Block #9

Tag: Monetair Beleid

  • Bulgarije Brengt Inflatie Onder Controle En Richt Zich Op Eurozone Toetreding In 2025

    Bulgarije Brengt Inflatie Onder Controle En Richt Zich Op Eurozone Toetreding In 2025

    Na jaren van hoge inflatie, die de toetreding tot de eurozone vertraagde, heeft Bulgarije zijn prijzen nu voldoende gestabiliseerd. Dit opent de deur voor een mogelijke adoptie van de euro in 2025, al blijven er uitdagingen.

    Bulgarije heeft de inflatie in het land voldoende onder controle gekregen om de weg vrij te maken voor een mogelijke toetreding tot de eurozone in 2025. De prijzen in het land stegen de afgelopen jaren fors, wat een belangrijke horde vormde voor de adoptie van de euro. Nu de inflatie is afgenomen, richt de Bulgaarse regering zich opnieuw op de invoering van de eenheidsmunt, een doel dat al langer op tafel ligt.

    De Bulgaarse consumentenprijzen stegen in december 2023 met 4,7 procent op jaarbasis. Dat is een aanzienlijke daling ten opzichte van de piek van 16,9 procent in maart 2023. De Europese Centrale Bank (ECB) hanteert een referentiewaarde van 3 procent voor de inflatie van landen die de euro willen invoeren. Hoewel Bulgarije met 4,7 procent nog boven die grens zit, is de trend duidelijk positief en komen ze in de buurt van de vereiste stabiliteit. Wij zien hier vooral een bewijs dat gerichte monetaire en fiscale maatregelen hun vruchten afwerpen, zelfs in een economisch woelige periode.

    Voorzichtig Optimisme Over Euro-Adoptie

    De Bulgaarse minister van Financiën, Assen Vassilev, toonde zich eerder dit jaar optimistisch over de vooruitzichten. Hij stelde dat de inflatie in Bulgarije in de eerste helft van 2024 onder de 3 procent zou kunnen zakken, wat cruciaal is voor de beoordeling door de ECB. Een eerdere poging om in 2024 toe te treden strandde net op die hoge inflatie. De Europese Commissie en de ECB zullen in de lente van 2024 een nieuw convergentieverslag publiceren, waarin de vorderingen van Bulgarije op de criteria voor euro-adoptie worden geëvalueerd. De verwachting is dat Bulgarije in dat rapport groen licht krijgt voor de inflatie, mits de huidige trend zich doorzet.

    Toch zijn er ook nog andere criteria waaraan Bulgarije moet voldoen. Denk aan de stabiliteit van de wisselkoers, de langetermijnrente en de overheidsfinanciën. Op die vlakken presteert het land al langer goed. De Bulgaarse lev is al jaren gekoppeld aan de euro, wat de wisselkoersstabiel houdt. De overheidsfinanciën zijn relatief gezond, met een lage staatsschuld en een beheersbaar begrotingstekort. De grootste uitdaging blijft het overtuigen van de bevolking, die de euro-adoptie met gemengde gevoelens bekijkt, mede door de angst voor prijsstijgingen.

    Potentiële Voordelen En Nadelen

    De toetreding tot de eurozone zou Bulgarije een aantal voordelen kunnen opleveren. Het zou de handel en investeringen stimuleren, de toegang tot kapitaalmarkten verbeteren en de economische stabiliteit vergroten. Voor bedrijven betekent het minder wisselkoersrisico en lagere transactiekosten. Voor consumenten zou het reizen binnen de eurozone eenvoudiger worden. Wij twijfelen echter of de Bulgaarse bevolking de voordelen al voldoende inziet, gezien de aanhoudende bezorgdheid over prijsstijgingen die vaak gepaard gaan met een overgang naar de euro. Een goed communicatieplan is hierbij essentieel.

    De weg naar de euro is echter niet zonder hobbels. De Bulgaarse bankensector moet verder worden versterkt en de strijd tegen corruptie en georganiseerde misdaad blijft een aandachtspunt voor Brussel. Bovendien moet Bulgarije, net als andere nieuwe eurolanden, wennen aan het verlies van een onafhankelijke monetaire politiek, wat de flexibiliteit in economisch moeilijke tijden kan beperken. Het is een afweging tussen stabiliteit en autonomie, die elk land voor zichzelf moet maken.

  • Bank Of Japan Verhoogt De Rente Voor Het Eerst In Zeventien Jaar

    Bank Of Japan Verhoogt De Rente Voor Het Eerst In Zeventien Jaar

    De Japanse centrale bank heeft een einde gemaakt aan haar jarenlange beleid van negatieve rentes. De beleidsrente stijgt naar 0 tot 0,1 procent, wat de yen sterker maakt en de Japanse beurzen onder druk zet.

    De Bank of Japan (BoJ) heeft dinsdag een historische beslissing genomen door haar beleid van negatieve rentes te beëindigen. De beleidsrente, die sinds 2016 op min 0,1 procent stond, is nu verhoogd naar een bandbreedte van 0 tot 0,1 procent. Het is de eerste rentestijging in Japan in zeventien jaar, een teken dat de centrale bank gelooft dat de inflatiedoelstelling van twee procent duurzaam kan worden bereikt.

    Deze stap volgt op de recente loononderhandelingen in Japan, waarbij de grootste bedrijven akkoord gingen met een loonsverhoging van 5,28 procent. Dit is de grootste stijging in meer dan dertig jaar en biedt de BoJ het vertrouwen dat de inflatie niet langer enkel door externe factoren wordt gedreven, maar ook door een robuuste binnenlandse vraag. Wij zien dit als een cruciale factor in de beslissing van de centrale bank, die lang heeft gewacht op duidelijke signalen van duurzame loon- en prijsgroei.

    Einde aan YCC en ETF-aankopen

    Naast de rentestijging heeft de Bank of Japan ook een einde gemaakt aan haar yield curve control (YCC)-beleid, waarbij de rente op tienjarige staatsobligaties kunstmatig laag werd gehouden. Dit betekent dat de markt nu meer vrijheid krijgt om de langetermijnrente te bepalen. Ook stopt de centrale bank met de aankoop van risicovolle activa zoals exchange-traded funds (ETF’s) en real estate investment trusts (REIT’s), die jarenlang een belangrijke steunpilaar waren voor de Japanse aandelenmarkt. Dit beleid, dat in 2010 begon, heeft de BoJ tot een van de grootste aandeelhouders in Japanse bedrijven gemaakt. Het stopzetten hiervan kan de markt op termijn dwingen om op eigen benen te staan.

    De reactie op de financiële markten liet niet op zich wachten. De Japanse yen verstevigde onmiddellijk tegenover de Amerikaanse dollar, terwijl de Japanse aandelenindex Nikkei 225 een daling van 0,29 procent kende. Ook andere Aziatische beurzen, zoals de Hang Seng in Hongkong en de Kospi in Zuid-Korea, stonden onder druk. Wij denken dat dit een logische eerste reactie is, aangezien de goedkope financiering en de steun van de centrale bank nu wegvallen. Het is een verschuiving naar een meer ‘normale’ monetaire omgeving, maar de overgang kan schokken veroorzaken.

    Wat betekent dit voor de wereld?

    De beslissing van de BoJ heeft ook bredere implicaties. Japan was de laatste grote economie die vasthield aan negatieve rentes. Nu ook zij deze stap zetten, is er geen enkele centrale bank in de G20 meer die een negatieve beleidsrente hanteert. Dit kan de kapitaalstromen wereldwijd beïnvloeden, aangezien Japanse beleggers nu minder reden hebben om hun geld in het buitenland te parkeren voor een hoger rendement. De Japanse staatsobligaties worden aantrekkelijker, wat de vraag naar andere obligaties kan verminderen.

    De BoJ heeft wel aangegeven dat ze de monetaire omstandigheden voorlopig accommoderend zullen houden en indien nodig opnieuw zullen ingrijpen. Dit duidt erop dat ze voorzichtig te werk gaan en de impact van deze beleidswijziging nauwlettend in de gaten zullen houden. De komende maanden zullen uitwijzen hoe de Japanse economie en de wereldwijde markten zich aanpassen aan dit nieuwe tijdperk zonder negatieve rentes.

  • Federal Reserve Publiceert Deze Week Het “Beige Book”, Dat Inzicht Geeft In De Arbeidsmarkt En Inflatie

    Federal Reserve Publiceert Deze Week Het “Beige Book”, Dat Inzicht Geeft In De Arbeidsmarkt En Inflatie

    De Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, brengt deze week haar periodieke ‘Beige Book’ uit. Dit rapport biedt een gedetailleerd overzicht van de economische activiteit in de twaalf districten van de Fed, met een focus op de arbeidsmarkt en inflatiedruk, wat cruciaal is voor de rentebeslissingen.

    De financiële markten kijken deze week met argusogen naar de publicatie van het ‘Beige Book’ door de Amerikaanse Federal Reserve. Dit rapport, dat acht keer per jaar verschijnt, verzamelt anekdotische informatie over de economische toestand van de twaalf Fed-districten. Het geeft een unieke inkijk in hoe bedrijven en consumenten de economie ervaren, wat een belangrijke aanvulling is op de harde cijfers.

    Vooral de secties over de arbeidsmarkt en inflatie zullen nauwlettend in de gaten worden gehouden. De Fed gebruikt deze informatie om een completer beeld te krijgen van de economische ontwikkelingen en om haar monetaire beleid hierop af te stemmen. Een afkoelende arbeidsmarkt en afnemende inflatiedruk zouden de deur kunnen openzetten voor renteverlagingen, terwijl aanhoudende krapte en prijsstijgingen de Fed juist voorzichtiger zullen maken.

    Banenrapporten En PMI Bieden Breder Beeld

    Naast het Beige Book zijn er nog andere belangrijke publicaties die deze week de economische polsslag van de Verenigde Staten meten. Het gaat dan vooral om de banenrapporten. Deze cijfers, die onder meer het aantal nieuwe banen buiten de landbouwsector en de werkloosheidsgraad omvatten, zijn vaak een graadmeter voor de algehele economische gezondheid. Een sterke arbeidsmarkt kan wijzen op een veerkrachtige economie, maar kan ook de inflatie aanwakkeren als lonen te snel stijgen.

    Ook de inkoopmanagersindexen (PMI) voor de industrie en de dienstensector verdienen aandacht. Deze indexen geven aan of de activiteit in deze sectoren groeit of krimpt. Een PMI boven de vijftig punten duidt op groei, terwijl een score eronder op krimp wijst. Wij zien vooral dat deze cijfers een vroege indicatie kunnen geven van de toekomstige economische prestaties, en dus van de winstgevendheid van bedrijven en de stemming op de beurzen.

    Wat Dit Betekent Voor De Rentebeslissingen

    De combinatie van het Beige Book, de banenrapporten en de PMI-cijfers vormt een belangrijke basis voor de Federal Reserve bij het bepalen van haar rentebeleid. De Fed probeert een evenwicht te vinden tussen het beteugelen van de inflatie en het ondersteunen van economische groei. Als de data wijzen op een aanhoudende inflatie en een robuuste arbeidsmarkt, dan is de kans op snelle renteverlagingen klein. Wij twijfelen of de markt al voldoende rekening houdt met de mogelijkheid dat de rente langer hoog blijft dan velen hopen.

    Omgekeerd, als de economische signalen zwakker zijn en de inflatie afneemt, zou de Fed meer ruimte krijgen om de rente te verlagen, wat doorgaans positief is voor aandelenmarkten en obligaties. Het is een delicate evenwichtsoefening, en de komende data zullen de verwachtingen voor de toekomstige rentebeslissingen verder vormgeven. We volgen dit verder op, want de impact op de wereldwijde financiële markten is zeker niet te onderschatten.

  • Fed-voorzitter Warsh Stuurt Goudprijs Scherp Lager Met ‘Hawkish’ Toespraak

    Fed-voorzitter Warsh Stuurt Goudprijs Scherp Lager Met ‘Hawkish’ Toespraak

    De eerste toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh op het Jackson Hole-symposium heeft de goudmarkt flink door elkaar geschud. Zijn nadruk op inflatiebestrijding deed de goudprijs vrijdag fors dalen, terwijl de verwachtingen voor renteverhogingen toenamen.

    De goudprijs heeft vrijdag 28 augustus 2026 een aanzienlijke klap gekregen na de toespraak van Federal Reserve-voorzitter Kevin Warsh op het jaarlijkse Jackson Hole Economic Policy Symposium. Warsh’s ‘hawkish’ boodschap, waarin hij de strijd tegen inflatie centraal stelde, zorgde ervoor dat de goudprijs scherp daalde van ongeveer 4.600 dollar (ongeveer 4.250 euro) naar 4.460 dollar (ongeveer 4.120 euro) per ounce.

    Voordat Warsh het woord nam, bleef de goudprijs de hele week relatief stabiel rond de 4.600 dollar per ounce. Deze stabiliteit kwam deels doordat de meest volatiele effecten van een eerdere aankondiging van het Amerikaanse ministerie van Financiën over de terugkoop van langlopende staatsobligaties waren weggeëbd. Ook de PCE-prijsindex voor juli, de favoriete inflatiemaatstaf van de Fed, zorgde eerder in de week niet voor grote bewegingen.

    Inflatiebestrijding staat voorop

    Warsh heeft met zijn toespraak de verwachtingen van beleggers en fondsbeheerders duidelijk bijgesteld. Hij leek een poging te doen om concreter te zijn dan tijdens eerdere persconferenties na FOMC-vergaderingen, die vaak als onduidelijk werden ervaren. De Fed-voorzitter benadrukte een directe focus op het terugbrengen van de inflatie naar de doelstelling van 2 procent, ondanks dat recente inflatiecijfers beter uitvielen dan verwacht. Volgens Warsh vereist dit meer directe inspanningen van de Federal Reserve.

    De markt reageerde onmiddellijk: de kans op één tot twee renteverhogingen door de Federal Reserve vóór het einde van 2026 wordt nu ingeschat op meer dan 50 procent. Deze verschuiving naar een hogere renteomgeving is doorgaans een negatief signaal voor goudprijzen, terwijl het de Amerikaanse staatsobligatierendementen en de dollar juist een impuls geeft. Wij zien hier een duidelijke herbeoordeling van het monetaire beleid, wat de volatiliteit op de markten aanwakkert.

    Hypotheekrentes dalen, maar onzekerheid blijft

    Opvallend is dat de hypotheekrentes in de Verenigde Staten, volgens Zillow, juist daalden in aanloop naar Warsh’s toespraak. De gemiddelde vaste rente voor een dertigjarige hypotheek stond op vrijdag op 6,54 procent, een daling van 3 basispunten ten opzichte van de dag ervoor. De vijftienjarige vaste lening daalde met 11 basispunten naar 5,86 procent. Dit kan erop wijzen dat de markt hoopte op een minder ‘hawkish’ toon, of dat de daling een reactie was op andere factoren.

    De onzekerheid blijft echter groot. Beleggers zullen de komende week de augustus-banenrapportage nauwlettend volgen, die volgende week vrijdag verschijnt. Dit rapport is cruciaal, aangezien de Amerikaanse arbeidsmarkt het meest kwetsbaar is als de Fed de rente verder zou verhogen. Ook zullen eventuele publieke commentaren van andere Fed-functionarissen belangrijk zijn om te peilen hoe breed de steun is voor Warsh’s beleidsstandpunt. Wij houden het erop dat de komende weken meer duidelijkheid zullen scheppen over de precieze koers van de Fed.

  • Fed-voorzitter Warsh Ziet Inflatie Als Zorg, Obligatiemarkt Prijst Renteverhoging In

    Fed-voorzitter Warsh Ziet Inflatie Als Zorg, Obligatiemarkt Prijst Renteverhoging In

    De Amerikaanse obligatiemarkt reageerde sterk op de uitspraken van de nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh. Zijn waarschuwing over aanhoudende inflatie deed de verwachtingen voor een renteverhoging in september fors stijgen, al blijft de langetermijnrente vooral beïnvloed door de overheidsschuld.

    De nieuwe voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, Kevin Warsh, heeft de obligatiemarkt overtuigd van zijn vastberadenheid om de inflatie aan te pakken. Tijdens zijn eerste toespraak op het jaarlijkse Jackson Hole Economic Policy Symposium liet Warsh weten dat de hoge inflatie van de afgelopen maanden nog steeds reden tot zorg geeft. Ook stelde hij dat de huidige financiële omstandigheden niet restrictief genoeg zijn om de economische groei af te remmen.

    De markt nam zijn woorden serieus. Handelaren in federal-funds futures schatten de kans op een renteverhoging in september op bijna 60 procent, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de ruim 30 procent eerder die week. De rente op tweejarige Amerikaanse staatsobligaties steeg met 12 basispunten (0,12 procentpunt) naar 4,352 procent, het hoogste niveau in vijf weken. De dertigjarige rente bleef met 5,207 procent nagenoeg onveranderd.

    Vlakker Wordende Rentecurve

    Deze beweging, waarbij de kortetermijnrente fors stijgt terwijl de langetermijnrente veel minder beweegt, duidt op een ‘vlakker wordende rentecurve’. Dit betekent dat de markt de hawkish houding van de nieuwe Fed-voorzitter serieus neemt. Men prijst hogere rentes voor langere tijd in op de korte termijn, in de verwachting dat dit beleid de inflatie op de lange termijn succesvol zal afkoelen, zelfs als dat ten koste gaat van een tragere economische groei.

    De spreiding tussen de twee- en dertigjarige Amerikaanse staatsobligaties bedroeg vrijdag ongeveer 87 basispunten, wat het laagste niveau in een maand was. Eric Wallerstein, hoofd macrostrategie bij Clocktower Group, merkt op dat handelaren behoefte hadden aan duidelijkheid van de Fed, na enkele vergaderingen waarin de koers van de nieuwe voorzitter nog onzeker was. Hij benadrukt echter dat de langetermijnkosten van lenen niet alleen door de Fed worden bepaald.

    Schuld en AI-investeringen

    Warsh’s uitspraken gaven de obligatiemarkt vertrouwen in de inflatiebestrijding van de Fed, maar de inflatie was de laatste tijd niet de voornaamste drijfveer achter de stijging van de langetermijnrentes. De Amerikaanse overheidsschuld, die recent de grens van 40 biljoen dollar (ongeveer 37 biljoen euro) overschreed, en het begrotingstekort van 1,8 biljoen dollar (ongeveer 1,67 biljoen euro) zijn de belangrijkste redenen voor de recente verkoopgolf in langlopende staatsobligaties.

    Daar komt nog bij dat een vloedgolf aan langlopende bedrijfsobligaties van grote technologiebedrijven, die hun AI-datacenters financieren, de situatie verergert. Deze obligaties concurreren direct met Amerikaanse staatsobligaties om kapitaal van investeerders, wat de langetermijnrentes verder opdrijft. Wallerstein stelt dat de lange kant van de curve veel meer wordt beïnvloed door factoren buiten de controle van de Fed, zoals de economische toestand, de fiscale vooruitzichten en de uitgifte van bedrijfsobligaties. De Fed is op dit moment niet de belangrijkste variabele die de langetermijnkosten van lenen bepaalt, zo luidt zijn analyse.

  • Franse Inflatie Stijgt Naar 2,4 Procent In Augustus, Vooral Door Energieprijzen

    Franse Inflatie Stijgt Naar 2,4 Procent In Augustus, Vooral Door Energieprijzen

    De consumentenprijzen in Frankrijk zijn in augustus verder opgelopen. Vooral de energieprijzen droegen bij aan de stijging, zo blijkt uit voorlopige cijfers.

    De inflatie in Frankrijk heeft in augustus een nieuwe sprong gemaakt. De consumentenprijzen stegen op jaarbasis met 2,4 procent, zo meldt het Franse statistiekbureau Insee. Dat is een duidelijke toename ten opzichte van de 2,1 procent die in juli werd genoteerd. Op maandbasis zagen we eveneens een versnelling: de prijzen gingen met 0,7 procent omhoog, na een stijging van 0,6 procent de maand ervoor.

    Wij zien vooral dat de energieprijzen de grootste aanjager zijn van deze inflatiestijging. Deze kostenpost steeg maar liefst met 16,7 procent, wat een aanzienlijke impact heeft op de totale cijfers. Het is een factor die we in de hele eurozone nauwlettend in de gaten houden, want energieprijzen hebben de neiging om door te sijpelen naar andere sectoren van de economie.

    Voedselprijzen Stabiliseren

    Hoewel de energieprijzen de inflatie omhoog duwen, zien we een ander beeld bij de voedselprijzen. Deze stegen in augustus met 11,1 procent op jaarbasis, wat weliswaar hoog is, maar een lichte daling betekent ten opzichte van de 11,2 procent in juli. Dit kan wijzen op een voorzichtige stabilisatie in deze categorie, al blijven de prijsniveaus voor de consument nog steeds fors.

    De prijzen van bewerkte voedingsmiddelen stegen met 12,7 procent, een fractie minder dan de 12,9 procent in juli. Voor onbewerkte voedingsmiddelen was de stijging 8,0 procent, eveneens een lichte afname ten opzichte van de 8,1 procent de maand ervoor. Het is een kleine verzachting in de totale inflatiedruk, maar wij zouden hier niet te vroeg victorie kraaien, want de algemene trend blijft stijgend.

    Diensten En Industriële Producten

    Ook de prijzen voor diensten en industriële producten lieten een stijging zien, zij het minder uitgesproken dan de energieprijzen. Diensten werden 3,1 procent duurder, een lichte versnelling ten opzichte van de 3,0 procent in juli. Industriële producten stegen met 4,3 procent, wat gelijk is aan de stijging in de voorgaande maand. Dit toont aan dat de inflatiedruk breed gedragen wordt, en niet enkel door enkele uitschieters.

    Deze Franse cijfers zijn een belangrijke indicator voor de bredere economische situatie in de eurozone. De Europese Centrale Bank kijkt hier met argusogen naar bij het bepalen van haar monetaire beleid. Wij volgen dit verder op, want de vraag is nu of deze trend zich doorzet en welke gevolgen dit heeft voor de rentebesluiten in de komende maanden.

  • Fed-Voorzitter Kevin Warsh Ziet Werk Aan De Winkel Om Inflatie Van 3,7 Procent Terug Te Dringen

    Fed-Voorzitter Kevin Warsh Ziet Werk Aan De Winkel Om Inflatie Van 3,7 Procent Terug Te Dringen

    De Amerikaanse centrale bank heeft de verantwoordelijkheid voor de aanhoudend hoge inflatie, aldus Warsh. Hij hintte op verdere actie als de prijzen niet snel genoeg dalen, wat de markten deed reageren.

    Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft op vrijdag 28 augustus 2026 in zijn langverwachte toespraak op het jaarlijkse Jackson Hole-symposium duidelijk gemaakt dat de strijd tegen inflatie nog niet gestreden is. Volgens Warsh heeft de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, ‘werk te doen’ om de inflatie terug te brengen naar de doelstelling van 2 procent. De Personal Consumption Expenditures Price Index, de favoriete inflatiemaatstaf van de Fed, stond in juli nog op 3,7 procent, een stuk boven het streefcijfer.

    Warsh benadrukte dat de verantwoordelijkheid voor de aanhoudend hoge inflatie bij de centrale bank ligt. Hij gaf aan dat de Fed er zeker van moet zijn dat de onderliggende inflatie duidelijk en snel genoeg richting de doelstelling beweegt. Zo niet, dan moet er actie ondernomen worden. Deze uitspraken werden door de markten als ‘hawkish’ geïnterpreteerd, wat betekent dat ze een strenger monetair beleid suggereren. Dit had meteen gevolgen: de bitcoinprijs daalde naar 78.700 dollar (ongeveer 72.850 euro) en de kans op een renteverhoging in september sprong van 35 naar 42 procent, zo blijkt uit de CME FedWatch Tool.

    Spanningen met de Schatkist

    De toespraak van Warsh kwam op een moment van toenemende spanningen tussen de Federal Reserve en het Amerikaanse ministerie van Financiën. Schatkistsecretaris Scott Bessent had vorige week aangekondigd te willen ingrijpen op de obligatiemarkt om de langetermijnrentes te drukken. Warsh staat erom bekend dat hij de markt liever zelf de rentes laat bepalen en is een voorstander van minder ‘forward guidance’, oftewel minder gedetailleerde voorspellingen over toekomstig beleid. Sommige waarnemers zien de Jackson Hole-toespraak dan ook als een poging van Warsh om de onafhankelijkheid van de Fed te herbevestigen ten opzichte van de fiscale invloed van de overheid.

    De voorzitter van de Kansas City Fed, Jeffrey Schmid, de gastheer van het evenement, uitte eerder al zijn bezorgdheid. Hij stelde dat de huidige beleidsrente van de Fed, die sinds december tussen 3,50 en 3,75 procent ligt, de uitgaven en investeringen mogelijk niet voldoende afremt om de inflatie te beteugelen. De inflatie is volgens hem ‘hardnekkig en plakkerig’. Ook Beth Hammack, voorzitter van de Cleveland Fed, riep op tot actie: ‘Nu is het tijd om te handelen.’

    Wat dit betekent voor de markten

    De financiële markten keken met argusogen naar Warsh’s woorden. Een ‘hawkish’ signaal, zoals nu gegeven, kan leiden tot hogere obligatierentes. Dat is doorgaans goed nieuws voor de nettorentemarges van banken, vooral voor regionale banken en grote namen als JPMorgan en Bank of America. Zij zouden een stijging van 1 tot 3 procent kunnen zien in hun nettorentemarge. Aan de andere kant kan een algemene ‘risk-off’-stemming in de aandelenmarkten de winsten beperken.

    Een soepelere toon van Warsh, die hint op renteverlagingen, zou de rentes juist doen dalen. Dit zou de nettorentemarges van banken onder druk zetten, met name voor depositogedreven banken zoals Bank of America, die al gevoelig zijn voor rentewijzigingen. De aandelen van deze banken zouden dan onder druk kunnen komen te staan, met potentiële dalingen van 1 tot 2 procent. Mocht Warsh bewust vaag blijven, wat past bij zijn gekende stijl, dan kan de volatiliteit op de dag zelf toenemen. Investmentbanken zoals Goldman Sachs en Morgan Stanley zouden daarvan kunnen profiteren via hogere handelsinkomsten.

    De rente op Amerikaanse staatsobligaties lag overigens al hoger dan aan het begin van het jaar, wat al een positief effect had op de nettorentemarges. De vraag is nu of Warsh deze trend zal versterken of ombuigen. Wij volgen dit dossier verder op.

  • Fed-Voorzitter Warsh Spreekt Vrijdag Over Obligatie-Inkoop, Bitcoin En Goud Kijken Mee

    Fed-Voorzitter Warsh Spreekt Vrijdag Over Obligatie-Inkoop, Bitcoin En Goud Kijken Mee

    De eerste Jackson Hole-toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh kan de koers van bitcoin en goud bepalen. De markten wachten af of de Fed de obligatie-inkopen van de Amerikaanse Schatkist zal steunen, wat de langetermijnrentes kan beïnvloeden.

    De financiële wereld kijkt met argusogen uit naar de toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh op vrijdag 28 augustus. Om 10.00 uur Eastern Time (16.00 uur Belgische tijd) spreekt hij voor het eerst op de jaarlijkse bijeenkomst in Jackson Hole. Het is zijn eerste grote toespraak sinds hij in mei aantrad en de verwachtingen zijn hooggespannen, vooral in de cryptogemeenschap.

    De kernvraag is of de Federal Reserve bereid is het obligatie-inkoopprogramma van de Amerikaanse Schatkist te steunen. Dat programma, dat op 19 augustus werd aangekondigd door minister van Financiën Scott Bessent, voorziet in een verdubbeling van de inkoop van langlopende staatsobligaties. Vanaf 9 september tot en met 4 november zal de Schatkist per operatie minstens 4 miljard dollar (ongeveer 3,7 miljard euro) aan obligaties terugkopen, waar dat voorheen 2 miljard dollar was.

    Waarom de markten meelezen

    Deze aankondiging kwam op een moment dat de rente op dertigjarige obligaties het hoogste niveau sinds 2007 bereikte. De markten interpreteerden de stap van de Schatkist als een poging om de langetermijnrente te drukken. Harde activa zoals bitcoin en goud reageerden meteen positief. Bitcoin steeg in een week tijd van 64.000 dollar (ongeveer 59.000 euro) naar 80.000 dollar (ongeveer 74.000 euro), terwijl ook goud een rally kende.

    Het inkoopprogramma van de Schatkist is op zich geen ‘kwantitatieve verruiming’ (QE), wat betekent dat het geen nieuwe liquiditeit in de markten pompt. De omvang van het programma is bovendien klein vergeleken met de totale federale schuld van 40 biljoen dollar. Een duurzame daling van de rentes lijkt dan ook onwaarschijnlijk, tenzij de Fed zelf obligaties begint op te kopen en zo liquiditeit injecteert. Jurrien Timmer, directeur globale macro bij Fidelity, merkte op dat de markt een glijdende schaal richting fiscale dominantie en een mogelijk verlies van Fed-onafhankelijkheid vermoedt. Wij zien vooral dat de markt anticipeert op een mogelijke betrokkenheid van de Fed, wat de weg zou kunnen effenen voor verdere monetaire verruiming.

    De impact op bitcoin en goud

    De toespraak van Warsh zal uitwijzen of deze aanname standhoudt. Als Warsh de indruk wekt dat de Fed het inkoopprogramma van de Schatkist impliciet steunt, of ruimte laat voor toekomstige coördinatie, dan kan dit de bullish trend voor bitcoin en goud verder aanwakkeren. Dit zou de verwachtingen van een volledige Fed-interventie valideren.

    Kiest Warsh echter voor een verdediging van de onafhankelijkheid van de Fed, en bagatelliseert hij de inkoop als een routineuze liquiditeitsmaatregel zonder Fed-participatie, dan kan dit de opwaartse beweging van bitcoin en goud afremmen. In dat scenario zouden de obligatierentes en de dollar waarschijnlijk stijgen, wat druk zou zetten op beide activa. Warsh heeft tot nu toe weinig verbale interventie getoond, wat de kans op een expliciete goedkeuring van het inkoopprogramma klein maakt. Wij houden het erop dat zijn woorden zorgvuldig gewogen zullen worden en dat de markten er de komende dagen de nodige richting uit zullen halen.

  • Beleggers Kijken Naar Inflatie En Nvidia Cijfers Deze Week

    Beleggers Kijken Naar Inflatie En Nvidia Cijfers Deze Week

    De financiële markten bereiden zich voor op een drukke week, met belangrijke inflatiecijfers, het jaarlijkse Jackson Hole-symposium en de resultaten van chipgigant Nvidia die de koersen kunnen beïnvloeden.

    De financiële markten maken zich op voor een week vol belangrijke economische data en gebeurtenissen. Beleggers richten hun aandacht vooral op de publicatie van de PCE-inflatiecijfers in de Verenigde Staten, het jaarlijkse Jackson Hole-symposium van centrale bankiers en de kwartaalresultaten van Nvidia, de toonaangevende producent van chips voor artificiële intelligentie.

    PCE-inflatie en Jackson Hole

    De Personal Consumption Expenditures (PCE) prijsindex is een cruciale indicator voor de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) bij het bepalen van haar monetaire beleid. Dit cijfer, dat vrijdag wordt verwacht, geeft een gedetailleerd beeld van de inflatiedruk en kan aanwijzingen geven over toekomstige rentebesluiten. Wij zien dit als een sleutelmoment, want een onverwachte stijging of daling kan de marktverwachtingen over een renteverhoging of -verlaging flink opschudden.

    Daarnaast vindt van donderdag tot zaterdag het jaarlijkse Jackson Hole-symposium plaats. Hier komen centrale bankiers van over de hele wereld samen om te discussiëren over economische trends en monetair beleid. De toespraak van Fed-voorzitter Jerome Powell op vrijdag wordt met argusogen gevolgd. Zijn woorden kunnen de richting van het Amerikaanse rentebeleid voor de komende maanden bepalen, en daarmee ook de bredere financiële markten.

    Nvidia in de schijnwerpers

    Woensdagavond, na het sluiten van de Amerikaanse beurzen, presenteert Nvidia zijn kwartaalcijfers. Dit bedrijf is uitgegroeid tot een absolute gigant in de chipindustrie, vooral door zijn dominante positie in de markt voor AI-chips. De resultaten van Nvidia worden gezien als een belangrijke graadmeter voor de gezondheid van de AI-sector en de bredere technologiebeurs.

    De verwachtingen zijn hooggespannen, na een periode van sterke groei en een indrukwekkende koersstijging van het aandeel. Een positief rapport kan de huidige AI-hype verder aanwakkeren, terwijl tegenvallende cijfers een schokgolf door de sector kunnen sturen. Wij denken dat de reactie op deze cijfers niet alleen impact zal hebben op Nvidia zelf, maar ook op andere technologiebedrijven en de algemene sentiment op de beurs.

    Wat dit betekent voor de markten

    De combinatie van deze factoren zorgt voor een week met potentiële volatiliteit. Beleggers zullen nauwlettend de inflatiecijfers in de gaten houden om te zien of de Fed haar strijd tegen de prijsstijgingen wint. Tegelijkertijd zullen de uitspraken in Jackson Hole en de prestaties van Nvidia de richting van de technologie- en groeiaandelen bepalen. Het is een week waarin de markt veel signalen zal proberen te interpreteren, wat voor de nodige beweging kan zorgen. We volgen dit verder op.

  • Fed-Notulen Tonen Groeiende Zorg Over Inflatie En Sluiten Een Renteverhoging Niet Uit

    Fed-Notulen Tonen Groeiende Zorg Over Inflatie En Sluiten Een Renteverhoging Niet Uit

    De Amerikaanse centrale bank blijft waakzaam. De recent gepubliceerde notulen van de Federal Reserve onthullen een toenemende bezorgdheid over de inflatie, waarbij zelfs een mogelijke renteverhoging ter sprake komt.

    De Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank, heeft de notulen vrijgegeven van haar beleidsvergadering van 30 april en 1 mei. Daaruit blijkt een groeiende ongerustheid onder de beleidsmakers over de hardnekkigheid van de inflatie. Hoewel de Fed de rente toen ongewijzigd liet, werd intern wel degelijk gesproken over de mogelijkheid om de rente te verhogen als de inflatie niet afkoelt.

    De notulen, die woensdag werden gepubliceerd, tonen aan dat de leden van het Federal Open Market Committee (FOMC) de recente inflatiecijfers als teleurstellend beschouwen. Verschillende deelnemers gaven aan dat ze bereid zouden zijn om de rente verder te verhogen indien de risico’s op inflatie zodanig toenemen dat een dergelijke actie gepast zou zijn. Dit is een opvallende verschuiving, aangezien de markt tot voor kort vooral speculeerde over het tijdstip van een eerste renteverlaging.

    Waarom de Fed bezorgd is

    De bezorgdheid van de Fed is niet ongegrond. De inflatie in de Verenigde Staten blijft boven de door de centrale bank gewenste doelstelling van 2 procent. In april bedroeg de consumentenprijsindex (CPI) 3,4 procent op jaarbasis, een lichte daling ten opzichte van maart (3,5 procent), maar nog steeds te hoog voor de beleidsmakers. De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, kwam uit op 3,6 procent.

    De notulen benadrukken dat de recente economische data geen groter vertrouwen hebben gegeven in een duurzame terugkeer naar de 2 procent inflatiedoelstelling. Integendeel, de inflatie bleef in het eerste kwartaal van 2024 hoger dan verwacht. Dit heeft geleid tot een heroverweging van het beleid, waarbij de focus nu minder ligt op wanneer de rente verlaagd wordt, en meer op of de inflatie wel voldoende onder controle komt.

    Onze Blik

    Hier bij Block #9 kijken we er zo naar: deze notulen bevestigen wat we al langer vermoeden, namelijk dat de strijd tegen inflatie nog lang niet gestreden is. De Fed toont zich vastberaden en durft zelfs de impopulaire optie van een renteverhoging te opperen, mocht dit nodig blijken. Dit is een duidelijk signaal aan de markten dat de centrale bank haar mandaat serieus neemt en niet zal aarzelen om in te grijpen als de prijsstabiliteit in gevaar komt. Het betekent ook dat de ‘hogere rente voor langer’-strategie, of ‘higher for longer’, nog wel even kan aanhouden. We volgen dit verder op, want de volgende inflatiecijfers zullen cruciaal zijn voor de verdere koersbepaling.

  • Aziatische Beurzen In Het Groen Na Japanse Obligatie-Aankopen

    Aziatische Beurzen In Het Groen Na Japanse Obligatie-Aankopen

    De Bank of Japan koopt Amerikaanse staatsobligaties, wat de koersen op Aziatische beurzen omhoog stuwt. Maar wat betekent dit voor de bredere markt?

    De financiële markten in Azië kenden op woensdag 29 mei een positieve start van de dag. De Japanse Nikkei 225-index sloot de dag af met een winst van 0,77 procent, terwijl de Hang Seng-index in Hongkong zelfs 1,2 procent hoger noteerde. Ook de beurzen in Shanghai en Shenzhen lieten groene cijfers zien. Een belangrijke factor achter dit optimisme lijkt de recente aankoop van Amerikaanse staatsobligaties door de Bank of Japan (BoJ).

    De BoJ heeft de afgelopen maanden voor aanzienlijke bedragen aan Amerikaans schuldpapier gekocht. Dit gebeurde vooral in april, toen de Japanse centrale bank voor 36,2 miljard dollar (ongeveer 33,4 miljard euro) aan Amerikaanse staatsobligaties opkocht. Dat is de grootste maandelijkse aankoop sinds 2020. Deze beweging heeft een directe impact op de Amerikaanse obligatiemarkt en bijgevolg ook op de wereldwijde financiële stabiliteit.

    Waarom koopt Japan Amerikaanse obligaties?

    De aankoop van Amerikaanse staatsobligaties door de Bank of Japan is geen toeval. Japan is al jaren een van de grootste buitenlandse houders van Amerikaans schuldpapier. Deze aankopen zijn vaak een gevolg van de monetaire beleidskeuzes van de BoJ, die lange tijd een ultraloos beleid voerde met negatieve rentes. Nu de Japanse centrale bank stilaan een meer normale koers vaart en de rente langzaam verhoogt, heeft dit gevolgen voor de yen en de kapitaalstromen.

    Wanneer de BoJ Amerikaanse obligaties koopt, creëert dit vraag naar die obligaties, wat de prijzen ervan opdrijft en de rente verlaagt. Dit kan op zijn beurt de Amerikaanse economie stimuleren door de financieringskosten voor de overheid en bedrijven te verlagen. Voor Japan zelf is het een manier om de wisselkoers van de yen te beïnvloeden en de eigen economie te stabiliseren. Onze mening: deze aankopen tonen aan hoe verweven de wereldwijde financiële markten zijn. Een beslissing in Tokio kan direct leiden tot stijgende koersen in New York en Hongkong.

    Wat dit betekent voor de markten

    De recente aankopen door de BoJ hebben de angst voor een liquiditeitscrisis op de Amerikaanse obligatiemarkt, die eerder dit jaar even de kop opstak, wat getemperd. Meer vraag naar obligaties betekent meer stabiliteit. Dit is goed nieuws voor beleggers die op zoek zijn naar zekerheid. Het toont ook aan dat centrale banken nog steeds een cruciale rol spelen in het bepalen van de marktdynamiek, zelfs in een tijdperk van toenemende onzekerheid.

    Voor de gewone belegger is het belangrijk om te begrijpen dat dergelijke macro-economische bewegingen, hoewel ze ver weg lijken, een kettingreactie kunnen veroorzaken. Een stabielere obligatiemarkt kan bijvoorbeeld leiden tot meer vertrouwen in aandelenmarkten, ook al is het verband niet altijd direct. We volgen dit verder op, want de balans tussen inflatiebestrijding en economische groei blijft een delicate evenwichtsoefening voor centrale banken wereldwijd.

  • Bitcoin Zit Vast In Nauwe Bandbreedte Terwijl Obligatierentes Stijgen

    Bitcoin Zit Vast In Nauwe Bandbreedte Terwijl Obligatierentes Stijgen

    De volatiliteit van Bitcoin is gedaald tot meerjarige dieptepunten, terwijl de wereldwijde obligatierentes de hoogste niveaus in decennia bereiken. Beleggers wachten op signalen van de Amerikaanse centrale bank.

    Bitcoin (BTC) toont al weken een opvallende stabiliteit. Sinds 8 juli beweegt de grootste cryptomunt zich in een nauwe bandbreedte tussen ongeveer 61.500 en 66.900 dollar (ongeveer 57.000 en 62.000 euro). Deze periode van rust valt samen met een aanzienlijke stijging van de wereldwijde obligatierentes, die op sommige plaatsen de hoogste niveaus in decennia hebben bereikt.

    De volatiliteit van Bitcoin is hierdoor gedaald tot meerjarige dieptepunten. Volgens CoinDesk is de 30-daagse impliciete volatiliteitsindex bijna op het laagste punt van het jaar. Handelaren lijken elders naar grotere winsten te zoeken, terwijl de cryptomarkt wacht op een nieuwe impuls.

    Obligatierentes Schieten Omhoog

    De stijging van de obligatierentes is een belangrijke factor die de financiële markten, inclusief crypto, beïnvloedt. Zo bereikte de Amerikaanse 30-jarige staatslening kortstondig 5,333 procent, het hoogste niveau in bijna twintig jaar. Ook in andere grote economieën zagen we vergelijkbare bewegingen: de Japanse 10-jaarsrente klom naar een 30-jarig hoogtepunt, terwijl Duitse en Franse langetermijnrentes niveaus bereikten die sinds respectievelijk 2011 en 2008 niet meer waren gezien.

    Deze rentestijgingen zetten druk op aandelenmarkten. De Nasdaq 100-index daalde op dinsdag met 1,3 procent, de scherpste daling sinds begin augustus. Hogere rentes maken risicovollere activa, zoals aandelen en crypto, minder aantrekkelijk in vergelijking met de stabielere opbrengsten van obligaties.

    De Fed In Het Vizier

    De aandacht van de markt is nu gericht op de notulen van de meest recente vergadering van de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank. Deze notulen worden later vandaag vrijgegeven en kunnen meer duidelijkheid verschaffen over het toekomstige monetaire beleid.

    Tijdens de vergadering van 28 en 29 juli stemden beleidsmakers met 9 tegen 3 om de rentetarieven stabiel te houden in een bandbreedte van 3,5 procent tot 3,75 procent. De drie afwijkende stemmen, die voor een renteverhoging waren, maken deze notulen extra interessant. Handelaren hopen hieruit af te leiden hoe dicht de Fed bij een nieuwe renteverhoging was en wat de vooruitzichten zijn voor de komende maanden. Bij Block #9 lezen we dit als een teken dat de markt op zoek is naar een duidelijke richting, zowel voor traditionele als voor digitale activa.

    Afwachtende Houding

    De afwachtende houding van beleggers is ook terug te zien in de derivatenmarkt. De openstaande rente (Open Interest) voor Bitcoin is gedaald van een piek van 23 miljard dollar (ongeveer 21,3 miljard euro) op 11 augustus naar 21,8 miljard dollar (ongeveer 20,2 miljard euro). Dit duidt erop dat posities worden afgebouwd in plaats van opgebouwd, wat consistent is met een markt die wacht op een katalysator. De financieringsrentes blijven positief, maar zijn niet zo hoog dat ze wijzen op overmatige hefboomwerking, wat het risico op een plotselinge liquidatiegolf beperkt.

    De komende dagen zullen we zien of de Fed-notulen de broodnodige duidelijkheid brengen en Bitcoin uit zijn zes weken durende slaap kunnen wekken.

  • Britse Inflatie Stijgt Onverwacht Naar 2,0% In Mei

    Britse Inflatie Stijgt Onverwacht Naar 2,0% In Mei

    De inflatie in het Verenigd Koninkrijk heeft in mei de doelstelling van de Bank of England bereikt, maar de stijging was onverwacht en kan gevolgen hebben voor de rentebesluiten.

    De inflatie in het Verenigd Koninkrijk is in mei onverwacht gestegen naar 2,0% op jaarbasis. Dit cijfer, dat door het Office for National Statistics (ONS) werd bekendgemaakt, betekent dat de inflatie nu precies de doelstelling van de Bank of England heeft bereikt. Economen hadden echter een lichte daling verwacht, wat de situatie complexer maakt voor de centrale bank.

    De stijging, die volgt op een inflatie van 2,3% in april, wordt voornamelijk toegeschreven aan hogere brandstofprijzen. Ook de kosten voor recreatie en cultuur droegen bij aan de toename. Aan de andere kant zagen we een daling in de prijzen van voedsel en alcoholvrije dranken, wat de totale stijging enigszins temperde.

    Kerninflatie Blijft Hardnekkig

    Wanneer we naar de kerninflatie kijken, die volatiele elementen zoals energie en voedsel uitsluit, zien we een hardnekkiger beeld. De kerninflatie daalde weliswaar van 3,9% in april naar 3,5% in mei, maar dit was minder dan de verwachte 3,4%. Dit suggereert dat de onderliggende prijsdruk in de Britse economie nog steeds aanwezig is, wat de Bank of England zorgen baart.

    Een ander belangrijk cijfer is de inflatie in de dienstensector, die van 5,9% naar 5,7% zakte. Ook hier hadden analisten een grotere daling voorspeld, namelijk naar 5,5%. De aanhoudend hoge inflatie in de dienstensector wordt vaak gezien als een indicator van de loongroei en de binnenlandse vraag, en is daarom cruciaal voor het monetaire beleid.

    Wat Betekent Dit Voor De Rente?

    De onverwachte inflatiecijfers zetten de Bank of England onder druk. De centrale bank heeft eerder aangegeven dat ze de rente zou kunnen verlagen als de inflatie duurzaam richting de 2% beweegt en de onderliggende prijsdruk afneemt. Met deze nieuwe cijfers, en vooral de hogere kerninflatie en dienstensectorinflatie dan verwacht, lijkt een renteverlaging in juni of zelfs augustus minder waarschijnlijk te worden.

    De financiële markten hadden al ingeprijsd dat de Bank of England de rente donderdag ongewijzigd zou laten. Nu de inflatie de doelstelling weliswaar heeft bereikt, maar de details minder rooskleurig zijn, zal de centrale bank waarschijnlijk meer bewijs willen zien van een structurele afname van de prijsdruk voordat ze overgaat tot een renteverlaging. We volgen dit verder op, want de beslissing van de Bank of England heeft grote gevolgen voor Britse huishoudens en bedrijven.

  • Voorspellingsmarkten: FED Houdt Rente In September Met 74% Zekerheid Stabiel

    Voorspellingsmarkten: FED Houdt Rente In September Met 74% Zekerheid Stabiel

    De kans dat de Amerikaanse centrale bank de rentetarieven volgende maand ongemoeid laat, wordt door gespecialiseerde platforms hoog ingeschat. Dit duidt op een groeiend vertrouwen in een stabiel monetair beleid.

    De verwachtingen rond het monetaire beleid van de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank, worden steeds duidelijker. Volgens data van voorspellingsmarkten, die de collectieve wijsheid van duizenden deelnemers bundelen, is de kans groot dat de Fed haar rentetarieven in september niet zal wijzigen. Maar liefst 74% van de deelnemers aan deze platforms gokt op een status quo.

    Deze voorspellingsmarkten, zoals Polymarket, functioneren als gedecentraliseerde platforms waar gebruikers kunnen inzetten op de uitkomst van toekomstige gebeurtenissen. Ze bieden een alternatieve kijk op marktverwachtingen, vaak naast de meer traditionele analyses van economen en financiële instellingen. De hoge consensus van 74% suggereert dat de markt een grote mate van zekerheid heeft over de beslissing van de Fed om de rente ongewijzigd te laten.

    Wat betekent dit voor de markten?

    Een stabiele rentevoet kan doorgaans als positief worden ervaren voor risicovollere activa, waaronder cryptomunten. Wanneer de kosten voor lenen niet stijgen, blijft de druk op bedrijven en consumenten beheersbaar, wat de economische groei kan ondersteunen. Dit kan op zijn beurt de investeringsbereidheid in assets zoals Bitcoin en Ethereum ten goede komen. Het is een delicate evenwichtsoefening voor de Fed: de inflatie onder controle houden zonder de economie te verstikken. De voorspellingsmarkten lijken te anticiperen op een periode van afwachtendheid, waarbij de Fed de impact van eerdere renteverhogingen verder wil evalueren.

    De komende weken zullen we ongetwijfeld meer signalen opvangen van Fed-functionarissen die hun visie delen. Deze uitspraken kunnen de verwachtingen op de voorspellingsmarkten nog beïnvloeden, al is de huidige consensus behoorlijk sterk. Het is altijd interessant om te zien hoe deze platforms de traditionele financiële analyses aanvullen en soms zelfs vooruitlopen op de officiële communicatie. We volgen dit verder op, want een rentebesluit heeft verregaande gevolgen, ook voor de cryptowereld.