De crypto-markt reageert positief op de pogingen van de VS om de obligatierentes te beheersen, wat de dollar verzwakt en risicovolle activa aantrekkelijker maakt.
De cryptomarkt heeft een opmerkelijke week achter de rug. Bitcoin zag zijn waarde met meer dan 20 procent stijgen, en doorbrak daarbij de grens van 75.000 dollar (ongeveer 69.000 euro). Deze forse beweging volgt op een onverwachte interventie van het Amerikaanse ministerie van Financiën, dat de langetermijnrentes op de obligatiemarkt probeert te drukken.
Volgens Caitlin Long, oprichter van Custodia Bank, is er een duidelijke macro-economische reden voor deze rally. Het ministerie van Financiën voerde een soort ‘yield curve control’ uit, waarbij het de 30-jarige obligatierentes, die dinsdag nog een hoogtepunt in negentien jaar bereikten, aanzienlijk deed dalen. Deze actie, aangekondigd door minister van Financiën Scott Bessent, wordt gezien als ‘dollar-negatief’. En een zwakkere dollar maakt risicovolle activa, zoals Bitcoin, doorgaans aantrekkelijker. Ook goud profiteerde van deze trend, wat de theorie van een ‘debasement trade’ versterkt: activa die stijgen wanneer beleggers verwachten dat beleidsmakers een zwakkere munt accepteren om markten te ondersteunen of leenkosten onder controle te houden.
Vierjarige Cyclus en Miner Capitulation
Long merkt op dat de agressieve stijging van Bitcoin deels te verklaren is door de marktpositie. Veel handelaren waren ingesteld op verdere dalingen, waardoor een golf van ‘short positions’ werd afgedekt toen de prijzen stegen, wat de beweging verder aanwakkerde. Daarnaast wijst ze op de fundamentele signalen van Bitcoin-miners. Wanneer de prijs van Bitcoin voldoende daalt, worden marginale miners onrendabel. Sommigen sluiten hun activiteiten, verkopen hun Bitcoin, of richten hun infrastructuur op artificiële intelligentie en high-performance computing. Dit fenomeen, ‘miner capitulation’, is historisch gezien een kenmerk van het einde van een bearmarkt, ongeveer een jaar voor de volgende halving.
Long heeft altijd geloofd in de vierjarige cyclus van Bitcoin, gedreven door het gedrag van miners. We zien nu opnieuw miners die overstappen naar AI of zelfs sluiten, wat een normaal cyclisch onderdeel is van de bearmarkt. Als het verleden een leidraad is, dan lijkt de huidige prijs aantrekkelijk. Wij zien dit als een teken dat de markt een bodem nadert, al is de toekomst nooit met zekerheid te voorspellen.
Verschuiving van Macht: Schatkist versus Fed
Een andere belangrijke ontwikkeling die deze week minder aandacht kreeg, maar volgens Long op lange termijn veel significanter kan zijn, betreft de voorgestelde regels onder de ‘GENIUS Act’. Deze wet zou het ministerie van Financiën de bevoegdheid geven om te bepalen welke niet-Amerikaanse stablecoins geldig zijn in de Verenigde Staten. Long, die zelf jarenlang streed voor toegang tot het betalingssysteem van de Federal Reserve, ziet dit als een belangrijke overwinning. Ze interpreteert de actie van minister Bessent als een proactieve stap om de controle over de ‘plumbing’ van het fiatgeldsysteem terug te nemen van de Fed.
Deze verschuiving kan leiden tot meer openheid voor tokenisatie, maar ook tot meer volatiliteit, aangezien de positie van de minister van Financiën verandert met elke presidentiële termijn. Long stelt dat de terughoudendheid van de Fed ten aanzien van crypto en tokenisatie deels te wijten kan zijn aan de verouderde systemen van de centrale bank. Een bredere adoptie van blockchain-technologie zou kunnen blootleggen hoe achterhaald sommige van die systemen zijn. Wij volgen dit verder op, want dit kan de dynamiek tussen overheid en financiële innovatie grondig veranderen.
