De eerste Jackson Hole-toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh kan de koers van bitcoin en goud bepalen. De markten wachten af of de Fed de obligatie-inkopen van de Amerikaanse Schatkist zal steunen, wat de langetermijnrentes kan beïnvloeden.
De financiële wereld kijkt met argusogen uit naar de toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh op vrijdag 28 augustus. Om 10.00 uur Eastern Time (16.00 uur Belgische tijd) spreekt hij voor het eerst op de jaarlijkse bijeenkomst in Jackson Hole. Het is zijn eerste grote toespraak sinds hij in mei aantrad en de verwachtingen zijn hooggespannen, vooral in de cryptogemeenschap.
De kernvraag is of de Federal Reserve bereid is het obligatie-inkoopprogramma van de Amerikaanse Schatkist te steunen. Dat programma, dat op 19 augustus werd aangekondigd door minister van Financiën Scott Bessent, voorziet in een verdubbeling van de inkoop van langlopende staatsobligaties. Vanaf 9 september tot en met 4 november zal de Schatkist per operatie minstens 4 miljard dollar (ongeveer 3,7 miljard euro) aan obligaties terugkopen, waar dat voorheen 2 miljard dollar was.
Waarom de markten meelezen
Deze aankondiging kwam op een moment dat de rente op dertigjarige obligaties het hoogste niveau sinds 2007 bereikte. De markten interpreteerden de stap van de Schatkist als een poging om de langetermijnrente te drukken. Harde activa zoals bitcoin en goud reageerden meteen positief. Bitcoin steeg in een week tijd van 64.000 dollar (ongeveer 59.000 euro) naar 80.000 dollar (ongeveer 74.000 euro), terwijl ook goud een rally kende.
Het inkoopprogramma van de Schatkist is op zich geen ‘kwantitatieve verruiming’ (QE), wat betekent dat het geen nieuwe liquiditeit in de markten pompt. De omvang van het programma is bovendien klein vergeleken met de totale federale schuld van 40 biljoen dollar. Een duurzame daling van de rentes lijkt dan ook onwaarschijnlijk, tenzij de Fed zelf obligaties begint op te kopen en zo liquiditeit injecteert. Jurrien Timmer, directeur globale macro bij Fidelity, merkte op dat de markt een glijdende schaal richting fiscale dominantie en een mogelijk verlies van Fed-onafhankelijkheid vermoedt. Wij zien vooral dat de markt anticipeert op een mogelijke betrokkenheid van de Fed, wat de weg zou kunnen effenen voor verdere monetaire verruiming.
De impact op bitcoin en goud
De toespraak van Warsh zal uitwijzen of deze aanname standhoudt. Als Warsh de indruk wekt dat de Fed het inkoopprogramma van de Schatkist impliciet steunt, of ruimte laat voor toekomstige coördinatie, dan kan dit de bullish trend voor bitcoin en goud verder aanwakkeren. Dit zou de verwachtingen van een volledige Fed-interventie valideren.
Kiest Warsh echter voor een verdediging van de onafhankelijkheid van de Fed, en bagatelliseert hij de inkoop als een routineuze liquiditeitsmaatregel zonder Fed-participatie, dan kan dit de opwaartse beweging van bitcoin en goud afremmen. In dat scenario zouden de obligatierentes en de dollar waarschijnlijk stijgen, wat druk zou zetten op beide activa. Warsh heeft tot nu toe weinig verbale interventie getoond, wat de kans op een expliciete goedkeuring van het inkoopprogramma klein maakt. Wij houden het erop dat zijn woorden zorgvuldig gewogen zullen worden en dat de markten er de komende dagen de nodige richting uit zullen halen.
Een reactie achterlaten