De Amerikaanse aandelenmarkten hebben dinsdag een stap terug gezet, met de S&P 500 die 0,71 procent lager sloot, de Dow Jones Industrial Average die 0,79 procent verloor en de Nasdaq 100 die 1,29 procent daalde. Deze beweging komt doordat de obligatierentes wereldwijd naar meerjarige hoogtepunten stegen, wat de bezorgdheid over aanhoudende inflatie en verdere renteverhogingen door centrale banken aanwakkert.
De stijgende olieprijzen, die dinsdag met meer dan 5 procent toenamen tot een hoogtepunt in zes weken, hebben de inflatieverwachtingen verder opgedreven. Dit, gecombineerd met tegenvallende Amerikaanse economische cijfers – zoals een lagere ISM-index voor de maakindustrie en onverwacht gedaalde bouwuitgaven in juli – zorgde voor extra druk op de markten. Ook de opmerkingen van Fed-gouverneur Michael Barr, die stelde dat de centrale bank ‘resoluut moet optreden’ met renteverhogingen als de inflatie niet voldoende afneemt, droegen bij aan de onzekerheid.
Obligatierentes Op Recordhoogte
De wereldwijde obligatiemarkt kende dinsdag een forse uitverkoop, wat resulteerde in aanzienlijk hogere rentes. De rente op de Britse tienjarige staatsobligatie, de Gilt, schoot omhoog naar 5,25 procent, het hoogste niveau in achttien jaar. In Duitsland bereikte de tienjarige Bund-rente 3,36 procent, een vijftienjarig record. Japan zag zijn tienjarige JGB-rente stijgen naar 3,00 procent, een dertigjarig hoogtepunt. Ook de Amerikaanse tienjarige T-note-rente klom naar 4,80 procent, het hoogste punt in anderhalf jaar.
Deze stijging van de rentes heeft een directe impact op de waardering van aandelen, vooral die van groeibedrijven en technologiebedrijven, aangezien hogere rentes toekomstige winsten minder waardevol maken. Wij zien vooral dat beleggers hogere rendementen eisen om obligaties aan te houden, gezien de vrees voor aanhoudende inflatie en de toegenomen overheidsuitgaven. Dit verklaart de terugval bij chipmakers en bedrijven die actief zijn in AI-infrastructuur, waarvan de aandelen dinsdag met meer dan 3 procent daalden.
Europese Centrale Bank Onder Druk
Ook in Europa zijn de centrale banken alert. De inflatie in de Eurozone steeg in augustus met 3,3 procent op jaarbasis, de grootste stijging in bijna drie jaar. Hoewel de kerninflatie met 2,4 procent iets lager uitviel dan verwacht, heeft een lid van de Raad van Bestuur van de ECB, Martin Kocher, aangegeven dat de opwaartse risico’s voor inflatie zijn toegenomen. Als dit beeld wordt bevestigd in de nieuwe prognoses van de ECB, dan achten wij een nieuwe renteverhoging op korte termijn noodzakelijk. De markten houden dan ook rekening met een kans van 99 procent op een renteverhoging van 25 basispunten door de ECB tijdens de beleidsvergadering op 10 september.
De onzekerheid over de toekomstige rentetarieven en de economische vooruitzichten blijft de markten beheersen. Hoewel de winstcijfers van de S&P 500-bedrijven in het tweede kwartaal met bijna 32 procent boven verwachting uitkwamen, voornamelijk gedreven door AI-gerelateerde uitgaven, wegen de macro-economische factoren zwaarder. Wij volgen dit verder op, want de balans tussen bedrijfsprestaties en de bredere economische context blijft een delicate evenwichtsoefening.
Een reactie achterlaten