Na een mislukte poging tot nieuwe crypto-wetgeving door de Senaat, neemt de Amerikaanse beurswaakhond het heft in eigen handen met een tijdelijke vrijstelling voor getokeniseerde aandelen. De cryptomarkt reageert positief, met Uniswap als opvallende stijger.
De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft donderdag een voorwaardelijke vrijstelling van vijf jaar verleend. Hierdoor mogen getokeniseerde aandelen, die deel uitmaken van het National Market System (NMS), verhandeld worden via geautomatiseerde marktplaatsen (AMMs). Dit besluit van de beurswaakhond leidde tot een significante reactie op de cryptomarkt; de UNI-token van Uniswap steeg in de 24 uur na de aankondiging met 19,8 procent. Ter vergelijking: Bitcoin, de grootste cryptomunt qua marktwaarde, noteert vandaag, op 17 september om 19:30, op 66.960 euro, een stijging van 2,1 procent over 24 uur, maar een daling van 0,7 procent over de afgelopen zeven dagen.
Deze ‘Innovatie Vrijstelling’ komt er nadat de Amerikaanse Senaat er niet in slaagde om de CLARITY Act goed te keuren, een wetsvoorstel dat duidelijkheid moest scheppen voor de cryptomarkt. De SEC en de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hadden eerder al aangegeven dat ze, bij gebrek aan nieuwe wetgeving, binnen hun bestaande bevoegdheden zouden handelen. De CFTC heeft intussen ook de registratievereisten voor aanbieders van passieve software versoepeld, wat de naleving van regels binnen de cryptosector moet vergemakkelijken.
De vrijstelling van de SEC is wel aan strikte voorwaarden gebonden. Zo zijn er limieten gesteld aan de handelsvolumes: voor de meest liquide aandelen (Tier 1) mag maximaal 0,25 procent van het gemiddelde dagelijkse volume van de voorgaande maand verhandeld worden, voor andere aandelen (Tier 2) is dat 2,5 procent. Overtreding van deze limieten leidt tot een tijdelijke schorsing van de handel voor dat specifieke aandeel. Ook moeten de gebruikte smart contracts publiek controleerbaar zijn en moet de handel onmiddellijk worden stilgelegd als het onderliggende aandeel op de primaire beurs wordt geschorst. Wij zien vooral dat de SEC hiermee een gecontroleerd experiment opzet om de mogelijkheden van tokenisatie te verkennen, zonder de bestaande markten volledig open te breken.
Wat betekent dit voor de markt?
Jamie Selway, directeur van de afdeling Trading and Markets van de SEC, spreekt van een belangrijke mijlpaal om de kapitaalmarkten open te stellen voor getokeniseerde effecten. De vrijstelling geldt echter niet voor alle vormen van tokenisatie. Zo zijn cryptoactiva die synthetische blootstelling bieden aan een onderliggend effect, zoals getokeniseerde swaps, uitgesloten. Dit onderstreept de voorzichtigheid waarmee de toezichthouder te werk gaat, waarbij de focus ligt op directe vertegenwoordiging van bestaande aandelen.
Tijdelijke maatregel
De vrijstelling is een tijdelijke maatregel, die vijf jaar na publicatie afloopt. Commissaris Hester Peirce benadrukte dat deze regeling niet gericht is op gedecentraliseerde financiën (DeFi), maar op het integreren van getokeniseerde effecten binnen een gereguleerd kader. Volgens haar zijn echt gedecentraliseerde systemen, die worden aangedreven door geautomatiseerde software, niet onderhevig aan de fundamentele zorgen die ten grondslag liggen aan effectenregulering. Dit kan betekenen dat er in de toekomst nog meer differentiatie zal komen in de regulering van verschillende types crypto-assets en platformen.
Het besluit is een duidelijke indicatie dat de Amerikaanse toezichthouders proberen om te gaan met de snelle ontwikkelingen in de cryptowereld, zelfs zonder expliciete nieuwe wetgeving. Het blijft echter de vraag of deze tijdelijke vrijstelling voldoende is om een duurzaam en helder regelgevingskader te creëren voor de tokenisatie van financiële activa.
Een reactie achterlaten