macroactief met hoge bèta wordt gezien, eerder dan louter speculatie.

Grotere marktkapitalisatie, institutionele infrastructuur en herverdeling van aanbod

De kerninzichten van K33 wijzen uit dat de lagere gerealiseerde volatiliteit niet betekent dat de kapitaalstromen verdwenen zijn, maar eerder dat het nu enorme stromen vergt om de prijs te beïnvloeden. Hun grafiek, die de drie-maandsveranderingen in marktkapitalisatie in kaart brengt, toont schommelingen van enkele honderden miljarden dollars, zelfs in dit regime van lage volatiliteit.

De daling in oktober-november 2025 dempte ongeveer $570 miljard, nagenoeg identiek aan de $568 miljard in juli 2021. De frequentie van deze schommelingen is niet veranderd; wat is veranderd, is het vermogen van de markt om deze stromen op te vangen.

Drie structurele factoren verklaren deze compressie. Ten eerste de absorptie door ETF’s en instellingen: K33 schat een netto-aankoop van ongeveer 160.000 BTC door ETF’s in 2025, een daling van meer dan 630.000 BTC in 2024, maar nog steeds substantieel.

De cumulatieve bezit van ETF’s en bedrijfsreserves groeide tot ongeveer 650.000 BTC, meer dan 3% van het circulerende aanbod. Deze stromen komen voort uit programmatige herbalanceringen, niet vanuit retailgedreven angst om iets te missen.

K33 merkte op dat zelfs bij een prijsdaling van ongeveer 30%, de ETF-holdings slechts met enkele procenten afnamen. Geen paniekverkopen, geen geforceerde liquidaties. Ten tweede zijn er de bedrijfsreserves en gestructureerde uitgifte. Tegen het einde van 2025 stegen de totale treasury-holdings tot zo’n 473.000 BTC, hoewel het tempo in de tweede helft van het jaar vertraagde.

De meeste vraag kwam voort uit preferente aandelen en converteerbare uitgifte in plaats van contante aankopen, aangezien bedrijfstrategieën geen momentumzoekers maar langere termijn plannen omvatten.

Ten slotte zien we een herverdeling van de originele houders naar een bredere basis. K33’s analyse van de leeftijd van de voorraad laat zien dat munten die al meer dan twee jaar inactief waren, sinds begin 2023 steeds actiever zijn geworden, met ongeveer 1,6 miljoen BTC die in die periode zijn herverdeeld.

De jaren 2024 en 2025 behoren tot de grootste ooit voor de revitalisering van aanbod. De rapportage noemt verkoop van 80.000 BTC via Galaxy en 20.400 BTC door Fidelity in juli 2025. Deze verkopen kenden een structurele vraag van ETF’s, reserves en gereguleerde custodians die in de loop van maanden posities opbouwden.

Deze herverdeling is cruciaal. Vroege houders hebben tegen prijzen tussen $100 en $10.000 geconcentreerde portefeuilles opgebouwd. Wanneer zij verkopen, wordt het aanbod herverdeeld over ETF-aandeelhouders, bedrijfsbalansen en vermogende klanten die in kleinere stappen via gediversifieerde portefeuilles kopen.

Hierdoor ontstaat er minder concentratie, dikkere orderboeken en zwakkere reflexieve cirkels. In eerdere cycli zou een verkoop van 10.000 BTC in dunne liquiditeit de prijs met 5-10% kunnen verlagen, wat stop-losses en liquidaties triggert. In 2025 trekt een dergelijke verkoop biedingen aan vanuit meerdere institutionele kanalen, die de prijs met 2-3% verhogen. De feedbackloop verzwakt, en de dagelijkse volatiliteit neemt af.

Portefeuilleconstructie, hefboomeffecten en het einde van parabolische cycli

De lagere gerealiseerde volatiliteit verandert de manier waarop instellingen hun Bitcoin-exposure bepalen. Moderne portefeuilletheorie stelt dat allocatiewegingen gebaseerd moeten zijn op risico-opbrengstverhoudingen in plaats van op opbrengstpotentieel. Een 4% Bitcoin-allocatie bij 7% dagelijkse volatiliteit draagt substantiëler bij aan het portefeuille risico dan een gelijke allocatie bij 2,2% volatiliteit.

Dit wiskundige feit creëert druk op investeerders om ofwel de Bitcoin-gewichten te verhogen of opties en gestructureerde producten te gebruiken die uitgaan van een kalmere onderliggende waarde.

De prestaties van Bitcoin in 2025 lieten hem onderaan de ranglijst terug, achter goud en aandelen, ondanks de multi-jaar outperformance in eerdere cycli. Deze onderperformance en lagere volatiliteit zorgen ervoor dat Bitcoin er minder uitziet als een speculatieve satellietpositie en meer als een kernmacroactief met aandelenachtige risico’s maar ongecorreleerde rendementdrivers.

De optiemarkt weerspiegelt deze verschuiving. De impliciete volatiliteit van kortlopende Bitcoin-opties is in lijn met de gerealiseerde volatiliteit gecomprimeerd, wat het hedgen goedkoper maakt en synthetische structuren aantrekkelijker. Financiële adviseurs, die eerder door compliance-afdelingen uit Bitcoin-holdings moesten worden gehouden vanwege ‘excessieve volatiliteit’, vinden nu een kwantitatief argument: Bitcoin was in 2025 minder volatiel dan Nvidia, minder volatiel dan veel technologische aandelen, en vergelijkbaar met sectors met hoge bèta.

Dit opent de deur voor opname in 401(k)-plannen, allocaties vanuit Registered Investment Advisers (RIA) en portefeuilles van verzekeringsmaatschappijen die opereren onder strikte volatiliteitsmandaten. De vooruitzichten van K33 voorspellen dat netto ETF-instroom in 2026 hoger zal zijn dan in 2025 naarmate deze kanalen opengaan, wat een zichzelf versterkend proces creëert: meer institutionele instromen verlagen de volatiliteit, wat vervolgens meer institutionele mandaten ontgrendelt die verder voor stromen zorgen.

Maar de rust is voorwaardelijk. De derivatenanalyse van K33 toont aan dat de langlopende open rente van Bitcoin gedurende 2025 is toegenomen in een ‘lage volatiliteit, sterke opwaartse trend’ regime, culminerend in het liquidatie-evenement op 10 oktober, waarbij $19 miljard aan leveraged longs in één dag werd weggespoeld. Deze sell-off was gerelateerd aan de invoering van tarieven door president Donald Trump en een bredere risicomijdende beweging. De mechanismen waren echter puur derivaten: over-geheven longs, dunne weekendliquiditeit en opeenvolgende margin calls.

Het feit dat de gerealiseerde volatiliteit gedurende het jaar op 2,2% staat, verbergt geen risico’s door hefboomwerking. Dergelijke gebeurtenissen worden nu vastgesteld binnen enkele uren in plaats van weken, en de markt herstelt sneller omdat de onderliggende vraag van ETF’s en reserveselectoren een floor creëert. De structurele omstandigheden voor 2026 ondersteunen de theorie dat de volatiliteit laag zal blijven of verder zal dalen. K33 verwacht dat de verkopen van oude houders zullen afnemen naarmate de tweejarige voorraad stabiliseert in plaats van dat deze actief wordt hernieuwd.

Bovendien wijzen zij op een regulatoire pijplijn, inclusief de Amerikaanse CLARITY Act, de volledige implementatie van MiCA in Europa, en het openen van 401(k) en vermogensbeheerkanalen bij Morgan Stanley en Bank of America. Hun ‘gouden kans’-diagonaal voorspelt dat Bitcoin in 2026 beter zal presteren dan zowel aandelenindices als goud, naarmate regulatoire overwinningen en nieuw kapitaal het aanbod van bestaande houders overstijgen.

Dit gezichtspunt kan of kan niet uitkomen, maar de mechanismen die het aandrijven, zoals diepere liquiditeit, institutionele infrastructuur en regulatoire duidelijkheid, versterken de voorwaarden die de lage volatiliteit produceren.

Het eindspel is een Bitcoin-markt die minder lijkt op de speculatieve grenzen van 2013 of 2017 en meer op een liquide, institutioneel verankerd macroactief. Dit betekent niet dat Bitcoin ‘saai’ wordt in de zin van lage rendementen of een gebrek aan verhalen. Het betekent dat het spel is veranderd. De prijsbewegingen zijn vloeiender, de optiemarkten en ETF-stromen zijn belangrijker geworden dan de sentimenten van de retail, en de echte verhalen vinden plaats in de markstructuren, hefboomwerkingen, en in wie aan beide zijden van de handel zit. 2025 was het jaar waarin Bitcoin ‘saai’ institutioneel werd vanuit een volatiliteitsstandpunt, zelfs terwijl het de grootste golf van regulatoire en structurele veranderingen ooit verwerkte.

De beloning voor het begrijpen van deze verschuiving: lage gerealiseerde volatiliteit is niet een signaal dat het activum dood is, maar eerder een teken dat de markt volwassen genoeg is om institutionele kapitaalstroom zonder problemen te verwerken. De cycli zijn nog niet voorbij, ze zijn gewoon duurder geworden om te bewegen.

Vraag & Antwoord

Wat is de invloed van de dalende volatiliteit op Bitcoin?
De dalende volatiliteit weerspiegelt de groei van de markt, waardoor het nu aanzienlijk meer kapitaal vereist om de prijs van Bitcoin te beïnvloeden. Desondanks blijft het potentieel voor grote prijsbewegingen bestaan, wat de betrokkenheid van institutionele investeerders aantrekt.

Waarom is de herverdeling van aanbod belangrijk voor de markt?
De herverdeling van aanbod van originele houders naar bredere groepen investeerders, zoals ETF’s en bedrijven, zorgt voor minder concentratie, dikkere orderboeken en een stabielere marktstructuur. Dit vermindert de kans op sterke prijsfluctuaties bij grote verkopen.

Welke rol spelen regelgeving en institutionele infrastructuur in de toekomst van Bitcoin?
Regelgeving en institutionele infrastructuur zijn cruciaal voor de verdere acceptatie van Bitcoin als een macroactief. Nieuwe regelgeving en het openen van beschikbare investeringskanalen zullen waarschijnlijk leiden tot hogere instromen en lagere volatiliteit, wat de positie van Bitcoin in de financiële markten versterkt.

Bitcoin noteerde op 31 december in de $80,000, terwijl de inflatie in de Verenigde Staten afnam en investeerders anticipatie aangaande renteverlagingen van de Federal Reserve in prijs verwerkten. Deze stabiliteit is opmerkelijk, nu traders minder afhankelijk lijken van macro-economische nieuwsberichten en meer reageren op een combinatie van reële rendementen, de organisatie van geldmarkten en de instroom van spot-ETF’s (exchange-traded funds). Deze verschuiving houdt de prijsontwikkeling gebonden aan bepaalde niveaus, ondanks dat de narratief over aanstaande renteverlagingen de boventoon voert.

De meest recente inflatiegegevens bevestigden deze situatie op papier. In november steeg de consumentenprijsindex (CPI) met 2,7% ten opzichte van vorig jaar, terwijl de kern-CPI met 2,6% toenam. Dit cijfer kwam echter met een geloofwaardigheidsprobleem, waardoor de markten het gemakkelijker vonden om deze release als bevestiging in plaats van als nieuwe informatie te beschouwen. Dat probleem werd verergerd door dataverstoringen als gevolg van een overheidsshutdown, die de verzameling en timing beïnvloedden, met onder andere een geannuleerde CPI-cijfer voor oktober en een vertraging van november die samenviel met het effect van de feestdagen.

Uit het economisch beleid komt vooral gemengde signalen naar voren, eerder dan een duidelijke neiging naar risico. Het doelbereik voor de fed funds staat momenteel tussen de 3,50% en 3,75% na een derde renteverlaging in 2025. In de economische vooruitzichten van december wordt vanwege grote spreiding een gemiddelde van één renteverlaging in 2026 gepresenteerd. Voor traders die fotocopieën van de huidige marktondersteuning willen, blijft de FedWatch van CME Group een belangrijk referentiepunt. De kloof tussen impliciete waarschijnlijkheden en de centrale lijn van beleidsmakers is mede waarom “verlagingen” op zichzelf onvoldoende zijn geweest om Bitcoin uit zijn schaal te tillen.

De beperkingen zijn duidelijk zichtbaar in het disconteringspercentage dat cruciaal is voor duur-activa: de reële rendementen. De reële rendementen van 10-jarige TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) bevonden zich eind december rond de 1,90%. Zolang de reële rendementen op dat niveau blijven, kan een gemakkelijke nominale politiek samen bestaan met strakke, reële financiële condities. Dit kan de stijging beperken die traders vaak van renteverlagingen verwachten. Met andere woorden, markten kunnen juichen om “verlagingen”, terwijl Bitcoin wacht op de combinatie die er echt toe doet: lagere reële rendementen en een duidelijke liquiditeitsimpuls die de marginale kopers bereikt.

De liquiditeitsomstandigheden lijken minder eenvoudig dan de verlagingverhaallijn suggereert, vooral rond het einde van het jaar. Het gebruik van de Standing Repo Facility van de New York Federal Reserve bereikte een recordhoogte van $74,6 miljard op 31 december, terwijl de omgekeerde repo-balansen aan het jaar einde ook stegen. Dit kan worden geïnterpreteerd als “liquiditeit is beschikbaar,” maar niet als “liquiditeit is moeiteloos,” een belangrijk onderscheid voor risicovolle posities met hefboomwerking.

De onderliggende mechanismen achter deze stress zijn niet alleen gerelateerd aan de beleidsrente van de Fed. Ze weerspiegelen ook de capaciteit van balansen en geldstromen, zoals de schommelingen in de Treasury General Account, welke de Federal Reserve heeft aangeduid als een kanaal dat reserves onafhankelijk van het hoofdbeleid kan afromen of toevoegen. Het niveau van de balans van de Fed, wekelijks bijgehouden via de FRED-data, blijft een referentiepunt voor investeerders die bevestiging zoeken dat de liquiditeit op een manier versoepelt die langdurig risicobereidheid kan ondersteunen.

Tegelijkertijd heeft het prijsgedrag van Bitcoin zich consistent gedragen in een regime van flow en positioning, in plaats van een reactiegedreven op nieuwsberichten. Glassnode beschrijft een bepaalde zone met verwerping rond $93,000 en ondersteuning nabij $81,000. Dit suggereert een markt die gedreven is door verschillende niveaus, naarmate de overheaddoorsnede wordt opgenomen, volgens de inzichten van Glassnode. Dit onderstreept dat de macro-optimisme niet heeft geleid tot onmiddellijke prijsstijgingen.

De Invloed van ETF-stromen op Bitcoin’s Reactie

De post-ETF marktstructuur verduidelijkt waarom de reactiemechanismen zijn veranderd. Spot Bitcoin ETF’s hebben een aanzienlijk en zichtbaar kanaal gecreëerd tussen macro-sentiment en spot aankoopdruk. Dit kanaal kan de impact van “goed nieuws” dempen wanneer de vraag zwak is of wanneer netto-verkoop domineert. Sinds 4 november zijn er ongeveer $3,4 miljard netto-uitstromen geweest vanuit Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s, waarbij IBIT de meeste uitstromen voor zijn rekening nam. Het dagelijkse patroon van deze series is cruciaal, omdat een reeks positieve creaties een constante vraag kan bieden, zelfs wanneer de macro-economie volatiel is, terwijl aanhoudende rode dagen rallies kunnen beperken die in een pre-ETF markt zouden hebben plaatsgevonden.

Deze omstandigheden laten traders waken voor bevestiging dat de macro-easing zich vertaalt naar de specifieke inputs waarop Bitcoin heeft gereageerd.

Wat Moet Veranderen voor Bitcoin om Zijn Macro-bereik te Doorbreken

Een mogelijke route betreft een basisscenario waarbij renteverlagingen geprijsd blijven, inflatiecijfers onder vuur liggen en reële rendementen stabiel blijven. Dit zou Bitcoin kunnen houden binnen de zone van $81,000 tot $93,000 die Glassnode heeft aangewezen. Een andere route vereist de checklist waarop investeerders blijven terugkomen: een daling van de reële rendementen van 10 jaar, een aanhoudende stijging van dagelijkse creaties van spot ETF’s en een duidelijke beweging boven het overhead aanbod nabij het hogere niveau van het bereik.

Voor investeerders die bredere cross-markt inputs in 2026 in kaart brengen, blijft de dollar meer een achtergrond dan een zelfstandige aanjager. De greenback begon 2026 andermaal op een zachtere voet, na de grootste jaarlijkse daling in acht jaar. In eerdere cyclusen bleek een zwakkere dollar vaak een gunstige factor. Ditmaal is dat onvoldoende om de gecombineerde druk van hoge reële rendementen en ETF-uitstromen te weerstaan.

Op deze manier gedraagt Bitcoin zich minder als een directe reactie op “goed nieuws” en meer als een activa die wacht op meetbare doorstroming via rente, financieringsmarkten en het flow-kanaal van ETF’s dat momenteel tussen macro-economie en spotvraag ligt.

Vraag & Antwoord

Waarom komt Bitcoin niet uit zijn huidige prijsklasse?
De prijsontwikkeling van Bitcoin blijft gebonden aan gedefinieerde niveaus met steun bij ongeveer $81,000 en weerstand rond $93,000, mede door gemengde signalen uit de macro-economie en het effect van ETF-uitstromen.

Wat zegt de actuele inflatie over de toekomst van Bitcoin?
Hoewel de inflatie stijgt, is er een geloofwaardigheidsprobleem dat voorkomt dat deze cijfers een directe positieve impact op Bitcoin hebben, vooral omdat traders meer richten op de reële rendementen en de liquiditeitsvoorwaarden.

Hoe beïnvloeden ETF-stromen de prijs van Bitcoin?
Spot Bitcoin ETF’s creëren een kanaal dat de impact van macro-sentiment kan dempen, vooral als er netto-uitstromen zijn, wat de vraag naar spot Bitcoin kan verzwakken en zo prijsstijgingen kan tegenhouden.

Tether heeft in het vierde kwartaal van 2025 maar liefst 8.888 Bitcoin aangeschaft, waarmee het totale aantal BTC-holdings boven de 96.000 is gestegen, zo laat CEO Paolo Ardoino weten. Deze aankoop is een voortzetting van Tether’s strategische beleid, dat inhoudt dat 15% van de kwartaalwinst wordt toegewezen aan Bitcoin. Deze benadering kan, mits de USDT-verplichtingen blijven toenemen en de kortetermijnrentes hoog genoeg blijven, leiden tot een stabiele vraag naar BTC die voortkomt uit de inkomsten uit de stablecoin. Dit beleid verhoogt tevens de mark-to-market blootstelling in een reserve die is opgebouwd om aan aflossingen te voldoen. Met de toenemende aandacht voor ratings en regulatoire compliance, is dit een cruciaal punt geworden.

De meest recente kwartaalrapportage van Tether, getoetst door BDO en dat eindigde op 30 september 2025, laat zien dat het bedrijf $181,223 miljard aan reserves aanhoudt tegenover $174,445 miljard aan verplichtingen, wat resulteert in een overschot van $6,778 miljard. Dit overschot biedt een buffer die steeds belangrijker wordt naarmate er meer druk komt op de transparantie en de betrouwbaarheid van de reserve, vooral nu de regulatoire druk toeneemt.

De Bitcoin-positie van Tether werd gewaardeerd met een referentieprijs van $114.160, wat impliceert dat er op dat moment ongeveer 86.335 BTC in de reserves zaten, wat zo’n 5,4% van de totale reserves vertegenwoordigt. Tussen deze beoordeling en het einde van het jaar zijn er extra aankopen gedaan, zoals blijkt uit publieke wallet-activiteit, waaruit blijkt dat Tether zijn Bitcoin-holdings opwaardeerde naar ongeveer 87.296 BTC. De additionele aankoop van 8.888 BTC, zoals genoemd door Ardoino, leidt tot een totaal dat net boven de 96.000 BTC ligt. Dit toont aan dat Tether’s accumulatie van Bitcoin steeds meer gekoppeld wordt aan een strategisch winstmodel in plaats van enkel aan opportunistische aankopen.

Wanneer de rendementen op schatkistpapier en repurchase agreements stijgen, verhoogt dit de netto-inkomsten die Tether kan genereren. Dit vertaalt zich mechanisch in een hogere dollarwaarde die aan BTC wordt toegewezen onder het 15%-beleid. Omgekeerd, lagere rendementen kunnen de ruimte die Tether heeft om te investeren in Bitcoin verkleinen, zelfs wanneer de uitgifte van tokens doorgaat. De eenvoudiger regel is dat de BTC-aankopen per kwartaal gelijk zijn aan 15% van de kwartaalwinst gedeeld door de BTC-prijs. Dit mechanisme geeft inzicht in hoe Tether als issuer herhaaldelijk kan investeren in BTC zonder gebruik te maken van eigenvermogen of schuldgedreven handel.

Het is cruciaal om deze dynamiek te begrijpen in de context van huidige marktfluctuaties. Met een buffer van $6.778 miljard en een Bitcoin-holdings ter waarde van $9.856 miljard heeft Tether een gevoeligheid gecreëerd waar wijzigingen in de marktomstandigheden direct van invloed zijn op de reserve-structuur. Een aanzienlijke waardedaling in BTC kan de waarde van de reserves in een klap verlagen, en deze cijfers benadrukken de noodzaak van transparantie en liquiditeit in het beheer van crypto-activa.

De classificaties van crypto-activa zoals die van Tether worden steeds belangrijker, vooral in het licht van de groeiende regulering. De discussies over stablecoins als onderdeel van de traditionele financiële infrastructuur zijn nu prominenter dan ooit, met het IMF dat meldt dat de uitgifte van stablecoins in de afgelopen twee jaar is verdubbeld. Dit brengt niet alleen opportuniteiten met zich mee, maar ook macro-economische risico’s die voortkomen uit de samenstelling van reserves en de volatiliteit van de doorstroming. In de aanloop naar strengere regelgeving zal de samenstelling van Tether’s reserves en de transparantie over deze posities niet langer gezien kunnen worden als een secundaire bezigheid, maar als essentiële elementen van hun risicoprofiel.

Aan de vraagzijde zijn Bitcoin-stromen ook gevarieerder geworden. De netto-stromen naar Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s waren onregelmatig en lieten zowel grote dalingen als stijgingen zien in deze periode. Dit illustreert de veranderende dynamiek van de Bitcoin-markt, waarbij de invloed van ETF-aankopen steeds prominent wordt. Terwijl Tether zijn aankopen baseert op een winstmodel, kan de prijs van Bitcoin sterker beïnvloed worden door de netto-flows naar dergelijke fondsen. Deze interactie van vraag- en aanbodfactoren binnen de markten wordt steeds kritischer, vooral in volatiele perioden.

Vraag & Antwoord

Is Tether’s Bitcoin accumulatie een risico voor investeerders?
Het kan zowel een kans als een risico zijn. Terwijl de accumulatie de vraag naar Bitcoin kan ondersteunen, kunnen schommelingen in de prijs ook de reserves van Tether onder druk zetten, vooral onder stijgende aflossingen.

Hoe beïnvloeden de rentevoeten Tether’s investeringsstrategie?
Hogere rentevoeten kunnen Tether in staat stellen meer Bitcoin aankopen te financieren, terwijl lagere rentevoeten de investeringscapaciteit kunnen beperken, wat de vraag naar BTC beïnvloedt.

Waarom is transparantie belangrijk voor Tether in het huidige klimaat?
De groeiende regulatoire druk en macro-economische risico’s maken dat investeerders en analisten steeds meer aandacht besteden aan hoe Tether zijn reserves beheert en welke activa daarin zijn opgenomen. Transparantie kan het vertrouwen in de stablecoin vergroten, wat essentieel is voor het stabiliseren van de markt.

 

Bitcoin heeft het jaar 2025 op een sombere noot afgesloten, waarbij het meer dan 30% onder zijn historische pieken noteert en wordt geconfronteerd met de vorming van een death cross — een technische indicator die traditioneel voorafgaat aan aanzienlijke prijscorrecties. Momenteel fluctueert de koers rond de $89.200, en op 8 december 2025 kruisten de 10-weekse en 50-weekse eenvoudige voortschrijdende gemiddelde (SMA’s) elkaar, een ontwikkeling die op sociale media door markanalist Ali Martinez werd belicht.

Risico op Aanzienlijke Correctie voor Bitcoin

Martinez benadrukt het belang van het observeren van het gedrag van deze twee voortschrijdende gemiddelden op de wekelijkse grafiek. Historisch gezien heeft elke keer dat Bitcoin een death cross vormde tussen de 10-weekse en 50-weekse SMA’s, dit geleid tot substantiële correcties. Zoals we in de wekelijkse grafiek van de cryptocurrency kunnen zien, heeft de prijs in het verleden weldegelijk gedaald: met 67% in september 2014, 54% in juni 2018, 53% in maart 2020 en 64% in januari 2022. De recente vorming van een death cross suggereert, als we de geschiedenis als richtlijn nemen, dat Bitcoin een correctie tussen 50% en 60% zou kunnen ondergaan. Dit zou de prijs in de buurt van $50.000 en $38.000 kunnen brengen.

Terwijl we in deze turbulente marktomstandigheden navigeren, heeft marktexpert Mags twee scenario’s voor de nabije toekomst van Bitcoin geschetst. De recente terugval sinds de hoogtepunten van oktober boven de $126.000 heeft de koers rond de $85.000 doen stabiliseren. Deze koersbeweging gaat gepaard met een doorbraak in de dominantie van Tether’s USDT, die momenteel boven het doorbraakniveau blijft.

Twee Scenario’s voor de Toekomst van BTC

Aangezien er een inverse correlatie bestaat tussen de dominantie van Bitcoin en USDT, heeft Mags twee hoofdscenario’s bepaald. Het eerste is een bullish scenario dat zich richt op een mogelijke daling van de USDT-dominantie. Moest dat gebeuren, dan zou de huidige doorbraak wel eens vals kunnen zijn, wat zou kunnen leiden tot een nieuwe prijsuitbreiding van Bitcoin — mogelijk zelfs een nieuw historisch hoog voordat er significante distributie plaatsvindt. Dit zou voor investeerders een interessante kans kunnen opleveren.

Aan de andere kant schetst Mags een bearish scenario, waarbij vroegtijdige tekenen van een bearish structuur zich aandienen. Als de bredere markttrends verzwakken, zou Bitcoin een tijdelijke opleving kunnen ervaren, terwijl USDT-dominantie een hogere bodem vormt dichtbij het midden van het bereik, voor herstel naar boven. In dit geval zou BTC een geleidelijk distributiepatroon vertonen, niet met een crash of snelle daling, maar eerder met een trage, haperige neerwaartse beweging die kenmerkend is voor een beginnende bearish markt.

De volgende beweging van de USDT-dominantie wordt cruciaal. Het zal bepalen of we getuige zijn van een korte pauze in de markt voordat er verdere prijsbeweging optreedt, of dat we aan de vooravond staan van een uitgebreide distributiefase, voorafgaand aan een mogelijk nieuw historisch hoog.

Vraag & Antwoord

Hoe waarschijnlijk is een prijsdaling van Bitcoin tot onder de $40.000?
De vorming van een death cross en een dergelijk historisch precedent maken een prijsdaling tussen de $38.000 en $50.000 voor Bitcoin aannemelijk, afhankelijk van verschillende marktfactoren.

Wat zijn de implicaties van de USDT-dominantie voor de Bitcoin-prijs?
De relatie tussen de dominantie van USDT en Bitcoin is cruciaal; een daling in USDT-dominantie kan leiden tot een prijsstijging van Bitcoin, terwijl een stijging in dominantie kan wijzen op een langdurige bearish fase voor de digitale munt.

Hoe kunnen investeerders zich voorbereiden op de komende marktbewegingen?
Het is van essentieel belang voor investeerders om zowel technische als fundamentele analyses te volgen en aandacht te besteden aan schommelingen in de dominantie van stablecoins zoals USDT om beter voorbereid te zijn op eventuele fluctuaties in de Bitcoin-prijs.

 

Ondanks de recente prijsschommelingen sluit Bitcoin 2025 af als het jaar met de laagste volatiliteit in zijn geschiedenis. Deze ontwikkeling is te danken aan de rijping van de markt, regulatoire vooruitgangen en de toenemende deelname van instellingen binnen de cryptosfeer.

K33 Research heeft recent aangetoond dat Bitcoin het jaar 2025 afsluit met de geringste volatiliteit ooit, gemeten aan de hand van de gemiddelde afwijking van dagelijkse rendementen. Dit jaar noteerde de toonaangevende cryptocurrency een volatiliteitsniveau van slechts 2,24%. Dit cijfer is opmerkelijk, aangezien het de vorige recordlaagte van 2,30% in 2023 overtreft. Bovendien lag de jaarlijkse volatiliteit de afgelopen drie jaar onder de 3%, het laagste niveau sinds 2016.

Deze gegevens wijzen op een duidelijke dalende trend, zoals K33 Research opmerkt, waarbij de volatiliteit van Bitcoin elk jaar afneemt. Dit suggereert een groeiende marktgekkenheid en een stabilisering van de prijsactie. Crypto-trader Niels voegde hieraan toe dat Bitcoin voor het eerst in de geschiedenis zijn laagste jaarlijkse volatiliteit heeft bereikt. Dit is een significante verandering ten opzichte van eerdere cycli, inclusief de wilde jaren van de ‘wild west’ en de periode na de goedkeuring van de ETF’s (Exchange-Traded Funds).

Interessant is dat de grootste correctie in 2025 een daling van bijna 36% in twee maanden met zich meebracht, terwijl eerdere cycli vaak correcties van meer dan 50% vertoonden in vergelijkbare periodes. Dit onderstreept hoezeer de markt in zijn evolutie is geketend aan meer volwassen handelsgedrag en minder paniekreacties.

Nic Carter heeft eerder gesproken over de negatieve sentimenten rondom Bitcoin en de bredere markt. Hij stelde dat de markt nu als ‘saai’ kan worden beschouwd, omdat de cruciale vragen die in het verleden de volatiliteit aandreven, grotendeels beantwoord zijn. De sector heeft aanzienlijke vooruitgang geboekt met meer serieuze bedrijven en minder chaos, wat een voorbode zal zijn voor een stabielere toekomst.

Begin van het ‘Institutionele Tijdperk’

De afname in volatiliteit is ook te danken aan de enorme instroom van institutionele participatie in Bitcoin. Niels gaf in een recente post op X aan dat dit een oproep doet voor “meer kapitaal, meer langetermijnhouders, meer institutionele deelname en minder emotionele handel” in de toekomst.

Hunter Horsley, CEO van Bitwise, bevestigde dat de crypto-markt als geheel verandert, gedreven door een significante afname van het regulatoire risico. Dit heeft geleid tot een toenemende institutionele adoptie en bredere erkenning binnen het mainstream publiek. De markt verwelkomde zelfs een tweede golf van crypto-ETF’s, met fondsen die gebaseerd zijn op altcoins zoals Solana (SOL) en XRP, die talloze records vestigden. Bovendien heeft de trend van Digital Asset Treasury (DAT), aangestuurd door de aankopen van Bitcoin door instellingen, miljarden dollars in cryptocurrencies geïnvesteerd in 2025.

In november stelde Cathie Wood, CEO van Ark Invest, dat de groeiende institutionele adoptie een krachtige motor zal zijn voor de langetermijnwaarde van Bitcoin. Ze merkte op dat grote instellingen slechts oppervlakkig betrokken zijn bij de markt en dat er nog veel ruimte voor groei is. Eveneens verklaarde Zach Pandl, Hoofd Onderzoek bij Grayscale, in een interview op 2 januari dat 2026 het “dawn of the institutional era” voor crypto zou kunnen worden. Hij gaf aan dat de stijgende vraag naar alternatieve waarde-opslag en vooruitgang in de bipartijdige wetgeving omtrent de crypto-markt in de VS Bitcoin naar nieuwe hoogtes kan stuwen in de eerste helft van het jaar.

Vraag & Antwoord

Hoe heeft de volatiliteit van Bitcoin zich in 2025 ontwikkeld?
In 2025 heeft Bitcoin de laagste volatiliteit in zijn geschiedenis bereikt, met een gemiddelde dagelijkse volatiliteit van slechts 2,24%, wat de markt stabiliteit en volwassenheid aantoont.

Wat zijn de belangrijkste factoren achter deze stabiliteit?
De belangrijkste factoren zijn de groeiende institutionele deelname, een afname van regulatoire risico’s en een algehele volwassen markt die minder onderhevig is aan chaos en speculatie.

Hoe zien experts de toekomst van Bitcoin in het licht van deze ontwikkelingen?
Experts verwachten dat de toenemende institutionele adoptie en de stabilisering van de markt kunnen leiden tot een aanzienlijke stijging van de waarde van Bitcoin, waarbij 2026 mogelijk het begin van een nieuw institutioneel tijdperk markeert.