Tag: bitcoin

De talloze claims op Crypto Twitter dat “iedereen Bitcoin koopt” — van prominente figuren zoals Michael Saylor en BlackRock tot hele landen en banken — staan in schril contrast met de realiteit. Ondanks deze vermeende accumulatie heeft de prijs van Bitcoin een onverwachte daling doorgemaakt, waarbij belangrijke ondersteuningsniveaus zijn doorbroken, vooral nu de ETF-stromen negatief zijn geworden. Dit benadrukt een cruciaal punt: in markten die worden gedreven door liquiditeit en marginale stromen, is het veel belangrijker om te weten wie feitelijk koopt en wanneer, dan wie zegt te kopen.

De koers van Bitcoin daalde onder de $106.400 te midden van negatieve ETF-stromen die zich over vier opeenvolgende sessies manifesteerden. Deze omslag volgde op een periode waarin BlackRock’s IBIT aanzienlijke aflossingen van in totaal $714,8 miljoen registreerde. Hierdoor verdween een belangrijke bron van dagelijkse vraag op een moment dat een veelbekeken cyclisch punt werd doorbroken. Farside Investors wijst op de specifieke uitstromen van $88,1 miljoen, $290,9 miljoen, $149,3 miljoen en $186,5 miljoen, die samenvielen met deze technische doorbraak. Deze ontwikkelingen zorgden ervoor dat betrokken deelnemers genoodzaakt waren om aandelen te kunnen inwisselen voor onderliggende Bitcoin, die vervolgens op de markt werd verkocht.

Dit leidde ertoe dat de netto-stroom omkeerde. Wanneer creaties afnemen en aflossingen toenemen binnen het Amerikaanse spot-ETF-complex, verandert de dagelijkse bieding, die gewoonlijk volatiliteit absorbeert, in een aanbodbron. Midden oktober zagen we een aanhoudende netto-uitstroom uit digitale activafondsen terwijl Bitcoin strijde om boven de $106.400 te blijven. Hoewel er eind oktober enkele dagen met instroom waren, verschoof de meest recente trend weer naar rood, wat overeenkomt met eerder genoemde IBIT-gegevens.

Het mechanische effect is van groot belang, aangezien ETF-stromen direct verband houden met spot-aankopen of -verkopen. Deze ontwikkeling valt samen met het verbreken van niveaus die door veel handelaren worden gebruikt om onderscheid te maken tussen een laatste-fase terugval en een herstart van de trend.

De impact van derivaten

De premie op de drie maanden termijncontracten aan de CME is in de tweede helft van het jaar gedaald naar ongeveer 4 tot 5 procent op jaarbasis, wat de prikkel voor carry-trades heeft verminderd. Dit heeft op zijn beurt de institutionele vraag naar basis tijdens rally’s verzwakt. Bovendien is de financiering op perpetual swaps op bepaalde momenten verzwakt of zelfs negatief geweest, wat neerkomt op een situatie die het neerwaartse momentum versnelt wanneer long-posities risico afbouwen en liquidaties zich clusteren.

In deze omstandigheden compenseert langzame, geplande spotaccumulatie door bedrijven of soevereine entiteiten niet de gedwongen onteigeningen op hefboomproducten of aflossingen van gereguleerde producten die direct naar spotverkopen vertalen. De macro-economische context biedt ook geen verlichting. De Amerikaanse dollarindex steeg weer naar de 98-100 range in november na een zwakke eerste helft, terwijl de 10-jarige Amerikaanse rente rond de 4,1 procent blijft steken, wat echte rentes beperkt. Een sterkere dollar en krappe reële rentes comprimeren de wereldwijde liquiditeit en wegen op langetermijnrisico’s, en Bitcoin blijft gevoelig voor deze invloeden op korte termijn. Wanneer de stromen ongeveer vlak zijn, is de dollar vaak de bepalende factor voor het al dan niet vasthouden van een opleving of het vervagen ervan.

Daarnaast blijven er zorgen rondom het aanbod. De herstructurering van Mt. Gox is opnieuw verlengd tot 31 oktober 2026, na gedeeltelijke uitkeringen eerder dit jaar, wat een blijvend risico met zich meebrengt, ook al worden daadwerkelijke verkopen verspreid over de tijd. Periodieke updates van de beheerder en wallet-bewegingen hebben herhaaldelijk de risicobereidheid op rebounds onder druk gezet. Mijnwerkers zijn een andere factor in dit verhaal.

Ook de post-halving-economie heeft ervoor gezorgd dat de hashprijs nabij cyclale dieptepunten blijft ten opzichte van de piek in het voorjaar. Dit creëert continue prikkels voor monetisatie van reserves op dagen van stress, wat kan samenvallen met zwakke financiering en zo procyclische druk toevoegt.

De cyclus en zijn invloed

Recentelijk heb ik $126.000 als de cyclale piek en $106.400 als de draaipunt tussen bull en bear genoemd. De recentste prijsbreuk onder dat draaipunt komt voort uit het omzetten van de ETF-bid in netto-verkopen, terwijl de basis gemakkelijk bleef en de financiering afkoelde. Interessant is dat populaire on-chain- en cyclusmonitoren, zoals de 2-Year MA Multiplier, Pi Cycle Top en RHODL, niet de euphorie hebben bereikt die we eerder in deze cyclus zagen, zelfs niet nabij de pieken. Metingen beginnen al te verschuiven richting distributie en gemiddelde herverdeling nu de flowondersteuning is verdwenen.

Dit zou kunnen betekenen dat de bullmarkt in deze cyclus zich zal uitstrekken, of dat het een afname van de rendementen in vergelijking met eerdere cyclusovergangen zou kunnen vertegenwoordigen. Deze analysetools zijn echter niet op zichzelf staande tijdsindicatoren. Wanneer ze samenvallen met dagelijkse flow-infecties en macro-stijfheid, hebben handelaren de neiging om liquiditeit zich terug te trekken, wat de impact van incrementele verkopen versterkt.

Aankopen door naties zijn episodisch en relatief klein in vergelijking met de dagelijkse omzetten, en corporate treasury’s werken op eigen tijdschema’s. Banken faciliteren vaak de activiteiten van klanten in plaats van dagelijks balansrisico te nemen. Geen van deze partijen compenseert een week waarin uitgevers die normaal gesproken aandelen creëren, in plaats daarvan aflossen, financiering afglijdt of onder nul gaat, en de dollar verhardt. In een dergelijke mix regeert de marginale verkoper.

Het pad op korte termijn hangt af van de vraag of spotcreaties opnieuw verschijnen en de basis zich uitbreidt. Een aanhoudende reeks netto-uitstroomdagen vanuit de grootste Amerikaanse spot-ETF’s, met name IBIT en FBTC, terwijl de CME-basis zich rond of onder 5 procent per jaar bevindt en de financiering vlak tot negatief is, zou de markt in een distributiefase houden. In dit scenario betekent het falen om $106.400 terug te winnen dat $100.000 als het strijdtoneel wordt en opent het de weg naar het hogere bereik van $90.000, vooral als de macro blijvend strak blijft.

Een neutraler verloop, met wisselende maar kleinere stromen, een basis die stabiliseert in de 5-7 procent zone en een dollar die zich rond 97-100 beweegt, pleit voor een fase van “digestie” tussen $100.000 en $106.000 terwijl de liquiditeit zich herstelt. Het opwaartse scenario vereist een terugkeer van meerdere dagen met netto-creaties in het bereik van $300 tot $800 miljoen binnen het complex, met de nadruk op stijging boven de 8 tot 10 procent en een zwakkere dollar. Deze mix zou een herbezoek aan $110.000 tot $115.000 mogelijk maken en de discussie rond de cycluspiek opnieuw openen.

Een effectieve manier om de situatie te volgen, is door te kijken naar dagelijkse issuer-niveau stromen en die te combineren met derivaten- en macro-economische factoren.

Hoe te bepalen of de Bitcoin-bullmarkt nog steeds gaande is

Diverse aanwijzingen geven een helder inzicht in de huidige markt. Ten eerste, ETF-stromen geven aan: aanhoudende multi-dagen creaties van grote aanbieders zoals BlackRock’s IBIT of Fidelity’s FBTC signaleren hernieuwde vraag. Daarentegen bevestigen aanhoudende aflossingen of vlakke prints dat de bieding is veranderd in aanbod. Ten tweede, fund flows zijn cruciaal: brede instromen in de digitale activafondsen, vooral geleid door Bitcoin, duiden op institutionele rotatie terug naar risico. Persistent outflows of de concentratie in defensieve altproducten wijzen op een terugtrekking van kapitaal.

Daarnaast bieden hefboomcondities inzicht: een stijgende basis (boven de 7-8% per jaar) en positieve, stabiele financiering suggereren een appetite voor directioneel risico, typisch in actieve bullfases. Daarentegen impliceert een vlak of negatieve setup deleveraging en distributie. Macro-liquiditeit, zoals DXY en de 10-jarige rente, is ook van belang: een zwakkere dollar (DXY < 97) en verzachtende rendementen openen liquiditeitskanalen die historisch bullish momentum ondersteunen. Tenslotte, de druk van de mijnbouwaanbieding, zoals trends in de hashprijs, kan aangeven of de markt nieuwe aanbiedingen comfortabel absorbeert of dat er stresspunten binnen opwaartse trends zijn.

De afgelopen vier handelsdagen hebben de spot-ETF-bid omgebogen in een aanhoudende netto-verkoper, precies op het moment dat Bitcoin zijn draaipunt verloor. Met een gematigde CME-basis en zacht financiering was de marginale prijs gedreven door risicoreductie in plaats van het kopen van dips. Een sterkere USD en stijve reële rentes hebben een flow-gedreven doorbraak afgerond, wat niet getuigt van de lange termijn adoptie. Totdat dagelijkse creaties terugkeren en $106.400 wordt herwonnen, bevinden we ons nog steeds in een distributie- en herverwerkingsfase binnen de bredere cyclus.

Vraag & Antwoord

Waarom ziet het er zo somber uit voor Bitcoin ondanks het aantal aankopen?
De huidige situatie wordt gedreven door de marginale verkopers, die domineren in een week waarin de aanvoer van aandelen door ETF’s uitvalt en de vraag afneemt.

Wat zijn de indicatoren van een aanhoudende bullmarkt?
De combinatie van ETF-stromen, fund flows, hefboomcondities en macro-economische elementen vormen een integraal beeld van de marktdynamiek en kunnen helpen te voorspellen of de bullmarkt kan aanhouden of niet.

Wanneer kunnen we een potentiële opleving verwachten?
Een terugkeer naar meerdere dagen met netto-creaties in de range van $300 tot $800 miljoen, gecombineerd met verbeterde macro-omstandigheden, zou een belangrijke indicatie zijn voor een mogelijke opleving van de prijs en herstel naar hogere niveaus.

Te midden van de bearish druk die de markt heeft getroffen, fluctueert de prijs van Bitcoin rond de steun van $110.000, terwijl de verkoopdruk zich ophoopt. Deze situatie heeft geleid tot voorspellingen dat de Bitcoin-prijs opnieuw een crash zal ondergaan te midden van deze zwakte. Een opmerkelijke analyse komt van crypto-analist Toby Dawson, die de vorming van een bearish ‘head and shoulders’-patroon (schouder-kop-schouder) heeft aangetoond, dat een daling onder de $100.000 zou kunnen triggeren.

In zijn analyse, gedeeld op de TradingView-website, legt Dawson de vorming van het schouder-kop-schouder-patroon uit. De linker schouder werd gevormd rond de $117.000, toen de prijs in september onder druk stond. Deze terugval gaf vervolgens aanleiding tot de vorming van de ‘kop’.

De daaropvolgende stijging van de Bitcoin-prijs naar een nieuw recordhoogte boven de $126.000 resulteerde in weerstand, waardoor het hoofd van het patroon tot stand kwam. Zoals verwacht zette de prijs daarna de neerwaartse trend verder voort.

Recentelijk is de rechter schouder gevormd tijdens de rally naar $117.000 eind oktober. Nogmaals, de Bitcoin-prijs stuitte op een belangrijke weerstand, wat de voltooiing van het schouder-kop-schouder-patroon markeert.

Met deze formaties wijst de crypto-analist op de mogelijkheid dat de Bitcoin-prijs een significante stijging kan ondergaan. Echter, bij een doorbraak verwacht hij dat de prijs onder de $100.000 zal zakken, met een verdere daling richting $90.000.

Een andere crypto-analist heeft eveneens gewezen op de kans dat de Bitcoin-prijs zal crashen. Dit volgt op de recente piek boven de $126.000 en de analist benadrukt dat de digitale activa doorgaans te maken heeft met aanzienlijke prijsdalingen na het bereiken van nieuwe toppen.

De focus ligt nu op de 1-weekse 50 EMA (Exponential Moving Average) en de steun op $100.000. Deze twee niveaus fungeren als de laatste verdedigingslinie; als ze falen, verwacht de analist dat de Bitcoin-prijs in een vrije val zal terechtkomen. De analist waarschuwt investeerders zich voor te bereiden om te exits, met de uitspraak: “Bitcoin gaat recht naar de afgrond!”

Net als Dawson verwacht deze analist ook dat Bitcoin onder de $100.000 zal zakken, maar ziet het zelfs somberder in. De verwachting is dat het niet eens zal stoppen boven de $90.000 en daadwerkelijk dieper in het gebied van de $80.000 zal belanden voordat er steun gevonden wordt.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de implicaties van het head and shoulders-patroon voor Bitcoin-investoren?
Het head and shoulders-patroon duidt op een potentiële omkeerpunt in de prijs van Bitcoin, wat betekent dat investeerders mogelijk voorbereid moeten zijn op een aanzienlijke daling naar onder de $100.000, met een risico op verdere verliezen.

Wat kunnen investeerders doen in licht van de huidige marktomstandigheden?
Investoren zouden moeten overwegen om hun posities te herzien en zich voor te bereiden op mogelijke exits, vooral als de prijs onder belangrijke steunniveaus terechtkomt. Risicomanagement en diversificatie blijven cruciaal.

Is er enige hoop op een herstel van de Bitcoin-prijs?
Hoewel er zelfs optimisme kan zijn over een tijdelijke opleving, wijzen de huidige technische analyses en verkoopdruk er sterk op dat de onderliggende trend bearish blijft. Investoren moeten zich dus niet te veel laten leiden door korte-termijnmijlpalen.

Bitcoin bevindt zich nu op de drempel van november, na een oktober dat voor het eerst in zes jaar in het rood eindigde. Dit leidt tot twijfels bij investeerders over de vraag of deze daling een teken van een diepere berenmarkt (een langdurige periode van prijsdalingen) is, of eerder een gezonde reset voor de volgende stijgende fase. De huidige prijs van Bitcoin schommelt rond de $107.000, wat een daling van 1,4% betekent in de afgelopen 24 uur. Dit heeft geleid tot een totale marktkapitalisatie van de cryptomarkt van $3,64 biljoen, volgens gegevens van CoinGecko. De recente verkoopgolf resulteerde in meer dan $1,16 miljard aan liquidaties van lange posities, wat de intensiteit van de recente liquidatiegolf bevestigt.

De rode oktober vond plaats tegen een complexe macro-economische achtergrond. De aankondiging van Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, over het einde van de kwantitatieve verkrapping en mogelijke renteverlagingen, werd gevolgd door opmerkingen die de verwachtingen voor een renteverlaging in december temperden. Deze dubbelzinnigheid rondom het macro-economisch beleid heeft druk uitgeoefend op risicovolle activa, waarbij de rendementen van Bitcoin tijdens de Amerikaanse handelsuren zijn gedaald van 0,94% op 29 oktober naar -4,56% in de afgelopen week, volgens gegevens van Velo. Geopolitieke spanningen zijn eveneens afgenomen na de overeenkomst tussen Trump en Xi, die de handelsoorlog heeft doen de-escaleren. Deze tijdelijke pauze voorkomt bedreigde tarieven van 100% en verlengt een fragiele wapenstilstand tussen de twee grootste economieën ter wereld.

Wat komt er nu?

Kan deze rode oktober inderdaad de basis leggen voor de volgende grote fase van Bitcoin’s bull cycle? Rachel Lin, CEO van SynFutures, gelooft van wel. “Correcties zoals deze vormen vaak het middenpunt van een bredere cyclus in plaats van een einde.” Historische gegevens ondersteunen dit optimistische beeld: het gemiddelde rendement van Bitcoin in het derde kwartaal is gebleven op 6,05%. November heeft historisch gezien ook een sterke trackrecord, met een gemiddeld rendement van 42% in de afgelopen 12 jaar. Lin verwacht een periode van stabilisatie en voorzichtige optimisme in november.

“Bitcoin zal misschien in het begin van de maand zijwaarts bewegen terwijl de markten de opmerkingen van de Fed verwerken, maar een duidelijke verschuiving in de toon zou een herstel kunnen triggeren.” Ze voegt daaraan toe dat als Bitcoin het typische patroon na de halvering blijft volgen, een stijging naar $120.000 tot $150.000 tegen eind 2025 binnen handbereik ligt, met sterke onderliggende fundamenten van ETF-stromen tot institutionele opslagoplossingen. De verwachting is dat Bitcoin een ‘range-higher’ pad blijft volgen, met krachtige on-chain gegevens die aantonen dat de structurele vraag onveranderd blijft, ondanks kortetermijnzwakte.

Vraag & Antwoord

Wat betekent de daling van Bitcoin voor investeerders in de huidige markt?
Voor investeerders kan deze daling een kans zijn om posities te verduidelijken en in te spelen op de verwachtingen voor de toekomst. De prijsaanpassingen kunnen wijzen op een gezonde consolidatie voordat een nieuwe stijging plaatsvindt.

Hoe beïnvloeden macro-economische factoren de cryptomarkt?
Macroeconomische factoren, zoals monetair beleid en geopolitieke spanningen, spelen een cruciale rol in de schommelingen van risicovolle activa zoals Bitcoin. Onzekerheid kan leiden tot verhoogde volatiliteit, terwijl stabiliteit een positief effect kan hebben op de prijsvorming.

Wat zijn de vooruitzichten voor Bitcoin in november?
De vooruitzichten voor november blijven positief, met historische gegevens die wijzen op sterke prestaties in deze maand. De markten zullen echter zich moeten aanpassen aan het nieuwe beleid van de Federal Reserve, wat voor een tijdelijke stabilisatie kan zorgen.

 

Bitcoin bevindt zich dit jaar in een opmerkelijke stilstand op on-chain niveau. Na een golf van speculatieve activiteiten in 2024 vertoont het netwerk nu een bijna mechanische efficiëntie. De gemiddelde blokgrootte is gedaald, dagelijks transactiekosten zijn minder dan de helft van wat ze in januari waren, en de verhouding tussen kosten en beloningen is teruggevallen naar niveaus die we voor het begin van de Ordinals en Inscriptions niet meer hebben gezien.

Ondanks deze afkoeling blijft de prijs moeizaam boven de $110.000 hangen. Een nadere beschouwing van de keten toont een netwerk dat afkoelt, zelfs als de markt probeert warm te blijven. De totale dagelijkse fees zijn sinds januari gedaald van ongeveer 4,7 BTC tot net iets meer dan 2 BTC deze maand, wat een daling van 56% betekent sinds het begin van het jaar. Dit heeft directe implicaties voor investeerders; een hypothetische prijsstijging lijkt minder waarschijnlijk zonder een substantiële stijging van de gebruikersactiviteit en de daarbij behorende kosten.

Het verhaal wordt verder bevestigd door de voortschrijdende gemiddelden. Zowel de 30-daagse als de 90-daagse exponentiële voortschrijdende gemiddelden (EMA) wijzen sinds maart naar beneden, waarbij slechts sporadische stijgingen zich voordoen rondom geïsoleerde pieken in inscription-activiteiten. De verhouding tussen fees en beloningen, een essentieel maatstaf voor hoe het inkomen van miners wordt gefinancierd, is gedaald van 1,35% in het eerste kwartaal naar 0,78% in de afgelopen drie maanden. Deze vermindering wekt vragen op over de duurzaamheid van de miners, die nu steeds meer afhankelijk zijn van de BTC/USD koers.

Deze verhouding is cruciaal, omdat ze ons inzicht biedt in hoe de veiligheid van Bitcoin gefinancierd wordt. Wanneer de transactiekosten hoger zijn, dragen gebruikers bij aan de kosten van netwerkonderhoud. Bij lagere fees verschuift deze last terug naar de subsidie die met elke blok wordt gecreëerd. Met de blokkering fixatie op 3,125 BTC per blok, hangt de winstgevendheid van miners steeds meer af van de BTC/USD wisselkoers. Hoewel de huidige prijs van $110.000 nog steeds winstgevend is voor miners, is de afhankelijkheid van deze koers transparant; een verslapping in prijs kan directe druk uitoefenen op hun marges.

Bovendien heeft de on-chain stilte andere gevolgen. De gemiddelde blokgrootte is met ongeveer 10% afgenomen ten opzichte van het eerste kwartaal, tot circa 1,53 MB, terwijl de congestie in de mempool vrijwel is verdwenen, behalve bij enkele korte pieken. Dit is gunstig voor handelaren, omdat lagere, voorspelbare kosten de bevestigingstijden voor exchanges, ETF-creaties en market makers verkorten. Voor individuele gebruikers betekent dit snellere transacties tegen lagere kosten. In feite functioneert de basislaag van Bitcoin nu als een laag-latentie afwikkelingsnetwerk in plaats van een overvolle veiling.

Toch brengt deze stilte risico’s met zich mee voor miners. Sinds het begin van het jaar is het volume aan fees gedaald van ongeveer $576.000 per dag in het eerste kwartaal tot ongeveer $410.000 nu. Dit toont aan dat de buffer tegen dalende prijzen aan het slinken is. Als Bitcoin onder de $100.000 zakt, kunnen de inkomsten scherp samendruppelen, wat kan leiden tot een meer leveraged risico voor de spotprijs, vooral zolang de bijdrage van fees laag blijft.

Ondanks de ongemakken voorzien deze omstandigheden ook een kans. De huidige staat van het netwerk is stabiel, voorspelbaar en goedkoop in gebruik. De gemiddelde fees blijven laag, zelfs bij hoge doorvoer, wat betekent dat Bitcoin’s aantrekkingskracht als afwikkelingslaag intact blijft. Mocht de markt zich stabiliseren rond $110.000 zonder nieuwe kostenpieken, dan zou dit een nieuw evenwicht voor Bitcoin kunnen aangeven, waardoor het een zeldzaam goed wordt dat verhandeld wordt op institutioneel niveau, onderbouwd door een uitzonderlijk efficiënte basislaag.

Of deze situatie aanhoudt, hangt af van de vraag. Een hernieuwde toename van inscription-activiteit of een nieuwe instroom van retailbeleggers zou de gemiddelde fees weer naar de niveaus van het eerste kwartaal kunnen stuwen. Voorlopig echter, is de blockchain stil. De mempool draait rustig, de blokken zijn kleiner en het netwerk is stabiel, terwijl de prijs, tenminste voor nu, het tegenovergestelde effect laat zien.

Vraag & Antwoord

Hoe beïnvloedt de huidige fee-structuur de miners?
De daling van de fee-inkomsten maakt miners kwetsbaarder voor prijsfluctuaties van Bitcoin, wat hen aanzet tot het optimaliseren van operationele kosten.

Wat betekent een afname van de mempool voor investeerders?
Een lagere mempool congestion kan wijzen op een efficiënter netwerk, wat positieve implicaties heeft voor transacties en handelaarservaringen.

Is er een kans op herstel in fees?
Een toename van gebruikersactiviteit, bijvoorbeeld door retail toegankelijkheid, kan leiden tot stijgende fees en een revitalisering van de on-chain economie.

De on-chain situatie van Bitcoin vertoont een zeldzame combinatie van aanzienlijke winsten onder verschillende houders, een stijgende gerealiseerde kapitalisatie en een record netwerk-hashrate. Dit alles zonder de prijsverhogende euforie die doorgaans het einde van een bullmarkt markeert. Dit is de kernboodschap van Ki Young Ju, CEO van CryptoQuant, in zijn laatste analyse waarin hij kijkt naar de kostprijsbases van houders, de winstgevendheid per cohort, de invloed van hefboomwerking, en de rol van ETF’s en bedrijfsreserves in de marktdynamiek.

De belangrijkste cijfers zijn op het eerste gezicht schokkend. “Het gemiddelde kostprijsniveau van Bitcoin-portefeuilles is $55,9K, wat betekent dat houders gemiddeld ongeveer 93% winst maken,” schrijft Ju. De gerealiseerde kapitalisatie steeg deze week met ongeveer $8 miljard, wat duidelijk aangeeft dat de on-chain instroom sterk blijft. Deze gerealiseerde kapitalisatie, een alternatieve waarderingsmaatstaf die munten optelt op basis van hun laatste transactieprijs in plaats van de huidige marktprijs, dient historisch als een proxy voor echt kapitaal in beweging. De voortdurende stijging suggereert dat er hogere kostprijsbases worden vastgesteld, zelfs als de spotprijs stagneert.

Waarom is de prijs dan niet gelijk mee omhoog gegaan? Ju stelt dat dit eenvoudig te verklaren is: “De prijs is niet gestegen door verkoopdruk, niet omdat de vraag zwak was.” Deze verklaring sluit aan bij een markt die zijn winsten verwerkt, waarbij liquiditeitsverschaffers en winstgevende houders in sterke markten verkopen. Dit helpt ook te verklaren waarom er gezonde instroom is, terwijl de prijs rond de huidige waarde van $110.000 schommelt.

Waar de marginale vraag vandaan komt en waar deze afneemt, is cruciaal. Ju wijst erop dat “nieuwe instroom voornamelijk afkomstig is van ETF’s en Bitcoin-bedrijven, terwijl CEX-handelaren en mijnwerkers ongeveer 2x winst maken.” Hij doorsplitste de geschatte kostprijsbases en de performance als volgt: “ETF’s / Custodial Wallets: $112K (-1%), Binance Traders: $56K (+96%), Miners: $56K (+96%), Long-term Whales: $43K (+155%). Huidige prijs: $110K.”

Als deze schattingen kloppen, zijn institutionele kopers met een korte horizon nabij hun break-evenpunt, terwijl langetermijnhouders aansprekende winsten realiseren. Deze distributie verzwakt de risico’s van gedwongen verkopen aan de top, maar werkt ook het soort nieuwe impuls tegen dat normaal gesproken ontstaat wanneer nieuwe kopers actief de winst in beweging zetten. Ju wijst erop dat in duidelijke bull-fases de marktkapitalisatie de gerealiseerde kapitalisatie vaak overtreft, wat een toenemend “waarderingsmultiplicatoreffect” genereert. “Ongeveer $1T aan on-chain instroom heeft een marktkapitalisatie van $2T gecreëerd. De kloof lijkt momenteel gematigd.” Een gematigde kloof is een ambivalente boodschap: duidelijk niet extreem, maar ook geen uitbundige expansie die cyclussluitingen met zich meebrengt. Dit sluit aan bij Ju’s observatie van de positie van grootbezitters: “De niet-gerealiseerde winsten van walvissen zijn niet extreem.” Dit scenario kan op twee manieren worden geïnterpreteerd; ofwel “de hype is er nog niet—de euforische stemming ligt nog ver weg,” of “dit keer is het anders—de markt is te groot voor extreme winstratio’s.”

De structurele microstructuur van de markt draagt verder bij aan het verhaal. Ju onderstreept een “scherpe” daling in BTC die verschuift van spot-georiënteerde markten naar termijnbeurzen—een teken dat “walvissen niet langer nieuwe lange posities openen met BTC-onderpand, zoals voorheen.” Als de marginale lange positie niet langer munten in de bieding legt, verliest de markt een mechanische bron van biedintensiteit en convexiteit afkomstig van gebonden posities. Toch is de hefboomwerking zelf nog niet gereset: “De hefboomwerking van Bitcoin-perpetuals blijft hoog, ondanks recente uitvegingen,” schrijft Ju, wijzend op ratio’s zoals de openstaande positie van BTC-USDT perpetuals ten opzichte van de USDT-balansen op beurzen en de totale USDT-marktkapitalisatie.

Eenvoudig gesteld lijkt de overtuiging van lange posities minder geheeld in BTC te zijn, maar de systeemwijde hefboomwerking, zoals geprojecteerd door perpetuals, blijft hoger dan twee jaar geleden. Deze combinatie kan schone trends onderdrukken: minder gebakke lange posities om opwaarts te jagen, maar voldoende hefboom om schommelende liquidaties te veroorzaken.

De hashrate en trends in de industriële supply compliceren het verhaal verder. “De Bitcoin-hashrate blijft nieuwe hoogtes bereiken (~5,96M ASIC’s online). Publieke mijnwerkers breiden uit, niet inkrimpen, wat een duidelijk langetermijns positief signaal is. Het Bitcoin ‘geldvat’ blijft groeien.” Een stijgende hashrate plus uitbreidende publieke mijnwerkers wijst doorgaans op vooruitinvesteringen en vertrouwen in de langetermijninkomsten uit vergoedingen en subsidies. Dit garandeert echter niet dat de prijs op de korte termijn zal stijgen; het kan zelfs de behoefte aan treasury-management van mijnwerkers vergroten, wat interacties met de mark liquiditeit veroorzaakt die neutraal zijn voor de prijs bij gebrek aan nieuwe vraag.

Nieuwe Vraag nodig voor Impuls

Volgens Ju is de vraag momenteel gedomineerd door twee kanalen: “De vraag wordt nu voornamelijk gedreven door ETF’s en strategieën, die onlangs beide hun aankopen hebben verminderd. Als deze twee kanalen zich herstellen, zou de marktdynamiek waarschijnlijk terugkeren.” Dit is een heldere, te falsificeren stelling: als de primaire institutionele kanalen opnieuw versnellen, zou de spotprijs hernieuwde kracht moeten krijgen; als ze te traag blijven, kan de gerealiseerde kapitalisatie blijven oplopen bij constante instroom, terwijl de prijs schommelt naarmate distributie hen absorbeert.

Bovendien biedt de winstgevendheid per cohort een extra grens voor verschillende scenario’s. “Korte termijn walvissen (voornamelijk ETF’s) van de afgelopen zes maanden zitten nabij break-even. Langetermijnwalvissen zijn gemiddeld ~53% in het groen,” legt Ju uit. Historisch hebben prijs- tops vaak samengevallen met extreme niet-gerealiseerde winstratio’s voor dominante cohorts, wat structurele verkoopdruk creëert wanneer elke marginale stijging aanzienlijke winsten vrijgeeft.

Ju zegt daarmee dat we nog niet op dat punt zijn. Tegelijkertijd waarschuwt hij dat het marktsysteem mogelijk al is losgekoppeld van de traditionele vierjarige cyclus: “In het verleden bewoog de markt zich in een heldere vierjarige cyclus van accumulatie en distributie tussen particuliere investeerders en walvissen. Nu is het moeilijker te voorspellen waar en hoeveel nieuwe liquiditeit zal binnenkomen, wat het onwaarschijnlijk maakt dat Bitcoin hetzelfde cyclische patroon nogmaals zal volgen.”

Samenvattend schetst de analyse een markt met drie belangrijke kenmerken. Ten eerste lijken de fundamentele aspecten van “geld in” veerkrachtig: stijgende gerealiseerde kapitalisatie, houders zijn in het algemeen winstgevend, en de netwerksbeveiliging bereikt nieuwe hoogten. Ten tweede is de microstructuur niet spectaculair en zelfs enigszins waarschuwend: er zijn minder walvissen die BTC-gecollateraliseerde lange posities starten, terwijl de systeemhefboom hoog genoeg blijft om schone bewegingen te verstoren. Ten derde is het vraagonderzoek geconcentreerd in ETF- en bedrijfsreserves die recent zijn afgezwakt—dezelfde spelers wier hernieuwde versnelling momentum zou kunnen aansteken.

Vraag & Antwoord

Waarom is de prijs van Bitcoin niet gestegen ondanks de toegenomen gerealiseerde kapitaal?
De prijs is niet gestegen door verkoopdruk vanuit houders die winst nemen, niet omdat de vraag ontbrak. Dit geeft aan dat de markt momenteel de winsten verwerkt zonder de benodigde nieuwe kopers die initieel de prijs zouden ondersteunen.

Wat zijn de belangrijkste handelskanalen voor Bitcoin en waar komt de vraag vandaan?
De vraag komt voornamelijk van ETF’s en Bitcoin-bedrijven. Deze kanalen hebben onlangs hun inkoopactiviteiten verminderd, wat bijdraagt aan de stagnatie van de prijs. Een hernieuwde groei in deze sectoren zou de marktdynamiek weer kunnen aanwakkeren.

Wat zegt de on-chain data over de winstgevendheid van Bitcoin-houders?
De on-chain data geeft aan dat kortetermijnhouders, vaak ETFs, zich rond hun break-evenpunt bevinden, terwijl langetermijnhouders gemiddeld een winst van 53% realiseren. Dit verkleint de kans op verkoopdruk, zolang de verkoopprijzen niet extremen bereiken die kunnen leiden tot liquidatie van posities.

Het is een opmerkelijke wending in het discours rondom Bitcoin. Voor het eerst heeft een zittende Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessent, Bitcoin beschreven als meer dan louter een speculatief fenomeen. Zijn opmerkingen staken niet alleen een vuur aan in Crypto Twitter, maar markeren ook een wezenlijke verandering in de houding van beleidsmakers ten opzichte van de toonaangevende cryptocurrency. Dit staat in schril contrast met de periode waarin Bitcoin voornamelijk werd gezien als een instrument voor dubieuze transacties en voortdurend onder vuur lag van regelgevers.

Een keerpunt voor Bitcoin in Washington

De overheersende vertelling binnen de politieke elite van Washington was lange tijd dat Bitcoin en de bredere cryptomarkt een bron van regelgevingsoverlast vormden. De sector werd vaak bestempeld als een bedreiging voor de financiële stabiliteit of, op zijn best, een glitterend casino voor retailinvesteerders en anarchisten. “Operation Chokepoint 2.0” werd door velen in de cryptocommunity niet alleen als een complot gezien, maar als een gecoördineerde campagne tegen de sector.

Banken sneden stilletjes de banden met exchanges door, terwijl startups worstelden om in overeenstemming met de regels te blijven. De boodschap vanuit de top was overduidelijk: digitale activa waren niet welkom aan de Amerikaanse financiële onderhandelingstafel.

Daarom is het opvallend om te zien dat de minister van Financiën Bitcoin nu neerzet als een systeem waarover de overheid kan leren, in plaats van iets dat ze moet onderdrukken. Dit soort erkenning had vorig jaar nog belachelijk geklonken. Het geeft aan dat Bitcoin geen louter financiële speeltuin is, maar een cruciaal, 24/7 functionerend stuk Amerikaanse infrastructuur.

Waarom de goedkeuring van de minister van Financiën van belang is

Door de aandacht te vestigen op de uptime en de veerkracht van Bitcoin herschrijft Bessent het officiële narratief. Hij wijst niet op de ongekende prijsfluctuaties of geruchten rondom ransomware; in plaats daarvan doet hij een stille erkenning: Bitcoin is een model waar de VS van kan leren, in plaats van te proberen het tot zwijgen te brengen.

Het taggen van de Senaat Democraten was uiteraard geen toeval. De wetgevende doodlopende straten zijn eindeloos, zoals blijkt uit de recente regering shutdown van een maand, iets wat Bitcoin nooit doet. Het netwerk draait onophoudelijk door, verwerkt transacties, overbrugt grenzen en overleeft zelfs berenmarkten.

De Bitcoin-gemeenschap reageerde enthousiast op Bessents post. Hunter Horsley, CEO van Bitwise, merkte op: “Je bent bearish? Kijk eens naar de gegevens. In 2025 wordt Bitcoin mainstream.” Bitcoin-pleitbezorger en investeerder Mark Moss voegde daaraan toe: “Zo leidt de VS de weg! Laten we gaan!”

Wat deze opmerkingen extra opmerkelijk maakt, is de context ervan. De stemming op Crypto Twitter is de afgelopen tijd tamelijk somber. Hoewel de prijs rond de $110.000 schommelt, voldeed “Uptober” niet aan de verwachtingen voor een rally. Analist Will Clemente merkte op dat de gemoedstoestand in zijn crypto-groepen ontmoedigend is: “Mensen geven het gewoon op en schakelen over naar andere activaklassen, als ze dat nog niet deden. Iedereen lijkt ontmoedigd en verslagen, en dat is te begrijpen gezien de prijsontwikkelingen van BTC dit jaar.”

De sociale sentimenten, alt-mania, memecoins, BTC en RWAs, ze vertonen allemaal geen opwaartse beweging. En toch, hier is de minister van Financiën die Bitcoin prijst.

Reguleringshindernissen vallen weg. Groot geld komt eindelijk in beeld met duidelijke mandaten. De markstructuur ontwikkelt zich week na week, terwijl toonaangevende instellingen stilletjes hun grip op Bitcoin versterken.

De markt verandert. Retailinvesteerders en Bitcoin-pioniers maken plaats voor institutionele investeerders. Bitcoin rijpt verder als activaklasse en is niet langer onderhevig aan de heftige prijsschommelingen van het verleden, toen een positieve post van de minister van Financiën de BTC-prijs de lucht in zou sturen.

Van Chokepoint naar infrastructuur

Tegen de achtergrond van de heersende somberheid kan de betekenis van Bessents verklaring en deze bijzondere periode voor Bitcoin niet genoeg worden onderstreept. Gedurende het merendeel van zijn geschiedenis werd Bitcoin gezien als een bedreiging door de autoriteiten. Het was iets om te monitoren, in te perken, of zelfs te belasten. Nu een minister van Financiën de veerkracht en transparantie van het systeem prijst, is dat meer dan enkel een bullish signaal; het is een uitnodiging.

Hoewel Washington blijft discussiëren en de narratieven constant veranderen, is er één zekere conclusie: na jaren van schaduwboxen wordt Bitcoin eindelijk van de blacklist gehaald en in het gesprek over infrastructuur geplaatst. Terwijl beleidsmakers op zoek zijn naar antwoorden, is het wellicht hoog tijd dat ze leren van dat netwerk dat “nooit uitvalt.”

Vraag & Antwoord

[Waarom beschrijft de minister van Financiën Bitcoin nu anders?]
De minister van Financiën erkent dat Bitcoin niet alleen een financieel instrument is, maar ook een essentieel onderdeel van de Amerikaanse infrastructuur dat veerkracht en continuïteit biedt.

[Wat betekent dit voor de regulering van cryptocurrency?]
Deze erkenning kan leiden tot een heroverweging van het regulerende kader rond crypto, waarbij de nadruk verschuift van onderdrukking naar leren van en samenwerken met de sector.

[Hoe reageren investeerders op deze ontwikkeling?]
De reacties zijn overwegend positief; veel investeerders zien een kans voor Bitcoin om mainstream acceptatie te verwerven, wat hen hoop geeft voor toekomstige prijsstijgingen.

 

Het recentelijke dalen van Bitcoin (BTC) onder het niveau van $110.000 heeft de markten stevig door elkaar geschud, wat leidde tot een golf van kortetermijnpaniekverkopen. Deze scherpe koersbeweging volgde op een moment van verhoogde volatiliteit na de recente aankondiging van de Amerikaanse Federal Reserve, die een renteverlaging van 25 basispunten doorvoerde en de beëindiging van kwantitatieve verkrapping aankondigde. Deze onzekerheid heeft BTC tijdelijk in een risk-off-spiraal geduwd, waardoor de overtuiging van beleggers op de proef werd gesteld en hefboomposities werden geliquideerd.

Ondanks de turbulentie zijn verschillende analisten van mening dat deze koersval mogelijk een klassieke shakeout vertegenwoordigt, eerder dan het begin van een breder neergang. Historisch gezien heeft Bitcoin vaak scherpe terugvallen gekend voordat er weer een stijging plaatsvond, vooral in de vroege fasen van liquiditeitsuitbreiding.

De aandacht van de markt is nu gericht op de vraag of Bitcoin kan stabiliseren en terug kan keren naar het niveau van $110.000, dat de afgelopen maand herhaaldelijk als draaipunt heeft gefunctioneerd. Terwijl de markten de beslissing van de Fed verwerken, is het cruciaal om te kijken of Bitcoin kan herstellen van deze plotselinge verkoopgolf en zijn kracht kan herwinnen met het oog op november.

De Kritische Rol van de Point of Control (PoC)

De huidige prijsstructuur van Bitcoin wordt volgens de vooraanstaande analist On-chain Mind gedefinieerd door een aanzienlijke volumepiek rond $117.000, dat nu fungeert als de Point of Control (PoC) in het lokale markprofiel. Dit niveau vertegenwoordigt de prijszone met het hoogste handelsvolume in de recente range – het punt waar kopers en verkopers de grootste interesse hebben getoond en waar de markt aanzienlijke tijd heeft besteed aan het balanceren van liquiditeit.

Praktisch gezien fungeert de PoC als een eerlijke waardezone voor marktdeelnemers. Wanneer de prijs onder dit niveau handelt, moeten de bulls het terugwinnen om trendsterkte te herbevestigen; wanneer de prijs erboven handelt, fungeert deze zone doorgaans als ondersteuning. Momenteel blijft BTC onder de $117.000 PoC, wat aangeeft dat de markt de bullish dominantie na de recente shakeout nog niet heeft hersteld.

On-chain Mind wijst erop dat het terugwinnen van $117.000 waarschijnlijk nieuwe momentum oproept en de weg opent voor een retest van de range van $120.000 tot $123.000. Totdat dit gebeurt, blijft de structuur echter onduidelijk, met prijzen die zweven in een neutrale zone waarin noch bulls noch bears een duidelijke voorsprong hebben. Dit past binnen het bredere marktgedrag: verminderde hefboomwerking, gemengde sentimenten en terughoudendheid van handelaren na agressieve liquidaties begin oktober.

De markt is bezig met het verwerken van macro-economische verschuivingen, het opnieuw kalibreren van posities en het wachten op een helderder signaal. Als Bitcoin kan stabiliseren boven de recente ondersteuning en begint terug te keren naar de PoC, kan het heroveren van $117.000 het moment markeren waarop de volgende stijging begint.

BTC Probeert Herstel Boven $110.000

Bitcoin (BTC) handelt momenteel rond de $110.180 op de vier-uurs grafiek en probeert te stabiliseren na de scherpe daling van gisteren. De prijs heeft het niveau van $110.000 weten te herwinnen, wat erop wijst dat kopers zijn ingesprongen op intraday-lows rond $108.500, een belangrijke lokale vraagzone die sinds midden oktober herhaaldelijk ondersteuning heeft geboden. Toch blijft het herstel fragiel, aangezien BTC nu een cluster van kortetermijnweerstandslevels nadert.

De 50-periode exponentieel glijdende gemiddelde (EMA) ligt net boven de huidige prijs en de 100- en 200-periode voortschrijdende gemiddelden bevinden zich daarboven, gestapeld in bearishformatie. Deze samenstelling duidt erop dat de momentum nog niet volledig is verschoven terug naar de bulls. Om de controle terug te winnen, moet BTC boven de $112.000 tot $113.000 doorbreken, waar meerdere voortschrijdende gemiddelden samenkomen en waar eerdere ondersteuning nu als weerstand fungeert. Het vrijmaken van deze zone zou de weg vrijmaken naar de cruciale $117.500 Point of Control – het sleutelniveau dat de bulls moeten herwinnen om medium-term sterkte te herbevestigen.

Als Bitcoin niet in staat is om $110.000 vast te houden, ligt de volgende ondersteuning op $108.500, gevolgd door de diepere liquiditeitszone rond $106.000, waar kopers de prijs sterk hebben verdedigd tijdens de flush van 10 oktober. Voor nu blijft BTC in een neutrale herstelpositie, terwijl het probeert een basis te leggen terwijl het navigates gegenereerde druk van macro-economische onzekerheid en recente hefboomontbindingen.

Vraag & Antwoord

Waarom is de recente daling van Bitcoin van belang voor investeerders?
Deze daling kan worden gezien als een kans voor investeerders om posities te heroverwegen, vooral gezien de potentie voor een herstel boven belangrijke niveaus zoals $110.000 en $117.000.

Hoe belangrijk is de Point of Control (PoC) voor de prijsontwikkeling van Bitcoin?
De PoC bij $117.000 is cruciaal; als Bitcoin deze kan herwinnen, kan dat leiden tot een nieuw opwaarts momentum en een rally naar hogere prijsniveaus.

Wat zijn de risico’s voor de cryptomarkt in de huidige macro-economische situatie?
Risico’s omvatten verhoogde volatiliteit door economische onzekerheid, evenals liquidaties van hefboomposities die kunnen leiden tot aanzienlijke prijsschommelingen.