Blog

De recente inflatiecijfers uit de VS blijken minder verontrustend dan vooraf werd gedacht, wat heeft geleid tot de derde renteverlaging van de Federal Reserve op rij. In een opvallende ommekeer heeft de Bank of Japan, voor het eerst in dertig jaar, de rente verhoogd zonder direct onheil te zaaien. Op papier lijkt het macro-economische landschap richting het einde van het jaar vriendelijker dan in maanden.

Op het moment van schrijven is Bitcoin (BTC) met 4% gestegen ten opzichte van 18 december en bereikte op 22 december kort weer de grens van $90.000, om daarna te stokken. Geen parabolische stijging, maar eerder een tijdelijke sprongetje, gevolgd door de schommelingen die het vierde kwartaal zo kenmerkend maken.

Het verschil tussen de verzachte macro-economie en de gematigde reactie van Bitcoin roept een belangrijke vraag op: als renteverlagingen en een afkoelende inflatie niet genoeg zijn om een bullish trend te starten, wat houdt de markt dan tegen?

De antwoorden schuilen in de details: verontreinigde data, nog steeds beperkende reële rendementen en de structurele kwetsbaarheid van Bitcoin.

Positief nieuws, met enige aantekeningen

De CPI-cijfers van november kwamen met de headline die iedereen wilde zien: 2,7% jaar-op-jaar versus een verwachting van 3,1%, met de kerninflatie op 2,6% tegenover 3,0%. Dit markeert het laagste cijfer voor de kerninflatie sinds 2021 en het eerste teken dat de totale inflatie duidelijk weer terugkeert binnen het 2%-3% bereik.

Echter, elke serieuze macro-economische analyse wijst op hetzelfde probleem: de zes weken durende regeringsshutdown betekende dat de CPI van oktober nooit is gepubliceerd, terwijl een deel van de prijzen in november gebaseerd was op schattingen in plaats van daadwerkelijke waarnemingen.

Huurprijzen en sommige diensten waren afhankelijk van gemodelleerde data in plaats van werkelijke marktgegevens, en rapporten waarschuwden om deze situatie niet als een schone regimeverandering te beschouwen.

Fed-gouverneur John Williams deelde deze scepsis. In zijn interview en toespraak van 19 december noemde hij de CPI-cijfers “bemoedigend”, maar benadrukte hij dat zowel inflatie- als werkloosheidsgegevens nog steeds verstoord zijn door shutdown-gerelateerde lacunes.

Daaropvolgend merkte hij op dat er “geen directe noodzaak” is voor verdere renteverlagingen en beschreef hij het beleid als “goed in balans”. Dit is verre van een groene vlag. Hoewel de rente daalt, geeft de Fed aan dat dit specifieke positieve nieuws rammelend is en geen aanleiding vormt voor agressieve versoepeling.

Voor Bitcoin is het onwaarschijnlijk dat handelaren zich op een grote liquiditeitsgolf voorbereiden naar aanleiding van een enkele verontreinigde rapportage. De markten wachten op een duidelijke publicatie in januari voordat ze kunnen bepalen of november slechts een uitbijter was of écht een significante verandering in trend.

Reële rendementen blijven ongunstig

Zelfs na drie renteverlagingen en een afkoelende inflatie blijven de macro-economische omstandigheden krap. De 10-jarige TIPS-rente ligt rond de 1,9% op 22 december, terwijl het langetermijnreële rendement van de staat gemiddeld in de 1,5%-2% range ligt.

Dit is kilometers verwijderd van de negatieve reële rendementen van 2020 en 2021, wat de discontovoet op langlopende risicovolle activa hoog houdt.

De Fed heeft op 1 december het kwantitatieve verkrappingsbeleid (QT) stopgezet, maar dat betekent niet dat er weer sprake is van kwantitatieve versoepeling (QE). Banknotities bevestigen dat de aflossingen van staats- en hypothecaire activa zijn gestopt, waarbij de volgende fase wordt gekarakteriseerd als “reserveringbeheer” via beperkte aankopen, en niet door een groei van de balans.

Het H.4.1-rapport van 18 december toont het totaal van Fed-activa op ongeveer $6,56 biljoen, wat een daling van ongeveer $350 miljard is in het afgelopen jaar.

Williams benadrukte dat nieuwe aankopen “technisch” zijn en “geen QE”, gericht op het behoud van een ordelijke geldmarkt in plaats van het opwekken van een explosieve stijging van risicovolle activa.

De richting is verschoven van verkrapping naar minder verkrapping, maar reële rendementen blijven positief en de Fed pompt geen nieuwe dollars in het systeem.

Verhoging BoJ: Anker weg, maar keten nog slap

De stijging van de rente door de Bank of Japan (BoJ) naar 0,75% was breed aangekondigd en door gouverneur Kazuo Ueda gepresenteerd als een langzame normalisatie. Rapporten meldden dat dit de hoogste Japanse beleidsrente in dertig jaar markeert, met 10-jarige JGB-rendementen die een 26-jaar hoogtepunt bereiken.

Macro-analisten staan al klaar om de yen-carry-strategie te bespreken, en noemen de renteverhoging “structureel belangrijk”, aangezien verdere verhogingen in de marktprijzen zouden kunnen leiden tot het unwinden van carry-trades en gedwongen risicoreducties over globale activa, waaronder Bitcoin.

Op dit moment is de yen echter opnieuw verzwakt, omdat Ueda de nadruk legde op geleidelijke aanpassing. Dit biedt handelaren ademruimte, maar laat latente spanning in het systeem bestaan. De BoJ heeft het nulrente-anker uit de weg geruimd, maar heeft de keten nog niet definitief aangescherpt.

Handelaren zijn zich ervan bewust dat een echte squeeze in de carry-strategie tot 20% tot 30% dalingen kan leiden, wat hen terughoudend maakt om hun posities te verhogen, enkel omdat de eerste verhoging zonder incidenten is verlopen.

De liquiditeit van Bitcoin neemt af

De macro-economische omstandigheden verklaren een deel van de gematigde reactie, maar de interne structuur van Bitcoin verklaart de rest. Een rapport van Glassnode beschrijft BTC als zijnde in een beperkte range vanwege een aanzienlijke voorraad onder water tussen ongeveer $93.000 en $120.000, afkalvende vraag en toenemende verliesrealisatie wanneer de prijs stijgt.

De cumulatieve marktwaarde van Bitcoin is sinds de piek in 2025 met ongeveer 30% gedaald, van ongeveer $766 miljoen begin oktober naar ongeveer $569 miljoen begin december, net toen de ETF-uitstromen $3,5 miljard bereikten in november.

Bovendien verarmt de aankoopliquiditeit, daar de coins voornamelijk circuleren tussen bestaande spelers in plaats van dat er nieuwe kapitaalinstroom is.

De stijging naar $126.000 in oktober heeft veel van het “goede nieuws” al prijsgegeven. Wat rest is een markt met aflopende diepte, schommelende ETF-stromen en een zware band van onder water zijnde supply boven de huidige prijs.

Gevolgen voor 2026

De macro-economische basis is niet langer vijandig, maar biedt ook geen doorslaggevende, balans-gestuurde groei die 2020-2021 zo onontkoombaar leek te maken.

Zachte inflatie en drie renteverlagingen zouden normaal gesproken als brandstof voor een raket moeten dienen, maar deze keer zijn de CPI-gegevens vervormd, de Fed geeft aan “geen haast” te hebben, en de reële rendementen blijven positief. De verschuiving van QT naar een neutraal beleid heeft zich nog niet vertaald in een ware liquiditeitsgolf.

De eerste verhoging in dertig jaar door de BoJ heeft het psychologische nul-renteanker verwijderd dat wereldwijde carry-trades aanstuurde, waardoor er een overhang blijft op alle met hefboom verhandelde risicovolle activa.

Binnen de crypto-wereld wacht de markt op ofwel een duidelijke macro-doorbraak, of op echte nieuwe liquiditeit, en niet slechts een andere “goede” koplijn.

Bitcoin vertoont zich als een half-volwassen macro-actief, responsief op de fiscale omstandigheden maar niet explosief. Binnen de kloof tussen zwakkere gegevens en nog steeds krappe reële omstandigheden, vindt de verwachte groei niet plaats.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste factoren achter de huidige Bitcoin-prijsbeweging?
De huidige prijsbeweging van Bitcoin is beïnvloed door een combinatie van macro-economische factoren en interne marktstructuren, waaronder de recente renteverlagingen van de Fed, maar ook de afwijkingen in inflatiegegevens en een significante voorraad onder water in de grote prijsklassen van Bitcoin.

Hoe beïnvloeden de beleidsbeslissingen van de Fed en de BoJ elkaar binnen de cryptomarkt?
De beslissingen van de Fed en de BoJ zijn met elkaar verbonden, omdat zowel de Amerikaanse als Japanse centrale bank invloed hebben op wereldwijde risicotoewijzing. De recente renteverhogen door de BoJ kan resoneren op de markt, met effecten op leverage en carry-trades die ook Bitcoin beïnvloeden.

Wat kunnen we verwachten in de cryptomarkt voor 2026?
Voor 2026 wordt een dynamische omgeving verwacht, waarbij de cryptomarkt mogelijk wacht op duidelijke macro-economische signalen of nieuwe liquiditeit. Aangezien Bitcoin zich momenteel als een nauwkeurige indicator gedraagt zonder explosieve bewegingen, zal de markt zich verder aanpassen aan de versoepeling van de fiscale beleidscontext.

In 2025 presenteerde de cryptomarkt zich als een totaal ander landschap dan dat van 2021. Geen exponentiële prijspieken, geen explosieve Reddit-discussies, geen schokkende stijgingen van NFT-prijzen en een ongebruikelijke stilte op Google Trends. In plaats daarvan werd het dominante narratief gevormd door 13F-indieningen, custodiale overeenkomsten en de stromen van getokeniseerde staatsobligaties.

Zo hield BlackRock’s spot Bitcoin ETF (IBIT) per 22 december 776.100 BTC aan, terwijl JPMorgan een getokeniseerd geldmarktfonds lanceerde met een aanvangskapitaal van 100 miljoen dollar. Broadridge verwerkte in november maar liefst 7,4 biljoen dollar aan getokeniseerde repo-transacties, een stijging van 466% ten opzichte van het voorgaande jaar. De retailgekte, die de vorige cyclus definieerde, verdween volledig, vervangen door de institutionele acceptatie van deze activaklasse.

ETF’s als toegangspoort

De blootstelling aan crypto voor pensioenfondsen, geregistreerde beleggingsadviseurs en bedrijfsfinanciën verloopt tegenwoordig voornamelijk via ETF’s in plaats van via spot exchanges. Een recente rapportage van CoinShares toonde aan dat crypto ETP’s (Exchange-Traded Products) tot 18 december in totaal ongeveer 46,7 miljard dollar aan netto-instroom hebben gekregen. Bitbo-gegevens bevestigen dat de Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s nu 1,3 miljoen BTC beheren, wat overeenkomt met 115,4 miljard dollar aan beheerd vermogen en 6,2% van de circulerende Bitcoin-aanvoer.

BlackRock’s IBIT domineert deze markt met 66 miljard dollar aan beheerd vermogen en meer dan 776.100 BTC, waardoor het meer dan de helft van de Amerikaanse spot Bitcoin ETF-markt vertegenwoordigt. Dit is duidelijk geen product voor de retail; het is een voertuig voor institutionele beleggers die behoefte hebben aan regelgevende kaders en dagelijkse NAV-rapportages zonder zelf met privé-sleutels te hoeven werken.

De dagelijkse prijscijfers weerspiegelen deze verschuiving. Begin december werden Bitcoin’s begrippen van 90.000 dollar vrijwel volledig verklaard door ETF-stromen en de bijbehorende volatiliteit, terwijl de volumes op platforms zoals Coinbase nauwelijks invloed leken te hebben. De wekelijkse stromen worden nu beschouwd als een belangrijke macro-indicator, vergelijkbaar met de instroom van obligatie- en aandelen-ETF’s.

Een paper van de Banque de France analyseerde aan de hand van SEC 13F-indieningen hoe Amerikaanse instellingen BTC- en ETH-blootstelling hebben opgebouwd via ETFs, een soort onderzoeksnota van de centrale bank die wordt geproduceerd wanneer een activaklasse van “vreemd” naar “structureel relevant” verschuift.

Traded volumes zijn institutioneel geworden

Instituten en market-making bedrijven zijn nu de dominante spelers op de orderboeken van centrale exchanges. Analyse van Nansen toont aan dat institutionele cliënten in 2025 goed waren voor bijna 80% van het totale CEX-handelsvolume. Bitget rapporteerde dat de instellingen in september 80% van het handelsvolume uitmaakten, een aanzienlijke stijging ten opzichte van 39% in januari, met een gemiddeld handelsvolume van ongeveer 750 miljard dollar per maand.

Enquêtes bevestigen deze tendens. Een onderzoek door EY-Coinbase gaf aan dat 83% van de respondenten van plan was om in 2025 hun cryptoblootstelling te verhogen, met 59% die verwachtte meer dan 5% van hun beheerd vermogen toe te wijzen aan digitale activa. Het hedgefondsrapport van AIMA toont aan dat nu 55% van de traditionele hedgefondsen blootstelling aan digitale activa heeft, een stijging van 47% ten opzichte van het jaar daarvoor. Statistisch gezien blijken de meeste transacties en de marginale nieuwe kopers in 2025 institutionele beleggers te zijn.

De infrastructuur in de crypto-ruimte wordt inmiddels beheerd door grote banken in plaats van crypto-natieve bedrijven. Galaxy Research markeerde 2025 als het jaar waarin BNY Mellon, State Street, JPMorgan en Citi van testprojecten overgingen naar actieve digitale activadiensten, waarbij meer dan 12 biljoen dollar aan beheerd vermogen de cryptomarkt betrad.

JPMorgan introduceerde MONY, een getokeniseerd geldmarktfonds waarvan de aandelen bestaan uit tokens op Ethereum en die kunnen worden gekocht met USDC. Tevens overweegt JPMorgan een eigen crypto-handelsdienst voor institutionele klanten, terwijl Morgan Stanley zich voorbereidt om in 2026 crypto-handel via E*Trade aan te bieden. Goldman Sachs en BNY Mellon hebben samengewerkt om tokens uit te geven die aandelen in traditionele geldmarktfondsen vertegenwoordigen. De ondertekening van de GENIUS Act in juli resulteerde in de oprichting van een uitgebreide federale regeling voor dollar-stablecoins, met een vereiste van 100% kas- en staatssteun.

De Treasury en de FDIC zijn bezig met het schrijven van regels waarmee bankdochterondernemingen stablecoins kunnen uitgeven onder deze regelgeving. Waar in 2021 “infrastructuur” nog verwees naar offshore-exchanges, betekent het in 2025 FDIC-gereguleerde banken en grote custodians.

Kapitaalmarkten verplaatst naar crypto rails

De grootste groeisector in 2025 was niet de memecoins, maar het getokeniseerde staatsobligaties en particuliere kredieten. Volgens een rapport van RedStone steeg de tokenisatie van RWAs (real-world assets) van ongeveer 5 miljard dollar in 2022 naar meer dan 24 miljard dollar in juni 2025, een stijging van 380%. BlackRock’s BUIDL, een tokenized US Treasury-fonds, overschrijdt nu de 1,74 miljard dollar en leidt de bijna 9 miljard dollar grote markt voor tokenized staatsobligaties. Halverwege 2025 werden BUIDL-tokens als onderpand geaccepteerd op Crypto.com en Deribit, terwijl crypto-derivatenhandelaars letterlijk getokeniseerde staatsobligaties als risico gingen gebruiken.

In diezelfde periode werkte Binance samen met Circle om institutionele beleggers in staat te stellen het geldfonds USYC als onderpand voor derivaten te gebruiken. Broadridge’s repo-platform verwerkte in november 7,4 biljoen dollar aan getokeniseerde repo-transacties, met een jaar-op-jaar stijging van 466%. Inmiddels was er op 19 december al meer dan 6 biljoen dollar aan repo-verkeer geregistreerd. De London Stock Exchange voltooide zijn eerste volledig blockchain-gestuurde fondsenwervingscampagne voor een particuliers fonds, terwijl UniCredit zijn eerste getokeniseerde gestructureerde note uitgaf. Het Wereld Economisch Forum wijdde in zijn rapport van 2025 een belangrijke sectie aan asset-tokenisatie en beschouwde het als de “volgende generatie van waarde-uitwisseling.”

Te midden van deze institutionele uitbouw zijn de klassieke signalen van retail FOMO in elkaar gestort. De handelsvolumes van NFT’s zijn gedaald van bijna 16,5 miljard dollar in 2021 naar slechts 2,2 miljard dollar in 2025. Google Trends toont aan dat, terwijl zoekopdrachten naar “Bitcoin” constant bleven, ze ver onder de mania-niveaus van 2020-2021 liggen en slechts ongeveer 24 uit 100 registreerden op een vijfjaarlijkse schaal. De FCA constateerde dat er minder volwassenen in het VK crypto bezitten, maar de gemiddelde ticketgroottes zijn hoger. Dit duidt op minder kleine gokkers en meer “geprofessionaliseerde” gebruikers. De prijszetting lijkt een bull-cyclus, maar de sfeer verwijst meer naar iShares-factsheets en 13F-indieningen dan naar Reddit- en Discord-discussies.

De institutionele overname van 2025 heeft geleid tot een cryptomarkt die structureel anders is dan voorgaande cycli: de toegang is verschoven naar ETF’s, de marktstructuur is aangepast aan institutionele handelaren, en de infrastructuur ligt bij banken en custodians. Dit alles vond plaats in een context waarin de signalen voor retail ineenstortten, met NFT-volumes die met 87% zijn gedaald, Google-zoekinteresse op generatieniveaus, en minder kleine tickethouders.

De centrale vraag is of dit institutionele overwicht als positief of negatief moet worden beschouwd. Het trage, minder speculatieve kapitaal van pensioenfondsen lijkt een duurzamer supportniveau te bieden dan de ongeduldige retailgekte. Toch hangt explosieve opwaartse potentieel af van reflexieve mania, niet van kwartaalherallocaties. Wat 2025 heeft bewezen, is dat crypto kan opschalen zonder retail-manie. Maar het is een scale van iets dat minder volatiel, beter leesbaar en volledig gecontroleerd is door dezelfde instellingen die elk ander activaklasse domineren.

Vraag & Antwoord

Hoe heeft de institutionele acceptatie van crypto de markt veranderd?
De institutionele acceptatie heeft geleid tot een verschuiving van de focus van retailbeleggers naar grote institutionele beleggingsfondsen. Dit heeft de marktstructuur veranderd, waarbij ETF’s nu de primaire toegangspoorten vormen voor instituties en professionele beleggers, wat resulteert in een stabielere maar minder speculatieve omgeving.

Wat betekenen de dalende NFT-volumes voor de sector?
De drastische daling van NFT-volumes wijst op een afname van retailparticipatie en suggereert dat de cryptomarkt nu wordt gedomineerd door meer professionele, institutionele investeerders. Dit zou kunnen duiden op een verschuiving in de aard van investeringen, weg van speculatie naar een meer volwassen ecosysteem.

Wat is de impact van de infrastructuur die door banken is gebouwd?
De infrastructuur die door grote banken zoals JPMorgan en BNY Mellon is ontwikkeld, geeft aan dat crypto steeds meer mainstream wordt. Dit biedt niet alleen meer legitimiteit, maar ook de veiligheid van gereguleerde entiteiten, waardoor de toegang tot crypto voor institutionele investeerders wordt vergemakkelijkt.

 

De aanstaande vervaldatum van opties kan aanzienlijke schommelingen in de Bitcoinprijs met zich meebrengen. Dit vrijdag verstrijkt er voor meer dan 23,6 miljard dollar aan Bitcoin-opties, volgens crypto-analist NoLimit, wat dit evt. tot de grootste optiesverval ooit maakt. Deze gebeurtenis heeft het potentieel om zowel de volatiliteit te beïnvloeden als de handelsstrategieën van zowel particuliere als institutionele investeerders te beïnvloeden.

NoLimit heeft aangegeven dat deze vervaldatum niet te onderschatten is. Bij opties speelt het verwerven van het recht om een activum tegen een bepaalde prijs te kopen (calls) of te verkopen (puts) een cruciale rol. Wanneer deze opties verstrijken, kunnen ze ofwel waardeloos worden, of de betrokken partijen gedwongen worden om hun posities via de spotmarkt (de markt voor onmiddellijke levering van activa) te hedgen. Dit kan leiden tot aanzienlijke koop- of verkoopdruk.

Bovendien zal het feit dat er op één dag 23,6 miljard dollar aan opties vervalt, een grote hoeveelheid risico uit de boeken van dealers verwijderen. Deze ontdoening van risico kan een significante drijfveer zijn voor marktvolatiliteit, vooral gezien de ongekende omvang van deze expiratie.

Veranderingen in de Marktstructuur

De voorgaande jaar-einde expiraties waren beduidend kleiner; in 2021 was het ongeveer 6 miljard dollar, in 2022 2,4 miljard dollar, en in 2023 klom het naar 11 miljard dollar, met als resultaat 19,8 miljard dollar in 2024. De sprong naar 23,6 miljard dollar benadrukt een wezenlijke verschuiving in de dynamiek van de markt.

Wat deze situatie des te interessanter maakt, is dat retailinvesteerders niet meer de overhand hebben in de markt. De risico’s die normaliter door hen werden genomen, worden nu geherwaardeerd door grote institutionele spelers, wat kan resulteren in scherpe prijsbewegingen. De schaal en timing van de expiratie wijzen op een cruciaal moment voor traders en investeerders in dit segment.

In zijn analyse heeft NoLimit verschillende factoren toegelicht die de relevantie van deze vrijdag benadrukken. Dealers zijn zwaar gehedged rond belangrijke prijsniveaus, en na de expiratie zullen deze hedges wegvallen. Dit biedt ruimte voor scherpe prijsbewegingen in beide richtingen.

Bovendien zijn de huidige marktomstandigheden er een van lage liquiditeit, vooral tijdens de feestdagen, wat betekent dat minder handelsvolume kan resulteren in een grotere impact van elke individuele transactie. Dit vergroot de kans op een gewelddadige prijsschommeling, zelfs bij afwezigheid van relevante nieuwsberichten.

Bovendien is een groot deel van de Open Interest (de totale waarde van openstaande contracten) geconcentreerd rond belangrijke psychologische niveaus. Na de expiratie zal deze Open Interest volledig verdwijnen. Dit verklaart waarom markten vaak een zijwaartse beweging vertonen richting de expiratie, gevolgd door een duidelijke richting daarna. Volatiliteit vormt deze week de sleutelcomponent. De cruciale observatie is de Bitcoinprijs na de expiratie, niet er voor.

Vraag & Antwoord

Wat kunnen investeerders verwachten van de expiratie van opties?
Investeerders kunnen aanzienlijke prijsbewegingen verwachten, gezien de ongekende omvang van de expiratie en de huidige lage liquiditeit in de markt.

Hoe beïnvloedt de expiratie de handel?
De expiratie zal de risico’s van dealers verlagen, waardoor er nieuwe ruimte ontstaat voor koop- of verkoopdruk op basis van de strategieën van scheppers van liquiditeit en traders.

Waarom is de timing van deze expiratie zo belangrijk?
De timing is cruciaal omdat deze samenvalt met een periode van lage liquiditeit, wat de kans op scherpe prijsbewegingen vergroot als hedged posities worden ontdaan.

De recente prijscode van Bitcoin heeft zijn tol geëist bij veel investeerders. Na een krachtige start van het jaar, waarbij de koers boven de 100.000 dollar schoot en tijdelijk zelfs 125.000 dollar bereikte, zijn we nu beland in een fase van lage volatiliteit. Jeff Park van ProCap stelde tijdens de 1000x-podcast dat deze verschuiving in “marktstructuur” geen onbeduidend detail is. Hij ziet het als een cruciale factor die verklaart waarom Bitcoin moeite heeft om weer momentum op te bouwen, terwijl goud en andere grondstoffen nieuwe hoogtes bereiken.

Parks stelling is helder: de aantrekkingskracht van Bitcoin berust grotendeels op volatiliteit. Wanneer deze volatiliteit afneemt en aanhoudt, verliest Bitcoin één van zijn belangrijkste eigenschappen die historisch gezien marginale risikokapitaal heeft aangetrokken—de soort kapitaal die vroeg instapt, de prijs opdrijft en vervolgens nieuwe investeerders aantrekt. “Er zijn twee dingen waar we op moeten ingaan,” zei hij. “Ten eerste, voor mijn voorspelling dat Bitcoin significante nieuwe hoogtes zal bereiken, moeten de impliciete en gerealiseerde volatiliteit gelijktijdig toenemen. Ten tweede, waarom zien we dat vandaag de dag niet gebeuren?”

Park positioneert Bitcoin niet als een geïsoleerd ‘crypto-actief’, maar als een instrument binnen een veel breder relatieve waarde-universum. Binnen dit universum concurreert Bitcoin niet alleen met andere tokens, maar ook met aandelen, rentevoeten, valuta’s en grondstoffen. Het kenmerk dat Bitcoin voor veel allocators onderscheidend maakt, is de mogelijkheid van asymmetrische uitkomsten, die door volatiliteit wordt uitgedrukt.

Dit leidt tot een oncomfortabele vergelijking die de hosts herhaaldelijk maakten: goud dat nieuwe hoogtes bereikt terwijl Bitcoin achterblijft. Park ontkende niet dat dit moment voor Bitcoin-houders een realistische kijk op adoptie met zich meebrengt. “De werkelijkheid is dat goud omhoog gaat omdat er echte kopers zijn,” verduidelijkte hij. “Echte kopers stappen in, net zoals ze dat het afgelopen anderhalf jaar hebben gedaan. Die structurele biedingen blijven bestaan omdat goud een product-market fit heeft gevonden binnen ons wereldwijde monetaire raamwerk als een reserve activa.”

Parks mening is dat Bitcoin deze status nog niet heeft bereikt. Hoewel er regelmatig nieuwsberichten zijn over de interesse vanuit soevereine instanties—waaronder de centrale bank van de Tsjechische Republiek als voorbeeld—benadrukt hij dat de belangrijkste instroom in 2025 afkomstig is van ETF’s en corporaties, niet van overheden of centrale banken. “Verwarring niet, het zijn geen overheden en het zijn geen centrale banken,” zei hij. “De meeste instroom komt van ETF’s en corporaties. ETF’s komen omdat er particuliere beleggingsadviseurs zijn die blootstelling aan een activaklasse willen… Corporates hebben heel andere bedoelingen met hun investeringen.”

De Rol van Retailadoptie

Parks pleidooi geeft aan dat deze onderscheid belangrijk is, omdat het de toon van de markt verandert. Kopers van ETF’s zijn vaak op zoek naar voordelen in portfoliobouw, decorrelatie en optiemogelijkheden, in plaats van naar de soort verhaalgedreven bieding die Bitcoin historisch gezien zo aantrekkelijk maakte. Hij breidde zijn argument uit naar een bredere culturele kwestie over wie nu echt nieuwe adoptie aandrijft. Hij beschrijft Bitcoin als een generational project en waarschuwt dat institutionalisering alleen succesvol kan zijn als het verbonden blijft met de deelname van retailbeleggers in plaats van deze te vervangen. “Het gaat erom dat Bitcoin een beweging is van de harten van jonge mensen,” merkte hij op. “Als jonge mensen stoppen met participeren, zal de institutionalisering van Wall Street die steunt op hun investeringen ook tot stilstand komen… Als je wilt dat Bitcoin blijft presteren, moet je aanhaken bij jonge deelnemers.”

Daarnaast wijst hij op een andere rem: de risicodiscussie rondom Bitcoin is verergerd. Park sprak over hernieuwde “kwantumangst” en interne geschillen met betrekking tot verschillende Bitcoin Improvement Proposals. Zelfs lage waarschijnlijkheidrische existentiële risico’s moeten worden gecompenseerd, en lage volatiliteit biedt die compensatie niet. “Goud heeft dat probleem niet,” zei hij, terwijl hij de blijvende protocol- en existentiële debatten van Bitcoin naast het relatief vaststaand narratief van goud plaatste. “Je moet ervoor gecompenseerd worden… en je zult zeker niet gecompenseerd worden voor kwantumrisico met Bitcoin-volatiliteit van 25.”

Toch stelde Park niet dat het langetermijnperspectief gebroken is. Integendeel, hij betoogt dat het voordeel van Bitcoin duidelijker wordt als je je richt op praktisch bezit in plaats van gefinancieerde wrappers. Hij beschrijft fysieke goud als operationeel moeilijk—met ondoorzichtige prijzen, logistiek ongemak en zorgen over authenticiteit—en stelt dat Bitcoin nog steeds iets aanbiedt dat meer lijkt op een enkele wereldwijde clearingprijs en eenvoudigere verplaatsbaarheid. “Iedereen die ooit geprobeerd heeft fysiek goud aan te schaffen weet hoe frustrerend dat proces is,” merkte hij op. “De prijzen zijn ondoorzichtig. De logistiek is onduidelijk en uiteindelijk ook de authenticiteit.”

Samenvattend, Park concludeert dat de belangrijkste vraag voor de toekomst is of Bitcoin de voorwaarden kan herwinnen die historisch gezien nieuwe deelnemers naar de markt hebben getrokken en of de markt bereid is te betalen voor het risico dat Bitcoin blijft vertegenwoordigen.

Vraag & Antwoord

Hoe belangrijk is volatiliteit voor de prijsontwikkeling van Bitcoin?
Volatiliteit is cruciaal voor Bitcoin, omdat het de aantrekkelijkheid ervan voor risikokapitaal vergroot. Minder volatiliteit betekent minder kans op aanzienlijke prijsbewegingen, wat investeerders kan afschrikken.

Wat onderscheidt Bitcoin van goud en andere activa?
Bitcoin biedt een mogelijkheid voor asymmetrische uitkomsten, terwijl goud meer als een stabiele reserve wordt gezien. Dit maakt Bitcoin aantrekkelijk voor een andere soort belegger die bereid is om risico’s te nemen in ruil voor potentieel hogere rendementen.

Is institutional investment voldoende voor de toekomst van Bitcoin?
Hoewel institutionele investeringen belangrijk zijn, stelt Park dat retailparticipatie cruciaal blijft. Zonder de betrokkenheid van jongere generaties bestaat het risico dat de groei van Bitcoin stagneert en dat de institutionalisering niet duurzaam is.