Tag: bitcoin

Recent activiteit rond twee Bitcoin-portemonnees, gelinkt aan de Silk Road, heeft in mei dit jaar geleid tot een transfer van maar liefst 3.421 BTC, ter waarde van ongeveer 322,5 miljoen dollar. Op 10 december volgde een nieuwe consolidatie, die een nieuw hoofdstuk toevoegt aan een jaar waarin we een opleving van slapende toevoer hebben gezien.

De eerste uitgaven in mei omvatten een uitgave van 2.343 BTC bij blokhoogte 895.421, waarbij de outputs werden omgeleid naar een nieuw SegWit-adrespatroon. On-chain forensics onthullen dat er 31 outputs waren die werden samengevoegd in een nieuwe P2WPKH-bestemming, wat meer lijkt op interne administratie dan op directe stortingen op beurzen.

De bewegingen van 10 december omvatten een verdere consolidatie van net iets meer dan 3 miljoen dollar uit meer dan 300 wallets die eveneens verbonden zijn aan Silk Road. Dit houdt de aandacht op deze adressen gevestigd en roept vragen op over de betekenis van labels en omleidingen voor de prijsontdekking.

Hoewel de decembertransfers in BTC-termen relatief klein zijn in vergelijking met de groep in mei, zijn ze desondanks significant, gezien de hernieuwde gevoeligheid voor oude-muntbewegingen dit jaar.

Deze gevoeligheid is gedeeltelijk ontstaan door overheidsgecontroleerde Silk Road-munten die naar Coinbase Prime werden geleid, een stap die handelaren als een voorbereiding op verkoop beschouwen. De Amerikaanse overheid heeft in augustus 2024 10.000 BTC en in december 19.800 BTC naar Coinbase Prime overgemaakt, wat heeft samengevallen met kortdurende risicomijdende posities in de dagen rond deze transfers.

Het belang van herkomst in dit verhaal

De wallets die in mei werden gebruikt, zijn oorspronkelijk in juli 2013 aangemaakt en waren vervolgens zo’n 11 à 12 jaar stil voor ze werden aangesproken. Deze lange periode zonder activiteit vormt een interessante achtergrond voor de narratief van slapende toevoer. Tijdens de mei-transfers was de outputstructuur gericht op consolidatie en herkeying, waarbij nieuwe Bech32-bestemmingen werden gebruikt in plaats van heuristieken voor beursgestuurde stortingen.

Dit onderscheid beïnvloedt de reactie van handelaren, omdat stromen naar Coinbase Prime of andere prime broker-omgevingen worden gezien als directe toevoer, terwijl interne consolidatie naar P2WPKH niet noodzakelijk wijst op een op handen zijnde distributie.

Een praktische manier om schaal en routing te vergelijken, is door de bewegingen van Silk Road–gelinkte wallets te vergelijken met twee eerdere transfers van de Amerikaanse overheid naar Coinbase Prime. De bedragen in 2024 waren van een totaal andere orde dan die van de slapende wallets in mei 2025, wat helpt om te begrijpen waarom marktonderzoekers prioriteit geven aan beursgelabelde ontvangsten boven niet-gelabelde consolidaties.

De geschiedenis van Silk Road-munten is openbaar en goed gedocumenteerd via veilingen, inbeslagnames en recentere overdrachten naar beurzen. In 2014 veilde de U.S. Marshals Service 29.656 BTC, in beslag genomen van Silk Road, en de verkoop werd gewonnen door Tim Draper. Dit zette een precedent voor transparante liquidatie.

Deze veiling toonde aan dat officiële toevoer op een georganiseerde manier kon worden afgehandeld zonder een ondoorzichtige drup. De aanpak is in de tijd geëvolueerd, zoals gezien bij de inbeslagname van 69.370 BTC in 2020 en 50.676 BTC van James Zhong in 2022.

Een gerechtelijk document uit 2023 beschreef een gefaseerde liquidatie van ongeveer 41.490 BTC uit de Zhong-reserve, wat een tijdelijk zicht op uitvoering gaf maar nog steeds risico’s met zich meebracht rondom de dagen van overdracht.

Ontvangsten naar Coinbase Prime of andere beursgelabelde custody eindpunten worden gezien als een voorbode van distributie via OTC of block trading. Dit kan drukkende effecten op de basisprijzen hebben en de financieringskosten richting neutraal duwen, terwijl desks hun voorraad afdekken. In tegenstelling hiermee wijst consolidatie naar nieuwe P2WPKH-adressen op interne herkeying of verplaatsingen naar bijgewerkte custodiestacks, wat een lagere onmiddellijke verkoopkans met zich meebrengt.

De paden van mei 2025 passen in deze laatste categorie, terwijl de grotere transfers van de overheid uit 2024 overeenkomen met het eerste scenario, wat een trigger was voor een zware put-skew op opties en voor een stijging van de impliciete volatiliteit in korte termijnen.

De markstructuur in december 2025 voegt een extra laag toe. Recorduitstromen uit Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s in november, gevolgd door hernieuwde instromen begin december, hielden handelaren bezig met het evenwicht tussen passieve vraag en gelabelde aanbod. Wekelijkse fondsstromen blijven de hoogste frequentie barometer voor richting, en stromen kunnen het signaal van gelabelde on-chain transfers versterken of verzwakken.

Als er geen beurslabels verschijnen na een gelabelde wallet-uitgave, heeft dit vaak tot gevolg dat de gerealiseerde volatiliteit de neiging heeft om terug te keren naar zijn gemiddelde, omdat liquiditeitsverschaffers hun voorraad normaliseren.

Een rustige consolidatie, met een kans van 40 tot 55%, zou continue migratie naar nieuwe SegWit of Bech32 custody zonder beurslabels kunnen inhouden. Dit zou resulteren in een korte periode van mediabelang, afnemende optie-skew en terugkeer naar door ETF’s aangedreven bedrijfsvoering.

Een meer subtiele distributie via OTC, met een kans van 25 tot 35%, zou coins naar een prime broker zoals Coinbase Prime leiden, gevolgd door block trades, wat leidt tot een aanhoudende druk aan de vraagzijde en een samenvalling van de basisprijzen terwijl de financiering zich stabiliseert.

Een nieuws-gedreven de-riskingspad, met 10 tot 20%, zou vereisen dat er nieuwe, grotere overheidstransfers plaatsvinden in de range van 10.000 tot 20.000 BTC, samenvallend met een zwakke ETF-stroom dag, wat een snelle daling in prijs kan triggeren als miners en perpetual traders verkopen in deze beweging. De overdracht naar deze scenario’s is het beste te begrijpen aan de hand van de 2024 transferpraktijken.

Dit jaar zagen we meerdere awakenings uit de Satoshi-tijdperken, met een golf van uitgaven door cohorttransfers ouder dan zeven jaar in het vierde kwartaal. Dit helpt om te begrijpen waarom zelfs bescheiden decemberbewegingen vanuit Silk Road-gerelateerde labels belangrijke invloed hebben op de posities.

Echter, de on-chain details blijven de eerste filter. Consolidatie naar P2WPKH, nieuwe custody-bestemmingen en de afwezigheid van beursgelabelde ontvangsten binnen 24 tot 72 uur zijn in eerdere gevallen geassocieerd met lage prijsvolgsoliditeit. In tegenstelling daarmee hebben meldingen van Arkham of Whale Alert die expliciet Coinbase Prime-ontvangsten tonen, samengevallen met kortetermijnrisico-afdekkingen en bredere short-dated put skew.

De geschiedenis biedt context. De eerste grote publieke liquidatie in 2014 via de USMS-veiling toonde aan dat geplande, transparante verkopen kunnen worden geabsorbeerd. Latere inbeslagnames, zoals de 69.370 BTC van “Individu X” en de 50.676 BTC van James Zhong, zijn binnen een kader verplaatst waar rechtbanken liquidatiepaden goedkeurden.

Een beslissing uit 2025 weigerde de verkoop van een andere 69.370 BTC-reserve te blokkeren, waardoor de juridische weg open bleef.

Op korte termijn ligt de focus duidelijk op het kijken naar beursgelabelde ontvangsten, vooral bij Coinbase Prime, binnen de dagen na een nieuwe uitgave vanuit Silk Road-verbonden wallets. Let ook op de dagelijkse richtingen van ETF-stromen, aangezien de interactie tussen passieve vraag en gelabelde aanbod bepaalt of nieuws verdwijnt of een bredere de-risking aanstoot. Houd de optiesstructuur in de gaten voor short-dated skew naar puts, samen met snelle veranderingen in perpetual funding en futures basis op overdrachtsdagen, die dienen als signalen voor posities.

Gegeven dat elke week miljarden dollars aan Bitcoin door ETF-liquiditeit wordt opgenomen, is het onwaarschijnlijk dat verkopen van Silk Road substantieel de prijs van Bitcoin zullen beïnvloeden zonder een ander psychologisch katalysator. Gegevens van het Digital Watch Observatory wijzen erop dat de trend van mei 2025 eerder neigt naar consolidatie dan naar distributie, en de activiteit van 10 december blijft consistent met dat basiscenario totdat er beurslabels verschijnen.

 

Op 8 december 2023 bezitten Bitcoin-ETF’s samen ongeveer 1.495.160 BTC, terwijl beursgenoteerde bedrijven goed zijn voor 1.076.061 BTC. Dit brengt de totale hoeveelheid in handen van deze entiteiten op ongeveer 2,57 miljoen BTC, wat een significante sprong is ten opzichte van de 2,09 miljoen BTC die momenteel op gecentraliseerde beurzen staat. Cruciaal om te beseffen is dat de meest prijsgevoelige Bitcoin-voorraad, binnen de totale circulerende hoeveelheid van 19,8 miljoen BTC, is geëvacueerd van de beurzen naar instellingen met verschillende prikkels, onder verschillende regelgevingen en met andere tijdslijnen voor kapitaalmobilisatie.

Deze verschuiving is niet slechts een verandering in eigendom; het markeert een structurele transformatie in de dynamiek van de aanvoer. Dit heeft invloed op hoe basisdeals functioneren en op de volatiliteit van de markt, nu de marginale verkoper niet langer een particuliere trader op Binance is, maar een gereguleerde fonds, een corporate treasury, of een institutionele bewaker die miljarden dollars beheert voor cliënten. De oude opvatting over de liquiditeit van Bitcoin ging ervan uit dat beurzen de belangrijkste reservoirs van verkoopdruk waren.

Traditioneel werden coins gedeponeerd, marktmakers stelden bied- en laatprijzen vast, en de grote uitverkoop vond plaats wanneer de voorraad in orderboeken werd geraakt. Hoewel deze aanpak nog steeds van toepassing is, beschrijft het nu slechts een slinkende fractie van het ecosysteem. Beurzen hebben hun balansen gestaag zien slinken sinds het begin van 2024, terwijl ETF-bezit en institutionele bewaring zijn toegenomen. Meer dan 61% van de Bitcoin-aanvoer is in rust en is al meer dan een jaar niet verhandeld, blijkt uit recent onderzoek van Glassnode en Keyrock. Dit wijst op een markt waarin de effectieve circulatie steeds beperkter wordt, terwijl de totale voorraad toeneemt.

Het is niet de vraag of deze ontwikkelingen invloed hebben op de prijsvorming, maar eerder hoe we de nieuwe structurering van de markt kunnen in kaart brengen en welke risico’s zich aandienen nu de snelst groeiende Bitcoin-opslagplaatsen verbonden zijn aan de balans van bedrijven, kalenders voor schuldfinanciering en maandelijkse NAV- (Netto Actief Waarde) reconciliaties.

De driedelige systeemstructuur

De liquide aanvoer van Bitcoin is nu verdeeld in drie verschillende pools met elk een eigen dynamiek voor mobilisatie. De voorraad op beurzen is de meest reactieve: coins opgeslagen in hot wallets op platforms zoals Coinbase, Binance of Kraken kunnen binnen enkele minuten op biedorders worden geplaatst. Traders die coins hebben gedeponeerd voor hefboomwerking of speculatieve posities leveren de grootste verkoopdruk.

Deze pool is de afgelopen jaren gedaald van miljoenen BTC in 2021 tot net iets meer dan 2 miljoen BTC vandaag, op basis van gegevens van Coinglass. De ETF-voorraad groeit trager, maar gestaag. Amerikaanse spot Bitcoin-ETF’s hielden begin december 2025 zo’n 1,31 miljoen BTC, waarvan alleen al BlackRock’s IBIT ongeveer 777.000 BTC vertegenwoordigt, zoals aangegeven door Bitcoin Treasuries.

Shares van ETF’s worden verhandeld op secundaire markten, waardoor prijsontdekking plaatsvindt via consolidatie en inwisseling van aandelen, en niet via directe spotverkopen. Geautoriseerde deelnemers coördineren arbitrage tussen de ETF-aandeelprijzen en de netto activawaarde, maar dit proces vereist T+1 of T+2 settelen, coördinatie met bewakers en regelgevende rapportage.

Dit resulteert erin dat Bitcoin die door ETF’s wordt gehouden, niet direct in de spotmarkten terechtkomt, tenzij AP’s de in natura inwisselen en coins naar beurzen verplaatsen. Deze frictie dempt reflexieve verkopen tijdens intraday-volatiliteit, maar kan ook de bewegingen versterken wanneer er inwisselingen plaatsvinden.

De bedrijfs- en treasury-voorraad fungeert als de schommelingsfactor. Beursgenoteerde bedrijven bezitten nu meer dan 1 miljoen BTC, grotendeels in tranches van strategieën. Volgens Bitcoin Treasuries houden genoteerde bedrijven samen ongeveer 5,1% van de BTC-aanvoer vast, terwijl uitverkoop hen in problemen kan brengen, met een verhoogd risico op gedwongen of opportunistisch verkopen in kritieke situaties. Corporate houders ervaren andere druk dan ETF-houders: zij rapporteren waardeverminderingen van hun activa, bedienen schulden volgens vaste schema’s en reageren op analisten die het Bitcoin-risico op de balans evalueren.

Wanneer Bitcoin met 30% daalt, verliest een leveraged corporate treasury niet alleen op papier, maar worden ook margin calls, herfinancieringsbeperkingen en het oordeel van het bestuur reële factoren. Dit maakt de bedrijfsvoorraad minder kleverig dan de voorraad van lange termijnhouders, maar gevoeliger voor de condities op de kapitaalmarkten in vergelijking met de pure voorraad van exchanges.

De lancering van de ETF heeft ook de Bitcoin-derivatenmarkten hervormd. De CME Group heeft een helder overzicht gegeven van de mechanica achter spot-ETF’s en futures. De basishandel omvat het kopen van spot ETF-aandelen en short gaan op CME Bitcoin-futures om het verschil tussen spot- en futureprijzen te profiteren. Na de lancering van spot ETF’s gingen leveraged fondsen hun netto short positie in CME Bitcoin futures vergroten, wat consistent blijkt met hedged carry in plaats van louter bearish sentiment, aldus dezelfde analyse van CME.

De openstaande posities breidden zich uit in 2024 en 2025 naarmate institutionele desks hun posities opbouwden. Het basisgedrag is nu een signaal geworden van arbitragepositionering in plaats van louter richtingsgevoeligheid. Dit is van belang voor het interpreteren van de stromen naar en van ETF’s. Recent commentaar van Amberdata geeft aan dat grote uitstromen sinds medio oktober geconcentreerd zijn en samenhangen met basis arbitrage-unwinds, in plaats van een uniforme institutionele exit.

Wanneer de basis samenknijpt of de financieringspercentages negatief worden, verliezen carry trades hun voordeel, waardoor desks ongedaan maken door ETF-aandelen in te wisselen en hun shortposities in futures af te dekken. Het resultaat lijkt op institutionele verkoop in de stromen, maar de onderliggende drijfveren zijn mechanisch en niet afhankelijk van een verschuiving in langdurige overtuiging.

De infrastructuur van ETF’s verbindt nu de vraag naar de spotmarkt met de positionering in derivaten op een manier die duidelijke verhalen over “slim geld” dat in- of uitstroomt, compliceert.

Volatiliteitscompressie en diepere liquiditeit

De gerealiseerde volatiliteit van Bitcoin op lange termijn is gedurende de cyclus met bijna de helft afgenomen, van een bereik in de mid-80% naar een bereik in de lage 40%, zo blijkt uit een analyse van Glassnode en Fasanara. Deze zelfde analyse wijst ook op dagelijkse ETF-handelvolumes in de miljoenen en een marktstructuur die wezenlijk verschilt van eerdere cycli.

Gereguleerde omhulsels trekken allocators aan die zich anders niet zouden wagen aan spot Bitcoin op offshore-beurzen. Deze investeerders brengen uitvoeringsdiscipline, risicobeperkingen en juridische infrastructuren mee die de heftige prijsfluctuaties stabieler maken dan in eerdere cycli. De liquiditeit op de spotmarkt is verdiept, aangezien marketmakers strakkere spreads bieden rondom de netto activawaarde van de ETF’s, terwijl institutionele kopers, die gebalanceerd optreden op schema’s en niet paniekverkopen op basis van nieuws, zorgen voor een stabieler biedniveau tijdens dalingen.

Volatiliteitscompressie is echter niet gelijk aan stabiliteit. De concentratie van Bitcoin in een klein aantal grote houders — hetzij ETF’s, corporate treasuries, of grote wallets — betekent dat een enkele grote liquidatie of inwisselingsgolf markten sterker kan beïnvloeden dan gedecentraliseerde particuliere verkopen ooit zouden kunnen. In april 2025 wees de voorzitter van de Zwitserse Nationale Bank Bitcoin af als reserveactivum, met verwijzing naar volatiliteits- en liquiditeitscriteria. Dit herinnert ons eraan dat, hoewel de marktstructuur zich ontwikkelt, het gedrag van het activum onder druk nog steeds tekortschiet bij de standaarden die nodig zijn voor centraal bankreservemanagement.

Wat gebeurt er als treasuries onder druk staan?

Het model van corporate treasury voor de accumulatie van Bitcoin gaat uit van stijgende prijzen en toegang tot goedkope equity of schuldfinanciering. De strategie van het uitgeven van converteerbare schulden, het kopen van Bitcoin en het laten stijgen van BTC ter dekking van verwatering en renteffecten werkt in een bullmarkt met lage leenkosten. Het model faalt wanneer Bitcoin onder het gemiddelde kostenniveau van een onderneming daalt en de kredietmarkten verkrappen.

Dit geldt ook voor kleinere corporate houders en voor elke entiteit die heeft geleveraged om Bitcoin te kopen op basis van de veronderstelling dat de prijs zou blijven stijgen. ETF’s hoeven zich niet hetzelfde herfinancieringsrisico te verhouden, maar worden geconfronteerd met inwisselrisico. Als een aanhoudende bearmarkt persistente uitstroom drijft, wisselen geautoriseerde deelnemers aandelen in en leveren Bitcoin terug aan de markt, hetzij door verkopen op de spotmarkt of overdrachten van bewakers die uiteindelijk op beurzen belanden.

De buffer die de ETF-structuur biedt door de verkoopdruk dagen of weken uit te stellen, elimineert de druk niet; in plaats daarvan wijzigen het alleen de timing en het uitvoeringspad. Terwijl ETF’s de dagelijkse volatiliteit verminderen door coins van beurzen af te halen, voorkomen ze niet dat grote dalingen plaatsgrijpen. Ze herdistribueren de verkoopdruk over tijd en over marktdeelnemers, maar de coins blijven bestaan en de prikkels om te verkopen blijven reageren op prijsbewegingen.

De data ondersteunen een herclassificatie van de liquiditeitsstructuur van Bitcoin; ze maken geen claim dat geen aanbodbeperkingen garanderen dat de prijs stijgt. Glassnode’s slang van “geankerde float” beschrijft het deel van de voorraad dat actief verhandeld wordt tegenover datgene wat stil ligt in de wallets van langetermijnhouders, corporate balansen of ETF-bewaring. Naarmate de beursfloat krimpt en de ETF- en corporate float groeit, zullen de marginale prijsbepalende transacties plaatsvinden in omgevingen met verschillende microstructuren, latenties en deelnemersprofielen.

Basisdeals koppelen de spot- en derivatenmarkten nauwer aan elkaar. Corporate treasuries koppelen de volatiliteit van Bitcoin aan de spanning op de aandelenmarkten en kredietvereisten. Gereguleerde fondsen trekken kapitaal aan dat anders niet in de asset zou investeren, maar introduceren ook inwisselmechanica die bewegingen kunnen versterken wanneer de sentimenten kantelen.

De verschuiving van een beursgedomineerde aanvoer naar een custodian- en treasury-gebaseerde aanvoer verandert de verkoopdruk van continu en reflexief naar episodisch en afhankelijk van de kapitaalmarkten. Het comprimeert de gerealiseerde volatiliteit onder normale omstandigheden, maar verwijdert niet het risico van extreme prijsschommelingen. Terwijl het nieuwe arbitragemogelijkheden en vraagbronnen creëert, introduceert het ook nieuwe kwetsbaarheden die verband houden met leverage, regelgeving en risicobeheer bij instellingen.

Het Bitcoin-grootboek weerspiegelt nu een markt waarin de grootste houders niet anonieme whales of vroege adopters zijn, maar beursgenoteerde bedrijven, geregistreerde beleggingsproducten en bewakers die miljarden beheren namens instellingen. Dit is een andere dynamiek en handel in verschillende omstandigheden.

Vraag & Antwoord

Wat is de impact van de groei van Bitcoin ETF’s op de markt?
De groei van Bitcoin ETF’s leidt tot een verschuiving in de liquiditeitsstructuur van de markt, waardoor de prijsvorming minder afhankelijk wordt van traditionele handelsplatformen en meer van gereguleerde entiteiten. Dit resulteert in een andere dynamiek waarin verkoopdruk minder reactief en meer episodisch wordt.

Hoe beïnvloeden corporate treasuries de volatiliteit van Bitcoin?
Corporate treasuries spelen een belangrijke rol in het bepalen van de volatiliteit van Bitcoin. Zij hebben te maken met marktdruk die kan leiden tot gedwongen verkopen wanneer prijzen dalen, vooral in tijden van financiële stress. Hierdoor kan de verkoopdruk geconcentreerd zijn, wat effect heeft op de prijsbewegingen.

Wat zijn de risico’s verbonden aan de huidige structuur van de Bitcoin-markt?
De huidige structuur, met een hoge concentratie van Bitcoin bij ETF’s en corporate entiteiten, kan risico’s met zich meebrengen, zoals plotselinge liquidaties of inwisselingsgolven die de markt verstoren. Bovendien kunnen veranderingen in de regelgeving en de afhankelijkheid van kapitaalmarkten nieuwe kwetsbaarheden creëren.

 

Wanneer de klok middernacht slaat op oudejaarsavond, kan Bitcoin wel eens een cruciale rol spelen in het waarmaken van uw goede voornemens.

Bitcoin biedt de mogelijkheid om beloftes vast te leggen met behulp van code en onderpand.

Dit opent de deur naar een nieuwe categorie van “zelfbribing”, waarbij een individu vandaag fondsen depot plaatst onder voorwaarden die alleen door toekomstig gedrag kunnen worden vervuld, met uitbetalingspaden gecodeerd in scripts en gevalideerd door oracles (externen die data verifiëren) in plaats van mensen.

Stel u voor: een nuchterheidsportemonnee met 0,05 BTC die u in zes maanden tijd alleen betaalt als een oracle nooit bevestigt dat uw bloedalcoholpercentage boven een bepaalde drempel komt.

Bij een overtreding worden de fondsen automatisch overgemaakt naar een vooraf geselecteerd antagonist-account of een anti-charity, zonder dat een counselor of rechtbank vereist is.

De fundamenten hiervoor zijn operationeel. Absolute en relatieve tijdslimieten, samen met beleidstakken uit de Taproot-periode, stellen gebruikers in staat uitgavenpaden te definiëren met specifieke data, sleutels en voorwaarden, terwijl Miniscript dergelijke beleidslijnen veilig analyseerbaar maakt.

Discreet Log Contracts (DLC’s) verbinden de toekomstige handtekening van een oracle aan een specifieke tak, zonder de voorwaarden on-chain te onthullen.

Watchtowers patrouilleren al in Lightning-kanalen om schendingen te detecteren wanneer partijen offline zijn.

Een eenvoudig ontwerp begint met een Taproot-uitgang

Het succespad betaalt de gebruiker na een niet-vóór-tijdstip als er geen overtreding plaatsvindt. Het faalpad betaalt een anti-charity als een oracle een schending bevestigt. Het noodpad biedt een bewaker de mogelijkheid om fondsen te herstellen als sleutels verloren gaan, maar met een vertraging.

Een voorbeeld van een beleid, weergegeven in Miniscript-termen, zou zijn: pk(user) en na(datum) of oracle_schending en pk(anti_charity) of pk(bewaker) en na(relatieve_vertraging). Een DLC verplicht de oracle later om een discrete handtekening op een “geen schending” of “schending” bericht te publiceren binnen een specifiek tijdsvenster, waardoor precies één pad besteedbaar wordt.

Dit is geen theoretische constructie. De adoptie van Taproot is meetbaar en een groeiend percentage van de uitgaven komt voort uit Taproot-invoeren.

Miniscript wordt geïmplementeerd in gangbare portemonnees, waardoor het risico van complexiteit in beleidsvoering vermindert.

De aantrekkingskracht is gedrags- en financieel van aard. Commitment contracts (bindende contracten) hebben meetbare effecten aangetoond in gecontroleerde settings.

Een klassieke gerandomiseerde studie toonde aan dat rokers die hun eigen deposits plaatsten en geconfronteerd werden met verlies bij mislukte tests, ongeveer drie procentpunten succesvoller waren na zes maanden.

Algemene welzijnsincentives op de werkplek, vooral diegene die vertrouwen op zelfrapportage, falen vaak om klinische doelstellingen te bereiken na achttien maanden.

Een gedeponeerd onderpand met verifieerbare, privacy-behoudende attestaties verandert de incentive-structuur. Het onderpand is geen herinnering; het is een contingent verlies dat automatisch wordt geactiveerd als een oracle een schendinghandtekening publiceert tijdens de observatietijd.

Een toekomstmodel voor persoonlijk gebruik beschouwt de grootte van het onderpand als kosten van falen. Als een laag onderpand een marginale verbetering in naleving oplevert en een gemiddeld onderpand een grotere boost, kunnen contracttemplates de afschrijvingen beperken tot een percentage van het inkomen en progressieve uitbetalingen inplannen.

Een nuchterheidsplan kan uitbetalingen in tranches geven voor elke schone week. Een gewichtsplan kan gebruik maken van gym toegangspunten van een vastgesteld aantal oracles, en een telefoongebruikplan kan leunen op lokale metingen die gehashte bewijzen naar een oracle posten die alleen bevestigt of u geslaagd bent of niet.

Om fragiliteit te verminderen, zouden ontwerpen beroepvensters moeten omvatten met behulp van relatieve tijdslimieten, bijvoorbeeld een periode van drie dagen waarin een gebruiker tegenbewijs kan indienen voordat de afschrijvingen compleet zijn.

Derden kunnen deelnemen zonder bewaring. Werkgevers kunnen veilige bounties depot plaatsen die maandelijks uitbetaald worden als er geen geregistreerde schendingen plaatsvinden, met afschrijvingen als een schending wordt bevestigd door een gecertificeerde monitor.

Verzekeraars kunnen premiekortingen aanbieden die ontgrendeld worden bij geverifieerde gymbezoeken of apparaataansluitingen. Publieke entiteiten kunnen testprogramma’s proberen waar stadsportemonnees tijdslimieten zetten op kleine stipendiën voor het behalen van gezondheids- of onderwijsmijlpalen.

De belangrijkste prijselement is de oracle risicopremie. Als de jaarlijkse kans op een vals positief niet nul is, zal een rationele gebruiker eisen dat er ofwel beperkte verliezen zijn, multi-oracle drempels met geaggregeerde handtekeningen, of beroepvensters die catastrofale fouten begrenzen.

Open literatuur en community-updates beschrijven drempelsignering schema’s die hier relevant zijn, en onderzoeken naar DLC’s bevorderen patronen voor meerdere oracles, inclusief benaderingen zoals ROAST en bredere DLC-onderzoeken.

Corporate governance vormt een geschikte testomgeving. Beursgenoteerde bedrijven worden geconfronteerd met verplichte terugvorderingen van ten onrechte toegekende vergoedingen onder SEC Regel 10D-1. Het jaar 2025 is het eerste volledige handhavingjaar, aldus de SEC.

Raad van Bestuur kan vooraf verplichtingen aangaan met vrijwillige tijdslimieten op variabele beloningen, die alleen worden vrijgegeven als een auditor-oracle bevestigt dat er geen herstellingen zijn geweest over een gedefinieerde periode of als een beloofde mijlpaal is bereikt volgens een geregistreerde datum.

De oracle zou een borgsteller zijn die geautoriseerd is om een discrete attestatie te publiceren, wat een publiek signaal vormt dat verifieerbaar is zonder gedetailleerde financiële gegevens on-chain bloot te stellen. Vrijwillige on-chain escrows kunnen aanvullend werken, in plaats van juridische terugvorderingen te vervangen, en kunnen zó worden gestructureerd dat ze de stilstandperiodes en openbaarmakingsbevelen respecteren.

Whistleblowing: een nieuwe grens.

De volumes van toekenningen bij de SEC zijn gedaald tot een meerjarig dieptepunt in fiscaal 2025, wat een perceptiekloof creëert voor potentiële klokkenluiders, volgens rapportage van Securities Docket over officiële statistieken.

Een DLC-gefundeerd fonds zou vandaag BTC kunnen depot plaatsen, alleen ontgrendeld voor een geplaatste klokkenluidersportemonnee, als een regelgevende instantie of aangewezen media-outlet een kwalificerende bevestiging publiceert.

De oracle zou een bericht ondertekenen dat de claim aan vooraf gespecificeerde criteria voldeed op een bepaalde datum.

Bijdragers aan de pool behouden geloofwaardigheid omdat de uitbetaling niet discrimineert; deze is gebonden aan de attestatie.

Politiek zal de grenzen van wat wettelijk en aanvaardbaar is testen.

Campagnes zouden BTC kunnen staken in een escrow die alleen vrijgegegeven wordt als een verifieerbare mijlpaal wordt behaald, bijvoorbeeld het publiceren van conceptwetgeving of het bereiken van een onderhandelde stemming binnen een tijdvenster.

Als de voorwaarde niet wordt voldaan, worden de fondsen naar een neutraal doel of teruggaven geleid. De wetten variëren.

Van zelfcontroletactiek naar politiek mijnenveld.

Het VK beoordeelt crypto-donaties en transparantieregels en rapporten begin december beschreven een drang om crypto-donaties te verbieden vanwege anonimiteitsrisico, wat impact heeft op elk escrowschema in die jurisdictie.

In elke regio moeten campagnes volledige KYC (Know Your Customer)-normen, conforme rapportage en zorgvuldige oracle-ontwerpen volgen om herclassificatie als voorwaardelijke donaties of weddenschappen te voorkomen.

Er zijn duistere patronen te bestrijden. Een commitment device kan wapen worden.

Misbruikende partners, roofzuchtige werkgevers of dwingende instituten zouden punitive zelfbribingscontracten kunnen afdwingen met zware afschrijvingsvoorwaarden. Ontwerpen zouden zichtbare en intrekbare toestemming moeten maken, met verplichte genadeperiodes, onafhankelijke bewakers en afschrijvingslimieten als percentage van het beschikbare inkomen.

Gegevens over de gezondheid, gebruikt door oracles, zijn onderhevig aan strenge regelgeving. In het VK moet gezondheidsinformatie van werknemers op een rechtmatige basis, proportioneel en met transparantie onder de gegevensbeschermingsregels worden verwerkt.

In de Verenigde Staten kunnen kansgebonden uitbetalingen in sommige staten de gokwetten activeren, dus ontwerpen moeten kansen vermijden en afschrijvingen framen als een donatie of een teruggave in plaats van een weddenschap. Grensoverschrijdende stromen voegen overwegingen van rapportage en sanctiescreening toe.

Het technische dreigingsmodel is beheersbaar. Oracle-spoofing en samenspanning kunnen worden beperkt met k-of-n oracledrempels en gescheiden rollen: de ene oracle verifieert de identiteit, de andere checkt de voorwaarden, en een derde bevestigd de tijdvensters.

Sleutelverlies wordt aangepakt door kluisachtige vertragingen en bewakerspaden. Voorgestelde covenant opcodes, zoals OP_VAULT, zouden toekomstige uitgaven verder beperken en noodherstel veiliger maken als deze geactiveerd worden, volgens BIP-discussies.

Tijdens het wachten kunnen Miniscript-descriptoren en Taproot-takken, in combinatie met zorgvuldige portemonnee-ervaring, beschermde beleidslijnen implementeren die gewone gebruikers kunnen auditen voordat ze financiering toewijzen.

Van nudges naar programmeerbare inzet.

Een praktische manier om bewijs te verzamelen is het uitvoeren van kleine pilots met diverse betrokken partijen en duidelijke metrics. Portemonneeteams die Miniscript ondersteunen, kunnen een “doelenbouwer” ontwikkelen die een sjabloon samenstelt, gebruikers helpt een goedgekeurde oracle uit een directory te kiezen en uitgavenpaden op testnet simuleert.

Media kunnen studies vooraf registreren en uitkomstverdelingen delen zonder persoonlijke gegevens prijs te geven. Assurancebedrijven kunnen governance-oracles prototyping onder gecontroleerde omgevingen om de adoptiebarrières te meten voorafgaand aan grootschalige aanbiedingen.

In de toekomst zouden de opname van drempelsignering oracle attestaties, bredere descriptor tooling in Bitcoin Core-releases, en de groei van DLC-normen een fundament vormen dat in staat is om complexere verplichtingen te ondersteunen.

Een vergelijking van wat verandert van de huidige “nudgewijzen” naar programmeerbare inzet maakt het onderscheid duidelijk.

De weg naar mainstream gebruik loopt via normen en waarborgen. Miniscript en descriptor tooling stellen portemonnees in staat complexe beleidslijnen in begrijpelijke termen weer te geven.

DLC-normen en gecureerde oracle-directory’s kunnen het concentratierisico verlagen. Voorgestelde covenant opcodes zouden de veiligheid rond ontsnappingsroutes verbeteren.

De governancecontext bevordert experimenten die terugvorderingen en mijlpalen verifieerbaar maken. Debatten over politieke financiering in het VK zullen grenzen stellen voor het gebruik in campagnes.

Over een jaar zou een verpleegkundige een QR-code kunnen scannen die een pass of fail naar een oracle stuurt, een tijdslimiet voortrolt, en een vooraf gecommitteerd uitgavenpad beschikbaar wordt zonder verdere ceremonie.

Vraag & Antwoord

Hoe kunnen commitment contracts invloed hebben op persoonlijke gedragsveranderingen?
Commitment contracts, zoals voorgesteld met Bitcoin, kunnen de motivatie vergroten door een financiële prikkel te bieden die alleen vrijkomt bij het behalen van specifieke doelen of gedragingen, zoals nuchterheid of gewichtsverlies. Dit creëert een directe link tussen gedrag en beloning.

Wat zijn de juridische implicaties van gebruik maken van oracles voor dergelijke contracten?
De juridische implicaties kunnen complex zijn en verschillen per jurisdictie. Het is essentieel dat zowel de technische implementatie als de gebruikersomgeving voldoen aan de lokale wetgeving en reguleringen om herclassificatie of juridische problemen te voorkomen.

Hoe zeker zijn we dat deze technologie op grote schaal zal worden aangenomen?
De adoptie van technologie zoals Taproot en het groeiende gebruik van Miniscript in portemonnees wijzen op een toenemende acceptatie in de cryptomarkt. De evolutie van de gebruikerservaring en de ontwikkeling van meer toegankelijke tools zullen bijdragen aan bredere acceptatie, maar de daadwerkelijke invloed hangt af van de ervaring van gebruikers en de reactie van samenlevingen wereldwijd.

De recente prijsbewegingen van Bitcoin lijken de aandacht van de markten niet te trekken, terwijl de Federal Reserve zich voorbereidt op haar laatste beleidsbeslissing van het jaar. Dit schijnbare gebrek aan volatiliteit verhult echter een diepgaandere realiteit. De on-chain gegevens onthullen dat investeerders momenteel bijna $500 miljoen per dag aan verliezen realiseren, dat de hefboomwerking in de futures-markten drastisch is afgenomen en dat maar liefst 6,5 miljoen BTC zich nu in een ongerealiseerde verliespositie bevinden. De huidige situatie doet denken aan de laatste fasen van eerdere markcorrecties, eerder dan aan een vreedzame consolidatie.

Toch is het geen verrassing dat Bitcoin onder een ogenschijnlijk stabiele oppervlakte een structurele reset ondergaat. Wat deze fase opmerkelijk maakt, is de timing ervan, samenvalt met een belangrijk keerpunt in het Amerikaanse monetaire beleid. De Fed heeft de aggressiefste fase van balansvermindering in meer dan een decennium afgerond, en de markten verwachten dat de vergadering in december meer helderheid zal bieden over een mogelijke verschuiving naar het herbouwen van reserves.

De liquiditeitspivot

Volgens rapporten heeft de Quantitative Tightening (QT) op 1 december officieel zijn einde bereikt, waarmee een periode van ongeveer $2,4 biljoen aan balansvermindering door de Federal Reserve wordt afgesloten. Dit heeft geleid tot een daling van de bankreserves naar niveaus die historisch gepaard gaan met financieringsstress. Bovendien heeft de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) regelmatig de bovengrens van de beleidscorridor getest, wat aangeeft dat het financiële systeem niet langer over voldoende liquiditeit beschikt.

In dit licht is de meest significante aanwijzing van de Federal Open Market Committee (FOMC) niet zozeer de verwachte renteverlaging van 25 basispunten, maar eerder de richting van hun balansstrategie. De Fed lijkt van plan om, al dan niet expliciet, haar overgang naar Reserve Management Purchases (RMP) uiteen te zetten. Volgens ramingen van Evercore ISI kan dit programma al in januari 2026 van start gaan, met een verwachte omvang van ongeveer $35 miljard aan aankopen van schatkistpapier per maand, terwijl de opbrengst van hypotheekgebonden effecten opnieuw in kortetermijnactiva wordt geïnvesteerd.

De details zijn van cruciaal belang. Hoewel de Fed het RMP waarschijnlijk niet als stimulans zal presenteren, leidt het herinvesteren in schatkistpapier tot een geleidelijke opbouw van reserves en een verkorting van de looptijd van de System Open Market Account. Dit proces kan resulteren in een jaarlijkse toename van de balans van meer dan $400 miljard. Een dergelijke overgang zou de eerste blijvende expansie betekenen sinds de QT begon, en historisch gezien heeft Bitcoin deze liquiditeitsCycli dichter gevolgd dan veranderingen in beleidsrentes.

Tegelijkertijd wijzen bredere monetaire aggregaten op een mogelijke draaipunt in de liquiditeitscyclus. Opmerkelijk is dat de M2-geldhoeveelheid een record van $22,3 biljoen heeft bereikt, wat het hoogste niveau sinds begin 2022 is na een langdurige contractie. Als de Fed daadwerkelijk bevestigd dat het herbouwen van reserves is begonnen, zou de gevoeligheid van Bitcoin voor deze balansdynamiek snel weer in de schijnwerpers kunnen staan.

De macrovalstrik

De rationale achter deze pivot ligt in de arbeidsmarktcijfers. De nonfarm payrolls hebben in vijf van de laatste zeven maanden een daling laten zien, en de afname van het aantal openstaande vacatures, de aanstellingspercentages en de vrijwillige vacaturegraad heeft het narratief van een veerkrachtige arbeidsmarkt doen verschuiven naar een fragiele situatie. Hierdoor wordt het idee van een ‘zachte landing’ steeds moeilijker te verdedigen, terwijl de Fed voor een beperkte set beleidsopties komt te staan.

Hoewel de inflatie is gematigd, blijft deze boven het doel, en de kosten van een langdurig strakke beleidsvoering nemen toe. Het risico bestaat dat de zwakte op de arbeidsmarkt zich verder manifesteert voordat de disinflatie volledig is gerealiseerd. Daarom kan de persconferentie van deze week meer informatieve waarde hebben dan de rente-besluit zelf. De markten zullen zich richten op hoe Powell de noodzaak om de stabiliteit van de arbeidsmarkt te behouden afweegt tegen de noodzaak om de geloofwaardigheid van het inflatiepad te beschermen. Zijn karakterisering van de reserveadequaatheid, balansstrategie en de timing van RMP zal de verwachtingen voor 2026 sturen.

Voor Bitcoin introduceert dit een voorwaardelijke uitkomst in plaats van een binaire. Als Powell de zwakte op de arbeidsmarkt erkent en duidelijkheid biedt over het herbouwen van reserves, interpreteert de markt de huidige prijsbeweging mogelijk als niet in lijn met de beleidsrichting. Een doorbraak door de range van $92.000-$93.500 zou kunnen signaleren dat handelaren zich positioneren voor een liquiditeitsuitbreiding. Aan de andere kant, als Powell de nadruk legt op voorzichtigheid of de duidelijkheid over RMP uitstellen, kan Bitcoin zich binnen of opnieuw in het lagere consolidatieniveau tussen $82.000 en $75.000 bevinden, waar ETF-bases, drempels voor bedrijfsfinanciering en eerdere gebieden van structurele vraag samenkomen.

Bitcoin-capitulatie?

Tegelijkertijd versterken de interne dynamiek van de Bitcoin-markt de indruk dat deze toonaangevende digitale activum zich onder de oppervlakte aan het resetten is. Korte termijn houders blijven Bitcoin worden distribueren in moeilijke markten, terwijl de mijnbouweconomiek is verslechterd, met productiekosten die de $74.000 naderen. Ondertussen registreert de mijnbouwdifficultijd de scherpste daling sinds juli 2025, wat aanwijst dat marginale operators zich terugtrekken of sluiten. Deze tekenen van spanning bestaan echter naast vroege aanwijzingen van een verkrapping van het aanbod.

BRN Research meldt dat grote portefeuilles in de afgelopen week ongeveer 45.000 BTC hebben geaccumuleerd, de balansen op beurzen dalen, en inflow van stablecoins aangeeft dat kapitaal zich voorbereidt om weer in te stappen als de omstandigheden verbeteren. Bovendien tonen de aanbodmetrics van Bitwise een accumulatie onder diverse portefeuilles, zelfs terwijl het sentiment onder de detailhandel zich in een staat van ‘extreme angst’ bevindt. De munten bewegen van liquide uitgevers naar langdurige opslag, waardoor de beschikbaarheid van het aanbod om verdere verkopen op te vangen afneemt. Dit patroon, een combinatie van gedwongen distributie, druk op mijnwerkers en selectieve accumulatie, vormt doorgaans de basis voor duurzame marktvloeren.

Bitwise merkt op dat de inflow van kapitaal in Bitcoin blijft krimpen, met een langzame groei van de gerealiseerde kapitalisatie van slechts +0,75% per maand over de afgelopen 30 dagen. Dit wijst erop dat winst nemen en verlies nemen nu breed in evenwicht zijn, waarbij verliezen de winsten slechts marginaal overtreffen. Deze ruwe evenwichtstoestand suggereert dat de markt in een staat van rust is gekomen, waarbij geen van beide kanten een significante dominantie uitoefent.

Vanuit een markstructuurperspectief blijft Bitcoin geblokkeerd tussen twee kritieke zones. Een aanhoudende doorbraak boven de $93.500 zou leiden tot momentum in een gebied waar momentummodellen waarschijnlijk in werking treden, met daarop volgende niveaus van $100.000, de kostprijsbasis van korte termijn houders van $103.100 en de langere termijn voortschrijdende gemiddelden. Daarentegen kan falen om weerstand te doorbreken, temidden van een voorzichtige boodschap van de Fed, de markt terugtrekken naar het niveau van $82.000-$75.000, een range die herhaaldelijk als een reservoir voor structurele vraag heeft gefunctioneerd.

BRN wijst erop dat de prestaties van activa in andere categorieën deze gevoeligheid ondersteunen. Goud en Bitcoin hebben zich tegenovergesteld gedragen in de aanloop naar de vergadering, wat rotaties weerspiegelt die worden aangedreven door verschuivende liquiditeitsverwachtingen in plaats van alleen door risicosentiment. Mocht Powell’s opmerkingen de gedachte bevestigen dat het herbouwen van reserves de volgende fase van de beleidscyclus is, dan zullen de stromen zich waarschijnlijk snel heroriënteren naar activa die positief reageren op uitbreidende liquiditeitsomstandigheden.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste signalen voor Bitcoin koersbewegingen deze week?
De markten zullen vooral letten op de signalen die de Federal Reserve afgeeft over het mogelijk herbouwen van reserves. Een bevestiging hiervan kan Bitcoin’s gevoeligheid voor balansdynamiek snel terugbrengen.

Hoe beïnvloeden de arbeidsmarktcijfers het beleid van de Federal Reserve?
De zwakte in de arbeidsmarkt en de daling van nonfarm payrolls creëren een nieuwe context voor de Fed, die zich genoodzaakt kan voelen om voorzichtigere beleidsopties te overwegen in het licht van een mogelijk verergerende economische situatie.

Welke impact heeft de huidige marktdynamiek op de prijs van Bitcoin?
De combinatie van gedwongen distributie, druk vanuit de mijnbouwsector en selectieve accumulatie kan de basis leggen voor een duurzame prijsstabiliteit of -herstel, afhankelijk van hoe de liquiditeitscyclus zich ontwikkelt.

 

Na het opnieuw doorbreken van de $90.000-grens, woedt de discussie over de volgende koers van Bitcoin sterker dan ooit. Deze onzekerheid wordt verergerd door diverse belangrijke gebeurtenissen die deze week op de agenda staan, naast een aanhoudend negatieve sentiment onder investeerders. MarcPMarkets, een crypto-analist, deelt zijn inzichten over de huidige marktsituatie en wat investeerders moeten in de gaten houden nu de richting steeds verder vorm krijgt.

In zijn analyse op TradingView wijst MarcPMarkets op de verschillende scenario’s die bepalend kunnen zijn voor de toekomstige koers van Bitcoin. Hij waarschuwt investeerders om bevestigdingen nauwlettend te volgen; de eerste kritieke grens ligt rond $93.500, waar Bitcoin er niet in slaagde om eerdere hoogtes te heroveren.

Sinds de prijs dit weekend onder de $90.000 viel, ligt het volgende belangrijke niveau nu op $88.000. Dit is een cruciale steunlijn die de bulls moeten verdedigen. Mocht deze steun verloren gaan en de prijs aanzienlijk onder dit punt zakken, dan moeten investeerders rekenen op een verdere daling van $10.000, met als volgende doelwitte $78.000, waar de cryptocurrency waarschijnlijk zijn volgende ondersteuning zal vinden.

Aan de andere kant, als Bitcoin opnieuw bullish wordt, wijst de analist naar de weerstand op $95.000. Het breken van deze grens zou betekenen dat de koerssterkte terugkeert en het eerder geschetste bearish-scenario niet langer geldig is. In een bullish scenario zouden de eerste belangrijke doelstellingen $105.581 zijn, gevolgd door $113.213, en uiteindelijk de $120.850 die het momentum zou moeten afbouwen.

Naast de prijsbewegingen, zijn er enkele evenementen die de koers van Bitcoin deze week kunnen beïnvloeden. De FOMC-bijeenkomst (Federal Open Market Committee) komt in zicht, waar de Federal Reserve haar standpunt over de financiële markten zal mededelen. Het is cruciaal om naar deze mededeling te luisteren; als de Fed aankondigt een dovish beleid (verzachtend monetair beleid) te voeren, verwacht de analist dat de prijzen weer omhoog zullen bewegen.

Daarnaast eindigde de kwantitatieve verkrapping begin december, wat de markten in een periode van kwantitatieve versoepeling heeft gebracht. Dit is doorgaans positief voor risicovolle activa, omdat er nieuwe liquiditeit in de markt wordt gepompt, iets wat aantrekkelijk blijkt voor investeerders.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste prijsniveaus voor Bitcoin momenteel?
De belangrijkste prijsniveaus zijn de weerstand op $95.000 en de steun op $88.000. Deze niveaus zullen cruciaal zijn voor de toekomstige koersontwikkeling van Bitcoin.

Hoe kunnen macro-economische factoren de Bitcoinprijs beïnvloeden?
Macro-economische evenementen, zoals de aankondigingen van de Federal Reserve, kunnen directe invloed uitoefenen op de Bitcoinprijs door de liquiditeit in de markt en het investeringssentiment te beïnvloeden.

Wat kan de toekomst van Bitcoin bepalen in het komende kwartaal?
De combinatie van technische prijsniveaus en reactieve macro-economische beleidsbeslissingen zal cruciaal zijn voor de koersvorming van Bitcoin de komende maanden. Inzicht in deze dynamiek helpt investeerders navigeren in deze volatiele markt.

 

De trend van het Bitcoin-prijsverloop vertoont een aanhoudende bearish (dalende) toestand, die nu ook de maand december beïnvloedt. Dit roept de vraag op of de toonaangevende cryptocurrency het jaar mogelijk in het rood zal afsluiten. Recent on-chain data geeft ons nieuwe inzichten over de verwachte richting van Bitcoin, stevig geworteld in de stabiliteit van een cruciaal prijsniveau.

Marktanalist Burak Kesmeci deelde op 5 december een intrigerende analyse over de prijsontwikkeling van Bitcoin. Hij benadrukt dat de prijs rond de $82.000 een potentieel keerpunt vormt voor de koers in de nabije toekomst. De reden achter het belang van dit prijsniveau ligt in de convergentie van twee belangrijke kostenschema’s in de geschiedenis van Bitcoin.

Kesmeci legt uit dat de spot exchange-traded funds (ETFs) van Bitcoin een gemiddelde aankoopprijs van ongeveer $82.000 hebben. Gezien het feit dat ETFs enkele van de meest significante bronnen van vraag naar Bitcoin zijn, kan het volgen van hun gemiddelde kostprijs een goede indicatie geven van de institutionele marktpositie.

Daarnaast wijst hij op de Bitcoin True Market Mean, een maatstaf die de kosten monitort waarvoor actieve investeerders hun BTC hebben aangeschaft, met uitzondering van geminede of zelden verhandelde Bitcoins. Opmerkelijk is dat de meeste actieve investeerders in de huidige cyclus hun Bitcoin rond de $82.000 verworven hebben.

De Gevolgen van een Doorbraak Onder $82.000

Wanneer de prijs onder een cruciaal ondersteuningsniveau zakt, zoals het geval zou kunnen zijn bij $82.000, dan stijgt vaak de verkoopdruk. Liquiditeit aan de koopzijde verandert in bearish momentum, aangedreven door verliezen die investeerders lijden. Als $82.000 zijn steun niet kan behouden, kunnen we een golf van bearish druk verwachten, waarbij actieve investeerders hun verlies proberen te minimaliseren.

Kesmeci gaat een stap verder. Historische data toont aan dat wanneer Bitcoin onder zijn kostbasis van actieve marktdeelnemers duikt, het vaak verder afzakt — alsof het de Realized Price (de gerealiseerde prijs) probeert te bereiken. Momenteel ligt de Realized Price rond de $56.000, een niveau dat aanzienlijk onder het gemiddelde kostenniveau van investeerders ligt. Kesmeci waarschuwt daarom dat een daling onder de $82.000 een scherpe terugval richting de $56.000 kan inluiden.

Een dergelijke beweging zou neerkomen op een daling van bijna 40% ten opzichte van de huidige prijsniveaus. Op het moment van schrijven ligt de prijs van BTC rond de $89.310, wat een daling van meer dan 3% in de afgelopen 24 uur vertegenwoordigt.

Vraag & Antwoord

Wat houdt de $82.000 prijsgrens precies in voor Bitcoin?
De $82.000-prijsgrens is kritisch omdat het de gemiddelde aankoopprijs van Bitcoin ETF-investeringen en de kostprijs van actieve investeerders markeert. Een doorbraak hieronder kan resulteren in significante verkoopdruk.

Waarom is de Realized Price relevant voor investeerders?
De Realized Price biedt inzicht in het niveau waarop alle Bitcoins zijn gekocht, wat cruciaal is om inzicht te krijgen in de verliezen van investeerders en de potentialiteit voor toekomstige prijsbewegingen.

Hoe kunnen actuele prijsbewegingen de markt beïnvloeden?
Actuele prijsbewegingen zoals een daling onder de $82.000 kunnen leiden tot paniekverkopen, die de prijs verder kunnen drukken richting de Realized Price van $56.000, wat enorme implicaties heeft voor de markt en investeerders.

De recente stijging van de Bitcoin-prijs boven de belangrijke $90.000-grens, een niveau dat historisch gezien als steun heeft gefungeerd, maskert mogelijk een groeiende kwetsbaarheid op de markt. Ondanks deze herstelbeweging wijzen signalen erop dat een nieuwe correctie in de lucht zou kunnen liggen.

Marktexpert Rekt Fencer deelde onlangs zijn zorgen op het sociale platform X (voorheen Twitter) en waarschuwde dat de Bitcoin-prijs een zogenaamde “massive bull trap” zou kunnen vormen. Dit begrip verwijst naar een misleidend bullish signaal waarbij de prijs tijdelijk boven een weerstands niveau, in dit geval de $90.000, stijgt, om vervolgens in een daling te keren. Dit soort bewegingen kunnen investeerders die tijdens de piek hebben gekocht, vastzetten in verliesgevende posities.

Fencer wees op een verontrustend patroon dat doet denken aan begin 2022, toen Bitcoin zijn 50-weekse voortschrijdend gemiddelde (MA) heroverde—met een huidige positie boven de $102.300—om vervolgens een dramatische daling van ongeveer 60% te ondergaan, waarbij de prijs in juni onder de $20.000 zakte. De recente prijsherstel na een sterke daling naar $84.000 kan volgens hem dan ook beter niet worden geïnterpreteerd als een teken van aanstaand succes. Immers bevindt de Bitcoin-prijs zich momenteel onder het 50-weekse MA.

Als de historische trends zich herhalen, zou dit kunnen inhouden dat Bitcoin een aanzienlijke daling zou kunnen meemaken, mogelijk tot rond de $36.200, wat zou kunnen wijzen op het laagste punt in de huidige bearish cyclus voor de cryptocurrency. Aan de andere kant zijn er analisten die een positieve voorruitziendheid behouden.

Marktonderzoeker en analist Miles Deutscher is optimistisch en stelt dat, op basis van zijn analyses van belangrijke ontwikkelingen, de kans 91,5% is dat de Bitcoin-prijs zijn bodem heeft bereikt. Hij benadrukt dat recente weken gekenmerkt zijn door negatieve berichtgeving, inclusief zorgwekkende verhalen over Tether (USDT) en de impact van acties vanuit China op de crypto-markt, die vaak lokale prijsbodems signaleren.

Bovendien merkte Duitscher op dat er een verschuiving in de marktstromen van voornamelijk bearish naar bullish zichtbaar is. Hij legt uit dat de handelsomgeving recentelijk getuige was van een heropleving van de aankoopmomentum, waarbij grote investeerders, vaak aangeduid als “OG whales”, hun verkoop hebben stopgezet. Dit is terug te zien in de orderboeken, wat een mogelijke stabilisatie van het marktsentiment suggereert.

Daarbij lijkt het liquiditeitslandschap te veranderen, nu de marktomstandigheden de laatste maanden zijn aangescherpt. De potentiële benoeming van een nieuwe voorzitter van de Federal Reserve, bekend om zijn dovish beleid, samen met de officiële beëindiging van quantitative tightening (QT), kan de marktdynamiek verder in het voordeel van kopers beïnvloeden. Duitscher concludeert dat, gezien het extreme niveau van angst, onzekerheid en twijfel (FUD) in de markt, in combinatie met verbeteringen in de handelsstromen, het waarschijnlijker is dat de Bitcoin-prijs inderdaad zijn bodem heeft bereikt.

Vraag & Antwoord

Is de recente stijging van Bitcoin boven de $90.000 een betrouwbare indicatie voor investeerders?
De stijging kan worden gezien als een potentieel valse hoop, vooral gezien de waarschuwende signalen van marktedeskundigen die wijzen op de mogelijkheid van een nieuwe correctie.

Hoe belangrijk is het 50-weekse voortschrijdend gemiddelde voor Bitcoin?
Het 50-weekse voortschrijdend gemiddelde fungeert als een cruciaal indicator voor investeerders, en het feit dat de prijs momenteel hieronder handelt, geeft aan dat het risico op dalingen aanzienlijk kan zijn.

Wat betekent de verschuiving van bearish naar bullish sentiment voor de toekomst van Bitcoin?
Een verschuiving in sentiment naar bullish kan positief zijn voor de prijsontwikkeling, vooral omdat het meestal gepaard gaat met toenemende koopkracht en stabilisatie binnen de markt.

Bitcoin staat momenteel voor een cruciale uitdaging: na een prijsdaling van 5% vanaf recente pieken is het cryptocurrency onder de $90.000-grens gezakt. Analisten zijn van mening dat de onderliggende structuur van Bitcoin nog intact is, maar waarschuwen dat er snel herstel moet komen om een herhaling van de november-niveaus te voorkomen.

Op vrijdag verloor Bitcoin de onlangs heroverde $90.000, hetgeen leidde tot een test van een belangrijke ondersteuningszone voordat de prijs stabiliseerde. De vlaggenschipcryptovaluta probeert zich te herstellen van de marktcorrectie van november, die de prijs naar een zevemonat laagte van $80.600 stuwde.

Sinds het bereiken van deze lokale laagpunten twee weken geleden, is de cryptocurrency aan het handelen binnen een macro re-accumulatiegebied, variërend van $82.000 tot $93.500. Recentelijk poogde Bitcoin op woensdag door deze zone te breken, met een piek op $94.150, een niveau dat in meerdere weken niet was bereikt.

Met het einde van de eerste week van december in zicht, heeft BTC opnieuw de bovenste grenzen van zijn lokale handelsgebied losgelaten, wat resulteerde in een dip naar de $88.000-ondersteuning.

Analist Ted Pillows merkte op dat BTC moeite heeft om de weerstand op $94.000 te heroveren. Hij suggereert dat de prijs “hier lager wil gaan voordat een nieuwe doorbraak plaatsvindt.” Dit duidt op een hoge waarschijnlijkheid van een bounce vanuit de ondersteuningszone tussen $88.000 en $89.000.

Analist Altcoin Sherpa bevestigde dat deze retest zal bevestigen of de recente bounce slechts “lage toppen” vertoont en of de prijs verder zal dalen, of dat er daadwerkelijk potentieel is voor een stijging naar bijvoorbeeld $100.000.

De analist schetste twee mogelijke scenario’s: in het eerste geval zou Bitcoin kunnen terugvallen naar het gebied van $87.000-$89.000 en zich daarboven opnieuw uitkristalliseren richting de weerstandsniveaus van $93.000-$94.000. In het tweede scenario zou Bitcoin zijwaarts kunnen blijven bewegen onder de lokale weerstand, wat uiteindelijk kan leiden tot een daling naar de november-lage en mogelijk nog lager. De boodschap is duidelijk: de leidende cryptocurrency moet snel weer een bodem vinden, anders dreigt het tweede scenario werkelijkheid te worden.

Analist Rekt Capital wees erop dat Bitcoin nog steeds wordt afgewezen bij de weerstand aan de bovenkant van de handelsrange. Toch adviseert hij investeerders om zich niet al te veel zorgen te maken, zolang de terugval minder ingrijpend is dan eerdere dalingen.

Hij legt uit dat “als de afwijzing minder uitgesproken is dan de vorige twee, deze weerstand zal blijven verzwakken totdat deze uiteindelijk doorbroken wordt.” Deze verzwakking biedt hoop, want zolang deze voortduurt, zou BTC in staat moeten zijn om deze weerstand op termijn te doorbreken en de multi-weekse neerwaartse trend uit te dagen.

Eerder deze week bevestigde de analist dat de consolidatiestructuur van BTC intact blijft zolang Bitcoin de week boven de lokale dieptepunt afsluit. Hij merkt op dat de macro-nederwaartse trend, die “de weerstand gedurende deze fase van de cyclus heeft gedicteerd,” de primaire structurele barrière blijft en het niveau om te doorbreken.

Terwijl de prijs zich stabiliseerde tussen $88.500 en $89.350, voegde de analist eraan toe dat de huidige retracement “blijft een minder ingrijpende terugval dan de vorige twee,” wat de ’terugvalafname’-tendens van het gebied in stand houdt.

Hij opmerkte dat Bitcoin technisch gezien zou kunnen dalen naar de oplopende ondersteuningslijn van de laatste twee weken, of het niveau van $86.000 kan aantikken, en nog steeds een minder ingrijpende correctie kan vertonen ten opzichte van de recente 10% daling.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste weerstands- en ondersteuningsniveaus voor Bitcoin op dit moment?
De belangrijkste ondersteuningsniveaus liggen momenteel rond de $88.000-$89.000, terwijl de weerstandszone zich bevindt tussen $93.000 en $94.000.

Kunt u uitleggen wat een re-accumulatiezone is?
Een re-accumulatiezone is een prijsbereik waarin beleggers de activa hergroeperen na een periode van correctie, met als doel zich voor te bereiden op een verdere stijging.

Wat zijn de risico’s verbonden aan het huidige marktklimaat voor investeerders?
De voornaamste risico’s zijn de mogelijkheid van een verdere daling naar eerdere laagtes, vooral als Bitcoin niet snel herstelt vanuit de huidige ondersteuningszone.

 

Bitcoin verhandelt momenteel rond de $91.000, na een lichte dip eerder vandaag, terwijl onzekerheid de heersende stemming blijft domineren. De markt bevindt zich op een kruispunt: een kleine maar luidruchtige groep analisten betoogt dat de recente correctie een gezonde reset vormde voordat de bredere opwaartse trend wordt voortgezet. Tegelijkertijd gelooft de meerderheid van de handelaren dat we al in het begin van een nieuwe berenmarkt zijn. De prijsbeweging vertoont nog steeds enige aarzeling, waardoor de discussie met de dag feller oplaait.

Topanalist Darkfost wijst op een kritische drempel die zal bepalen welke richting Bitcoin zich op zal bewegen. Hij legt de nadruk op het belang van de Realized Price (gerealiseerde prijs) van de jongste Long-Term Holder (LTH) band, die momenteel op $96.956 ligt. Deze maatstaf markeert het transitiepunt tussen kortetermijnaandeelhouders en langetermijnaandeelhouders en wordt gezien als een psychologische en structurele barrière voor de stabiliteit van de markt.

Als deze ongenuanceerde drempel wordt heroverd, zouden deze jonge LTH’s weer in een winstgevende zone geraken, wat hun motivatie om te verkopen reduceert en helpt om het vertrouwen op de markt te herstellen. Totdat Bitcoin in staat is om zich definitief boven de $97.000 te sluiten, waarschuwt Darkfost dat voorzichtigheid geboden is, aangezien de volatiliteit hoog blijft en het risico van verdere dalingen aanhoudt.

Darkfost benadrukt dat de zone van $96.956 tot $97.000 cruciaal is in het vormgeven van de volgende fase voor Bitcoin. Dit niveau vertegenwoordigt de Realized Price van de jongste LTH-band, wat betekent dat het de gemiddelde kostprijs reflecteert van investeerders die recentelijk zijn overgestapt van kortetermijn- naar langetermijnhouderschap. Wanneer Bitcoin onder deze drempel verhandelt, ervaren deze houders een ongerealiseerd verlies, wat de kans op paniekverkopen vergroot en druk uitoefent op de markt.

Een doorbraak boven deze zone zou de sentimenten van deze groep vrijwel onmiddellijk omturnen. Darkfost legt uit dat het heroveren van $97K deze investeerders weer in een comfortabele winstsituatie zou plaatsen, wat hun vertrouwen en verwachtingen van potentiële winsten herstelt. Zodra deze psychologische druk vermindert, kiezen deze houders meestal voor accumulatie in plaats van verkoop, wat op natuurlijke wijze meer stabiliteit aan de markt toevoegt.

Echter, hij waarschuwt dat de mislukking van Bitcoin om boven $97.000 af te sluiten de risico’s naar de onderkant blijft duwen. Zolang de prijs onder deze band blijft, blijft de markt kwetsbaar, en kan de volatiliteit aanhouden.

Zelfs als BTC met succes $97K heroverd, herinnert Darkfost ons eraan dat dit slechts de eerste stap is. De markt zou verdere structurele bevestiging nodig hebben—zoals het heroveren van belangrijke voortschrijdende gemiddelden en het weer opbouwen van vraag—om een echte bullish ommekeer te valideren die uiteindelijk zou kunnen leiden tot een nieuwe all-time high.

De wekelijkse grafiek van Bitcoin weerspiegelt een markt die probeert te stabiliseren na een scherpe correctie van meerdere weken, waarin de prijs van boven de $115.000 naar het midden van de $80.000’s is gezakt. De meest recente wekelijkse candle laat een sterke herstelbeweging zien vanaf het 100-weekse voortschrijdend gemiddelde (groene lijn), dat nu als dynamische steun fungeert rond de $84.000 tot $86.000. Dit niveau trekt historisch gezien langetermijnkopers aan, en de sterke wick-afwijzing bevestigt de hernieuwde vraag.

Bitcoin handelt momenteel nabij $91.300, net onder het 50-weekse voortschrijdend gemiddelde (blauwe lijn), dat nu als weerstand fungeert. Een duidelijke herovering van dit voortschrijdend gemiddelde—momenteel gepositioneerd rond de $95K tot $97K—zou de technische vooruitzichten aanzienlijk verbeteren en aansluiten bij on-chain signalen die een herstel voorspellen. Totdat dat gebeurt, blijft de trend neutraal tot bearish op hogere tijdsbestekken.

Het handelsvolume tijdens de recente bounce valt op, met een van de sterkste koopreacties sinds begin 2025. Dit suggereert dat langetermijnhouders en institutionele kopers mogelijk instappen nu de prijs de belangrijke waardezones nadert.

Toch is Bitcoin niet uit het gevaar. Mislukkingen om boven $97K door te breken, zouden de structuur kwetsbaar laten voor een nieuwe neerwaartse beweging, wat mogelijk een herbezoek aan $86K of zelfs diepere liquiditeitsgebieden rond $80K met zich meebrengt.

Vraag & Antwoord

Welke impact heeft de $97K drempel op de Bitcoin-prijs?
De $97K drempel is cruciaal omdat het de scheidslijn vormt tussen winst en verlies voor net overgestapte langetermijnhouders, wat hun verkoopbeslissingen en daarmee de algehele marktbeweging beïnvloedt.

Waarom is de stabilisatie van de Bitcoin-markt zo belangrijk?
Stabilisatie biedt een basis voor verdere groei en herstel; het wekt vertrouwen bij investeerders en kan leiden tot meer instroom van kapitaal in de markt.

Wat zijn de mogelijke gevolgen van een daling onder de $86K?
Een daling onder de $86K kan opnieuw leiden tot paniekverkopen en een test van verdere liquiditeitsniveaus, wat de bearish trend verder kan versterken.

De recente uitspraken van Ki Young Ju, CEO van CryptoQuant, hebben onmiskenbaar de aandacht getrokken. Hij waarschuwde op 3 december dat “de meeste on-chain indicatoren voor Bitcoin bearish zijn,” en benadrukte dat we, zonder macro-liquiditeit, een bear cycle (een periode van dalende prijzen) ingaan. Deze opmerkingen zijn niet zomaar luchtige speculaties; ze zijn gebaseerd op gedetailleerde on-chain dashboards en een globale liquiditeitsanalyse. De verliezen die vorige maand voorkwamen, worden niet gezien als een gezonde correctie, maar als het begin van een nieuwe langlopende neerwaartse trend.

De centrale vraag is nu of de on-chain data en de liquiditeitsomstandigheden daadwerkelijk de thesis van een bear cycle ondersteunen, of dat Ki signalen van stress in een bull market interpreteert als de aanzet tot een cryptowinter.

Argumenten voor een Nieuwe Bear Cycle

De metrics van CryptoQuant, waaronder de Bull Score, MVRV (market value to realized value), miner flows en de liquiditeit van stablecoins, wijzen op een nieuwe bear-marktfase. Deze cijfers worden vergeleken met de eerste kwartaalresultaten van 2022, zoals ook gemeld door Glassnode. Het hoge gerealiseerde verlies, de dalende liquiditeit en het breken onder de kostbasis van kortetermijnhouders versterken het gevoel van een stressvolle markt.

Een cruciaal aspect in deze discussie is de MVRV-ratio. Deze verhouding vergelijkt de marktkapitalisatie van Bitcoin met de gerealiseerde kapitalisatie en weegt elke munt op de prijs waaronder deze voor het laatst on-chain is verhandeld. Historisch gezien duidt een MVRV boven de 3,5 op euforische marktomstandigheden, terwijl een waarde onder de 1.0 meestal het dieptepunt van een bear market aanduidt. Momenteel ligt de MVRV tussen 1,8 en 2,0: een aanzienlijke daling ten opzichte van de euforische hoogtes, maar nog ver verwijderd van de sub-1,0-niveaus die eerdere marktbodems in 2018, 2020 en 2022 markeerden. De bear cycle aanhangers zien dit als een indicatie dat de markt is afgekoeld, maar nog niet in de diepe waardezone verkeert. Een verdere compressie richting 1,0 zou bevestigen dat we ons in een klassieke bear trend bevinden.

De SOPR (spent output profit ratio) benadrukt een vergelijkbare dynamiek. Deze ratio geeft aan of on-chain munten met winst of verlies worden verkocht. Een waarde boven 1.0 suggereert dat de gemiddelde verkochte munt winstgevend is, terwijl een waarde daaronder duidt op verlies. De verkoopdruk in november heeft de SOPR onder de 1,0 geduwd, voor het eerst sinds de zomer, wat aangeeft dat kortetermijnhouders verliezen realiseren. Analisten vergelijken de diepte en duur met de periode in vroege 2022, toen de SOPR maandenlang onderdrukt bleef.

De RHODL-golven, die de gerealiseerde waarde van Bitcoin in termen van leeftijdscategorieën onderverdelen, wijzen ook op een probleem. Wanneer langetermijnhouders hun holdings op een verhoogd tempo verkopen, betekent dit doorgaans dat het tijd is om te verkopen. Recente RHODL-gegevens tonen aan dat het aanbod van langetermijnhouders sinds het midden van het jaar afneemt, wat consistent is met een distributie in sterke markten. De correctie in november heeft deze trend versneld, met oudere cohorts die munten op de markt brachten tegen prijzen boven de $90.000.

Daarnaast legt de analyse van miner flows een andere laag van stress bloot. Miners zijn doorgaans lang in Bitcoin en houden hun munten vast tijdens bull markets. Een piek in miner uitstromen wijst vaak op stress binnen de sector. Data van CryptoQuant tonen aan dat de reserves van miners sinds oktober zijn gedaald en hun saldo’s op wallets eind november op meerjarige laagtes zijn beland. Qua liquiditeit wijzen de bear cycle voorstanders op de afnemende stablecoin-aanvoer op beurzen, wat aangeeft dat er weinig vers beleggerskapitaal beschikbaar is om in te spelen op prijsherstellingen. Sinds half november heeft de totale marktkapitalisatie van stablecoins een vlakke of dalende lijn vertoond, wat Bitcoin van brandstof voor een nieuwe stijging berooft.

Een Tussenweg: Diepe Correctie, Geen Seculaire Bear

Andere analisten zien weliswaar dezelfde signalen van stress, maar trekken niet de conclusie dat we een cyclus-top hebben bereikt. Evenals de SOPR en MVRV, bevinden deze indicatoren zich niet langer in een euforisch gebied, echter zijn klassieke bear market bodems historisch gezien veel dichter bij de gerealiseerde prijs te vinden dan waar we ons nu bevinden.

Bovendien hebben ETF-uitstromen en de verminderde liquiditeit van stablecoins bijgedragen aan de ergste twee maanden daling sinds medio 2022. Toch is de MVRV Z-Score van Glassnode nog steeds niet in oversold-territorium, en de accumulatie door whales rond de $90.000 suggereert dat de markt zich op een keerpunt bevindt in plaats van gewoon in een nieuwe seculaire neerwaartse trend. Dit kamp erkent dat de indicatoren zijn afgekoeld, maar beargumenteert dat de markt nog steeds structureel anders is dan in voorgaande bear cycles. Bitcoin heeft de aggregate realized price, die rond de $50.000 tot $55.000 ligt, nog niet doorbroken.

De open interest in futures is bovendien reset van $46 miljard naar $28 miljard, waarmee overgebruikt vermogen is weggevloeid en de basis is gelegd voor een schonere rally, mits de liquiditeit verbetert.

De Resetthesis van de Bull Market

Analyses gebaseerd op Glassnode hebben de daling eind november in de lage $80.000 als “de sterkste BTC koopzone van 2025” gekarakteriseerd, met verwijzing naar dichte clusters in de gerealiseerde prijs waar langetermijnhouders na gedwongen liquidaties opnieuw exposure hebben toegevoegd en waar de open interest van derivaten is weggevaagd. De maandelijkse evaluatie van Trakx van 28 november suggereert dat de daling van november “eruit ziet als een normale bull cycle pullback, en geen nieuwe bear market,” en stelt dat zolang de wereldwijde liquiditeit blijft stijgen, de bredere digitale activatrend intact zou moeten blijven.

Met de vernieuwde open interest en de hernieuwde instroom van ETF’s, die begin december een bescheiden netto instroom van $50 miljoen noteerden, kan een toenemende stablecoin-aanvoer een opmars ondersteunen door de weerstand op $93.000 tot $96.000, tenzij het beleid van de Fed anders uitpakt.

Juist hier hangt de stelling van Ki van af. Hij stelt dat “zonder macro-liquiditeit, we in een bear cycle terechtkomen,” en legt de on-chain stress expliciet vast aan een verslechterende liquiditeitsachtergrond. Een stuk van Sahm Capital op 25 november benadrukte dat, in tegenstelling tot voorgaande cycli, de wereldwijde nettoliquiditeit de afgelopen jaren is gedaald onder de druk van inflatie, renteverhogingen en kwantitatieve verkrapping, wat de geldstromen en het opwaarts potentieel gedurende deze cyclus heeft onderdrukt. Beth Kindig van I/O Fund schreef deze week dat hun model laat zien dat de globale liquiditeit is gestagneerd en “bereid is voor een ommekeer,” een patroon dat historisch gezien samenvalt met belangrijke Bitcoin-tops en suggereert dat we ons in de laatste fase van de multi-jaar bull cycle bevinden in plaats van aan het begin.

Aan de andere kant stelt het vroege-December-oordeel van Bitwise dat “de groei van de wereldwijde liquiditeit robuust blijft” en dat de waarderingen “geen aanwijzingen van een blow-off fase vertonen,” wat wordt gebruikt om een volledige transitie naar een bear market te weerleggen. Glassnode’s nieuwe institutionele nota voor het vierde kwartaal heeft een neutraler standpunt: Bitcoin heeft gecorrigeerd nu de globale liquiditeit verstrakt, maar het rapport richt zich meer op de verschuiving van de markstructuur dan op het vaststellen van een definitieve macro-top.

De on-chain data tonen duidelijk stress aan. De MVRV is afgekoeld, de SOPR is onder de 1.0 gedoken, langetermijnhouders hebben gecorrigeerd, miners hebben reserves verkocht, en de liquiditeit van stablecoins is stagnatie aan het vertonen. Al deze elementen zijn consistent met de opening van een bear market.

Echter, ze kunnen ook prima passen bij een diepe correctie binnen een bull market, vooral in een situatie waar de leverage hoog was en ETF-stromen volatiel. Het cruciale verschil hier is wat er met de liquiditeit gebeurt.

Als de wereldwijde nettoliquiditeit blijft afnemen en de Fed de rentes langer hoog houdt, krijgt Ki’s thesis voor een bear cycle meer gewicht. Stabiliseert of herstelt de liquiditeit zich echter, en keren de ETF-stromen terug, dan is de bull market reset-case dominant.

Op dit moment wijzen de gegevens erop dat Bitcoin zich op een keerpunt bevindt, nog niet op een bevestigde top. De on-chain indicatoren flitsen waarschuwingssignalen in plaats van alarmsignalen, en de liquiditeitsachtergrond is onderwerp van debat, met geloofwaardige stemmen aan beide zijden.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste indicatoren die wijzen op een bear market?
De belangrijkste indicatoren zijn de MVRV-ratio, de SOPR en miner flows. De MVRV is momenteel tussen 1,8 en 2,0, wat aangeeft dat we nog niet in de diepe waardezone zitten. De SOPR is onder de 1,0 gedoken, wat wijst op verliezen voor kortetermijnhouders. Ook de dalende reserves van miners duiden op stress in de markt.

Hoe relevant is de rol van liquiditeit in deze context?
Liquiditeit is cruciaal; zonder voldoende vers geld in het systeem kan Bitcoin niet verder stijgen. Een daling van de globale nettoliquiditeit en de aanvoer van stablecoins veroorzaakt twijfels over het toekomstige prijsniveau van Bitcoin. Als deze stagneren of dalen, versterkt dat de bear cycle thesis.

Wat kunnen investeerders hieruit concluderen?
Investeerders dienen de ontwikkelingen van on-chain indicatoren en macro-liquiditeit nauwlettend te volgen. Ondanks de huidige signalen van stress, wijst niets op een directe bear market. Het kan ook een diepere correctie binnen een bull market zijn. Het is essentieel om deze dynamiek te begrijpen om weloverwogen beslissingen te nemen.